Drei Förderbanken haben die Mittel für Großprojekte vollständig vergeben
Die drei chinesischen Förderbanken hatten bis zum 28. Oktober alle 800 Milliarden Yuan aus dem staatlichen Förderfinanzierungsprogramm 2026 vergeben. Das Geld floss in Projekte aus Bereichen wie künstliche Intelligenz, Batterieproduktion, Verkehr und unterirdische Leitungen. Das Programm ist 60 Prozent größer als die Mittelvergabe im Vorjahr. Es kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Peking den Rückgang der Investitionen umkehren und private Unternehmen zu höheren Investitionen in Großprojekte bewegen will.
Inhalt
- Drei Förderbanken haben die Mittel für Großprojekte vollständig vergeben
- Wie ein kleinerer Kapitalbeitrag ein größeres Projekt ermöglicht
- Schwache Investitionen verleihen dem Programm Dringlichkeit
- Von der Ankündigung im März bis zum Abschluss im Oktober
- Technologie erhält ebenso Mittel wie Verkehr und Stadterneuerung
- Private Beteiligung hat Vorrang, die Mittel sind jedoch regional konzentriert
- Zinszuschüsse können die Kosten förderfähiger Projekte senken
- Projektvolumen und kurzfristiger Wachstumsschub entwickeln sich unterschiedlich schnell
- Als Nächstes muss aus der Finanzierung konkrete Arbeit werden
- Die wichtigsten Punkte
Die China Development Bank stellte 365 Milliarden Yuan für Projekte mit geplanten Investitionen von 5,5 Billionen Yuan bereit. Die Agricultural Development Bank of China vergab 315 Milliarden Yuan für Projekte im Wert von rund 4,39 Billionen Yuan. Die Export-Import Bank of China stellte 120 Milliarden Yuan für mehr als 500 Projekte mit Investitionen von über 1,7 Billionen Yuan bereit.
Zusammengenommen umfassen die Projekte der Banken geplante Investitionen von rund 11,6 Billionen Yuan. Im nächsten Schritt muss die anfängliche Finanzierung in Bankkredite, private Investitionen, Ausrüstungsaufträge und Bauaktivitäten münden. Die Banken kündigten an, das Investitionsmanagement zu stärken und ergänzende Kredite bereitzustellen, um diesen Prozess voranzubringen.
Die Mittelvergabe von 800 Milliarden Yuan, nach dem für das Programm genannten Umrechnungskurs etwa 119 Milliarden US-Dollar, ergänzt das Projektkapital. Diese anfängliche Finanzierungsbasis benötigen Entwickler, bevor sie einen Großteil der übrigen Projektmittel beschaffen können. Indem die Regierung Lücken in dieser Basis schließt, will sie größere Investitionen ermöglichen.
Auf die China Development Bank entfielen rund 46 Prozent der Mittel, auf die Agricultural Development Bank etwa 39 Prozent und auf die Export-Import Bank 15 Prozent. Ihre unterschiedlichen Geschäftsfelder verbinden klassische Infrastruktur mit Produktion, Technologie und Projekten unter Beteiligung privaten Kapitals.
Wie ein kleinerer Kapitalbeitrag ein größeres Projekt ermöglicht
Das Förderprogramm läuft über Sonderfonds von Förderbanken, also Finanzinstituten, die staatliche Entwicklungsziele unterstützen. Ihre Beiträge helfen Projekten, die Anforderungen an das Eigenkapital zu erfüllen und zusätzliche Finanzierung von Geschäftsbanken und anderen Investoren zu erhalten.
Für ein großes Bauprojekt wird üblicherweise Geld aus mehreren Quellen benötigt. Entwickler und Investoren leisten einen anfänglichen Beitrag, während Kredite einen weiteren Teil der Kosten decken. Reicht der anfängliche Beitrag nicht aus, kann das gesamte Projekt Schwierigkeiten haben, eine Finanzierung zu erhalten. Die Förderfonds sollen diese Lücke schließen.
Nach Angaben der Banken wurden die gesamten 800 Milliarden Yuan zur Aufstockung des Projektkapitals verwendet. Das Programm verknüpft damit eine staatliche Finanzierungsentscheidung mit einem deutlich größeren Finanzierungsprozess, an dem Entwickler, Kreditgeber und private Investoren beteiligt sind.
Ökonomen bezeichnen diesen Ansatz als quasi-fiskalische Unterstützung: Öffentliche Ausgabenziele werden über Finanzinstitute verfolgt, statt sich vollständig auf direkte staatliche Haushaltsausgaben zu stützen. Für die wirtschaftlichen Auswirkungen ist die praktische Abfolge entscheidend: Kapital fließt in ein Projekt, weitere Finanzierungen werden organisiert und anschließend werden Mittel für Bauarbeiten, Maschinen, Materialien und Dienstleistungen ausgegeben.
Schwache Investitionen verleihen dem Programm Dringlichkeit
Chinas Anlageinvestitionen gingen in den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 um 6,7 Prozent zurück. Diese Kennzahl erfasst Ausgaben für Vermögenswerte wie Gebäude, Infrastruktur und Maschinen und ist damit ein nützlicher Indikator dafür, ob Unternehmen und öffentliche Stellen ihre Produktionskapazitäten ausbauen.
Auch das Wirtschaftswachstum verlangsamte sich: von 5,0 Prozent im ersten Quartal auf 4,3 Prozent im zweiten. Das Investitionsprogramm ist Teil der Reaktion Pekings auf diesen Verlust an Dynamik. Die Verantwortlichen suchen nach Projekten, die die Nachfrage stützen und zugleich industriepolitischen Zielen sowie dem Ausbau der öffentlichen Infrastruktur dienen können.
Die Ausgaben für Investitionen auf lokaler Ebene wurden nach Bedenken über unrentable Infrastruktur, Überkapazitäten in der Industrie und ruinösen Preiswettbewerb stärker kontrolliert. Diese Beschränkungen trugen neben einem Mangel an geeigneten Projekten dazu bei, dass sich die Nutzung des Förderprogramms in der ersten Jahreshälfte verzögerte.
Caitong Securities zufolge sollten die Mittel vor allem Finanzierungsschranken für bereits geplante Projekte oder Vorhaben mit vorläufigen Genehmigungen lockern. Das gibt dem Programm einen praktischen Ausgangspunkt: Projekte, deren Vorbereitung bereits abgeschlossen ist, können nach Schließung ihrer Kapitallücken auf die Finanzierung und den Bau zusteuern.
Auch eine Untersuchung von China Chengxin International beschrieb für 2026 ein langsames Tempo bei den allgemeinen Staatsausgaben, der Ausgabe von Sonderanleihen lokaler Regierungen und der quasi-fiskalischen Unterstützung. Die Analyse der Daten zu Treuhandkrediten im September deutete darauf hin, dass die Instrumente der Förderfinanzierung allmählich Wirkung zeigten. China Chengxin International rechnete damit, dass sich der Rückgang der Infrastrukturinvestitionen im vierten Quartal abschwächen würde.
Von der Ankündigung im März bis zum Abschluss im Oktober
Die Regierung kündigte das Programm über 800 Milliarden Yuan im März an, doch Anträge und Auszahlungen nahmen erst später im Jahr Fahrt auf. In einer Mitteilung der Stadtregierung von Shanghai vom 18. August, in der die Pläne der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission weitergegeben wurden, hieß es, deren stellvertretender Direktor Yue Xiuhu habe eine Sitzung geleitet, um die Vergabe zu beschleunigen und private Investitionsprojekte stärker zu unterstützen.
Die Provinzen bereiteten unter anderem Projektlisten und Anträge vor. Die Entwicklungsbehörden von Shaanxi trafen sich mit den drei Förderbanken, um Einreichungen vorzubereiten. Guangdong rief dazu auf, während des gesamten Antrags- und Genehmigungsverfahrens enger mit den Banken zusammenzuarbeiten, damit mehr geeignete private Projekte berücksichtigt werden können.
- März 2026: Die Regierung kündigte Mittel von 800 Milliarden Yuan an, nach 500 Milliarden Yuan im Jahr 2025.
- 17. August: Die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission gab ihre Bemühungen bekannt, die Vergabe zu beschleunigen.
- 24. August: Die Antragsphase begann; lokale Behörden bereiteten Projekte vor und reichten sie zur Prüfung ein.
- Anfang September: Die ersten Projekte gingen in die Umsetzung.
- 27. Oktober: Die China Development Bank und die Export-Import Bank gaben bekannt, ihre Mittel vollständig vergeben zu haben.
- 28. Oktober: Alle drei Banken hatten die gesamten 800 Milliarden Yuan vergeben.
Die erste Tranche der China Development Bank belief sich auf 460 Millionen Yuan für drei Projekte in den Bereichen Batterieproduktion, moderne Nickel-Chrom-Materialien und Verkehrsinfrastruktur. Diese ersten Investitionen veranschaulichten die Verbindung von industrieller Produktion und klassischer Infrastruktur im Programm.
Das Programm über 500 Milliarden Yuan vom Vorjahr begann im September mit den Auszahlungen und war bis Ende Oktober abgeschlossen. Es unterstützte mehr als 2.300 Projekte mit geplanten Gesamtinvestitionen von rund 7 Billionen Yuan. In diesem Jahr wurden die Mittel um 300 Milliarden Yuan aufgestockt, während die Vergabe weiterhin schwerpunktmäßig im Herbst stattfand.
Technologie erhält ebenso Mittel wie Verkehr und Stadterneuerung
Die China Development Bank stellte 179,01 Milliarden Yuan für Projekte in den Bereichen künstliche Intelligenz, digitale Wirtschaft, grüne Entwicklung, Biomedizin und Konsum bereit. Das entspricht rund 49 Prozent ihrer Mittel von 365 Milliarden Yuan.
Die Export-Import Bank unterstützte mehr als 220 Projekte in aufstrebenden Bereichen wie der digitalen Wirtschaft und künstlicher Intelligenz. Auf diese Felder entfiel fast die Hälfte ihrer Mittel. Die Agricultural Development Bank unterstützte knapp 2.000 Projekte, unter anderem in den Bereichen künstliche Intelligenz, digitale Wirtschaft, Luftfahrt in niedrigen Höhen, Konsum und grüne Entwicklung, und stellte dafür nahezu 200 Milliarden Yuan bereit.
Die digitale Wirtschaft umfasst wirtschaftliche Aktivitäten auf Grundlage von Daten, Rechenleistung und Kommunikationstechnologie. Zur Niedrigflughöhenwirtschaft gehören etwa Drohnenflüge sowie damit verbundene Luftfahrtdienstleistungen und Infrastruktur. Diese Bereiche erweitern das Programm über Straßen, Eisenbahnen und andere bekannte öffentliche Bauvorhaben hinaus.
Verkehr, Energie, Verbraucher-Infrastruktur und die Erneuerung unterirdischer Leitungen bleiben Schwerpunkte. Die Mischung zielt sowohl auf die Produktion als auch auf alltägliche Dienstleistungen: Industrieprojekte können Aufträge für Maschinen und Materialien auslösen, während Stadterneuerung die von Haushalten und Unternehmen genutzte Infrastruktur verbessern kann.
Luo Zhiheng, Chefökonom bei Yuekai Securities, rechnete damit, dass moderne Fertigung und technologische Innovation einen größeren Anteil des Programms erhalten würden. Zu den aufstrebenden Branchen, die in der lokalen Projektplanung auftauchten, zählte er außerdem die kommerzielle Raumfahrt.
Private Beteiligung hat Vorrang, die Mittel sind jedoch regional konzentriert
Die China Development Bank stellte 127,99 Milliarden Yuan für Projekte mit privaten Investitionen oder privatem Kapital bereit, etwa 35 Prozent ihrer Gesamtmittel. Die Export-Import Bank unterstützte mehr als 210 solcher Projekte. Sie machten fast 40 Prozent ihrer Mittel aus.
Die Agricultural Development Bank unterstützte knapp 400 Projekte mit privaten Investitionen und stellte dafür mehr als 65 Milliarden Yuan bereit. Auf Grundlage der ungefähren Angaben der Banken belief sich die Finanzierung von Projekten mit privater Beteiligung im gesamten Programm auf rund 240 Milliarden Yuan oder etwa drei Zehntel der Gesamtmittel.
Diese Zahlen beschreiben Förderbankmittel für Projekte, an denen private Investoren beteiligt sind. Wie viel zusätzliches Geld private Investoren letztlich beisteuern werden, wurde nicht bekannt gegeben. Dieser Beitrag wird ein wichtiger Maßstab dafür sein, ob das Programm das Ziel der Regierung erreicht, mehr privates Kapital anzuziehen.
Die China Development Bank und die Export-Import Bank leiteten jeweils mehr als 70 Prozent ihrer Mittel in eine Gruppe von elf wirtschaftsstarken Provinzen, darunter Anhui, Zhejiang und Sichuan. Ein Großteil ihrer Unterstützung konzentriert sich damit auf Regionen mit umfangreicher bestehender Industrie- und Investitionstätigkeit.
Für private Unternehmen bietet sich unmittelbar die Möglichkeit, sich an Projekten zu beteiligen, deren Finanzierung durch Kapitalknappheit behindert wurde. Ihre Bereitschaft zur Beteiligung hängt auch von den erwarteten Erträgen, den Finanzierungskosten und der Zeit ab, bis ein Projekt Einnahmen erzielt.
Zinszuschüsse können die Kosten förderfähiger Projekte senken
Das Programm 2026 ergänzt die Förderung um staatliche Zinszuschüsse für förderfähige Mittel und legt zugleich stärkeren Wert auf private Investitionen und Industrieprojekte. Die Zuschüsse setzen bei laufenden Kosten an, nachdem das Projektkapital bereitgestellt wurde: Während der Bauphase und vor dem Beginn der Einnahmen müssen weiterhin Zinsen gezahlt werden.
Eine Mitteilung vom Januar zur Zinsförderung für Kredite an Kleinst-, kleine und mittlere Unternehmen erläuterte die Unterstützung für geeignete Förderfinanzierungen in Projekten mit kleineren privaten Unternehmen. Vorgesehen ist ein jährlicher Zuschuss von 1,5 Prozentpunkten für bis zu zwei Jahre. Die förderfähige Kreditsumme ist auf 50 Millionen Yuan je Kreditnehmer begrenzt.
Bei einer Nutzung des gesamten förderfähigen Betrags von 50 Millionen Yuan würde ein Zuschuss von 1,5 Prozentpunkten die jährlichen Zinskosten um 750.000 Yuan senken, sofern die gesamte Kreditsumme während dieses Jahres förderfähig bliebe. Die tatsächliche Entlastung hängt von der Höhe und Laufzeit sowie den geltenden Bedingungen ab.
Die Juli-Daten der Chinesischen Volksbank zufolge lag der gewichtete Durchschnittszins für neu vergebene Unternehmenskredite knapp unter 3,0 Prozent. Wang Qing, Chef-Makroökonom bei Golden Credit Rating, sagte, eine Förderung um 1,5 Prozentpunkte könne die Finanzierungskosten kleinerer privater Unternehmen erheblich senken und ihre Beteiligung an geförderten Projekten begünstigen.
Luo Zhiheng verwies auf die Liquiditätsprobleme einiger Infrastruktur- und öffentlicher Dienstleistungsprojekte: Sie können breite Vorteile bringen, brauchen aber oft lange, bis sie ausreichende Einnahmen erzielen. Geringere Zinszahlungen können in diesen ersten Jahren mehr Geld verfügbar machen.
Projektvolumen und kurzfristiger Wachstumsschub entwickeln sich unterschiedlich schnell
Die Projektportfolios der drei Banken mit geplanten Investitionen von insgesamt rund 11,6 Billionen Yuan vermitteln einen Eindruck von der Reichweite des Programms. Teilt man diese geplanten Investitionen durch die Mittel von 800 Milliarden Yuan, ergibt sich ein Projektvolumen von rund 14,5 Yuan je Yuan Förderfinanzierung.
Die Zahlen des Vorjahres, 7 Billionen Yuan an geplanten Investitionen bei einer Förderung von 500 Milliarden Yuan, ergeben ein ähnliches Verhältnis von rund 14 zu eins. Der Vergleich deutet darauf hin, dass das größere Programm in diesem Jahr je zugewiesenem Yuan ein ähnlich hohes geplantes Projektvolumen unterstützt.
Frühere Schätzungen lagen in einer ähnlichen Größenordnung. Wu Jinhui, Forscher in der Abteilung für Forschung und Entwicklung von China Securities Pengyuan, prognostizierte, dass sich mit 800 Milliarden Yuan Investitionen von 9 bis 11 Billionen Yuan unterstützen ließen. Caitong Securities schätzte das Volumen auf rund 10 Billionen Yuan und ging dabei von einem Finanzierungs-Multiplikator von etwa 13 aus.
Die Bauzeitpläne bestimmen, wie viel dieser Projektbudgets innerhalb eines bestimmten Jahres ausgegeben wird. Caitong schätzte den direkten Investitionsschub für 2026 auf rund 2 Billionen Yuan. Dabei berücksichtigte das Institut die späte Einführung des Programms und das begrenzte Angebot an Projekten, die bereits finanzierungsreif waren.
Analysten von Goldman Sachs schätzten den BIP-Effekt im Basisszenario auf 0,5 Prozentpunkte, konzentriert auf Ende 2026 und Anfang 2027. Ihre Schätzung setzte eine Umsetzung im dritten Quartal voraus. Diese Prognosen beziehen sich auf die erwarteten wirtschaftlichen Auswirkungen im Zeitverlauf, während die Zahlen der Banken vom Oktober die vergebenen Mittel und die damit unterstützten Projekte beschreiben.
Als Nächstes muss aus der Finanzierung konkrete Arbeit werden
Die drei Banken kündigten an, die Nachkontrolle von Investitionen zu stärken, ergänzende Kredite bereitzustellen und dafür zu sorgen, dass die Mittel schneller in konkrete Arbeit vor Ort münden. Bei einem Bauprojekt bedeutet das, von der Finanzierungsplanung zu Arbeitskräften auf der Baustelle, zur Installation von Ausrüstung und zum Einkauf von Materialien überzugehen.
Wen Bin, Chefökonom bei der China Minsheng Bank, sagte, die Vergabe von 800 Milliarden Yuan könne zusammen mit großen Infrastruktur- und Stadterneuerungsprojekten die Nachfrage nach Produkten der elektronischen Informationstechnik, Elektromaschinen, moderner Ausrüstung und bestimmten Rohstoffen anregen.
Für Zulieferer und Beschäftigte ist der Zeitpunkt entscheidend. Ein Projekt, das im Oktober Kapital erhält, kann rasch Aufträge vergeben, während Ausgaben für spätere Bauabschnitte bis ins Jahr 2027 oder darüber hinaus anfallen können. Unternehmen, die Maschinen, Bauteile und Baustoffe liefern, werden das Programm anhand tatsächlicher Verträge und Zahlungen zu spüren bekommen.
Mit dem Abschluss der Mittelvergabe rücken daher ergänzende Finanzierungen, der Baufortschritt und die private Beteiligung in den Mittelpunkt. Peking hat die anfänglichen 800 Milliarden Yuan vollständig vergeben. Die wirtschaftlichen Ergebnisse werden sich entfalten, wenn die Projekte die Mittel ausgeben und den Rest ihrer Finanzierung sichern.
Die wichtigsten Punkte
- China hatte die Fördermittel von 800 Milliarden Yuan bis zum 28. Oktober 2026 vollständig vergeben.
- Die Mittel stiegen gegenüber den 500 Milliarden Yuan von 2025 um 60 Prozent.
- Die drei Förderbanken unterstützten Projekte mit geplanten Gesamtinvestitionen von rund 11,6 Billionen Yuan.
- Die Förderung umfasst Technologie, Produktion, Konsum, grüne Entwicklung und klassische Infrastruktur.
- Projekte mit privaten Investitionen erhielten erhebliche Unterstützung; außerdem gibt es Zinszuschüsse für förderfähige Finanzierungen.
- Die Banken konzentrieren sich nun auf ergänzende Kredite, Investitionsmanagement und den Baufortschritt.
