Südkorea schafft Genehmigungspflicht des Premierministers für Verkäufe öffentlicher Vermögenswerte angesichts steigender Schulden ab

Verkaufsstopp endet, während die öffentlichen Schulden auf 1.000 Billionen Won zusteuern

Südkorea hat die Vorschrift aufgehoben, nach der Verkäufe von Vermögenswerten öffentlicher Einrichtungen vorab vom Premierminister genehmigt werden mussten. Damit wird hoch verschuldeten Unternehmen wie der Korea Electric Power Corporation (KEPCO) wieder eine Möglichkeit eröffnet, liquide Mittel zu beschaffen. Das Büro des Premierministers informierte die Ministerien und öffentlichen Einrichtungen im Oktober 2026 über die Änderung, rund elf Monate nachdem Präsident Lee Jae-myung angesichts von Bedenken wegen niedriger Verkaufspreise einen Stopp staatlicher Vermögensverkäufe angeordnet hatte.

Der finanzielle Druck ist erheblich. Der Finanzplan des Ministeriums für Finanzen und Wirtschaft für den Zeitraum 2026 bis 2030 geht davon aus, dass die Schulden von 37 großen öffentlichen Einrichtungen von 778,3 Billionen Won im Jahr 2026 auf 997,4 Billionen Won im Jahr 2030 steigen werden. Das entspricht einem Zuwachs um 219,1 Billionen Won oder rund 28 Prozent innerhalb von vier Jahren.

KEPCO, dessen Gesamtverschuldung 200 Billionen Won übersteigt, prüft erneut den Verkauf von Beteiligungen an Kraftwerksprojekten in Jordanien und auf den Philippinen. Weitere mögliche Verkäufe betreffen ungenutzte Grundstücke, Büroimmobilien und Beteiligungen an Rohstoffprojekten im Ausland. Öffentliche Einrichtungen benötigen Geld, um sowohl ihre bestehenden Schulden zu bedienen als auch weiter in Stromnetze, Wohnraum und andere Dienstleistungen zu investieren.

Die Regierung schafft eine Genehmigungsstufe ab, hält jedoch an Kontrollen fest, die öffentliches Eigentum vor Verkäufen zu niedrigen Preisen schützen sollen. Die vorherige Unterrichtung von Abgeordneten bleibt bei großen Transaktionen Teil des Verfahrens. Ein Gesetzentwurf, der für den Verkauf von Beteiligungen öffentlicher Einrichtungen eine Zustimmung des Parlaments vorschreibt, wird weiterhin beraten. Für die betroffenen Unternehmen stellt sich vor allem die Frage, wie schnell sie mögliche Verkäufe zu Geld machen können und dabei die verbleibenden Anforderungen erfüllen.

Was hat sich geändert, und welche Schutzvorkehrungen bleiben bestehen?

Die Genehmigungspflicht durch den Premierminister war eine Notfallmaßnahme als Reaktion auf die Kontroverse um den Verkauf öffentlicher Vermögenswerte zu niedrigen Preisen. Verkäufe konnten zwar mit dieser Genehmigung erfolgen, doch die erforderliche Entscheidung an der Spitze der Regierung, verschärfte interne Kontrollen und die Sorge vor späteren Prüfungen schränkten Veräußerungen erheblich ein.

Nach Angaben der Regierung bietet das überarbeitete System nun andere Schutzvorkehrungen. Ein im Dezember 2025 vorgestellter Reformplan sah vor, dass Verkäufe von Vermögenswerten im Wert von mindestens 30 Milliarden Won vorab dem zuständigen ständigen Ausschuss der Nationalversammlung gemeldet werden müssen. Das Verfahren sieht bei Verkäufen ab diesem Schwellenwert außerdem eine Beratung im Kabinett sowie Prüfungsgremien mit externen Fachleuten vor.

Verkäufe unter dem geschätzten Marktwert sind grundsätzlich verboten. Eine Bewertung ist eine Einschätzung, wie viel ein Vermögenswert wert ist. Vorgaben für erneute Bewertungen und Begrenzungen für Preissenkungen bei Auktionen sollen verhindern, dass wiederholte erfolglose Auktionen zu starken Preisnachlässen führen.

Ein Vertreter des Büros des Premierministers erklärte, es habe keine Verkäufe unter dem geschätzten Marktwert gegeben. Die Notfall-Genehmigungspflicht ende nun, da der Reformprozess seine letzte Phase erreicht habe. Zudem sagte der Vertreter zu, dass das Büro die Verkäufe weiterhin überwachen werde:

Wir werden den Stand der Vermögensverkäufe regelmäßig überprüfen und sie sorgfältig kontrollieren.

Wie es zu dieser Entwicklung kam

Präsident Lees Eingreifen folgte auf eine Kontroverse bei einer Prüfung durch die Nationalversammlung über die Preise im Verkaufsverfahren der Korea Asset Management Corporation. Die Politik entwickelte sich anschließend von einem umfassenden Stopp hin zu einem System, das Finanzbewertungen, Prüfungen durch Ministerien und parlamentarische Kontrolle miteinander verbindet.

• 3. November 2025: Lee ordnete einen vollständigen Stopp staatlicher Vermögensverkäufe sowie eine erneute Prüfung laufender und erwogener Transaktionen an. Verkäufe, die danach als unvermeidbar galten, bedurften der vorherigen Genehmigung des Premierministers.
• Dezember 2025: Die Regierung kündigte Reformen an, darunter die vorherige Unterrichtung des zuständigen parlamentarischen Ausschusses über Verkäufe im Wert von mindestens 30 Milliarden Won.
• Oktober 2026: Das Büro des Premierministers informierte Ministerien und öffentliche Einrichtungen, dass Verkäufe ohne vorherige Genehmigung des Premierministers erfolgen könnten. KEPCO erhielt die entsprechende Mitteilung der Regierung etwa Mitte des Monats.
• Ende 2027: Eine befristete Vorschrift, die KEPCO die Ausgabe von Anleihen bis zu einer erweiterten gesetzlichen Obergrenze erlaubt, soll auslaufen.

Eine vorgeschlagene Änderung des Gesetzes über die Verwaltung öffentlicher Einrichtungen würde vor dem Verkauf von Beteiligungen öffentlicher Einrichtungen die Zustimmung der Nationalversammlung vorschreiben. Der Vorschlag wird im Parlament weiterhin beraten. Für Unternehmen, die Beteiligungen verkaufen wollen, ist sein Fortgang ebenso wichtig wie die bereits geltenden Bewertungs- und Meldevorschriften.

KEPCO nimmt die Prüfung seiner Auslandsvermögenswerte wieder auf

KEPCO begann nach Erhalt der Mitteilung der Regierung im Oktober erneut mit der Prüfung möglicher Vermögensverkäufe. Zu den Vermögenswerten, deren Verkauf erwogen wird, zählen Beteiligungen an einem Gas-und-Dampf-Kombikraftwerk in Jordanien und an einem Kohlekraftwerk in Cebu auf den Philippinen. Ein Gas-und-Dampf-Kombikraftwerk nutzt eine Gasturbine und gewinnt aus deren heißem Abgas zusätzliche Elektrizität mithilfe einer Dampfturbine.

In den Finanzsanierungsplan, den KEPCO Anfang 2026 nach Vorgaben der Regierung erstellt hatte, waren Vermögensverkäufe nicht aufgenommen worden. Die jüngste Änderung der Politik ermöglicht es, diese Arbeit wieder aufzunehmen. KEPCO erklärte, das Unternehmen müsse die Marktlage und die Rentabilität prüfen und sich mit der Regierung abstimmen. Einen Zeitplan oder eine Methode für Verkäufe hat es nicht festgelegt.

Auch inländische Immobilien könnten wieder in Betracht kommen. Zu den Vermögenswerten früherer Sanierungsmaßnahmen gehörten rund 640.000 Quadratmeter auf dem Gelände des KEPCO-Ausbildungszentrums in Gongneung, Seoul, Grundstücke am Hauptsitz des Unternehmens im Süden Seouls im Stadtteil Yeouido sowie Immobilien im Zusammenhang mit der Zusammenlegung von Büros und ungenutzten Umspannwerksstandorten.

Ein Verkauf der Beteiligung an KEPCO KDN ist hingegen nicht Teil der aktuellen Gespräche. Der Vorstand hatte den Vorschlag 2024 auf Eis gelegt, nachdem Abgeordnete und die Gewerkschaft der Beschäftigten im Stromsektor dagegen protestiert hatten, eine Beteiligung an einem Unternehmen, das wichtige Informationssysteme für das Stromnetz betreibt, in private Hände zu übertragen.

Warum KEPCO vor Ende 2027 Geld benötigt

KEPCOs Schulden übersteigen 200 Billionen Won, die Verschuldungsquote liegt bei mehr als 400 Prozent. Vereinfacht gesagt, schuldet das Unternehmen mehr als das Vierfache des bilanziellen Eigenkapitals, also des Betrags, der nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten übrig bleibt. Die jährlichen Nettozinskosten belaufen sich auf rund 4 Billionen Won, umgerechnet etwa 11 Milliarden Won pro Tag.

Die ausstehenden Anleihen nähern sich einem Volumen von 80 Billionen Won. Anleihen sind Kredite von Anlegern, die bei Fälligkeit zurückgezahlt oder durch neue Anleihen ersetzt werden müssen. KEPCO profitiert derzeit von einer befristeten Regelung, nach der es Anleihen bis zum Sechsfachen der Summe aus Kapital und Rücklagen ausgeben darf.

Diese Ausnahme soll im Dezember 2027 auslaufen. Ohne eine Verlängerung oder andere Maßnahmen könnte die niedrigere gesetzliche Kreditobergrenze sowohl neue Kredite als auch die Refinanzierung einschränken. Bei einer Refinanzierung werden neue Schulden aufgenommen, um fällige Schulden zurückzuzahlen.

Auch Erhöhungen der Strompreise sind durch Bedenken wegen der Kosten für Haushalte und Unternehmen begrenzt. Vermögensverkäufe bieten eine weitere Geldquelle, tauschen jedoch Immobilien oder Beteiligungen gegen liquide Mittel. Mit dem Verkauf einer ausländischen Kraftwerksbeteiligung verzichtet das Unternehmen zugleich auf mögliche künftige Erträge aus dem verkauften Anteil. Deshalb sind sowohl der Verkaufspreis als auch die erwarteten Einnahmen aus der Beteiligung entscheidend.

Das Stromnetz konkurriert um dieselben Mittel

KEPCO benötigt bis 2036 mehr als 56 Billionen Won, um die Übertragungs- und Umspannwerksinfrastruktur auszubauen. Diese Anlagen transportieren Strom über weite Strecken und passen die Spannung an, damit Elektrizität sicher zwischen Kraftwerken, Fabriken, Unternehmen und Haushalten übertragen werden kann.

Die Investitionen stehen im Zusammenhang mit dem Bedarf durch Projekte wie den Halbleiter-Cluster in Yongin in der Provinz Gyeonggi und Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Finanzielle Engpässe haben bereits zu Verzögerungen beim Netzausbau beigetragen. In Teilen der Ostküste und der Region Honam wurden Kraftwerke errichtet, während die notwendige Infrastruktur für den Transport ihres Stroms weiterhin unzureichend ist.

KEPCO teilte den Abgeordneten mit, dass es seine Finanzierung nach Feststellung der gesamten Finanzierungslücke anhand des Haushalts für das Folgejahr festlegen könne, der jeweils zum Jahresende erstellt wird. Vermögensverkäufe sind somit Teil eines umfassenderen Haushaltsproblems: Das Unternehmen muss Finanzierungskosten begleichen, fällige Kredite ersetzen und Bauvorhaben aus den Mitteln finanzieren, die es beschaffen kann.

Die ausländischen Kraftwerksbeteiligungen und ungenutzten Grundstücke im Inland stehen im Mittelpunkt, weil sie Geld freisetzen könnten, ohne das inländische Stromnetz selbst zu verkaufen. Wie viel sich einnehmen lässt, hängt davon ab, welche Vermögenswerte auf den Markt kommen, welche Preise Käufer bieten und welche Genehmigungen für die einzelnen Transaktionen nötig sind.

Wohnungsbau, Gas und Bahn stehen unter unterschiedlichem Druck

Für die Korea Land and Housing Corporation (LH) wird bis 2030 eine Verschuldung von 372,8 Billionen Won erwartet. Das Unternehmen treibt unter anderem die dritte Generation neuer Städte voran. Dies entspräche rund 37 Prozent der für die 37 großen öffentlichen Einrichtungen veranschlagten 997,4 Billionen Won und zeigt, wie stark sich die erwarteten Schulden auf die Wohnungsbaubehörde konzentrieren.

Zu den Immobilien von LH, die wieder in den Blick geraten, zählen das Ori-Bürogebäude in Bundang, Seongnam, und Grundstücke in Yeouido. Frühere Versuche, einige dieser Immobilien zu verkaufen, scheiterten bei Auktionen. Die Vermögenswerte sind groß, doch gerade ihre Größe erschwert die Suche nach Käufern, die über ausreichend Kapital und einen tragfähigen Entwicklungsplan verfügen.

Die Korea Gas Corporation hat Forderungen in Höhe von rund 14 Billionen Won im Zusammenhang mit Stadtgaslieferungen an private Haushalte und andere zivile Kunden. Dabei handelt es sich um Kosten, die erfasst wurden und über künftige Entgelte wieder hereingeholt werden sollen. Das Unternehmen könnte erneut Verkäufe von Beteiligungen an ausländischen Rohstoffprojekten prüfen, die nicht zum Kerngeschäft gehören.

Die Korea Railroad Corporation, bekannt als Korail, hat anhaltende Verluste und muss Schulden refinanzieren. Zu den diskutierten Vermögenswerten zählen Grundstücke des Eisenbahn-Wartungsdepots Yongsan, die für eine Entwicklung vorgesehen sind. Die Korea Mine Rehabilitation and Mineral Resources Corporation und die Korea National Oil Corporation weisen weiterhin ein negatives Eigenkapital auf. Das bedeutet, dass ihre bilanzierten Verbindlichkeiten ihre Vermögenswerte übersteigen. Auch Tochtergesellschaften im Bereich Stromerzeugung und die Korea Expressway Corporation stehen unter Druck, ungenutzte Immobilien und Beteiligungen zu überprüfen.

Einige Transaktionen sind bereits wieder angelaufen

Die Korea Deposit Insurance Corporation hat 2026 ihre Bemühungen wieder aufgenommen, Forderungen und Beteiligungen im Zusammenhang mit dem kambodschanischen Projekt Camko City zu verkaufen. Die Arbeiten waren im Zuge der früheren Regierungspolitik ausgesetzt worden. Forderungen sind Rechte, eine Rückzahlung zu verlangen; Beteiligungen stehen für Eigentumsanteile. Durch einen Verkauf kann eine Einrichtung sofort Geld einnehmen, statt die Vermögenswerte weiter zu halten.

Zu den weiteren möglichen Transaktionen zählt die Beteiligung der Industrial Bank of Korea an Korea Financial Security. Zusammen mit Auslandsinvestitionen im Energiesektor und großen Entwicklungsgrundstücken zeigt dies, wie unterschiedlich das mögliche Verkaufsprogramm ausfällt. Für jeden Vermögenswert gibt es einen anderen Kreis potenzieller Käufer, ein eigenes Bewertungsverfahren und einen eigenen Weg zum Abschluss.

Öffentliche Einrichtungen müssen auch entscheiden, auf welche Immobilien oder Investitionen sie verzichten können. Ein ungenutztes Bürogrundstück stellt eine andere finanzielle Abwägung dar als eine Beteiligung an einem Kraftwerk, das laufende Einnahmen erzielt. Die umfassendere Öffnung durch die Regierung gibt den Einrichtungen Spielraum, beides zu prüfen. Die wirtschaftlichen Entscheidungen und die jeweils nötigen Prüfungen stehen jedoch noch aus.

Auch ohne eine Unterschrift weniger werden Verkäufe nicht unbedingt schneller

Ein schwacher Immobilienmarkt, erfolglose Auktionen und Verhandlungen mit Kommunen über die zulässige Grundstücksnutzung können Transaktionen verzögern. Wie viel ein Käufer für ein großes Grundstück zu zahlen bereit ist, kann davon abhängen, was dort gebaut werden darf. Strengere Bewertungsvorschriften können den öffentlichen Wert schützen, zugleich aber den Aufwand vor einer Einigung erhöhen.

Auch die parlamentarische Prüfung und die Aussicht auf spätere Kontrollen spielen für Manager, die über einen Verkauf entscheiden, weiterhin eine wichtige Rolle. Ein Vertreter des Ministeriums für Finanzen und Wirtschaft sagte, die neuen parlamentarischen Kontrollen könnten strenger sein als die Genehmigungspflicht durch den Premierminister. Der Vertreter beschrieb die Änderung so:

Die Vorschrift, die eine vorherige Genehmigung des Premierministers verlangte, ist zwar aufgehoben worden, doch das bedeutet nicht, dass die Verkaufsverfahren erleichtert wurden.

Für KEPCO und andere hoch verschuldete Einrichtungen beseitigt die Änderung ein großes Verwaltungshindernis. Ihre unmittelbare Aufgabe besteht darin, Vermögenswerte zu ermitteln, für die akzeptable Gebote zu erwarten sind, die erforderlichen Prüfungen abzuschließen und mögliche Erlöse in ihre Finanzierungspläne einzubeziehen. Besonders groß ist der Druck auf KEPCO, da das Unternehmen seine erweiterte Anleiheobergrenze voraussichtlich Ende 2027 nicht mehr nutzen kann.

Die wichtigsten Punkte

• Südkorea hat im Oktober 2026 die Pflicht aufgehoben, Verkäufe von Vermögenswerten öffentlicher Einrichtungen vorab vom Premierminister genehmigen zu lassen. Rund elf Monate zuvor war die Notfallbeschränkung eingeführt worden.
• Bewertungsvorschriften und die vorherige parlamentarische Unterrichtung bei großen Verkäufen bleiben Teil des Verfahrens. Ein Gesetzentwurf, der für den Verkauf von Beteiligungen die Zustimmung des Parlaments verlangt, wird weiterhin beraten.
• Die Schulden von 37 großen öffentlichen Einrichtungen dürften von 778,3 Billionen Won im Jahr 2026 auf 997,4 Billionen Won im Jahr 2030 steigen, ein Zuwachs von rund 28 Prozent.
• KEPCO prüft Beteiligungen an Kraftwerksprojekten in Jordanien und auf den Philippinen. Zugleich hat das Unternehmen mehr als 200 Billionen Won Schulden und einen hohen Investitionsbedarf für das Stromnetz.
• KEPCOs befristete erweiterte Obergrenze für die Ausgabe von Anleihen läuft Ende 2027 aus.
• Marktlage, Bewertungen, parlamentarische Kontrolle und Verhandlungen über die Grundstücksnutzung bestimmen, wie schnell mögliche Vermögensverkäufe Geld einbringen.