Ringgit erreicht höchsten Stand seit 13 Monaten und legt stärker zu als andere asiatische Währungen

Ringgit legt dank stabiler Geldpolitik und besserer Wachstumsaussichten zu

Der malaysische Ringgit stieg am 7. November auf den höchsten Stand seit 13 Monaten und notierte zeitweise bei rund 4,1720 je US-Dollar. Zuvor hatte die Bank Negara Malaysia ihren Leitzins unverändert gelassen, woraufhin die Anleger ihre Erwartungen an Zinssenkungen im Inland zurückschraubten. Damit summierte sich der Wertzuwachs seit Jahresbeginn 2025 auf mehr als 7 Prozent. Der Ringgit stand damit das zweite Jahr in Folge an der Spitze der asiatischen Währungen. Er legte nicht nur gegenüber dem US-Dollar, sondern auch gegenüber mehreren regionalen Währungen zu.

Mehrere Faktoren haben diesen Anstieg begünstigt. Ein schwächerer US-Dollar, geringere Zinsdifferenzen, neuer Optimismus mit Blick auf Malaysias Wachstumsaussichten sowie das Vertrauen in Haushaltsdisziplin und politische Stabilität stützten die Nachfrage nach Ringgit-Anlagen. Die stabile Geldpolitik der Zentralbank und ausländische Anleihekäufe im Oktober, nachdem im September noch Mittel abgeflossen waren, sorgten für zusätzlichen Rückhalt. Auch die Entwicklung in der Region spielte eine Rolle. Singapurs Währung gab nach zwei geldpolitischen Lockerungen in diesem Jahr nach, während die indonesische Rupiah durch Sorgen über das Haushaltsdefizit, Verkäufe ausländischer Anleihen und inländische Zinssenkungen unter Druck geriet.

Die Zugewinne gegenüber den Nachbarwährungen waren beachtlich. Gegenüber dem Singapur-Dollar stieg der Ringgit auf den höchsten Stand seit September 2022 und erreichte gegenüber der indonesischen Rupiah einen neuen Höchststand. Die Liquidität am malaysischen Onshore-Markt hat sich in diesem Jahr verbessert. Der tägliche Umsatz liegt bei rund 20 Milliarden US-Dollar und damit mehr als 40 Prozent über dem Durchschnitt von 2020 bis 2024. Die größere Markttiefe erleichtert es Exporteuren und Anlegern, Geschäfte abzuwickeln. Das kann die Schwankungen im Tagesverlauf verringern und das Vertrauen stärken.

Was den Ringgit antreibt

Der Anstieg der Währung geht auf eine Mischung aus globalen und inländischen Faktoren zurück. Der US-Dollar hat an Schwung verloren, da Anleger im weiteren Jahresverlauf mit einer Änderung der Geldpolitik der Federal Reserve rechnen. Zugleich wirkt Malaysias makroökonomische Lage stabiler: Das Wachstum wird von der Binnennachfrage getragen, die Inflation ist moderat und die Leistungsbilanz weist weiterhin einen Überschuss auf. Zusammengenommen haben diese Entwicklungen Kapital zurück in Ringgit-Anlagen gelenkt.

Geringere Zinsdifferenz zu den USA

Zinsdifferenzen beeinflussen häufig die Kapitalströme zwischen Währungen. Verringert sich der Abstand zwischen den US-Zinsen und den malaysischen Zinsen, schwindet der Renditevorteil von Anlagen in US-Dollar. Kapital kann dann in höher rentierliche oder stabilere Alternativen umgeschichtet werden. Die Bank Negara Malaysia ließ den Leitzins (Overnight Policy Rate, OPR) bei ihrer jüngsten Sitzung bei 2,75 Prozent. Die Märkte gehen zunehmend davon aus, dass die Federal Reserve im Dezember mit Zinssenkungen beginnen wird. Dafür sprechen schwächere Arbeitsmarktdaten und der Rückgang des US-Dollar-Index unter die Marke von 100. Zinserwartungen sind wichtig, weil sie die relativen Renditen und die Aussichten für die globale Risikobereitschaft verändern.

Malaysia musste der Fed nicht mit eigenen Zinserhöhungen folgen, um die Währung zu stützen. Die Inflation ist moderat, der reale Leitzins positiv. Dadurch kann die Zentralbank der Stabilität Vorrang geben, ohne die Geldpolitik zu straffen. Sollten die US-Zinsen von ihrem derzeitigen Niveau aus sinken, während Malaysia sie stabil hält, würde sich die Zinsdifferenz weiter verringern. Ein solches Szenario stützt üblicherweise den Ringgit, weil es die relative Rendite von Ringgit-Einlagen und -Anleihen erhöht.

Höhere Reserven und ein liquiderer Markt

Ein tieferer und widerstandsfähigerer Devisenmarkt hat den Aufwärtstrend gestützt. Die Netto-Währungsreserven stiegen Ende April auf rund 94,7 Milliarden US-Dollar und damit auf den höchsten Stand seit etwa drei Jahren. Höhere Reserven und der Abbau der Netto-Short-Position der Zentralbank in Devisentermingeschäften stärken Malaysias Fähigkeit, Schwankungen in Phasen globaler Anspannung zu dämpfen. Anleger bevorzugen in der Regel Märkte, die große Kapitalströme ohne starke Verwerfungen aufnehmen können.

Ebenso wichtig ist die Liquidität. Nach Angaben der Zentralbank liegt der tägliche Devisenumsatz am Onshore-Markt 2025 bei rund 20 Milliarden US-Dollar. Das Volumen liegt mehr als 40 Prozent über dem der vergangenen Jahre und spiegelt die rege Beteiligung von Exporteuren, lokalen Institutionen und globalen Fonds wider. Ein liquiderer Markt senkt die Handelskosten, verringert die Geld-Brief-Spannen und erleichtert Unternehmen die Absicherung gegen Wechselkursrisiken. Mit der Zeit können solche Verbesserungen der Marktstruktur die Widerstandsfähigkeit einer Währung über verschiedene Konjunkturzyklen hinweg stärken.

Umtausch von Exporterlösen und Gewinnrückführungen

Auch gezielte politische Anreize haben eine Rolle gespielt. Die Behörden haben staatsnahe Unternehmen und Investmentgesellschaften dazu ermutigt, einen größeren Teil ihrer Auslandserträge für inländische Investitionen und Dividenden in Ringgit umzutauschen. Verkaufen große Unternehmen US-Dollar, um ihren Finanzierungsbedarf im Inland zu decken, steigt dadurch die Nachfrage nach Ringgit und spekulative Aktivitäten im Offshore-Handel werden eingedämmt. Auch Exporteure haben die stärkeren Kurse genutzt, um ihre Erlöse verstärkt umzutauschen.

Diese Kapitalströme treffen auf bessere Wachstumsaussichten. Malaysias Wirtschaft wuchs im ersten Quartal 2025 um 4,4 Prozent. Treiber war die Binnennachfrage; zugleich stützten höhere Ausfuhren von Elektro- und Elektronikprodukten sowie die anhaltende Erholung des Tourismus die Konjunktur. Die Gesamtinflation sank auf 1,5 Prozent, während die Kerninflation leicht auf 1,9 Prozent stieg. Diese Kombination stützt die Kaufkraft, ohne aggressive geldpolitische Schritte erforderlich zu machen. Die Übersicht der Zentralbank zum ersten Quartal ist hier verfügbar.

Stärker als andere Währungen der Region

Die überdurchschnittliche Entwicklung des Ringgit zeigt sich in ganz Asien. Gegenüber dem Singapur-Dollar hat der Ringgit wieder einen Stand erreicht, der zuletzt Ende 2022 verzeichnet wurde. Singapurs Währungsbehörde lockerte die Geldpolitik im Januar und April. Dadurch verlangsamte sich der handelsgewichtete Anstieg der Währung. Zusammen mit dem stärkeren Wachstum in Malaysia verringerte das den Abstand. Gegenüber der indonesischen Rupiah erreichte der Ringgit einen Rekordstand. Dazu trugen Sorgen über Indonesiens Haushaltsdefizit, Abflüsse ausländischer Anleihegelder und Zinssenkungen im Inland bei.

Auch der Vergleich mit den Währungen Nordostasiens ist aufschlussreich. Währungen, die eng an die globalen Elektronikzyklen gekoppelt und von Veränderungen der Risikobereitschaft abhängig sind, geben häufig nach, wenn das globale Wachstum schwächelt oder der US-Dollar steigt. Malaysias stärker diversifizierte Exportbasis und ein glaubwürdiger Rahmen für die Inflationsbekämpfung haben die Währung über verschiedene Phasen des Dollarzyklus hinweg stabiler gehalten. Die jüngsten Zuflüsse in malaysische Anleihen in Höhe von rund 1 Milliarde US-Dollar im Oktober, nach Abflüssen von 1,7 Milliarden US-Dollar im September, unterstreichen den Stimmungsumschwung.

Globale Gegenwinde, Zölle und Handel

Das außenwirtschaftliche Umfeld war wechselhaft. Eine vorübergehende Pause bei der Verschärfung von Zöllen zu Beginn des Jahres stützte das Handelsvolumen in Südostasien und trug im zweiten Quartal zum regionalen Wachstum bei. Später sorgten neue Zolldrohungen und gezielte Maßnahmen erneut für Unsicherheit bei Exporteuren. Malaysia hat versucht, die Folgen zu begrenzen, indem es in einigen Fällen günstigere Bedingungen aushandelte und seine Lieferketten anpassungsfähiger aufstellte. Berichten zufolge wurden bestimmte US-Zölle auf malaysische Exporte von einem zunächst höheren Niveau auf 19 Prozent gesenkt. Das nahm den Herstellern einen Teil des Drucks.

Malaysias Handelsaussichten hängen von China und den USA ab, seinen beiden größten Handelspartnern. Eine Einigung im Zollstreit zwischen den beiden Großmächten stützt, selbst wenn sie nur teilweise gilt, die Stimmung und die Bestellungen für malaysische Vorleistungsgüter. Wenn der US-Dollar mit dem Beginn von Zinssenkungen schwächer wird und China eine allmähliche Erholung mit einem stabileren Renminbi fortsetzt, profitiert der Ringgit in der Regel von einer höheren Nachfrage und positiven Wechselkurseffekten in der Region.

Wer von einer stärkeren Währung profitiert und wer Nachteile hat

Haushalte und Importeure gehören zu den ersten Gewinnern. Ein stärkerer Ringgit senkt die Preise importierter Lebensmittel, Kraftstoffe und Vorleistungsgüter in Landeswährung und trägt so dazu bei, den Inflationsdruck einzudämmen. Unternehmen, die Investitionsgüter oder Rohstoffe importieren, haben geringere Kosten, was ihre Margen schützen kann. Auch der Staat steht bei Fremdwährungsverbindlichkeiten unter geringerem Finanzierungsdruck, wenn der Wechselkurs steigt.

Für Exporteure ist die Entwicklung gemischter. Unternehmen, die in US-Dollar oder Singapur-Dollar bezahlt werden, könnten beim Umtausch in Ringgit geringere Margen erzielen. Viele sichern einen Teil ihrer Einnahmen ab, um dieses Risiko zu begrenzen. Zudem senkt eine stärkere Währung die Kosten importierter Vorleistungen und verbessert die Bilanzen. Die Entwicklung am Aktienmarkt spiegelt diese Mischung wider. Der malaysische Leitindex hatte während eines Großteils des Jahres zu kämpfen. Ein stabilerer Ringgit half dem Markt jedoch, wichtige Schwellen zu halten und die Verluste bis ins dritte Quartal zu verringern, als die Kapitalabflüsse aus dem Ausland nachließen.

Signale der Geldpolitik

Die Bank Negara Malaysia ließ ihren Leitzins unverändert und signalisierte, dass sie eine Währung begrüßt, die von den Fundamentaldaten und nicht von kurzfristigen Interventionen gestützt wird. In ihrer Übersicht zum ersten Quartal hob die Zentralbank zudem die moderate Inflation, den widerstandsfähigen Konsum und die stabilen Investitionen hervor. Mit Blick auf den Wechselkurs betonte sie das Funktionieren und die Stabilität des Marktes. Ihre offizielle Haltung ist eindeutig:

Die Bank Negara Malaysia setzt sich weiterhin für geordnete Bedingungen am inländischen Devisenmarkt ein.

Die Märkte haben das Signal verstanden. Ringgit-Swaps preisen derzeit für das kommende Jahr einen stabilen geldpolitischen Kurs ein, was die Unsicherheit über die Finanzierungskosten verringert. Zudem hat die Zentralbank die Puffer des Marktes gegen Schocks gestärkt, indem sie ihre Reserven ausgebaut und die Abläufe am Onshore-Markt verbessert hat. Diese Schritte fördern geordnete Marktbedingungen, ohne einen bevorzugten Wechselkurs zu signalisieren.

Risiken im Blick

Währungsrallys verlaufen selten geradlinig. Phasen eines stärkeren US-Dollars können den Ringgit weiterhin zurückwerfen. Das zeigte sich zur Jahresmitte, als der Dollar-Index angesichts wechselnder Meldungen zur Handelspolitik und solider US-Daten wieder in die Nähe der Marke von 100 stieg. In solchen Phasen passen globale Anleger ihre Engagements in Schwellenländern häufig neu an. Dadurch kann der Ringgit vorübergehend hinter anderen Währungen zurückbleiben, selbst wenn die Lage im Inland stabil ist.

Der wichtigste externe Einflussfaktor bleibt der Kurs der US-Zinsen. Fällt die Schwäche am Arbeitsmarkt stärker aus als erwartet, könnte die Fed die Zinsen schneller senken, was dem Ringgit zugutekäme. Ein langsamerer oder kleinerer Zinssenkungszyklus würde die große Zinsdifferenz erhalten und den US-Dollar stützen. Haushaltsstreitigkeiten in den USA und Schwankungen am Anleihemarkt sorgen für zusätzliche Unsicherheit. In der Region ist die Entwicklung der chinesischen Wirtschaft und des Renminbi angesichts der engen Handelsbeziehungen Malaysias wichtig. Ein stärkerer Renminbi stabilisiert häufig die Währungen der Region, während ein Rückgang den Ringgit belasten kann.

Auch die Handelspolitik ist ein Unsicherheitsfaktor. Frühere Pausen und Verlängerungen von Vereinbarungen verbesserten die Stimmung. Ein umfassender Zollschock könnte jedoch die Exportaufträge verringern und Investitionspläne beeinträchtigen. Malaysia will diesen Risiken begegnen, indem es seine Lieferketten diversifiziert, den heimischen Kapitalmarkt vertieft und die Konsolidierung des Staatshaushalts fortsetzt.

Ausblick und Szenarien

Die Prognosen gehen überwiegend von einer allmählichen Aufwertung aus. Mehrere Researchhäuser erwarten für 2025 einen durchschnittlichen Kurs von rund 4,10 Ringgit je US-Dollar. Bleibt das globale Umfeld ruhig und sinken die US-Zinsen, könnte sich der Kurs der Marke von 4,00 nähern. Einige Analysten rechnen zum Jahresende mit einem Stand nahe 3,90, wenn das Wachstum auf Kurs bleibt, die Inflation moderat ist und die Politik glaubwürdig umgesetzt wird. Andere blicken für 2026 vorsichtiger auf die Entwicklung und prognostizieren zum Jahresende einen Kurs von etwa 4,12 Ringgit je US-Dollar, da die Gegenwinde im Handel nur langsam nachlassen dürften.

Analysten betonen zudem, wie wichtig der Zeitpunkt der US-Zinssenkungen und die Geduld der malaysischen Geldpolitik sind. Ahmad Nazmi Idrus, Ökonom bei CGS International Securities, sagte, der faire Wert des Ringgit dürfte wieder stärker zum Tragen kommen, sobald die Fed ihren Zinssenkungszyklus abgeschlossen habe. „Vielleicht kehrt der Ringgit nach Abschluss dieser Zinssenkungen zu seinem fairen Wert zurück.“ Ein realistisches Basisszenario ist ein Markt mit Schwankungen in beide Richtungen und einem Aufwärtstrend. In Phasen globaler Risikoaversion sind Rückschläge wahrscheinlich. Eine erneute Aufwertung dürfte einsetzen, wenn die Renditen in den USA sinken, sich die Lage in China stabilisiert und die inländischen Reformen planmäßig umgesetzt werden.

Die wichtigsten Punkte

• Der Ringgit erreichte am 7. November mit rund 4,1720 je US-Dollar den höchsten Stand seit 13 Monaten und legte seit Jahresbeginn um mehr als 7 Prozent zu.
• Die Bank Negara Malaysia ließ den Leitzins bei 2,75 Prozent, während die Märkte mit US-Zinssenkungen rechnen und sich die Zinsdifferenz verringert.
• Die Devisenreserven stiegen Ende April auf rund 94,7 Milliarden US-Dollar und bieten einen zusätzlichen Puffer gegen Schwankungen.
• Der tägliche Devisenumsatz am Onshore-Markt liegt 2025 bei rund 20 Milliarden US-Dollar und damit mehr als 40 Prozent über dem Durchschnitt von 2020 bis 2024.
• Der Ringgit stieg gegenüber dem Singapur-Dollar und erreichte gegenüber der indonesischen Rupiah einen Rekordstand.
• Nach Abflüssen im September kehrten ausländische Anleger im Oktober an den malaysischen Anleihemarkt zurück und stützten damit die Währung.
• Das Wachstum im Inland lag im ersten Quartal bei 4,4 Prozent. Die Gesamtinflation sank auf 1,5 Prozent, die Kerninflation auf 1,9 Prozent.
• Vorübergehende Zollpausen stützten das regionale Wachstum. Neue Maßnahmen bleiben jedoch ein Risiko für Exporteure.
• Die Bank Negara Malaysia bekräftigte ihr Bekenntnis zu geordneten Bedingungen am Devisenmarkt, statt einen festen Wechselkurs anzustreben.
• Das Basisszenario sieht eine allmähliche Aufwertung in Richtung einer Spanne von 4,00 bis 4,15 Ringgit je US-Dollar vor, sofern die US-Zinsen sinken und Malaysia seinen stabilen Kurs beibehält.