China plant nach starken Verlusten im Oktober Treffen zur Börsenstützung am 2. November

Aufsichtsbehörden setzen angesichts sinkender Aktienkurse auf Finanzierungsinstrumente

Chinas Finanzaufsichtsbehörden planen für den 2. November 2026 zwei Treffen, um über eine stärkere Nutzung bestehender Instrumente zur Stützung des Aktienmarkts zu beraten. Ein Ausverkauf im Oktober hatte den Shanghai Composite unter die Marke von 3.600 Punkten gedrückt und zwei Technologie- und Wachstumsindizes im Monatsverlauf um mehr als 20 Prozent fallen lassen.

Die People’s Bank of China und die China Securities Regulatory Commission (CSRC) wollen bei der Zentralbank ausgewählte Wertpapierhäuser und Fondsmanager treffen. Die Gespräche sollen voraussichtlich gegen 9 Uhr beginnen. Einige Unternehmen haben bereits Einladungen zu den Treffen erhalten.

Bei einem zweiten Treffen kommen die Zentralbank, die National Financial Regulatory Administration, die CSRC und große Banken zusammen. Sie wollen Änderungen an einem Kreditprogramm prüfen, das börsennotierten Unternehmen und Großaktionären den Aktienkauf erleichtert.

Bei den Gesprächen geht es um zwei 2024 eingeführte Instrumente: eine Swap-Fazilität für Wertpapierhäuser, Fondsmanager und Versicherer sowie Refinanzierungskredite der Zentralbank für Bankdarlehen, die für Aktienrückkäufe und Aktienkäufe durch Großaktionäre genutzt werden. Seit Mai 2025 liegt ihr gemeinsamer Finanzierungsrahmen bei 800 Milliarden Yuan.

Die praktische Frage ist, wie viel dieser Mittel über Finanzinstitute tatsächlich in Aktienkäufe fließen kann. Unternehmen haben bereits umfangreiche Kreditvereinbarungen angekündigt. Zudem erwägt eine große Staatsbank Berichten zufolge neue Kreditlinien von jeweils bis zu 100 Milliarden Yuan für zwei staatliche Kapitalanlagegesellschaften.

Zu den Treffen am 2. November wurden noch keine Beschlüsse bekannt gegeben. Änderungen an Finanzierungsrahmen, Kreditkosten oder Anspruchsvoraussetzungen sind daher weiterhin Gegenstand der Beratungen und noch keine Maßnahmen, die Anleger bereits nutzen können.

Wachstumsaktien verzeichneten im Oktober die stärksten Verluste

Der Shanghai Composite schloss am 30. Oktober bei 3.599,02 Punkten und verlor damit im Oktober 6,33 Prozent. Der Shenzhen Component gab im Monatsverlauf 15,94 Prozent nach, während der ChiNext-Index und der STAR Composite jeweils mehr als 20 Prozent einbüßten.

Der prozentuale Monatsverlust des Shenzhen Component war etwa zweieinhalbmal so hoch wie der des Shanghai Composite. Die Einbußen von mehr als 20 Prozent bei ChiNext und dem STAR Composite waren mehr als dreimal so groß wie der Rückgang in Shanghai. Das zeigt, wie ungleich der Verkaufsdruck auf die verschiedenen Marktsegmente verteilt war.

Der Shenzhen Component, ChiNext und der STAR Composite erreichten am 30. Oktober ebenfalls neue Tiefstände seit Kurzem. Für Unternehmen und Aktionäre, die über Aktienkäufe nachdenken, rücken die geplanten Treffen Finanzierungsmodelle in den Fokus, die gezielt Käufe in Phasen angespannter Märkte unterstützen sollen.

Auch internationale Technologiewerte standen unter Druck. Am 30. Oktober verlor der Nasdaq Composite 2,86 Prozent, der Philadelphia Semiconductor Index gab 7,2 Prozent nach. Diese Rückgänge prägten das Börsenumfeld für chinesische Anleger vor den Treffen im November.

Zwei Instrumente erreichen den Markt auf unterschiedlichen Wegen

Die Swap-Fazilität für Wertpapier-, Fonds- und Versicherungsgesellschaften, kurz SFISF, richtet sich an zugelassene Finanzinstitute. Sie können Vermögenswerte als Sicherheit hinterlegen und über die Vereinbarung mit der Zentralbank leichter nutzbare Liquidität erhalten. Dadurch können sie Aktienanlagen stärker finanzieren.

Liquidität bezeichnet Geld oder Vermögenswerte, die sich rasch in Geld umwandeln lassen, um Zahlungen zu leisten oder Käufe zu tätigen. Ein Institut kann wertvolle Anlagen besitzen und dennoch eine Finanzierung benötigen, bevor es weitere Aktien kaufen kann.

Das Programm für Aktienrückkäufe und Aufstockungen von Beteiligungen läuft über Banken. Diese vergeben Kredite an zugelassene börsennotierte Unternehmen und Großaktionäre; die Zentralbank refinanziert die Banken zur Unterstützung dieser Kreditvergabe. Bei einem Rückkauf kauft ein Unternehmen eigene Aktien. Bei einer Aufstockung der Beteiligung erwirbt ein bestehender Aktionär weitere Aktien.

Bei den zwei Treffen am 2. November geht es um diese unterschiedlichen Wege. Wertpapierhäuser und Fondsmanager beraten über den Einsatz der Instrumente zur Stützung des Kapitalmarkts, während Banken die Bedingungen des Programms für Rückkäufe und Beteiligungsaufstockungen prüfen.

Für Anleger ist der jeweilige Weg relevant, weil die Finanzierung unterschiedlichen Käufern zugutekommt. Das eine Instrument unterstützt Finanzinstitute beim Aktienkauf, das andere hilft Unternehmen und Großaktionären, den Erwerb bestimmter börsennotierter Aktien zu finanzieren.

Entwicklung des Programms seit 2024

Der Gouverneur der People’s Bank of China, Pan Gongsheng, kündigte beide Instrumente am 24. September 2024 bei einer Pressekonferenz des Informationsbüros des Staatsrats an. Detaillierte Umsetzungsregelungen folgten weniger als einen Monat später.

Das Refinanzierungsprogramm für Rückkäufe startete mit einem Rahmen von 300 Milliarden Yuan, einem Refinanzierungszinssatz der Zentralbank von 1,75 Prozent pro Jahr und einer ursprünglichen Laufzeit von einem Jahr, die verlängert werden kann. Der Zinssatz von 1,75 Prozent war der anfängliche Refinanzierungssatz der Zentralbank. Die Kredite an Unternehmen und Aktionäre vergeben separat die Banken.

• 24. September 2024: Pan kündigte die Einführung der beiden Instrumente zur Stützung des Aktienmarkts an.
• 18. Oktober 2024: Die Aufsichtsbehörden veröffentlichten Umsetzungsmitteilungen zum Refinanzierungsprogramm für Rückkäufe und zur SFISF.
• Mai 2025: Der Rahmen der Swap-Fazilität von 500 Milliarden Yuan und der Refinanzierungsrahmen von 300 Milliarden Yuan konnten gemeinsam genutzt werden.
• 30. Oktober 2026: Wu Qing leitete eine Sitzung der CSRC, bei der zur Stabilisierung des Marktes aufgerufen wurde. Zugleich kündigte die Zentralbank Änderungen an ihren Geldmarktgeschäften an.
• 2. November 2026: Die Aufsichtsbehörden planen getrennte Gespräche mit Wertpapierhäusern, Fondsmanagern und Banken.

Die Anpassung im Mai 2025 schuf Flexibilität innerhalb eines gemeinsamen Rahmens von 800 Milliarden Yuan. Zuvor waren 500 Milliarden Yuan für die Swap-Fazilität und 300 Milliarden Yuan für die Refinanzierung vorgesehen. Durch die gemeinsame Nutzung ließ sich die Nachfrage unterschiedlicher Institute leichter bedienen, ohne die beiden ursprünglichen Beträge insgesamt zu erhöhen.

Längere Laufzeiten und geringere Eigenmittelanteile

Die Aufsichtsbehörden haben bereits mehrere Bedingungen geändert, um die Teilnahme attraktiver zu machen. Die maximale Laufzeit von Bankkrediten für Rückkäufe und Beteiligungsaufstockungen wurde von einem auf drei Jahre verlängert. Damit passen die Rückzahlungspläne besser zu den längeren Zeiträumen, über die Unternehmen Aktienkäufe umsetzen können.

Der erforderliche Eigenmittelanteil des Kreditnehmers wurde von 30 auf 10 Prozent gesenkt. Bei einem vereinfachten Kauf im Wert von 100 Yuan müsste der Kreditnehmer demnach 10 statt 30 Yuan selbst aufbringen. Ein größerer Anteil könnte über einen Kredit finanziert werden, vorbehaltlich der Programmregeln und der Zustimmung der Bank.

Banken wurden außerdem dazu angehalten, Unternehmen stärker anhand ihrer Finanzlage und Kreditwürdigkeit zu beurteilen, statt sich vorwiegend auf verpfändete Vermögenswerte zu stützen. Das kann den Zugang zu Krediten für Unternehmen erleichtern, die eine solide Bilanz, aber weniger als Sicherheit geeignete Vermögenswerte haben.

Auch staatliche Kapitalanlagegesellschaften wurden in den Kreis der zugelassenen Kreditnehmer aufgenommen. Diese Organisationen verwalten staatliche Beteiligungen und eröffnen dem Programm damit einen weiteren Weg, über den Großaktionäre Aktienkäufe finanzieren können.

Den Treffen im November gingen somit mehrere Anpassungsrunden voraus. Der Fokus auf die Nutzung der Instrumente und die Kreditbedingungen lenkt die Aufmerksamkeit auf praktische Entscheidungen von Banken und Kreditnehmern: ob die Finanzierung bezahlbar ist, ob die Laufzeiten zu den Kaufplänen passen und ob Institute bereit sind, weitere Verpflichtungen einzugehen.

Unternehmen kündigten Kredite über 78,1 Milliarden Yuan an

Mehr als 300 A-Aktien-Unternehmen veröffentlichten in den ersten zehn Monaten des Jahres 2026 Mitteilungen zu Krediten für Rückkäufe oder Beteiligungsaufstockungen. Einer Auswertung auf Basis von Wind-Daten zufolge belief sich die Summe der jeweils angekündigten maximalen Kreditbeträge auf 78,1 Milliarden Yuan.

Der spezielle Kreditbetrag von Haier Smart Home erreichte 5 Milliarden Yuan. BOE Technology sicherte sich zwei spezielle Kredite über insgesamt 5,9 Milliarden Yuan. Zusammengenommen sind das 10,9 Milliarden Yuan oder rund 14 Prozent der angekündigten Gesamtsumme von 78,1 Milliarden Yuan.

Die Summe von 78,1 Milliarden Yuan umfasst die in den Unternehmensmitteilungen genannten Obergrenzen. Tatsächliche Kreditaufnahmen und Aktienkäufe hängen davon ab, wie die Unternehmen ihre Pläne umsetzen. Das Geld kann daher im Laufe der Zeit und nicht bereits am Tag der Ankündigung in den Markt fließen.

In der Vergangenheit stieg die Nachfrage, wenn die Aktienkurse unter Druck gerieten. Im April 2025 nahmen die Anträge auf Finanzierungen für Rückkäufe und Beteiligungsaufstockungen in einer Phase angespannter Märkte zu. Im Juli 2026 trug eine stärkere Nutzung durch staatliche Kapitalanlagegesellschaften während einer weiteren Volatilitätsphase zu einem höheren Geschäftsvolumen in diesem Monat bei.

Diese Phasen erklären, weshalb die Gespräche jetzt geplant sind. Die Aufsichtsbehörden greifen Instrumente erneut auf, die Institute bei früheren Kursrückgängen bereits genutzt haben, und wollen deren Einsatz angesichts des wieder zunehmenden Verkaufsdrucks verbessern.

Große staatliche Kapitalanlagegesellschaften könnten mehr Spielraum erhalten

Eine nicht namentlich genannte sehr große Staatsbank plant Berichten zufolge zusätzliche Kreditlinien für Rückkäufe und Beteiligungsaufstockungen zugunsten von China Reform Holdings und China Chengtong Holdings. Jede der beiden Gesellschaften könnte eine neue Kreditlinie von bis zu 100 Milliarden Yuan erhalten.

Würden beide Kreditlinien diese Höhe erreichen, lägen sie zusammen bei 200 Milliarden Yuan. Eine Kreditlinie räumt einer Organisation die Möglichkeit ein, Kredite aufzunehmen. Wie viel davon tatsächlich abgerufen wird, hängt von den Kreditentscheidungen, den Anforderungen der Bank und den Anlageplänen ab.

Eine mögliche Ausweitung rückt die Rolle staatlicher Kapitalanlagegesellschaften stärker in den Fokus. Ihre Aufnahme in das Programm ermöglicht es Banken, Käufe durch große staatliche Investmentgesellschaften ebenso zu finanzieren wie durch börsennotierte Unternehmen und andere zugelassene Großaktionäre.

Li Daxiao, ehemaliger Chefökonom eines Wertpapierhauses, hat sich dafür ausgesprochen, die Unterstützungsinstrumente an die aktuelle Größe des Marktes anzupassen. Zu seinen Vorschlägen zählen attraktivere Zinssätze, längere Nutzungszeiträume und Anreize für Wertpapierhäuser und Fondsmanager, sich zu beteiligen. Es handelt sich um Vorschläge eines Marktkommentators, nicht um angekündigte Änderungen der Aufsichtsbehörden.

Gespräche über Stützungsmaßnahmen gehen mit breiterem Kurswechsel einher

Wu Qing, Vorsitzender der CSRC, leitete am 30. Oktober eine erweiterte Sitzung des Parteikomitees der Aufsichtsbehörde. Die Sitzung rief dazu auf, den Markt und die Erwartungen zu stabilisieren, die Reformen bei Investitionen und Finanzierung zu vertiefen und die Aufsicht über den gesamten Markt zu verbessern.

Ebenfalls am 30. Oktober kündigte die People’s Bank of China Änderungen an ihren regulären Geldmarktgeschäften an, die am 2. November in Kraft treten. Sie teilte mit, an jedem Werktag Übernacht-Repo-Geschäfte zu einem festen Zinssatz durchzuführen, der derzeit bei 1,25 Prozent liegt. Die Institute sollen Gebote für die jeweiligen Beträge abgeben.

Bei einem Reverse-Repo-Geschäft stellt die Zentralbank dem Finanzsystem kurzfristig Liquidität gegen Wertpapiere bereit. Der Übernachtzinssatz wird zum wichtigsten Leitzins und damit zum zentralen Signal der Zentralbank für die Kosten kurzfristiger Finanzierungen.

Geschäfte mit einer Laufzeit von sieben Tagen werden künftig mit einem festen Gesamtvolumen und Geboten zu unterschiedlichen Zinssätzen ausgeschrieben, vor allem rund um Steuerzahlungstermine und zum Monatsende. Für andere festgelegte Fazilitäten werden die Zinssätze im Verhältnis zum Übernachtzinssatz berechnet; ihre bestehenden Auf- und Abschläge zum Referenzwert bleiben bestehen.

Bei diesen Änderungen am Geldmarkt geht es um den Preis und das Angebot von Liquidität im gesamten Finanzsystem. Die Instrumente zur Stützung des Aktienmarkts zielen auf die Finanzierung zugelassener Institute, Unternehmen und Aktionäre. Am 2. November kommen somit eine Änderung der regulären geldpolitischen Geschäfte und Beratungen über gezieltere Unterstützung für Aktien zusammen.

Steigende Gewinne ergänzen das Gesamtbild

Bis zum 31. Oktober hatten 5.224 Unternehmen, die in Shanghai und Shenzhen gelistet sind, ihre Ergebnisse für die ersten neun Monate des Jahres 2026 veröffentlicht. Ihr gemeinsamer Umsatz belief sich auf 56,6 Billionen Yuan, der Nettogewinn auf 5,1 Billionen Yuan. Das entspricht einem Plus von 5,8 beziehungsweise 8,5 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Sowohl die Größenordnung als auch die Wachstumsraten waren die höchsten seit 2022; 73 Prozent der Unternehmen waren profitabel. Bei 614 Unternehmen am STAR Market, die ihre Ergebnisse bereits veröffentlicht hatten, stieg der Umsatz um 41,88 Prozent auf rund 1,515 Billionen Yuan, der Nettogewinn um 474,56 Prozent auf 223,52 Milliarden Yuan. Drei Unternehmen mit Mehrfachnotierungen sollten ihre Ergebnisse im November veröffentlichen.

Liu Chenming, Chefstratege bei GF Securities, hat die jüngste Korrektur vor allem auf die Stimmung und den Finanzierungsdruck zurückgeführt und zugleich argumentiert, dass sich die Unternehmensfundamentaldaten nicht grundlegend verändert hätten. Die Ergebniszahlen zeigen, weshalb Anleger neben der Verfügbarkeit unterstützender Marktfinanzierungen auch die Geschäftsentwicklung der Unternehmen bewerten.

Tian Lihui, Direktor des Institute of Finance and Development an der Nankai-Universität, hat zuvor erläutert, dass die Refinanzierung von Rückkäufen die Liquidität erhöhen und die Finanzierungskosten senken kann. Das könne börsennotierte Unternehmen und Großaktionäre zu Aktienkäufen ermutigen. So entsteht ein konkreter Unterstützungskanal: Günstigere oder leichter zugängliche Finanzierungen können kaufwilligen Anlegern die Umsetzung ihrer Vorhaben erleichtern.

Der nächste geplante Schritt sind die Gespräche am 2. November. Für Unternehmen, Banken und Fondsmanager werden vor allem die Bedingungen entscheidend sein, zu denen sie eine Finanzierung erhalten können, sowie die Verpflichtungen, die Institute zu deren Nutzung eingehen.

Die wichtigsten Punkte

• China plant für den 2. November zwei Treffen zu Instrumenten zur Stützung des Kapitalmarkts und zu Krediten für Aktienkäufe.
• Der Shanghai Composite verlor im Oktober 6,33 Prozent; ChiNext und der STAR Composite gaben jeweils mehr als 20 Prozent nach.
• Für die Swap-Fazilität und das Refinanzierungsprogramm für Rückkäufe gilt ein gemeinsamer Rahmen von 800 Milliarden Yuan.
• Mehr als 300 Unternehmen kündigten von Januar bis Oktober entsprechende Kreditvereinbarungen mit maximalen Gesamtbeträgen von 78,1 Milliarden Yuan an.
• Eine große Staatsbank erwägt neue Kreditlinien von jeweils bis zu 100 Milliarden Yuan für China Reform und China Chengtong.
• Ab dem 2. November sollen außerdem tägliche Übernacht-Repo-Geschäfte der Zentralbank zu einem derzeitigen Zinssatz von 1,25 Prozent stattfinden.