Wende im Oktober macht wachsende Unterschiede zwischen Branchen deutlich
Chinas offizieller Einkaufsmanagerindex (EMI) für das verarbeitende Gewerbe sank im Oktober 2026 von 50,1 im September auf 49,3 und fiel damit wieder in den Schrumpfungsbereich. Neue Aufträge, Exporte und Produktion gingen zurück. Auch die Bautätigkeit ließ nach, sodass alle drei wichtigen Konjunkturindikatoren unter der 50-Punkte-Marke lagen, die Wachstum von Schrumpfung trennt.
Inhalt
- Wende im Oktober macht wachsende Unterschiede zwischen Branchen deutlich
- Was die Umfragewerte bedeuten
- Feiertagstermine und schwächere Exportaufträge belasten die Nachfrage
- Technologie- und Ausrüstungshersteller wachsen weiter
- Kleinere Hersteller stehen stärker unter Druck
- Vorleistungskosten steigen stärker als Fabrikverkaufspreise
- Feiertagsreisen stützen Dienstleistungen, doch neue Aufträge gehen zurück
- In der Bauwirtschaft mangelt es besonders an Aufträgen
- Pekings Finanzierungsoffensive muss nun die Projekte erreichen
- Die wichtigsten Punkte
Die am 31. Oktober vom Dienstleistungsumfragezentrum des Nationalen Statistikamts und der Chinesischen Föderation für Logistik und Einkauf veröffentlichten Zahlen zeigen, dass das verarbeitende Gewerbe zum dritten Mal innerhalb von vier Monaten schrumpfte. Der Index für die Geschäftstätigkeit außerhalb des verarbeitenden Gewerbes, der Dienstleistungen und Bauwirtschaft umfasst, sank von 50,2 auf 49,7. Der zusammengesetzte Produktionsindex fiel von 50,7 auf 49,7.
Die fortschrittliche Fertigung blieb eine Stärke. Der Index für die Fertigung mit fortschrittlicher Technologie lag bei 51,3, der für die Ausrüstungsfertigung bei 50,6. Große Fabriken expandierten weiter, während mittelgroße und kleine Hersteller Werte von 48,4 beziehungsweise 47,5 verzeichneten.
Die Ergebnisse für Oktober lenken den Blick darauf, ob die stärkeren Technologiebranchen und staatliche Investitionen genug Aufträge schaffen können, um die schwächere Nachfrage in anderen Bereichen auszugleichen. Bauunternehmen meldeten einen Index für neue Aufträge von nur 40,0, obwohl Peking Hunderte Milliarden Yuan an Finanzierungen zur Unterstützung von Projekten bereitgestellt hatte.
Was die Umfragewerte bedeuten
Einkaufsmanager geben an, ob sich die Geschäftslage in ihren Unternehmen im Vergleich zum Vormonat verbessert, verschlechtert oder nicht verändert hat. Ihre Antworten beziehen sich unter anderem auf Produktion, Aufträge, Beschäftigung und Lieferungen. Ein Wert über 50 signalisiert Wachstum, ein Wert unter 50 Schrumpfung. Bei 50 gilt die Lage im Wesentlichen als unverändert.
Der Fertigungsindex für Oktober lag 0,8 Indexpunkte unter dem Septemberwert. Die Produktion ging stärker zurück und sank um 1,9 Punkte auf 49,8, während die neuen Aufträge um 1,1 Punkte auf 49,4 zurückgingen. Die Fabriken erhielten weniger neue Aufträge und passten ihre Produktion an die schwächere Nachfrage an.
Das Ergebnis blieb auch hinter den Erwartungen von Ökonomen zurück. Eine Umfrage unter Prognostikern hatte einen Indexwert von 50,0 ergeben, eine andere erwartete 49,9. Beide rechneten mit einem höheren Wert als den tatsächlich gemessenen 49,3.
Feiertagstermine und schwächere Exportaufträge belasten die Nachfrage
Huo Lihui, Chefstatistiker des Dienstleistungsumfragezentrums des Nationalen Statistikamts, führte den Rückgang im Oktober teilweise darauf zurück, dass die Nachfrage bereits vor dem Nationalfeiertag gekommen sei, sowie auf ein komplexes internationales Umfeld. Unternehmen, die früher Aufträge erhalten hatten, verzeichneten im Oktober weniger neue Nachfrage.
Die Auslandsaufträge für Weihnachten waren im September gebündelt eingegangen und gingen im Folgemonat zurück. Der Index für neue Exportaufträge sank um 1,3 Punkte von 50,0 auf 48,7. Auch der Binnenkonsum ließ nach den Feiertagen Anfang Oktober nach, während bei Herstellern von Grundstoffen eine saisonale Abschwächung einsetzte.
Bei der Herstellung von Konsumgütern lag der EMI bei 48,8 und damit 1,9 Punkte niedriger. Der Index für neue Aufträge sank um mehr als drei Punkte unter 49. Branchen mit hohem Energieverbrauch verzeichneten einen EMI von 47,3, ein Rückgang um 0,7 Punkte. In der Textilindustrie, bei nichtmetallischen Mineralprodukten und in der Verarbeitung von Nichteisenmetallen lagen die Produktions- und Auftragswerte unter 50.
Zhang Liqun, Analyst bei der Chinesischen Föderation für Logistik und Einkauf, bezeichnete die Nachfrage als zentrale Herausforderung und forderte raschere Unterstützung, darunter mehr öffentliche Investitionen in staatlich bereitgestellte Güter und Dienstleistungen.
„Die unzureichende Nachfrage erhöht den Abwärtsdruck auf die Wirtschaft“, sagte Zhang.
Die Abfolge zeigt, wie sich die Abschwächung entwickelte:
- September: Das verarbeitende Gewerbe kehrte mit 50,1 kurzzeitig in den Wachstumsbereich zurück. Dazu trugen teilweise Aufträge vor den Feiertagen und die Auslandsnachfrage für Weihnachten bei.
- Anfang Oktober: Reisen und Ausgaben zum Nationalfeiertag stützten Verkehr, Beherbergung und Unterhaltung.
- Bis zum 28. Oktober: Die Behörden hatten die gesamten 800 Milliarden Yuan aus einem neuen Finanzierungsinstrument für wichtige Projekte bereitgestellt.
- 31. Oktober: Die monatliche Umfrage zeigte eine Schrumpfung im verarbeitenden Gewerbe und in der Bauwirtschaft; die Dienstleistungen lagen bei der 50-Punkte-Marke.
Technologie- und Ausrüstungshersteller wachsen weiter
Hersteller von Eisenbahn-, Schiffbau- und Luftfahrtausrüstung sowie Produzenten von Computern, Kommunikations- und Elektronikgeräten verzeichneten Produktions- und Neuauftragsindizes von mindestens 53,0. Damit lagen sie deutlich über dem Wert des verarbeitenden Gewerbes insgesamt.
Die Ausrüstungsfertigung und die Fertigung mit fortschrittlicher Technologie hielten ihre Produktionsindizes 27 Monate in Folge über 50. Der Index für neue Aufträge bei Ausrüstungsherstellern stieg im Oktober auf über 51 und wurde teilweise durch Arbeiten im Rahmen des staatlichen Infrastrukturprogramms „Sechs Netze“ gestützt.
Die Unternehmensgewinne verdeutlichten den Abstand zwischen stärkeren Technologieunternehmen und Branchen, die unter der schwachen Wohnungsnachfrage leiden. Zhongji Innolight, Hersteller optischer Module zur Verbindung von Servern und Switches in Rechenzentren für künstliche Intelligenz, verzeichnete im dritten Quartal einen nahezu verdreifachten Nettogewinn. Der Möbelhersteller Oppein Home meldete einen Rückgang seines Quartalsnettogewinns um 80 Prozent.
Die Infrastruktur für künstliche Intelligenz schafft Nachfrage nach Spezialkomponenten, die große Datenmengen zwischen Maschinen übertragen. Möbelverkäufe hängen stärker davon ab, ob Haushalte Wohnungen kaufen, einrichten oder renovieren. Die Oktoberumfrage und die Unternehmensergebnisse zeigten, dass sich diese Bereiche sehr unterschiedlich entwickelten.
Kleinere Hersteller stehen stärker unter Druck
Große Hersteller verzeichneten einen EMI von 50,2. Das waren 0,4 Punkte weniger als im September, aber noch knapp über der Wachstumsschwelle. Bei mittelgroßen Unternehmen sank der Wert um 1,3 Punkte auf 48,4, bei kleinen Unternehmen um 1,4 Punkte auf 47,5.
Der Abstand zwischen großen und kleinen Unternehmen erreichte anhand ihrer jeweiligen Werte von 50,2 und 47,5 insgesamt 2,7 Indexpunkte. Mittelgroße und kleine Unternehmen verzeichneten sowohl ein geringeres Aktivitätsniveau als auch stärkere monatliche Rückgänge als große Hersteller.
Die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe blieb mit 48,4 unverändert gegenüber September und damit unter der Schwelle. Auch die Rohstoffbestände lagen bei 48,4, obwohl der Index um 0,2 Punkte stieg, was auf einen langsameren Bestandsabbau hindeutet. Der Index der Lieferzeiten der Zulieferer erhöhte sich leicht von 50,1 auf 50,2.
Die Erwartungen der Hersteller waren positiver als ihre aktuelle Geschäftstätigkeit. Der Index der Erwartungen an Produktion und Geschäftstätigkeit lag bei 53,4. Trotz schwächerer Aufträge und Produktion im Oktober bewahrten die Unternehmen somit ein gewisses Vertrauen in die künftige Geschäftsentwicklung.
Vorleistungskosten steigen stärker als Fabrikverkaufspreise
Der Einkaufspeisindex für Rohstoffe sank um vier Punkte auf 56,8. Der Index der Fabrikverkaufspreise ging um 2,3 Punkte auf 51,7 zurück. Beide Werte lagen weiterhin über 50. Das bedeutet, dass die Preise in der Umfrage insgesamt noch stiegen, wenn auch weniger verbreitet als zuvor.
Einige Nichteisenmetalle und andere Rohstoffe wurden günstiger, was die Einkaufskosten dämpfte. Bei Erdöl- und Brennstoffverarbeitung, Chemiefasern, Gummi und Kunststoffen blieb der Preisdruck stärker. Dort lagen die Einkaufs- und Verkaufspreisindizes angesichts steigender internationaler Rohölpreise über 60.
Der Einkaufspeisindex lag mit 56,8 um 5,1 Punkte über dem Verkaufspreisindex von 51,7. Für Hersteller mit schwächeren Aufträgen ist dieses Verhältnis zwischen Materialkosten und Kundenpreisen besonders wichtig: Die Verkaufserlöse müssen hoch genug sein, um die Kosten der Produktion zu decken.
Dienstleistungs- und Bauunternehmen standen vor einem ähnlichen Kostendruck. Ihr kombinierter Index der Einkaufspreise lag bei 51,5, der Verkaufspreisindex bei 49,5. Die Betriebskosten stiegen in der Umfrage insgesamt, während die Preise für Kunden sanken.
Feiertagsreisen stützen Dienstleistungen, doch neue Aufträge gehen zurück
Der Dienstleistungsindex blieb im Oktober mit 50,0 unverändert, ein Rückgang um 0,2 Punkte gegenüber September. Reisen und Konsumausgaben zum Nationalfeiertag verhalfen Unternehmen aus den Bereichen Schienenverkehr, Beherbergung, Kultur, Sport und Unterhaltung zu Wachstum.
In der Schifffahrt, bei Postdiensten sowie bei Internet-, Software- und IT-Dienstleistungen lagen die Indizes der Geschäftstätigkeit über 55,0. Der Onlinehandel stützte die Nachfrage nach Postdiensten, während Informationsdienstleistungen weiter von der digitalen Aktivität und der Entwicklung von Anwendungen künstlicher Intelligenz profitierten.
Die Finanzdienstleistungen schwächten sich deutlich ab und waren für einen Großteil des leichten Rückgangs des Dienstleistungsindex verantwortlich. Kapitalmarktdienstleistungen, Versicherungen und Immobilien gehörten zu den Bereichen unterhalb der Schwelle.
Die Zahl neuer Aufträge entwickelte sich schwächer als die aktuelle Geschäftstätigkeit. Der Index für neue Aufträge im Dienstleistungssektor sank um 1,5 Punkte auf 45,2. Die Beschäftigung im Dienstleistungssektor verbesserte sich um 0,5 Punkte auf 46,7, während die Geschäftserwartungen mit 55,2 positiv blieben, trotz eines Rückgangs um 0,3 Punkte.
Dienstleistungen sind für Chinas Wachstum von großer Bedeutung. Der Sektor trug in der ersten Jahreshälfte 66,1 Prozent zum Wirtschaftswachstum bei, 5,9 Prozentpunkte mehr als im gleichen Vorjahreszeitraum. Damit lag der Beitrag im Vorjahr bei 60,2 Prozent. Rund zwei Drittel des Anstiegs der Wirtschaftsleistung im jüngsten Zeitraum entfielen auf Dienstleistungen.
In der Bauwirtschaft mangelt es besonders an Aufträgen
Die Geschäftstätigkeit im Baugewerbe sank um 2,3 Punkte auf 48,0. Dadurch fiel der Index für das Geschäft außerhalb des verarbeitenden Gewerbes unter 50, obwohl der Dienstleistungssektor stabil blieb. Der Index für neue Aufträge im Baugewerbe fiel um 5,7 Punkte auf 40,0, der Beschäftigungsindex um 2,3 Punkte auf 42,0.
Der Auftragswert lag acht Punkte unter dem Index der Bautätigkeit. Die Bauunternehmen meldeten einen stärkeren Rückgang bei neu eingehenden Arbeiten als bei bereits laufenden Projekten. Damit rückt die Pipeline künftiger Projekte in den Fokus.
Die Erwartungen im Baugewerbe blieben mit 52,3 über 50, sanken aber gegenüber September um 3,1 Punkte. Im Dienstleistungs- und Bausektor zusammen gingen die neuen Aufträge von 46,5 auf 44,4 zurück, während die Erwartungen von 55,5 auf 54,7 nachgaben.
Wu Wei, Analyst bei der Logistikföderation, forderte eine engere Abstimmung zwischen Finanzierung und Projektdurchführung. Entscheidend sei, dass bewilligte Mittel tatsächlich in Projekte fließen, die begonnen haben, Arbeitskräfte beschäftigen und Ausrüstung sowie Material bestellen.
Pekings Finanzierungsoffensive muss nun die Projekte erreichen
Bis zum 28. Oktober hatten die Behörden im Rahmen eines neuen Finanzierungsinstruments 800 Milliarden Yuan bereitgestellt. Das Finanzministerium organisierte zudem die Nutzung ungenutzter Kreditspielräume der Lokalregierungen in Höhe von 550 Milliarden Yuan. Darin enthalten waren 250 Milliarden Yuan an Sonderanleihen für Provinzen mit Finanzierungsbedarf bei Projekten im vierten Quartal.
Zusammen ergeben die beiden Beträge 1,35 Billionen Yuan an bereitgestellten Finanzierungen und Kreditspielräumen. Die Sonderanleihen sind Teil der 550 Milliarden Yuan. Die Unterstützung richtete sich an wirtschaftlich bedeutende Provinzen, das Programm „Sechs Netze“ und weitere Schwerpunktbereiche.
Die Infrastrukturinvestitionen waren in den ersten drei Quartalen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 4,2 Prozent gesunken. Höhere Anleiheausgaben und ein schnellerer Projektstart könnten Bauunternehmen und Ausrüstungszulieferern Aufträge verschaffen und so die Finanzierungsoffensive direkt in die Branchen lenken, die im Oktober Schwäche zeigten.
He Hui, Vizepräsident der Chinesischen Föderation für Logistik und Einkauf, nannte höhere Ausgaben aus Sonderanleihen, Onlinehandelsaktionen und das anhaltende Wachstum der Branche für künstliche Intelligenz als mögliche Stützen für das verarbeitende Gewerbe im November. Saisonale Abschwächungen in einigen Branchen dürften die Stärke einer möglichen Erholung begrenzen. Ein konkreter Termin für zusätzliche Unterstützungsmaßnahmen wurde nicht genannt.
Das Wirtschaftswachstum stieg im dritten Quartal von 4,3 Prozent im Vorquartal auf 4,5 Prozent. Die Erwartungen für das Jahreswachstum lagen weiterhin innerhalb einer gemeldeten Zielspanne von 4,5 bis 5,0 Prozent. Angesichts der schwächeren Aktivität im Oktober wird entscheidend sein, ob Finanzierungen im Schlussquartal tatsächlich in Aufträge und Bauarbeiten umgesetzt werden.
Die wichtigsten Punkte
- Der EMI des verarbeitenden Gewerbes sank im Oktober von 50,1 im September auf 49,3 und verzeichnete damit die dritte Schrumpfung innerhalb von vier Monaten.
- Produktion, neue Aufträge insgesamt und neue Exportaufträge fielen unter 50.
- Die Fertigung mit fortschrittlicher Technologie und die Ausrüstungsfertigung expandierten weiter, während kleinere Fabriken stärker unter Druck standen.
- Der Dienstleistungsindex blieb bei 50,0 und wurde von Feiertagsreisen und digitaler Aktivität gestützt, doch die neuen Aufträge gingen zurück.
- Die Bautätigkeit sank auf 48,0, der Index für neue Aufträge auf 40,0 und der Beschäftigungsindex auf 42,0.
- Peking stellte 800 Milliarden Yuan an Finanzierungen aus einem politischen Förderinstrument bereit und organisierte 550 Milliarden Yuan an ungenutzten Kreditspielräumen der Lokalregierungen. Damit rücken Projektstarts und Ausgaben in den Mittelpunkt.
