Indonesien nimmt 18 Unternehmen von der Börse, während Eigentumsverhältnisse und ausstehende Aktienrückkäufe Anleger in den Fokus rücken

Nur ein Unternehmen hatte vor dem Ausschluss Aktien zurückgekauft

Die Indonesia Stock Exchange nahm am 10. November 2026 18 Unternehmen von der Börse, nachdem sieben für insolvent erklärt worden waren und bei elf die Handelsaussetzung länger als 50 Monate gedauert hatte. Einen Tag vor dem Ausschluss teilte die Börse mit, dass nur zwei Unternehmen Pläne für den Rückkauf von Aktien in Streubesitz offengelegt hatten. Nur PT Polaris Investama Tbk (PLAS) hatte Aktien von Anlegern gekauft, die sich dafür registriert hatten.

Die Eigentumsverhältnisse zeigen, wer hinter den Unternehmen steht, die die Börse verlassen. Marktdaten zu den Eigentumsverhältnissen weisen für sieben der 18 Unternehmen die letztlich wirtschaftlich Berechtigten aus, darunter Iwan Setiawan beim Textilhersteller PT Sri Rejeki Isman Tbk (SRIL), bekannt als Sritex. Bei anderen Unternehmen nennen die Daten Unternehmensaktionäre oder zeigen, dass sich die Aktien breit auf öffentliche Anleger verteilen.

Für Aktionäre stellt sich zunächst die Frage, ob und wann sie Geld für Anlagen erhalten können, die sich oft jahrelang nicht über den regulären Börsenhandel verkaufen ließen. Öffentliche Anleger hielten laut Daten von RTI Business 39,89 % an Sritex, 86,675 % an PT Envy Technologies Indonesia Tbk (ENVY) und 78,78 % an PT Limas Indonesia Makmur Tbk (LMAS).

Mit einem Delisting werden die Wertpapiere eines Unternehmens von der Börse genommen. Aktienrückkäufe, bei denen das Unternehmen oder eine andere verantwortliche Partei die Aktien der Anleger kauft, bieten einen möglichen Ausstieg. Die Börse erklärt, dass diese Verpflichtung auch nach dem Ausschluss fortbesteht. Unternehmen, die weiterhin den Status einer öffentlichen Gesellschaft haben, müssen zudem ihre Offenlegungs- und Berichtspflichten gegenüber der indonesischen Finanzdienstleistungsaufsicht OJK erfüllen.

Warum die Börse die Unternehmen ausschloss

Die Börse stützte ihre Entscheidung auf die Börsenregelung Nr. I-N über Delistings und Relistings. Dem vorausgegangen war eine Bekanntmachung vom 10. April 2026. Die endgültigen Entscheidungen wurden in den Mitteilungen Peng-DEL-00003/BEI.PP1/11-2026, Peng-DEL-00005/BEI.PP2/11-2026 und Peng-DEL-00004/BEI.PP3/11-2026 festgehalten.

Die Regelung sieht drei Gründe für einen Ausschluss vor: finanzielle oder rechtliche Umstände, die die Fortführung des Geschäftsbetriebs ernsthaft gefährden und bei denen es keine ausreichenden Anzeichen für eine Erholung gibt; die Nichterfüllung der Börsenzulassungsvoraussetzungen; oder eine mindestens 24 Monate andauernde Handelsaussetzung. Diese Gründe sind in den Bestimmungen III.1.3.1, III.1.3.2 beziehungsweise III.1.3.3 aufgeführt.

Zu den sieben Unternehmen in der Insolvenzgruppe gehörten PT Cowell Development Tbk (COWL), PT Mitra Pemuda Tbk (MTRA), Sritex, PT Sunindo Adipersada Tbk (TOYS), PT Sejahtera Bintang Abadi Textile Tbk (SBAT), PT Tianrong Chemicals Industry Tbk (TDPM) und PT Omni Inovasi Indonesia Tbk (TELE).

Die übrigen elf waren PT Eureka Prima Jakarta Tbk (LCGP), PT Sugih Energy Tbk (SUGI), PT Marga Abhinaya Abadi Tbk (MABA), Limas Indonesia Makmur, PT Northcliff Citranusa Indonesia Tbk (SKYB), Envy Technologies Indonesia, PT Golden Plantation Tbk (GOLL), Polaris Investama, PT Triwira Insanlestari Tbk (TRIL), PT Nusantara Inti Corpora Tbk (UNIT) und PT Jaya Bersama Indo Tbk (DUCK).

Bei diesen elf Unternehmen hatte die Handelsaussetzung länger als 50 Monate gedauert und damit mehr als doppelt so lange wie die Mindestdauer von 24 Monaten gemäß der Regelung. Während einer Aussetzung wird der Börsenhandel eingestellt. Für ihre Anleger machte der 10. November den Ausschluss nach einer langen Zeit ohne regulären Zugang zum Markt formell wirksam.

Die Personen hinter sieben Unternehmen

Ein letztlich wirtschaftlich Berechtigter ist die Person am Ende einer Eigentums- oder Kontrollkette. Ein Unternehmen kann Aktien direkt halten, während eine natürliche Person dieses Unternehmen letztlich kontrolliert. Die beiden Namen können daher auf verschiedenen Ebenen derselben Eigentümerstruktur auftauchen.

Die Eigentümerdaten nennen folgende Personen hinter sieben Unternehmen, die die Börse verlassen:

• Northcliff Citranusa Indonesia (SKYB): Sugiono Wiyono Sugialam.
• Envy Technologies Indonesia (ENVY): Dato' Sri Mohd Sopiyan Bin Mohd Rashdi.
• Sri Rejeki Isman (SRIL): Iwan Setiawan.
• Sunindo Adipersada (TOYS): Iwan Tirtha mit einem ausgewiesenen Anteil von 28,86 %.
• Cowell Development (COWL): Budi Hadidjaja.
• Triwira Insanlestari (TRIL): Suganda Setiadikurnia.
• Omni Inovasi Indonesia (TELE): Hengky Setiawan und Welly Setiawan.

Eine frühere Auswertung der Eigentumsverhältnisse nannte detaillierte Informationen zu wirtschaftlich Berechtigten nur für SKYB und ENVY; die umfassendere Auswertung führt sieben Unternehmen auf. Bei den übrigen Unternehmen weisen die Daten vor allem direkte Aktionäre, institutionelle Anteilseigner oder Streubesitz aus.

Die sieben Unternehmen machen rund 39 % der insgesamt 18 aus. Die Person hinter einer Unternehmenseigentumskette zu kennen, ist wichtig, weil die OJK-Regeln vorsehen, dass die Verantwortung für einen Aktienrückkauf unter bestimmten Umständen auch auf den beherrschenden Gesellschafter eines Unternehmens übergehen kann.

Unternehmensbeteiligungen reichen von Mehrheiten bis zu kleineren Anteilen

Bei drei Unternehmen war das Eigentum besonders stark konzentriert. PT Mitra Ditosam Indonesia hielt 77,14 % an Mitra Pemuda, PT Jom Prawarsa Indonesia 76,42 % an Golden Plantation und DH Corporation Ltd 72,51 % an Tianrong Chemicals Industry. Alle drei Beteiligungen lagen bei mehr als der Hälfte der Unternehmensanteile.

Andere ausgewiesene Beteiligungen waren kleiner: Lenovo Worldwide Corporation hielt 21,78 % an Nusantara Inti Corpora, Asiaciti Trust Singapore Pte. Ltd 11,52 % an Sugih Energy und JAM Pidsus 16,62 % an Marga Abhinaya Abadi. Tan Heng Lok hielt 34,48 % an Sejahtera Bintang Abadi Textile.

Der prozentuale Anteil eines Aktionärs beschreibt dessen direkte Beteiligung. Die Kontrolle hängt auch von Stimmrechten, Eigentumsvereinbarungen und der Verteilung der übrigen Aktien ab. Eine Mehrheitsbeteiligung verschafft ihrem Inhaber eine andere Position als ein Anteil von 11,52 % an einem Unternehmen mit vielen weiteren Aktionären.

Sritex veranschaulicht diese Ebenen. Huddleston Indonesia hielt rund 12,07 Milliarden Aktien beziehungsweise 59,03 %, während Iwan Setiawan als letztlich wirtschaftlich Berechtigter ausgewiesen wurde. Der Unternehmensaktionär und die Person hinter der Eigentumskette erscheinen in den Daten getrennt.

Öffentliche Anleger halten große Anteile an mehreren Unternehmen

Bei Jaya Bersama Indo lag der Streubesitz bei 86,99 %. Fidelity Funds hielt 9,88 % und war damit der größte Anteilseigner innerhalb dieses Streubesitzes. Bei Limas Indonesia Makmur hielten öffentliche Anleger 78,78 %, während Suparman Tjahaja auf 7,46 % kam.

Die größten namentlich genannten Aktionäre von Eureka Prima Jakarta waren Asuransi Jiwa IFG mit 8,7 % und Asabri mit 7,3 %. Auch Polaris Investama wurde als überwiegend in öffentlicher Hand beschrieben; UBS AG London hielt mit 8,49 % den größten ausgewiesenen Anteil.

Die Zahlen von RTI Business zeigen die Höhe der öffentlichen Beteiligungen auch bei anderen Unternehmen. Öffentliche Anleger hielten 1.560.140.900 Aktien von Envy Technologies Indonesia, entsprechend 86,675 %. Bei Sejahtera Bintang Abadi Textile waren es 2.448.771.079 Aktien beziehungsweise 51,521 %, bei Limas Indonesia Makmur 620.686.725 Aktien.

Bei Envy treffen ein namentlich genannter letztlich wirtschaftlich Berechtigter und ein sehr großer Streubesitz aufeinander. Wirtschaftliches Eigentum und Streubesitz messen unterschiedliche Dinge: Das eine führt zu den Personen hinter der Kontrolle, das andere beschreibt die Verteilung der Aktien. Beides ist relevant, um festzustellen, wer einen Rückkauf organisieren muss und wie vielen Anlegern ein Ausstieg ermöglicht werden muss.

Lange Handelsaussetzungen gingen der Frist im November voraus

Polaris Investama hatte unter den ausgeschlossenen Unternehmen die längste Handelsaussetzung. Sie begann am 27. Dezember 2018. Zum Zeitpunkt des Delistings waren die Aktien damit fast acht Jahre lang vom Handel ausgesetzt gewesen. Golden Plantation folgte am 30. Januar 2019. Eureka Prima Jakarta und Triwira Insanlestari wurden am 2. Mai 2019 vom Handel ausgesetzt.

Die Handelsaussetzung von Sugih Energy begann am 1. Juli 2019. Marga Abhinaya Abadi und Northcliff Citranusa Indonesia waren seit Februar 2020 ausgesetzt. Die Börse teilt mit, dass sie sechs Monate nach Beginn einer Aussetzung erstmals vor einem möglichen Delisting warnt und diese Warnungen alle sechs Monate wiederholt.

Die wichtigsten Termine des Ausschluss- und Rückkaufverfahrens waren:

• 10. April 2026: Die Börse veröffentlichte die Bekanntmachung, auf der der geplante Ausschluss beruhte.
• 10. Mai 2026: Frist zur Offenlegung der Rückkaufpläne.
• 11. Mai bis 9. November 2026: Geplanter Zeitraum für die Aktienrückkäufe.
• 9. November 2026: Die Börse teilte mit, dass zwei Unternehmen Pläne offengelegt und Polaris Käufe durchgeführt hatte.
• 10. November 2026: Das Delisting trat für alle 18 Unternehmen in Kraft.

Polaris Investama hatte in der Gruppe auch die längste Börsennotierung: Das Unternehmen war am 16. März 2001 an die Börse gegangen. Sunindo Adipersada war mit einer Notierung am 6. August 2020 das jüngste Unternehmen. Der Ausschluss betraf somit Unternehmen mit sehr unterschiedlich langer Börsengeschichte.

Rückkaufpflichten gelten auch nach dem Delisting weiter

Saidu Solihin, Direktor für die Bewertung von Unternehmen bei der Börse, erklärte am 9. November, Polaris habe Aktien von öffentlichen Anlegern gekauft, die sich während des Rückkaufzeitraums registriert hatten. 16 Unternehmen hatten noch keine Pläne offengelegt. Zwei von 18 entsprechen rund 11 %. Damit hatten die meisten Unternehmen zu diesem Zeitpunkt keinen Plan bekannt gegeben.

Saidu sagte, die Unternehmen blieben auch nach dem Delisting für Rückkäufe verantwortlich und könnten diese außerhalb der Börse durchführen. Er beschrieb diese Verpflichtung auf Indonesisch:

Sesuai dengan ketentuan yang berlaku, meskipun sudah delisting, perusahaan tetap memiliki kewajiban buyback dan dapat melakukan buyback di luar Bursa,

Die Börse erklärte, sie werde weiterhin Fortschrittsberichte und Erläuterungen zu Schwierigkeiten anfordern und anschließend im Rahmen ihrer Befugnisse handeln sowie sich mit der OJK abstimmen, wenn Verpflichtungen unerfüllt blieben. Dabei werde sie die Umstände des jeweiligen Unternehmens und zulässige Alternativen berücksichtigen, darunter Käufe durch einen dafür infrage kommenden Dritten.

Weder die zwei offengelegten Pläne noch die Käufe von Polaris ergeben ein vollständiges Bild davon, wie viel Geld Anlegern bei allen 18 Unternehmen zurückgezahlt wurde. Die Börse nannte weder eine Gesamtsumme für abgeschlossene Zahlungen noch einen neuen gemeinsamen Abschlusstermin für ausstehende Rückkäufe. Anleger, die ihre Aktien noch halten, sind daher auf die Regelungen und deren Umsetzung bei jedem einzelnen Unternehmen angewiesen.

Wann beherrschende Gesellschafter zur Zahlung verpflichtet werden können

Die OJK-Verordnung Nr. 45 von 2024 über die Entwicklung und Stärkung von Emittenten und öffentlichen Gesellschaften regelt den Rahmen für Aktienrückkäufe. Artikel 8 verpflichtet ein Unternehmen, dessen Aktien auf Beschluss der Börsenleitung delistet werden, alle von öffentlichen Aktionären gehaltenen Aktien zurückzukaufen.

Unter bestimmten Umständen kann die Verpflichtung auf den beherrschenden Gesellschafter übergehen. Dazu zählen, dass in den vorangegangenen zwei Jahren keine jährlichen Hauptversammlungen abgehalten wurden, dass in den vorangegangenen zwei Jahren keine regelmäßigen Berichte eingereicht wurden oder dass der beherrschende Gesellschafter gegen Kapitalmarktregeln verstoßen hat.

Die Verordnung verlangt, dass Rückkäufe spätestens 30 Tage nach der öffentlichen Bekanntgabe der Delisting-Entscheidung durch die Börse beginnen. Die Offenlegung muss vor der Umsetzung erfolgen. Kann das Unternehmen oder der beherrschende Gesellschafter die Käufe nicht durchführen, kann dies eine andere Partei übernehmen; die Verantwortung des Unternehmens und des beherrschenden Gesellschafters bleibt gemäß Artikel 8 Absatz 7 jedoch bestehen.

Artikel 9 erlaubt der OJK, Rückkäufe und eine öffentliche Bekanntgabe anzuordnen, wenn die Verantwortlichen den vorgeschriebenen Zeitplan nicht einhalten. Die Pläne müssen Zeitrahmen, Preis, Dauer und Kaufmethode nennen. Werden Transaktionen über die Börse abgewickelt, muss auch die beauftragte Wertpapierfirma angegeben werden. Zu den genannten Zielen gehört, die Zahl der Aktionäre auf weniger als 50 zu senken.

Die Eigentumsdaten haben damit eine praktische Bedeutung, die über die Identifizierung vermögender Einzelpersonen oder großer Institutionen hinausgeht. Sie zeigen, welche Unternehmen zwischen öffentlichen Anlegern und den Personen stehen, die nach den Regeln möglicherweise Verantwortung tragen.

Sritex: höchste Bewertung und Debatte um Arbeitsplätze

Gemessen an der ausgewiesenen Marktkapitalisierung von 2,99 Billionen Rp war Sritex das größte Unternehmen der Gruppe. Dahinter folgten Tianrong Chemicals Industry mit 1,25 Billionen Rp und Sugih Energy mit 1,24 Billionen Rp. Die Marktkapitalisierung ergibt sich aus dem Aktienkurs multipliziert mit der Zahl der ausstehenden Aktien. Bei diesen vom Handel ausgesetzten Unternehmen beruhen die Zahlen auf historischen Kursen.

Öffentliche Anleger hielten 8.158.734.000 Sritex-Aktien beziehungsweise 39,89 %. Beim zuletzt verzeichneten Kurs von 146 Rp hatte diese Beteiligung einen historischen Wert von rund 1,19 Billionen Rp. Der Anleger Lo Kheng Hong hielt etwa 209,34 Millionen Aktien beziehungsweise 1,02 %, die zu diesem Kurs rund 30,56 Milliarden Rp wert waren. Wie viel Anleger über einen Rückkauf erhalten, hängt von den festgelegten Bedingungen und deren Umsetzung ab.

Zu den weiteren namentlich genannten Aktionären von Sritex gehörten Chesney mit 4,52 %, Grafton Capital Resources mit 4,40 %, Cassell mit 3,59 % und Bank Kiatnakin Phatra mit 2,14 %. Bei den anderen Unternehmen hätten die historischen Kurse den Streubesitz von Tianrong mit rund 342,72 Milliarden Rp, den von Envy mit 78 Millionen Aktien zu je 1.000 Rp beziehungsweise 78 Milliarden Rp und den von Limas mit 31,03 Milliarden Rp bewertet.

Sritex steht zudem im Zentrum einer Debatte über Arbeitsplätze in der Textilindustrie. Dony Oskaria, Chief Operating Officer von Danantara, sagte am 26. Oktober, die Investitionsgesellschaft prüfe den Erwerb bestehender Textilfabriken oder den Bau neuer Produktionsstätten. Er bezeichnete Sritex als mögliche Übernahmeoption, um die Produktion zu erhalten und umfangreiche Arbeitsplatzverluste zu verhindern. Dazu seien auch Änderungen des Geschäftsmodells denkbar.

Dony schilderte Optionen, die noch geprüft würden; eine abgeschlossene Übernahme oder vereinbarte Investitionsbedingungen wurden nicht bekannt gegeben. Fabrikbetrieb, Beschäftigung und Aktienrückkäufe betreffen unterschiedliche Entscheidungen, auch wenn sie dasselbe Unternehmen betreffen. Die Geschichte von Sritex begann 1966 mit dem Textilhandelsgeschäft Sri Redjeki von H.M. Lukminto auf dem Pasar Klewer in Solo. 1968 folgte die erste Fabrik, 1978 nahm das Unternehmen den Namen Sri Rejeki Isman an.

Schuldendienst und öffentliche Berichtspflichten gelten weiter

Nach Angaben der Börse erstreckt sich der Ausschluss auch auf börsennotierte Schuldtitel und Sukuk, die von den Unternehmen ausgegeben wurden. Sukuk sind Wertpapiere, die nach den Grundsätzen der islamischen Finanzwirtschaft strukturiert sind. Zins- und Tilgungszahlungen bleiben gemäß den jeweiligen Treuhandverträgen fällig, in denen die Verpflichtungen gegenüber den Inhabern festgelegt sind.

Mit dem Wirksamwerden des Delistings enden die Pflichten, die sich speziell aus der Börsennotierung ergeben. Unternehmen, die weiterhin den Status einer öffentlichen Gesellschaft haben, müssen die Interessen öffentlicher Aktionäre berücksichtigen, vorgeschriebene Informationen offenlegen und der OJK Bericht erstatten. Eine spätere Rückkehr an die Börse muss den jeweils geltenden Zulassungsregeln folgen.

Nun geht es konkret darum, ausstehende Rückkäufe abzuschließen, vorgeschriebene Informationen offenzulegen und finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Ob Unternehmen von kontrollierenden Unternehmensaktionären oder überwiegend von öffentlichen Anlegern gehalten werden: Mit dem Verschwinden eines Börsenkürzels bleiben diese Verantwortlichkeiten bestehen.

Die wichtigsten Punkte

• Die Indonesia Stock Exchange nahm am 10. November 2026 18 Unternehmen von der Börse: sieben aus der Insolvenzgruppe und elf, deren Handelsaussetzung länger als 50 Monate gedauert hatte.
• Die Eigentümerdaten weisen für sieben Unternehmen die letztlich wirtschaftlich Berechtigten aus; bei anderen zeigen sie Unternehmensbeteiligungen und große Streubesitzanteile.
• Bis zum 9. November hatten nur zwei Unternehmen Rückkaufpläne offengelegt; Polaris Investama hatte Aktien von registrierten Anlegern gekauft.
• Die Rückkaufpflichten gelten auch nach dem Delisting weiter. Unter den von der OJK festgelegten Umständen können beherrschende Gesellschafter verantwortlich sein.
• Öffentliche Anleger hielten 39,89 % an Sritex. Beim historischen Aktienkurs von 146 Rp war dieser Anteil rund 1,19 Billionen Rp wert.
• Schuldendienst und geltende Berichtspflichten öffentlicher Gesellschaften bleiben nach dem Ausschluss von der Börse bestehen.