Thailands Wirtschaft übertrifft Erwartungen mit starkem Wachstum im vierten Quartal und neuer Regierung

Unerwarteter Schwung im Schlussquartal

Thailands Wirtschaft überraschte in den letzten Monaten des Jahres 2025 mit einem Wachstumstempo, das Prognostiker auf dem falschen Fuß erwischte und der kommenden Regierung des Königreichs rechtzeitig Auftrieb gab. Das Bruttoinlandsprodukt legte im vierten Quartal im Jahresvergleich um 2,5 % zu, wie aus den am Montag veröffentlichten Daten des National Economic and Social Development Council (NESDC) hervorgeht. Damit übertraf es die mittlere Analystenschätzung von 1,3 % aus einer Umfrage von Bloomberg News deutlich.

Die Zahlen zum Vorquartal fielen noch bemerkenswerter aus. Saisonbereinigt wuchs die Wirtschaft von Oktober bis Dezember um 1,9 %. Damit kehrte sie den nach unten revidierten Rückgang von 0,3 % im dritten Quartal um und übertraf die Prognosen von 0,6 % Wachstum deutlich. Es war das stärkste Quartalswachstum seit vier Jahren und ein Zeichen dafür, dass sich die zweitgrößte Volkswirtschaft Südostasiens möglicherweise aus der Lethargie befreit, die sie seit zwei Jahrzehnten belastet.

Branchenanalyse zeigt breite Erholung

Die starke Entwicklung im Quartal ging auf mehrere gleichzeitig wirkende Wachstumstreiber zurück. Industrie und Einzelhandel erwiesen sich als wichtigste Impulsgeber und glichen die anhaltende Schwäche der Landwirtschaft aus. Die Investitionen stiegen im vierten Quartal um 8,1 % und beschleunigten sich damit deutlich gegenüber dem Plus von 1,4 % in den vorangegangenen drei Monaten. Das deutet darauf hin, dass die Unternehmen angesichts der vor den Wahlen im Februar vorübergehend nachlassenden politischen Unsicherheit wieder Vertrauen fassten.

Der private Konsum wuchs im Jahresvergleich um 3,3 %, während sich der Staatskonsum nach einem Rückgang im dritten Quartal erholte und um 1,3 % zulegte. Die Exporte, seit Langem das Rückgrat des thailändischen Wirtschaftswachstums, stiegen gegenüber dem entsprechenden Zeitraum 2024 um 11,9 %. Das war eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Plus von 4,4 % zu Jahresbeginn. Trotz globaler Handelsspannungen und der drohenden US-Zölle fanden thailändische Waren auf den internationalen Märkten Absatz.

Das Gesamtjahr zeichnete jedoch ein ernüchternderes Bild. Im Jahr 2025 insgesamt belief sich das BIP-Wachstum auf 2,4 %, nach 2,9 % im Jahr 2024. Diese Verlangsamung spiegelt die umfassenderen strukturellen Herausforderungen wider, die das Potenzial des Königreichs weiterhin einschränken: eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung, eine stark steigende Verschuldung der privaten Haushalte und anhaltende politische Instabilität. Sie hat Thailand von einer aufstrebenden Tigerökonomie zu einem Land gemacht, das Analysten inzwischen als Nachzügler in der Region bezeichnen.

Politische Stabilität stärkt die Marktstimmung

Der wirtschaftliche Aufschwung kommt für Premierminister Anutin Charnvirakul kaum zu einem besseren Zeitpunkt. Seine Bhumjaithai-Partei erzielte bei der Parlamentswahl am 8. Februar ein besseres Ergebnis als erwartet. Die Partei arbeitet derzeit eine Koalitionsregierung aus, die nach Jahren politischer Zersplitterung und militärischer Eingriffe für ein gewisses Maß an Stabilität sorgen soll.

Anutin hat angekündigt, die wirtschaftliche Erholung und die Belastung durch die Lebenshaltungskosten in den Mittelpunkt zu stellen. Er schlägt Maßnahmen zur Unterstützung von Haushalten und Beschäftigung vor. Die starken BIP-Daten verschaffen seiner jungen Regierung finanziellen Spielraum und Glaubwürdigkeit, während sie sich einer Reihe externer Risiken stellt, darunter mögliche US-Handelsbarrieren und eine Abschwächung der Weltwirtschaft.

Das starke Abschneiden der Bhumjaithai-Partei dürfte das Vertrauen der Anleger stärken, da es auf mehr politische Stabilität und Kontinuität in der Politik hindeutet.

Die Aussicht auf eine stabile Regierung wurde an den Märkten positiv aufgenommen. Der SET-Index der Börse von Thailand hat die Marke von 1.400 Punkten überschritten. Analysten zufolge könnte er bei einem reibungslosen Verlauf der Koalitionsbildung die Marke von 1.450 testen. Wichtige Aktien wie Delta Electronics, Minor International und Airports of Thailand legten zu. Anleger erwarten, dass politische Klarheit aufgeschobene Investitionsentscheidungen ermöglicht.

Strukturelle Gegenwinde bleiben bestehen

Trotz der Begeisterung über das vierte Quartal warnen Ökonomen davor, die Daten als Zeichen einer anhaltenden Beschleunigung zu überinterpretieren. Thailands jährliches Wachstum von rund 2 % liegt weiterhin bei weniger als der Hälfte des Tempos in Malaysia und Singapur und kaum bei einem Viertel des Wachstums in Vietnam. Zwei Jahrzehnte politischer Turbulenzen haben tiefe Spuren hinterlassen: Die Produktivität stagniert, die Ungleichheit nimmt zu und die Bevölkerung altert rasch, was zu einer demografischen Krise führt.

Die Verschuldung der privaten Haushalte hat alarmierende Höhen erreicht und schränkt die Kaufkraft ein, obwohl sich die Konsumzahlen insgesamt verbessert haben. Der Fertigungssektor zeigt zwar im Schlussquartal Lebenszeichen, ist aber mit einer angespannten Unternehmensliquidität und Konkurrenz durch regionale Wettbewerber konfrontiert, die attraktivere Investitionsanreize bieten. Die Weltbank rechnet für 2026 mit einem Wachstum von 1,6 %. Als Gründe nennt sie den schwächeren Welthandel, die hohe Verschuldung der privaten Haushalte und eine im Vergleich zum Niveau vor der Pandemie noch unvollständige Erholung des Tourismus.

Die Bank of Thailand hat ihre eigenen Prognosen für 2026 bereits auf eine Spanne von 1,3 % bis 2 % gesenkt, abhängig von den jeweiligen Zollszenarien. Das Finanzministerium senkte seine Prognose für 2025 von zuvor 3 % auf 2,1 % und räumte ein, dass der stark vom Handel abhängigen Wirtschaft erheblicher Gegenwind droht.

Klimarisiken gefährden die Erholung der Landwirtschaft

Zusätzlich erschweren wachsende Klimarisiken die Wirtschaftsaussichten Thailands. Sie könnten die Fortschritte in der Landwirtschaft zunichtemachen und Lieferketten beeinträchtigen. Meteorologische Indikatoren deuten darauf hin, dass das Königreich in eine La-Niña-Phase eintritt, die in der zweiten Jahreshälfte 2025 überdurchschnittliche Niederschläge und stärkere Winde bringen wird.

Krungsri Research prognostiziert, dass die Überschwemmungen 2025 insgesamt eine Fläche von 9,5 Millionen Rai erreichen könnten. Die Schäden an Sachwerten und in der Landwirtschaft könnten sich demnach auf rund 23,6 Milliarden Baht belaufen, etwa 0,13 % des BIP. Besonders gefährdet sind der Norden, der Nordosten, die oberen Zentralregionen und die südliche Golfküste im dritten und vierten Quartal. Allein die jüngsten Überschwemmungen im Bezirk Hat Yai verursachten geschätzte Schäden von mehr als 40 Milliarden Baht und verringerten das BIP um rund 0,22 %.

Die Wasserstände in großen Staudämmen liegen derzeit bei 57,1 % der Kapazität und damit über dem historischen Durchschnitt, aber noch in einem beherrschbaren Bereich. Sollten tropische Wirbelstürme jedoch mit intensiven Monsunphasen zusammenfallen, könnten Sturzfluten im Einzugsgebiet des Chao Phraya Industriegebiete und Verkehrsnetze beeinträchtigen und die bestehenden wirtschaftlichen Schwachstellen verschärfen.

Handelsspannungen überschatten die Erholung der Exporte

Die im vierten Quartal verzeichnete beeindruckende Exportsteigerung von 11,9 % steht vor einer ungewissen Zukunft, da der Protektionismus weltweit zunimmt. Die USA haben mögliche Zollerhöhungen auf thailändische Importe in Aussicht gestellt; in einigen Szenarien könnten die Sätze bis zu 36 % betragen. Thailändische Regierungsvertreter hoffen zwar auf eine Verhandlungslösung, die die Zölle auf 10 % begrenzt. Die Unsicherheit hat das Finanzministerium jedoch bereits dazu veranlasst, seine Prognose für das Exportwachstum 2026 von zuvor 4,4 % auf 2,0 % zu senken.

Auch der Tourismus, ein weiterer wichtiger Wirtschaftszweig, zeigt Anzeichen einer Schwäche. Für 2025 werden nun 36,5 Millionen ausländische Besucher erwartet, weniger als die zuvor prognostizierten 38,5 Millionen. Zugleich sind die Ausgaben pro Kopf gesunken, da Besucher vorsichtiger mit ihrem Geld umgehen. Das Königreich hat die vor der COVID-19-Pandemie erreichte Marke von 40 Millionen Besuchern pro Jahr noch nicht wieder erreicht und verliert gegenüber konkurrierenden Reisezielen an Boden, die Visaverfahren vereinfacht und ihre Flugverbindungen ausgebaut haben.

Shivaan Tandon, Ökonom bei Capital Economics Asia, merkte an, dass der Wahlausgang zwar das kurzfristige politische Risiko verringern dürfte, die ansonsten schwierigen Wirtschaftsaussichten aber kaum verbessert. Strenge Haushaltsziele dürften die Möglichkeiten der neuen Regierung einschränken, dauerhaft Impulse zu setzen. Zugleich begrenzen konjunkturelle Gegenwinde und strukturelle Hemmnisse weiterhin das Wachstumspotenzial.

Prognoserevisionen spiegeln vorsichtigen Optimismus wider

Als Reaktion auf die stärker als erwarteten Daten für das vierte Quartal hat der NESDC seine Wachstumsprognose für 2026 von zuvor 1,2 % bis 2,2 % auf eine Spanne von 1,5 % bis 2,5 % angehoben. Die Planungsbehörde erwartet, dass die Exporte im kommenden Jahr um 2,0 % steigen. Zuvor war sie von einem Rückgang um 0,3 % ausgegangen. Voraussetzung dafür sind handhabbare Handelskonflikte und eine allmähliche Erholung der globalen Nachfrage.

Der thailändische Baht hat nach der Veröffentlichung der BIP-Daten gegenüber dem US-Dollar leicht aufgewertet. Eine stärkere Währung stellt die Wettbewerbsfähigkeit der Exporteure jedoch vor Herausforderungen. Der NESDC erwartet, dass der private Konsum und die Staatsausgaben das Wachstum im kommenden Jahr stützen werden, ebenso wie die anhaltende Erholung der tourismusbezogenen Branchen.

Danucha Pichayanan, Generalsekretär des NESDC, betonte, dass der optimistischeren Prognose der private Konsum, die Staatsausgaben und die Erholung des Tourismus zugrunde lägen. Zugleich räumte er ein, dass Thailand sich in einem Umfeld hoher Verschuldung der privaten Haushalte, möglicher Handelsbarrieren und finanzieller Engpässe umsichtig bewegen müsse. Diese Faktoren könnten die fragile Erholung noch gefährden.

Das Wichtigste auf einen Blick

• Thailands BIP wuchs im vierten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 2,5 % und gegenüber dem Vorquartal um 1,9 %. Damit wurden die Schätzungen von 1,3 % beziehungsweise 0,6 % übertroffen.
• Das Wachstum im Gesamtjahr 2025 erreichte 2,4 %, nach 2,9 % im Jahr 2024. Darin zeigen sich anhaltende strukturelle Herausforderungen.
• Die Investitionen stiegen im Schlussquartal um 8,1 %, der private Konsum um 3,3 % und die Exporte um 11,9 %.
• Die Bhumjaithai-Partei von Premierminister Anutin Charnvirakul gewann die Wahl und bildet derzeit eine Koalitionsregierung.
• Die Wachstumsprognosen für 2026 liegen zwischen 1,5 % und 2,5 %. Die Weltbank prognostiziert jedoch 1,6 %, die Bank of Thailand 1,3 % bis 2 %.
• Zu den wichtigsten Risiken zählen US-Handelszölle, La-Niña-bedingte Überschwemmungen mit möglichen Kosten von 0,13 % des BIP, die hohe Verschuldung der privaten Haushalte und der Wettbewerb in der Region.
• Mit einem jährlichen Wachstum von 2 % bleibt Thailand ein Nachzügler in der Region und liegt hinter Malaysia, Singapur und Vietnam.