Taiwan schlägt Mindestkapital von 300 Millionen NT$ für Stablecoin-Emittenten außerhalb des Bankensektors vor

Finanzunternehmen sollen Taiwans erste Stablecoin-Emittenten kontrollieren

Taiwans Finanzaufsichtsbehörde (Financial Supervisory Commission, FSC) hat am 3. November 2026 Vorschriften für Stablecoins zur Diskussion gestellt. Demnach müssten Emittenten außerhalb des Bankensektors und der Finanzholdinggesellschaften über ein eingezahltes Kapital von mindestens 300 Millionen NT$ verfügen, umgerechnet etwa 9,4 Millionen US-Dollar. Finanzinstitute müssten zudem eine Mehrheitsbeteiligung an diesen Unternehmen halten. Technologieunternehmen könnten sich über Partnerschaften beteiligen.

Die vorgeschlagene Verordnung über die Genehmigung und Verwaltung der Stablecoin-Ausgabe würde Token zulassen, die im Verhältnis eins zu eins an den Neuen Taiwan-Dollar oder eine einzelne Fremdwährung gekoppelt sind. Emittenten müssten Reserven in mindestens gleicher Höhe wie den Umlaufbestand der Token halten, die Identität ihrer Kunden überprüfen und Systeme für Sicherheit, Rechnungslegung und die Berichterstattung an Aufsichtsbehörden betreiben.

Das am 22. Juli 2026 verkündete Gesetz über virtuelle Vermögensdienstleistungen bildet den Rechtsrahmen. Das Gesetz und neun dazugehörige Verordnungen sollen voraussichtlich gemeinsam in Kraft treten, möglicherweise bereits im ersten Quartal 2027. Ein genaues Datum für das Inkrafttreten wurde noch nicht festgelegt. Für die Ausgabe von Stablecoins wäre eine behördliche Genehmigung erforderlich; vor deren Erteilung müsste die Zentralbank zustimmen.

Wang Yun-chung, stellvertretender Leiter des Bankenbüros der FSC, sagte, zunächst sollten Banken und Unternehmen im Mittelpunkt stehen, die von Finanzinstituten getragen werden. Mehrere Banken und Finanzholdinggesellschaften hätten Interesse bekundet. Welche Währungen sie ausgeben und wofür sie die Token praktisch einsetzen wollen, sei jedoch noch offen.

Ein Stablecoin ist ein digitaler Token, der an eine Referenzwährung gekoppelt ist. Ein an den Neuen Taiwan-Dollar gebundener Token soll den Wert von einem NT$ je Einheit halten. Taiwans Vorschlag verknüpft dieses Versprechen mit Vorgaben dazu, wer den Token ausgeben darf, welche Vermögenswerte ihn absichern müssen und wie der Emittent arbeiten muss.

Wer könnte eine Genehmigung erhalten?

Der Entwurf nennt Banken, Finanzholdinggesellschaften, Unternehmen mit Beteiligungen von Banken oder Finanzholdinggesellschaften sowie weitere, von der FSC ausdrücklich benannte Institute als mögliche Antragsteller. Wangs Erläuterungen zum Start konzentrierten sich auf Banken und Unternehmen, die mit Unterstützung der Finanzbranche gegründet werden.

Antragsteller, die weder Banken noch Finanzholdinggesellschaften sind, müssten als Aktiengesellschaften organisiert sein, ihre Aktien öffentlich ausgeben und sich ausschließlich auf die Ausgabe und Rücknahme von Stablecoins konzentrieren. Ausgabe bedeutet, Token zu schaffen und bereitzustellen; Rücknahme bedeutet, sie gegen die Währung einzutauschen, die sie repräsentieren.

Die Schwelle von 300 Millionen NT$ bezieht sich auf das eingezahlte Kapital, also auf Mittel, die die Aktionäre tatsächlich in das Unternehmen eingebracht haben. Die Reserven sind eine davon getrennte Vorgabe, die an den Wert der umlaufenden Token geknüpft ist. Ein Unternehmen bräuchte demnach sowohl genügend Kapital von den Aktionären, um die Zulassungsvoraussetzungen zu erfüllen, als auch ausreichende Reservevermögen zur Absicherung seiner Stablecoins.

Für Technologieunternehmen eröffnet das vorgeschlagene Eigentumsmodell einen Weg über eine Beteiligung gemeinsam mit Finanzinstituten. Ein Technologieunternehmen, das allein auftritt, entspräche nicht dem von Wang beschriebenen Modell für den Start. Die FSC könnte weiterhin zusätzliche Institute als zulässig benennen.

Warum die Beteiligungsschwellen wichtig sind

Die erste Darstellung des Entwurfs sieht vor, dass Banken und Finanzholdinggesellschaften gemeinsam mehr als 50 Prozent an einem Nichtbank-Emittenten halten. Eine einzelne Bank oder Finanzholdinggesellschaft müsste dabei mit mehr als 25 Prozent beteiligt sein. Wang beschrieb die Vorgabe für Gemeinschaftsunternehmen als eine Beteiligung der Finanzbranche von mindestens 51 Prozent und einen Anteil von mindestens 25 Prozent für ein einzelnes Institut. Wie eine Beteiligung von genau 25 Prozent behandelt wird, dürfte bei der Strukturierung der Eigentumsverhältnisse eine Rolle spielen.

Wang zufolge orientiert sich der Ansatz an Taiwans Vorschriften für Banken, die vollständig online arbeiten. Er soll sicherstellen, dass ein Emittent über einen Großaktionär verfügt, der eine führende Rolle übernehmen kann, wenn das Unternehmen mehr Kapital, Unterstützung bei der Einhaltung gesetzlicher Vorgaben oder Hilfe für seine Betriebssysteme benötigt.

Finanzinstitute würden das Unternehmen kontrollieren, während nichtfinanzielle Anteilseigner weiterhin Minderheitsbeteiligungen übernehmen könnten. Wang sagte, damit bleibe Raum für Beteiligungen außerhalb des Finanzsektors. Der Vorschlag verbindet somit den Zugang für andere Unternehmen mit einer Verantwortung, die bei etablierten Finanzgruppen konzentriert ist.

Der erste Entwurf sieht außerdem vor, dass die Finanzberichte des Emittenten in den Konzernabschluss der betreffenden Finanzholdinggesellschaft aufgenommen werden müssen, wenn eine einzelne Bank oder Finanzholdinggesellschaft mehr als 25 Prozent hält. Durch die Konsolidierung fließen die Finanzen des Emittenten in die Konzernberichterstattung ein. Seine Aktivitäten werden damit Teil des Finanzbildes, das die Muttergesellschaft vermittelt.

An welche Währungen könnten die Token gekoppelt sein?

Emittenten könnten Stablecoins anbieten, die im Verhältnis eins zu eins an den Neuen Taiwan-Dollar oder eine einzelne Fremdwährung gekoppelt sind. Bei dieser Struktur hat jeder Token eine einzelne Referenzwährung, sodass Kunden seinen angestrebten Wert leicht nachvollziehen können.

Wang nannte den chinesischen Yuan, den Hongkong-Dollar und die Macau-Pataca als ausgeschlossene Fremdwährungen. Im ersten Entwurf waren stattdessen neben Yuan und Hongkong-Dollar auch der australische Dollar aufgeführt; als Grund wurden Taiwans Devisenvorschriften genannt. Diese Abweichung macht die endgültige Währungsliste zu einem wichtigen Punkt, den Antragsteller während der Konsultation prüfen sollten.

Die Wahl der Währung würde sowohl das Versprechen gegenüber den Kunden als auch die Reservepflichten des Emittenten beeinflussen. Ein Token, der den Neuen Taiwan-Dollar abbildet, wäre an eine andere Währung gebunden als ein Token, der US-Dollar abbildet. Wang sagte, die interessierten Institute hätten noch nicht entschieden, welche Währungen sie ausgeben wollen.

Reserven müssten jede Ausgabe vollständig abdecken

Nach der vorgeschlagenen Reservevorschrift müssten die Vermögenswerte zur Absicherung jeder Stablecoin-Ausgabe zusammen einen fairen Wert erreichen, der mindestens dem ausstehenden Bestand dieser Stablecoins entspricht. Der faire Wert ergibt sich aus einer aktuellen Bewertung am Markt und nicht einfach aus dem ursprünglich gezahlten Preis für die Vermögenswerte.

Wären beispielsweise Token im Wert von 100 Millionen NT$ im Umlauf, müssten die Reservevermögen einen fairen Wert von mindestens 100 Millionen NT$ haben. Das ist ein Beispiel zur Veranschaulichung der vorgeschlagenen Vorschrift und keine angekündigte Ausgabe. Fiele der bewertete Wert dieser Vermögenswerte unter den erforderlichen Betrag, müsste der Emittent die Deckung wiederherstellen.

Die Emittenten müssten zudem regelmäßig Prüfungen durch Wirtschaftsprüfer veranlassen. Die Reserveanforderung und die externe Prüfung durch Wirtschaftsprüfer erfüllen unterschiedliche Zwecke: Erstere legt die finanzielle Vorgabe fest, Letztere sorgt für eine zusätzliche Kontrolle der Unterlagen und der Einhaltung der Vorschriften.

Kunden würden sich auf diesen Rahmen verlassen, wenn sie Geld in Token tauschen und deren Rücknahme verlangen. Der Vorschlag bindet die Menge der umlaufenden Token an eine Vermögensanforderung, die während des Geschäftsbetriebs fortlaufend erfüllt werden muss.

Identitätsprüfungen und gesetzliche Beschränkungen

Emittenten müssten die Identität von Personen überprüfen, die Stablecoins erwerben oder deren Rücknahme beantragen. Die Prüfungen würden sowohl beim Bezug von Token vom Emittenten als auch bei deren Rückgabe erfolgen.

Die FSC bereitet außerdem Änderungen vor, um Stablecoin-Emittenten den Vorschriften für Finanzinstitute zur Bekämpfung von Geldwäsche zu unterstellen. Wang verwies auf damit zusammenhängende Änderungen zu internen Kontrollen und Prüfungen, die Geldwäsche verhindern und die Terrorismusfinanzierung bekämpfen sollen.

Justiz- und Polizeibehörden könnten einen Emittenten rechtmäßig dazu verpflichten, die Übertragung oder Veräußerung von Stablecoins zu beschränken. Der Emittent müsste schnell reagieren können. Für Kunden bedeutet das, dass Transaktionen mit den Token über den Emittenten gesetzlichen Beschränkungen unterliegen können.

Identitätsprüfungen, Maßnahmen gegen Finanzkriminalität und die Fähigkeit, rechtmäßigen Anordnungen nachzukommen, wären neben der Verwaltung der Reserven laufende betriebliche Pflichten. Antragsteller müssten über Systeme verfügen, mit denen sich diese Aufgaben praktisch erfüllen lassen.

Sicherheit und Berichterstattung als laufende Pflichten

Zugelassene Emittenten bräuchten interne Kontroll- und Prüfungssysteme, Richtlinien und Verfahren für die Geschäftskontinuität sowie ein Informationssicherheitsmanagement. Geschäftskontinuität bedeutet, Vorkehrungen zu treffen, damit wesentliche Dienstleistungen bei Betriebsstörungen weiterlaufen oder wieder aufgenommen werden können.

Diese Anforderungen betreffen unterschiedliche Bereiche des Unternehmens. Interne Kontrollen regeln den Umgang mit Entscheidungen und Transaktionen. Prüfungen kontrollieren, ob diese Maßnahmen funktionieren. Die Informationssicherheit dient dem Schutz von Systemen und Daten; die Kontinuitätsplanung befasst sich mit Unterbrechungen.

Emittenten müssten der FSC und der taiwanischen Zentralbank außerdem Finanz- und Geschäftsinformationen übermitteln und gesetzlich vorgeschriebene Angaben veröffentlichen. Auf die Genehmigung für den Markteintritt würden somit regelmäßige Berichts- und Aufsichtspflichten folgen.

Die Gesamtheit der Vorgaben stellt Anforderungen an Personal, Systeme und Unternehmensführung ebenso wie an das Kapital. Wangs Plädoyer für einen großen Finanzaktionär spiegelt die Erwartung der Aufsichtsbehörde wider, dass ein Emittent in all diesen Bereichen Unterstützung benötigen könnte.

Vor der Antragstellung steht die Konsultation

Die FSC plant eine öffentliche Konsultation von 40 Tagen, die am Tag nach der offiziellen Bekanntgabe des Entwurfs beginnen soll. Die Rückmeldungen sollen in die endgültigen Vorschriften einfließen, deren Inkrafttreten zeitgleich mit dem Gesetz über virtuelle Vermögensdienstleistungen vorgesehen ist.

Der von den Behörden skizzierte Zeitplan umfasst mehrere Schritte:

• 22. Juli 2026: Das Gesetz über virtuelle Vermögensdienstleistungen wurde verkündet.
• 3. November 2026: Die FSC stellte die vorgeschlagenen Anforderungen für die Zulassung und Verwaltung von Stablecoins vor.
• Nach der offiziellen Bekanntgabe: Am folgenden Tag soll eine 40-tägige öffentliche Konsultation beginnen.
• Frühestens im ersten Quartal 2027: Das Gesetz und neun dazugehörige Verordnungen könnten gemeinsam in Kraft treten und damit den Beginn des Antragsverfahrens ermöglichen.

Wang sagte, mehrere Finanzinstitute hätten bei Gesprächen der Aufsichtsbehörde mit Banken und Finanzholdinggesellschaften Interesse bekundet. Daraus seien bislang keine konkreten Pläne zu Währungen oder Anträgen hervorgegangen. Zunächst müsse der Rechtsrahmen fertiggestellt werden, damit diese Unternehmen eine Genehmigung beantragen können.

Die wichtigsten Punkte

• Nichtbank-Emittenten bräuchten ein eingezahltes Kapital von mindestens 300 Millionen NT$ und müssten von Finanzinstituten kontrolliert werden.
• Zum Start stünden Banken und von der Finanzbranche getragene Unternehmen im Mittelpunkt.
• Die Token könnten im Verhältnis eins zu eins an den Neuen Taiwan-Dollar oder eine einzelne zugelassene Fremdwährung gekoppelt sein.
• Reservevermögen müsste, gemessen am fairen Wert, den ausstehenden Bestand jeder Stablecoin-Ausgabe abdecken.
• Für Emittenten würden Identitätsprüfungen, Vorschriften zur Bekämpfung von Finanzkriminalität, Sicherheitsanforderungen und laufende Berichte an die Aufsichtsbehörden gelten.
• Vor den endgültigen Vorschriften wäre eine 40-tägige Konsultation vorgesehen. Ein Inkrafttreten wäre frühestens im ersten Quartal 2027 möglich.