Moonshot AI strebt nach gemeldeter Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar Hongkonger Börsengang an, während Rechtsstreit ungelöst bleibt

Ein Börsengang im Wert von 5 Milliarden US-Dollar trifft auf eine Forderung über 700 Millionen US-Dollar

Moonshot AI, das Pekinger Unternehmen hinter dem KI-Assistenten Kimi, bereitet einen Börsengang in Hongkong vor, der 3 bis 5 Milliarden US-Dollar einbringen könnte. Einer privaten Finanzierungsrunde zufolge wurde das Unternehmen dabei mit rund 50 Milliarden US-Dollar bewertet. Das für das erste Quartal 2027 geplante Angebot erfolgt parallel zu einer Rechtsforderung von mehr als 700 Millionen US-Dollar, staatlicher Kontrolle und dem Bestreben, die Technologie auch außerhalb Chinas zu verkaufen.

Der gemeldete annualisierte wiederkehrende Umsatz des Unternehmens stieg von rund 300 Millionen US-Dollar im Juni 2026 auf mehr als 1 Milliarde US-Dollar im August. Die Bewertung vom Oktober entspräche etwa dem 50-Fachen dieses Umsatzes und setzt damit erhebliches künftiges Wachstum voraus.

Moonshot hat die jüngste Bewertung nicht bestätigt und sich öffentlich nicht auf einen Börsengangstermin festgelegt. Zu Berichten über einen vertraulichen Antrag erklärte das Unternehmen, es kommentiere keine Gerüchte. Ein öffentlicher Prospekt würde Anlegern einen umfassenderen Einblick in Finanzen, Eigentumsverhältnisse und rechtliche Risiken geben, bevor sie den Wert der Aktien beurteilen.

Die unmittelbare Herausforderung geht über den Verkauf eines beliebten Chatbots hinaus. Moonshot muss die Nachfrage nach Kimi in dauerhafte Kundenzahlungen umwandeln, während das Unternehmen für Recheninfrastruktur aufkommt, neue Modelle entwickelt und einen Streit um Vermögenswerte beilegt, die angeblich von einem früheren Unternehmen übertragen wurden.

Für Nutzer steht zunächst eher eine Produktveröffentlichung als ein Aktienverkauf an: Moonshot plant, die herunterladbaren Dateien für Kimi K3.1 Pro am 4. November verfügbar zu machen. Für potenzielle Aktionäre lautet die größere Frage, wie viel Geld das Unternehmen nach der Bereitstellung für diese Nutzer und der Finanzierung der nächsten KI-Generation behalten kann.

Wie die Bewertung 50 Milliarden US-Dollar erreichte

Moonshot wurde im März 2023 von Yang Zhilin, Zhou Xinyu und Wu Yuxin gegründet, die zuvor gemeinsam an der Tsinghua-Universität studiert hatten. Das Unternehmen erhielt Unterstützung von Alibaba, Tencent, 5Y Capital, Meituan und China Mobile. Berichten zufolge beteiligte sich auch Chinas Nationaler Fonds für Investitionen in die KI-Industrie an der Finanzierungsrunde im Juli.

Die gemeldete Unternehmensbewertung stieg von 2,5 Milliarden US-Dollar im Februar 2024 auf 35 Milliarden US-Dollar im Juli 2026 und dann im Oktober auf etwa 50 Milliarden US-Dollar. Der Anstieg von 35 auf 50 Milliarden US-Dollar beträgt rund 43 Prozent. Verglichen mit der im Mai gemeldeten Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar liegt der Wert im Oktober um 150 Prozent höher.

Bei mehreren Finanzierungsrunden kamen unterschiedliche Bewertungsmethoden zum Einsatz. Eine Bewertung vor einer neuen Investition, die sogenannte Pre-Money-Bewertung, beziffert den Unternehmenswert, bevor frisches Kapital zufließt. Eine Bewertung nach der Investition berücksichtigt dieses Geld. Der für Juni gemeldete Wert von 31,5 Milliarden US-Dollar galt vor der Investition, während die spätere Bewertung von 35 Milliarden US-Dollar mit der Kapitalaufnahme im Juli einherging.

Der Zeitplan für Finanzierungen und Produkte zeigt, wie rasch Moonshot seine Ambitionen ausgeweitet hat:

• Februar 2024: Bei einer von Alibaba angeführten Finanzierung über 1 Milliarde US-Dollar wurde Moonshot Berichten zufolge mit 2,5 Milliarden US-Dollar bewertet.
• August 2024: Bei einer Runde über 300 Millionen US-Dollar mit Beteiligung von Tencent und Gaorong Capital lag die Bewertung Berichten zufolge bei 3,3 Milliarden US-Dollar.
• Oktober 2025: Bei einer von IDG Capital angeführten Runde über rund 600 Millionen US-Dollar wurde die Bewertung vor der Investition Berichten zufolge mit 3,8 Milliarden US-Dollar angesetzt.
• Mai 2026: Eine gemeldete, von Meitans Long-Z Investments angeführte Runde über 2 Milliarden US-Dollar bewertete Moonshot mit 20 Milliarden US-Dollar.
• Juli 2026: Moonshot brachte Kimi K3 heraus und nahm bei einer gemeldeten Bewertung von 35 Milliarden US-Dollar rund 3,5 Milliarden US-Dollar auf.
• September 2026: Es gab Berichte über einen vertraulichen Antrag auf einen Börsengang in Hongkong.
• Oktober 2026: Bei einer neuen privaten Finanzierungsrunde wurde Moonshot Berichten zufolge mit rund 50 Milliarden US-Dollar bewertet.
• Erstes Quartal 2027: Das Unternehmen strebt Berichten zufolge sein Börsendebüt in Hongkong an.

Was der Plan für Hongkong umfasst

Berichten zufolge koordiniert die Bank of America die geplante Transaktion. Beteiligt sind demnach auch die China International Capital Corporation, die Deutsche Bank und Goldman Sachs. Für Oktober waren erste Gespräche mit institutionellen Anlegern geplant, um die Nachfrage auszuloten.

Die geplante Kapitalaufnahme von 3 bis 5 Milliarden US-Dollar wäre im Vergleich zu jüngsten Börsengängen chinesischer KI-Unternehmen umfangreich. Zhipu, auch bekannt als Z.ai, und MiniMax nahmen bei ihren Börsengängen in Hongkong im Januar rund 550 beziehungsweise 600 Millionen US-Dollar ein. Moonshots geplante Kapitalaufnahme wäre etwa fünf- bis neunmal so hoch wie die Erlöse der beiden Unternehmen.

Nach gemeldeten Marktdaten gab es in Hongkong in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 insgesamt 118 Börsengänge, die 388 Milliarden HK-Dollar einbrachten. Das schafft ein geschäftiges Umfeld für Moonshots Pläne. Der Angebotspreis würde jedoch weiterhin auf Grundlage des eigenen Geschäfts und der Risiken des Unternehmens ausgehandelt.

Kapitel 18C des Börsenregelwerks bietet qualifizierten Technologieunternehmen, die nicht unter die herkömmlichen Finanzanforderungen fallen, einen Weg an die Börse. Zu den vorübergehend geltenden Schwellenwerten für qualifizierte Unternehmen mit kommerzieller Tätigkeit zählen ein Marktwert von 4 Milliarden HK-Dollar und ein geprüfter Jahresumsatz von 250 Millionen HK-Dollar. Unternehmen, deren Kommerzialisierung noch nicht abgeschlossen ist, müssen einen glaubwürdigen Weg zum erforderlichen Umsatzniveau darlegen.

Moonshot hat sich Berichten zufolge von einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung in eine Aktiengesellschaft umgewandelt, ein üblicher Vorbereitungsschritt für die Ausgabe öffentlich gehandelter Aktien. Zudem soll das Unternehmen seine Holdingstruktur auf den Cayman-Inseln auflösen und seinen gesellschaftsrechtlichen Sitz nach Festlandchina verlegen, nachdem es keine Ausnahmegenehmigung der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde erhalten hatte. Ein späterer Antrag würde Aufschluss über die Struktur und den Weg an die Börse geben.

Der Aktionärsstreit hinter dem Börsengang

Recurrent.ai, ein Softwareunternehmen, das Yang und Moonshots Technikchef Zhang Yutao 2016 mitgegründet hatten, sowie einige seiner Investoren haben wegen der Gründung von Moonshot Ansprüche gegen die beiden Manager geltend gemacht.

Die Kläger behaupten, Serverinfrastruktur und geistiges Eigentum seien ohne Zustimmung des Verwaltungsrats oder Ausgleichszahlung von Recurrent.ai an Moonshot übertragen worden. Außerdem werfen sie Yang und Zhang vor, ihre Beteiligungen an Moonshot verschwiegen und zugleich ihre Tätigkeit bei Recurrent.ai zurückgefahren zu haben.

Die geforderte Entschädigung soll 10,5 Prozent der ursprünglichen Moonshot-Anteile entsprechen und auf Grundlage einer Finanzierungsrunde im Juni einen gemeldeten Wert von mehr als 700 Millionen US-Dollar haben. Yang weist die Vorwürfe zurück. Berichten zufolge laufen außergerichtliche Vergleichsgespräche.

Die Bezugnahme auf die ursprünglichen Anteile ist wichtig, weil spätere Finanzierungsrunden die Beteiligungsquoten verändern können. Um 10,5 Prozent der heute gemeldeten Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar zu berechnen, wären Informationen zu den Bedingungen der Forderung, zur Verwässerung und zur maßgeblichen Zahl der Anteile erforderlich. Die geforderte Summe und die aktuelle Unternehmensbewertung müssen daher im Zusammenhang mit den rechtlichen Dokumenten betrachtet werden.

Ein Vergleich könnte vor dem Börsengang eine erhebliche Unsicherheit beseitigen. Bei einem fortgesetzten Schiedsverfahren müssten potenzielle Anleger mögliche Entschädigungszahlungen, die Vorgeschichte wichtiger Vermögenswerte und die Verantwortlichkeiten der Manager bewerten. Im Prospekt müssten wesentliche Verfahren und ihre möglichen finanziellen Folgen erläutert werden.

Was ein annualisierter Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar bedeutet

Moonshot überschritt Berichten zufolge im August einen annualisierten wiederkehrenden Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar, nachdem Kimi K3 im Juli veröffentlicht worden war. Das Ziel des Unternehmens sind 2 Milliarden US-Dollar bis Dezember 2026.

Beim annualisierten Umsatz wird eine aktuelle Geschäftsentwicklung als Jahreswert ausgedrückt. Erzielt ein Dienst beispielsweise in einem Monat rund 83 Millionen US-Dollar und hält dieses Niveau zwölf Monate lang, läge der annualisierte Betrag bei knapp 1 Milliarde US-Dollar. Der geprüfte Jahresumsatz erfasst hingegen die tatsächlichen Einnahmen des Unternehmens im Geschäftsjahr.

Setzt man die gemeldete Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar zum annualisierten Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar ins Verhältnis, ergibt sich ein Multiplikator von 50. Beim Erreichen des Umsatzziels von 2 Milliarden US-Dollar würde diese Rechnung auf 25 sinken. Beide Werte hängen von der gemeldeten Bewertung und der annualisierten Umsatzrate ab; der Betrag für Dezember ist weiterhin ein Ziel.

Anleger müssen außerdem wissen, welcher Anteil des Umsatzes aus Einzelabonnements, Entwicklerzugängen und Unternehmenskundenverträgen stammt. Kunden, die regelmäßig zurückkehren und verlängern, machen Umsätze berechenbarer als Kunden, die eine neue Version nur kurz ausprobieren.

Auch die Rechenkosten sind eine zentrale Kennzahl. Beim Training erlernt ein Modell seine Fähigkeiten; Inferenz bezeichnet den Rechenaufwand, der bei jeder Beantwortung einer Anfrage anfällt. Die Bruttomarge zeigt, welcher Anteil des Umsatzes nach Abzug der direkten Kosten für die Bereitstellung des Dienstes verbleibt. Ein KI-Assistent, der mehrere Schritte ausführt, Aufgaben wiederholt oder andere Werkzeuge einsetzt, kann mehr Rechenressourcen verbrauchen, bevor er die Aufgabe eines Kunden abschließt.

Das gemeldete Wachstum von Moonshot ist rasant. Der annualisierte Umsatz stieg von rund 300 Millionen US-Dollar im Juni auf mehr als 1 Milliarde US-Dollar im August und damit auf mehr als das Dreifache. Ob sich dieses Tempo in ein dauerhaftes Geschäft umwandeln lässt, hängt von anhaltenden Zahlungen, der Kundenbindung und den Kosten für die Bereitstellung jedes Dienstes ab.

Kimi K3.1 Pro stellt das Geschäftsmodell auf eine neue Probe

Moonshots neuestes Modell Kimi K3.1 Pro hat nach Angaben des Unternehmens 3 Billionen Parameter, verglichen mit 2,8 Billionen bei Kimi K3. Parameter sind numerische Einstellungen, die beim Training erlernt werden und die Antworten eines Modells mitprägen.

Das Unternehmen richtet sich an die Bereiche Programmierung, Finanzrecherche, 3D-Modellierung und Spieleentwicklung. Das Kontextfenster umfasst bis zu 1 Million Tokens und ermöglicht es dem Modell, in einer Sitzung umfangreiche Text- oder andere Informationsmengen zu verarbeiten. Tokens sind die kleinen Einheiten, in die ein Modell Informationen zur Verarbeitung zerlegt.

Der Zugang für Entwickler kostet den gemeldeten Angaben zum Start zufolge 2 US-Dollar pro Million Eingabe-Tokens und 10 US-Dollar pro Million Ausgabe-Tokens. Als Eingabe gilt das an das Modell übermittelte Material, als Ausgabe der von ihm erzeugte Inhalt. Moonshot zufolge arbeitet die Version Kimi K3.1 Pro Highspeed zwei- bis dreimal schneller als die Standardversion.

In einem Bericht wurde der Start auf den 23. Oktober datiert, während ein anderer eine für den 24. Oktober geplante Ankündigung beschrieb. Die geplante Veröffentlichung der Modellgewichte am 4. November würde Entwicklern ermöglichen, das System herunterzuladen, auf eigener Infrastruktur auszuführen und zu verändern.

Moonshot erklärt, offensive Fähigkeiten im Bereich Cybersicherheit eingeschränkt zu haben, indem entsprechende Inhalte aus Trainingsdaten und Umgebungen für bestärkendes Lernen entfernt wurden. Bei einem eigenen Test zum Auffinden und Ausnutzen von Softwareschwachstellen erreichte das Modell 81 Prozent, verglichen mit 90,5 Prozent bei einer vergleichbaren Version ohne diese Einschränkungen. Das entspricht einem Rückgang um 9,5 Prozentpunkte. Eine unabhängige Überprüfung dieser Ergebnisse wurde in den Berichten nicht veröffentlicht.

Stellenanzeigen in Singapur deuten auf Auslandsgeschäft hin

Moonshot schrieb am 20. Oktober eine Vertriebsstelle in Singapur aus. Gesucht wurden Bewerber mit Erfahrung in Vertrieb, Risikokapital, Beratung, Produktentwicklung oder Ingenieurwesen. Die Stelle gibt einen konkreten Hinweis darauf, wie das Unternehmen internationales Interesse an Kimi in Geschäftsbeziehungen umwandeln will.

In der Stellenanzeige beschrieb Moonshot die Aufgabe der erfolgreichen Bewerberin oder des erfolgreichen Bewerbers so:

erste Erfolge in skalierbare Umsätze, strategische Partnerschaften und eine starke Marktpräsenz umwandeln

Aus Unternehmensregistereinträgen geht hervor, dass im Juli 2023 eine Moonshot-Gesellschaft in Singapur gegründet und im Juni 2026 in Novascent umbenannt wurde. Das Unternehmen hat den Umfang seiner Aktivitäten in Singapur und seine Einstellungspläne nicht öffentlich näher erläutert.

Im August verhandelte Moonshot Berichten zufolge außerdem mit Microsoft, Amazon und Google über Vereinbarungen zur Umsatzbeteiligung, damit Kimi K3 auf deren Cloud-Plattformen gehostet werden kann. Solche Vereinbarungen würden Kunden den Zugang zum Modell über bereits genutzte Cloud-Dienste ermöglichen. Zugleich würde der Cloud-Anbieter einen Anteil der daraus erzielten Umsätze erhalten.

Auch Wettbewerber investieren in Singapur. OpenAI startete dort im Mai 2026 eine Initiative mit einer Finanzierung von mehr als 300 Millionen Singapur-Dollar und kündigte Pläne für sein erstes Labor für angewandte KI außerhalb der USA an. Mit der Einstellung von Vertriebspersonal tritt Moonshot im selben Markt um regionale Geschäftskunden an.

Staatliche Kontrolle sorgt für ein weiteres Risiko

Die chinesische Cyberspace-Verwaltung lud Berichten zufolge sieben Unternehmen vor, die in einem im September veröffentlichten Anthropic-Bericht genannt wurden, und richtete ihre Nachfragen anschließend auf DeepSeek und Moonshot. Manager und Beschäftigte wurden demnach befragt.

Anthropic ordnete Moonshot zwischen Mai und Juli rund 23 Millionen Interaktionen mit seinem Claude-Modell zu. Außerdem warf das Unternehmen Moonshot vor, innerhalb von zehn Tagen über 5.380 gefälschte Konten nahezu 300.000 Anfragen gestellt und die Antworten so dargestellt zu haben, als seien sie von Kimi erzeugt worden. Moonshot hat den Vorwurf des Wissenstransfers zurückgewiesen.

Beim Wissenstransfer wird die Ausgabe eines Modells verwendet, um das Training eines anderen Modells zu unterstützen. Im Streit geht es um Vorwürfe zur Nutzung von Zugängen und Konten sowie dazu, wie Antworten abgerufen und dargestellt wurden. Die Vorwürfe sind nicht unabhängig überprüft worden.

In den USA warf das Weiße Haus Moonshot am 22. Juli vor, Kimi K3 mit Ausgaben von Fable 5 trainiert zu haben, ohne ein technisches Dossier zu veröffentlichen. Das Handelsministerium untersucht Berichten zufolge, ob chinesische Unternehmen, darunter Moonshot, unrechtmäßig Zugang zu amerikanischen Chips und Modellen erhalten haben.

In diesen Berichten wurde weder eine chinesische Strafe noch ein Ergebnis von US-Ermittlungen gegen Moonshot bekannt gegeben. Zu möglichen Maßnahmen der USA gehören Exportbeschränkungen oder die Aufnahme in die Entity List, die Geschäfte mit amerikanischer Technologie einschränken kann. Für ein Unternehmen, das seine KI-Dienste international ausbaut, wären der Zugang zu Rechenressourcen und Geschäftspartnern konkrete Anliegen.

Was Nutzer und Anleger als Nächstes erwarten können

Der 4. November ist der nächste konkrete Produkttermin: Moonshot will dann die Gewichte von K3.1 Pro veröffentlichen. Das Umsatzziel für Dezember und der geplante Börsengang im ersten Quartal würden anschließend weitere Prüfsteine für die Geschäftsentwicklung sein.

Wer Kimi über die Website, die App oder die Entwicklerschnittstelle nutzt, erlebt das Geschäft vor allem über die Dienstqualität, Verfügbarkeit und Preise. Entwickler, die die Modellgewichte herunterladen, können die Dateien auf eigenen Servern betreiben, sind dann aber selbst für die benötigte Hardware und den Betrieb verantwortlich.

Potenzielle Anleger benötigen andere Informationen: geprüfte Umsätze, Mittelabflüsse, Rechenkosten, Vertragsverlängerungen durch Kunden, Eigentumsverhältnisse und eine ausführlichere Darstellung der Rechtsansprüche. Endgültige Vereinbarungen mit Cloud-Anbietern würden zudem zeigen, wie der Vertrieb im Ausland zu Umsatz und Gewinn beiträgt.

Das geplante Angebot von Moonshot führt diese Fragen zusammen. Ein Unternehmen, das mit neuen Modellen und rasantem Wachstum Kapital aufgenommen hat, bereitet sich darauf vor, öffentliche Anleger den Wert des dahinterstehenden Geschäfts bestimmen zu lassen. Die gemeldete Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar setzt dafür einen anspruchsvollen Ausgangspunkt.

Die wichtigsten Punkte

• Moonshot erreichte Berichten zufolge eine private Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar und strebt im ersten Quartal 2027 einen Börsengang in Hongkong an.
• Das geplante Angebot könnte 3 bis 5 Milliarden US-Dollar einbringen; endgültige Konditionen wurden noch nicht bekannt gegeben.
• Recurrent.ai und frühere Investoren verfolgen eine Forderung, die Berichten zufolge mehr als 700 Millionen US-Dollar wert ist; Yang Zhilin weist die Vorwürfe zurück.
• Der annualisierte wiederkehrende Umsatz lag Berichten zufolge im August bei mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Für Dezember lautet das Ziel 2 Milliarden US-Dollar.
• Die herunterladbaren Modellgewichte von Kimi K3.1 Pro sollen am 4. November veröffentlicht werden.
• Eine Vertriebsstelle in Singapur und gemeldete Cloud-Verhandlungen deuten auf Bemühungen hin, internationale Kunden zu gewinnen.
• Staatliche Ermittlungen, Rechenkosten und Kundenbindung zählen zu den Risiken, die Anleger bewerten müssen.