Nothilfe nach einem Kurseinbruch von 8,8 Prozent
Südkorea setzt die Pflicht aus, für Wertpapierkredite zum Aktienkauf Sicherheiten in Höhe von 140 Prozent zu hinterlegen. Die Aussetzung gilt ab dem 9. November 2026 für drei Monate. Damit soll eine Welle erzwungener Aktienverkäufe verhindert werden, nachdem ein starker Ausverkauf an den Märkten diese Gefahr heraufbeschworen hatte. Der Leitindex KOSPI verlor am Freitag, dem 6. November, im frühen Handel zeitweise 8,8 Prozent, fiel unter die Marke von 5.000 Punkten und löste einen 20-minütigen Handelsstopp aus.
Inhalt
- Nothilfe nach einem Kurseinbruch von 8,8 Prozent
- Was die 140-Prozent-Anforderung bedeutet
- Wertpapierfirmen erhalten mehr Spielraum, Zwangsverkäufe aufzuschieben
- Warum die Markteröffnung eine Rolle spielt
- KI-Sorgen verbinden Wall Street und Seoul
- Behörden rufen Anleger auf, übermäßigen Pessimismus zu vermeiden
- Schon einmal eingesetzte Maßnahme mit neuem Starttermin
- Was die Behörden als Nächstes beobachten
- Die wichtigsten Punkte
Vizepremierminister und Finanzminister Lee Hyoung-il kündigte die Maßnahme bei einer außerordentlichen Lagebesprechung im Regierungskomplex Seoul an. Vertreter der Finanzdienstleistungskommission, der Finanzaufsicht und der Bank of Korea nahmen daran teil. Die Behörden prüften, ob sinkende Aktienkurse weitere Verkäufe von Anlegern auslösen könnten, die ihre Aktienkäufe über Kredite finanziert hatten.
Samsung Electronics und SK Hynix verzeichneten die stärksten Verluste. Der KOSPI fiel erstmals seit neun Monaten unter 5.000 Punkte. Vorausgegangen waren deutliche Verluste über Nacht an der Wall Street, die mit Bedenken über die Renditen von Investitionen in künstliche Intelligenz und mögliche Beschränkungen für den Bau von Rechenzentren zusammenhingen.
Die Regierung will vor allem eine Kettenreaktion verhindern, die entstehen kann, wenn Anleger wegen fallender Kurse nicht mehr genügend Sicherheiten für ihre Kredite haben. Mehr Spielraum für Wertpapierfirmen bei der Festlegung von Sicherheitenanforderungen könnte erzwungene Verkäufe über einen längeren Zeitraum verteilen und so das Volumen der Verkaufsaufträge verringern, die gleichzeitig zur Markteröffnung eingehen.
Was die 140-Prozent-Anforderung bedeutet
Anleger, die Wertpapierkredite nutzen, leihen sich bei einer Wertpapierfirma Geld, um Aktien zu kaufen. Das Unternehmen verlangt Sicherheiten, also Vermögenswerte, die es verkaufen kann, falls der Kreditnehmer die Kreditbedingungen nicht erfüllt. Nach der vorübergehend ausgesetzten Vorgabe müssen diese Sicherheiten weiterhin mindestens 140 Prozent des ausstehenden Kreditbetrags wert sein.
Bei einem Kredit über 10 Millionen Won bedeutet eine Quote von 140 Prozent, dass Sicherheiten im Wert von mindestens 14 Millionen Won vorhanden sein müssen. Sinkt ihr Wert auf 13 Millionen Won, fällt die Quote auf 130 Prozent. Damit fehlen 1 Million Won zur vorgeschriebenen Höhe. Dieses Beispiel veranschaulicht die Regel und bezieht sich nicht auf die Situation eines bestimmten Anlegers.
Bei einem Margin Call wird der Anleger aufgefordert, die Absicherung wiederherzustellen, in der Regel durch zusätzliches Bargeld oder geeignete Vermögenswerte. Nach den von den Behörden beschriebenen geltenden Regelungen kann ein Anleger, der die Frist versäumt, mit einem Zwangsverkauf seiner Aktien rechnen. Die Wertpapierfirma gibt dann vor der nächsten Handelssitzung Verkaufsaufträge zum unteren täglichen Preislimit oder zum Marktpreis auf.
Fallende Kurse können so Verkäufe auslösen, die Anleger andernfalls aufschieben würden. Unterschreiten zahlreiche Konten gleichzeitig denselben Schwellenwert, können ihre Aufträge zeitgleich eingehen und den Kursdruck weiter erhöhen.
Wertpapierfirmen erhalten mehr Spielraum, Zwangsverkäufe aufzuschieben
Die Ausnahmeregelung erlaubt es Wertpapierfirmen, die Schwellenwerte für Sicherheiten zu senken oder eigene Nachfristen einzuräumen, bevor sie Kundenbestände verkaufen. Wie sie diesen Spielraum in den drei Monaten ab dem 9. November nutzen, kann jedes Unternehmen selbst entscheiden.
Für Kreditnehmer bedeutet das vor allem mehr Zeit. Eine Nachfrist könnte Anlegern ermöglichen, zusätzliche Sicherheiten bereitzustellen oder eine Rückzahlung zu organisieren, statt dass ihre Aktien unmittelbar nach Ablauf einer Frist verkauft werden. Ein niedrigerer Schwellenwert könnte dazu führen, dass ein Konto trotz Wertverlust der darin gehaltenen Aktien weitergeführt werden kann.
Wertpapierfirmen müssen weiterhin das Risiko steuern, Kredite mit Vermögenswerten abzusichern, deren Preise sich schnell ändern können. Anleger bleiben für ihre Kredite verantwortlich. Wie viel zusätzlichen Spielraum sie erhalten, hängt von den Bedingungen ihrer jeweiligen Wertpapierfirma ab.
Die Regierung hat die Ausnahmeregelung angekündigt, die angepassten Schwellenwerte und Nachfristen der einzelnen Unternehmen jedoch noch nicht festgelegt. Anleger müssen sich daher bei ihrer Wertpapierfirma über die konkreten Bedingungen informieren, um zu erfahren, wie die vorübergehende Entlastung für ihre Konten gilt.
Warum die Markteröffnung eine Rolle spielt
Die Behörden wollen eine Häufung automatisch ausgelöster Verkäufe zu Handelsbeginn verringern. Wenn Anleger einen Fehlbetrag bei den Sicherheiten nicht fristgerecht ausgleichen, können Wertpapierfirmen Aufträge für die nächste Sitzung vorbereiten. So gelangen zahlreiche Zwangsverkäufe gleichzeitig auf den Markt.
Ein starker Kursrückgang kann eine Abwärtsspirale auslösen: Sinkende Aktienkurse entwerten Sicherheiten, dadurch werden Verkäufe ausgelöst, und diese Verkäufe können die Kurse weiter nach unten drücken. Die vorübergehende Ausnahmeregelung soll diesen Kreislauf unterbrechen, indem Wertpapierfirmen mehr Spielraum erhalten, den Zeitpunkt und die Bedingungen für Verkäufe festzulegen.
Der 20-minütige Handelsstopp und die Aussetzung der Sicherheitenpflicht setzen an unterschiedlichen Punkten der Turbulenzen an. Der Handelsstopp unterbrach den Handel während des Kurssturzes am Freitag. Die Ausnahmeregelung ändert, wie Wertpapierfirmen in den folgenden drei Monaten mit Kreditsicherheiten umgehen können.
Auch Anleger, die Aktien vollständig mit eigenem Geld gekauft haben, könnten von weniger Zwangsverkäufen profitieren, denn diese Aufträge treffen auf denselben Markt, an dem auch andere Aktionäre handeln. Wie groß der Nutzen ist, hängt von den Entscheidungen der Wertpapierfirmen und der Kursentwicklung ab.
KI-Sorgen verbinden Wall Street und Seoul
Samsung Electronics und SK Hynix standen am Freitag im Zentrum des Kursrückgangs, als sich Sorgen über KI-Investitionen auf Technologiewerte ausweiteten. Anleger wägen ab, ob die hohen Summen, die in KI fließen, ausreichende Renditen erzielen werden. Zugleich herrscht Unsicherheit über den Ausbau der Rechenzentren, die für den Betrieb dieser Systeme benötigt werden.
In Rechenzentren steht die technische Infrastruktur für KI-Dienste. Beschränkungen für ihren Bau oder Betrieb können die Erwartungen beeinflussen, wie schnell die Kapazitäten wachsen und wie viel Ausrüstung Unternehmen kaufen werden. Diese Erwartungen sind für Anleger wichtig, die Halbleiterunternehmen bewerten.
Die Regierung führte den Ausverkauf in Südkorea auf eine Kombination aus Unsicherheit über die Politik für die KI-Branche, darunter mögliche Vorschriften für Rechenzentren, und einer schwächeren globalen Investitionsstimmung zurück. Die Behörden verwiesen zudem auf eine erhöhte Marktvolatilität nach den US-Zwischenwahlen sowie auf Sorgen über geringere KI-Investitionen nach dem deutlichen Sieg der Demokratischen Partei.
Südkorea reagiert auf den inländischen Handelsmechanismus, der den Druck durch diese externen Faktoren verstärken könnte. Die Aussetzung gibt Wertpapierfirmen mehr Ermessensspielraum bei Sicherheiten, während die Behörden die Entwicklungen in der Halbleiterbranche und politische Entscheidungen in großen Volkswirtschaften weiter beobachten.
Behörden rufen Anleger auf, übermäßigen Pessimismus zu vermeiden
Lee sagte, die Behörden beobachteten während der Krisenmaßnahmen neben den Kursen auch das Verhalten der Anleger. Der Finanzminister beschrieb ihre Sorge mit deutlichen Worten:
„Die Behörden beobachten übermäßige Besorgnis und einseitige Bewegungen genau“,
Nach Einschätzung der Regierung reagierte der heimische Markt zu stark auf externe Entwicklungen. Sie warnte vor übermäßigem Pessimismus und betonte, die grundlegende Verfassung der Wirtschaft sei weiterhin gut.
Die Teilnehmer der Besprechung verwiesen auf Wachstumserwartungen von rund 3 Prozent für 2026, Exporte im Umfang von 1 Billion US-Dollar und operative Unternehmensgewinne von mehr als 900 Billionen Won. Diese Prognosen dienten während des Kurssturzes zur Untermauerung der Einschätzung der Regierung.
Die Zahlen beziehen sich auf unterschiedliche Bereiche der Wirtschaft. Das Wachstum misst, wie stark die Wirtschaftsleistung zunimmt. Die Exporte erfassen Waren und Dienstleistungen, die im Ausland verkauft werden. Der operative Gewinn bezeichnet Erträge aus dem Geschäftsbetrieb vor bestimmten Finanz- und Steuerposten. Die Behörden führten alle drei Größen an, um zu erklären, warum sie die Marktreaktion für überzogen hielten.
Die Regierung geht davon aus, dass gute wirtschaftliche Aussichten und starke Unternehmensperspektiven das Vertrauen stabilisieren dürften. Zugleich bewerten Anleger die Aussichten für KI-Ausgaben neu. Das zeigt, wie stark Erwartungen an die künftige Nachfrage Aktienkurse bewegen können, selbst wenn die Behörden eine optimistische Wirtschaftsprognose vorlegen.
Schon einmal eingesetzte Maßnahme mit neuem Starttermin
Die Finanzaufsichtsbehörden setzten im Juli 2022 dieselbe dreimonatige Ausnahmeregelung ein, um bei einem starken Börsenrückgang Zwangsverkäufe einzudämmen. Die jüngste Entscheidung greift diesen Ansatz erneut auf und gibt Wertpapierfirmen vorübergehend mehr Kontrolle über die Verwaltung von Sicherheiten.
Die Entlastung folgt auf den anfänglichen Marktschock und tritt am darauffolgenden Montag in Kraft:
- Juli 2022: Die Finanzaufsichtsbehörden führten während eines Marktrückgangs eine ähnliche dreimonatige Ausnahmeregelung für Sicherheiten ein.
- 6. November 2026: Der KOSPI fiel zeitweise um 8,8 Prozent, unterschritt die Marke von 5.000 Punkten und löste einen 20-minütigen Handelsstopp aus. Lee leitete in Seoul die außerordentliche Lagebesprechung.
- 9. November 2026: Die neue Aussetzung der Pflicht, Sicherheiten in Höhe von 140 Prozent zu halten, tritt für drei Monate in Kraft.
Der Präzedenzfall von 2022 zeigt, dass die Behörden dieses Instrument bereits eingesetzt haben. Diesmal sollen damit zunächst erzwungene Verkaufsaufträge zeitlich entzerrt werden, die andernfalls gleichzeitig eingehen könnten, während Kreditnehmer versuchen, im Zuge des Kurssturzes verlorene Sicherheiten zu ersetzen.
Was die Behörden als Nächstes beobachten
Die Regierung erklärte, sie werde weitere Stabilisierungsmaßnahmen vorbereiten, falls die Volatilität weiter zunehme. Die Behörden wollen die Aktienmärkte im In- und Ausland, Kapitalströme, die globale Halbleiterbranche und politische Entwicklungen in wichtigen Ländern beobachten.
Kapitalströme bezeichnen Geldbewegungen in und aus Anlagen oder Ländern. Ihre Beobachtung zusammen mit den Aktienkursen kann den Behörden helfen einzuschätzen, ob Anleger allgemein Mittel abziehen oder sich die Verkäufe auf bestimmte Marktbereiche konzentrieren.
Der nächste praktische Schritt für Wertpapierfirmen ist die Entscheidung, ob sie Schwellenwerte für Sicherheiten senken, Fristen verlängern oder beides tun. Für Anleger mit Wertpapierkrediten bestimmen diese Entscheidungen, wie viel Zeit ihnen bleibt, um einen Fehlbetrag auszugleichen, und unter welchen Bedingungen weiterhin ein Zwangsverkauf erfolgen kann.
Die Reaktion der Regierung soll eine bestimmte Quelle des Verkaufsdrucks bremsen, während sie die Entwicklung des Gesamtmarktes beobachtet. Das dreimonatige Zeitfenster gibt den Wertpapierfirmen vorübergehend mehr Spielraum. Weitere Maßnahmen der Regierung hängen davon ab, wie sich die Volatilität entwickelt.
Die wichtigsten Punkte
- Südkorea setzt die Pflicht aus, für Wertpapierkredite Sicherheiten in Höhe von 140 Prozent zu halten. Die Aussetzung gilt ab dem 9. November 2026 für drei Monate.
- Der KOSPI verlor am 6. November zeitweise 8,8 Prozent, fiel unter 5.000 Punkte und löste einen 20-minütigen Handelsstopp aus.
- Samsung Electronics und SK Hynix verzeichneten angesichts von Sorgen über die Renditen von KI-Investitionen und die Politik für Rechenzentren die größten Verluste.
- Wertpapierfirmen dürfen die Schwellenwerte für Sicherheiten senken oder Anlegern vor Zwangsverkäufen mehr Zeit einräumen.
- Die Behörden setzten im Juli 2022 eine ähnliche dreimonatige Ausnahmeregelung ein und haben für den Fall einer weiteren Zunahme der Volatilität zusätzliche Maßnahmen angekündigt.
