Rekordgewinne verdecken eine wachsende Kluft
Chinas börsennotierte Unternehmen erzielten in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 rund 5,1 Billionen Yuan Gewinn. In einer breit angelegten Erhebung zu A-Aktien verzeichnete jedoch mehr als die Hälfte der Unternehmen sinkende Gewinne. Banken steuerten etwa ein Drittel zum Gesamtgewinn bei, während die Infrastruktur für künstliche Intelligenz Elektronikunternehmen zu einem der schnellsten Wachstumsanstiege verhalf.
Inhalt
- Rekordgewinne verdecken eine wachsende Kluft
- Warum der Gesamtgewinn steigen kann, obwohl die Gewinne vieler Unternehmen sinken
- Banken bilden das größte Gewinnfundament
- Die KI-Nachfrage breitet sich entlang der Hardware-Lieferkette aus
- Technologiebörsensegmente wachsen schnell, doch die Zuwächse konzentrieren sich auf die größten Unternehmen
- Die Erholung in Shenzhen erreicht Batterien, Metalle und Exporte
- Cashflow und Investitionen zeigen eine weitere Seite des Fortschritts
- Im dritten Quartal zeigte sich der breitere Druck
- Die Nachfrage stützt das Wachstum, der nächste Investitionszyklus nimmt Gestalt an
- Die wichtigsten Punkte
Die breite Erhebung von 5.571 Unternehmen wies einen Umsatz von 56,66 Billionen Yuan und einen den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbaren Nettogewinn von 5,10 Billionen Yuan aus. Auf vergleichbarer Basis entspricht das einem Anstieg um 5,6 beziehungsweise 8,5 Prozent. Der den Anteilseignern zurechenbare Gewinn bezeichnet den Anteil am Gewinn, der den Eigentümern des börsennotierten Unternehmens nach Berücksichtigung der Beteiligungen anderer Investoren an dessen Tochtergesellschaften zusteht.
Die Angaben der China Securities Regulatory Commission bezogen sich auf 5.224 in Shanghai und Shenzhen notierte Unternehmen, die ihre Ergebnisse bis zum 31. Oktober veröffentlicht hatten. Diese Unternehmen meldeten einen Umsatz von 56,6 Billionen Yuan, ein Plus von 5,8 Prozent, und einen Gewinn von 5,1 Billionen Yuan, ein Plus von 8,5 Prozent. Umsatz und Gewinn sowie ihre Wachstumsraten wurden als die höchsten seit 2022 bezeichnet.
Die breitere Erhebung weist damit ein Umsatzwachstum von 5,6 Prozent aus, verglichen mit 5,8 Prozent in den Angaben der Aufsichtsbehörde, und umfasst 347 Unternehmen mehr. Der Grund für die unterschiedlichen Unternehmenszahlen und Umsatzwachstumsraten wurde nicht genannt. Beide Datensätze müssen jeweils im Rahmen ihrer eigenen Abdeckung betrachtet werden.
Beide Messgrößen zeichnen dasselbe Grundbild: Die Gesamtgewinne stiegen, doch die Zuwächse waren ungleich verteilt. Große Finanzinstitute stützten das Gesamtergebnis, während ausgewählte Technologiehersteller deutlich schneller wuchsen als viele Unternehmen, die traditionelle Branchen bedienen.
Warum der Gesamtgewinn steigen kann, obwohl die Gewinne vieler Unternehmen sinken
Von den 5.571 Unternehmen der breiten Erhebung meldeten 2.926 einen Gewinnrückgang gegenüber dem Vorjahr. Das entspricht 52,51 Prozent der Gruppe. Das mittlere Gewinnwachstum lag bei minus 4,13 Prozent. Der Median bezeichnet den Wert des mittleren Unternehmens, wenn alle Unternehmen der Reihe nach sortiert werden. Er eignet sich daher, um die Entwicklung über die größten Gewinnbringer hinaus zu beschreiben.
Große Unternehmen können den Gesamtgewinn steigern, obwohl viele kleinere Unternehmen weniger verdienen. Auf die elf Unternehmen mit den höchsten Gewinnen entfielen rund 35,31 Prozent aller Gewinne der breiten Erhebung. Ihr finanzielles Gewicht erklärt mit, warum sich das Gesamtergebnis des Marktes und die Lage des mittleren Unternehmens auseinanderentwickelten.
Den Angaben der Aufsichtsbehörde zufolge waren 73 Prozent der Unternehmen in Shanghai und Shenzhen weiterhin profitabel. Profitabilität und Gewinnwachstum beantworten unterschiedliche Fragen: Ein Unternehmen kann weiterhin Gewinne erzielen und trotzdem weniger verdienen als ein Jahr zuvor.
Shenzhen liefert ein konkretes Beispiel. Von den 2.904 dort ansässigen Unternehmen waren 2.059 profitabel, also rund 71 Prozent. Bei 1.349 Unternehmen, etwa 46 Prozent, stieg der Gewinn. Gewinne zu erzielen war weiterhin weit verbreitet, sie zu steigern dagegen weniger.
Banken bilden das größte Gewinnfundament
Die 42 börsennotierten Banken Chinas erzielten in den ersten neun Monaten einen den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn von 1,75 Billionen Yuan, ein Plus von 4,2 Prozent. Damit steuerten sie 34,27 Prozent zum Gewinn der breiten Markterhebung bei, also ungefähr einen von drei Yuan.
Banken und Finanzunternehmen außerhalb des Bankensektors kamen zusammen auf rund 44,54 Prozent des Gesamtgewinns. Diese Konzentration verleiht Finanzinstituten großen Einfluss auf das Gesamtergebnis, selbst wenn ihr Wachstum langsamer ausfällt als das von Industrie- und Technologieunternehmen.
Ohne Banken und andere Finanzunternehmen stieg der Gewinn um 17,9 Prozent, verglichen mit 8,5 Prozent im Gesamtmarkt. Unternehmen außerhalb des Finanzsektors erzielten somit ein schnelleres gemeinsames Wachstum, auch wenn ihre Ergebnisse je nach Unternehmen und Branche weiterhin stark variierten.
Die Gewinnzahlen folgen auf Pekings im September angekündigte geplante Kapitalzufuhr von 360 Milliarden Yuan für acht staatliche Banken und Versicherer. Das Programm sollte ihre Finanzlage stärken und die Kreditvergabe unterstützen. Von einem Investor bereitgestelltes Kapital stärkt die Finanzierungsbasis eines Instituts; Betriebsgewinn ist das Geld, das es mit seiner Geschäftstätigkeit verdient.
Die KI-Nachfrage breitet sich entlang der Hardware-Lieferkette aus
Die Elektronikunternehmen der breiten Markterhebung steigerten ihren den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn um 178,40 Prozent. Elektronik- und Telekommunikationsunternehmen zusammen erzielten 12,25 Prozent des Marktgewinns. Damit gehörten Unternehmen, die digitale Infrastruktur herstellen, neben dem Finanzsektor zu den wichtigsten Gewinnträgern.
Besonders stark war die Nachfrage nach Speicherchips, optischer Kommunikationstechnik, Halbleitern und Leiterplatten. Diese Produkte erfüllen unterschiedliche Aufgaben innerhalb desselben Computersystems: Speicherchips halten Daten vor, Chips verarbeiten sie, optische Verbindungen übertragen sie schnell und Leiterplatten verbinden die Komponenten.
Der Gewinn im Sektor der künstlichen Intelligenz wuchs um 281,0 Prozent; die Wachstumsrate beschleunigte sich damit gegenüber dem ersten Halbjahr um 14,5 Prozentpunkte. Roboterunternehmen steigerten ihre Gewinne um 94,8 Prozent, Hersteller intelligenter Wearables verzeichneten ein Plus von 63,2 Prozent.
Die Zahlen aus Shenzhen zeigen, wie sich die Nachfrage auf mehrere Branchen auswirkte. Die Gewinne der Elektronikbranche stiegen um 77,89 Prozent, die der Telekommunikationsbranche um 60,85 Prozent und die der Computerbranche um 45,10 Prozent. Aufträge für KI-Server, Flüssigkeitskühlsysteme und gemietete Rechenkapazitäten stützten Unternehmen, die Computerhardware integrieren und ausliefern.
Die Auftragsbücher von Anbietern optischer Module, die Komponenten zur Umwandlung elektrischer Signale in Licht für eine schnelle Datenübertragung herstellen, reichten bis ins Jahr 2027. Die breite Markterhebung, die Zahlen aus Shenzhen und die Angaben zu einzelnen Börsensegmenten beziehen sich auf unterschiedliche Unternehmensgruppen und bieten mehrere Einblicke in denselben Investitionszyklus.
Technologiebörsensegmente wachsen schnell, doch die Zuwächse konzentrieren sich auf die größten Unternehmen
Der STAR Market in Shanghai verzeichnete ein Gewinnwachstum von 474,6 Prozent, während der ChiNext in Shenzhen seine Gewinne um 22,73 Prozent steigerte. Die 1.411 Unternehmen des ChiNext erzielten in den ersten neun Monaten einen Umsatz von 4,02 Billionen Yuan und einen Gewinn von 302,413 Milliarden Yuan.
Das Gesamtwachstum des ChiNext wurde maßgeblich von den größten Unternehmen getragen. Die 100 Unternehmen mit dem höchsten Börsenwert erzielten einen Gewinn von 225,827 Milliarden Yuan. Das entsprach 74,67 Prozent des Gewinns des Segments. Ihre gemeinsamen Gewinne stiegen um 38,37 Prozent. Über das gesamte Segment hinweg waren 69,03 Prozent der Unternehmen profitabel und 45,50 Prozent steigerten ihren Gewinn.
Innerhalb des ChiNext stiegen die Gewinne der Elektronikbranche um 134,65 Prozent, die der Telekommunikationsbranche um 79,12 Prozent und die der Computerbranche um 256,17 Prozent. Zhongji Innolight, Eoptolink und Dapu Micro meldeten beim Gewinn ohne einmalige Erträge und Aufwendungen ein Plus von 212,12, 76,79 beziehungsweise 665,51 Prozent.
Bei dieser bereinigten Kennzahl werden Posten herausgerechnet, die nicht zum gewöhnlichen, wiederkehrenden Geschäft zählen. So lässt sich die operative Entwicklung ohne einen Teil der Sondereffekte betrachten. Im gesamten ChiNext stieg der bereinigte Gewinn um 28,30 Prozent und damit schneller als der ausgewiesene Gewinn, der um 22,73 Prozent zunahm.
Die Erholung in Shenzhen erreicht Batterien, Metalle und Exporte
Die 2.904 Unternehmen in Shenzhen meldeten einen Umsatz von 17,49 Billionen Yuan, ein Plus von 10,62 Prozent, und einen den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn von 1,075067 Billionen Yuan, ein Plus von 19,27 Prozent. Bei 433 Unternehmen verdoppelte sich der Gewinn mindestens, bei 51 stieg er auf mehr als das Zehnfache. Besonders stark entwickelten sich Unternehmen aus den Bereichen Speicherchips, optische Module, Lithiumbatteriematerialien sowie Kupfer- und Aluminiumschmelze.
Metallunternehmen außerhalb der Eisen- und Stahlbranche steigerten ihre Gewinne um 185,53 Prozent. Die 61 Batterieunternehmen in Shenzhen erzielten einen Gewinn von 100,111 Milliarden Yuan, ein Plus von 51,51 Prozent. Neben Fahrzeugbatterien entwickelte sich die Energiespeicherung zu einer weiteren Nachfragequelle.
CATL meldete einen Umsatz von 442,137 Milliarden Yuan, ein Plus von 56,19 Prozent, und einen den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn von 64,530 Milliarden Yuan, ein Plus von 31,60 Prozent. Dieser Gewinn entsprach rund 64,5 Prozent des Gesamtgewinns der Batteriebranche in Shenzhen, berechnet anhand dieser beiden Gewinnzahlen.
BYD verkaufte in den ersten neun Monaten mehr als 3,13 Millionen Fahrzeuge, darunter 1,34 Millionen im Ausland. Die Auslandsverkäufe stiegen um 91 Prozent. Damit entfielen ungefähr zwei Fünftel der Gesamtverkäufe auf das Ausland. Im dritten Quartal stieg der Gewinn gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 28,08 Prozent auf 10,020 Milliarden Yuan.
Die industrielle Erholung in Shenzhen erfasste auch den Maschinenbau. Unternehmen für Automatisierungstechnik steigerten ihren gemeinsamen Gewinn um 26,76 Prozent, Hersteller von Spezialmaschinen verzeichneten ein Plus von 22,27 Prozent. Von den 31 wichtigsten Industriegruppen der Stadt waren 28 profitabel und 18 steigerten ihren Gewinn.
Cashflow und Investitionen zeigen eine weitere Seite des Fortschritts
Die 2.824 Unternehmen in Shenzhen außerhalb des Bankensektors, der sonstigen Finanzbranche und der Immobilienwirtschaft erzielten einen Gewinn von 953,326 Milliarden Yuan, ein Plus von 17,64 Prozent. Ihr operativer Cashflow erreichte 977,047 Milliarden Yuan und damit etwa das 1,02-Fache des Gewinns. Der operative Cashflow misst die im Tagesgeschäft erwirtschafteten Mittel und ergänzt daher die buchhalterisch ausgewiesenen Gewinne sinnvoll.
Die gemeinsame Bruttomarge dieser Unternehmen stieg um 0,30 Prozentpunkte auf 19,14 Prozent. Die Bruttomarge bezeichnet den Anteil des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Kosten für die Herstellung von Waren oder die Erbringung von Dienstleistungen verbleibt, bevor weitere Ausgaben abgezogen werden.
Parallel zur Gewinnverbesserung wurde weiter investiert. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben der Unternehmen in Shenzhen beliefen sich auf 551,399 Milliarden Yuan, ein Plus von 5,74 Prozent. Im ChiNext stiegen die Ausgaben für Forschung um 13,59 Prozent auf 169,707 Milliarden Yuan. Die Investitionen in langfristige Vermögenswerte legten um 24,98 Prozent auf 348,267 Milliarden Yuan zu.
Die Elektronikunternehmen des ChiNext erhöhten ihre Investitionen in langfristige Vermögenswerte um 70,13 Prozent, die Telekommunikationsunternehmen um 58,23 Prozent. Diese Ausgaben zeigen, dass Unternehmen Mittel in Anlagen, Ausrüstung und andere langfristige Vermögenswerte stecken, während die Nachfrage nach Computer- und Kommunikationstechnik wächst.
Im dritten Quartal zeigte sich der breitere Druck
Die Ergebnisse des breiten Marktes fielen im dritten Quartal im Vergleich zum zweiten Quartal schwächer aus. Bei den einzelnen Unternehmen lag die durchschnittliche Gewinnveränderung bei minus 23,09 Prozent, der Median bei minus 11,76 Prozent. Insgesamt meldeten 3.190 Unternehmen einen Rückgang gegenüber dem Vorquartal, etwa 57,3 Prozent der 5.571 Unternehmen.
Diese Kennzahlen beschreiben die Veränderungen bei den Unternehmen und nicht die prozentuale Veränderung des Gesamtgewinns des Marktes. Sie zeigen dennoch, dass sich die Abschwächung auf weit mehr als eine Handvoll Unternehmen erstreckte.
Bei den Branchen Elektrotechnik, Nahrungsmittel und Getränke, Grundchemikalien sowie Pharmazeutika und Biotechnologie wechselten die medianen Gewinnwachstumsraten von positiven Werten zur Jahresmitte zu negativen Werten im Bild der Quartalsberichte. Auch Stahl, Haushaltsgeräte, Bauwirtschaft, Landwirtschaft und Rüstungsindustrie standen unter Druck.
Einige kleinere Gruppen legten dennoch zu. Die Elektrotechnikunternehmen des ChiNext steigerten ihren Umsatz in den ersten neun Monaten um 37,96 Prozent und ihren Gewinn um 19,67 Prozent. Die Pharma- und Biotechnologieunternehmen des Segments erhöhten ihren Gewinn um 1,46 Prozent. Pharmaunternehmen mit Schwerpunkt auf chemischen Arzneimitteln verzeichneten, gestützt durch Lizenzvereinbarungen für innovative Medikamente im Ausland, ein Plus von 84,38 Prozent.
Die unterschiedliche Abgrenzung von Zeiträumen und Unternehmensgruppen trägt dazu bei, das gemischte Bild zu erklären. Ein starkes Gesamtergebnis für die ersten neun Monate kann ein schwächeres drittes Quartal einschließen. Zugleich können erfolgreiche große Hersteller in einer Branche tätig sein, in der das mittlere Unternehmen Schwierigkeiten hat.
Die Nachfrage stützt das Wachstum, der nächste Investitionszyklus nimmt Gestalt an
Liao Bo, Chef-Makroökonom am Forschungsinstitut von Northeast Securities, führte die Gewinnverbesserung auf die Erholung der Inlandsnachfrage, starke Exporte, Chinas industrielle Lieferketten und die Größe des chinesischen Marktes zurück. Seiner Einschätzung zufolge schufen eine stärkere Nachfrage und die Produktion in großem Maßstab Voraussetzungen für bessere Gewinnmargen.
Liao erwartete außerdem, dass die Ausgaben für künstliche Intelligenz und Robotik hoch bleiben. Er beschrieb die Aussichten in aus dem Chinesischen übersetzten Äußerungen wie folgt:
Wir gehen daher davon aus, dass der starke weltweite Investitionszyklus in Bereichen rund um künstliche Intelligenz und Robotik bis 2028 anhalten dürfte und damit Spielraum für eine nachhaltige Verbesserung der Gewinne schafft.
Investitionsausgaben sind Ausgaben für Vermögenswerte wie Fabriken, Ausrüstung und Recheninfrastruktur. Liaos Prognose reicht über die bereits bis 2027 laufenden Aufträge für optische Module hinaus und skizziert einen längerfristigen Investitionsausblick statt eines Lieferplans für ein einzelnes Unternehmen.
Die zeitliche Abfolge der Berichterstattung ordnet Ergebnisse und Ausblick ein:
- Januar bis September 2026: Die Unternehmen erwirtschafteten die Umsätze und Gewinne und erzielten den Cashflow und die Investitionen, die in den Ergebnissen erfasst sind.
- 31. Oktober 2026: Zum Meldestichtag hatten 5.224 Unternehmen in Shanghai und Shenzhen ihre Zahlen veröffentlicht; alle 1.411 Unternehmen des ChiNext hatten ihre Quartalsberichte zum dritten Quartal vorgelegt.
- 1. November 2026: Die Gesamtzahlen sowie ausführliche Gewinnübersichten zu Shenzhen und ChiNext wurden veröffentlicht.
- 2027: Die Aufträge für optische Module reichten bis in dieses Jahr.
- 2028: Liao zufolge dürften die starken weltweiten Investitionen in KI und Robotik bis in dieses Jahr anhalten.
Für Unternehmen, die Rechentechnik, Batterien und ausgewählte Industriematerialien liefern, zeigen die Ergebnisse eine wachsende Nachfrage und anhaltende Investitionen. Bei vielen anderen börsennotierten Unternehmen bedeuten schwächere Quartalsgewinne, dass der Anstieg des gemeinsamen Unternehmensgewinns in China noch nicht zu einer breit getragenen Erholung geführt hat.
Die wichtigsten Punkte
- Die breite Erhebung von 5.571 A-Aktien-Unternehmen wies in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Gewinn von 5,10 Billionen Yuan aus, ein Plus von 8,5 Prozent.
- Bei 52,51 Prozent dieser Unternehmen sank der Gewinn; das mediane Gewinnwachstum lag bei minus 4,13 Prozent.
- Die 42 börsennotierten Banken erzielten einen Gewinn von 1,75 Billionen Yuan und steuerten damit 34,27 Prozent zum Marktgesamtgewinn bei.
- Der Gewinn der Elektronikbranche stieg in der breiten Erhebung um 178,40 Prozent, gestützt durch die Nachfrage nach KI-Recheninfrastruktur.
- Die Gewinne der Unternehmen in Shenzhen stiegen um 19,27 Prozent. Besonders stark wuchsen Technologie-, Batterie- und Metallunternehmen.
- Bei 3.190 Unternehmen ging der Gewinn im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal zurück. Das zeigt, dass der Druck über die stärksten Branchen hinaus anhielt.
