Der geopolitische Wandel, der die Technologiemärkte neu gestaltet
In der Lobby eines Hotels auf Hongkong Island hält ein Lieferroboter vor einem Aufzug, als sich die Türen öffnen und ein Gast aussteigt. Die Maschine wartet geduldig und fährt dann reibungslos hinein. Das Manöver wirkt einfach, zeugt aber von komplexen technischen Leistungen. In einem stark frequentierten Hotel einer internationalen Kette muss sich der Roboter in einer Umgebung zurechtfinden, die sich nicht nach ihm richtet. Das Gerät bewegt sich durch volle Räume, bedient Aufzüge selbstständig, wählt die richtigen Etagen aus und findet schließlich ohne menschliche Hilfe die vorgesehenen Zimmer.
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Das Unternehmen hinter diesem Roboter, Yunji, steht für eine wachsende Zahl chinesischer Technologieunternehmen vom Festland, die Hongkong als Sprungbrett für ihre internationale Expansion nutzen. „Wir wollen mit unserem Produkt in Hongkong erfolgreich sein und uns dann weiter ausbreiten“, sagt Xie Yunpeng, Vizepräsident des Unternehmens. Diese Strategie spiegelt einen grundlegenden Wandel darin wider, wie chinesische Technologieunternehmen globale Märkte angehen. Da die USA und europäische Staaten chinesischen Unternehmen zunehmend skeptisch gegenüberstehen und dabei Bedenken anführen, die oft als „China-Risiko“ bezeichnet werden, haben Unternehmen vom Festland immer größere Schwierigkeiten, in westlichen Märkten Kapital, Kunden und Vertrauen zu gewinnen. Regierungen befürchten staatlich unterstützte Spionage und eine übermäßige chinesische Dominanz in kritischen Technologiesektoren. Daher richten diese Unternehmen ihre Ambitionen neu auf Hongkong aus und betrachten die Stadt sowohl als Testfeld als auch als Sprungbrett.
Die Zahlen verdeutlichen das Ausmaß dieser Verlagerung. PricewaterhouseCoopers zufolge gingen im vergangenen Jahr 76 Unternehmen vom chinesischen Festland an die Hongkonger Börse, ein Anstieg um 153 Prozent gegenüber 30 Börsengängen im Jahr 2024. Invest Hong Kong, die Investitionsförderungsagentur des Gebiets, meldet ein ähnliches Wachstum bei Unternehmen vom Festland, die dort Niederlassungen aufbauen; Innovation und Technologie zählen zu den größten Sektoren. Der Boom fällt in eine Zeit, in der die chinesischen Behörden Börsengänge von KI- und Halbleiterunternehmen beschleunigen, um heimische Alternativen zu fortschrittlicher US-Technologie zu stärken. Dazu gehört eine Reihe von Unternehmen, darunter der Speicherchiphersteller ChangXin Memory Technologies, Baidus KI-Chip-Sparte Kunlunxin und der Anbieter für autonomes Fahren DeepRoute.ai.
Rekordjahr für Börsengänge in Hongkong
Die Wiederbelebung der Hongkonger Kapitalmärkte hat Unternehmen aus dem gesamten Technologiespektrum angezogen, von künstlicher Intelligenz über Halbleiterdesign bis hin zu medizinischer Robotik. Anfang Januar 2026 verzeichneten drei große chinesische Technologieunternehmen einen erfolgreichen ersten Handelstag. Zusammen nahmen sie 1,19 Milliarden US-Dollar ein und schlossen deutlich über ihren Ausgabepreisen. Das KI-Unternehmen Zhipu AI, auch bekannt als Knowledge Atlas Technology, eröffnete 3,3 Prozent über dem Ausgabepreis und beendete den Handelstag mit einem Plus von 13,2 Prozent. Damit erreichte es eine Bewertung von fast 51 Milliarden Hongkong-Dollar. Der Halbleiterentwickler Shanghai Iluvatar CoreX startete 31,6 Prozent über seinem IPO-Preis, während der Hersteller chirurgischer Robotik Shenzhen Edge Medical zur Eröffnung um 36,4 Prozent zulegte.
Diese starken Ergebnisse zeigen, dass internationale Anleger großes Interesse an chinesischen Technologiewerten haben, wenn diese über den regulatorischen Rahmen Hongkongs angeboten werden. Marktdaten zufolge brachten 119 Börsengänge im Jahr 2025 insgesamt 286,9 Milliarden Hongkong-Dollar ein. Das war mehr als dreimal so viel wie im Vorjahr und verhalf Hongkong erstmals seit 2019 dazu, seinen Status als weltweit größter IPO-Markt zurückzuerobern. Die Pipeline weiterer Börsengänge wächst: Die chinesische KI-Firma MiniMax Group und der Chiphersteller OmniVision Integrated Circuits sind ebenfalls in der Warteschlange. Zu den Ankerinvestoren dieser Angebote zählen die Abu Dhabi Investment Authority, OrbiMed, UBS Asset Management und der Huang-River-Fonds von Tencent. Das zeigt, welche globalen Kapitalströme durch die Stadt laufen.
Tom Chan Pak-lam, ständiger Ehrenpräsident des Institute of Securities Dealers, stellt fest, dass internationale Anleger aktiv nach Technologieunternehmen vom chinesischen Festland suchen, insbesondere in den Bereichen Halbleiter, KI und Robotik. „Dieser Trend wird anhalten, denn Hongkong ist ein internationales Finanzzentrum und verbindet China mit dem Rest der Welt“, erklärt er. „Es ist nur natürlich, dass Technologieunternehmen vom Festland Hongkong als Plattform für ihre globale Expansion nutzen.“ Janice Hu, China-Chefin bei UBS, weist darauf hin, dass börsennotierte KI- und Hightech-Unternehmen aus China rund 5 Billionen US-Dollar wert sind, gegenüber etwa 30 Billionen US-Dollar in den USA. Das deute auf erhebliches Wachstumspotenzial hin. „Es ist nur eine Frage der Zeit“, fügt Hu hinzu.
Mehr als Software
Während KI-Unternehmen die Schlagzeilen beherrschen, umfasst die Expansion nach Hongkong auch Hardwarehersteller, Biotechnologie-Innovatoren und Spezialisten für industrielle Automatisierung. Arm China, die chinesische Tochter des britischen Halbleiterunternehmens Arm Holdings, kündigte an, 2026 in Hongkong ein Forschungs- und Entwicklungszentrum für Chip-IP aufzubauen. Die Einrichtung in der Innovations- und Technologiekooperationszone Hetao Shenzhen-Hongkong soll innerhalb von drei Jahren rund 100 Mitarbeiter beschäftigen. Der Schwerpunkt liegt auf Anwendungen in den Bereichen künstliche Intelligenz und Robotik. Das Unternehmen verwies auf Hongkongs großen Vorteil, globale Innovationsressourcen, Spitzenkräfte der Branche und ein ausgereiftes Kapitalökosystem zusammenzuführen.
Der Industrieroboterhersteller Shenzhen Inovance Technology hat für einen möglichen Börsengang in Hongkong, der bis zu 2 Milliarden US-Dollar einbringen könnte, unter anderem die Bank of America, CICC und Morgan Stanley ausgewählt. Das 2003 gegründete und bereits in Shenzhen börsennotierte Unternehmen produziert Automatisierungslösungen für die Kunststoff-, Verpackungs- und Stahlproduktion. Inovance steht für die industrielle Seite des chinesischen Vorstoßes in der Robotik und ergänzt Anbieter von Servicerobotern wie Yunji sowie den Hersteller kollaborativer Roboter Guangdong Huayan Robotics, dessen Aktie bei ihrem Börsendebüt im Dezember um 27 Prozent zulegte.
Auch die Biotechnologie hat in Hongkong tiefe Wurzeln geschlagen. Die Hong Kong Science and Technology Parks Corporation beherbergt mehr als 300 Unternehmen aus den Bereichen Gesundheit und Biowissenschaften, darunter über 60 Innovatoren in der klinischen Entwicklungsphase. Unternehmen wie Health Hope Pharma nutzen Hongkongs „1+“-Zulassungsverfahren, um die Vermarktung neuartiger Krebstherapien in der Greater Bay Area zu beschleunigen. Arthrosi Therapeutics, das vom internationalen Biopharmaunternehmen Sobi für 1,5 Milliarden US-Dollar übernommen wurde, entwickelte sein Gichtmedikament mithilfe des Ökosystems für klinische Studien der HKSTP. Vor der Übernahme sicherte sich das Unternehmen in einer Finanzierungsrunde der Serie E 153 Millionen US-Dollar.
Diese Diversifizierung spiegelt den Wandel Hongkongs von einem reinen Finanzzentrum zu einem umfassenden Technologiezentrum wider. Das Office for Attracting Strategic Enterprises hat mehr als 102 Unternehmen in die Stadt geholt; zehn davon planen derzeit einen Börsengang. Diese Unternehmen dürften Investitionen von rund 60 Milliarden Hongkong-Dollar mitbringen und etwa 22.000 Arbeitsplätze schaffen.
Hongkong als ultimates Testfeld
Für viele Unternehmen ist Hongkong ein entscheidendes Testumfeld: Dort müssen sich Produkte unter realen internationalen Bedingungen bewähren, bevor sie auf breitere globale Märkte gebracht werden. Die Lieferroboter von Yunji in Hotels sind ein Beispiel dafür. Sie müssen sich in komplexen Umgebungen mit Menschen zurechtfinden und internationale Standards im Gastgewerbe erfüllen. Das Unternehmen baut Serviceroboter für Hotels, Krankenhäuser und Fabriken und ging im Oktober des vergangenen Jahres in Hongkong an die Börse. Damit wollte es seinen Anlegerkreis über das Festland hinaus erweitern und zugleich seine Leistungsfähigkeit im internationalen Umfeld unter Beweis stellen.
Das chinesische KI-Softwareunternehmen MiningLamp Technology, das im vergangenen Jahr eine Niederlassung in Hongkong eröffnete, nutzt das Gebiet für eine bestimmte regulatorische Funktion. Gründer Wu Minghui bezeichnet Hongkong als „Umschlagplatz für die Einhaltung von Datenschutzvorschriften“, an dem Unternehmen vom Festland den grenzüberschreitenden Datenverkehr testen und Compliance-Prozesse aufbauen können, bevor sie in andere Märkte eintreten. Diese Funktion ist immer wertvoller geworden, da Fragen der Datensouveränität die globalen Technologievorschriften prägen und Regierungen den Zugang zu Informationen strenger kontrollieren.
Alicia Garcia-Herrero, Chefvolkswirtin für den Asien-Pazifik-Raum bei der französischen Investmentbank Natixis, erklärt, Hongkong biete Unternehmen vom Festland die Möglichkeit, die Einhaltung internationaler Standards zu zeigen und zugleich Vertrauen bei globalen Anlegern und Kunden aufzubauen. Das auf dem Common Law basierende Rechtssystem der Stadt, der Schutz geistigen Eigentums und das englischsprachige Geschäftsumfeld sorgen für Glaubwürdigkeit, die Börsennotierungen auf dem Festland mitunter fehlt. Wendy Chang vom Mercator Institute for China Studies merkt an, Hongkong positioniere sich als Verbindung zur Außenwelt für chinesische Unternehmen. Die Politik solle Börsengänge beschleunigen und Unternehmen vom Festland beim Aufbau von Niederlassungen unterstützen.
Xiaomeng Lu, Direktorin bei der politischen Beratungsgesellschaft Eurasia Group, stellt fest, dass Unternehmen vom Festland ihre Hauptnotierungen nach Hongkong verlagern, weil geopolitische Gegenwinde ihre Möglichkeiten für einen Börsengang in New York einschränken. „Hongkong ist derzeit ihre beste Hoffnung, globale Anleger anzuziehen und sich als Akteur zu positionieren, der nicht vollständig durch die Grenzen des Festlandmarktes eingeschränkt ist“, sagt sie. So können Unternehmen einen gewissen Abstand zum internationalen Geschäft signalisieren und gleichzeitig ihre operativen Verbindungen zum Festland aufrechterhalten.
Die Grenzen des Hongkong-Schutzes
Trotz seiner Vorteile garantiert eine Niederlassung in Hongkong weder einen reibungslosen Zugang zu westlichen Märkten noch Schutz vor der regulatorischen Aufsicht Pekings. Paul Triolo, Partner der Beratungsgesellschaft DGA Group in Washington, warnt, Hongkong könne geopolitische Risiken nur teilweise abfedern. „Hongkong ist für solche Unternehmen kein wirklicher geopolitischer Schutzschild“, sagt er. „Es mindert ihre Risiken nur teilweise.“ Unternehmen vom Festland seien weiterhin an die sich wandelnden Vorgaben Pekings zu Cybersicherheit, Datenkontrollen und Anforderungen an öffentlich zugängliche künstliche Intelligenz gebunden.
Deshalb müssen einige Unternehmen vor einem Börsengang erhebliche Umstrukturierungen vornehmen. Moonshot AI, eines der bekanntesten chinesischen KI-Start-ups mit einer Bewertung von rund 18 Milliarden US-Dollar, löst derzeit seine Holdingstruktur auf den Cayman Islands auf, um einen Börsengang in Hongkong zu ermöglichen. Die chinesischen Aufsichtsbehörden haben sogenannte Red-Chip-Unternehmen, die auf dem Festland tätig sind, aber im Ausland gegründet wurden, dazu ermutigt, diese Strukturen aufzulösen und sich als lokale Unternehmen listen zu lassen, um die Eigentumsverhältnisse transparenter zu machen. Die China Securities Regulatory Commission hat die Aufsicht über solche Konstruktionen verschärft, sie aber nicht offiziell verboten.
Westliche Regierungen verschärfen weiterhin die Prüfungen chinesischer Investitionen und Technologien im Hinblick auf die nationale Sicherheit. Sie verweisen dabei auf Bedenken wegen des Datenzugriffs und kritischer Infrastruktur. Die USA und das Vereinigte Königreich haben Maßnahmen ergriffen, um chinesische Anbieter aus ihren Telekommunikationsnetzen auszuschließen oder deren Einsatz schrittweise zu beenden. Das Misstrauen der Anleger gegenüber der Unternehmensführung chinesischer Firmen besteht auch nach dem Skandal um Luckin Coffee fort. Das Unternehmen räumte ein, Umsätze erfunden zu haben, und musste 2020 mit einem Ausschluss von der New Yorker Nasdaq rechnen.
Auch Hongkongs eigener politischer Wandel hat die internationale Attraktivität der Stadt beeinflusst. Nach den Massenprotesten für Demokratie im Jahr 2019 führten die Behörden umfassende Gesetze zur nationalen Sicherheit ein. Dutzende Aktivisten, Oppositionspolitiker und Journalisten wurden aufgrund dieser Gesetze festgenommen oder inhaftiert. Während die Behörden erklären, die Maßnahmen hätten die Stabilität wiederhergestellt, argumentieren Kritiker, sie hätten die politischen Freiheiten eingeschränkt und bei internationalen Unternehmen für Unsicherheit gesorgt. Das Spannungsverhältnis zwischen Hongkongs internationalen Ambitionen und seiner Einbindung in Chinas Sicherheitsrahmen entwickelt sich weiter.
Physische Präsenz und globale Ambitionen
Über Börsengänge hinaus errichten große Technologieunternehmen in Hongkong physische Unternehmenszentralen, um ihre internationalen Aktivitäten dort zu verankern. Die Alibaba Group Holding und ihre Tochtergesellschaft Ant Group kauften Büroflächen im Gebäude One Causeway Bay für 7,2 Milliarden Hongkong-Dollar (925 Millionen US-Dollar). Es war der größte Büroimmobilienverkauf in Hongkong seit 2021. Alibaba-Verwaltungsratschef Joseph Tsai nannte die Fachkräfte der Stadt, ihre robusten Kapitalmärkte, ihre Innovationskultur und ihre globale Vernetzung als ausschlaggebende Faktoren für ein globales Technologieunternehmen.
Der Elektroautohersteller Li Auto eröffnete Anfang dieses Jahres seine Auslandszentrale in Hongkong. Sie soll Forschung und Entwicklung, die Verwaltung geistigen Eigentums, globale Lieferketten und die internationale Geschäftsentwicklung koordinieren. BrainCo, ein Einhornunternehmen für Gehirn-Computer-Schnittstellen, eröffnete in der Stadt seine Forschungs- und Entwicklungsbasis für den Asien-Pazifik-Raum, um die Zusammenarbeit mit lokalen Universitäten zu stärken und die Produktentwicklung zu beschleunigen. Die Lens Technology Group, ein wichtiger Zulieferer für Robotikunternehmen, will die Erlöse aus einem Börsengang in Hongkong nutzen, um ihre Aktivitäten in Vietnam und Nordamerika auszubauen und Komponenten für humanoide Roboter zu entwickeln.
Die Regierung Hongkongs hat darauf mit der Einrichtung der GoGlobal Task Force reagiert, einer zentralen Plattform, die InvestHK, den Hong Kong Trade Development Council und Auslandsbüros zusammenführt. Algernon Yau, Minister für Handel und wirtschaftliche Entwicklung, erklärt, die Initiative biete Unternehmen vom Festland maßgeschneiderte Unterstützung bei Steuerfragen, rechtlichen Angelegenheiten, Finanzierung, Prüfung und Zertifizierung, Umweltauflagen sowie dem Schutz geistigen Eigentums. Diese Infrastruktur unterstützt Unternehmen, die auf das Modell „Forschung und Entwicklung in Hongkong, Produktion in der Greater Bay Area, weltweiter Vertrieb“ setzen. Es verbindet die Forschungskompetenz des Gebiets mit den Produktionskapazitäten von Shenzhen und Guangzhou.
Von Hongkong nach Südostasien und darüber hinaus
Hongkong ist zwar das unmittelbare Ziel, doch viele Unternehmen streben letztlich eine Expansion nach Südostasien, in den Nahen Osten und in Länder des Globalen Südens an. Xiaohongshu, international als RedNote bekannt, eröffnete im vergangenen Juni sein erstes Büro außerhalb des chinesischen Festlands in Hongkong, bevor die Expansion nach Malaysia folgte, inzwischen der zweitgrößte Markt außerhalb Chinas. Die Plattform profitiert von den großen ethnisch chinesischen Gemeinschaften in Südostasien, die eine erste Nutzerbasis bieten und weniger sprachliche und kulturelle Hürden aufweisen als westliche Märkte. ByteDance und Tencent bauen ihr digitales Angebot in der Region ebenfalls aus, unter anderem in den Bereichen E-Sport, E-Commerce und künstliche Intelligenz.
Der Nahe Osten ist ein weiterer Wachstumsmarkt. Loretta Lee, stellvertretende Generaldirektorin für Investitionsförderung bei Invest Hong Kong, leitete kürzlich eine Handelsmission nach Kuwait und Katar, wo lokale Unternehmen großes Interesse an Partnerschaften mit chinesischen Firmen bekundeten. „Sie verfügen über Kapital und Ressourcen, aber es fehlt ihnen an Fachkräften und fortschrittlichen Technologien“, erklärt Lee. „Als wir Unternehmen vom Festland zu Gesprächen mit ihnen mitbrachten, waren sie sofort beeindruckt und zu einer Zusammenarbeit bereit.“ Bei diesem Modell, das Technologie mit Dienstleistungen verbindet, kommen die technischen Fähigkeiten vom Festland mit Hongkongs Fachwissen in den Bereichen Recht, Finanzen und Rechnungswesen zusammen.
Südostasien ist zu einem entscheidenden Testfeld für chinesische Technologieunternehmen geworden. Die Region bietet junge, mobilaffine Verbraucher und weniger regulatorischen Druck als westliche Märkte. 2025 stieg Chinas Handelsüberschuss bei digitalen Dienstleistungen auf den Rekordwert von 33 Milliarden US-Dollar. Der Bruttowarenwert von TikTok Shop, einer E-Commerce-Funktion innerhalb der App, verdoppelte sich in Südostasien im Jahresvergleich auf 45,6 Milliarden US-Dollar. Diese regionale Expansion entspricht den übergeordneten wirtschaftlichen Zielen Pekings, die technologische Eigenständigkeit und eine geringere Abhängigkeit von ausländischer Hardware und Software betonen, wie im 15. Fünfjahresplan Chinas dargelegt.
Um mit der globalen Unsicherheit umzugehen, verstärkt Hongkong die Zusammenarbeit mit Ländern des Globalen Südens in Afrika, Lateinamerika, der ASEAN, dem Nahen Osten und Osteuropa. Loretta Lee betont, Hongkong biete als Freihafen und internationales Finanzzentrum ein besonders offenes Umfeld für Kapital, Rechtsdienstleistungen, Sprache und Datenverkehr. Mit mehr als 70 führenden globalen Banken und einem Finanzsystem von Weltrang bietet die Stadt Unternehmen vom Festland umfassende Unterstützung, von der Finanzierung und Compliance bis hin zum Risikomanagement und globalen Markenaufbau.
Die wichtigsten Punkte
- Die Zahl der Börsengänge chinesischer Technologieunternehmen vom Festland in Hongkong stieg im vergangenen Jahr um 153 Prozent: 76 Unternehmen sammelten Kapital ein, gegenüber 30 im Jahr 2024; insgesamt kamen 286,9 Milliarden Hongkong-Dollar zusammen
- Zu den expandierenden Sektoren zählen KI (Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax), Halbleiter (Iluvatar CoreX, Arm China, China Micro Semicon), Robotik (Yunji, Inovance, Huayan) und Biotechnologie (Cluster der HKSTP)
- Hongkong dient als „Umschlagplatz für die Einhaltung von Datenschutzvorschriften“ und als Testfeld für Produkte vor der globalen Expansion. Unternehmen können dort grenzüberschreitende Datenströme und die Einhaltung internationaler Standards erproben
- Große Unternehmen wie Alibaba, Ant Group, Li Auto und BrainCo errichten physische Unternehmenszentralen und Forschungs- und Entwicklungszentren in der Stadt
- Geopolitische Spannungen und Bedenken wegen des „China-Risikos“ in den USA und Europa treiben Unternehmen dazu, Börsengänge von New York nach Hongkong zu verlagern und Alternativen zur Nasdaq zu suchen
- Erfolg in Hongkong beseitigt weder die Hindernisse für den Zugang zu westlichen Märkten noch entbindet er Unternehmen von Pekings Aufsicht über Cybersicherheit und Datenkontrollen
- Südostasien und der Nahe Osten sind wichtige nächste Expansionsmärkte; Unternehmen nutzen Hongkong als Plattform für den Zugang zu diesen Regionen
- Die Regierung Hongkongs hat die GoGlobal Task Force eingerichtet, die Unternehmen vom Festland bei ihrer Auslandsexpansion zentral unterstützt
