Südkorea strebt bei Bloomberg ein höheres Anleihe-Rating an, doch möglichen Zuflüssen stehen Verkaufsrisiken gegenüber

Seoul drängt vor der Überprüfung 2027 auf eine Änderung

Südkorea fordert Bloomberg auf, seine Staatsanleihen als Anlagen aus entwickelten Märkten einzustufen. Damit will das Land Zugang zu einem größeren Kreis internationaler Anleger erhalten, bevor voraussichtlich Anfang 2027 eine Überprüfung der Ländereinstufung ansteht. Ein möglicher Vorteil wären zusätzliche Käufe im geschätzten Umfang von 4 Billionen Won durch den norwegischen Staatsfonds Government Pension Fund Global (GPFG), doch die Anleger haben keine solche Zusage gemacht.

Der stellvertretende Ministerpräsident und Minister für Finanzen und Wirtschaft, Lee Hyoung-il, brachte die Forderung am 28. Oktober 2026 gegenüber Bing Li, Bloombergs Vertreter für den asiatisch-pazifischen Raum, vor. Die Regierung argumentiert, Südkoreas wirtschaftliche Stellung und der verbesserte Zugang für ausländische Anleger rechtfertigten eine Änderung der Einstufung als Schwellenland.

Die finanzielle Rechnung geht in beide Richtungen. Südkorea ist in Bloombergs Anleiheindizes für Schwellenländer bereits stark vertreten. Fonds, die diese Indizes nachbilden, könnten koreanische Anleihen nach einer Neueinstufung verkaufen. Damit würden Käufe von Anlegern, die sie dadurch neu erwerben dürften, teilweise ausgeglichen. Das Ministerium hat keine konkrete Schätzung der Nettozuflüsse veröffentlicht, also des Betrags, der nach Verrechnung von Käufen und Verkäufen übrig bleibt.

Was die Regierung von Bloomberg ändern lassen will

Bloomberg nimmt koreanische Staatsanleihen seit 2002 in seinen Global Aggregate Bond Index auf, stuft Südkorea aber als Schwellenland ein. Seoul strebt daher eine Änderung der Einstufung innerhalb einer bestehenden Indexbeziehung an. Zuvor war Südkorea in den World Government Bond Index (WGBI) aufgenommen worden.

Ein Anleiheindex ist eine Liste von Wertpapieren, anhand derer die Anlageperformance gemessen wird. Viele Fonds bilden einen Index eng nach, andere nutzen ihn als Orientierung für ihre Anlageentscheidungen. Ländereinstufungen können sich sowohl auf die Zusammensetzung dieser Listen als auch auf die Anlageregeln großer Institutionen auswirken.

Lee, der die Forderung der Regierung vorantreibt, sagte Li, Koreas wirtschaftliche und marktwirtschaftliche Entwicklung rechtfertige eine erneute Prüfung:

Angesichts des gestiegenen internationalen Ansehens der koreanischen Wirtschaft, des Wachstums des Marktes für Staatsanleihen und des verbesserten Marktzugangs sollte die Einstufung Südkoreas als Schwellenland im Bloomberg Global Aggregate Index überprüft werden.

Die Forderung der Regierung betrifft die Frage, wie internationale Anleger koreanische Anleihen einordnen. Bloombergs Global Aggregate Index, FTSE Russells WGBI und die Staatsanleiheindizes von J.P. Morgan sind wichtige Bezugspunkte für globale Anleiheinvestitionen. Ihre Regeln sind deshalb für Länder von Bedeutung, die ausländische Käufer gewinnen wollen.

Warum der wirtschaftliche Status die Entscheidung nicht geklärt hat

Südkorea erfüllt die Kriterien der Weltbank für eine Volkswirtschaft mit hohem Einkommen und die Kriterien des Internationalen Währungsfonds für eine fortgeschrittene Volkswirtschaft. Bloomberg berücksichtigte diese Einstufungen bei der Prüfung, ob koreanische Anleihen künftig anders behandelt werden sollten.

Bei der Länderprüfung berücksichtigt Bloomberg auch den Zugang ausländischer Anleger, Kapitalverkehrskontrollen und weitere Marktbedingungen. Das Einkommensniveau eines Landes ist somit nur ein Teil der Entscheidung. Anleger müssen außerdem unter Bedingungen, die der Indexanbieter für geeignet hält, in den Markt eintreten, Geschäfte tätigen und ihr Geld verwalten können.

Lee sagte, Südkorea habe den Marktzugang in den vergangenen Jahren erheblich verbessert. Er bat Bloomberg, die Änderungen am Devisen- und Kapitalmarktsystem ebenso zu berücksichtigen wie das Wachstum des Marktes für Staatsanleihen und Koreas internationale wirtschaftliche Stellung.

Bloomberg behielt die Einstufung Südkoreas als Schwellenland jedoch im April 2026 nach Gesprächen mit Marktteilnehmern bei. Auch die Tschechische Republik, Israel und Taiwan behielten nach demselben Prüfverfahren ihre bisherigen Einstufungen.

Wie sich die Überprüfung entwickelt hat

Bloomberg begann 2024 mit der Prüfung einer möglichen Neueinstufung. Das Treffen im Oktober belebte den Vorstoß der Regierung erneut, nachdem Bloomberg Anfang 2026 beschlossen hatte, am bestehenden Rahmen festzuhalten.

• 2002: Koreanische Staatsanleihen wurden mit der Einstufung als Schwellenland in Bloombergs Global Aggregate Bond Index aufgenommen.
• 2024: Bloomberg begann mit der Prüfung einer möglichen Änderung der Einstufung Südkoreas.
• Februar 2025: Südkorea, die Tschechische Republik, Israel und Taiwan wurden als Länder benannt, deren Einstufung überprüft wird.
• April 2026: Bloomberg behielt nach Konsultationen ihre bisherigen Einstufungen als Schwellenländer bei.
• 28. Oktober 2026: Lee traf Li und bat um eine erneute Bewertung des Status Südkoreas.
• Anfang 2027: Bloomberg dürfte seine nächste reguläre Überprüfung der Ländereinstufungen vornehmen.

Die Entscheidung vom April ließ eine spätere Änderung weiterhin offen. Seouls unmittelbare Aufgabe besteht darin, Bloomberg davon zu überzeugen, dass die wirtschaftliche Stellung und die Marktreformen des Landes bei der nächsten Überprüfung eine andere Einstufung rechtfertigen.

Warum der norwegische Staatsfonds wichtig ist

Der norwegische GPFG zeigt, wie sich eine Indexeinstufung auf die Nachfrage nach koreanischen Staatsanleihen auswirken kann. Der Fonds nahm koreanische Staatsanleihen 2019 aus seiner Rentenbenchmark heraus, da er gemäß seiner Anlagepolitik keine Anleihen aus Schwellenländern berücksichtigt. Eine Benchmark ist das Referenzportfolio, an dem ein Fonds seine Anlagen und seine Performance misst.

Ende 2019 hielt der Fonds koreanische Staatsanleihen im Wert von 49 Milliarden norwegischen Kronen, umgerechnet rund 7 Billionen Won. Ende 2024 waren seine Bestände auf null gesunken, bevor sie im ersten Halbjahr 2026 wieder auf 15,1 Milliarden Kronen beziehungsweise rund 2,3 Billionen Won stiegen.

Der Wert für das erste Halbjahr lag etwa 69 Prozent unter dem Stand von Ende 2019. Er ergibt sich aus dem Rückgang von 49 Milliarden auf 15,1 Milliarden Kronen. Die Erholung von null zeigt zudem, dass der Ausschluss aus der Benchmark und das tatsächliche Portfolio des Fonds unterschiedliche Entwicklungen genommen haben.

Die Markterwartungen beziffern den Spielraum für zusätzliche Käufe des GPFG nach einer Einstufung als entwickelter Markt auf rund 4 Billionen Won. Diese Zahl beschreibt eine mögliche Anlagechance und keine vom norwegischen Fonds angekündigte Investition. Der tatsächliche Betrag hinge von dessen Anlageentscheidungen und den für sein Portfolio geltenden Regeln ab.

Das Verkaufsrisiko bei Schwellenländerfonds

Südkorea ist bereits stark im Universum der Anleihen aus Schwellenländern vertreten. Ende Januar 2026 entfielen 9,66 Prozent auf das Land im Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Bond Index. Damit hatte es nach China den zweitgrößten Anteil. Lokalwährungsanleihen sind Schuldtitel, die in der eigenen Währung des jeweiligen Schuldners ausgegeben werden, in diesem Fall in Won.

Ein anderer Vergleichsindex, der Bloomberg Emerging Market Government Bond Index, wies Südkorea im November 2025 mit 8,66 Prozent aus. Die Prozentangaben beziehen sich auf unterschiedliche Indizes und Zeitpunkte. Beide zeigen, dass koreanische Anleihen einen bedeutenden Anteil an Portfolios ausmachen, die sich an Schwellenländeranleihen orientieren.

Bei einem Fonds, der den Lokalwährungsindex exakt nachbildet, bedeutet ein Anteil von 9,66 Prozent, dass zu diesem Zeitpunkt ungefähr 9,66 von je 100 investierten Einheiten in koreanische Staatsanleihen angelegt wären. Würde Südkorea aus dem Index herausgenommen, müsste ein solcher Fonds diesen Anteil anderweitig investieren.

Südkoreas Bonitätsnote AA für Staatsanleihen macht diese zudem zu einem vergleichsweise kreditstarken Bestandteil der Gruppe der Schwellenländer. Eine Einstufung als entwickelter Markt würde die Zusammensetzung der Anlagen für Investoren auf beiden Seiten der Klassifizierungsgrenze verändern.

Entscheidend ist die Frage, wie viel berechtigte Anleger aus entwickelten Märkten kaufen würden und wie viel Anleger aus Schwellenländern verkaufen. Diese gegenläufigen Kapitalströme bestimmen, ob sich eine neue Einstufung tatsächlich in einer höheren Nachfrage nach koreanischen Anleihen niederschlägt.

Israels Beispiel zeigt, warum die Größe eines Index wichtig ist

Israels Aufstieg in die Industrieländergruppe bei den Aktienmärkten von MSCI im Jahr 2010 veranschaulicht die Größenverhältnisse bei einem Wechsel der Ländergruppe. Der Anteil des Landes sank von 3,17 Prozent im Schwellenländerindex auf 0,37 Prozent im Industrieländerindex. Zugleich kam es zu Nettoinvestitionsabflüssen von rund 1,9 Milliarden US-Dollar.

Aktien und Staatsanleihen haben unterschiedliche Anleger und Indexregeln. Entscheidend ist der Vergleich der relativen Größe: Ein Land kann in einer Anlagegruppe stark, in einer anderen dagegen deutlich schwächer gewichtet sein. Wie viel Geld den jeweiligen Gruppen folgt, beeinflusst wiederum die Kauf- und Verkaufsströme.

Südkoreas bestehende Aufnahme in Bloombergs Global Aggregate Index ist ein weiterer wichtiger Faktor. Anleger, die diesen breit gefassten Vergleichsindex nachbilden, können bereits über ihn in koreanische Anleihen investieren. Die vorgeschlagene Änderung würde vor allem Ländergruppierungen und Anlageberechtigungen betreffen. Ihre finanziellen Folgen wären daher andere als bei einer erstmaligen Aufnahme in einen Vergleichsindex.

Das Ministerium hat eingeräumt, dass sich zusätzliche Investitionen nur schwer schätzen lassen, weil Korea bereits im bestehenden Index vertreten ist. Eine aussagekräftige Einschätzung muss daher sowohl die derzeitigen Anleger als auch Institutionen berücksichtigen, deren Anlageregeln dadurch weniger restriktiv werden könnten.

Was eine stärkere Nachfrage für die Kreditkosten bedeuten könnte

Kim Jung-sik, emeritierter Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Yonsei-Universität, sagte, eine Neueinstufung könne die zusätzliche Rendite verringern, die Anleger für das Halten koreanischer Staatsanleihen verlangen:

Eine Neueinstufung könnte die Risikoprämie auf koreanische Staatsanleihen senken und es der Regierung ermöglichen, Anleihen zu niedrigeren Zinssätzen auszugeben.

Eine Risikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die Anleger dafür verlangen, dass sie die mit einer Anlage verbundenen Risiken übernehmen. Wenn mehr Anleger um Anleihen konkurrieren, können deren Preise steigen und die Renditen sinken. Niedrigere Renditen bei neuen Anleihen können die Kreditkosten der Regierung senken.

Kim nannte auch mögliche Vorteile für die Währung und die Finanzmärkte:

Größere Kapitalzuflüsse und tiefere inländische Kapitalmärkte könnten zudem zur Stabilisierung des Won beitragen.

Kim sagte, die alternde Bevölkerung und das langsamere Wirtschaftswachstum dürften die Haushaltsdefizite vergrößern und den Kreditbedarf der Regierung erhöhen. Ein Haushaltsdefizit entsteht, wenn die Staatsausgaben die Einnahmen übersteigen. Die Finanzierung der Lücke erfordert eine Kreditaufnahme. Eine breitere Anlegerbasis könnte zusätzliche Schulden aufnehmen, wenn dieser Druck zunimmt.

Seoul will, dass die Reformen bei den Anlegern ankommen

Lee bat Bloomberg außerdem, über seine Finanzinformationsdienste und Medienkanäle den Austausch zwischen der Regierung und globalen Anlegern zu fördern. Seine Bitte spiegelt ein praktisches Anliegen wider: Änderungen der Marktregeln müssen von den Institutionen verstanden werden, die über ihre Anlagen entscheiden.

Li stimmte der Bedeutung eines fortgesetzten Austauschs und der Zusammenarbeit zu. Bloomberg werde sich weiterhin dafür einsetzen, das Verständnis globaler Anleger für Südkoreas Finanzmarkt zu vertiefen und politische Entscheidungsträger mit Marktteilnehmern zusammenzubringen, sagte er.

Die Regierung will die Gespräche fortsetzen, damit ihre Reformen des Devisen- und Kapitalmarkts bei der bevorstehenden Überprüfung berücksichtigt werden. Für Kreditnehmer und Anleger werden vor allem die daraus entstehende Nachfrage nach koreanischen Anleihen, das Verhältnis von Zu- und Abflüssen sowie die von der Regierung zu zahlenden Zinsen zeigen, ob die Bemühungen erfolgreich sind.

Die wichtigsten Punkte

• Südkorea bat Bloomberg bei einem Treffen am 28. Oktober 2026 um eine Einstufung als entwickelter Markt. Eine Überprüfung wird Anfang 2027 erwartet.
• Koreanische Staatsanleihen sind seit 2002 mit der Einstufung als Schwellenland in Bloombergs Global Aggregate Index enthalten.
• Zusätzliche Käufe des norwegischen GPFG werden auf rund 4 Billionen Won geschätzt. Eine Investitionszusage wurde nicht angekündigt.
• Die starke Gewichtung Koreas in Schwellenländerindizes birgt das Risiko, dass Fonds, die diese Vergleichsindizes nachbilden, Anleihen verkaufen.
• Die Regierung hat keine konkrete Schätzung der Nettozuflüsse nach Verrechnung von Käufen und Verkäufen veröffentlicht.
• Eine stärkere Nachfrage könnte die Kreditkosten senken, während die Alterung der Bevölkerung und das langsamere Wachstum den Druck auf die öffentlichen Finanzen erhöhen.