CXMT strebt langfristige Lieferverträge an: Speichernachfrage steigt, 4F²-Chips stehen vor Kundentests

Starke Nachfrage trifft auf einen neuen Meilenstein in der Fertigung

Chinas ChangXin Memory Technologies, bekannt als CXMT, verhandelt nach eigenen Angaben mit mehreren führenden Kunden über langfristige Lieferverträge, da die Nachfrage nach Serverspeicher das Angebot übersteigt. Das Unternehmen meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 118,714 Milliarden Yuan und erklärte, die Validierung von technischen Mustern seiner nächsten Fertigungsplattform sei abgeschlossen. Die ersten Serverprodukte mit 4F²-Architektur sollen bis Ende 2026 für Kundentests bereitstehen.

Das Management stellte die Pläne bei einer Ergebnispräsentation am 30. Oktober 2026 vor. Ein am 31. Oktober veröffentlichtes Protokoll der Investor-Relations-Veranstaltung enthielt weitere Angaben zu den Kundenvereinbarungen, den Technologieentscheidungen des Unternehmens und seinen Erwartungen an ein anhaltendes Umsatzwachstum im vierten Quartal und im Jahr 2027.

Die geschäftlichen und technischen Entwicklungen hängen eng zusammen. Kunden, die sich zuverlässige Lieferungen sichern wollen, verschaffen CXMT einen klareren Überblick über die künftige Nachfrage. Ein Fertigungsdesign, mit dem sich mehr Speicher auf einer bestimmten Fläche unterbringen lässt, könnte dem Unternehmen helfen, diese Nachfrage mit Produkten für Server zu bedienen. In diesem Segment zahlen Kunden für Kapazität, Zuverlässigkeit und technischen Support.

Der Umsatz von CXMT stieg im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 613,18 Prozent. Der den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn belief sich auf 54,435 Milliarden Yuan. Damit kehrte das Unternehmen einen Verlust aus dem Vorjahr um und steigerte den Gewinn gegenüber dem Vorquartal um 3,01 Prozent. Die Bruttomarge erreichte 89,53 Prozent, begünstigt durch steigende Preise und einen höheren Anteil wertvollerer Produkte.

Das laufende Geschäft wird weiterhin von bestehenden Produkten getragen, insbesondere von DDR5-Serverspeicher. Die neue 4F²-Plattform ist eine längerfristige Investition: Kundentests werden darüber entscheiden, wie schnell aus dem technischen Meilenstein die kommerzielle Produktion wird.

Was die Liefervereinbarungen ändern würden

CXMT erklärte, die Verhandlungen mit mehreren großen Kunden verliefen reibungslos. Ziel sei es, die Nachfrage mittel- und langfristig besser vorhersehbar zu machen und dem Unternehmen damit eine solidere Grundlage für die Produktions- und Investitionsplanung zu geben.

Eine Speicherfabrik erfordert teure Anlagen und sorgfältige Entscheidungen darüber, welche Produkte gefertigt werden. Eine besser vorhersehbare Kundennachfrage hilft einem Anbieter zu entscheiden, wie viel Kapazität aufgebaut und wie sie auf Server-, Mobil- und andere Speicherprodukte verteilt werden soll.

CXMT nannte weder die Kunden noch legte das Unternehmen Vertragsmengen, Laufzeiten, Preisbedingungen oder einen Zeitplan für die Unterzeichnung offen. Nach den Angaben befinden sich die Vereinbarungen noch in der Verhandlungsphase.

Das Management erwartet, dass der DRAM-Mangel, also der Arbeitsspeicher, den Computer während der Verarbeitung von Informationen nutzen, bis ins vierte Quartal anhält. Die Nachfrage nach KI-Servern bleibt stark, während die Nachfrage nach herkömmlichen Servern stabil ist. DDR5, eine der wichtigsten Produktlinien des Unternehmens, bleibt knapp.

Bei den Investitionsausgaben für 2027 will das Unternehmen Kundennachfrage, Wettbewerbsfähigkeit der Produkte, Rentabilität und Investitionseffizienz berücksichtigen. Langfristige Vereinbarungen würden damit die Einkaufspläne der Kunden mit Entscheidungen über die nächste Runde von Fabrikinvestitionen verknüpfen.

Umsatz wächst schneller als der den Aktionären zurechenbare Gewinn

CXMT meldete für die ersten neun Monate des Jahres 2026 einen Umsatz von 269,024 Milliarden Yuan, ein Plus von 738,51 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn erreichte 132,04 Milliarden Yuan. Im entsprechenden Zeitraum des Jahres 2025 hatte das Unternehmen einen Verlust von 5,28 Milliarden Yuan verzeichnet.

Auf das dritte Quartal entfielen rund 44,1 Prozent des Umsatzes der ersten neun Monate. Das ergibt sich aus 118,714 Milliarden Yuan Umsatz im Quartal im Verhältnis zu insgesamt 269,024 Milliarden Yuan. Der hohe Anteil zeigt, wie stark sich der Umsatz im Jahresverlauf beschleunigt hat.

Der den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn stieg von Quartal zu Quartal langsamer. Er erhöhte sich von 52,843 Milliarden Yuan im zweiten Quartal auf 54,435 Milliarden Yuan im dritten Quartal. Damit lag das Ergebnis innerhalb der zuvor genannten Prognosespanne des Unternehmens von 53,395 bis 54,895 Milliarden Yuan.

Das Management führte den moderaten Anstieg gegenüber dem Vorquartal auf die Beteiligungsverhältnisse bei zwei Tochtergesellschaften zurück: ChangXin Xinqiao und ChangXin Jidian. Beide verzeichneten gegenüber dem Vorquartal ein Umsatz- und Gewinnwachstum von mehr als 50 Prozent und trugen maßgeblich zum Wachstum des Konzerns bei.

Ende Juni hielten CXMT und seine Tochtergesellschaften direkte Anteile von 30,68 Prozent an ChangXin Xinqiao und 31,72 Prozent an ChangXin Jidian. Ein Teil der Gewinne dieser Unternehmen steht daher anderen Aktionären zu. In der Konzernbilanz kann die Geschäftstätigkeit einer kontrollierten Tochtergesellschaft vollständig erfasst werden, während ein Teil ihres Gewinns den außenstehenden Eigentümern zugeordnet wird.

CXMT erhöhte im August seine Beteiligung an ChangXin Jidian. Für die ersten neun Monate bezifferte das Unternehmen den Nettogewinn insgesamt auf rund 196,5 Milliarden Yuan, verglichen mit 132,04 Milliarden Yuan, die den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnen waren. Die Beteiligungsverhältnisse erklären einen Teil der Differenz zwischen diesen beiden Kennzahlen.

Höhere Preise und DDR5 treiben die Margen

Die Bruttomarge von CXMT erreichte in den ersten neun Monaten 86,85 Prozent und lag damit 2,11 Prozentpunkte über dem Wert des ersten Halbjahres. Im dritten Quartal betrug sie 89,53 Prozent, ein Plus von 1,94 Prozentpunkten gegenüber dem zweiten Quartal.

Die Bruttomarge gibt an, welcher Anteil des Umsatzes nach Abzug der direkten Herstellungskosten übrig bleibt. Bei einer Marge von 89,53 Prozent bleiben von jeweils 100 Yuan Umsatz etwa 89,53 Yuan übrig, bevor Forschung, Verwaltung, Steuern und andere Ausgaben berücksichtigt werden.

Das Management führte die Verbesserung auf höhere Verkaufspreise, einen rentableren Produktmix und sinkende Fertigungskosten je Einheit zurück. Die Preise für Produkte für Unternehmenskunden stiegen stärker als die für Verbraucherprodukte. Das Unternehmen erklärte, seine Preise hätten sich weitgehend an den Branchenbedingungen orientiert und sich kaum von denen ausländischer Anbieter unterschieden.

DDR-Produkte erwirtschafteten im ersten Halbjahr 69,472 Milliarden Yuan beziehungsweise 46,22 Prozent des Umsatzes. Auf LPDDR-Produkte entfielen 78,191 Milliarden Yuan beziehungsweise 52,02 Prozent. LPDDR ist ein energieeffizienter Speicher, der für Smartphones und andere batteriebetriebene Geräte wichtig ist.

Der Anteil von DDR-Produkten stieg bis September weiter, da die Verkäufe von DDR5 nach dem Beginn der Serienfertigung zunahmen. Das Management erwartet für das vierte Quartal eine stabile Bruttomarge. Dazu sollen das knappe Angebot, bestehende Aufträge, Bemühungen zur Verringerung von Fertigungsabfällen und die Kostenvorteile der Massenproduktion beitragen.

Was sich beim 4F²-Programm getan hat

CXMT teilte mit, dass seine Fertigungsplattform der sechsten Generation eine 4F²-Architektur nutzt und die Validierung technischer Muster abgeschlossen hat. Das bedeutet, dass die wichtigsten Leistungsziele an tatsächlichen Siliziumwafern geprüft wurden, auf denen Chips gefertigt werden.

Die Mitteilung folgt auf die Technologieankündigung des Unternehmens im Oktober, bei der Präsident Cao Kanyu die Architektur in Shanghai vorstellte. Die Ankündigung ließ die Aktien etablierter Speicherhersteller deutlich fallen, da Anleger das Tempo des chinesischen Wettbewerbs neu bewerteten.

Als erstes Produkt ist ein DDR5-RDIMM für Server vorgesehen. RDIMM steht für „Registered Dual Inline Memory Module“. Seine Schaltkreise unterstützen die Steuerung elektrischer Signale in Systemen, die große Speichermengen benötigen.

Die ersten Muster für Kunden sollen bis Ende 2026 bereitstehen. Einen Termin für den Beginn der Serienfertigung hat das Unternehmen nicht genannt. Das Management erklärte, der Zeitplan hänge von der Kundenvalidierung und der Marktnachfrage ab.

Die bislang genannten wichtigsten Schritte:

• 2019: CXMT begann mit der Entwicklung einer eigenen Hybrid-Bonding-Technologie, mit der separat gefertigte Strukturen verbunden werden.
• 10. Oktober 2026: Cao stellte auf einer Branchenkonferenz in Shanghai Fortschritte bei der 4F²-Architektur vor.
• 30. Oktober: Das Management teilte mit, dass die Validierung technischer Muster der Plattform der sechsten Generation abgeschlossen sei.
• 31. Oktober: Das Unternehmen veröffentlichte das Protokoll der Investor-Relations-Veranstaltung zur Ergebnispräsentation.
• Bis Ende 2026: CXMT will Kunden erste DDR5-RDIMM-Produkte mit 4F² für Tests bereitstellen.

Warum kleinere Speicherzellen wichtig sind

Ein DRAM-Chip speichert Informationen in winzigen Zellen. Jede Zelle nutzt einen Transistor, um den Zugriff zu steuern, und einen Kondensator, um elektrische Ladung zu halten. Werden diese Zellen kleiner, kann ein Hersteller mehr Speicher auf derselben Fläche unterbringen.

Die Bezeichnungen 6F² und 4F² beschreiben die Zellfläche im Verhältnis zu einer minimalen Fertigungsdimension, die durch F dargestellt wird. Bei gleichem F belegt eine 4F²-Zelle zwei Drittel der Fläche einer 6F²-Zelle, also rund ein Drittel weniger.

Das Design von CXMT nutzt einen sogenannten Vertical Surrounding Gate, kurz VSG. Bei diesem Transistor umschließt das Steuergate einen vertikalen Kanal. Das erleichtert die Kontrolle des Stromflusses und verringert unerwünschte elektrische Leckströme, wenn die Bauteile kleiner werden.

Das Unternehmen fertigt Speicherstrukturen zudem getrennt von der unterstützenden CMOS-Schaltung und verbindet sie anschließend auf Waferebene durch Hybrid Bonding. So können Ingenieure Speicher und unterstützende Schaltungen unabhängiger voneinander anpassen.

CXMT forscht seit seiner Gründung an 4F² und hat entsprechende Patente angemeldet. Mehr als 300 Patentfamilien wurden öffentlich bekannt gemacht. Eine Patentfamilie umfasst Anmeldungen, die sich auf dieselbe Erfindung beziehen. Die Forschungsausgaben beliefen sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 auf 11,071 Milliarden Yuan, rund 73,03 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum.

Für Serverkunden steht als Nächstes der Praxistest an: Dabei wird geprüft, ob die Module unter dauerhafter Belastung zuverlässig mit den Prozessoren, Hauptplatinen und der Software der Kunden arbeiten. Diese Prüfungen sind entscheidend für den Zeitplan der Markteinführung.

Micron verfolgt einen anderen technischen Ansatz

Microns Präsident und Technologie- und Produktchef Scott DeBoer sagte Anfang Oktober, sein Unternehmen werde weiterhin auf die 6F²-Architektur setzen und zugleich 3D-DRAM entwickeln, statt 4F² einzuführen. Als Gründe nannte er die Komplexität und die Kosten sowie Zweifel am Nutzen einer weiteren Verkleinerung dieses Designs.

DeBoers Argumentation konzentrierte sich auf den Kondensator. Seine Größe und der Abstand zwischen den Kondensatoren bestimmen mit, wie dicht Speicher gepackt werden kann. Die Wirtschaftlichkeit hängt daher von mehr als nur dem Transistorlayout ab.

Das CXMT-Management ging bei der Ergebnispräsentation auf diesen Punkt ein. Eine höhere DRAM-Dichte erfordere einen Ausgleich zwischen dem Platzbedarf für Wortleitungen, Bitleitungen und Kondensatoren. Wort- und Bitleitungen sind die elektrischen Wege, über die Zellen ausgewählt und Informationen übertragen werden.

Das Management erklärte, dass Hersteller zu unterschiedlichen Entscheidungen kommen könnten, weil sie über verschiedene Forschungserfahrungen, Fabrikanlagen, Patente und Ausgabenpläne verfügten. Auch die Fertigungskomplexität, die Zahl der Strukturierungsschritte und die bei der Produktion eingesetzte Wärme wirkten sich auf die Kosten aus.

Auch Samsung und SK Hynix forschen an 4F²-Designs. Im Wettbewerb geht es nun sowohl um die Wahl der Architektur als auch darum, ob sie sich zuverlässig und wirtschaftlich in die Produktion überführen lässt. CXMT erklärte, fortschrittliche Technologien und neue Produkte würden die Wettbewerbsfähigkeit mit der Zeit stärken, aber nicht sofort ihren gesamten finanziellen Nutzen entfalten.

Smartphones und Autos erweitern den Kundenkreis

CXMT erklärte, sein LPDDR6-Speicher sei erstmals in Produkten einer führenden Smartphone-Marke zum Einsatz gekommen und die Auslieferungen nähmen zu. Außerdem will das Unternehmen die Technologie auf Anwendungen in Autos und Servern ausweiten.

KI-Funktionen, die direkt auf Smartphones und PCs laufen, erhöhen die Nachfrage nach Speicher, der mehr Informationen bei geringerem Stromverbrauch übertragen kann. CXMT erwartet, dass die Nachfrage nach LPDDR5X und LPDDR6 zunimmt, wenn große KI-Modelle auf diesen Geräten eingesetzt werden. Für 2027 rechnet das Unternehmen außerdem mit einem größeren Marktanteil bei gerätebasierter KI und intelligenten Endgeräten.

Auch Autospeicher ist ein Zielmarkt. Die zunehmende Leistungsfähigkeit der Fahrzeugrechner erhöht die Menge an Informationen, die Autos verarbeiten müssen. CXMT zufolge wachsen seine Präsenz in den Lieferketten der Automobilindustrie und sein Marktanteil.

Die Expansion des Unternehmens baut auf der früheren Ausweitung der DDR5-Produktion und dem Wachstum des globalen DRAM-Markts auf. Die aktuelle Strategie verbindet Serverspeicher mit höherer Kapazität, energieeffiziente Speicher und Anwendungen in der Automobilindustrie.

CXMT-Präsident Cao Kanyu erwartet, dass die starke Servernachfrage das weitere Umsatzwachstum im vierten Quartal stützt. Das Management rechnet auch 2027 mit Umsatzwachstum. Zu den wichtigsten Nachfragequellen zählen KI, intelligente Geräte und Fahrzeugrechner.

Investitionspläne richten sich nach der Kundennachfrage

Bei den nächsten Investitionsentscheidungen von CXMT kommen zwei unterschiedliche Zeitpläne zusammen. Bestehende Produkte profitieren bereits jetzt von knappen Angeboten und steigenden Preisen. Die neue Architektur muss dagegen noch von Kunden freigegeben werden, bevor die Serienfertigung beginnen kann.

Langfristige Lieferverhandlungen könnten dem Unternehmen mehr Sicherheit über künftige Verkäufe geben. Die Kundenvalidierung des neuen DDR5-RDIMM würde eine separate Grundlage dafür schaffen, wann CXMT Fertigungsressourcen für 4F²-Produkte bereitstellt.

Anleger haben ein erhebliches Wachstum bereits eingepreist. Die CXMT-Aktie schloss am 30. Oktober bei 41,8 Yuan. Der Börsenwert lag bei 2,8376 Billionen Yuan; seit Jahresbeginn war die Aktie um 149 Prozent gestiegen.

Der nächste angekündigte Meilenstein ist die Auslieferung von Mustern an Kunden bis zum Jahresende. Neben diesem technischen Zeitplan wird die Geschäftsentwicklung im vierten Quartal zeigen, wie sich der anhaltende Mangel, die Produktpreise und die Beteiligungsverhältnisse der Tochtergesellschaften auf den den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbaren Gewinn auswirken.

Die wichtigsten Punkte

• CXMT verhandelt mit mehreren führenden Kunden über langfristige Lieferverträge, um sich die künftige Nachfrage zu sichern.
• Der Umsatz im dritten Quartal erreichte 118,714 Milliarden Yuan; der den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn betrug 54,435 Milliarden Yuan.
• Die Bruttomarge stieg im dritten Quartal auf 89,53 Prozent. Das Management erwartet für das vierte Quartal eine stabile Marge.
• Die Fertigungsplattform der sechsten Generation nutzt 4F²; die Validierung technischer Muster ist abgeschlossen.
• Die ersten DDR5-RDIMM-Muster für Kunden sind bis Ende 2026 geplant. Der Beginn der Serienfertigung hängt von den Tests und der Nachfrage ab.
• Das Management erwartet Umsatzwachstum im vierten Quartal und 2027, getragen von Servern, intelligenten Geräten und Anwendungen in der Automobilindustrie.