IWF warnt: Kasachstans Wirtschaft wächst schneller als ihre Kapazitäten, Inflation bleibt über Zielwert

Starke Nachfrage hält den Preisdruck aufrecht

Kasachstans Wirtschaft wächst schneller, als das Land nachhaltig Waren und Dienstleistungen bereitstellen kann. Davor warnte ein Vertreter des Internationalen Währungsfonds (IWF), obwohl die Inflation nachlässt und Baugewerbe sowie verarbeitendes Gewerbe das Wachstum stützen. Der IWF prognostiziert für 2026 ein Wirtschaftswachstum von 4,4 Prozent. Die durchschnittliche Inflation dürfte bei 10,3 Prozent bleiben und damit mehr als doppelt so hoch sein wie das Inflationsziel der Nationalbank von 5 Prozent.

Roberto Cardarelli, stellvertretender Direktor der IWF-Abteilung für den Nahen Osten und Zentralasien, sagte, in Kasachstan, Aserbaidschan, Usbekistan und der Kirgisischen Republik gebe es weiterhin Anzeichen für eine Überhitzung. Bei der Vorstellung des regionalen Wirtschaftsausblicks beantwortete er die Frage, ob die Einschätzung des IWF vom Januar, wonach Kasachstans Wirtschaft überhitzt sei, weiterhin gelte.

Cardarelli beschrieb den Druck, der durch die Ausgaben von Haushalten, Unternehmen und dem Staat entsteht:

„Natürlich gibt es Nachfrage, und sie übersteigt das, was die Wirtschaft verkraften kann“, sagte Cardarelli.

Kasachstans Wirtschaft wuchs von Januar bis September um 4,2 Prozent. Baugewerbe und verarbeitendes Gewerbe sorgten dabei für einen großen Teil des Aufschwungs. Die jährliche Inflationsrate sank im Oktober auf 9,2 Prozent. Die Zahlen verdeutlichen die zentrale Herausforderung: Die Produktion steigt und die Preise erhöhen sich langsamer, doch die Nachfrage ist weiterhin so stark, dass die Inflation über dem Ziel der Zentralbank bleibt.

Cardarelli zufolge entwickelte sich die Inflation in Kasachstan günstiger als in vielen Nachbarländern. Zudem ergriffen Regierungen in der Region Maßnahmen, um das Wachstum auf ein nachhaltiges Tempo zu bringen. Für Haushalte stellt sich kurzfristig die Frage, ob Löhne und sonstige Einkommen mit den Preisen Schritt halten können, während sich die Wirtschaft anpasst.

Warum Wachstum zur Überhitzung führen kann

Das Potenzialwachstum bezeichnet das Tempo, mit dem eine Wirtschaft expandieren kann, ohne zusätzliche Inflation zu erzeugen. Es hängt von praktischen Grenzen ab, etwa von der Zahl der verfügbaren Arbeitskräfte und ihren Qualifikationen, den Kapazitäten der Fabriken, den Verkehrsverbindungen und der Effizienz der Unternehmen.

Kasachstan kann kräftiges Wachstum verzeichnen und dennoch in Teilen der Wirtschaft mit Engpässen konfrontiert sein. Wollen Käufer mehr Wohnungen, Materialien, Transportleistungen oder andere Dienstleistungen, als Unternehmen kurzfristig bereitstellen können, können die Preise steigen. Eine höhere Produktion hilft, doch der Bau einer Fabrik oder die Ausbildung von Arbeitskräften dauert länger als eine Erhöhung der Ausgaben.

Die Warnung des IWF betrifft die Lücke zwischen Nachfrage und Angebot. Nachhaltiges Wachstum setzt voraus, dass die Produktionskapazitäten mit den Ausgaben wachsen. Andernfalls wird ein Teil des zusätzlichen Geldes, das in der Wirtschaft zirkuliert, durch höhere Preise aufgezehrt.

Baugewerbe und verarbeitendes Gewerbe sind wichtig, weil sie sowohl die Kapazitäten ausbauen als auch kurzfristig für wirtschaftliche Aktivität sorgen können. Ihr Beitrag zum Wachstum in den ersten neun Monaten 2026 zeigt, dass Kasachstans Aufschwung über den Ölsektor hinausgeht. Wie viel diese Branchen produzieren können und wie schnell, wird mit darüber entscheiden, ob die Nachfrage ohne anhaltenden Preisdruck bedient werden kann.

Die Inflation sinkt, doch das Ziel ist noch weit entfernt

Mit 9,2 Prozent lag die Inflationsrate in Kasachstan im Oktober 4,2 Prozentpunkte über dem Ziel der Nationalbank von 5 Prozent. Ein Haushalt, der denselben Waren- und Dienstleistungskorb wie ein Jahr zuvor kauft, müsste im Durchschnitt deutlich mehr dafür bezahlen.

Der IWF erwartet, dass die durchschnittliche Inflation von 11,4 Prozent im Jahr 2025 auf 10,3 Prozent im Jahr 2026 sinkt und bis 2031 schrittweise 5 Prozent erreicht. Der Wert für Oktober misst die Preisveränderung in den vorangegangenen zwölf Monaten. Die Jahresprognose des IWF bezieht sich dagegen auf die durchschnittlichen Preise im gesamten Jahr. Die beiden Messgrößen erfassen unterschiedliche Zeiträume.

Eine niedrigere Inflation bedeutet, dass die Preise langsamer steigen. Die Familien müssten sich dennoch auf ein höheres Preisniveau einstellen, selbst wenn der Preisanstieg weiter nachlässt. Der prognostizierte Rückgang von 10,3 auf 5 Prozent würde die jährliche Teuerungsrate im Prognosezeitraum ungefähr halbieren.

Die Nationalbank rechnet für 2026 mit einem Wirtschaftswachstum von 4,5 bis 5,5 Prozent, verglichen mit der IWF-Prognose von 4,4 Prozent. Beide Ausblicke gehen von einer fortgesetzten Expansion aus, die Zentralbank erwartet jedoch ein stärkeres Ergebnis. Die politische Herausforderung besteht darin, produktive Investitionen und Beschäftigung zu sichern und zugleich die übermäßige Nachfrage zu verringern, die die Preise weiter steigen lässt.

Was die Prognosen bis 2031 aussagen

Der im Oktober 2026 veröffentlichte Weltwirtschaftsausblick des IWF prognostiziert, dass sich das reale BIP-Wachstum von 4,4 Prozent im Jahr 2026 auf 4,9 Prozent im Jahr 2027 beschleunigt. Anschließend dürfte es sich bis 2031 auf jährlich etwa 3,5 bis 3,8 Prozent abschwächen. Das reale BIP misst die Veränderung der Produktion unter Berücksichtigung von Preissteigerungen.

Das nominale BIP, das den Wert der Wirtschaft zu jeweiligen Preisen misst, soll den Prognosen zufolge von 397,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 553,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2031 steigen. Das entspricht einem Anstieg um 155,5 Milliarden US-Dollar oder etwa 39 Prozent. Das nominale BIP kann durch höhere Produktion, steigende Preise oder Wechselkursveränderungen zunehmen.

Der IWF prognostiziert außerdem ein nominales BIP pro Kopf von 19.311 US-Dollar im Jahr 2026, verglichen mit 15.006 US-Dollar im Jahr 2025. Bis 2031 soll es auf 25.539 US-Dollar steigen. Für die Berechnung des BIP pro Kopf wird die Wirtschaftsleistung durch die Bevölkerungszahl geteilt. Das Einkommen der Haushalte hängt davon ab, wie sich die Erträge aus dieser Wirtschaftsleistung über Löhne, Unternehmenseinkommen und andere Kanäle verteilen.

Präsident Kassym-Schomart Tokajew verwies in seiner jüngsten Rede zur Lage der Nation auf die IWF-Prognosen. Kasachstan werde demnach gemessen am BIP voraussichtlich zu den 50 größten Volkswirtschaften der Welt zählen. Die Arbeitslosenquote dürfte von 4,6 Prozent im Jahr 2025 auf 4,3 Prozent im Jahr 2031 leicht sinken, ein Rückgang um 0,3 Prozentpunkte.

Die wichtigsten Daten und Zeiträume für die Einschätzung sind:

• Januar 2026: Der IWF stufte Kasachstans Wirtschaft als überhitzt ein.
• Januar bis September 2026: Kasachstans Wirtschaft wuchs um 4,2 Prozent.
• 13. Oktober 2026: Der IWF veröffentlichte seinen Weltwirtschaftsausblick.
• 22. Oktober 2026: Der IWF veröffentlichte seinen regionalen Wirtschaftsausblick für den Nahen Osten und Zentralasien.
• Oktober 2026: Die jährliche Inflation in Kasachstan sank auf 9,2 Prozent.
• 2027: Der IWF prognostiziert für Kasachstan ein reales BIP-Wachstum von 4,9 Prozent.

Staatsausgaben erhöhen die Anforderungen an die Balance

Den Prognosen zufolge wird die kasachische Regierung während des gesamten Prognosezeitraums mehr ausgeben, als sie einnimmt. Der IWF erwartet für 2026 Einnahmen von 37,3 Billionen Tenge und Ausgaben von 39,3 Billionen Tenge. Daraus ergibt sich ein Defizit von rund 2 Billionen Tenge.

Die Lücke entspricht etwa 5,1 Prozent der prognostizierten Ausgaben. Ein Defizit bedeutet, dass die Regierung die Differenz zwischen Einnahmen und Ausgaben finanzieren muss. Dem IWF zufolge könnte sich die jährliche Lücke bis 2031 auf 5,7 Billionen Tenge vergrößern und damit fast das Dreifache des Betrags von 2026 erreichen.

Die Staatsverschuldung dürfte von 45,9 Billionen Tenge im Jahr 2026 auf 93,9 Billionen Tenge im Jahr 2031 steigen. Ihr Anteil am BIP soll von 23,8 auf rund 29,8 Prozent zunehmen, ein Anstieg um sechs Prozentpunkte. Die Schuldenquote setzt die Verbindlichkeiten des Staates ins Verhältnis zur Größe der Wirtschaft, die sie trägt.

Auch die Staatsausgaben beeinflussen die Nachfrage. Ausgaben, die knappe Arbeitskräfte, Materialien oder Dienstleistungen beanspruchen, können den Preisdruck verstärken. Wirksame Investitionen können dagegen die künftige Produktion erhöhen. Zu den Empfehlungen des IWF im regionalen Wirtschaftsausblick gehörten der Erhalt von Haushaltsreserven und eine effizientere Verwendung der Ausgaben.

Beide Prioritäten sind wichtig. Reserven geben Regierungen die Mittel, auf sinkende Einnahmen oder unerwartete Kosten zu reagieren. Bessere Ausgabenentscheidungen können dazu beitragen, mit öffentlichen Geldern mehr nützliche Infrastruktur und Dienstleistungen zu schaffen, ohne die Ausgaben im gleichen Umfang erhöhen zu müssen.

Investitionen steigen, während sich die Außenbilanz verändert

Die Investitionen dürften von 28,4 Prozent des BIP im Jahr 2026 auf 32,2 Prozent im Jahr 2031 steigen, ein Zuwachs um 3,8 Prozentpunkte. Dazu zählen Ausgaben für Vermögenswerte wie Gebäude, Maschinen und Ausrüstung, die die künftige Produktion unterstützen.

Höhere Investitionen können dazu beitragen, die Angebotsengpässe zu beheben, die der Überhitzung zugrunde liegen. Entscheidend ist, was gebaut wird, ob Unternehmen qualifizierte Arbeitskräfte finden und ob die neuen Kapazitäten Waren und Dienstleistungen hervorbringen, die Kunden benötigen. Bauprojekte erzeugen außerdem bereits vor ihrer Inbetriebnahme eine unmittelbare Nachfrage nach Arbeitskräften und Materialien.

Für Kasachstans Leistungsbilanz wird eine Veränderung von einem Defizit in Höhe von 12,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 zu einem Überschuss von 2,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 prognostiziert. Das entspricht einer Verbesserung um 14,7 Milliarden US-Dollar. Die Leistungsbilanz erfasst den Handel mit Waren und Dienstleistungen, Einkommensströme und Transfers zwischen den Einwohnern eines Landes und dem Rest der Welt.

Der IWF erwartet, dass ab 2027 wieder Defizite entstehen und diese bis 2031 möglicherweise 16 Milliarden US-Dollar erreichen. Ein Leistungsbilanzdefizit bedeutet, dass das Land über diese Transaktionen mehr ins Ausland zahlt, als es einnimmt. Die Differenz muss durch andere internationale Zahlungsströme finanziert werden. Zusammen mit den steigenden Investitionen macht diese Prognose den Zugang zu ausländischer Finanzierung zu einem weiteren Faktor für Kasachstans Wirtschaftsaussichten.

Die Widerstandsfähigkeit der Region beruht auf unterschiedlichen Faktoren

Cardarelli zufolge haben sich die Volkswirtschaften im Kaukasus und in Zentralasien gegenüber externen Schocks als widerstandsfähig erwiesen. Der Konflikt im Nahen Osten habe Logistik und Energieversorgung beeinträchtigt und damit Produktion und Handel belastet. Dennoch sei die Wirtschaftstätigkeit in der Region weiter gewachsen.

Kasachstan und Aserbaidschan verzeichneten nach Angaben Cardarellis im ersten Halbjahr 2026 einen leichten Rückgang der Ölexporte, das Exportvolumen blieb jedoch hoch. Das Wachstum im kasachischen Baugewerbe und verarbeitenden Gewerbe trug in diesem Zeitraum dazu bei, die wirtschaftliche Aktivität aufrechtzuerhalten.

Die Kirgisische Republik und Tadschikistan profitierten von steigenden Rücküberweisungen, also Geld, das im Ausland arbeitende Menschen nach Hause schicken. Diese Transfers stützten die Binnennachfrage, weil den Empfängerhaushalten mehr Geld zur Verfügung stand.

Ölexporte und Rücküberweisungen verbinden die Region mit unterschiedlichen externen Einflüssen. Exporteinnahmen hängen von der Nachfrage im Ausland, den Preisen und den Transportrouten ab. Rücküberweisungen hängen teilweise von Beschäftigung und Einkommen in den Ländern ab, in denen Migranten arbeiten. Der regionale Ausblick legt daher den Schwerpunkt darauf, die Anfälligkeit für externe Störungen zu verringern und zugleich das Wachstum zu sichern.

Der IWF erwartet, dass die Inflation in der Region allmählich sinkt und das regionale BIP-Wachstum 2027 auf rund 5 Prozent zurückgeht. Diese regionale Prognose steht neben der gesonderten Wachstumsprognose des IWF für Kasachstan von 4,9 Prozent.

Qualifikationen und Exportmärkte gehören zur Lösung

Florian Misch, ein leitender Ökonom in der Europa-Abteilung des IWF, argumentierte, Bildung und berufliche Weiterbildung könnten die Exporte zu geringeren Kosten fördern als Subventionen für exportorientierte Branchen. Qualifizierte Beschäftigte erleichterten es Unternehmen, Produktionslinien in Betrieb zu nehmen und die Produktion zu steigern, erklärte er.

Der Vorschlag knüpft unmittelbar an Kasachstans Kapazitätsproblem an. Ein Unternehmen kann Kunden und Geld für Maschinen haben, aber dennoch Schwierigkeiten haben, ohne ausgebildete Arbeitskräfte zu expandieren. Bessere Qualifikationen können Firmen dabei helfen, mehr zu produzieren, statt um denselben begrenzten Pool an Arbeitskräften zu konkurrieren.

Zu den Empfehlungen des IWF gehörten außerdem der Ausbau der Exporte und die Erschließung neuer Märkte. Mehr Kunden im Ausland können die Produktion stützen, während eine größere Zahl von Absatzmärkten die Abhängigkeit von wenigen Zielen verringern kann. Haushaltsdisziplin, wirksame Investitionen und die Qualifizierung von Arbeitskräften setzen an verschiedenen Seiten derselben Herausforderung an: das Wachstum zu sichern und gleichzeitig die Inflation zu senken.

Die Prognosen reichen bis 2031, doch Cardarelli nannte keinen Zeitpunkt, zu dem Kasachstans Wirtschaft nicht mehr überhitzt sein wird. Die näher liegenden Richtwerte sind die IWF-Prognose eines Wachstums von 4,9 Prozent im Jahr 2027 und der Weg zu einer Inflation von 5 Prozent bis 2031. Für Haushalte und Unternehmen wird der Fortschritt davon abhängen, ob die Produktion und die Kaufkraft gleichzeitig steigen können.

Wichtige Punkte

• Dem IWF zufolge übersteigt die Nachfrage in Kasachstan weiterhin die nachhaltig verfügbaren Kapazitäten der Wirtschaft.
• Das BIP wuchs von Januar bis September 2026 um 4,2 Prozent, gestützt durch Baugewerbe und verarbeitendes Gewerbe.
• Die Inflation sank im Oktober auf 9,2 Prozent und lag damit über dem Ziel der Nationalbank von 5 Prozent.
• Der IWF prognostiziert ein Wachstum von 4,4 Prozent für 2026 und 4,9 Prozent für 2027.
• Die Staatsausgaben dürften bis 2031 die Einnahmen übersteigen, während die Staatsverschuldung zunimmt.
• Die Investitionen sollen bis 2031 auf 32,2 Prozent des BIP steigen. Ab 2027 werden wieder Leistungsbilanzdefizite erwartet.
• Der IWF empfiehlt, Haushaltsreserven zu bewahren, die Ausgabeneffizienz zu verbessern sowie Qualifikationen und Exporte zu stärken.