Nanya erhält Kursziel von 570 NT$ nach Rekordgewinn durch DRAM-Preisanstieg

Höhere Speicherpreise sorgen für kräftigen Gewinnsprung

Nanya Technology erzielte im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 133,649 Milliarden NT$ und einen Nettogewinn von 87,627 Milliarden NT$. Damit übertraf der starke Anstieg der Speicherpreise den Rückgang der Auslieferungen. Der taiwanische DRAM-Hersteller, der unter dem Börsenkürzel 2408 gelistet ist, erwirtschaftete in dem Quartal 25,40 NT$ je Aktie bei einer Bruttomarge von 85,7 Prozent.

Eine inländische institutionelle Anlageprognose behielt ihre Kaufempfehlung bei und setzte das Kursziel auf 570 NT$. Sie rechnet im vierten Quartal mit weiteren Preiserhöhungen und einer stärkeren Nachfrage von Servern, auf denen Anwendungen mit künstlicher Intelligenz laufen. Die optimistische Einschätzung beruht auf einem Mangel an konventionellen Speicherchips, da große Hersteller mehr Produktionskapazitäten auf fortschrittliche Produkte ausrichten.

Nanyas Umsatz stieg gegenüber dem Vorquartal um 61,9 Prozent und gegenüber dem Vorjahresquartal um 611,7 Prozent. Der Nettogewinn legte im Quartalsvergleich um 74,6 Prozent zu. In den ersten neun Monaten erreichte der Umsatz 265,284 Milliarden NT$, der Nettogewinn belief sich auf 163,877 Milliarden NT$ und der Gewinn je Aktie auf 49,28 NT$.

Der ursprüngliche Marktbericht bezifferte den Aktienkurs auf 477 NT$, ein Plus von 36 NT$ beziehungsweise 8,16 Prozent. Ein weiterer Marktbericht vom 27. Oktober nannte 440,50 NT$ und kennzeichnete den Schlusskurs ausdrücklich als noch unbestätigt. Ein bestätigter Börsenschlusskurs und die Institution hinter dem Kursziel von 570 NT$ wurden nicht genannt.

Die unten verlinkten offiziellen Finanzunterlagen des Unternehmens betreffen das dritte Quartal 2025, während sich die deutlich höheren Gewinnzahlen auf 2026 beziehen. Werden die Daten getrennt betrachtet, wird das Ausmaß der gemeldeten Veränderung deutlich: Nanya erholte sich 2025 zunächst und erzielte ein Jahr später eine außergewöhnlich hohe Profitabilität.

Was Nanyas offizielle Ergebnisse zeigen

Nanyas Ergebnisbericht für 2025 vom 13. Oktober 2025 wies für das am 30. September beendete Quartal einen Umsatz von 18,779 Milliarden NT$ aus. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorquartal um 78,4 Prozent. Der Nettogewinn belief sich auf 1,563 Milliarden NT$, der Gewinn je Aktie auf 0,50 NT$. Die Zahlen waren ungeprüft.

In Nanyas Präsentation für Investoren 2025, vorgestellt von Präsident und Unternehmenssprecher Pei-Ing Lee, wurde das jährliche Umsatzwachstum mit 130,9 Prozent angegeben. Die Bruttomarge lag bei 18,5 Prozent, nach minus 20,6 Prozent im zweiten Quartal, und der Betriebsgewinn erreichte 1,119 Milliarden NT$.

Der spätere Umsatz von 133,649 Milliarden NT$ im Jahr 2026 ist rund 7,12-mal so hoch wie die offiziell für das Vorjahr ausgewiesenen 18,779 Milliarden NT$ und entspricht dem gemeldeten jährlichen Anstieg von 611,7 Prozent. Die Bruttomarge stieg von 18,5 auf 85,7 Prozent, ein Plus von 67,2 Prozentpunkten.

Die Bruttomarge gibt an, welcher Anteil des Umsatzes nach Abzug der Herstellungskosten verbleibt. Bei 85,7 Prozent behielt Nanya vor Forschungs-, Verwaltungs- und sonstigen Ausgaben sowie Steuern rund 85,70 NT$ von je 100 NT$ Umsatz. Die gemeldete operative Marge lag 2026 bei 80 Prozent, die Nettomarge bei 65,6 Prozent.

Die jüngsten Zuwächse gingen auf Preise, nicht auf Auslieferungen zurück

Nanyas durchschnittlicher Verkaufspreis stieg im dritten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um mehr als 60 Prozent, während die ausgelieferte Speichermenge um einen mittleren einstelligen Prozentsatz zurückging. Einige bestehende Lieferverträge liefen aus und wurden durch Verträge mit höheren Preisen ersetzt.

Speicherauslieferungen werden üblicherweise in Bits gemessen, den grundlegenden Einheiten digitaler Informationen. Die Messung in Bits statt nach der Anzahl der Chips berücksichtigt Produkte mit unterschiedlichen Speicherkapazitäten besser. Ein Hersteller kann daher weniger Chips ausliefern und dennoch mehr Speicher bereitstellen oder höhere Umsätze erzielen, selbst wenn die Gesamtmenge der ausgelieferten Bits sinkt.

Nanyas Erholung 2025 stützte sich auf eine breitere Grundlage. Laut der offiziellen Präsentation stiegen die durchschnittlichen Verkaufspreise gegenüber dem Vorquartal um einen mittleren zweistelligen Prozentsatz im Bereich der 40er, während die ausgelieferte Bitmenge um einen mittleren zweistelligen Prozentsatz im Bereich der 20er zunahm. Damals trugen sowohl Preise als auch Mengen zum Umsatzanstieg bei.

Das Muster von 2026 macht die nächste Runde der Vertragsverhandlungen umso wichtiger. Im September erreichte der Umsatz 45,091 Milliarden NT$, 0,9 Prozent mehr als im August und 576,6 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Es war der elfte monatliche Umsatzrekord in Folge, wobei der monatliche Zuwachs gering ausfiel.

Prognosen rechnen im vierten Quartal mit einem weiteren Preisanstieg

Die inländische institutionelle Prognose erwartet im vierten Quartal 2026 einen weiteren Anstieg von Nanyas durchschnittlichem Verkaufspreis um 15 bis 20 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Sie veranschlagt den Umsatz auf 151,246 Milliarden NT$, ein Plus von 13,2 Prozent, und den Gewinn je Aktie auf 28,42 NT$, rund 11,9 Prozent mehr als im dritten Quartal.

Die Bruttomarge soll der Prognose zufolge 86,1 Prozent erreichen, ein Anstieg um 0,4 Prozentpunkte. Sie geht davon aus, dass höhere Preise das Umsatzwachstum trotz eines erneuten Rückgangs der Auslieferungsmenge aufrechterhalten können.

Eine breiter angelegte Branchenschätzung erwartet für konventionelle DRAM-Vertragspreise im vierten Quartal einen Anstieg um 10 bis 15 Prozent. Nanyas prognostizierter Anstieg von 15 bis 20 Prozent bezieht sich auf den eigenen Produktmix und die eigenen Verträge. Das Unternehmen äußerte sich nicht zu Marktgerüchten, wonach einige seiner Vertragspreiserhöhungen bis zu 20 Prozent erreichen könnten.

Präsident Pei-Ing Lee sagte auf der Investorenkonferenz am 12. Oktober 2026, DRAM sei weiterhin stark unterversorgt und die Verkaufspreise dürften im vierten Quartal weiter steigen. Die Anlageprognose veranschlagt den Jahresgewinn auf rund 75 NT$ je Aktie; eine detaillierte Schätzung liegt bei 75,93 NT$.

KI schafft zwei Wege zu einer stärkeren Nachfrage

Nanya zufolge entfallen bereits mehr als 20 Prozent des Umsatzes auf Anwendungen im Zusammenhang mit KI-Infrastruktur. Dazu zählen Server, Netzwerktechnik, Speicherlösungen und Systeme zur Verwaltung von Anlagen. Damit profitiert das Unternehmen auf mehreren Wegen von den Ausgaben für Recheninfrastruktur.

DRAM dient elektronischen Geräten als vorübergehender Arbeitsspeicher. KI-Server benötigen große Speichermengen, damit Daten zwischen Prozessoren fließen können. Auch die Netzwerke und Speichersysteme, die diese Server unterstützen, verwenden Speicherchips.

Berichten zufolge ist Nanya mit LPDDR5/5X-Produkten in die Lieferkette von Nvidias SOCAMM2 eingestiegen. LPDDR ist ein besonders stromsparender Speichertyp; SOCAMM2 ist ein Modulformat, das solchen Speicher in Serversysteme integriert. Die Anlageprognose rechnet mit einer steigenden Nachfrage, wenn Nvidia die Produktion von Vera Rubin ausweitet.

Der Produktionsstart von Vera Rubin bei Nvidia sorgt auch für Nachfrage nach HBM4, einer fortschrittlichen Form gestapelten Speichers. HBM befindet sich in unmittelbarer Nähe leistungsstarker Prozessoren und überträgt große Datenmengen mit hoher Geschwindigkeit. LPDDR-Produkte und konventioneller Serverspeicher decken weitere Anforderungen innerhalb des Gesamtsystems ab.

Warum älterer DDR4-Speicher weiterhin gefragt ist

Nanya kann auch mittelbar von Investitionen in KI profitieren. In der offiziellen Präsentation für 2025 hieß es, große Anbieter reduzierten die Produktion von DDR4 und LPDDR4 und verlagerten Kapazitäten auf HBM, DDR5 und LPDDR5. Gleichzeitig plante Nanya, die Auslieferungen von DDR4 und LPDDR4 zu erhöhen, um die Kundennachfrage zu bedienen.

DDR4 ist eine ältere Generation von Standardspeicher, doch Geräte, die bereits dafür ausgelegt sind, benötigen weiterhin Nachschub. Verbraucherprodukte, Kommunikationsgeräte und Teile der Serverinfrastruktur nutzen DDR4 nach wie vor. Wird eine Fabrik auf neuere Produkte umgestellt, kann sich daher das Angebot eines älteren Produkts verknappen, das Kunden weiterhin benötigen.

Die inländische institutionelle Prognose schätzt, dass das DDR4-Angebotsdefizit 2027 mehr als 20 Prozent betragen könnte. Außerdem rechnet sie damit, dass Serveranwendungen mehr als die Hälfte der gesamten DRAM-Bitnachfrage ausmachen. Bei Serverspeicher wird ein Fehlbestand von über 20 Prozent erwartet, verglichen mit rund 10 Prozent bei DRAM insgesamt.

Dieselbe Prognose geht davon aus, dass die monatliche Produktionskapazität der drei größten DRAM-Hersteller bis Ende 2027 im Vergleich zum Vorjahr um rund 10 bis 15 Prozent steigen wird. Die positive Einschätzung zu Nanya hängt davon ab, dass die Nachfrage schneller wächst als dieses zusätzliche Angebot.

Neue Fabriken werden erst mit Verzögerung zur Produktion beitragen

Nanyas Expansionspläne reichen über den unmittelbaren Preisanstieg hinaus. In der neuen Fabrik in Taishan soll die Installation der Anlagen im ersten Quartal 2027 beginnen. Ziel sind 30.000 Wafer pro Monat bis Ende 2028 und 50.000 bis Ende 2030.

Ein Wafer ist eine dünne Scheibe aus Halbleitermaterial, auf der zahlreiche Chips gefertigt werden. Die monatliche Waferkapazität gibt den Produktionsumfang einer Fabrik an. Die Menge des nutzbaren Speichers hängt zusätzlich vom Chipdesign und der Fertigungsleistung ab.

Die institutionelle Prognose beschreibt eine schrittweise Kapazitätserweiterung um rund 35.900 Wafer pro Monat gegenüber einer bestehenden Basis von etwa 65.000 Wafern, die in der zweiten Jahreshälfte 2027 erste Beiträge liefern soll. Der Zeitplan für die Fabrik nennt die Installation der Anlagen und spätere Produktionsziele. Nanyas Pläne umfassen außerdem eine Anlage für fortschrittliche Gehäusetechnik und Tests in Pingtung.

Die wichtigsten Meilensteine:

• 13. Oktober 2025: Nanya veröffentlichte die Erholungsergebnisse für das dritte Quartal und ein Update zur Technologie.
• 12. Oktober 2026: Lee sprach über die anhaltende Speicherknappheit und weitere Preiserhöhungen.
• Erstes Quartal 2027: In der Fabrik in Taishan soll die Installation der Anlagen beginnen; zudem soll die Kundenvalidierung des 1C-Fertigungsprozesses starten.
• Ende 2028: Taishan strebt 30.000 Wafer pro Monat an. In der Anlage in Pingtung sollen unterdessen Siliziumverbindungen und Technologien zur Waferstapelung eingeführt werden.
• Ende 2030: Taishan strebt eine monatliche Verarbeitung von 50.000 Wafern an.

Technologieinvestitionen unterstützen den Produktwechsel

In Nanyas offizieller Mitteilung für 2025 hieß es, dass Auslieferungen des 1B-16-Gbit-DDR5-5600-Produkts einen Anteil von 10 Prozent erreicht hätten. DDR5-6400 erfüllte demnach die Designspezifikationen. Das Unternehmen teilte außerdem mit, dass die Pilotarbeiten zu den Fertigungsprozessen 1C und 1D planmäßig verliefen.

Laut der Mitteilung verlief auch die Entwicklung kundenspezifischer HBM- und TSV/DDP-Technologien nach Plan. Bei der TSV-Technologie werden winzige elektrische Verbindungen durch Silizium geführt, damit Speicherschichten in einem Stapel miteinander kommunizieren können. Solche Fertigungs- und Gehäusetechnikarbeiten unterstützen den Übergang zu anspruchsvolleren Speicherprodukten.

Nanyas Investitionsplan für 2025 sah Investitionsausgaben von bis zu 16 Milliarden NT$ und ein jährliches Wachstum der ausgelieferten Bitmenge von rund 50 Prozent vor. Zuvor war ein Wert von mehr als 40 Prozent vorgesehen. Die Ausgaben für Fabriken und Anlagen erreichten in den ersten neun Monaten 11,2 Milliarden NT$.

Die offizielle Präsentation zeigte während der Erholung auch eine stärkere Finanzlage. Der operative Cashflow lag im dritten Quartal bei 5,722 Milliarden NT$, verglichen mit einem Mittelabfluss von 1,878 Milliarden NT$ im zweiten Quartal. Der Kassenbestand abzüglich kurz- und langfristiger Schulden stieg von rund 19,1 Milliarden NT$ auf etwa 24,1 Milliarden NT$.

Wie das Kursziel von 570 NT$ zustande kommt

Das Kursziel von 570 NT$ basiert auf einem prognostizierten Buchwert von 230,70 NT$ je Aktie für 2027 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von etwa 2,5. Der Buchwert entspricht dem bilanziellen Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens nach Abzug seiner Verbindlichkeiten. Die Prognose geht davon aus, dass ein weiteres Jahr mit hohen Gewinnen diesen Wert deutlich steigern wird.

Die Institution prognostiziert für 2027 einen Umsatz von 694,617 Milliarden NT$, ein Plus von 66,8 Prozent, und einen Gewinn je Aktie von 128,01 NT$. Gemessen am Aktienkurs von 477 NT$ aus dem ursprünglichen Bericht bietet das Kursziel von 570 NT$ ein mögliches Aufwärtspotenzial von rund 19,5 Prozent.

Auf Basis des für 2026 prognostizierten Gewinns von 75,93 NT$ je Aktie entspricht der Kurs von 477 NT$ einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 6,3. Beim gemeldeten Buchwert von 118,99 NT$ je Aktie für September 2026 entspricht er etwa dem Vierfachen des Buchwerts. Die Berechnungen nutzen unterschiedliche Kennzahlen: im ersten Fall den Jahresgewinn, im zweiten das angesammelte Nettovermögen.

Nanyas Abhängigkeit von der Preisentwicklung ist das zentrale Anlagerisiko. Sinkende Vertragspreise würden den Umsatz je Bit verringern, während ein begrenztes Wachstum der Auslieferungen nur wenig Spielraum ließe, dies durch höhere Mengen auszugleichen. Zusätzliche Branchenkapazitäten und geringere KI-Ausgaben könnten die Knappheit, die derzeit die Gewinne stützt, ebenfalls lindern. Entscheidend werden die Vertragspreise im vierten Quartal, die Auslieferungsmengen und die Fortschritte bei den für 2027 geplanten Fabrikmeilensteinen sein.

Wichtige Punkte

• Nanya meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 133,649 Milliarden NT$, einen Nettogewinn von 87,627 Milliarden NT$ und einen Gewinn von 25,40 NT$ je Aktie.
• Die durchschnittlichen Verkaufspreise stiegen gegenüber dem Vorquartal um mehr als 60 Prozent, während die ausgelieferte Bitmenge zurückging.
• Eine inländische institutionelle Prognose setzt das Kursziel auf 570 NT$ und erwartet im vierten Quartal einen weiteren Anstieg der Verkaufspreise um 15 bis 20 Prozent.
• Mehr als 20 Prozent des Umsatzes entfallen auf KI-Infrastruktur. Zugleich stützen die geringere DDR4-Produktion in der Branche die Preise für konventionelle Speicherchips.
• Die Installation der Anlagen in der Fabrik in Taishan soll Anfang 2027 beginnen; höhere Produktionsziele reichen bis 2028 und 2030.
• Der Gewinnausblick hängt stark davon ab, dass die Preise robust bleiben, während Nanya und seine Wettbewerber ihre Kapazitäten ausbauen.