Taiwan plant nach Verstößen bei Cathay strengere Aufsicht für sieben Fondsmanager

Vermögensverwalter mit mindestens 1 Billion NT$ müssen neue Governance-Vorgaben erfüllen

Die taiwanische Finanzaufsichtsbehörde Financial Supervisory Commission (FSC) hat am 13. Oktober 2026 zehn Maßnahmen zur Stärkung der Governance von Investmentgesellschaften angekündigt. Anlass waren Versäumnisse bei der Prüfung von Interessenkonflikten, bei Anlagekontrollen und der öffentlichen Offenlegung, die ein Fall bei Cathay Securities Investment Trust offengelegt hatte. Sieben große Vermögensverwalter sollen voraussichtlich bis Ende Juni 2027 verpflichtet werden, Direktoren ohne einschlägige Interessenkonflikte zu bestellen und Corporate-Governance-Ausschüsse einzurichten.

Als Schwellenwert sind 1 Billion NT$ an inländischem verwaltetem Vermögen vorgesehen, berechnet anhand des monatlichen Durchschnitts des vorangegangenen Kalenderjahres. Vorläufigen Zahlen für den Zeitraum von Januar bis August 2026 zufolge handelt es sich bei den sieben Unternehmen um Cathay, Yuanta, Capital, Fubon, Fuh Hwa, Allianz und Uni President. Ihre Aufnahme in die Liste ist eine Schätzung und keine abschließende Feststellung auf Grundlage der vollständigen Jahresberechnung.

Das Maßnahmenpaket folgt auf eine am 1. September gegen Cathay angekündigte Geldbuße in Höhe von 6 Millionen NT$. Acht Fonds und 22 Vermögensverwaltungsmandate kauften Aktien von Alchip Technologies, nachdem ein Direktor seine externe Position im Vorstand des Unternehmens nicht offengelegt hatte. Die Anlagen verstießen gegen Beschränkungen für Geschäfte mit nahestehenden Parteien und führten zu Verlusten.

Nur die neue Vorgabe zu Vorstand und Ausschuss gilt für Vermögensverwalter, die den Schwellenwert erreichen. Die übrigen neun Maßnahmen betreffen die gesamte Investmentgesellschaftsbranche. Sie umfassen die Verantwortlichkeit der Geschäftsleitung, interne und externe Kontrollen, externe Mandate, die Schulung von Direktoren und die Offenlegung schwerwiegender Vorfälle.

Fünf Maßnahmen sollen bis Ende 2026 abgeschlossen sein, fünf weitere bis Ende Juni 2027. Für die Einzelheiten sind noch die vorgeschriebenen Bekanntmachungsverfahren erforderlich. Die genannten Termine sind daher geplante Umsetzungsfristen der Aufsichtsbehörde und kein Beleg dafür, dass bereits alle Vorgaben in Kraft sind.

Wie eine nicht offengelegte Vorstandstätigkeit zum Anlageverstoß führte

Auslöser des Falls bei Cathay war, dass der frühere Direktor Guo Mingjian gleichzeitig als unabhängiger Direktor bei Alchip Technologies tätig war. Die taiwanische Aktienkennnummer des Unternehmens lautet 3661. Er meldete Cathay diese Position nicht, wodurch die Aufzeichnungen des Vermögensverwalters zu relevanten Beziehungen unvollständig blieben.

Diese Aufzeichnungen sind wichtig, weil die Verbindung eines Direktors zu einem anderen Unternehmen dazu führen kann, dass dessen Aktien unter Beschränkungen für Anlagen mit nahestehenden Parteien fallen. Fehlt eine Beziehung in den Aufzeichnungen, kann sie auch bei den Prüfungen fehlen, mit denen geplante Geschäfte kontrolliert werden.

Die Verstöße ereigneten sich von Ende Mai 2025 bis Januar 2026. Betroffen waren sowohl Fonds als auch Vermögensverwaltungsmandate, bei denen ein Kunde den Verwalter mit Anlageentscheidungen beauftragt. Insgesamt handelte es sich bei den acht Fonds und 22 Mandaten um 30 betroffene Anlagevehikel beziehungsweise Mandate. Diese Zahl entspricht nicht der Zahl einzelner Anleger.

Auch die regelmäßigen Kontrollen durch die zuständigen Abteilungen deckten die nicht gemeldete Position nicht auf. Der Fall betraf also mehr als eine fehlende Erklärung: Auch die Kontrollen, mit denen diese Erklärung überprüft werden sollte, erkannten das Versäumnis nicht. Zwar wurden Verluste gemeldet, doch eine Gesamtsumme wurde nicht genannt. Die Geldbuße von 6 Millionen NT$ ist daher nicht als Maß für die Verluste der Anleger zu verstehen.

Warum die neuen Direktoren rechtlich anders bezeichnet werden

Die FSC plant die Einführung von Direktoren ohne einschlägige Interessenkonflikte. Die Funktion soll der eines unabhängigen Direktors ähneln. Diese Direktoren sollen einen Corporate-Governance-Ausschuss bilden, der Interessenkonflikte erkennt, vorbeugende Maßnahmen plant und interne Regeln sowie Betriebsverfahren entwickelt.

Huang Houming, stellvertretender Generaldirektor des Wertpapier- und Futures-Büros der FSC, erklärte, Investmentgesellschaften verwalteten große Vermögen für viele Begünstigte, obwohl sie keine börsennotierten Emittenten seien. Ihr Einfluss könne mit dem börsennotierter Emittenten vergleichbar sein, was strengere Governance-Vorgaben rechtfertige.

Die abweichende Bezeichnung hat einen rechtlichen Grund. Das Wertpapierinvestmentfonds- und Beratungsgesetz sieht das für diese Unternehmen angedachte System aus unabhängigen Direktoren und Prüfungsausschüssen bislang nicht vor. Die FSC will zunächst mit untergeordneten Vorschriften, Verwaltungsanordnungen und Weisungen arbeiten, statt gesetzliche Bezeichnungen zu verwenden, die im maßgeblichen Gesetz nicht verankert sind.

Der neue Ausschuss soll eine Aufsichtsfunktion ähnlich der eines Prüfungsausschusses übernehmen. Der angekündigte Aufgabenbereich konzentriert sich jedoch auf Interessenkonflikte und damit verbundene interne Regeln. Zahl und Qualifikationen der Direktoren sowie ihre Zuständigkeiten und Haftungsregelungen müssen noch festgelegt werden. Als Orientierung dient der bestehende Rahmen für unabhängige Direktoren.

Welche Vermögenswerte auf den Schwellenwert angerechnet werden

Die geplante Berechnung geht über öffentlich angebotene Fonds hinaus. Einbezogen werden auch Private-Fonds, Vermögensverwaltungsmandate und Beratungsgeschäfte, bei denen das Unternehmen über die Anlage von Kundenvermögen entscheiden darf. Maßgeblich ist der monatliche Durchschnitt des inländischen verwalteten Vermögens im Vorjahr, nicht lediglich der an einem einzelnen Stichtag erfasste Bestand.

Diese Unterscheidung ist für die vorläufige Liste der sieben Unternehmen wichtig. Die Schätzung für Januar bis August 2026 weist auf mögliche Kandidaten hin, während für die vorgeschlagene Jahresberechnung ein längerer Erhebungszeitraum erforderlich ist. Der endgültige Status eines Unternehmens muss anhand dieser Berechnung und der fertiggestellten Vorschriften bestimmt werden.

Bei der Abgrenzung gibt es leichte Unterschiede in den Berichten: Mehrere nennen einen Schwellenwert von mindestens 1 Billion NT$, ein anderer spricht von einem Vermögen von mehr als 1 Billion NT$. Für ein Unternehmen genau an der Grenze wäre dieser Unterschied entscheidend. Der endgültige Wortlaut der Vorschriften muss klären, welcher Test gilt.

Der begrenzte Geltungsbereich der Vorstandsanforderung sollte nicht über die Reichweite des Maßnahmenpakets hinwegtäuschen. Auch kleinere Investmentgesellschaften müssten die übrigen neun Maßnahmen angehen, darunter Erklärungen zu Interessenkonflikten, Handelskontrollen, Prüfungen, externe Mandate und Offenlegung.

Fünf Maßnahmen bis Ende 2026 geplant

Die erste Phase konzentriert sich auf Zuständigkeiten und Kontrollen innerhalb der bestehenden Führungsstruktur. Die FSC will, dass Unternehmen die Aufgaben von Vorstand und Geschäftsführung konkret umsetzen, wirksame Verantwortungsstrukturen schaffen und die Bereiche Compliance, interne Revision und Risikomanagement stärken.

Die fünf Maßnahmen der ersten Phase sind:

• Governance und Integrität im Geschäftsbetrieb stärken und die Verantwortlichkeiten der Führungskräfte klarer festlegen.
• Unternehmen verpflichten, ihre eigenen Kontrollen des internen Kontrollsystems und des Risikomanagements zu verbessern.
• Durch externe Kontrollen prüfen lassen, wie die internen Kontrollsysteme funktionieren.
• Erklärungen zu relevanten Beziehungen sowie Kontrollen für Geschäfte mit verbundenen Parteien einführen.
• Direktoren zu regelmäßigen Schulungen über Interessenkonflikte und damit verbundene Themen verpflichten.

Die Kombination setzt an unterschiedlichen Schwachstellen an, die der Fall Cathay offengelegt hat. Erklärungen helfen festzustellen, welche Beziehungen bestehen. Handelskontrollen nutzen diese Informationen, um unzulässige Anlagen zu verhindern. Interne und externe Prüfungen untersuchen, ob das Verfahren tatsächlich funktioniert. Die Schulungen für Direktoren sollen dabei helfen, Interessenkonflikte zu erkennen und zu behandeln, bevor eine fehlende Erklärung zu einem umfassenderen Versagen führt.

Das Maßnahmenpaket nimmt auch die Führungsebene über den Mitarbeitern in die Pflicht, die einzelne Geschäfte abwickeln. Vorstände und Geschäftsführer sollen sicherstellen, dass Compliance, Revision und Risikomanagement wirksam arbeiten, statt ein Erklärungsformular als vollständige Absicherung zu betrachten.

Neue Regeln für externe Mandate und Überprüfungen

Die zweite Phase umfasst eine Weisung zu externen Mandaten von Personen, die für Investmentgesellschaften verantwortlich sind. Vermögensverwalter müssen die entsprechenden Regelungen in ihre internen Kontrollsysteme aufnehmen und umsetzen.

Die genauen Beschränkungen werden noch erörtert. Die FSC hat weder eine Begrenzung der Zahl externer Mandate noch die erfassten Arten von Positionen festgelegt. Der angekündigte Plan sollte daher nicht als pauschales Verbot einer Tätigkeit für andere Unternehmen dargestellt werden.

Überarbeitete Standards für interne Kontrollen und Prüfungen sollen außerdem die Überprüfung von Insiderinformationen und Kontrollen bei Änderungen relevanter Beziehungen umfassen. Damit reagiert die FSC unmittelbar auf das Risiko, dass Aufzeichnungen veralten, wenn ein Direktor eine neue Position übernimmt, den Vermögensverwalter aber nicht darüber informiert.

Entscheidend ist der Unterschied zwischen dem Erfassen und dem Überprüfen von Informationen. Die Erfahrungen bei Cathay zeigten, dass man sich nicht auf die Erklärung einer Person verlassen kann, wenn es kein wirksames Verfahren gibt, um Versäumnisse oder Änderungen zu erkennen. Dann arbeiten Transaktionskontrollen mit unvollständigen Daten. Die geplante Kombination aus Erklärungen, Überprüfungen, Prüfungen und Handelsbeschränkungen soll diese Lücke schließen.

Offenlegungsvorschriften sollen monatelange Verzögerung angehen

Cathay entdeckte die Verstöße im Januar 2026, schloss seinen Bericht an die FSC im März ab und machte den Vorfall erst Ende Juni öffentlich. Der Ablauf legte ein separates Problem offen: Die Entdeckung eines Vorfalls bedeutete nicht, dass Anleger rechtzeitig darüber informiert wurden.

Huang zufolge fehlt es im Investment- und Beratungsgeschäft an einem eigenen Rahmen für die Meldung schwerwiegender unerwarteter Vorfälle. Für Wertpapier- und Futures-Unternehmen gelten bereits Meldevorschriften für Vorfälle, während sich die bestehenden Bekanntmachungspflichten für wichtige Angelegenheiten in der Investmentgesellschaftsbranche stärker auf das Fondsgeschäft konzentrieren.

Die FSC plant Vorschriften, nach denen Investment- und Beratungsgesellschaften schwerwiegende unerwartete Vorfälle erkennen, melden und behandeln müssen. Im Rahmen dieses Verfahrens will sie einen durchsetzbaren Mechanismus einführen, der für bestimmte Ereignisse öffentliche Erklärungen und Offenlegung neben der Meldung an die Aufsichtsbehörde vorschreibt.

Eine externe Vorstandstätigkeit, die zu unzulässigen Anlagen bei nahestehenden Parteien führt, ist ein Beispiel für einen Vorfall, der unter den neuen Rahmen fallen könnte. Die endgültigen Vorschriften werden festlegen, welche Ereignisse der Behörde gemeldet und welche zusätzlich öffentlich offengelegt werden müssen.

Eine separate Maßnahme soll den Kreis der wichtigen Angelegenheiten erweitern, die bekannt gemacht und gemeldet werden müssen, wenn die Rechte der Begünstigten wesentlich beeinträchtigt sind. Auch die Bekanntmachungskanäle, die offenzulegenden Inhalte und Informationen zu den Auswirkungen auf die Begünstigten werden überprüft. Eine genaue Meldefrist oder ein endgültiges Offenlegungsformat wurde bislang nicht festgelegt.

Vom Verstoß zur Reform

Die Ereignisse umfassen sowohl die zugrunde liegenden Anlagen als auch die spätere Reaktion. Der zeitliche Ablauf zeigt, warum die FSC Prävention, Erkennung und Offenlegung als getrennte Aufgaben angeht.

• Ende Mai 2025 bis Januar 2026: Fonds und Vermögensverwaltungsmandate von Cathay tätigten Anlagen, die Beschränkungen für Geschäfte mit nahestehenden Parteien verletzten.
• Januar 2026: Cathay entdeckte die Verstöße.
• März 2026: Cathay schloss seinen Bericht an die FSC ab.
• Ende Juni 2026: Cathay machte den Vorfall öffentlich.
• 1. September 2026: Die FSC kündigte eine Geldbuße von 6 Millionen NT$ an.
• 13. Oktober 2026: Die FSC kündigte die zehn Governance-Maßnahmen an.
• Ende 2026: Zieltermin für die ersten fünf Maßnahmen.
• Ende Juni 2027: Zieltermin für die übrigen fünf Maßnahmen.

Die zweite Phase umfasst die neuen Direktoren und Governance-Ausschüsse, überarbeitete Standards für interne Kontrollen und Prüfungen, Regeln für externe Mandate, Vorgaben zur Meldung und öffentlichen Offenlegung von Vorfällen sowie erweiterte Bekanntmachungspflichten für wichtige Angelegenheiten. Huang wies darauf hin, dass die detaillierten Vorschriften noch die vorgeschriebenen Bekanntmachungsverfahren durchlaufen müssen.

Ein separates Gesetz würde den Rechtsrahmen erweitern

Das Verwaltungspaket ist von den vorgeschlagenen Änderungen des Wertpapierinvestmentfonds- und Beratungsgesetzes zu unterscheiden, die noch im taiwanischen Parlament beraten werden. Der Gesetzentwurf würde unabhängige Direktoren und Prüfungsausschüsse im Gesetz verankern und die Geldbuße je Verstoß von höchstens 3 Millionen NT$ auf höchstens 15 Millionen NT$ anheben.

Die vorgeschlagene Obergrenze wäre fünfmal so hoch wie die derzeitige. Sie ergibt sich aus der Division von 15 Millionen NT$ durch 3 Millionen NT$. Es handelt sich um einen Gesetzesvorschlag und nicht um eine bereits geltende Bußgeldhöhe. Die gemeldete Gesamtsumme von 6 Millionen NT$ im Fall Cathay darf nicht mit der derzeitigen Obergrenze für einen einzelnen Verstoß verwechselt werden.

Der unmittelbar geltende Zeitplan betrifft Maßnahmen, die die FSC im bestehenden Rechtsrahmen vorantreiben will. Der separate Gesetzentwurf würde diesen Rahmen ändern. Ein Termin für die Abstimmung im Parlament wurde nicht genannt; auch die endgültigen Qualifikations- und Verantwortlichkeitsregeln für die neuen Direktoren werden noch ausgearbeitet.

Für Vermögensverwalter und Anleger wird entscheidend sein, ob die fertiggestellten Vorschriften genaue Aufzeichnungen zu relevanten Beziehungen mit wirksamen Handelskontrollen und einer zeitnahen öffentlichen Offenlegung verknüpfen. Das angekündigte Maßnahmenpaket setzt an jeder dieser Phasen an. Wie die Unternehmen dabei konkret vorgehen müssen, wird sich jedoch erst aus den detaillierten Pflichten ergeben.

Die wichtigsten Punkte

• Sieben große Investmentgesellschaften sollen voraussichtlich bis Juni 2027 neue Anforderungen an Direktoren und Governance-Ausschüsse erfüllen.
• Der vorgeschlagene Schwellenwert von 1 Billion NT$ richtet sich nach dem monatlichen Durchschnitt des inländischen verwalteten Vermögens im Vorjahr.
• Die übrigen neun Maßnahmen gelten für die gesamte Investmentgesellschaftsbranche.
• Von den Verstößen bei Cathay waren acht Fonds und 22 Vermögensverwaltungsmandate betroffen; sie führten zu einer Geldbuße von 6 Millionen NT$.
• Fünf Maßnahmen sind bis Ende 2026 und fünf weitere bis Ende Juni 2027 geplant, vorbehaltlich der detaillierten Regelungen.
• Neue Offenlegungsvorschriften werden festlegen, bei welchen schwerwiegenden Vorfällen neben der Meldung an die Aufsichtsbehörde auch eine öffentliche Erklärung erforderlich ist.
• Ein separates Gesetz zu unabhängigen Direktoren, Prüfungsausschüssen und höheren Geldbußen ist noch anhängig.