Philippinischer Peso fällt auf Rekordtief, während Zentralbank bei Schwäche Geduld signalisiert

Rekordtief des Peso stellt Strategie der Zentralbank auf die Probe

Der philippinische Peso fiel unter die lange verteidigte Marke von 59 je US-Dollar und erreichte ein Rekordtief. Das unterstreicht einen Wandel im Umgang der Behörden mit der Währung. Im Handelsverlauf sank er auf 59,20 und schloss später nahe diesem Niveau. Der Rückgang krönte wochenlangen Abwärtsdruck: Anleger rechneten mit weiteren Zinssenkungen und zogen Geld aus inländischen Anlagen ab. Die Zentralbank signalisierte, eine weitere Abwertung der Währung eher hinzunehmen. Sie erklärte, der Wechselkurs werde von den Marktkräften bestimmt; Interventionen sollten übermäßige Ausschläge glätten, statt den Peso auf einem bestimmten Niveau zu halten. Der Peso ist in diesem Monat die schwächste Währung Südostasiens. Damit kehrt sich die Entwicklung gegenüber Phasen um, in denen die Bangko Sentral ng Pilipinas 2022 und Ende 2024 auf ihre Reserven zurückgriff, um die Marke von 59 zu verteidigen. Zusammen mit Sorgen über eine Kontroverse um öffentliche Bauausgaben hat die Abwertung die Stimmung an den Märkten belastet.

Am Tag des Durchbruchs erreichte der Peso im Tagesverlauf mit 59,20 je US-Dollar ein Rekordtief und schloss bei 59,13. Daten der Bankers Association of the Philippines zufolge lag der gewichtete Durchschnittskurs bei 59,098. Ausländische Anleger verkauften im Oktober per saldo Aktien im Wert von 79 Millionen US-Dollar. Das deutet auf den größten monatlichen Kapitalabfluss seit Mai hin. Der wichtigste Aktienindex bewegte sich nahe seinem niedrigsten Stand seit April, trotz kurzzeitiger Erholungen im Handelsverlauf. Händler sagten, der Durchbruch einer klaren psychologischen Marke habe weitere Tests auf niedrigerem Niveau begünstigt, während die Liquidität zunahm und vermehrt Positionen abgesichert wurden.

Warum die Währung jetzt abrutscht

Der Rückgang spiegelt eine Mischung aus geldpolitischen Veränderungen, der globalen Stärke des US-Dollars und inländischen Risiken wider. Die Zentralbank senkte Anfang Oktober ihren Leitzins. Ein Mitglied des geldpolitischen Rats deutete danach an, dass im Dezember wahrscheinlich eine weitere Senkung um 25 Basispunkte folgen werde; 2026 seien weitere Lockerungen möglich. Niedrigere Leitzinsen schmälern tendenziell die Renditen, die Anleger mit Peso-Anlagen erzielen können. Bleiben die Zinsen in den USA gleichzeitig hoch, vergrößert sich der Zinsabstand zulasten des Peso und Kapital fließt eher in Dollar-Anlagen. Diese Dynamik zeigt sich in den jüngsten Aktienabflüssen und der schwächeren Währung.

Inländische Schlagzeilen haben den Druck verstärkt. Vorwürfe der Veruntreuung von Geldern für Hochwasserschutzprogramme führten zu Untersuchungen durch den Kongress und eine unabhängige Kommission. Anleger befürchten, der Skandal könnte die Ausgaben für Infrastruktur bremsen, von Reformen ablenken und das Wachstum belasten. Der Peso verlor an Wert, während Anleger zugleich Risiken bei inländischen Aktien und Anleihen abbauten und globale Fonds ihre Engagements in als volatil geltenden Anlagen reduzierten.

Michael Ricafort, Chefvolkswirt der Rizal Commercial Banking Corp., erklärte den Rückgang unter die Marke von 59 mit globalem und inländischem Druck. Politische Unsicherheit und Unruhe in der Politikgestaltung belasteten die Stimmung, sagte er. Überweisungen von im Ausland lebenden Filipinos zum Jahresende könnten die Schwäche jedoch abfedern.

Der Wechselkurs stieg über 59,00, nachdem die Stimmung an den heimischen Märkten in den vergangenen Wochen teilweise durch politische Unruhe belastet worden war, die die Wirtschaft und Reformen abzulenken droht.

Was die Zentralbank sagt und unternimmt

Die Bangko Sentral ng Pilipinas bemüht sich, Anlegern zu versichern, dass sie weiterhin über ausreichend Mittel verfügt, um starke Ausschläge abzufedern, auch wenn sie den Wechselkurs dem Markt überlässt. In ihrer jüngsten Erklärung hob die Zentralbank die Stärke ihrer Reserven hervor.

Wir verfügen weiterhin über solide Reserven.

Nach Angaben der Verantwortlichen sollen Marktinterventionen übermäßige Wechselkursschwankungen langfristig dämpfen, nicht aber tägliche Volatilität verhindern. Damit unterscheidet sich der Ansatz von früheren Phasen, in denen die Zentralbank massiv auf ihre Reserven zurückgriff, um einen Fall des Peso unter 59 zu verhindern. Diese Schwelle hatte seit 2022 Bestand. Die neue Haltung, bei der eine bestimmte Marke weniger stark verteidigt wird, legt mehr Gewicht darauf, ungeordnete Bewegungen einzudämmen und die Inflationsaussichten zu schützen.

Analysten aus dem Privatsektor verstehen das Signal als bewusste Geduld. Eddie Cheung, leitender Stratege für Schwellenländer bei Credit Agricole CIB, sagte, Überweisungen und saisonale Zuflüsse könnten die Abwertung begrenzen und so den Bedarf an einer entschiedenen Verteidigung verringern.

Sie sehen hier keinen dringenden Anlass für eine Verteidigung, da sie letztlich davon ausgehen, dass Überweisungen die Währung stärker stützen werden. Entscheidend ist, dass die Lage nicht außer Kontrolle gerät.

Der Ton aus Manila steht im Gegensatz zum Vorgehen andernorts in Asien. Verantwortliche in Indien waren in diesem Monat bereit, dem Druck auf die Rupie entgegenzuwirken. Auch die Politikverantwortlichen in Südkorea haben Maßnahmen zur Stabilisierung der Märkte zugesagt. Die Philippinen signalisieren eine Präferenz für gezielte, taktische Interventionen und setzen zugleich auf breitere wirtschaftliche Grundlagen, um den Peso zu stabilisieren.

Geldpolitischer Ausblick, Wachstumsrisiken und Reserven

Die Geldpolitik tritt in eine Lockerungsphase ein. Nach der überraschenden Zinssenkung im Oktober sagte das Mitglied des geldpolitischen Rats Benjamin Diokno, er rechne bei der Sitzung im Dezember mit einer Senkung um 25 Basispunkte. Weitere Schritte seien im kommenden Jahr möglich, falls die Inflation unter Kontrolle bleibe und sich das Wachstum verlangsame. Die nächste geldpolitische Entscheidung steht am 11. Dezember an. Zinssenkungen sollen die Wirtschaft stützen, können die Währung aber auch belasten, wenn sie den Abstand zu den US-Renditen vergrößern.

Die Wachstumsrisiken sind gestiegen, während die Behörden mutmaßliche Veruntreuung von Milliarden Peso bei Hochwasserschutzprojekten untersuchen. Präsident Ferdinand Marcos Jr. machte im August beunruhigende Erkenntnisse öffentlich und ordnete ein hartes Vorgehen an. Die Untersuchungen laufen in beiden Kammern des Kongresses sowie im Rahmen einer unabhängigen Prüfung. Internationale Einschätzungen weisen seit Langem auf Korruption als Investitionshemmnis auf den Philippinen hin. Die jüngsten Vorwürfe haben öffentliche Bauvorhaben nun stärker in den Fokus gerückt. Verzögerungen bei der Umsetzung von Projekten oder ein Vertrauensverlust bei Anlegern können die Aktivität im Baugewerbe und in verwandten Branchen bremsen.

Vor diesem Hintergrund bieten die externen Puffer einen gewissen Rückhalt. Offiziellen Daten zufolge beliefen sich die Brutto-Devisenreserven Ende September auf 108,8 Milliarden US-Dollar und damit auf den höchsten Stand seit Oktober 2024. Die Behörden verweisen zudem auf strukturelle Zuflüsse, die die Zahlungsbilanz stützen. Überweisungen von im Ausland lebenden Filipinos, Einnahmen aus der Geschäftsprozessauslagerung und Tourismuseinnahmen bringen Devisen ins Land und helfen, das Handelsdefizit auszugleichen. Die Zentralbank hat diese Zuflüsse wiederholt als Stützen bezeichnet, die externe Schocks abfedern können.

Wer von einem schwächeren Peso profitiert und wer die Kosten trägt

Eine schwächere Währung kann Exporteuren und Branchen mit Einnahmen in US-Dollar helfen, erhöht aber die Kosten für Importeure und Haushalte. Die Philippinen importieren Treibstoff, einen großen Teil ihrer Lebensmittelrohstoffe und zahlreiche verarbeitete Waren. Ein schwacher Peso kann die Preise an den Zapfsäulen steigen lassen, die Stromkosten weiter erhöhen und importierten Reis sowie Weizen verteuern. Wie stark sich das auf die Verbraucherpreise überträgt, hängt davon ab, wie lange die Abwertung anhält und ob Unternehmen einen Teil der Kosten auffangen können. Die Inflation hat sich gegenüber den Höchstständen der vergangenen Jahre abgeschwächt, doch eine erneute Währungsschwäche kann diese Entwicklung bremsen.

Exporteure, Unternehmen der Geschäftsprozessauslagerung und die Tourismusbranche profitieren häufig von einem fallenden Peso, weil ihre Dollareinnahmen dann mehr Peso einbringen. Auch Haushalte, die Geld von Angehörigen im Ausland erhalten, bekommen für jeden überwiesenen Dollar mehr Peso. Das kann die Ausgaben während der Feiertage zum Jahresende und zur Einschulung im ersten Quartal ankurbeln. Saisonale Überweisungen stützen die Währung häufig im November und Dezember, auch wenn die allgemeine Lage schwach ist.

Im Ausland arbeitende Filipinos sehen in der jüngsten Entwicklung eine Gelegenheit, mehr Geld nach Hause zu schicken. Jessie Acain, ein in Singapur tätiger Ingenieur, erläuterte den Anreiz, bei einem schwachen Peso mehr zu überweisen.

Das ist ein Vorteil für uns. Wir schicken denselben Betrag in Dollar, aber zu Hause kommt mehr Geld an.

Worauf die Märkte als Nächstes achten

Im Mittelpunkt steht nun die Frage, ob der Wechselkurs den Tagestiefststand von 59,20 halten kann, ohne ihn rasch erneut zu testen, und wie die Zentralbank ihre Kommunikation zu Geldpolitik und Interventionen gestaltet. Einige Händler warnen, eine erneute Phase der Dollarstärke könnte zu Tests der Marke von 60 führen, wenn die inländischen Kapitalabflüsse anhalten. Andere verweisen auf saisonale Zuflüsse und einen milderen Inflationspfad in den USA, die dem Peso bis zum Jahresende helfen könnten. Das Handelsvolumen ist bereits gestiegen und erreichte am Tag des Durchbruchs rund 1,75 Milliarden US-Dollar. Eine höhere Liquidität kann Bewegungen sowohl beschleunigen als auch die Preisfindung verbessern.

Anleger werden anstehende Verbraucherpreisdaten, Haushaltsmeldungen und neue Erkenntnisse aus den Untersuchungen der Ausgaben prüfen, um Hinweise auf Wachstumsschäden zu finden. Globale Faktoren bleiben wichtig. Veränderungen der US-Renditen und Signale der US-Notenbank Federal Reserve wirken sich stark auf alle asiatischen Währungen aus. Die Behörden erklären, für den Peso gehe es darum, ungeordnete Bewegungen zu verhindern und die Inflation auf Kurs zu halten, während der Markt den Wechselkurs finden könne. Dieses Gleichgewicht wird darüber entscheiden, ob auf das jüngste Rekordtief ein anhaltender Abwärtstrend oder eine Phase der Konsolidierung folgt.

Auf einen Blick

• Der Peso erreichte im Tagesverlauf mit 59,20 je US-Dollar ein neues Tief und schloss bei 59,13
• Die BSP erklärt, der Wechselkurs werde vom Markt bestimmt, und sie verfüge weiterhin über solide Reserven
• Im Oktober beliefen sich die Aktienabflüsse auf rund 79 Millionen US-Dollar; der Aktienindex bewegte sich nahe den Tiefständen vom April
• Nach einer Zinssenkung im Oktober schwenkte die Geldpolitik auf Lockerung um; ein Mitglied des geldpolitischen Rats signalisierte für Dezember einen Schritt um 25 Basispunkte
• Vorwürfe der Korruption bei Ausgaben für den Hochwasserschutz werden untersucht und belasten die Wachstumserwartungen
• Ende September beliefen sich die Reserven auf 108,8 Milliarden US-Dollar; Überweisungen, Geschäftsprozessauslagerung und Tourismus sorgen für stetige Zuflüsse
• Saisonale Überweisungen rund um Undas und Weihnachten könnten den Peso bis zum Jahresende stabilisieren
• Händler beobachten das Tagestief von 59,20, die Marke von 60, US-Zinsen und die inländischen Inflationsdaten