Umsatz von Kaspi.kz steigt um 14,2 Prozent, doch höhere Einlagenkosten halten Gewinn nahezu stabil

Mehr Geschäft, kaum Veränderung beim Gewinn

Kaspi.kz erzielte in den ersten neun Monaten 2026 einen Umsatz von 3,31 Billionen Tenge, ein Plus von 14,2 Prozent. Der Nettogewinn blieb mit 791,8 Milliarden Tenge jedoch nahezu unverändert. Das Wachstum bei Krediten, Einkäufen und Zahlungen brachte höhere Einnahmen, während gestiegene Einlagenkosten und Ausgaben für neue Dienste einen Großteil des Zuwachses aufzehrten.

Das kasachische Unternehmen veröffentlichte am 9. November seine ungeprüften konsolidierten Ergebnisse für den Zeitraum bis zum 30. September. In seiner nach den International Financial Reporting Standards erstellten Mitteilung zu den Finanzergebnissen skizzierte es außerdem Pläne, den Ausbau von Lebensmittelgeschäften in Wohnvierteln voranzutreiben, seinen KI-Assistenten Kasper weiterzuentwickeln und das Kreditgeschäft in der Türkei auszubauen.

Der Umsatz im dritten Quartal erreichte 1,12 Billionen Tenge und lag damit rund 1 Prozent über dem Vorjahreswert. Der Nettogewinn stieg um 1,1 Prozent auf 281 Milliarden Tenge. Bei konstanten Wechselkursen, die Währungsschwankungen aus dem Vergleich herausrechnen, war das Umsatzwachstum mit 18 Prozent deutlich stärker.

Das bereinigte EBITDA stieg im Quartal um 1 Prozent auf 408 Milliarden Tenge und in den ersten neun Monaten um 5 Prozent auf 1,17 Billionen Tenge. Das EBITDA misst den Gewinn vor Zinsen, Steuern sowie Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte; die bereinigte Kennzahl berücksichtigt zusätzlich Anpassungen des Unternehmens. Der Nettogewinn ist der abschließende Gewinn nach Abzug der Aufwendungen.

Für Aktionäre ist vor allem entscheidend, wann die wachsende Geschäftstätigkeit zu einem schnelleren Gewinnwachstum führt. Für Kunden zeigen dieselben Ergebnisse häufigere Einkäufe, günstigere Importwaren und ein wachsendes Angebot an Lebensmittelservices, zugleich aber auch niedrigere Zinsen auf bestimmte Einlagen.

Warum Wechselkursänderungen eine Rolle spielen

Kaspi.kz weist seine konsolidierten Abschlüsse in Tenge aus, auch das Geschäft in der Türkei über Hepsiburada. Fällt die türkische Lira gegenüber dem Tenge, lassen sich die in Lira erzielten Umsätze in weniger Tenge umrechnen. Das trägt dazu bei, den Unterschied zwischen dem ausgewiesenen Umsatzwachstum von rund 1 Prozent im Quartal und dem Wachstum von 18 Prozent bei konstanten Wechselkursen zu erklären.

Nach Angaben des Unternehmens gaben der US-Dollar und die türkische Lira im Jahr bis September gegenüber dem Tenge um 20 beziehungsweise 32 Prozent nach. Der stärkere Tenge senkte in Kasachstan zudem die Landeswährungskosten für importierte Waren und verschaffte Händlern Spielraum für Preissenkungen.

Kasachische Kunden kauften im dritten Quartal 24 Prozent mehr Artikel über die Handelsplattform des Unternehmens. Der durchschnittliche Wert pro Artikel sank gleichzeitig um 8 Prozent. Die höhere Zahl der Käufe führte somit nur zu einem geringeren Anstieg der Gesamtausgaben.

Das Bruttowarenvolumen (GMV) bezeichnet den Gesamtwert der über eine Plattform verkauften Waren und Dienstleistungen. Es unterscheidet sich vom Umsatz von Kaspi.kz, der Gebühren und sonstige Einnahmen aus diesen Aktivitäten umfasst. Niedrigere Preise können das GMV-Wachstum bremsen, selbst wenn Kunden häufiger einkaufen.

Einlagenkosten schmälern den Gewinn im Kreditgeschäft

Der Umsatz im Fintech-Geschäft stieg im dritten Quartal um 19 Prozent auf 489 Milliarden Tenge. Dazu trug ein Anstieg des durchschnittlichen Nettokreditportfolios um 14 Prozent auf 7,5 Billionen Tenge bei. Das bereinigte EBITDA ging dennoch um 1 Prozent auf 179 Milliarden Tenge zurück.

Der kasachische Ökonom Turar Abdi führte einen Teil des Drucks auf die höheren Kosten zurück, mit denen Einlagen von Kunden gewonnen werden. Die durchschnittlichen Einlagenkosten von Kaspi.kz stiegen von 13,4 auf 14,9 Prozent, während die Einlagen um 21 Prozent auf 8,3 Billionen Tenge zunahmen.

Die vierteljährlichen Zinsaufwendungen für Einlagen stiegen dadurch von 246 Milliarden auf 303,8 Milliarden Tenge. Das entspricht einem Plus von 57,8 Milliarden Tenge oder rund 23,5 Prozent. Kaspi.kz zahlte auf ein größeres Einlagenvolumen einen höheren Zinssatz.

Kaspi.kz senkte den Zinssatz für dreimonatige Einlagen im August um einen Prozentpunkt und im Oktober um einen weiteren Prozentpunkt. Das Unternehmen erwartet, dass der Finanzierungsdruck ab dem vierten Quartal nachlässt und sich 2027 stärker positiv auf den Gewinn auswirkt. Kunden, die ihre Einlagen zu den niedrigeren Zinssätzen verlängern, erhalten weniger Zinsen; zugleich sinken die Finanzierungskosten des Unternehmens.

Auch die Kreditqualität verschlechterte sich. Nach neun Monaten machten notleidende Kredite 6,9 Prozent des Kreditvolumens aus, verglichen mit 6,1 Prozent zum Ende des Jahres 2025. Das entspricht einem Anstieg um 0,8 Prozentpunkte. Dabei handelt es sich um Kredite, bei denen Kreditnehmer Schwierigkeiten haben, ihren Rückzahlungsverpflichtungen nachzukommen. Die Kennzahl ist daher neben dem Kreditwachstum von Bedeutung.

Umsatz im Handelsgeschäft wächst stärker als die Ausgaben

Der Marketplace von Kaspi.kz umfasst die Einkaufsplattform, Händlerdienste, Reisen, Lieferungen, Werbung und weitere Handelsaktivitäten. Der Umsatz stieg im dritten Quartal bei konstanten Wechselkursen um 20 Prozent auf 466 Milliarden Tenge, während das bereinigte EBITDA um 8 Prozent auf 124 Milliarden Tenge zunahm.

Das GMV des Marketplaces wuchs bei konstanten Wechselkursen langsamer und stieg um 8 Prozent auf 2,2 Billionen Tenge. Die Umsätze mit Werbung und Lieferungen legten um 42 Prozent zu und trugen dazu bei, dass das Unternehmen mehr an den Aktivitäten auf seinen Plattformen verdiente.

Im enger gefassten E-Commerce-Geschäft stieg der Umsatz bei konstanten Wechselkursen um 23 Prozent auf 343 Milliarden Tenge. Das GMV wuchs dagegen um 17 Prozent. Die Take Rate bei Drittanbietern stieg um 2,1 Prozentpunkte auf 16,3 Prozent. Die Take Rate misst den Umsatz, den eine Plattform im Verhältnis zum Transaktionswert des jeweiligen Geschäftsbereichs erzielt.

Auch die Kunden kehrten häufiger zurück. In den ersten neun Monaten wurden 231,1 Millionen E-Commerce-Bestellungen aufgegeben, ein Plus von 29 Prozent. Die auf ein Jahr hochgerechnete Zahl der Einkäufe pro Verbraucher stieg von 12,8 auf 16,3, also um rund 27 Prozent. Auf Jahresbasis hochgerechnete Zahlen drücken die Kaufhäufigkeit als jährliches Tempo aus.

Mikheil Lomtadze, Mitgründer und Vorstandsvorsitzender von Kaspi.kz, brachte häufigere Käufe und niedrigere Preise mit der Kundenstrategie des Unternehmens in Verbindung:

Wir sind überzeugt, dass häufigere Einkäufe und wettbewerbsfähigere Preise unser Angebot für Kunden stärken und das langfristige Wachstum unterstützen. Gleichzeitig dämpfen niedrigere durchschnittliche Verkaufspreise und die nachlassende Inflation derzeit das GMV-Wachstum.

Die Zahlen zeigen zwei gleichzeitige Entwicklungen: Kunden kaufen mehr Artikel, während Werbung, Lieferungen und andere Dienste Kaspi.kz höhere Umsätze im Verhältnis zum Wert der verkauften Waren ermöglichen.

Zahlungen wachsen, während Investitionen die Zuwächse aufzehren

Kaspi.kz wickelte im dritten Quartal Zahlungen im Volumen von 13,6 Billionen Tenge ab, ein Plus von 14 Prozent bei konstanten Wechselkursen. Der Umsatz mit Zahlungsdiensten stieg um 6 Prozent auf 182 Milliarden Tenge, das bereinigte EBITDA sank jedoch um rund 1 Prozent auf 105 Milliarden Tenge.

Das Unternehmen bezeichnete die Profitabilität im Zahlungsverkehr als weitgehend stabil und erklärte, Investitionen in Kaspi Alaqan hätten das Ergebnis beeinflusst. Das Zahlungsvolumen misst die durch den Dienst fließenden Geldbeträge. Der Umsatz erfasst dagegen die Einnahmen, die Kaspi.kz mit der Abwicklung von Zahlungen und damit verbundenen Tätigkeiten erzielt.

In den ersten neun Monaten wickelten die Zahlungsdienste Transaktionen im Volumen von 37,6 Billionen Tenge ab, 14 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, und erzielten einen Umsatz von 509 Milliarden Tenge. Das Geschäft erwirtschaftete weiterhin beträchtliche Gewinne, obwohl sein Umsatz langsamer wuchs als das abgewickelte Zahlungsvolumen.

Ausbau von Lebensmittelgeschäften in Wohnvierteln

Kaspi.kz bediente mit seinem Online-Lebensmittelgeschäft 1,7 Millionen Kunden und steigerte das GMV in den ersten neun Monaten um 39 Prozent auf rund 447 Millionen US-Dollar. Im dritten Quartal wuchs das GMV um 40 Prozent. Damit war der Lebensmittelbereich die am schnellsten wachsende Kategorie des Unternehmens.

Im Mittelpunkt des nächsten Ausbauschritts steht Magnum Daily, ein auf Wohnviertel ausgerichtetes Lebensmittelgeschäftsformat, das mit 42 Partnergeschäften in Almaty erprobt wurde. Nach Angaben von Kaspi.kz erreichte das Pilotprojekt eine EBITDA-Marge von rund 15 Prozent. Bis Ende 2027 sollen etwa 300 Geschäfte eröffnet werden; mittelfristig ist ein Ausbau auf rund 3.000 Standorte angestrebt.

Die Geschäfte nutzen das bestehende Liefernetz des Online-Lebensmittelhandels, einschließlich sogenannter Darkstores. Dabei handelt es sich um Standorte, an denen Bestellungen für die Lieferung vorbereitet werden und die nicht für Kunden geöffnet sind. Lokale Partner betreiben die Geschäfte in den Wohnvierteln. So kann Kaspi.kz seine bestehende Lieferkette nutzen, statt eine weitere aufzubauen.

Das Geschäftsmodell sieht Kapitalinvestitionen von etwa 100 Millionen Tenge je Standort und eine geschätzte Amortisationszeit von 18 Monaten vor. Kaspi.kz finanziert die Ausstattung der Geschäfte, verwaltet Sortiment und Preisgestaltung und zahlt den Partnern 7 Prozent des Umsatzes. Diese konzentrieren sich auf den Kundenservice.

Ein Ausbau von 42 auf 300 Geschäfte würde das Netz auf mehr als das Siebenfache seiner bisherigen Pilotgröße erweitern. Das Unternehmen schätzt den kasachischen Markt für Lebensmittelgeschäfte in Wohnvierteln auf jährlich rund 9 Milliarden US-Dollar. Die Standorte könnten künftig außerdem dazu dienen, E-Commerce-Bestellungen innerhalb von 30 Minuten auszuliefern.

Die Marge von 15 Prozent wurde im anfänglichen Pilotprojekt erzielt. Um Hunderte Geschäfte zu erreichen, müssen das Unternehmen und seine Partner diese Betriebsergebnisse in einem deutlich größeren Netz wiederholen.

Kasper bringt KI in den Einkauf

Seit seiner Einführung im Juli wurde der KI-Assistent Kasper von 1,4 Millionen Kunden genutzt. Nach Angaben von Kaspi.kz war die Kaufabschlussrate 1,5-mal so hoch wie bei der herkömmlichen Textsuche. Der durchschnittliche GMV-Wert pro Bestellung war doppelt so hoch.

Die Kaufabschlussrate gibt an, wie oft eine Interaktion beim Einkauf zu einem Kauf führt. Die vorläufigen Zahlen des Unternehmens legen nahe, dass Kunden, die Kasper nutzten, häufiger kauften und Bestellungen mit höherem Wert aufgaben als Kunden, die gewöhnliche Textsuchen verwendeten.

Lomtadze zufolge will das Unternehmen noch im Laufe des Jahres 2026 eine neue Generation von Kasper einführen. Geplant sind Funktionen, mit denen Produkte anhand von Fotos gefunden, Anfragen in Alltagssprache verstanden und Präferenzen aus früheren Interaktionen gespeichert werden können.

Kaspi.kz will Kasper für mehr alltägliche Aufgaben innerhalb der Kaspi Super App einsetzen. Die bislang veröffentlichten Nutzungszahlen beziehen sich auf den Einkaufsdienst, bei dem Produktsuche und Empfehlungen sowohl die Kaufhäufigkeit als auch den Bestellwert beeinflussen können.

Türkei verbindet Handel mit Verbraucherkrediten

Kunden von Hepsiburada in der Türkei gaben im dritten Quartal 11 Prozent häufiger Bestellungen auf. Kaspi.kz verfolgt die Strategie, die Handelsplattform mit Kreditangeboten für Verbraucher und Händler zu verbinden.

Im Oktober finanzierte der Einkaufs-Kredit Hepsicredit rund 8 Prozent des Smartphone-GMV von Hepsiburada. Die Zahl gibt einen ersten Hinweis darauf, welcher Anteil der Käufe in einer Produktkategorie über den neuen Kreditdienst finanziert wurde.

Lomtadze zufolge baut das Unternehmen seine Fintech-Plattform nach der Einführung von Einkaufskrediten für Verbraucher aus. Kaspi.kz erwartet, dass sich die Investitionen in der Türkei 2027 deutlich verlangsamen. Damit würde eine Quelle des Drucks auf den konsolidierten Gewinn geringer ausfallen.

Die Türkei verbindet somit zwei Aspekte des Gewinnausblicks: Wechselkurseffekte bremsen das ausgewiesene Wachstum, während Ausgaben für die Entwicklung neuer Dienste die aktuelle Profitabilität belasten. Das Management erwartet, dass geringere Investitionen im kommenden Jahr den Gewinn stützen.

Niedrigere Umsatzprognose, unverändertes Gewinnziel

Kaspi.kz senkte seine Prognose für das GMV-Wachstum des Marketplaces 2026 bei konstanten Wechselkursen von rund 20 auf etwa 12 Prozent. Das Management begründete die Kürzung mit niedrigeren durchschnittlichen Artikelwerten in Kasachstan, nachdem der Tenge stärker geworden und die Inflation zurückgegangen war.

Die Prognose eines Wachstums des konsolidierten bereinigten EBITDA um rund 5 Prozent behielt das Unternehmen bei. Auf dieser Gewinnebene würden die schwächeren GMV-Trends durch niedrigere Finanzierungskosten im Fintech-Geschäft weitgehend ausgeglichen, hieß es. Die Prognosen für das Zahlungsvolumen und das Wachstum des durchschnittlichen Kreditportfolios blieben unverändert.

Im Ausblick kommt es stärker auf die Kosten und die Einnahmen je Transaktion an als auf den Gesamtwert der verkauften Waren. Die Senkung der Einlagenzinsen dürfte das Kreditgeschäft stützen, während Werbung und Lieferungen den Umsatz des Marketplaces fördern.

Aktionäre werden außerdem über eine vorgeschlagene Dividende von 1.000 Tenge je Stammaktie beraten. In der Mitteilung zu den Ergebnissen wird der Vorschlag als 1.000 Tenge je American Depositary Share angegeben, dem für die Nasdaq-Notierung verwendeten Wertpapier. Die Einladung zur Hauptversammlung enthält den Vorschlag für die Stammaktien und das Genehmigungsverfahren. Ein Auszahlungstermin wurde nicht genannt.

Auf der Tagesordnung stehen Änderungen der Satzung des Unternehmens und der Geschäftsordnung des Verwaltungsrats, die auf den rechtlichen Anforderungen Kasachstans beruhen. Wichtige Termine aus den Ergebnissen und dem Aktionärskalender:

• 30. September 2026: Ende des Quartals und des Berichtszeitraums für die ersten neun Monate.
• 6. November 2026: Stichtag für das Aktionärsregister, anhand dessen die Teilnahmeberechtigung an der außerordentlichen Hauptversammlung bestimmt wird.
• 9. November 2026: Veröffentlichung der Finanzergebnisse und der Einladung zur Hauptversammlung.
• 8. Dezember 2026: Vorgeschlagener Stichtag für den Dividendenanspruch.
• 9. Dezember 2026: Hauptversammlung um 10.00 Uhr Ortszeit in Astana, Nauryzbai Batyr Straße 154 A, Almaty.
• 10. Dezember 2026: Wiederholung der Hauptversammlung zur gleichen Zeit und an derselben Adresse, falls die erste Versammlung nicht beschlussfähig ist.

Die wichtigsten Punkte

• Der Umsatz der ersten neun Monate stieg um 14,2 Prozent auf 3,31 Billionen Tenge, während der Nettogewinn mit 791,8 Milliarden Tenge nahezu unverändert blieb.
• Höhere Einlagenkosten belasteten den Gewinn im Kreditgeschäft trotz gestiegener Umsätze und eines größeren Kreditvolumens.
• Kunden kauften häufiger ein, doch niedrigere Artikelpreise bremsten das Wachstum des Warenwerts.
• Kaspi.kz senkte seine Prognose für das GMV-Wachstum des Marketplaces auf rund 12 Prozent und hielt am Ziel eines Wachstums des bereinigten EBITDA um etwa 5 Prozent fest.
• Magnum Daily strebt nach einem Pilotprojekt mit 42 Geschäften in Almaty bis Ende 2027 rund 300 Standorte an.
• Die Aktionäre sollen am 9. Dezember über eine Dividende von 1.000 Tenge je Stammaktie beraten.