NAVER schließt KI-Infrastrukturvertrag über 9 Milliarden Dollar mit Brookfield ab und erfüllt damit Voraussetzung für NVIDIA-Investition

Ein 10-Milliarden-Dollar-KI-Projekt steht kurz vor dem Baubeginn

NAVER hat mit Brookfield eine Vereinbarung über die Bereitstellung von bis zu 9 Milliarden Dollar für KI-Recheninfrastruktur abgeschlossen. Damit ist eine Voraussetzung für die geplante Eigenkapitalinvestition von 1 Milliarde Dollar durch NVIDIA in das südkoreanische Technologieunternehmen erfüllt. Das Projekt startet im Rechenzentrum GAK Sejong von NAVER. In der ersten Jahreshälfte 2027 soll dort zunächst eine Leistung von 55 Megawatt erreicht werden.

Die am 27. Oktober 2026 bekannt gegebene Vereinbarung konkretisiert eine im Juli angekündigte Partnerschaft. Sie regelt den Kauf von Ausrüstung, die Bereitstellung von Rechendienstleistungen und Zahlungsgarantien. NAVER Cloud wird das KI-Fabrikgeschäft betreiben und Unternehmen sowie öffentliche Einrichtungen mit Infrastruktur versorgen, die über Brookfield finanziert wird.

NAVER plant, bis Ende 2027 eine Leistung von 100 Megawatt und 2028 von 200 Megawatt zu erreichen. Langfristig strebt das Unternehmen ein Gigawatt an. In der Ankündigung vom Juli wurde der Ausbau auf 200 Megawatt mit rund 100.000 Grafikprozessoren von NVIDIA, sogenannten GPUs, beziffert. Diese Chips werden zum Trainieren und Betreiben vieler KI-Systeme eingesetzt.

Die finanziellen Verpflichtungen gehen über den Bau hinaus. NAVER hat eine Zahlungsgarantie über 18,74 Billionen Won für seine Tochtergesellschaft NAVER Cloud bekannt gegeben. Das entspricht 64,73 Prozent des Eigenkapitals von NAVER. Die Garantie verknüpft die Finanzen des Mutterkonzerns mit den Zahlungen, die sein Cloud-Geschäft für den Zugang zur Infrastruktur leisten wird.

Kunden können mit dem geplanten Angebot leistungsstarke Rechenkapazitäten nutzen, ohne sämtliche Komponenten selbst kaufen und betreiben zu müssen. Für NAVER besteht die wirtschaftliche Herausforderung darin, genügend zahlende Nutzer zu gewinnen, um die Infrastrukturkosten zu decken und den Ausbau in ein profitables Geschäft zu verwandeln.

Wofür die Partner die Finanzierung vereinbart haben

NAVER, Brookfield und NVIDIA beschrieben in ihrer gemeinsamen Partnerschaftsankündigung vom 24. Juli ein 10-Milliarden-Dollar-Projekt. Die Mitteilung wurde während des Besuchs des südkoreanischen Präsidenten Lee Jae Myung beim K-AI Summit in San Francisco veröffentlicht. Brookfield wurde als exklusiver Kapitalpartner benannt und soll bis zu 9 Milliarden Dollar bereitstellen. NVIDIA sagte 1 Milliarde Dollar zu, NAVER will den verbleibenden Betrag finanzieren.

Der Beitrag von Brookfield ist eine Obergrenze und kein fest zugesagter Abruf. Zwar entsprechen Brookfields maximale Zusage und die geplante Investition von NVIDIA zusammen der angekündigten Projektgröße von 10 Milliarden Dollar. Wie viel NAVER letztlich beisteuert, hängt jedoch davon ab, wie Finanzierung und Ausgaben umgesetzt werden.

Die Investmentgesellschaft von Brookfield wird eine koreanische Gesellschaft gründen, die vorläufig Asset Co. heißen soll und die Infrastrukturwerte hält. Vorgesehen sind Investitionen in GPUs, Rechenzentrumseinrichtungen und zugehörige Ausrüstung. NAVER Cloud soll von dieser Gesellschaft Rechendienstleistungen beziehen.

NAVER übernimmt die Führung bei der Grundstückssuche, beim Bau und im Betrieb. NVIDIA liefert GPUs und leistet technische Unterstützung über seine Computing-Plattformen. NAVER Cloud wird die Plattform und die Kundendienste verwalten und dabei auf seine Erfahrung mit großen GPU-Clustern und Rechenzentren zurückgreifen.

Wie die Vereinbarung zustande kam

In einem Bericht zur Partnerschaft im Juli bezeichnete NAVER die am 22. Juli unterzeichnete Vereinbarung mit Brookfield als vorläufig und erklärte, ein endgültiger Vertrag müsse noch unterzeichnet werden. Die Bekanntgabe im Oktober bestätigt nun den späteren Abschluss der Infrastrukturvereinbarung.

Die wichtigsten Meilensteine zeigen, wie sich das Projekt von einem Ausbauplan zu Verträgen und einer konkreten Zeitplanung entwickelt hat:

• 8. Juni 2026: NAVER gab Pläne für den Ausbau der KI-Fabrik bekannt; Gespräche über die Infrastrukturfinanzierung liefen noch.
• 22. Juli 2026: NAVER unterzeichnete eine vorläufige Vereinbarung mit Brookfield über 9 Milliarden Dollar.
• 24. Juli 2026: NAVER unterzeichnete eine Vereinbarung über eine strategische Investition von 1 Milliarde Dollar mit NVIDIA und kündigte die erweiterte Partnerschaft in San Francisco an.
• 27. Oktober 2026: NAVER gab den Abschluss der Infrastrukturvereinbarung mit Brookfield und die zugehörige Zahlungsgarantie bekannt.
• Erste Jahreshälfte 2027: NAVER strebt den Betriebsstart mit einer Leistung von 55 Megawatt an.
• Ende 2027 und im Laufe des Jahres 2028: Die geplante Gesamtkapazität soll zunächst auf 100 und anschließend auf 200 Megawatt steigen.

Die Zahlung für den Aktienbezug durch NVIDIA ist für den 30. Oktober vorgesehen. Mit dem Abschluss der Infrastrukturvereinbarung ist die Voraussetzung erfüllt, dass NAVER die für den Ausbau benötigten Rechenkapazitäten sichert. Damit kann das Unternehmen auf den Abschluss der Aktienausgabe hinarbeiten.

Warum NVIDIA auch Aktionär werden will

NVIDIA plant den Kauf von 7.241.564 neu ausgegebenen NAVER-Aktien zu je 204.500 Won. Die Zeichnung würde rund 1,48 Billionen Won einbringen, etwa 1 Milliarde Dollar, und NVIDIA einen Anteil von rund 4,5 Prozent verschaffen. NAVER bezeichnete die Vereinbarung als erste strategische Investition dieser Art von NVIDIA in Asien.

Bei der Transaktion handelt es sich um eine Zuteilung an einen Drittinvestor. NAVER gibt also neue Aktien an einen ausgewählten Investor aus, statt sie öffentlich zum Verkauf anzubieten. NAVER erhält den Zeichnungsbetrag, während NVIDIA neben der Lieferung von Technologie für das Projekt zum Aktionär wird.

Auch NVIDIAs operative Rolle ist inzwischen genauer umrissen. Bei einer Korrektur der NAVER-Mitteilung im Juli wurde eine frühere Formulierung gestrichen, nach der NVIDIA weltweite Kunden gewinnen sowie Umsätze und Geschäftsrisiken teilen sollte. Stattdessen wurde das Unternehmen als GPU-Lieferant benannt. Die Kundengewinnung bleibt damit eine zentrale Aufgabe des operativen Geschäfts von NAVER.

Die KI-Fabrik wird die DSX-Architektur von NVIDIA nutzen, die die für umfangreiche KI-Anwendungen benötigte Recheninfrastruktur bündelt. Blackwell-GPUs und die Plattformen der nächsten Generation, Vera Rubin, sollen schrittweise eingeführt werden und nicht mit einer einzigen Installation der gesamten Ausrüstung.

Was 200 Megawatt für Kunden bedeuten

GAK Sejong, das 2023 eröffnet wurde, wird der erste Standort des Projekts sein. NAVER hatte 2013 bereits GAK Chuncheon eröffnet und verfügt damit über Erfahrung im Betrieb eigener Rechenzentren, bevor es diese größere Partnerschaft einging.

Eine KI-Fabrik verbindet GPUs mit Netzwerken, Speicher, Stromversorgung, Kühlung und Software. Der Begriff beschreibt eine Anlage, die mithilfe hoher Rechenleistung fortlaufend KI-Ergebnisse erzeugt, etwa trainierte Modelle oder Antworten an Nutzer.

Megawatt messen elektrische Leistung und helfen dabei, die Größe einer Rechenanlage einzuordnen. Der geplante Anstieg von 55 auf 200 Megawatt würde die Kapazität von NAVER auf etwa das 3,6-Fache der anfänglichen Größe erhöhen. Das langfristige Ziel von einem Gigawatt entspricht 1.000 Megawatt und damit dem Fünffachen des für 2028 geplanten Ausbaus.

NAVER will GPU as a Service anbieten, kurz GPUaaS. Kunden bezahlen für die Nutzung von Rechenkapazitäten, statt die Chips und die dazugehörige Ausrüstung selbst zu kaufen. In der Ankündigung vom Juli wurde ein eigener Ressourcenpool mit Rechenleistung, Software und Unterstützung für junge KI-Unternehmen in Südkorea und den USA beschrieben.

Mit der Garantie steht NAVER für die Zahlungen ein

Die Garantie von NAVER über 18,74 Billionen Won deckt die Zahlungsverpflichtungen von NAVER Cloud aus den Projektvereinbarungen ab. Der angegebene Zeitraum reicht vom 27. Oktober 2026 bis zum 31. Dezember 2034. In Unternehmensangaben ist von einer Garantie für bis zu acht Jahre die Rede; die konkret genannten Kalenderdaten reichen etwas über acht Jahre hinaus.

NAVER berechnete den Betrag als nominale Summe der erwarteten Lieferzahlungen bis Ende 2034 und unter der Annahme, dass die gesamte Investitionsobergrenze von 9 Milliarden Dollar für die Infrastruktur ausgeschöpft wird. Die nominale Summe ergibt sich aus der Addition der künftigen Zahlungen zu ihren jeweils ausgewiesenen Beträgen.

NAVER zufolge waren zum Zeitpunkt der Bekanntgabe weder Lieferzahlungen noch andere Zahlungsverpflichtungen endgültig festgelegt. Die tatsächlichen Beträge hängen vom Zeitplan der GPU-Investitionen, den Zinssätzen, den Wechselkursen und den Kostenabrechnungen ab. Die Garantie verpflichtet NAVER, für die abgedeckten Verbindlichkeiten einzustehen; sie bedeutet nicht, dass das Unternehmen den gesamten genannten Betrag sofort zahlen muss.

Mit der neuen Verpflichtung steigen NAVERs ausstehende Garantien insgesamt auf rund 19,49 Billionen Won. Da die jüngste Garantie fast zwei Dritteln des Eigenkapitals entspricht, ist die Zahlungsfähigkeit von NAVER Cloud für den Mutterkonzern finanziell von erheblicher Bedeutung.

Über den offengelegten Zeitraum soll NAVER Cloud zudem Garantiegebühren von 670,725 Milliarden Won an NAVER zahlen. Die Schätzung beruht auf einem jährlichen Gebührensatz von 0,4375 Prozent und der Annahme, dass die Investitionsobergrenze vollständig ausgeschöpft wird. Die endgültige Gesamtsumme kann sich durch den Beginn der Dienstleistungen, den Umfang der Garantie und die steuerliche Prüfung ändern.

Auch bei externer Finanzierung bleiben Verpflichtungen

Die Investmentgesellschaft von Brookfield wird 100 Prozent des Eigenkapitals von Asset Co. bereitstellen. NAVER geht jedoch davon aus, dass die Gesellschaft nach den koreanischen International Financial Reporting Standards als Tochtergesellschaft und verbundenes Unternehmen einzustufen ist. Das Unternehmen begründet diese Bilanzierung mit seiner Kontrolle über die Gesellschaft.

Eigentumsverhältnisse und bilanzielle Kontrolle können auseinanderfallen. Auch wenn ein Unternehmen vollständig von einem Investor finanziert wird, kann es in den Konzernabschluss eines anderen Unternehmens einbezogen werden, wenn die Rechnungslegungsvorschriften diesem anderen Unternehmen die Kontrolle zuschreiben. Asset Co. dürfte in den Konzernabschluss von NAVER einfließen, obwohl Brookfield das Eigenkapital bereitstellt.

NAVER Cloud wird Infrastrukturgebühren zahlen, deren Höhe an den Geschäftserlösen ausgerichtet ist. Diese Struktur verteilt die anfängliche Finanzierungslast für die Ausrüstung auf externes Kapital und künftige Zahlungen für Dienstleistungen. Zugleich sichert die Garantie von NAVER die vertraglichen Verpflichtungen finanziell ab.

Zu den noch nicht öffentlich konkretisierten Geschäftsbedingungen zählen die Nutzungsgebühren, Zahlungsformeln, Finanzierungssätze, Kundenverpflichtungen und eine mögliche Minderheitsbeteiligung von NAVER an der Gesellschaft. Diese Bedingungen bestimmen, wie eng sich die Infrastrukturkosten des Geschäfts an den Einnahmen aus Kundenverträgen orientieren.

Kundenpreise bestimmen die Marge

Jeong Ui-hoon, Analyst bei Eugene Investment & Securities, schätzte die operative Gewinnmarge in einem Szenario auf 5,9 Prozent, in dem eine IT-Stromkapazität von einem Gigawatt vollständig in Betrieb ist und die GPU-Mietpreise durchschnittlich 3 Dollar pro Stunde betragen. Seiner Berechnung zufolge wäre der Betrieb bei einem Stundenpreis unter 2,80 Dollar defizitär.

Der Abstand zwischen den beiden Preisen beträgt nur 0,20 Dollar beziehungsweise rund 6,7 Prozent der angenommenen 3 Dollar. Die Berechnung verdeutlicht, dass schon ein relativ geringer Rückgang der Mietpreise die Marge des Betreibers in diesem Szenario aufzehren könnte. Sie bezieht sich auf ein vollständig betriebenes Geschäft mit einem Gigawatt, das weit über den anfänglichen Ausbau von NAVER hinausgeht.

Auch die Laufzeit der Kundenverträge wird eine Rolle spielen. Kürzere Verträge geben NAVER die Möglichkeit, Preise an Marktveränderungen anzupassen, während längere Vereinbarungen für stabilere Einnahmen sorgen können. Da Infrastrukturzahlungen über Jahre anfallen, muss das Unternehmen sowohl die Zahl der Kunden als auch die Laufzeit ihrer Verpflichtungen im Blick behalten.

Jeong Ho-yoon, Analyst bei Korea Investment & Securities, nannte die Verzögerung bei der Bekanntgabe von Kundenverträgen als Ursache für die Unsicherheit unter Anlegern. Er wertete NAVERs Vorgehen als Versuch, die Profitabilität durch eine Mischung aus Kundenverträgen mit unterschiedlichen Laufzeiten zu verbessern. Mit dem Ausbau der Kapazitäten seien ab 2028 erhebliche Ergebnisbeiträge zu erwarten.

NAVERs Auslandspläne beginnen mit Asien und dem Pazifik und sollen anschließend auf Europa und den Nahen Osten ausgeweitet werden. Das Unternehmen bezeichnet die Einführungstermine als vorläufig: Grundstückssuche, Genehmigungen und Strominfrastruktur sowie Änderungen bei der Ausrüstungslieferung können Investitionssummen und Zeitpläne beeinflussen.

Rechenkapazitäten sind mit NAVERs eigenen KI-Plänen verknüpft

NAVER arbeitet parallel zum Ausbau der Infrastruktur an Software und Modellen. In der Ankündigung vom Juli hieß es, das Unternehmen entwickle HyperCLOVA X mit den offenen Modellen Nemotron 3 Ultra von NVIDIA weiter und kombiniere diese mit eigenen Daten und Trainingsverfahren.

NAVER war außerdem das erste südkoreanische Unternehmen, das der NVIDIA Nemotron Coalition beitrat. Die Arbeit umfasst das anfängliche Modelltraining, die anschließende Verfeinerung und bestärkendes Lernen. Dabei helfen Rückmeldungen einem Modell, seine Entscheidungen oder Antworten zu verbessern.

NAVER plant, in der zweiten Jahreshälfte 2026 in Südkorea eine KI-Agenten-Plattform mit der Software NVIDIA Agent Toolkit einschließlich der NemoClaw-Baupläne zu starten. KI-Agenten sind Systeme, die Aufgaben durch eine Abfolge von Aktionen erledigen sollen. NAVER entwickelt zudem ein Seoul World Model, das seine Bilder von Straßen in der Stadt und räumliche Daten mit den Cosmos-Modellen von NVIDIA verbindet.

NAVER-Gründer und Vorstandsvorsitzender Lee Hae-jin begründete die Partnerschaft mit dem Ziel, ein breiteres Spektrum an KI-Systemen für unterschiedliche Gemeinschaften zu unterstützen. Beim Gipfeltreffen im Juli sagte er:

Ich glaube, dass unterschiedliche Arten von KI für jedes Land, jede Gruppe und jede einzelne Person entwickelt werden und eingesetzt werden müssen, um die Vielfalt in dieser Welt zu bewahren.

Das Infrastrukturprojekt verleiht diesem Vorhaben einen Zeitplan und eine Finanzierungsstruktur. Der wirtschaftliche Erfolg hängt davon ab, die geplanten Rechenkapazitäten in Dienstleistungen umzuwandeln, für deren Nutzung Unternehmen und öffentliche Einrichtungen bezahlen.

Wichtige Punkte

• NAVER hat eine Vereinbarung mit Brookfield über bis zu 9 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur abgeschlossen und damit eine Voraussetzung für die geplante Aktieninvestition von 1 Milliarde Dollar durch NVIDIA erfüllt.
• GAK Sejong wird der erste Standort sein. Geplant sind 55 Megawatt Anfang 2027, 100 Megawatt bis Ende desselben Jahres und 200 Megawatt im Jahr 2028.
• NAVER gab eine Zahlungsgarantie über 18,74 Billionen Won bekannt. Sie entspricht 64,73 Prozent des Eigenkapitals und deckt Verpflichtungen bis Dezember 2034 ab.
• Brookfield finanziert die Infrastruktur über eine eigens gegründete Gesellschaft. NAVER Cloud betreibt die Dienstleistungen und zahlt Nutzungsgebühren.
• Kundennachfrage, Mietpreise, Finanzierungsbedingungen und der Zugang zu Strom werden die Profitabilität und das Ausbautempo bestimmen.