Indonesien drängt 358 börsennotierte Unternehmen zur Einhaltung der 15-Prozent-Mindestquote für Streubesitz

Fast vier von zehn börsennotierten Unternehmen liegen noch unter dem Schwellenwert

Daten der Indonesia Stock Exchange zeigen, dass 358 der 918 börsennotierten Unternehmen zum 30. September 2026 einen Streubesitz von weniger als den vorgeschriebenen 15 Prozent hatten. Damit arbeiteten noch fast vier von zehn Unternehmen während der Übergangsfrist auf die Erfüllung der Vorgabe hin.

Die übrigen 560 Unternehmen, rund 61 Prozent der Gesamtzahl, hatten den Schwellenwert erreicht. Der durchschnittliche Streubesitz aller börsennotierten Unternehmen lag nach Angaben der Börse bei 22,99 Prozent. In Indonesien ist die Börse als BEI bekannt, international als IDX. Als Streubesitz gelten Aktien, die nach den Börsenregeln für den öffentlichen Handel verfügbar sind. Aktien von kontrollierenden Aktionären und anderen ausgeschlossenen Eigentümern zählen nicht dazu.

Die Zahlen zeigen, warum ein Durchschnittswert den Umfang der Aufgabe verschleiern kann. Obwohl der durchschnittliche Streubesitz an der Börse 7,99 Prozentpunkte über dem Mindestwert lag, waren 39 Prozent der Unternehmen noch darunter. Jedes Unternehmen muss die Vorgabe selbst erfüllen, und zwar innerhalb der Frist, die für seine Größe und Eigentümerstruktur gilt.

Iding Pardi, Entwicklungsdirektor der IDX, sagte, die Börse unterstütze Unternehmen mit Informationsveranstaltungen, Erinnerungen an die Übergangsfristen, direkten Gesprächen und einer eigens eingerichteten Anlaufstelle. Eine Überwachungs-Taskforce, an der die Börse, die indonesische Zentralverwahrstelle KSEI und Branchenverbände beteiligt sind, verfolgt ebenfalls die Fortschritte.

Die Bemühungen finden vor dem Hintergrund einer genaueren Prüfung der Aktienbesitzverhältnisse, einer MSCI-Konsultation zur Markteinstufung Indonesiens sowie regulatorischer Sanktionen im Zusammenhang mit dem Handel und der Zuteilung von Aktien statt. Für die Unternehmen besteht die unmittelbare Aufgabe darin, festzustellen, welche Aktien als Streubesitz gelten und wie sie den vorgeschriebenen Anteil vor Ablauf ihrer Übergangsfrist erreichen können.

Was änderte sich am 31. März?

Die IDX änderte am 31. März 2026 die Regelung Nr. I-A und veröffentlichte dazu ein Rundschreiben. Die Vorschriften traten am selben Tag in Kraft. Sie erhöhten den dauerhaft vorgeschriebenen Mindeststreubesitz von 7,5 auf 15 Prozent, räumten bereits börsennotierten Unternehmen jedoch Zeit für die Anpassung ein.

Damit wurde der prozentuale Mindestwert verdoppelt. In einem vereinfachten Beispiel müsste ein Unternehmen mit einer Milliarde börsennotierter Aktien 150 Millionen anrechenbare Streubesitzaktien vorweisen, um den neuen Schwellenwert zu erfüllen. Nach der bisherigen Mindestvorgabe waren es 75 Millionen.

Ob Aktien als öffentlich verfügbar gelten, hängt sowohl von den Eigentümern als auch von der Anzahl der Aktien ab. Nach der überarbeiteten Definition müssen anrechenbare Aktien grundsätzlich Aktionären gehören, die jeweils weniger als 5 Prozent der insgesamt börsennotierten Aktien halten. Beteiligungen von kontrollierenden Aktionären, ihnen nahestehenden Personen, Direktoren oder Kommissaren sind ebenso ausgeschlossen wie Aktien im Besitz des Unternehmens selbst.

Die Aktien müssen außerdem elektronisch verwahrt, an der Börse notiert und frei von Übertragungsbeschränkungen sein. Das Rundschreiben behandelt Beteiligungen, die Sperrfristen, Beschlagnahme- oder Sperranordnungen unterliegen, sowie bestimmte Beteiligungen von Risikokapital- oder Private-Equity-Portfolios. Unternehmen müssen daher prüfen, wem ihre Aktien gehören und ob diese als Streubesitz gelten können.

Die IDX ermöglicht Unternehmen auch, bestimmte Beteiligungen öffentlicher Anleger von weniger als 10 Prozent als Streubesitz anerkennen zu lassen. So können einige Unternehmen die Einstufung bestehender Aktionäre überprüfen und zugleich Änderungen ihrer Eigentümerstruktur in Betracht ziehen.

Für welche Unternehmen gelten die frühesten Fristen?

Die Marktkapitalisierung, also der gesamte Marktwert der Aktien eines Unternehmens, bestimmt die wichtigsten Übergangsgruppen. Die IDX legt die Unternehmenswerte zum 31. März 2026 zugrunde; die Grenze liegt bei 5 Billionen Rupiah.

Unternehmen mit einem Wert von mindestens 5 Billionen Rupiah und einem Streubesitz von weniger als 12,5 Prozent müssen bis zum 31. März 2027 einen Anteil von 12,5 Prozent und bis zum 31. März 2028 einen Anteil von 15 Prozent erreichen. Größere Unternehmen, die bereits bei mindestens 12,5, aber unter 15 Prozent liegen, müssen bis zum 31. März 2027 auf 15 Prozent kommen.

Unternehmen mit einem Wert von weniger als 5 Billionen Rupiah haben bis zum 31. März 2029 Zeit, 15 Prozent zu erreichen. Für Aktionäre, die die Septemberzahlen bewerten, kommt es daher sowohl darauf an, wie weit ein Unternehmen unter dem Mindestwert liegt, als auch darauf, wie viel Zeit ihm noch bleibt.

• 31. März 2026: Die überarbeitete Regelung Nr. I-A und das zugehörige Rundschreiben traten in Kraft.
• 31. Mai 2026: Die IDX verzeichnete 327 Unternehmen unter dem Schwellenwert von 15 Prozent.
• 30. September 2026: Die IDX verzeichnete 358 Unternehmen unter dem Schwellenwert und 560 Unternehmen, die ihn erfüllten.
• 31. März 2027: Für größere Unternehmen gilt je nach Ausgangslage entweder ein Zwischenziel von 12,5 Prozent oder bereits der volle Zielwert von 15 Prozent.
• 31. März 2028: Größere Unternehmen, die mit weniger als 12,5 Prozent begonnen haben, müssen 15 Prozent erreichen.
• 31. März 2029: Unternehmen mit einem Wert von weniger als 5 Billionen Rupiah müssen 15 Prozent erreichen.

Aus der Septemberzahl geht nicht hervor, wie viele der 358 Unternehmen zu den einzelnen Fristengruppen gehören. Diese Aufschlüsselung ist nötig, um beurteilen zu können, welcher Anteil der verbleibenden Aufgabe bereits 2027 und welcher erst später fällig wird.

Was die früheren Zahlen zeigen

Ende Mai 2026 verzeichnete die IDX 327 Unternehmen, beziehungsweise 35,82 Prozent der börsennotierten Unternehmen, unter dem Mindestwert. Zum 30. September war ihre Zahl um 31 auf 358 gestiegen. Zugleich erhöhte sich der Anteil der Unternehmen unter dem Schwellenwert auf rund 39 Prozent.

Bei den früheren Märzangaben gibt es eine Abweichung. Saidu Solihin, Direktor für Börsenzulassungen bei der IDX, nannte bei der Erläuterung der Mai-Zahlen für den 31. März 323 Unternehmen unter dem Schwellenwert; eine andere Börsenaufstellung für denselben Stichtag kam auf 328. In der Märzaufstellung mit 328 Unternehmen waren 247 Unternehmen im Wert von weniger als 5 Billionen Rupiah enthalten, also rund drei Viertel dieser Gruppe.

Die Konzentration auf kleinere Unternehmen erklärt, warum die Frist 2029 wichtig ist. Viele Unternehmen, die Anpassungen vornehmen müssen, haben eine längere Übergangsfrist erhalten als die größeren Unternehmen, für die 2027 und 2028 Zieltermine gelten.

Saidu sagte, die Börse werde ihre Zahlen aktualisieren, sobald sie die monatlichen Meldungen zu den Aktienbesitzverhältnissen zum 30. Juni erhalten habe. Die Unternehmen mussten diese bis zum 10. Juli 2026 einreichen. Die Meldungen liefern der Börse regelmäßig aktualisierte Eigentümerdaten, anhand derer sie die Einhaltung der Vorgaben überwachen kann.

Wie die IDX Unternehmen bei der Anpassung unterstützt

Die IDX verbindet Erinnerungen an die überarbeitete Regelung Nr. I-A mit direkter Kontaktaufnahme und regelmäßigen Informationsveranstaltungen für Unternehmen, die noch unter dem Schwellenwert liegen. Über ihre Anlaufstelle können börsennotierte Unternehmen Fragen zur Übergangsfrist und zu ihren Eigentümerdaten klären.

In der Taskforce zur Überwachung des Streubesitzes arbeiten die IDX, die KSEI, der Verband börsennotierter indonesischer Unternehmen (AEI) und der Verband indonesischer Wertpapierfirmen (APEI) zusammen. Damit sind die Börse und die Wertpapierverwahrstelle ebenso vertreten wie Unternehmen und Marktteilnehmer, die an Änderungen der Eigentümerstruktur beteiligt sind.

Saidu Solihin, Direktor für Börsenzulassungen bei der IDX, erklärte, die Börse werde Unternehmen weiterhin bei der Erfüllung der Vorgabe unterstützen. Er sagte:

Die Börse unterstützt börsennotierte Unternehmen weiterhin bei ihren Bemühungen, den Streubesitz zu erfüllen.

Die IDX organisiert außerdem Kontakte zwischen börsennotierten Unternehmen und potenziellen Investoren, unter anderem durch Roadshows, Geschäftstreffen und Präsentationen im Rahmen von Public Expose Live. Nach früheren Planungen sollten Roadshows für inländische und ausländische Investoren ab August 2026 stattfinden, Public Expose Live war für September vorgesehen.

Iding sagte, diese Treffen sollten die Sichtbarkeit der Unternehmen erhöhen und messbare Fortschritte bei der Vorgabe zum öffentlichen Aktienbesitz unterstützen. Für Unternehmen, die ihre Aktionärsbasis verbreitern wollen, ist es ein praktischer Teil dieses Prozesses, potenziellen Investoren ihr Geschäft zu erläutern.

Für Neuzulassungen gelten andere Mindestanteile

Für Unternehmen, die einen Börsengang (IPO) vorbereiten, gelten gesonderte Zugangsvorgaben. Ein IPO ist der erstmalige Verkauf von Unternehmensaktien an öffentliche Anleger, bevor der Börsenhandel beginnt.

Nach den überarbeiteten Regeln müssen Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 5 Billionen Rupiah beim Börsengang einen anfänglichen Streubesitz von mindestens 25 Prozent aufweisen. Für Unternehmen im Wert von 5 bis 50 Billionen Rupiah gilt eine Vorgabe von 20 Prozent, für Unternehmen mit einem Wert von mehr als 50 Billionen Rupiah eine von 15 Prozent.

Auf diesen anfänglichen Schwellenwert werden nur die im IPO angebotenen Aktien angerechnet. Bestehende Minderheitsaktionäre, die vor dem Börsengang eingestiegen sind, können zwar für die laufenden Streubesitzvorgaben berücksichtigt werden, sofern sie die Kriterien erfüllen. Das öffentliche Angebot selbst muss jedoch groß genug sein, um die Zugangsvorgabe zu erfüllen.

Antragsteller müssen außerdem eine Mindestzahl an Aktien erreichen: 300 Millionen Streubesitzaktien für das Hauptsegment und 150 Millionen für das Entwicklungssegment. Bei IPOs mit einem Emissionsvolumen von mindestens 30 Billionen Rupiah kann die IDX eine abweichende Mindestzahl festlegen.

Unternehmen müssen daher sowohl den Anteil der öffentlich angebotenen Aktien als auch die Zahl der anrechenbaren Aktien berücksichtigen. Ein kleiner Prozentsatz eines sehr großen Unternehmens und ein größerer Prozentsatz eines kleineren Unternehmens können zu unterschiedlichen Eigentümerstrukturen führen, auch wenn beide die jeweiligen Zugangsvorgaben erfüllen.

Zur Einhaltung der Vorgaben gehört mehr als das Erreichen von 15 Prozent

Zu den laufenden Vorgaben gehören im Allgemeinen mindestens 50 Millionen Streubesitzaktien, die mindestens 15 Prozent der börsennotierten Aktien ausmachen, sowie mindestens 300 Aktionäre mit jeweils einer einzigen Anlegeridentifikationsnummer (SID). Mit der SID wird ein Anleger in den Aufzeichnungen des indonesischen Kapitalmarkts identifiziert.

Für Unternehmen im Hauptsegment gelten zusätzliche Vorgaben: Der Marktwert des Streubesitzes muss über 200 Milliarden Rupiah liegen, außerdem sind mindestens 750 Aktionäre mit SID erforderlich. Unternehmen müssen daher den prozentualen Anteil, die Aktienzahl, den Wert und die Streuung des anrechenbaren Aktienbesitzes überwachen.

Neubörsennotierte Unternehmen müssen im ersten Jahr nach der Zulassung die anfänglichen Anforderungen an den Streubesitz erfüllen. Die laufenden Anforderungen gelten nach Ablauf dieses ersten Jahres.

Auch für kontrollierende Aktionäre gelten Beschränkungen, die mindestens zwölf Monate ab der Börsenzulassung oder einen von der IDX festgelegten anderen Zeitraum andauern. Ein direkt kontrollierender Aktionär mit mehr als 50 Prozent darf in diesem Zeitraum Aktien übertragen, solange sein Anteil über 50 Prozent bleibt. Ein kontrollierender Aktionär mit höchstens 50 Prozent darf während der Sperrfrist keine Aktien übertragen. Die Pflichten gelten auch für neue kontrollierende Aktionäre, wenn ein Kontrollwechsel nach der Börsenzulassung im IPO-Prospekt offengelegt wird.

Transparenz der Eigentumsverhältnisse und MSCI-Konsultation

Indonesiens Reformen der Eigentumsverhältnisse erfolgen, während MSCI eine mögliche Änderung der Einstufung des Landes von einem Schwellenmarkt zu einem eigenständigen Markt zur Konsultation stellt. Nach Angaben der IDX liegt noch keine endgültige Entscheidung vor.

Die Einstufungen von MSCI bestimmen mit, wie Märkte in Anlageindizes gruppiert werden. Fonds, die diese Indizes abbilden, orientieren sich bei der Anlage ihrer Mittel an diesen Gruppierungen. Die Behandlung Indonesiens ist daher für Unternehmen wichtig, die internationale Aktionäre gewinnen wollen.

Iding sagte, die Finanzaufsichtsbehörde OJK und die Selbstregulierungsorganisationen des Marktes verbesserten die Offenlegung, die Qualität der Eigentümerdaten und den Zugang der Anleger zu Informationen. Zu den Maßnahmen gehören die Veröffentlichung von Daten zu Beteiligungen von mehr als 1 Prozent und detailliertere Angaben zu den Aktionären.

Die IDX und die KSEI haben außerdem einige Emittenten einer Kategorie hoher Eigentumskonzentration zugeordnet, die als HSC bekannt ist. Bei einer hohen Eigentumskonzentration liegt ein großer Teil der Aktien bei einer begrenzten Zahl von Eigentümern. Genauere Eigentümerdaten helfen Anlegern einzuschätzen, welcher Anteil der Aktien von dieser Gruppe gehalten wird und welcher breiter verfügbar ist.

Das Streubesitzprogramm und die Transparenzmaßnahmen betreffen miteinander verbundene Aspekte des Marktes: die Zahl der für öffentliche Anleger verfügbaren Aktien und die Nachvollziehbarkeit der Personen oder Organisationen, die sie halten.

Kontrollen werden fortgesetzt, während die Unternehmensgewinne steigen

Die OJK verhängte Sanktionen in Höhe von insgesamt 2,1 Billionen Rupiah gegen Parteien, die mit Handelsverstößen bei PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA) und mit der Zuteilung von Aktien bei PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN) sowie PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk (CUAN) in Verbindung standen.

Die Gesamtsumme umfasste Verwaltungsstrafen von 1,5 Billionen Rupiah im Zusammenhang mit dem Handel mit DSSA-Aktien in den Jahren 2024 bis 2026, 500 Milliarden Rupiah im Zusammenhang mit BREN-Zuteilungen und 100 Milliarden Rupiah im Zusammenhang mit CUAN-Zuteilungen. Diese Durchsetzungsmaßnahmen stehen neben den Bemühungen der Börse um eine bessere Offenlegung der Eigentumsverhältnisse und Unterstützung bei der Einhaltung der Vorgaben.

Auch meldeten börsennotierte Unternehmen höhere Gewinne. Nach Angaben der IDX stieg ihr gemeinsamer Nettogewinn im ersten Halbjahr 2026 gegenüber dem gleichen Zeitraum 2025 um 16,25 Prozent. Die Unternehmen im LQ45-Index verzeichneten ein Gewinnwachstum von 18,49 Prozent, während 74 Prozent der börsennotierten Unternehmen einen Gewinn meldeten.

Der Energiesektor verzeichnete mit 78,28 Prozent das stärkste Wachstum des Nettogewinns. Diese Geschäftsergebnisse ergänzen das Bild für Anleger, während Unternehmen öffentliche Aktionäre gewinnen wollen: Neben der Gewinnentwicklung sind auch die Informationen zu Eigentumsverhältnissen, Offenlegung und Handel wichtig, die für die Bewertung einer Anlage benötigt werden.

Für die 358 Unternehmen, die im September unter 15 Prozent lagen, ist die nächste Aufgabe klar umrissen. Sie müssen feststellen, welche Beteiligungen anrechenbar sind, die Lücke zu den jeweils geltenden Vorgaben ermitteln und die erforderlichen Anpassungen bis zu den individuellen Fristen abschließen. Anleger können die Fortschritte anhand der Offenlegungen zu Eigentumsverhältnissen und späterer Mitteilungen der Börse verfolgen.

Die wichtigsten Punkte

• Zum 30. September 2026 lagen 358 von 918 börsennotierten Unternehmen der IDX beim Streubesitz unter 15 Prozent; 560 Unternehmen erfüllten den Schwellenwert.
• Der durchschnittliche Streubesitz betrug 22,99 Prozent, während rund 39 Prozent der Unternehmen noch unter dem Mindestwert lagen.
• Die laufende Mindestvorgabe stieg am 31. März 2026 von 7,5 auf 15 Prozent. Für bestehende Unternehmen gelten Übergangsfristen.
• Für größere Unternehmen gelten Zieltermine im März 2027 und März 2028; Unternehmen mit einem Wert von weniger als 5 Billionen Rupiah haben bis März 2029 Zeit.
• Die IPO-Vorgaben liegen je nach Unternehmenswert zwischen 15 und 25 Prozent. Hinzu kommen Anforderungen an Aktienzahl und Eigentümerstruktur.
• Die IDX unterstützt Unternehmen, während die Behörden die Offenlegung der Eigentumsverhältnisse ausbauen und konzentrierte Beteiligungen überwachen.
• Die von MSCI vorgeschlagene Änderung der Markteinstufung wurde weiter beraten; die IDX hatte noch keine endgültige Entscheidung bekanntgegeben.