Stärkere Wirtschaft, schwächerer Konsum
Südkoreas Wirtschaft wuchs im dritten Quartal 2026 um 1,0 Prozent und damit mehr als dreimal so stark wie von der Bank of Korea im August mit 0,3 Prozent prognostiziert. Eine starke Nachfrage nach Halbleiterexporten, Investitionen in Maschinen und Staatsausgaben sorgten für das Wachstum, an dem die privaten Haushalte jedoch nicht gleichermaßen teilhatten.
Inhalt
- Stärkere Wirtschaft, schwächerer Konsum
- Chips beflügeln Exporte und Investitionen in Fabriken
- Warum der Exportboom im Außenhandelssaldo kaum zu Buche schlug
- Staatsausgaben lieferten den größten Teil des Quartalszuwachses
- Haushalte schränken Ausgaben trotz Produktionsschub ein
- Kaufkraft wächst deutlich schneller als die Produktion
- Höhere Steuereinnahmen ermöglichen größere Ausgabenpläne
- Inflation schränkt Spielraum zur Unterstützung der Verbraucher ein
- Prognosen im November sollen den Jahresausblick präzisieren
- Die wichtigsten Punkte
Die am 27. Oktober veröffentlichten vorläufigen Schätzungen der Zentralbank zeigten, dass der private Konsum gegenüber dem Vorquartal um 0,2 Prozent zurückging. Die Käufe von Autos und Haushaltsgeräten sanken ebenso wie die Ausgaben für Finanzdienstleistungen und Restaurantbesuche. Die Staatsausgaben steuerten unterdessen 0,8 Prozentpunkte zum Wirtschaftswachstum von 1,0 Prozent bei.
Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) misst die von einer Volkswirtschaft produzierten Waren und Dienstleistungen unter Berücksichtigung der Preisveränderungen. Im Vergleich zum Zeitraum von April bis Juni beschleunigte sich das Quartalswachstum von 0,6 Prozent. Gegenüber dem Vorjahreszeitraum verlangsamte sich das Wachstum jedoch von 3,7 auf 3,4 Prozent.
Die Zahlen zeigen eine Wirtschaft, die dank Fabriken, Exporten und öffentlichen Ausgaben wächst, während Unternehmen im Konsumbereich mit einer schwächeren Nachfrage konfrontiert sind. Halbleiterunternehmen verkaufen mehr ins Ausland und kaufen Anlagen, um ihre Produktion auszuweiten. Es dauert jedoch länger, bis diese Einnahmen in den Konsum der privaten Haushalte fließen.
Lee Dong-won, Generaldirektor der Abteilung für Wirtschaftsstatistik der Bank of Korea, beschrieb den Beitrag der Branche bei einer Pressekonferenz:
„Schätzungen zufolge wird etwa die Hälfte des Wirtschaftswachstums von Halbleitern getragen“,
Diese Schätzung rückt Chips sowohl beim besseren Wachstumsausblick als auch bei dessen Konzentration in den Mittelpunkt. Die Zentralbank erwartet, dass Dividenden und Mitarbeiterboni die Erholung des Konsums unterstützen. Ökonomen verweisen zugleich auf Kreditkosten und die Lage am Arbeitsmarkt als Faktoren, die begrenzen, wie breit die Zugewinne ankommen werden.
Chips beflügeln Exporte und Investitionen in Fabriken
Die Exporte stiegen gegenüber dem Vorquartal um 2,3 Prozent, angeführt von Halbleitern, Maschinen und elektrischen Anlagen. Die weltweiten Investitionen in KI-Infrastruktur stützen die Nachfrage nach Chips, mit denen die großen Informationsmengen verarbeitet und gespeichert werden, die diese Systeme benötigen.
Die Warenexporte erreichten im September mit 120,9 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert und lagen damit 83,5 Prozent über dem Vorjahresmonat. Die Halbleiterlieferungen überstiegen 60 Milliarden US-Dollar und machten damit mehr als 49,6 Prozent der gesamten Exporte des Monats aus.
Südkorea exportierte von Januar bis September Waren im Wert von mehr als 800 Milliarden US-Dollar und übertraf damit bereits den Jahresrekord des Vorjahres. Der Gouverneur der Bank of Korea, Shin Hyun Song, sagte, die Exporte steuerten erstmals auf eine Billion US-Dollar zu. Das Handelsministerium erklärte, Südkorea wäre damit nach den Vereinigten Staaten, China und Deutschland die vierte Volkswirtschaft, die diese Marke erreicht.
Die Unternehmen gaben außerdem mehr für die Anlagen aus, die sie für weiteres Produktionswachstum benötigen. Die Investitionen in Anlagen stiegen um 4,1 Prozent, nach 0,2 Prozent im zweiten Quartal. Dazu trugen vor allem Maschinen bei, darunter Anlagen zur Halbleiterfertigung. Die Investitionen in geistiges Eigentum, etwa Forschung und Entwicklung sowie Software, legten um 2,3 Prozent zu.
Die Industrieproduktion wuchs im Quartal um 2,0 Prozent und gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 7,0 Prozent. Computer, elektronische und optische Geräte sowie Maschinen trugen am stärksten zum Quartalszuwachs bei. Lee erwartet, dass die Chipproduktion 2027 weiter steigt und die Preise langsamer weiter zulegen.
Warum der Exportboom im Außenhandelssaldo kaum zu Buche schlug
Die Exporte allein trugen 1,1 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum im Quartal bei. Der Außenbeitrag, also Exporte abzüglich Importe, steuerte lediglich 0,1 Prozentpunkte bei, nach 0,3 Prozentpunkten im zweiten Quartal.
Die Importe stiegen um 2,4 Prozent. Dazu trugen die Käufe von Rohöl und Anlagen zur Halbleiterfertigung bei. Ein Teil der Investitionen, die Südkoreas Chipindustrie ausweiten, erhöht somit zugleich die Käufe aus dem Ausland.
In der BIP-Berechnung werden Importe abgezogen, weil die Ausgaben auch im Ausland hergestellte Waren umfassen können. Der Kauf einer importierten Maschine durch eine Fabrik erscheint zunächst in den Investitionsausgaben; die Importbereinigung berücksichtigt, dass die Maschine im Ausland produziert wurde. Später kann die Anlage der koreanischen Fabrik helfen, mehr herzustellen.
Die Warenexportzahlen für September messen den Wert der Lieferungen in US-Dollar. Die vierteljährlichen BIP-Exportzahlen erfassen die Veränderungen unter Berücksichtigung der Preise. Höhere Chippreise tragen dazu bei zu erklären, warum die Exporteinnahmen und die gemessene Produktion sehr unterschiedlich stark wachsen können.
Staatsausgaben lieferten den größten Teil des Quartalszuwachses
Der Staatskonsum stieg um 1,9 Prozent, nachdem er im zweiten Quartal nur um 0,1 Prozent zugenommen hatte. Die Ausgaben für den Kauf von Waren und Leistungen der Krankenversicherung stiegen.
Der Staatskonsum trug 0,3 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum bei, die staatlichen Investitionen weitere 0,5 Prozentpunkte. Insgesamt steuerten die öffentlichen Ausgaben damit 0,8 Prozentpunkte bei. Im Vorquartal hatten sie das Wachstum noch um 0,5 Prozentpunkte geschmälert.
Der Beitrag des privaten Sektors sank von 1,1 auf 0,2 Prozentpunkte. Anders gesagt entfielen vier Fünftel des Nettowachstums im Quartal auf die öffentlichen Ausgaben, obwohl private Hersteller und Exporteure ihre Produktion ausweiteten.
Die Binnennachfrage trug 0,9 Prozentpunkte bei, nach 0,3 Prozentpunkten. Dazu zählen neben dem Staatskonsum und den staatlichen Investitionen auch die Ausgaben der privaten Haushalte und die Unternehmensinvestitionen. Der Anstieg erfolgte, obwohl der private Konsum das BIP-Wachstum um 0,1 Prozentpunkte verringerte.
Die Bauinvestitionen stiegen um 0,7 Prozent, da mehr Tiefbauarbeiten ausgeführt wurden. Dennoch lagen sie weiterhin 0,7 Prozent unter dem Vorjahresniveau. Die Bauproduktion, ein anderer Indikator für die Aktivität der Branche, nahm im Quartal um 2,0 Prozent zu.
Haushalte schränken Ausgaben trotz Produktionsschub ein
Der private Konsum sank erstmals seit dem vierten Quartal 2022. Der Rückgang um 0,2 Prozent machte den Anstieg um 0,4 Prozent im zweiten Quartal wieder wett und war der stärkste seit dem ersten Quartal 2022, als die Ausgaben um 1,0 Prozent gefallen waren.
Die Bank of Korea führte die Schwäche teilweise auf eine Korrektur am Aktienmarkt zurück, die die Ausgaben für Finanzdienstleistungen verringerte, sowie auf Streiks bei großen Autoherstellern, die den Autoverkauf beeinträchtigten. Auch die Ausgaben für Haushaltsgeräte und Restaurantbesuche sanken. Die Schwäche beschränkte sich somit nicht auf diese beiden Bereiche.
Vertreter der Zentralbank schätzten, der Konsum hätte ohne die Rückgänge bei Finanzdienstleistungen und die Störungen in der Automobilbranche um 0,4 Prozent zulegen können. Das hilft zu erklären, warum sie eine allmähliche Erholung erwarten, wenn diese Belastungen nachlassen und die Einnahmen aus Halbleitern Aktionäre und Beschäftigte erreichen.
Die Dienstleistungsproduktion wuchs nur um 0,2 Prozent, nach 1,0 Prozent im zweiten Quartal. Der Bereich Finanz- und Versicherungsdienstleistungen schrumpfte um 4,3 Prozent. Eine Umfrage der Zentralbank im Oktober zeigte zudem eine leicht eingetrübte Verbraucherstimmung, darunter schwächere Erwartungen an Haushaltseinkommen und Konsum.
Jeong-Woo Park, Ökonom bei Nomura Holdings, beschrieb die Kluft zwischen dem starken Gesamtwachstum und der Lage der privaten Haushalte:
Unternehmen und Regierung profitieren vom Halbleiterboom und geben die dadurch erzielten Einnahmen aus, während die privaten Haushalte zurückbleiben.
Kaufkraft wächst deutlich schneller als die Produktion
Das reale Bruttonationaleinkommen (BNE) stieg gegenüber dem Vorquartal um 3,4 Prozent und im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 18,8 Prozent. Der Jahreszuwachs beschleunigte sich von 15,7 Prozent im zweiten Quartal und war der höchste seit dem vierten Quartal 1977, als er 19,0 Prozent erreicht hatte.
Das BNE misst die Kaufkraft der durch die Produktion erzielten Einkommen. Dabei werden Veränderungen der Preise berücksichtigt, die ein Land für seine Exporte erhält, verglichen mit den Preisen, die es für seine Importe zahlt. Dieses Verhältnis wird als Terms of Trade bezeichnet.
Höhere Halbleiterpreise verbesserten Südkoreas Terms of Trade. Erhalten Exporteure im Verhältnis zu den Kosten importierter Waren mehr für ihre Produkte, kann das Land mit seinen Einnahmen mehr kaufen. Das trägt dazu bei zu erklären, warum das reale Einkommen viel schneller wuchs als die reale Produktion.
Für die Ausgaben der privaten Haushalte kommt es darauf an, wie und wann diese Einkommen die Menschen erreichen. Unternehmensgewinne, Staatseinnahmen, Dividenden für Aktionäre und Löhne für Beschäftigte fallen zu unterschiedlichen Zeitpunkten an. Lee erwartet, dass Dividenden von Halbleiterunternehmen im vierten Quartal und Mitarbeiterboni im ersten Quartal 2027 die Haushaltseinkommen stützen werden.
Park Sang-hyun, Ökonom bei iM Securities, schätzte die möglichen Auswirkungen auf die Ausgaben vorsichtiger ein:
„Kurzfristige Impulse sind möglich, doch angesichts der Arbeitsmarktlage und der restriktiven Zinsen ist ein kräftiger Aufschwung schwer zu erwarten“,
Höhere Steuereinnahmen ermöglichen größere Ausgabenpläne
Die Regierung erwartet, dass die Steuereinnahmen 2026 mit 478,6 Billionen Won einen Rekordwert erreichen. Das wären 28 Prozent mehr als 2025. Hohe Gewinne in der Halbleiterbranche, außergewöhnlich hohe Dividendenausschüttungen und ein reger Aktienhandel lassen die Einnahmen steigen.
Seoul hat für 2027 eine Erhöhung der Staatsausgaben um 12,8 Prozent vorgeschlagen. Ein erheblicher Teil der Mittel soll in künstliche Intelligenz und Halbleiterinfrastruktur fließen. Damit würde die öffentliche Unterstützung für Branchen fortgesetzt, die bereits die Exporte und Anlagenkäufe antreiben.
Das dritte Quartal zeigt, wie öffentliche Ausgaben die Gesamtnachfrage stützen können, während die privaten Haushalte ihre Ausgaben zurückfahren. Die geplante Erhöhung des Haushalts würde diese Unterstützung fortsetzen. Über ihre endgültige Höhe und Zusammensetzung muss jedoch noch entschieden werden.
Südkoreas Erholung folgt außerdem auf eine Phase, in der Taiwan durch Technologieexporte an Boden gewann. Nach Taiwans Überholen Südkoreas beim BIP pro Kopf im Jahr 2025 zeigen die jüngsten koreanischen Zahlen einen kräftigen Anstieg der Chipexporte und Investitionen. Die aktuellen Quartalsdaten Südkoreas rücken eine andere Frage in den Fokus: Wie schnell schlägt eine stärkere Produktion in höhere Konsumausgaben der privaten Haushalte um?
Inflation schränkt Spielraum zur Unterstützung der Verbraucher ein
Die Bank of Korea beließ ihren Leitzins bei ihrer jüngsten Sitzung bei 3 Prozent, nachdem sie ihn im Laufe des Jahres bereits zweimal angehoben hatte. Gouverneur Shin sagte, die Geldpolitik werde restriktiv bleiben, bis die Zentralbank davon überzeugt sei, dass sich die Inflation ihrem Ziel von 2 Prozent annähere.
Die Verbraucherpreise lagen im September 2,9 Prozent über dem Vorjahresmonat. Die Kerninflation, bei der Nahrungsmittel- und Energiepreise ausgeklammert werden, um die zugrunde liegenden Preisentwicklungen zu erfassen, betrug 2,8 Prozent. Beide Werte lagen trotz eines Rückgangs gegenüber August weiterhin über dem Ziel der Zentralbank.
Höhere Zinsen können die Inflation bremsen, indem sie Kredite verteuern und die Nachfrage dämpfen. Zugleich bleibt den privaten Haushalten nach Kreditraten weniger Geld für andere Ausgaben, und die Finanzierung größerer Anschaffungen wird schwieriger.
Jeong-Woo Park verwies auf die restriktiveren Finanzierungsbedingungen, Kursverluste an der Börse und die schwache Beschäftigung als Belastungen für den Konsum. Vor der Veröffentlichung der BIP-Zahlen rechneten Citigroup und Nomura mit Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt im November und Februar. Damit würde der Leitzins auf 3,5 Prozent steigen.
Die Zentralbank muss hohe Exporterlöse und Investitionen gegen die schwache Nachfrage der privaten Haushalte abwägen. Eine Erholung bei Löhnen und Konsum würde das Wachstum auf eine breitere Grundlage stellen. Anhaltende Inflation würde die Entscheidungsträger dagegen unter Druck setzen, die Kreditkosten hoch zu halten.
Prognosen im November sollen den Jahresausblick präzisieren
Die Prognose der Bank of Korea vom August sah für das Gesamtjahr ein Wachstum von 3,3 Prozent vor. Das stärkere dritte Quartal lässt eine Anhebung der Prognose wahrscheinlicher erscheinen. Neue Projektionen sollen am 26. November veröffentlicht werden. Auch die vorläufigen BIP-Schätzungen können noch revidiert werden.
Lee sagte, ein Jahreswachstum von 3,6 Prozent sei wahrscheinlich, wenn sich das Tempo des dritten Quartals im vierten Quartal fortsetze. Ein Quartalswachstum von 1,4 Prozent könnte das Jahresergebnis auf 4 Prozent heben. Eine andere vorläufige Berechnung kam auf ein Jahreswachstum von etwa 3,7 Prozent, falls die Produktion im vierten Quartal auf dem Niveau des dritten Quartals bliebe. Die Novemberprognose wird die aktualisierte Einschätzung der Zentralbank enthalten.
Die wichtigsten Entwicklungen und die nächsten Termine:
- Erstes Quartal 2026: Das BIP wuchs gegenüber dem Vorquartal um 1,8 Prozent.
- Zweites Quartal: Das Wachstum verlangsamte sich auf 0,6 Prozent, während der private Konsum um 0,4 Prozent zunahm.
- Drittes Quartal: Das BIP wuchs um 1,0 Prozent, der private Konsum sank jedoch um 0,2 Prozent.
- 27. Oktober: Die Bank of Korea veröffentlichte ihre vorläufigen Schätzungen für das dritte Quartal.
- 26. November: Neue Wirtschaftsprognosen sollen veröffentlicht werden.
- Viertes Quartal 2026 und erstes Quartal 2027: Dividenden aus der Halbleiterbranche und Mitarbeiterboni sollen die Haushaltseinkommen stützen.
Es wird erwartet, dass Exporte und Investitionen auch im letzten Quartal stark bleiben. Wie es mit der Erholung weitergeht, hängt teilweise davon ab, ob die Einnahmen aus dem Chipgeschäft zu höheren Ausgaben in Geschäften, Restaurants und anderen Unternehmen im Konsumbereich führen.
Die wichtigsten Punkte
- Südkoreas BIP wuchs im dritten Quartal um 1,0 Prozent, während die Prognose der Zentralbank im August bei 0,3 Prozent gelegen hatte.
- Halbleiter trugen laut Lee Dong-won von der Bank of Korea etwa die Hälfte des Wachstums bei.
- Die öffentlichen Ausgaben steuerten 0,8 Prozentpunkte zum Quartalswachstum bei.
- Der private Konsum sank um 0,2 Prozent, erstmals seit dem vierten Quartal 2022.
- Das reale Bruttonationaleinkommen stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 18,8 Prozent, da höhere Chippreise die Kaufkraft verbesserten.
- Der Leitzins lag bei 3 Prozent. Die Inflation im September lag über dem Zielwert von 2 Prozent.
- Die nächsten Wirtschaftsprognosen der Bank of Korea sollen am 26. November veröffentlicht werden.
