Anthropic warnt, dass Engpässe bei KI-Chips das Wachstum bremsen könnten – Infrastrukturverträge summieren sich auf 637 Milliarden US-Dollar

Drei Speicherhersteller stehen im Zentrum von Anthropics Expansion

Anthropic hat Samsung Electronics, SK hynix und Micron in seinen Unterlagen für einen geplanten Börsengang in den USA als kritische Lieferkettenrisiken benannt. Das Unternehmen warnte, Engpässe bei fortschrittlichen Speicherchips könnten seine Fähigkeit einschränken, Claude zu entwickeln und zu betreiben. Die Warnung steht neben sieben offengelegten Vereinbarungen zur Recheninfrastruktur, deren angegebene Beträge sich auf rund 637 Milliarden US-Dollar summieren.

Das Unternehmen strebt einen Börsengang mit einer gemeldeten Zielbewertung von bis zu 2 Billionen US-Dollar an. In seinem bei der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission eingereichten Registrierungsdokument beschreibt es ein Geschäft, dessen Wachstum davon abhängt, riesige Mengen an Chips aus einer Lieferkette zu sichern, die sich auf wenige Hersteller konzentriert.

Samsung, SK hynix und Micron beherrschen die Produktion von Speicher mit hoher Bandbreite, sogenanntem HBM. Dieser Speicher befindet sich in unmittelbarer Nähe leistungsstarker KI-Prozessoren und überträgt große Datenmengen mit hoher Geschwindigkeit. Ein Beschleuniger kann Berechnungen sehr schnell ausführen, benötigt aber weiterhin Speicher, um die dafür erforderlichen Daten bereitzustellen.

Anthropic warnte, Hersteller könnten andere Großkunden bevorzugt behandeln oder ihre Produktion über Exklusivvereinbarungen binden. Selbst wenn die Zulieferer ihre Fabriken ausbauen, könnte die Nachfrage schneller steigen als die Produktion. Für Claude-Nutzer und Unternehmen, die darauf aufbauend Dienste entwickeln, könnte ein Mangel an Rechenkapazität beeinflussen, wie schnell neue Modelle und Produkte verfügbar werden.

Der Umsatz wächst schneller als die Rechenkosten

Anthropic gab für die erste Hälfte seines Geschäftsjahres Rechen- und Infrastrukturkosten von 8,945 Milliarden US-Dollar an. Im entsprechenden Vorjahreszeitraum waren es 2,334 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einem Anstieg um rund 283 Prozent beziehungsweise auf etwa das 3,8-Fache des vorherigen Betrags.

Der Umsatz stieg noch stärker und erreichte 16,286 Milliarden US-Dollar nach 1,163 Milliarden US-Dollar. Das entspricht etwa einer Vervierzehnfachung. Die Rechen- und Infrastrukturkosten machten im jüngsten Zeitraum rund 55 Prozent des Umsatzes aus, verglichen mit etwa 201 Prozent ein Jahr zuvor.

Der Vergleich zeigt, dass der Umsatz schneller gewachsen ist als diese bestimmte Kostenkategorie. Dennoch muss Anthropic einen in absoluten Zahlen deutlich größeren Rechenbetrieb finanzieren: Allein diese Kosten stiegen um 6,611 Milliarden US-Dollar.

Sowohl das Training neuer KI-Modelle als auch die Bearbeitung von Kundenanfragen beanspruchen Rechenressourcen. Anthropic muss seine Kapazitäten zwischen der Entwicklung künftiger Produkte und dem Betrieb der Dienste aufteilen, die heute Umsätze erwirtschaften. Das Registrierungsdokument macht den Zugang zu Hardware neben der Qualität der Modelle zu einer geschäftlichen Herausforderung.

Was die Vereinbarungen über 637 Milliarden US-Dollar umfassen

Anthropics sieben größere offengelegte Infrastrukturvereinbarungen umfassen Geräteleasing, Cloud-Dienste und den Zugang zu Rechenkapazität. Ihre angegebenen Beträge summieren sich auf rund 637 Milliarden US-Dollar. Für die einzelnen Vereinbarungen gelten unterschiedliche Zahlungsstrukturen und Bedingungen.

Die größte offengelegte Vereinbarung ist ein Leasingvertrag mit Broadcom für KI-Beschleuniger-Hardware im Wert von rund 161,2 Milliarden US-Dollar. Auf Cloud-Vereinbarungen mit Google entfallen mindestens 114,5 Milliarden US-Dollar, auf Vereinbarungen mit Amazon mindestens 110 Milliarden US-Dollar und auf Microsoft mindestens 44,9 Milliarden US-Dollar. Auch Vereinbarungen mit SpaceXAI, Nscale und Lambda fließen in die Gesamtsumme ein.

Diese Vereinbarungen verbinden Mindestabnahmeverpflichtungen, Leasingzahlungen für Geräte und Beträge, die vom tatsächlich gelieferten Volumen abhängen. Im Registrierungsdokument ließ Anthropic die Summe seiner gesamten Verpflichtungen für Rechenausgaben offen, führte aber die einzelnen Vereinbarungen auf. Die tatsächliche finanzielle Belastung hängt daher von den Bedingungen und der Laufzeit jedes Vertrags sowie von den Lieferbedingungen ab.

Anthropic nutzte traditionell Cloud-Dienste großer Technologieunternehmen. Inzwischen least das Unternehmen Beschleuniger auch separat, um sie in dedizierten Rechenzentren einzusetzen. Dadurch hat es mehr Möglichkeiten, Rechenleistung zu beziehen, muss aber zugleich zusätzliche Verpflichtungen für Geräte und Infrastruktur eingehen.

Mehr Chipoptionen, gemeinsame Fertigungsengpässe

Anthropic nutzt Grafikprozessoren von Nvidia und AMD, Amazons Trainium-Prozessoren sowie Googles Tensor Processing Units, kurz TPUs. Dabei handelt es sich jeweils um spezialisierte Prozessoren, die die für KI erforderlichen großen Mengen an Berechnungen ausführen können, sich aber in Design und Software unterscheiden.

Anthropic zufolge hat das Unternehmen eine Technologie entwickelt, mit der sich Arbeitslasten auf verschiedene Chipfamilien verteilen lassen, sodass für eine bestimmte Aufgabe jeweils die effizienteste Option gewählt wird. In seinem Registrierungsdokument beschrieb das Unternehmen den Vorteil dieses Ansatzes:

Unser Multi-Chip-Ansatz verschafft uns deutlich mehr Zugang zu Chips, als wenn wir uns auf eine einzige Plattform verlassen würden, und ermöglicht es uns, gezielt die Vorteile jeder Chipfamilie und -generation in puncto Preis und Leistung zu nutzen.

Der Zugang zu mehreren Chipentwicklern eröffnet Anthropic mehr Einkaufsmöglichkeiten. Weiter oben in der Lieferkette konzentriert sich die Fertigung jedoch weiterhin auf wenige Anbieter. Verschiedene Beschleunigerdesigns können nach wie vor von denselben Speicherherstellern und denselben fortschrittlichen Chipfabriken abhängig sein.

Frühere Einzelheiten zu Nvidias Plänen für die kundenspezifische Speicherfertigung veranschaulichen diese Verbindung. Nvidia bat Samsung, SK hynix und Micron, für Basis-Dies in seinem geplanten NVHBM-Speicher den 3-Nanometer-Fertigungsprozess von TSMC zu nutzen. Ein Basis-Die ist der Chip unter dem Speicherstapel, der Verbindungen und Logikfunktionen übernimmt. Der Vorschlag würde mehrere konkurrierende Speicherhersteller bei einer wichtigen Komponente an denselben Fertiger binden.

Taiwan bleibt ein wichtiger Risikofaktor

Anthropic nannte die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, kurz TSMC, als ein weiteres großes Lieferkettenrisiko, weil ein großer Teil der fortschrittlichen Chipfertigung dort konzentriert ist. TSMC produziert Beschleuniger, die von Unternehmen wie Nvidia entwickelt werden. Seine Fertigungskapazität ist daher auch für KI-Unternehmen wichtig, die Rechenleistungen statt Chips direkt beziehen.

Dem Registrierungsdokument zufolge konnte TSMC die Nachfrage nach fortschrittlichen Chips zuvor nicht vollständig bedienen. Das beeinträchtigte Anthropics Fähigkeit, benötigte Chips rechtzeitig zu erhalten. Als Bedrohungen für die Versorgung nannte das Unternehmen zudem Erdbeben, Taifune, Einschränkungen bei der Strom- und Wasserversorgung sowie Spannungen zwischen Taiwan und China.

Ein militärischer Konflikt oder eine Blockade könnte Lieferungen über einen längeren Zeitraum unterbrechen, warnte Anthropic. Eine solche Unterbrechung würde über einen einzelnen Zulieferer hinausreichen, da Prozessoren, Speicher und Gehäuse gemeinsam eintreffen müssen, bevor Rechensysteme betrieben werden können.

TSMC baut seine Kapazitäten außerhalb Taiwans aus. Die Ausweitung der Fertigung ins Ausland umfasste den Produktionsstart in den ersten Werken des Unternehmens in Phoenix und Kumamoto Ende 2024 sowie den Bau in Dresden und ein größeres Investitionsprogramm in den USA. Anthropics Warnung betrifft den fortlaufenden Zugang zu der fortschrittlichen Produktionskapazität, die das Unternehmen für seine Rechenpläne benötigt.

Samsungs Vereinbarung mit Broadcom verbindet Speicher mit künftiger Nachfrage

Samsung und Broadcom unterzeichneten im Juli eine Absichtserklärung, um bis 2030 eine Zusammenarbeit im Speicher- und Auftragsfertigungsgeschäft im Umfang von mehr als 200 Milliarden US-Dollar anzustreben. Ein Auftragsfertiger produziert Chips, die von anderen Unternehmen entwickelt wurden. Die geplante Kooperation umfasst HBM für Broadcoms nächste Generation von KI-Beschleunigern.

Broadcoms umfangreicher Leasingvertrag für Hardware mit Anthropic schafft eine geschäftliche Verbindung zwischen der Expansion des KI-Unternehmens und Samsungs möglichem Speicherumsatz. Weder die für Anthropic vorgesehene HBM-Menge noch der Wert einzelner Lieferverträge wurden bestätigt.

Bei der Vereinbarung zwischen Samsung und Broadcom handelt es sich um eine Absichtserklärung, die die geplante Zusammenarbeit skizziert. Ihr Umfang verweist auf die Ziele der Unternehmen; wie viel Geschäft tatsächlich in den Fabriken ankommt, wird jedoch von konkreten Aufträgen und Lieferungen abhängen.

Die offengelegten Vereinbarungen erstrecken sich über mehrere Jahre:

• Juli: Samsung und Broadcom unterzeichneten ihre Absichtserklärung über eine angestrebte Zusammenarbeit bei Speicher und Auftragsfertigung.
• Bis 2030: Der Kooperationsplan von Samsung und Broadcom zielt auf ein Geschäftsvolumen von mehr als 200 Milliarden US-Dollar.
• Bis 2033: Anthropic legte Verpflichtungen in Höhe von 114,5 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Googles TPUs offen.
• Bis 2036: Anthropic legte Verpflichtungen in Höhe von 110 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Amazons Trainium-Prozessoren offen.

Anthropic erklärte außerdem, AMD-Chips im Wert von mehr als 20 Milliarden US-Dollar kaufen zu können. Die Vereinbarungen mit SpaceXAI, Nscale und Lambda bieten weitere Wege zu Rechenkapazität von Nvidia und erweitern den Kreis der Unternehmen, die an den Infrastrukturplänen beteiligt sind.

Nachfrageprognosen bergen ein weiteres finanzielles Risiko

Anthropic zufolge hat das Unternehmen seinen Rechenbedarf bereits zuvor unterschätzt, was sich auf die Produktentwicklung und Einsatzpläne ausgewirkt hat. Prognosen sind schwierig, weil das Unternehmen sowohl den Rechenbedarf künftiger Modelle als auch die Intensität ihrer Nutzung durch Kunden vorhersagen muss.

Ein Mangel kann ein Unternehmen dazu zwingen, seine Kapazitäten zwischen Forschung und Kundendiensten aufzuteilen. Werden zu viele Ressourcen gekauft, können teure Geräte oder vertraglich zugesicherte Kapazitäten ungenutzt bleiben. Vereinbarungen, die bis ins nächste Jahrzehnt reichen, erfordern Entscheidungen, lange bevor die künftige Nachfrage bekannt ist.

Anthropic beschrieb die Wettbewerbsgefahr in seinem Registrierungsdokument:

Wenn wir nicht genügend Rechenkapazität sichern oder die begrenzte Kapazität, die uns zur Verfügung steht, nicht wirksam auf unsere Arbeitslasten verteilen, um Modelle mit mindestens vergleichbaren Fähigkeiten wie die unserer Wettbewerber zu entwickeln und einzusetzen, riskieren wir, den Anschluss an die technologische Spitze zu verlieren.

Mit der technologischen Spitze sind die derzeit besten Fähigkeiten der Branche gemeint. Für Anthropic bedeutet, auf diesem Niveau zu bleiben, sowohl genügend Rechenkapazität als auch Entscheidungen darüber, welche Projekte sie erhalten. Das Registrierungsdokument stellt einen direkten Zusammenhang zwischen diesen betrieblichen Entscheidungen und der Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens her.

Handelspolitik und Wettbewerber können den Zugang beeinflussen

Anthropic warnte, dass ein Großteil seiner Hardware außerhalb der USA hergestellt wird. Dadurch ist das Unternehmen Zöllen, Einfuhrbeschränkungen und Handelsstreitigkeiten ausgesetzt. Solche Maßnahmen können die Kosten erhöhen oder verändern, wohin Geräte geliefert und wo sie eingesetzt werden können.

US-Ausfuhrkontrollen für fortschrittliche Chips und Fertigungsanlagen nach China und in andere Länder sind eine weitere Quelle der Unsicherheit. Anthropic erklärte, verschärfte Beschränkungen oder Änderungen der Politik könnten Verfügbarkeit und Preis von Rechenressourcen beeinflussen.

Auch die Investitionsentscheidungen von Wettbewerbern spielen eine Rolle. Andere KI-Unternehmen können Chips entwickeln, Rechenzentren betreiben oder exklusive Hardwareverträge aushandeln und sich so Kapazitäten zu Bedingungen sichern, die für andere schwerer zu erreichen sind. Dieser Prozess wird häufig als vertikale Integration bezeichnet: Ein Unternehmen übernimmt mehr Schritte bei der Herstellung und Bereitstellung seines Angebots.

Bei Anthropic sind Investitionen und Hardwareversorgung bereits miteinander verknüpft. Nvidia, AMD, Amazon und Google halten Anteile an dem Unternehmen oder verfügen über Optionen zum Erwerb von Anteilen. Diese Verbindungen ordnen Anthropics Recheneinkäufe in ein umfassenderes Geflecht finanzieller und strategischer Interessen ein.

Eine Hardwarewarnung in einem umfassenderen Risikobericht

In seinem Registrierungsdokument befasste sich Anthropic auch mit dem Missbrauch von KI für Cyberangriffe, biologische Waffen und staatliche Überwachung. Das Unternehmen warnte vor einem Kontrollverlust über fortschrittliche Modelle und vor Systemen, die katastrophale Risiken bergen könnten.

Das Unternehmen nannte außerdem die Einstufung Anthropics durch die Trump-Regierung als Lieferkettenrisiko als Beispiel für staatliches Handeln, das sein Geschäft beeinflusst. Diese Einstufung betrifft Anthropic selbst; bei den Ausführungen zur Chipbeschaffung geht es um den Zugang zu der Hardware, die zum Trainieren und Ausführen der Modelle benötigt wird.

In den offengelegten Informationen zu den Börsengangsplänen wurde kein Termin für die Börsennotierung genannt. Die gemeldete Zielbewertung von bis zu 2 Billionen US-Dollar stellt das rasante Umsatzwachstum des Unternehmens neben umfangreiche Infrastrukturverpflichtungen und die Abhängigkeit von wenigen Herstellern.

Die zentrale betriebliche Herausforderung für Anthropic ist konkret: Das Unternehmen muss genügend Prozessoren, Speicher und Rechenzentrumskapazität zu tragbaren Kosten und in passenden Zeitplänen sichern, um Claude weiterzuentwickeln und zugleich eine wachsende Kundschaft zu bedienen. Seine Einkaufsstrategie verteilt Aufträge auf mehrere Plattformen. Die Risikohinweise zeigen jedoch, wie eng diese Plattformen über die Fertigung miteinander verbunden bleiben.

Die wichtigsten Punkte

• Anthropic nannte Samsung, SK hynix und Micron als wichtige Speicherzulieferer, deren Kapazitäts- und Zuteilungsentscheidungen das Wachstum des Unternehmens einschränken könnten.
• Sieben größere Infrastrukturvereinbarungen haben angegebene Beträge von insgesamt rund 637 Milliarden US-Dollar. Darin enthalten sind Leasingverträge, Ausgabenverpflichtungen und Beträge, die von den Liefermengen abhängen.
• Die Rechen- und Infrastrukturkosten stiegen in der ersten Jahreshälfte um 283 Prozent auf 8,945 Milliarden US-Dollar, während der Umsatz 16,286 Milliarden US-Dollar erreichte.
• Das Unternehmen nutzt Chips von Nvidia, AMD, Amazon und Google, bleibt aber gemeinsamen Engpässen bei Speicher und Fertigung ausgesetzt.
• Die Konzentration von TSMCs Produktion in Taiwan birgt Risiken durch Naturkatastrophen, Infrastrukturprobleme und geopolitische Konflikte.
• Samsung und Broadcom planen bis 2030 eine Zusammenarbeit im Umfang von mehr als 200 Milliarden US-Dollar. Konkrete HBM-Lieferungen für Anthropic wurden nicht bestätigt.
• Anthropics offengelegte Verpflichtungen für Rechenkapazität reichen bei Googles TPUs bis 2033 und bei Amazons Trainium bis 2036.