Nepal schlägt Intraday-Aktienhandel mit Mindestkapital von 200 Millionen Rupien für Broker vor

Beim Intraday-Handel wären ein verpflichtender Positionsschluss und Anlegerprüfungen vorgeschrieben

Das Wertpapieraufsichtsamt Nepals hat vorgeschlagen, Anlegern den Kauf und Verkauf von Aktien desselben Unternehmens innerhalb eines Handelstags zu erlauben. Broker müssten nicht abgeschlossene Positionen automatisch schließen und prüfen, ob Kunden die Risiken tragen können. Broker, die diesen Service anbieten wollen, müssten über mindestens 200 Millionen Rupien eingezahltes Kapital und ein Eigenkapital von mehr als diesem Betrag verfügen.

Die vorläufige Verordnung zum Intraday-Handel mit Wertpapieren von 2083 würde einen separaten Handelsweg für tägliche Kursbewegungen schaffen. Anleger könnten Aktien kaufen und noch am selben Tag wieder verkaufen oder im Rahmen der zulässigen Regelungen zuerst verkaufen und vor Ablauf der Frist zurückkaufen. Jeder Gewinn, Verlust, jede Gebühr und sonstige finanzielle Verpflichtung aus einem automatischen Positionsschluss ginge zulasten des Anlegers.

Das Wertpapieraufsichtsamt Nepals, bekannt als SEBON, hat bis zum 4. Mangsir nach nepalesischem Kalender zur Stellungnahme aufgerufen. Vor dem Erlass der Verordnung wäre die Zustimmung der Regierung erforderlich; das Amt würde den Zeitpunkt des Inkrafttretens festlegen. Ein Starttermin wurde nicht angekündigt.

Nach den üblichen Handelsregelungen Nepals müssen Käufer grundsätzlich warten, bis die erworbenen Aktien in ihrem Demat-Konto, dem elektronischen Depot, verbucht sind, bevor sie diese verkaufen können. Der Vorschlag würde eine gesonderte Handelsmöglichkeit für zugelassene Anleger, genehmigte Broker und ausgewählte Aktien einführen.

SEBON nennt als Ziele, die Handelsaktivität zu steigern, den Kauf und Verkauf zu erleichtern und die Preisfindung zu verbessern, also den Prozess, bei dem Käufer und Verkäufer einen Marktpreis ermitteln. Der Entwurf verbindet dieses Ziel mit Kundenprüfungen, finanziellen Sicherheiten im Voraus und einer Überwachung während des Handels.

Wie beim Handel Gewinne oder Verluste entstehen könnten

Ein Anleger, der 100 Aktien zu je 500 Rupien kauft, eröffnet eine Position im Wert von 50.000 Rupien. Verkauft er noch am selben Tag alle 100 Aktien zu je 520 Rupien, beläuft sich der Erlös auf 52.000 Rupien. Vor Gebühren und sonstigen anfallenden Kosten ergibt sich ein Gewinn von 2.000 Rupien.

Ein Kursrückgang auf 480 Rupien würde das Ergebnis umkehren. Der Verkauf derselben Aktien brächte 48.000 Rupien ein, also vor Kosten einen Verlust von 2.000 Rupien. Handelskosten würden einen Gewinn schmälern oder einen Verlust vergrößern.

Beim Leerverkauf wäre die Reihenfolge der Transaktionen umgekehrt. Ein Verkauf von 100 Aktien zu je 500 Rupien, gefolgt vom Kauf von 100 Aktien zu je 480 Rupien, ergäbe vor Kosten eine Differenz von 2.000 Rupien. Ein Rückkauf zu je 520 Rupien würde dagegen 2.000 Rupien mehr kosten, als der ursprüngliche Verkauf eingebracht hat.

Die endgültigen Regeln und Abläufe würden festlegen, unter welchen Bedingungen ein Verkauf zuerst möglich wäre und welche Wertpapiere dafür infrage kämen. In beiden Fällen sieht die vorgeschlagene Intraday-Handelsmöglichkeit vor, beide Seiten der Transaktion noch am selben Handelstag abzuschließen.

Anleger könnten nicht einfach bis zum nächsten Tag warten

Der Entwurf würde Anleger verpflichten, ihre offenen Positionen bis zum vorgeschriebenen Zeitpunkt zu schließen. Eine offene Position ist ein noch nicht abgeschlossener Handel: gekaufte, aber noch nicht verkaufte Aktien oder verkaufte Aktien, die noch zurückgekauft werden müssen. Der Abschluss der Gegentransaktion wird üblicherweise als Glattstellung bezeichnet.

Ein Kunde, der Aktien für 50.000 Rupien gekauft hat und deren Wert auf 47.000 Rupien sinken sieht, könnte eine Intraday-Position normalerweise nicht über Nacht offen halten und auf eine Erholung warten. Schließt der Kunde sie nicht rechtzeitig, müsste das System des Brokers dies übernehmen und den Kunden benachrichtigen. Die finanziellen Folgen träfe den Anleger.

Der Entwurf erlaubt außerdem in von SEBON festgelegten Fällen die Umwandlung in eine gewöhnliche Aktientransaktion. Anleger müssten die erforderlichen Finanzierungs-, Nachschuss- und Wertpapierlieferpflichten erfüllen. Diese Möglichkeit hinge von den zugelassenen Umständen und der jeweiligen Transaktion ab.

Die Börse könnte den Handel in eine Eröffnungsphase, den fortlaufenden Handel, eine Phase zum Schließen von Positionen und eine Schlussphase unterteilen. Sie würde Zeiten und Abläufe veröffentlichen und den Kunden damit einen festgelegten Zeitraum für den Abschluss ihrer Intraday-Transaktionen vorgeben.

Die Margin würde als Sicherheit dienen und zugleich das Risiko erhöhen

Alle teilnehmenden Anleger müssten eine Margin hinterlegen, also Geld oder zugelassene Sicherheiten, die als Schutz vor Handelsrisiken dienen. Broker dürften Intraday-Transaktionen ohne ausreichende Margin nicht zulassen.

Welche Margin-Arten und -Sätze, Berechnungsmethoden und Sicherheiten akzeptiert werden, würde der Entwurf SEBON überlassen. Maßgebliche Faktoren wären die Kursschwankungen der Aktie, ihre Handelbarkeit, das Transaktionsvolumen, die Verlusttragfähigkeit des Anlegers und die Marktbedingungen.

Eine hypothetische Margin-Anforderung von 25 Prozent veranschaulicht, wie das Verfahren funktionieren könnte. Ein Anleger, der eine Position im Wert von 100.000 Rupien eröffnet, müsste 25.000 Rupien als Margin hinterlegen. Verlöre die Position 5 Prozent ihres Wertes, entspräche der Verlust von 5.000 Rupien 20 Prozent der anfänglichen Margin. Der Satz von 25 Prozent dient nur als Beispiel; der Vorschlag schreibt ihn nicht als allgemeine Anforderung vor.

Die Margin-Anforderungen könnten sich mit den Kursen verändern. Broker müssten Kunden unverzüglich informieren, wenn ihre Sicherheit nicht mehr ausreicht. Stellen Kunden kein zusätzliches Geld und keine weiteren Sicherheiten bereit, könnten Broker neue Aufträge sperren, das Risiko verringern oder Positionen schließen.

Anleger müssten daher sowohl den zunächst eingezahlten Betrag als auch die Größe der damit abgesicherten Position berücksichtigen. Schon eine relativ geringe Kursbewegung kann einen deutlich größeren Anteil der eingezahlten Mittel aufzehren.

Wer dürfte handeln?

Broker müssten Kunden vor der Zulassung individuell prüfen. Die vorgeschlagenen Eignungsprüfungen umfassen Identität, finanzielle Leistungsfähigkeit, Markterfahrung, Anlageziele und die Fähigkeit, Verluste zu tragen.

Bei der Prüfung würden Jahreseinkommen, Herkunft der Anlagegelder, Vermögen, Handelsverlauf, Transaktionshäufigkeit und Rücklagen für Notfälle berücksichtigt. Kunden müssten außerdem offenlegen, welchen Anteil ihres Gesamtvermögens sie für den Intraday-Handel einsetzen wollen.

Die vorgesehene Prüfung umfasst die finanzielle und psychologische Fähigkeit, einen möglichen Verlust von bis zu 20 Prozent zu verkraften. Kunden könnten in Gruppen mit niedrigem, mittlerem oder hohem Risiko eingestuft werden. Das zulässige Handelsvolumen würde sich dann nach ihrer Situation richten und nicht allein nach ihrem Wunsch, einen größeren Auftrag zu erteilen.

Anleger müssten Angaben zur Kundenidentifizierung machen, die Risiken anerkennen, eine Handelsvereinbarung unterzeichnen und die Margin-Bedingungen akzeptieren. Ein bestehendes Brokerkonto wäre daher lediglich die Voraussetzung für den Zugang zum vorgeschlagenen Service.

Jeder Auftrag würde vor seiner Ausführung zusätzlich geprüft. Broker würden die Kundenanweisung, die verfügbare Margin, Risikogrenzen und weitere vorgeschriebene Bedingungen kontrollieren. Diese Prüfungen würden auch nach der erstmaligen Zulassung eines Kunden fortgesetzt.

Nur ausgewählte Aktien kämen infrage

Die Wertpapierbörse Nepals, bekannt als NEPSE, würde eine Liste der für den Intraday-Handel zugelassenen Wertpapiere veröffentlichen. Die Auswahl richtete sich unter anderem nach Marktkapitalisierung, täglichem Handelsvolumen, Liquidität, frei handelbaren Aktien, Kursschwankungen, finanzieller Lage und Unternehmensführung.

Liquidität beschreibt, wie leicht sich eine Aktie kaufen oder verkaufen lässt. Sie ist besonders wichtig, wenn ein Handel bis zu einer Frist abgeschlossen sein muss: Zum Schließen der Position muss dann ein Käufer oder Verkäufer verfügbar sein.

Die Börse könnte Wertpapiere je nach Lage neu aufnehmen, von der Liste streichen oder vorübergehend vom Handel aussetzen und SEBON über Änderungen informieren. Kunden müssten die aktuelle Zulassungsliste prüfen, statt davon auszugehen, dass jedes börsennotierte Unternehmen infrage kommt.

Handelslimits könnten auf vier Ebenen gelten: für den einzelnen Kunden, den Broker oder das Wertpapierunternehmen, das Wertpapier selbst und den Gesamtmarkt. Bei Kundenlimits könnten die finanzielle Leistungsfähigkeit, die verfügbare Margin, die Liquidität, das Marktrisiko und die Zahl der handelbaren Aktien berücksichtigt werden.

Broker bräuchten Kapital und abgestimmte Systeme

Broker oder Wertpapierhändler, die den Service anbieten wollen, benötigten eine gesonderte Genehmigung von SEBON. Das vorgeschlagene Mindestkapital beträgt 200 Millionen Rupien, also 20 Crore Rupien; das Eigenkapital müsste über dem eingezahlten Kapital liegen.

Eingezahltes Kapital ist das Geld, das Anteilseigner in das Unternehmen eingebracht haben. Das Eigenkapital ist der Wert des Vermögens, der nach Abzug der Verbindlichkeiten verbleibt. Der Entwurf würde Unternehmen verpflichten, beide finanziellen Voraussetzungen zu erfüllen.

Genehmigte Unternehmen bräuchten außerdem einen zuständigen Risikomanager, interne Kontrollen, sichere Technik und Systeme, die mit der Handelsplattform verbunden sind. Sie müssten Risiken während laufender Transaktionen erkennen und auf Veränderungen reagieren können.

Zu den Anforderungen gehörten Pläne zur Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs und zur Notfallwiederherstellung. Darin wird festgelegt, wie ein Unternehmen bei Störungen wichtige Dienste weiterführt und Systeme nach einem schwerwiegenden Ausfall wiederherstellt. Das ist betrieblich wichtig, wenn Positionen bis zu einer bestimmten Frist geschlossen werden müssen.

Broker müssten Kundengeld und Kundenaktien getrennt von ihren eigenen Vermögenswerten verwahren und eine unbefugte Nutzung von Kundeneigentum verhindern. Zudem wäre ein Beschwerdeverfahren vorgeschrieben, über das Anleger Probleme mit dem Service formell melden könnten.

NEPSE würde den Handel in Echtzeit überwachen

Vor der Einführung des Intraday-Handels benötigte die Börse die Genehmigung von SEBON und die nötige technische Infrastruktur. Zu ihren Aufgaben gehörten die Eingabe von Aufträgen, der Abgleich von Kauf- und Verkaufsaufträgen, die Bestätigung von Geschäften und die Überwachung der Risiken in Echtzeit.

Die Überwachung würde auf ungewöhnliche Kursbewegungen, verdächtige Aktivitäten und Marktmissbrauch achten. Bei steigenden Risiken könnten die vorgeschlagenen Kontrollen höhere Margin-Anforderungen, niedrigere Handelslimits oder eine vorübergehende Aussetzung des Intraday-Handels mit bestimmten Wertpapieren vorsehen.

Von SEBON, der Börse und den Brokern würde außerdem erwartet, dass sie Anleger informieren. Kunden müssten die finanziellen Verpflichtungen verstehen, die durch die Margin entstehen, sowie die Vorgabe, Geschäfte innerhalb der zulässigen Handelsphase abzuschließen.

Ein möglicher Marktvorteil wäre, dass Käufer und Verkäufer häufiger zueinanderfinden. Ein Marktteilnehmer könnte mehrmals am Tag handeln, wodurch die Aktivität zunähme und sich Geschäfte möglicherweise leichter abschließen ließen. Für Kunden bedeutet jedoch jeder neue Handel auch eine weitere Entscheidung über Preis, Zeitpunkt und Kosten.

Langfristige Anleger können die Finanzen und Zukunftsaussichten eines Unternehmens über Monate oder Jahre betrachten. Intraday-Händler müssten Kursbewegungen innerhalb weniger Stunden einschätzen, hätten weniger Zeit zum Reagieren und müssten wegen einer Frist möglicherweise Verluste hinnehmen.

Vor einer Genehmigung und einem möglichen gestaffelten Start folgt die Konsultation

SEBON hat die vorläufige Verordnung auf Grundlage eines früheren Konzeptpapiers ausgearbeitet. Das vorgeschlagene Verfahren lässt Änderungen nach der Konsultation und eine begrenzte Einführung vor einer breiteren Zulassung zu.

• 8. Asoj: SEBON veröffentlichte sein Konzeptpapier zur Einführung des Intraday-Handels.
• 19. Kartik: Die vorläufige Verordnung wurde zur öffentlichen Konsultation vorgelegt.
• 4. Mangsir: Frist für Interessengruppen zur Einreichung von Stellungnahmen.
• Nach der Konsultation: Der Entwurf kann überarbeitet werden; die Zustimmung der Regierung wäre erforderlich, und SEBON würde den Zeitpunkt des Inkrafttretens festlegen.

Das Amt könnte den Handel zunächst auf bestimmte Wertpapiere, ausgewählte Broker und zugelassene Anlegergruppen beschränken. Der Entwurf gibt ihm die Möglichkeit, das System stufenweise einzuführen, statt es sofort für den gesamten Markt zu öffnen.

Für potenzielle Kunden würden die praktischen Bedingungen von mehreren zusammenhängenden Entscheidungen abhängen: Welche Broker eine Genehmigung erhalten, welche Aktien zugelassen werden, wie hoch die Margin ausfällt, welche Limits gelten und wann Positionen geschlossen werden müssen. Diese Einzelheiten würden sowohl den Zugang zum Service als auch den Betrag bestimmen, den ein Anleger aufs Spiel setzen könnte.

Die wichtigsten Punkte

• SEBON hat den Intraday-Aktienhandel vorgeschlagen und bis zum 4. Mangsir zur Stellungnahme aufgerufen.
• Anleger müssten ihre Positionen noch am selben Tag schließen; Broker müssten nicht abgeschlossene Geschäfte automatisch schließen.
• Teilnehmende Broker bräuchten mindestens 200 Millionen Rupien eingezahltes Kapital und ein darüber hinausgehendes Eigenkapital.
• Kunden müssten Eignungsprüfungen, Margin-Anforderungen und Handelslimits erfüllen.
• Nur zugelassene Wertpapiere kämen infrage; NEPSE würde die Aktivitäten in Echtzeit überwachen.
• Vor Inkrafttreten der Verordnung wären die Zustimmung der Regierung und die Festlegung eines Inkrafttretens durch SEBON erforderlich.