FTSE belässt Indonesien in der Kategorie der Schwellenländer, während MSCI eine Neueinstufung prüft

Indonesien behält seinen FTSE-Status, eine weitere Überprüfung steht bevor

Indonesien bleibt nach der Einstufung von FTSE Russell ein sekundärer Schwellenmarkt und steht weiterhin nicht auf der Beobachtungsliste. Das gibt der indonesischen Börse eine gewisse Sicherheit, während ein weiterer globaler Indexanbieter, MSCI, prüft, ob das Land in eine eigenständige Kategorie wechseln soll.

Die Bestätigung geht mit einem Termin einher, den Anleger im Blick behalten müssen: FTSE Russell wird vor seiner Indexüberprüfung im Dezember 2026 mitteilen, wie der Anbieter indonesische Wertpapiere behandelt. Bestimmte Änderungen an indonesischen Indizes wurden bei den Überprüfungen im März, Juni und September aufgeschoben, während der Anbieter Reformen bei Markttransparenz und Handelspraktiken prüfte.

Jeffrey Hendrik, Präsident und Direktor der Indonesia Stock Exchange, sagte am 26. Oktober, FTSE Russell habe seine Einstufung bei einem Online-Treffen mit der Börse am 23. Oktober bekräftigt. Die Einstufung war bereits in der Mitteilung von FTSE Russell vom 6. Oktober dargelegt worden.

Jeffrey beschrieb die Botschaft des Indexanbieters so:

FTSE stuft Indonesien weiterhin als sekundären Schwellenmarkt ein, und Indonesien wurde nicht auf die Beobachtungsliste gesetzt.

MSCI leitete derweil am 15. Oktober eine Konsultation dazu ein, ob Indonesien vom Schwellenmarkt- in den eigenständigen Status wechseln sollte. Die endgültige Entscheidung soll bis zum 30. Juni 2027 fallen; zuvor könnte es Zwischenmeldungen geben.

Beide Verfahren sind wichtig, weil internationale Investmentfonds die Indizes dieser Anbieter nutzen, um zu entscheiden, welche Märkte und Aktien sie halten. FTSE Russell hat die Ländereinstufung Indonesiens unverändert gelassen und prüft weiterhin die Reformen. MSCI erwägt eine Änderung, die Indonesiens Platz in seinen globalen Aktienindizes beeinflussen könnte.

Was die offizielle Entscheidung von FTSE besagt

In der Einstufungsmitteilung vom Oktober erklärt FTSE Russell, dass Indonesiens Status als sekundärer Schwellenmarkt unverändert bleibt und das Land nicht auf die Beobachtungsliste gesetzt wird. Außerdem heißt es, der Anbieter beobachte weiterhin die Reformen zur Integrität des indonesischen Kapitalmarkts.

Die Beobachtungsliste informiert Anleger vorab darüber, dass eine mögliche Änderung der Markteinstufung geprüft wird. Dabei kann es um eine mögliche Höher- oder Herabstufung gehen. Dass Indonesien nicht auf der Liste steht, bedeutet, dass FTSE Russell das Land nicht in dieses formelle Verfahren aufgenommen hat.

FTSE Russell will weiterhin Rückmeldungen von Marktteilnehmern einholen und prüfen, wie die Reformen in der Praxis funktionieren. Nach eigener Aussage soll bewertet werden, ob die Änderungen eine geordnete und stabile Rückkehr zu den regulären Indexüberprüfungen ermöglichen.

Die Mitteilung unterscheidet in der Praxis zwischen der Ländereinstufung Indonesiens und der Behandlung einzelner Wertpapiere bei Indexüberprüfungen. Die Einstufung bleibt unverändert; über die zuvor aufgeschobenen Indexänderungen wird nach weiterer Prüfung entschieden.

Warum die aufgeschobenen Indexänderungen wichtig sind

FTSE Russell verschob bestimmte Änderungen an indonesischen Indizes bei drei Überprüfungen im Jahr 2026: im März, Juni und September. In seiner Mitteilung vom Oktober knüpft der Anbieter die nächsten Schritte an die Wirksamkeit der jüngst eingeführten Reformen und an Rückmeldungen von Anlegern und anderen Marktteilnehmern.

Ein Index ist ein Korb von Wertpapieren, der einen Markt oder eine Anlagekategorie abbildet. Bei einer Indexüberprüfung kann ein Anbieter ändern, welche Aktien zu diesem Korb gehören oder wie stark sie darin gewichtet werden. Fonds, die den Index abbilden, müssen ihre Bestände dann entsprechend anpassen.

Für diese Fonds sind verlässliche Informationen zur Eigentümerstruktur und eine ausreichende Zahl handelbarer Aktien praktische Voraussetzungen. Ein Fonds muss die für seinen Referenzindex benötigten Aktien kaufen und verkaufen können. FTSE Russell zufolge zielen die Reformen in Indonesien auf Bedenken hinsichtlich der Datentransparenz und der Nachbildbarkeit ab, also darauf, ob Anleger die Zusammensetzung eines Index nachbilden können.

Die Überprüfung im Dezember ist damit der nächste unmittelbar anstehende Termin für die Behandlung indonesischer Wertpapiere. FTSE Russell hat zuvor eine Aktualisierung angekündigt, aber weder ein genaues Veröffentlichungsdatum genannt noch festgelegt, welche der aufgeschobenen Änderungen umgesetzt werden.

Was Indonesien ändert

Die indonesischen Aufsichtsbehörden und die Börse konzentrieren ihre Reformen auf Transparenz, Liquidität und die Überwachung des Handels. Jeffrey zufolge wurden FTSE Russell bei dem Treffen am 23. Oktober Maßnahmen aus diesen drei Bereichen vorgestellt.

FTSE Russell nennt vier konkrete Änderungen: bessere Offenlegung von Aktionärsstrukturen, eine Ausweitung der Anlegerkategorien, Mindestanforderungen an den Streubesitz und leistungsfähigere Instrumente zur Marktüberwachung. Zusammen betreffen sie die Frage, wem die Aktien gehören, wie viele davon Anleger tatsächlich handeln können und wie verdächtige Aktivitäten erkannt werden.

Die Offenlegung von Aktionärsstrukturen hilft Anlegern, Eigentumsverhältnisse besser zu verstehen. Genauere Anlegerkategorien können ein klareres Bild davon vermitteln, wer Wertpapiere hält und handelt. Beides ist relevant, wenn Anleger beurteilen wollen, ob die scheinbare Verfügbarkeit einer Aktie den tatsächlichen Marktbedingungen entspricht.

Als Streubesitz wird der Teil der Aktien eines Unternehmens bezeichnet, der öffentlich gehandelt werden kann, im Unterschied zu Anteilen, die von gewöhnlich nicht handelnden Eigentümern gehalten werden. Mindestanforderungen an den Streubesitz sollen sicherstellen, dass ausreichend Aktien eines börsennotierten Unternehmens für Anleger verfügbar sind.

Liquidität beschreibt, wie leicht Anleger kaufen oder verkaufen können, ohne dadurch eine größere Kursbewegung auszulösen. Marktüberwachung umfasst die Kontrolle von Geschäften und Handelsmustern auf mögliche Verstöße. Leistungsfähigere Überwachungsinstrumente geben den Behörden mehr Möglichkeiten, Aktivitäten zu erkennen, die eine Untersuchung rechtfertigen könnten.

Die Finanzaufsichtsbehörde OJK und die Börse arbeiten weiter an Transparenz bei Eigentumsverhältnissen, Handelsaufsicht und Corporate Governance. Bei seiner nächsten Bewertung wird FTSE Russell neben Rückmeldungen von Marktteilnehmern auch die Umsetzung und Wirksamkeit dieser Maßnahmen prüfen.

Warum MSCI ein anderes Ergebnis erwägt

Die Konsultation von MSCI betrifft den Vorschlag, Indonesien vom Schwellenmarkt- in den eigenständigen Status zu überführen. Anlass sind Bedenken wegen mangelnder Transparenz bei Eigentumsstrukturen, mutmaßlich koordinierten Handels und der Wirksamkeit der Durchsetzung von Regeln.

Bei koordiniertem Handel stimmen sich Marktteilnehmer miteinander ab. In dieser Überprüfung geht es um den Verdacht, dass solche Aktivitäten den Handel und die Kurse verzerren und es anderen Anlegern erschweren können, Angebot und Nachfrage realistisch einzuschätzen.

MSCI erläuterte seine Bedenken zum Fortschritt in einer Stellungnahme zur Konsultation:

Trotz angekündigter Reformen bestehen erhebliche Bedenken hinsichtlich der Fehlfunktionen des Marktes fort, darunter mutmaßlich anhaltender koordinierter Handel und fehlende Belege für eine wirksame Durchsetzung der Regeln.

Die Indonesia Stock Exchange wandte sich am 19. Oktober an MSCI, um Klarheit über die Grundlage der Bewertung und Änderungen bei der Beurteilung des indonesischen Marktes zu erhalten. Die Gespräche der Börse mit FTSE Russell sind Teil ihres regelmäßigen Austauschs mit globalen Indexanbietern.

Die endgültige Entscheidung von MSCI soll spätestens am 30. Juni 2027 fallen. Die Konsultation gibt Marktteilnehmern Gelegenheit, vor der Entscheidung Rückmeldungen einzureichen; MSCI kann auch Zwischenmeldungen veröffentlichen.

Wie die beiden Anbieter Märkte bewerten

FTSE Russell und MSCI verwenden voneinander unabhängige Einstufungssysteme. Ihre Entscheidungen richten sich nach den jeweiligen Kriterien und Überprüfungsverfahren sowie nach Rückmeldungen von Anlegern. Deshalb kann Indonesien seine FTSE-Einstufung behalten und zugleich bei MSCI von einer möglichen Änderung betroffen sein.

FTSE Russell verwendet seine Bewertungsmatrix zur Marktqualität. Sie berücksichtigt Regulierung, Beschränkungen ausländischer Eigentümerschaft, Devisengeschäfte, Handelssysteme, Verwahrung und Abwicklung sowie Marktgröße und Zahl der zulässigen Wertpapiere. Verwahrung bedeutet, Wertpapiere sicher für Anleger aufzubewahren; bei der Abwicklung werden Aktien und Zahlungen nach einem Geschäft ausgetauscht.

FTSE Russell unterteilt Märkte in die Kategorien Industrieländer, fortgeschrittene Schwellenländer, sekundäre Schwellenländer und Frontier-Märkte. Der Anbieter führt eine jährliche Bewertung mit Zwischenmeldungen durch und kann so Änderungen der Marktregeln und die Erfahrungen der Anleger berücksichtigen.

MSCI bewertet Marktgröße und Liquidität, den Zugang für internationale Anleger und die wirtschaftliche Entwicklung; das Kriterium der wirtschaftlichen Entwicklung gilt für den Status als Industrieland. Bei der Bewertung der Zugänglichkeit berücksichtigt MSCI ausländische Eigentümerschaft, Kapitalverkehr, Abläufe, Anlageinstrumente sowie die Stabilität des rechtlichen und institutionellen Rahmens.

Beide Anbieter betrachten also mehr als die Frage, ob Unternehmensgewinne oder Aktienkurse steigen. Ein internationaler Fonds braucht außerdem verlässliche Informationen, funktionierende Handelsmöglichkeiten und die Sicherheit, Geld in einen Markt hinein- und wieder herausbewegen zu können.

Was der eigenständige Status für Anleger bedeuten könnte

MSCI verwendet die eigenständige Kategorie für Märkte außerhalb seiner investierbaren Markteinstufungen. Dazu zählen Märkte, die nach einer außergewöhnlichen Verschlechterung der Zugänglichkeit, Größe oder Liquidität herabgestuft wurden. Beispiele sind Argentinien, Jamaika, Nigeria, die Ukraine und Simbabwe.

Ein Wechsel in diese Kategorie könnte die Gewichtung Indonesiens in den globalen Aktienindizes von MSCI verändern. Fonds, die sich an den betroffenen Referenzindizes orientieren, müssten ihre indonesischen Bestände dann möglicherweise anpassen. Andere Fondsmanager nutzen dieselben Indizes, um die Wertentwicklung zu vergleichen oder Anlageentscheidungen auszurichten. Die Einstufung ist daher auch für Fonds relevant, die einen Index nicht exakt nachbilden.

Für indonesische Unternehmen können solche Entscheidungen die Beteiligung internationaler Portfolioanleger beeinflussen. Für Aktionäre können Änderungen bei der Indexzugehörigkeit oder Gewichtung den Handel beeinflussen, wenn Fonds ihre Portfolios umschichten.

MSCI hat noch keine endgültige Entscheidung getroffen. Derzeit behält FTSE Russell Indonesien in der Kategorie der sekundären Schwellenmärkte, während MSCI eine andere Einstufung zur Diskussion stellt.

Ein großer Markt muss sich bewähren

Friderica Widyasari Dewi, Vorsitzende des Aufsichtsgremiums der OJK, hat erklärt, Reformen müssten echte, messbare Ergebnisse liefern und durch konkretes Handeln das Vertrauen der Anleger stärken. Das Ziel der Aufsichtsbehörde sei ein fairer, transparenter und wettbewerbsfähiger Kapitalmarkt mit internationaler Glaubwürdigkeit.

Friderica bezifferte die Marktkapitalisierung der indonesischen Börse auf rund 589 Milliarden US-Dollar, die zweithöchste in der Vereinigung Südostasiatischer Nationen, und die Zahl der Anleger auf 31,1 Millionen. Die Marktkapitalisierung ist der Gesamtwert der börsennotierten Unternehmen an der Börse.

Sie verwies außerdem auf ein Umsatzwachstum von 15,9 Prozent und ein Wachstum des Nettogewinns von 16,3 Prozent bei börsennotierten Unternehmen in den zwölf Monaten bis Juni 2026. Das Gewinnwachstum lag damit 0,4 Prozentpunkte über dem Umsatzwachstum.

Diese Zahlen zeigen die Größe des Marktes und das Wachstum seiner börsennotierten Unternehmen. Bei den Einstufungsprüfungen geht es um einen anderen Teil der Anlagebedingungen: ob Anleger über genügend Informationen und Zugang zu handelbaren Aktien verfügen und Vertrauen in die Handelsaufsicht haben können.

Vietnam bietet innerhalb des Systems von FTSE Russell einen Vergleich aus der Region. Der Wechsel vom Frontier- zum sekundären Schwellenmarkt begann dort am 21. September 2026 mit einer ersten Umsetzung von 10 Prozent. Weitere Schritte sind für März, Juni und September 2027 geplant. Indonesien hat diese Einstufung bereits und bemüht sich um die Rückkehr zu regulären Indexüberprüfungen.

Die Termine für die nächsten Entscheidungen

Die Einstufung Indonesiens umfasst mehrere voneinander getrennte Mitteilungen und Treffen. Beim Gespräch am 23. Oktober wurde die bestehende Position von FTSE Russell bekräftigt; die Überprüfung im Dezember und die Frist im Juni für MSCI sind die nächsten wichtigen Termine.

• März, Juni und September 2026: FTSE Russell verschob bestimmte Änderungen an indonesischen Indizes, während der Anbieter Reformen zur Marktintegrität prüfte.
• 6. Oktober 2026: FTSE Russell bestätigte Indonesiens Einstufung als sekundärer Schwellenmarkt und ließ das Land von der Beobachtungsliste.
• 15. Oktober 2026: MSCI leitete eine Konsultation zum möglichen Wechsel Indonesiens vom Schwellenmarkt- in den eigenständigen Status ein.
• 19. Oktober 2026: Die Indonesia Stock Exchange wandte sich mit der Bitte um Klarstellung zu der Bewertung an MSCI.
• 23. Oktober 2026: Die Börse informierte FTSE Russell online über Reformen zu Transparenz, Liquidität und Marktüberwachung.
• 26. Oktober 2026: Jeffrey machte die Bestätigung von FTSE Russell öffentlich.
• Vor der Indexüberprüfung im Dezember 2026: FTSE Russell wird die Behandlung indonesischer Wertpapiere aktualisieren.
• Bis zum 30. Juni 2027: MSCI soll seine endgültige Einstufungsentscheidung bekannt geben.

Die nächste umfassendere Zwischenmitteilung von FTSE Russell zu den Ländereinstufungen ist für den 6. April 2027 geplant. Für Indonesien geht es zunächst darum, vor der Aktualisierung zu den Wertpapieren im Dezember die Wirkung der Reformen nachzuweisen und zugleich auf die Bedenken in der MSCI-Konsultation einzugehen.

Die wichtigsten Punkte

• FTSE Russell stuft Indonesien weiterhin als sekundären Schwellenmarkt ein und führt das Land nicht auf seiner Beobachtungsliste.
• Bestimmte Änderungen an indonesischen Indizes wurden bei drei Überprüfungen im Jahr 2026 aufgeschoben. Vor der Überprüfung im Dezember soll es eine weitere Aktualisierung geben.
• Die Reformen betreffen die Offenlegung von Aktionärsstrukturen, Anlegerkategorien, Anforderungen an den Streubesitz und die Handelsüberwachung.
• MSCI prüft wegen Bedenken hinsichtlich Transparenz, Handel und Durchsetzung der Regeln einen Wechsel Indonesiens in den eigenständigen Status.
• Die endgültige Entscheidung von MSCI soll bis zum 30. Juni 2027 fallen. Die beiden Anbieter nehmen ihre Bewertungen unabhängig voneinander vor.