Zwei Großbanken kommen einer staatlichen Kapitalzufuhr näher
Die Industrial and Commercial Bank of China und die Agricultural Bank of China haben am 11. November 2026 die Prüfung durch die Shanghai Stock Exchange bestanden. Damit kommen ihre Pläne voran, durch Aktienverkäufe an das Finanzministerium und Investoren aus der Tabakbranche bis zu 260 Milliarden Yuan, umgerechnet rund 39 Milliarden US-Dollar, aufzunehmen.
Inhalt
- Zwei Großbanken kommen einer staatlichen Kapitalzufuhr näher
- Wer kauft die neuen Aktien?
- Wie Staatsanleihen den Plan finanzieren
- Warum ICBC einen größeren Puffer anstrebt
- Was der Agricultural Bank zugutekommen könnte
- Sechs weitere Institute teilen sich 100 Milliarden Yuan
- Wie diese Runde im Vergleich zu 2025 abschneidet
- Was ändert sich für bestehende Aktionäre?
- Mehr Kreditspielraum trifft auf schwache Nachfrage
- Die wichtigsten Punkte
Die Börse teilte den Banken zufolge mit, dass beide Anträge die Anforderungen an Aktienemission, Börsenzulassung und Offenlegung von Informationen erfüllten. Die ICBC will bis zu 100 Milliarden Yuan aufnehmen, die Agricultural Bank bis zu 160 Milliarden Yuan. Nach Abzug der Emissionskosten sollen die gesamten Erlöse das harte Kernkapital (Common Equity Tier 1) stärken, den zentralen finanziellen Puffer, mit dem Banken Verluste auffangen.
Beide Banken benötigen noch die Registrierungsgenehmigung der China Securities Regulatory Commission, bevor sie fortfahren können. Sie erklärten, Ergebnis und Zeitplan seien weiterhin ungewiss. Analysten rechnen mit einem Mittelzufluss im vierten Quartal, wahrscheinlich im November oder Dezember.
Die beiden Platzierungen bilden den größten Teil einer umfassenderen Kapitalerhöhung von 360 Milliarden Yuan für acht staatliche Finanzinstitute. Das Finanzministerium will 300 Milliarden Yuan bereitstellen, finanziert durch spezielle Staatsanleihen. Die China National Tobacco Corporation und verbundene Investoren sollen die verbleibenden 60 Milliarden Yuan beisteuern.
In der vom Nachrichtenbüro des Ministeriums am 7. September veröffentlichten Kapitalankündigung im September hieß es, die acht Institute verfügten über eine stabile Qualität ihrer Vermögenswerte und ihre wichtigen aufsichtsrechtlichen Kennzahlen lägen in einem sicheren und gesunden Bereich. Das zusätzliche Kapital solle einen umsichtigen Geschäftsbetrieb, einen besseren Schutz vor Risiken und die Finanzierung der Realwirtschaft unterstützen, also von Unternehmen und Haushalten, die Waren und Dienstleistungen herstellen, kaufen und nutzen.
Wer kauft die neuen Aktien?
Das Finanzministerium würde 200 Milliarden Yuan zu den beiden Banken beisteuern, also rund 77 Prozent ihres gemeinsamen angestrebten Aufnahmevolumens. Investoren aus der Tabakbranche würden 60 Milliarden Yuan bereitstellen, gleichmäßig auf ICBC und Agricultural Bank verteilt.
Der Emissionsprospekt der ICBC sieht eine Zeichnung von 70 Milliarden Yuan durch das Ministerium und von 10 Milliarden Yuan durch die China National Tobacco Corporation vor. China Tobacco Shanghai, China Tobacco Yunnan, China Tobacco Hunan und Hunan Tobacco würden jeweils Aktien im Wert von 5 Milliarden Yuan zeichnen.
Die geplante Zuteilung der Agricultural Bank ist größer: 130 Milliarden Yuan vom Ministerium und 10 Milliarden Yuan von der China National Tobacco Corporation. Jiangsu Tobacco, Zhejiang Tobacco und Hubei Tobacco würden jeweils 5 Milliarden Yuan beisteuern, Beijing Tobacco 3 Milliarden Yuan und Shuangwei Investment 2 Milliarden Yuan.
Die Banken würden A-Aktien an diese festgelegten Investoren ausgeben. Dabei handelt es sich um auf Yuan lautende Stammaktien, die auf dem chinesischen Festland notiert sind. Dieses Verfahren wird als Privatplatzierung bezeichnet. Die genannten Institute stellen den Banken direkt Geld im Austausch gegen neu ausgegebene Aktien zur Verfügung.
Die Zeichner der ICBC müssen ihre neuen Aktien ab Abschluss der Aktienregistrierung fünf Jahre lang halten. Laut Emissionsprospekt bleiben das Finanzministerium und Central Huijin Investment zudem die beiden größten Aktionäre; die Kontrollverhältnisse ändern sich nicht.
Wie Staatsanleihen den Plan finanzieren
Das Finanzministerium beschafft seinen Beitrag durch den Verkauf spezieller Staatsanleihen im Wert von 300 Milliarden Yuan. Der Staat nimmt Geld bei Anleiheinvestoren auf und verwendet den Erlös anschließend, um Kapitalanteile an den Finanzinstituten zu erwerben.
Die erste Tranche über 150 Milliarden Yuan wurde am 8. Oktober ausgegeben. Die Anleihe hat eine Laufzeit von fünf Jahren, einen festen Zinssatz und jährliche Zinszahlungen. Die Verzinsung begann am 9. Oktober. Eine zweite Tranche über 150 Milliarden Yuan mit einer Laufzeit von sieben Jahren soll am 18. November ausgegeben werden.
Der Beitrag des Ministeriums von 300 Milliarden Yuan ist für alle acht Institute zusammen bestimmt. Davon sind 200 Milliarden Yuan für ICBC und Agricultural Bank vorgesehen, sodass 100 Milliarden Yuan für die übrigen sechs Institute verbleiben. Zusammen mit den 60 Milliarden Yuan der Tabakinvestoren ergibt sich ein Gesamtpaket von 360 Milliarden Yuan.
Die bislang angekündigten wichtigsten Schritte:
- 6. September: Die acht Institute legten ihre geplanten Kapitalerhöhungen offen, darunter die Aktienplatzierungen der beiden Banken.
- 7. September: Das Finanzministerium kündigte die Ausgabe spezieller Staatsanleihen im Wert von 300 Milliarden Yuan an.
- 8. Oktober: Die erste Anleihentranche über 150 Milliarden Yuan wurde ausgegeben.
- 11. November: ICBC und Agricultural Bank erhielten positive Prüfungsvoten der Börse.
- 18. November: Die Ausgabe der zweiten Anleihentranche über 150 Milliarden Yuan ist geplant.
Zhou Guannan, Co-Leiter des Huachuang Securities Research Institute und dessen Chefanalyst für festverzinsliche Wertpapiere, schätzt, dass eine Kapitalzufuhr üblicherweise zwei bis drei Monate dauert. Zu den Schritten gehören die Zustimmung der Unternehmen, die aufsichtsrechtliche Prüfung, die Zahlung, die Bestätigung des neuen Kapitals und die Registrierung der zusätzlichen Aktien.
Warum ICBC einen größeren Puffer anstrebt
Zum 30. Juni 2026 wies ICBC eine harte Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1) von 13,21 Prozent aus. Ihre Kernkapitalquote lag bei 14,43 Prozent, die Gesamtkapitalquote bei 18,57 Prozent. Die Bank erklärte, alle drei Werte erfüllten die aufsichtsrechtlichen Mindestanforderungen.
Das harte Kernkapital, kurz CET1, besteht hauptsächlich aus dem Kapital der Stammaktionäre und einbehaltenen Gewinnen. Die Quote setzt dieses Kapital ins Verhältnis zu den risikogewichteten Aktiva. Für einen Kredit, bei dem Verluste wahrscheinlicher sind, muss eine Bank in der Regel mehr Kapital vorhalten.
Im Emissionsprospekt nennt ICBC zwei Gründe für die geplante Kapitalaufnahme. Sinkende Zinsmargen hätten die Fähigkeit der Bank gebremst, Kapital aus Gewinnen aufzubauen. Zudem müsse die Bank zusätzliche Kapitalanforderungen erfüllen, nachdem sie in eine höhere Kategorie globaler Banken aufgestiegen sei, deren Ausfall weitreichende Störungen verursachen könnte.
ICBC rückte auf der Liste der global systemrelevanten Banken des Finanzstabilitätsrats für 2025 von Kategorie 2 in Kategorie 3 auf. Banken der höheren Kategorie müssen wegen ihrer Bedeutung für das Finanzsystem einen zusätzlichen Kapitalpuffer vorhalten.
Die Angaben zur Qualität der Vermögenswerte liefern weiteren Kontext. Die Quote notleidender Kredite, also Kredite, bei denen Kreditnehmer Schwierigkeiten haben, ihren Rückzahlungsverpflichtungen nachzukommen, lag Ende Juni bei 1,29 Prozent. Das waren 0,02 Prozentpunkte weniger als Ende 2025. Die Rückstellungen für mögliche Kreditausfälle beliefen sich auf 217,58 Prozent der notleidenden Kredite, ein Anstieg um 3,98 Prozentpunkte.
ICBC strebt somit zusätzliches Eigenkapital von Aktionären an, während ihre ausgewiesenen Kennzahlen weiterhin die aufsichtsrechtlichen Anforderungen erfüllen. Das Geld würde ihr mehr Spielraum geben, Verluste aufzufangen, strengere Anforderungen zu erfüllen und die Kreditvergabe zu unterstützen, während das Gewinnwachstum immer weniger zum Kapitalstock beiträgt.
Was der Agricultural Bank zugutekommen könnte
Die geplante Kapitalerhöhung der Agricultural Bank um 160 Milliarden Yuan ist 60 Milliarden Yuan größer als die der ICBC. Eine begleitende Berechnung deutet darauf hin, dass ihre CET1-Quote von 10,8 Prozent am 30. Juni nach der Transaktion auf 11,41 Prozent steigen könnte, also um 0,61 Prozentpunkte.
Die Berechnung geht davon aus, dass keine Emissionskosten anfallen und sich die risikogewichteten Aktiva nicht verändern. Weitet die Bank ihre Kreditvergabe aus oder ändert sich das Risikoprofil ihrer Vermögenswerte, würde sich auch die endgültige Quote verändern.
Der praktische Nutzen wäre ein größerer Spielraum für die Kreditvergabe innerhalb der aufsichtsrechtlichen Grenzen bei gleichzeitigem Schutz vor Verlusten. Kapital stärkt die Bilanz einer Bank und ermöglicht es ihr, Kredite und andere Vermögenswerte zu halten, deren Wert sinken kann.
Lou Feipeng, Wissenschaftler bei der Postal Savings Bank of China, beschrieb den möglichen Nutzen für Sparer und Kreditnehmer:
Zusätzliches Bankkapital würde ihre Fähigkeit stärken, Verluste aufzufangen, und damit den Sicherheitspuffer für Einlagen von Privathaushalten vergrößern.
Lou sagte außerdem, mehr Kapital könne die Finanzierungsbedingungen für Hypotheken, Unternehmenskredite und Kredite für Unternehmen verbessern. Der tatsächliche Nutzen für Kunden hängt davon ab, wie die Banken den zusätzlichen Spielraum nutzen und wie groß die Kreditnachfrage ist.
Sechs weitere Institute teilen sich 100 Milliarden Yuan
Die Export-Import Bank of China soll eine direkte Kapitalzufuhr von 30 Milliarden Yuan durch das Finanzministerium erhalten. Die China Life Insurance Group bekäme 35 Milliarden Yuan, die größte Zuteilung unter den übrigen sechs Instituten.
Die People's Insurance Group of China will bis zu 15 Milliarden Yuan durch eine A-Aktien-Platzierung an das Ministerium aufnehmen. Die China Export & Credit Insurance Corporation, bekannt als Sinosure, soll 10 Milliarden Yuan erhalten, die China Taiping Insurance Group 7 Milliarden Yuan und die China Reinsurance Group 3 Milliarden Yuan.
Die Zuteilungen an diese sechs Institute belaufen sich insgesamt auf 100 Milliarden Yuan. Zusammen mit den beiden großen Geschäftsbanken umfasst das Paket Institute aus den Bereichen gewöhnliche Kreditvergabe, Handelsfinanzierung, Versicherung und Rückversicherung. Rückversicherung ist eine Versicherung, die Versicherer abschließen, um sich gegen hohe Schadensforderungen abzusichern.
Der Versicherungssektor steht unter Druck, weil anhaltend niedrige Zinsen die Renditen der Anlagen schmälern, mit denen künftige Zahlungen an Versicherte abgesichert werden. Die Solvenzquote sank Ende des zweiten Quartals auf 180,6 Prozent, verglichen mit 204,5 Prozent ein Jahr zuvor. Das entspricht einem Rückgang um 23,9 Prozentpunkte. Die angegebene aufsichtsrechtliche Mindestanforderung liegt bei 100 Prozent.
Die Solvenzquote setzt das Kapital eines Versicherers ins Verhältnis zu dem Betrag, den er zur Abdeckung seiner Risiken benötigt. Zusätzliches Kapital gibt Versicherern mehr Spielraum, Verpflichtungen gegenüber Versicherten zu erfüllen und Versicherungen anzubieten. Das aktuelle Paket umfasst vier kommerzielle Versicherungsgruppen sowie Sinosure und die Export-Import Bank, die politische Zielsetzungen unterstützen.
Wie diese Runde im Vergleich zu 2025 abschneidet
Vier weitere große Staatsbanken schlossen 2025 Kapitalerhöhungen ab. Die Bank of Communications nahm 120 Milliarden Yuan auf, die Bank of China 165 Milliarden Yuan, die Postal Savings Bank of China 130 Milliarden Yuan und die China Construction Bank 105 Milliarden Yuan.
Diese Platzierungen beliefen sich insgesamt auf 520 Milliarden Yuan. Das Finanzministerium steuerte, abgesichert durch spezielle Staatsanleihen, 500 Milliarden Yuan bei; andere Investoren stellten den Rest bereit. Der Unterschied zwischen der gesamten Kapitalaufnahme und dem Beitrag des Staates erklärt, warum für diese Runde zwei verschiedene Beträge genannt werden.
Die Platzierungen von ICBC und Agricultural Bank belaufen sich 2026 auf bis zu 260 Milliarden Yuan, also die Hälfte des Betrags, den die vier Banken 2025 insgesamt aufgenommen hatten. Das umfassendere Paket für 2026, einschließlich der sechs weiteren Finanzinstitute, beläuft sich auf 360 Milliarden Yuan.
Der geplante Beitrag des Ministeriums ist von 500 Milliarden Yuan im Jahr 2025 auf 300 Milliarden Yuan in diesem Jahr gesunken, ein Rückgang um 40 Prozent. Zugleich umfasst die Gruppe der Empfänger nun auch Institute außerhalb der großen Geschäftsbanken.
Die früheren Kapitalerhöhungen steigerten die CET1-Quoten der vier Banken um etwa 0,5 bis 1,4 Prozentpunkte. Von den abgestimmten Ankündigungen am 30. März 2025 bis zum Mittelzufluss vergingen jeweils weniger als drei Monate. Wang Xianshuang, Chefanalyst für den Bankensektor bei Guolian Minsheng Securities, führte den späteren Zeitplan in diesem Jahr teilweise auf die Komplexität des vielfältigeren Pakets und die ressortübergreifende Abstimmung zurück.
Was ändert sich für bestehende Aktionäre?
Aus der beispielhaften Eigentümerstruktur in den Unterlagen der ICBC geht hervor, dass die Zahl der ausgegebenen Aktien von etwa 356,41 Milliarden auf 369,19 Milliarden steigen würde, ein Zuwachs von rund 3,6 Prozent. Unter den zugrunde gelegten Annahmen würde der Anteil des Ministeriums von 31,14 auf 32,49 Prozent steigen.
Bestehende Anleger würden einen geringeren Anteil an der erweiterten Aktienbasis halten, sofern sie nicht ebenfalls weitere Aktien erwerben. Der Gewinn je Aktie kann sinken, wenn Gewinne auf mehr Aktien verteilt werden. Auch die Eigenkapitalrendite kann zurückgehen, wenn das Aktionärskapital schneller wächst als die Gewinne.
Im Emissionsprospekt warnt ICBC vor möglichen Rückgängen beim Gewinn je Aktie und bei der Eigenkapitalrendite nach der Platzierung. Die Berechnungen unterstellen modellhaft einen Abschluss bis zum 30. November 2026. Die jüngsten Ankündigungen der Banken lassen den tatsächlichen Abschlusstermin jedoch offen.
Nach der Ankündigung des Pakets im September fielen die Aktienkurse. Die in Hongkong notierten Aktien der Agricultural Bank gaben um 2,7 Prozent nach, die der ICBC um 2,3 Prozent. Der Hang-Seng-Index verlor weniger als 1 Prozent. China Taiping verlor fast 4 Prozent, People's Insurance und China Life jeweils mehr als 2 Prozent.
Die Platzierungen bieten Anlegern einen Zielkonflikt: stärkere finanzielle Puffer und mehr Spielraum für das Geschäftswachstum, zugleich aber mehr Aktien, auf die künftige Gewinne verteilt werden. Die tatsächlichen Auswirkungen hängen von den endgültigen Emissionsbedingungen und davon ab, wie produktiv das neue Kapital eingesetzt wird.
Mehr Kreditspielraum trifft auf schwache Nachfrage
Chinas Banken verdienen weniger an der Differenz zwischen den Zinsen, die sie für Kredite erhalten, und den Zinsen, die sie für Einlagen zahlen. Diese Differenz, die sogenannte Nettozinsmarge, ist eine wichtige Einnahmequelle der Banken. Engere Margen lassen weniger Gewinn übrig, der als Kapital einbehalten werden kann.
Externe Investitionen helfen, dieses Kapital wieder aufzustocken. Damit die Kreditvergabe ausgeweitet werden kann, müssen Kreditnehmer jedoch auch bereit und in der Lage sein, Kredite aufzunehmen.
Larry Hu, Chefökonom für China bei Macquarie, sagte, die schwache Kreditnachfrage sei das größte Hindernis für eine Ausweitung der Bankkredite. Von den Kapitalzuführungen erwarte er:
kurzfristig nur sehr begrenzte Auswirkungen auf die Wirtschaft
Gary Ng, leitender Volkswirt bei Natixis, sagte, Institute mit größeren Kapitalpuffern könnten außerdem aufgefordert werden, mehr Mittel für die Kapitalmärkte bereitzustellen, etwa für den Kauf von Anleihen und Aktien. Mehr Kapital kann somit mehrere Aktivitäten unterstützen; eine mögliche Verwendung ist die Ausweitung der Kreditvergabe.
Für Unternehmen, Haushalte und Versicherte besteht die unmittelbare Veränderung in einer stärkeren finanziellen Basis bei großen Instituten. Die nächsten konkreten Schritte sind der geplante Anleiheverkauf am 18. November, die noch ausstehenden Entscheidungen zur Wertpapierregistrierung und, sofern diese genehmigt wird, die Zahlung für die neuen Aktien der Banken und deren Registrierung.
Die wichtigsten Punkte
- ICBC und Agricultural Bank bestanden am 11. November die Prüfung durch die Shanghai Stock Exchange für Platzierungen im Gesamtwert von bis zu 260 Milliarden Yuan.
- Das Finanzministerium will 200 Milliarden Yuan in die beiden Banken investieren; Investoren aus der Tabakbranche sollen 60 Milliarden Yuan beisteuern.
- Für die Platzierungen ist noch die Registrierungsgenehmigung der China Securities Regulatory Commission erforderlich.
- Das umfassendere Paket beläuft sich für acht Finanzinstitute auf insgesamt 360 Milliarden Yuan, darunter 300 Milliarden Yuan vom Ministerium.
- Eine zweite Tranche spezieller Staatsanleihen im Wert von 150 Milliarden Yuan soll am 18. November ausgegeben werden.
- Das neue Kapital würde die finanziellen Puffer und den Kreditspielraum stärken. Die zusätzlichen Aktien könnten jedoch den Gewinn je Aktie verringern.
