Thailand plant neue Devisen- und Goldkontrollen, um den starken Baht zu bremsen

Warum der Baht jetzt stark steigt

Thailand will den starken Anstieg des Baht bremsen, der die Währung in diesem Jahr zu einer der stärksten in Asien gemacht hat. Seit Jahresbeginn hat sie gegenüber dem US-Dollar rund 7 Prozent zugelegt und ist auf etwa 31,7 Baht je Dollar gestiegen – den höchsten Stand seit vier Jahren. Ein starker Baht senkt zwar die Importkosten, gefährdet aber auch die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte und verteuert Reisen nach Thailand für ausländische Touristen. Die Zentralbank hat signalisiert, übermäßige Wechselkursschwankungen einzudämmen und Unternehmen zu schützen, die besonders empfindlich auf Wechselkursbewegungen reagieren.

Nach Angaben von Regierungsvertretern haben mehrere Faktoren den Baht gestärkt. Der US-Dollar hat nachgegeben, während Anleger sich auf eine lockerere US-Geldpolitik einstellen. Thailändische Exporteure haben Deviseneinnahmen verkauft. Die Zuflüsse in Anleihen haben zugenommen. Zudem hat der starke Anstieg der weltweiten Goldpreise zusätzlichen Auftrieb gegeben. Steigen die Goldpreise, verkaufen thailändische Haushalte häufig Gold, um Gewinne mitzunehmen. Goldhändler verkaufen es dann ins Ausland, erhalten dafür US-Dollar und tauschen diese in Baht um, um ihre Kunden auszuzahlen. Dadurch steigt die Nachfrage nach Baht und der Wechselkurs legt zu. Führungskräfte der Zentralbank haben diesen Mechanismus als wichtigen Faktor für die jüngste Stärke der Währung bezeichnet.

Was die Zentralbank plant

Die Bank of Thailand hat ein neues Maßnahmenpaket vorgestellt, das den Aufwertungsdruck lindern soll, ohne den legitimen Handel und Investitionen zu beeinträchtigen. Banken müssen bei Devisengeschäften im Zusammenhang mit Gold strengere Prüfungen vor dem Abschluss durchführen. Große Goldhändler sollen Transaktionsdaten bereitstellen, damit die Behörden die Geldströme zwischen dem Goldhandel und dem Baht überwachen können. Die Zentralbank erklärte, sie werde wachsam bleiben und bei Bedarf eingreifen, um die Volatilität zu steuern.

Die Aufsichtsbehörden planen außerdem, die Obergrenze für ausländische Einnahmen anzuheben, die nicht ins Inland zurückgeführt werden müssen. Der Vorschlag sieht vor, die Grenze von 1 Million auf 10 Millionen US-Dollar pro Transaktion zu erhöhen. Die Änderung, die voraussichtlich bis Jahresende in Kraft tritt, würde Unternehmen mehr Flexibilität geben, Einnahmen im Ausland zu belassen und Ausgaben in derselben Währung zu begleichen. Indem sie den Betrag verringern, der in Baht umgetauscht werden muss, wollen die Behörden den Aufwärtsdruck auf den Wechselkurs senken.

Der Fokus auf Goldströme

Gold spielt eine überproportional große Rolle für die Wechselkursdynamik in Thailand. Anfang dieses Jahres stiegen die Goldlieferungen, darunter beträchtliche Verkäufe an regionale Nachbarländer. Gleichzeitig gab der Dollar nach und die Goldpreise stiegen stark. Diese Kombination ließ den Baht stärker zulegen als viele andere Währungen. Die Politik richtet ihr Augenmerk nun auf die Abläufe hinter diesen Geldströmen, um Schwankungen zu dämpfen.

Wie der thailändische Goldhandel den Wechselkurs beeinflusst

Steigen die weltweiten Goldpreise, verkaufen thailändische Haushalte und Anleger häufig Gold, um Gewinne zu sichern. Goldhändler kaufen das Metall und exportieren es meist an die Weltmärkte, um ihre Bestände auszugleichen. Sie erhalten die Zahlung in US-Dollar und tauschen diese dann in Baht um, um die Verkäufer im Inland auszuzahlen. So entsteht eine Welle von Dollarverkäufen und Baht-Käufen, die den Baht rasch aufwerten kann. Fallen die Preise, kann sich der Vorgang umkehren und der Baht nachgeben. Die Behörden wollen diesen Kreislauf glätten, weil er den Wechselkurs von Woche zu Woche stark schwanken lassen kann und Unternehmen die Planung erschwert.

Diskutierte Maßnahmen

Die Behörden arbeiten gemeinsam mit der Branche an praktikablen Maßnahmen. Ein Ansatz soll den Goldhandel in US-Dollar statt in Baht fördern, um wiederholte Umtauschvorgänge großer Summen zu verringern. Eine bessere Berichterstattung durch große Händler würde außerdem helfen, Entwicklungen nahezu in Echtzeit zu verfolgen. Einige Vertreter der Politik haben mögliche Steuermaßnahmen erörtert, um einen überhitzten Goldhandel abzukühlen, falls der Wechselkurs übermäßig stark steigt. Solche Steuern könnten jedoch Nebenwirkungen für die Liquidität haben und müssten vor einer Entscheidung sorgfältig geprüft werden. Vorrang haben derzeit mehr Transparenz und eine geringere direkte Verbindung zwischen starken Anstiegen der weltweiten Goldpreise und raschen Bewegungen des Baht.

Anhebung der Obergrenze für Auslandseinnahmen

Die Regeln zur Rückführung von Einnahmen bestimmen, wie viel ausländische Währung Unternehmen in Baht umtauschen müssen. Nach der geplanten Änderung könnten Unternehmen bis zu 10 Millionen US-Dollar pro Transaktion im Ausland belassen, ohne das Geld ins Inland zurückzuführen. Ein Exporteur mit Kunden in den USA könnte seine Einnahmen so in Dollar halten und damit ausländische Lieferanten bezahlen, Frachtkosten begleichen oder Fremdwährungsschulden bedienen – ohne sie zuvor in Baht umtauschen zu müssen. Weniger Umtausch bedeutet an Tagen mit einem starken Baht weniger automatische Nachfrage nach der Währung. Das kann das Tempo der Aufwertung dämpfen.

Für einige Branchen kann die größere Flexibilität auch die Kosten für Absicherungsgeschäfte senken. Ein Hersteller mit hohen Zu- und Abflüssen in Dollar kann diese besser aufeinander abstimmen und muss dadurch nicht für jede einzelne Zahlung ein Absicherungsinstrument kaufen. Die Botschaft der Zentralbank lautet nicht, den Handel zu blockieren, sondern unnötige Transaktionen zu begrenzen, die Wechselkursschwankungen in Phasen starker globaler Bewegungen verstärken.

Zinsen und eine fragile Erholung

Der Gouverneur der Zentralbank, Vitai Ratanakorn, sagte, es gebe Spielraum für Zinssenkungen, warnte aber zugleich, dass Zinsänderungen allein nur begrenzte Auswirkungen auf die grundlegenden Wachstumsprobleme hätten. Der Leitzins liegt nach vier Senkungen im vergangenen Jahr bei 1,50 Prozent. Die nächste Überprüfung ist für den 17. Dezember angesetzt. Die Inflation bleibt verhalten und liegt unter dem Zielwert, sodass Spielraum für eine unterstützende Politik besteht. Eine Lockerung der Geldpolitik kann helfen. Die Behörden betonen jedoch, dass gezielte Maßnahmen gegen Marktfriktionen – etwa Wechselkursvolatilität infolge von Goldströmen – Unternehmen direkter entlasten könnten.

Die makroökonomischen Signale deuten auf eine allmähliche Erholung im Jahr 2025 hin. Das Wachstum dürfte von 2,6 Prozent im Jahr 2024 auf rund 2,9 Prozent steigen, gestützt durch die Inlandsnachfrage und die anhaltende Erholung des Tourismus. Die Besucherzahlen dürften sich Mitte 2025 dem Niveau vor der Pandemie annähern. Für 2025 wird eine Inflation von rund 0,8 Prozent erwartet, die damit weiterhin niedrig bleibt. Staatliche Maßnahmen, darunter Überweisungen über digitale Geldbörsen, haben den Konsum gestützt. Die Politik wägt die Unterstützung von Haushalten und kleinen Unternehmen gegen Sorgen über die Staatsverschuldung und die langfristige finanzpolitische Stabilität ab. Vor diesem Hintergrund ist die Wechselkurspolitik ein praktischer Hebel, um die Realwirtschaft vor starken Währungsschwankungen zu schützen.

Wie ein starker Baht Exporteure und den Tourismus trifft

Für Exporteure bedeutet ein stärkerer Baht, dass ausländische Käufer für denselben Dollarbetrag weniger Waren erhalten. Das kann die Gewinnspannen schmälern oder Preissenkungen erzwingen. Elektronik, Autoteile und Agrarprodukte konkurrieren mit Anbietern aus der Region, deren Währungen möglicherweise nicht so stark sind. Die Zentralbank hat Unternehmen aufgefordert, ihre Fremdwährungsrisiken konsequent abzusichern, statt zu versuchen, den richtigen Zeitpunkt am Markt abzupassen. Regelmäßige Absicherung kann die Zahlungsströme glätten, wenn sich der Wechselkurs rasch bewegt.

Auch der Tourismus spürt die Veränderung. Ein starker Baht verteuert Hotels, Restaurants und Einkäufe für Besucher. Das kann die Ausgaben senken oder preisbewusste Reisende zu anderen Reisezielen bewegen. Unternehmen mit hohem Importanteil profitieren dagegen, weil Vorleistungen aus dem Ausland billiger werden. Haushalte werden teilweise entlastet, da importierte Kraftstoffe und Waren in Baht gerechnet weniger kosten. Auch für Kreditnehmer mit Dollar-Schulden können Zins- und Tilgungszahlungen bei einem stärkeren Baht sinken, wobei sich dieser Vorteil bei einer Abschwächung der Währung umkehren kann. Die politische Herausforderung besteht darin, die Bewegungen allmählich zu halten, damit Gewinner und Verlierer Zeit haben, sich anzupassen.

Was die bisherigen Regeln zur Spekulation sagen

Thailand verfügt bereits über ein umfassendes Regelwerk, das reine, vom Handel und von Investitionen losgelöste Währungsspekulation eindämmen soll. Die Bank of Thailand begrenzt, wie viel Baht Banken im Inland Kunden ohne Wohnsitz in Thailand bereitstellen dürfen, wenn keine zugrunde liegende wirtschaftliche Aktivität vorliegt. Sie beschränkt außerdem die Aufnahme von Baht-Krediten durch Gebietsfremde ohne zugrunde liegende Geschäfte und legt Obergrenzen für die Guthaben auf speziellen Baht-Konten von Gebietsfremden am Tagesende fest. Banken im Inland dürfen mit Gebietsfremden keine Non-Deliverable-Forwards auf den Baht abschließen. Diese Maßnahmen sollen die Möglichkeiten ausländischer Marktteilnehmer einschränken, große einseitige Wetten aufzubauen, die die Währung destabilisieren könnten.

Einzelheiten zu diesen Regeln finden sich in den öffentlich zugänglichen Unterlagen der Zentralbank, darunter die offiziellen Leitlinien. Die derzeit vorbereiteten neuen Maßnahmen unterscheiden sich von klassischen Instrumenten zur Bekämpfung von Spekulation. Sie zielen auf alltägliche Praktiken in Thailand ab, die Wechselkursschwankungen verstärken können, insbesondere im Zusammenhang mit Gold. Mit einer verbesserten Berichterstattung, strengeren Bankprüfungen und mehr Möglichkeiten für Unternehmen, Liquidität im Ausland zu verwalten, wollen die Behörden die Funktionsfähigkeit des Marktes erhalten und zugleich starke Bewegungen vermeiden, die Planung und Investitionen beeinträchtigen.

Wichtige Fragen für Anleger und Unternehmen

Wie schnell diese Maßnahmen Wirkung zeigen, hängt davon ab, wie rasch die Banken ihre Abläufe anpassen und wie genau sich die Goldhändler an die Meldepflichten halten. Unternehmen müssen ihre Absicherungsrichtlinien und ihr Liquiditätsmanagement überprüfen. Exporteure mit Forderungen in Dollar und Kosten im Ausland können von der höheren Obergrenze für nicht zurückzuführende Einnahmen profitieren. Unternehmen mit überwiegend in Baht anfallenden Ausgaben dürften dagegen an ihren bisherigen Umtauschplänen festhalten. Für Anleger ist entscheidend, ob die Erwartungen an die US-Geldpolitik und die Entwicklungen am globalen Goldmarkt den Baht weiterhin begünstigen. Bleibt das globale Umfeld günstig, dürften die inländischen Maßnahmen das Tempo der Aufwertung bremsen und das Risiko plötzlicher Umkehrbewegungen verringern.

Wichtige Punkte

• Der Baht hat in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar rund 7 Prozent zugelegt und liegt bei etwa 31,7 Baht je Dollar. Damit zählt er zu den stärksten Währungen Asiens.
• Die Zentralbank wird die Prüfungen der Banken bei Devisengeschäften im Zusammenhang mit Gold verschärfen und große Goldhändler zur Bereitstellung von Transaktionsdaten auffordern.
• Die Behörden planen, die Obergrenze für ausländische Einnahmen, die nicht zurückgeführt werden müssen, von 1 Million auf 10 Millionen US-Dollar pro Transaktion anzuheben.
• Die Behörden prüfen Möglichkeiten, den Goldhandel in Dollar zu fördern und so wiederholte Umtauschvorgänge zu verringern, die den Baht stärken.
• Steuermaßnahmen im Zusammenhang mit Gold wurden erörtert. Jede Entscheidung müsste jedoch sorgfältig auf mögliche Nebenwirkungen geprüft werden.
• Der Leitzins liegt nach vier Senkungen im vergangenen Jahr bei 1,50 Prozent. Die nächste Überprüfung ist für den 17. Dezember angesetzt.
• Das Wachstum dürfte 2025 leicht zulegen, während die Inflation unter dem Zielwert bleibt und damit eine unterstützende Politik ermöglicht.
• Die bestehenden Regeln gegen Spekulation beschränken die Bereitstellung und Aufnahme von Baht durch Gebietsfremde und verbieten Non-Deliverable-Forwards mit Gebietsfremden.