China plant eine stärkere internationale Rolle des Yuan und eine Öffnung der Finanzmärkte bei zugleich strengeren Schutzvorkehrungen

Eine größere globale Rolle für den Yuan, mit Sicherheit im Mittelpunkt

Der chinesische Staatsrat hat Pläne vorgestellt, die internationale Nutzung des Yuan auszuweiten, mehr ausländische Finanzinstitute und langfristige Investitionen anzuziehen und den Aufbau eines Zahlungssystems für den Yuan unter unabhängiger chinesischer Kontrolle zu beschleunigen. Auf derselben Agenda stehen der Schutz ausländischer Finanzanlagen und der Devisenreserven neben einer weiteren Öffnung der Märkte.

Der Gouverneur der chinesischen Zentralbank, Pan Gongsheng, legte den Bericht zur Finanzarbeit am 3. November 2026 der 25. Sitzung des Ständigen Ausschusses des 14. Nationalen Volkskongresses vor. Der Bericht wurde am 5. November auf der Website des Gesetzgebungsorgans veröffentlicht. Er zieht Bilanz zur Finanzarbeit seit Oktober 2025 und nennt fünf Schwerpunkte: Geldpolitik, Regulierung, Finanzierung der Wirtschaft, Finanzreformen und Öffnung sowie Risikomanagement.

Die Zahlen zeigen die Größe des Systems, auf dem diese Pläne aufbauen. Finanzinstitute verfügten Ende Juni 2026 über Vermögenswerte von mehr als 560 Billionen Yuan. Die Devisenreserven beliefen sich Ende September auf 3,4 Billionen US-Dollar. China verfügte außerdem über 32 wirksame bilaterale Währungstauschabkommen und hatte 42 Yuan-Verrechnungsbanken zugelassen.

Der Bericht verknüpft diese internationalen Ambitionen mit innenpolitischen Anliegen: niedrige Kreditkosten, geordnete Aktien- und Anleihemärkte, den Umgang mit Schulden lokaler staatlicher Finanzierungsvehikel und eine anhaltende Finanzierung förderfähiger Immobilienprojekte. Die zentrale politische Weichenstellung besteht darin, umfassendere Finanzverbindungen anzustreben und zugleich die Institutionen und Schutzvorkehrungen zu stärken, die sie tragen.

Was eine stärkere internationale Nutzung des Yuan bedeuten würde

Der Staatsrat will, dass der Yuan außerhalb Chinas mehr Funktionen erfüllt: bei der Preisfestsetzung, im Zahlungsverkehr, bei der Finanzierung von Investitionen und als Reservewährung. Diese Verwendungszwecke hängen zusammen, sind aber nicht identisch. Ein Unternehmen könnte einen Exportvertrag in Yuan auszeichnen, die Zahlung in Yuan erhalten oder einen Kredit in Yuan zur Finanzierung einer Fabrik aufnehmen. Eine ausländische Zentralbank könnte Vermögenswerte in Yuan als Teil ihrer Reserven halten.

Der Bericht spricht sich außerdem für den Ausbau von Offshore-Yuan-Märkten aus, also Märkten für Yuan-Einlagen, Kredite und Finanzprodukte außerhalb des chinesischen Festlands. Sie eröffnen Unternehmen und Anlegern weitere Möglichkeiten, die Währung zu beschaffen und zu nutzen, ohne jede Transaktion über das Finanzsystem des Festlands abwickeln zu müssen.

Währungstauschabkommen und Verrechnungsbanken leisten praktische Unterstützung. Ein Tauschabkommen ermöglicht es den beteiligten Währungsbehörden, Währungen zu vereinbarten Bedingungen zu tauschen. Verrechnungsbanken helfen bei der Abwicklung von Yuan-Transaktionen. Dem Bericht zufolge wurden unter anderem in Hongkong und der Türkei Vorkehrungen für die regelmäßige Nutzung von Yuan-Mitteln aus Währungstauschabkommen vorangetrieben.

China will Devisengeschäfte für grenzüberschreitenden Handel, Investitionen und Finanzierungen ebenfalls erleichtern. Für Unternehmen geht es praktisch darum, Geldtransfers für legitime Geschäftstätigkeiten zu vereinfachen. Zugleich bekräftigt der Bericht das Ziel, den Wechselkurs des Yuan insgesamt auf einem angemessenen und ausgewogenen Niveau stabil zu halten.

Zahlungsinfrastruktur wird Teil der Öffnungsstrategie

Der Staatsrat fordert, den Aufbau und die Entwicklung eines Zahlungssystems für grenzüberschreitende Yuan-Zahlungen unter unabhängiger chinesischer Kontrolle zu beschleunigen. Zahlungsinfrastruktur umfasst das Netz aus Institutionen, Regeln und Technologien, über das Geld zwischen Banken bewegt und an die vorgesehenen Empfänger weitergeleitet wird.

Der Bericht schlägt außerdem eine bessere Steuerung und Regulierung der Finanzinfrastruktur sowie geordnete Verbindungen zwischen inländischen und ausländischen Systemen vor. Die Verknüpfung von Systemen kann Transaktionen erleichtern. Die Regeln für diese Verbindungen bestimmen jedoch, wie Zahlungen abgewickelt, Risiken gesteuert und Zuständigkeiten zugewiesen werden.

Für den Berichtszeitraum werden mehrere Entwicklungen aufgeführt. Eine grenzüberschreitende Zahlungsanbindung an die Vereinigten Arabischen Emirate wurde in Betrieb genommen, und die Funktionen eines einheitlichen Gateways für grenzüberschreitende QR-Code-Zahlungen wurden verbessert. Der Bericht beschreibt auch eine Neuausrichtung des digitalen Yuan: weg von Bargeld, hin zu Einlagengeld. Im Alltag geht es dabei um die Frage, ob Guthaben in digitalem Yuan eher wie Bargeld oder wie Geld auf einem Konto funktionieren. Der Bericht enthält keine ausführliche Darstellung der damit verbundenen betrieblichen Änderungen.

Zur internationalen Agenda gehören außerdem die Beteiligung an der Reform der globalen Finanzordnung, die Unterstützung des Shanghaier Zentrums des Internationalen Währungsfonds und die regionale Finanzkooperation durch Vereinbarungen wie die Chiang Mai Initiative Multilateralisation. Daneben steht die ausdrückliche Zusage, Chinas Reserven und andere Finanzanlagen im Ausland zu schützen.

Shanghai, Hongkong und ausländische Institute erhalten unterschiedliche Rollen

Shanghai und Hongkong nehmen in den Öffnungsplänen eine wichtige Stellung ein. Der Bericht fordert, den Aufbau Shanghais zu einem internationalen Finanzzentrum stetig voranzutreiben, und vermerkt die Veröffentlichung eines Aktionsplans zur Entwicklung des Offshore-Finanzgeschäfts in der Stadt.

Hongkong kommt eine damit verbundene, aber eigenständige Rolle zu. Der Staatsrat sagt Unterstützung für die Umsetzung des ersten Fünfjahresplans der Stadt und die Stärkung ihrer Position als internationales Finanzzentrum zu. Zudem vermerkt der Bericht Maßnahmen zur Unterstützung einer umfassenden Finanzhandelsplattform, zur Verbesserung des Südwärtskanals von Bond Connect und zur Einführung von Terminkontrakten auf chinesische Staatsanleihen in Hongkong.

Der Südwärtskanal von Bond Connect ermöglicht zugelassenen Anlegern vom chinesischen Festland über Hongkong den Zugang zu im Ausland gehandelten Anleihen. Mit Terminkontrakten auf Staatsanleihen können Marktteilnehmer ihr Risiko gegenüber Änderungen von Anleihekursen und Zinssätzen steuern. Zusammen betreffen diese Maßnahmen sowohl den Zugang zu Anlagen als auch die Instrumente zu deren Absicherung.

Ausländische Institute sind ein weiterer Bestandteil der Pläne. Fünf ausländische Banken und Versicherungen erhielten im Berichtszeitraum die Genehmigung zur Aufnahme ihrer Geschäftstätigkeit, und die Gründung von Citigroup Securities (China) wurde genehmigt. Der Bericht vermerkt auch die vorläufige Genehmigung für Visas Bankkarten-Verrechnungsinstitut. Er fordert, mehr ausländische Institute und langfristiges Kapital anzuziehen und zugleich qualifizierten ausländischen Emittenten den Verkauf von Yuan-Anleihen in China zu erleichtern, die gemeinhin Panda-Anleihen genannt werden.

Geldpolitische Unterstützung wird fortgesetzt, ohne neuen Zeitplan für Zinsschritte

Der Staatsrat erklärt, China solle seine moderat lockere Geldpolitik fortsetzen und verschiedene Instrumente einsetzen, um für reichlich Liquidität zu sorgen. Liquidität bezeichnet Geld, das Banken und andere Marktteilnehmer ohne Weiteres für Zahlungen, Kredite oder die Bedienung von Auszahlungen nutzen können.

Ziel der Politik ist es, das Wachstum der Geldmenge und der Gesamtfinanzierung an das erwartete Wirtschaftswachstum und das allgemeine Preisniveau anzupassen. Die Gesamtfinanzierung, auch Sozialfinanzierung genannt, ist ein umfassendes Maß für die Geldmittel, die über Kanäle wie Bankkredite, Anleihen und Aktienemissionen in die Wirtschaft fließen.

Ende September 2026 lag die ausstehende Gesamtfinanzierung 7,1 Prozent über dem Vorjahreswert, während die breite Geldmenge um 7,2 Prozent gestiegen war. Im September betrug der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für neu vergebene Unternehmenskredite 2,96 Prozent, für neue Wohnungsbaudarlehen an Privatpersonen 3,05 Prozent. Dem Bericht zufolge liegen die wichtigsten Zinssätze auf historisch niedrigem Niveau.

Zu den nächsten Schritten gehören eine bessere Steuerung und Überwachung der Zinssätze, die Senkung der Finanzierungskosten für Vermittler und eine fortgesetzte Überprüfung des geldpolitischen Rahmens. Der Bericht nennt weder Termine noch Beträge für künftige Zinsänderungen, Anpassungen der Mindestreserveanforderungen oder den Ausbau des Zahlungssystems. Er gibt die politische Richtung vor, aber keinen Zeitplan für konkrete Maßnahmen.

Finanzierungszahlen zeigen den Schwerpunkt auf Technologie und Unternehmen

Von Oktober 2025 bis September 2026 verzeichnete China eine neue Gesamtfinanzierung von 33 Billionen Yuan. In diesem Zeitraum gingen 88 Unternehmen an den Aktienmärkten der Börsen Shanghai und Shenzhen an die Börse und nahmen dabei 247,2 Milliarden Yuan auf. Fast neun von zehn wurden als Hochtechnologieunternehmen eingestuft.

Bereits börsennotierte Unternehmen nahmen durch Refinanzierungen weitere 776,9 Milliarden Yuan auf, mehr als dreimal so viel wie durch diese Börsengänge. Zusammen kamen die beiden Kategorien auf rund 1,02 Billionen Yuan. Der Vergleich zeigt, wie viel der im Bericht beschriebenen Eigenkapitalfinanzierung an bereits börsennotierte Unternehmen ging.

Der Technologiesektor des Anleihemarkts hatte seit seiner Gründung im Mai 2025 Technologie-Innovationsanleihen im Gesamtwert von 3,3 Billionen Yuan ausgegeben. Die von den fünf Schwerpunktbereichen der Finanzpolitik erfassten Kredite lagen Ende September 2026 um 10,1 Prozent über dem Vorjahreswert. Diese Bereiche umfassen Technologie, grüne Entwicklung, inklusive Finanzierung, Altersversorgung und digitale Finanzdienstleistungen.

Der Bericht fordert weitere Unterstützung für technologische Innovation, kleine Unternehmen und Infrastruktur sowie einen Ausbau von Technologieversicherungen und Leasingangeboten. Außerdem nennt er überfällige Zahlungen an Unternehmen als Finanzierungsproblem: Die Behörden richteten ein Liquiditätsinstrument zum Abbau von Zahlungsrückständen ein und drängten große Unternehmen mit verfügbaren Mitteln, offene Rechnungen zu begleichen. Für einen kleinen Zulieferer kann der Eingang einer überfälligen Zahlung ebenso entscheidend sein wie die Aufnahme eines neuen Kredits.

Marktstützung und finanzielle Puffer gehen Hand in Hand

Central Huijin, eine staatliche Beteiligungsgesellschaft mit Anteilen an großen Finanzinstituten, soll dabei unterstützt werden, eine ähnliche Rolle wie ein Marktstabilisierungsfonds zu übernehmen. Der Vorschlag steht neben Plänen, die Quellen, Kanäle und Methoden zu erweitern, über die mittel- und langfristiges Kapital in die Kapitalmärkte fließt.

Der Bericht spricht sich für den weiteren Einsatz geldpolitischer Instrumente zur Unterstützung der Kapitalmärkte und für stabile Bedingungen an den Aktien-, Anleihe- und Devisenmärkten aus. Im Berichtszeitraum ermutigten die Behörden Sozialversicherungsfonds, Wertpapierfonds und Versicherer zur Beteiligung und richteten Liquiditätshilfen ein, damit Nichtbanken auf umfangreiche Rückgabeverlangen reagieren können.

Ende September lag die Eigenkapitalquote der Geschäftsbanken bei 15,4 Prozent, die Quote notleidender Kredite bei 1,5 Prozent. Die Eigenkapitalquote misst den Puffer gegenüber Risiken bei Bankaktiva; die Quote notleidender Kredite gibt den Anteil der als problematisch eingestuften Kredite an. Die umfassende Solvenzquote der Versicherer betrug 177,7 Prozent. Die durchschnittliche Risikodeckungsquote lag bei Wertpapierunternehmen bei 294,9 Prozent und bei Terminbörsenunternehmen bei 201,6 Prozent.

Dem Bericht zufolge bewegte sich die Rendite zehnjähriger chinesischer Staatsanleihen nahe 1,65 Prozent. Zwischen Oktober 2025 und September 2026 wertete der Yuan gegenüber dem US-Dollar um rund 5,8 Prozent auf. Diese Zahlen stellen die nächste Phase der Öffnung in den Kontext einer Zeit, die die Regierung als von insgesamt stabilen Finanzmarktbedingungen geprägt beschreibt.

Immobilien und Schulden lokaler Finanzierungsvehikel bleiben zentrale Aufgaben

China will den Mechanismus der Positivliste für Immobilienfinanzierungen dauerhaft fortführen. Dabei werden förderfähige Immobilienprojekte für Finanzhilfen ausgewählt, die lokale Behörden und Finanzinstitute gemeinsam koordinieren. Dem Bericht zufolge hatten Geschäftsbanken im Rahmen des Mechanismus Darlehen von insgesamt mehr als 8,4 Billionen Yuan genehmigt.

Der Staatsrat erklärt, der Mechanismus solle angemessene Finanzierungsbedürfnisse abdecken. Außerdem verzeichnet der Bericht Maßnahmen zur Senkung der Mindestanzahlung für Kredite zum Kauf von Gewerbeimmobilien und zur Gewährung von Zinszuschüssen für Wohnungsbaudarlehen. Für Bauträger und Käufer beeinflussen die Finanzierungsbedingungen, ob Projekte fortgeführt werden können und wie viel Kredite kosten.

Ein weiterer Schwerpunkt sind die Finanzierungsvehikel lokaler Regierungen. Diese Gesellschaften wurden zur Finanzierung lokaler Projekte genutzt. Dem Bericht zufolge war die Zahl der landesweit verbliebenen Vehikel Ende September 2026 um 92 Prozent niedriger als Ende März 2023. Die ausstehenden Finanzschulden aus dem operativen Geschäft lagen Ende Juni 2026 um 79 Prozent unter dem Stand zum selben Vergleichszeitpunkt im März 2023.

Als nächste Aufgabe gilt es, ihren Übergang zu Unternehmen zu unterstützen, die nach dem Ende ihres Status als Finanzierungsvehikel zu kommerziellen Bedingungen tätig sind. Die Behörden wollen zudem Risiken in vorrangig behandelten Regionen und Institutionen weiter angehen. Der Bericht vermerkt die Übernahme der Zhongbang Bank sowie den Einsatz auf einzelne Provinzen zugeschnittener Pläne zur Bewältigung von Risiken bei kleineren Finanzinstituten.

Einfacherer Zugang geht mit strengerer Aufsicht einher

Der Staatsrat verbindet seine Öffnungsagenda mit einer strengeren Aufsicht über Finanzinstitute, Produkte und grenzüberschreitende Aktivitäten. Im Berichtszeitraum verschärften die Aufsichtsbehörden die Kontrolle von Transaktionen mit nahestehenden Parteien, großen Investitionen und Kreditvergaben. Außerdem gingen sie gegen Finanzbetrug, Marktmanipulation und illegale Finanzgeschäfte vor.

In der nächsten Phase soll der Einsatz künstlicher Intelligenz in der Finanzverwaltung und bei Finanzdienstleistungen ausgelotet werden, wobei die Risiken der verwendeten Modelle zu steuern sind. Auch der Verbraucherschutz, die Zusammenarbeit zwischen zentralen und lokalen Behörden sowie weitere Arbeiten an der internationalen Bewertung der Maßnahmen zur Bekämpfung der Geldwäsche gehören zu den genannten Schwerpunkten.

Auch Gesetze sind Teil dieser Bemühungen. Dem Bericht zufolge waren dem Ständigen Ausschuss des Gesetzgebungsorgans ein Entwurf für ein Finanzgesetz und ein Entwurf für Änderungen am Gesetz über die chinesische Zentralbank vorgelegt worden. Die Änderungen am Bankenaufsichtsgesetz hatten eine zweite Prüfung abgeschlossen. Zugleich wurde an Gesetzen zur Finanzstabilität und an Änderungen der Vorschriften für Banken, Versicherungen, Devisen und Wertpapiere weitergearbeitet.

Für ausländische Institute und inländische Unternehmen verknüpft das Maßnahmenpaket einen breiteren Zugang mit einer detaillierteren Aufsicht. Einfachere Investitions- und Zahlungskanäle werden innerhalb eines Rahmens angestrebt, der zugleich der finanziellen Sicherheit, dem Verbraucherschutz und der Durchsetzung von Vorschriften Vorrang einräumt.

Die Daten hinter der politischen Agenda

Der Bericht verbindet bereits ergriffene Maßnahmen, Finanzdaten aus verschiedenen Berichtszeiträumen und Vorschläge für die nächste Phase. Die wichtigsten Meilensteine:

• Mai 2025: Der Technologiesektor des Anleihemarkts wurde geschaffen.
• Oktober 2025 bis September 2026: Die neue Gesamtfinanzierung erreichte 33 Billionen Yuan, und der Yuan wertete gegenüber dem Dollar um rund 5,8 Prozent auf.
• Ende Juni 2026: Finanzinstitute verfügten über Vermögenswerte von mehr als 560 Billionen Yuan.
• Ende September 2026: Die Devisenreserven beliefen sich auf 3,4 Billionen US-Dollar, und die Quote notleidender Kredite bei Geschäftsbanken lag bei 1,5 Prozent.
• 3. November 2026: Pan Gongsheng legte dem Ständigen Ausschuss des Gesetzgebungsorgans den Bericht des Staatsrats vor.
• 5. November 2026: Das Gesetzgebungsorgan veröffentlichte den Bericht.

In der nächsten Phase sollen die internationale Expansion und die innenpolitische Bewältigung bestehender Probleme zusammengeführt werden. Mehr Yuan-Transaktionen, eine stärkere Beteiligung ausländischer Akteure und engere Marktverbindungen sind ebenso geplant wie die fortgesetzte Unterstützung der Immobilienfinanzierung, die Umstrukturierung lokaler Schulden und die Stabilisierung der Märkte.

Die wichtigsten Punkte

• China plant eine stärkere internationale Nutzung des Yuan und einen beschleunigten Ausbau der Zahlungsinfrastruktur unter unabhängiger chinesischer Kontrolle.
• Der Staatsrat unterstützt eine weitere Öffnung der Finanzmärkte in Shanghai und Hongkong sowie eine stärkere Beteiligung ausländischer Institute und langfristiger Anleger.
• Die moderat lockere Geldpolitik wird fortgesetzt, mit Schwerpunkt auf Liquidität, Finanzierungskosten und Wechselkursstabilität.
• Central Huijin soll eine ähnliche Rolle wie ein Marktstabilisierungsfonds übernehmen.
• Die Immobilienfinanzierung, der Übergang lokaler Finanzierungsvehikel und Risiken bei Finanzinstituten bleiben zentrale innenpolitische Schwerpunkte.
• Ende September 2026 beliefen sich die Devisenreserven auf 3,4 Billionen US-Dollar.