600.000 Nvidia-H200-Chips warten in Hongkong, während China umfangreiche Importe zurückhält

Ein riesiger Chipvorrat wartet vor Chinas Toren

Rund 600.000 H200-Chips von Nvidia für Anwendungen mit künstlicher Intelligenz lagern in Hongkong, während China die Genehmigung umfangreicher Lieferungen auf das Festland zurückhält, wie zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen berichten. Der Vorrat beziffert eine kostspielige Pattsituation: Chinesische Technologieunternehmen wollen leistungsstarke US-Prozessoren, während Peking die Abhängigkeit von amerikanischer Technologie begrenzen will.

In den vergangenen Monaten sind einige Chips auf das chinesische Festland gelangt. Die Behörden hätten begrenzte Lieferungen zugelassen, sagten drei mit der Situation vertraute Personen. Eine von ihnen erklärte, mehrere große chinesische Internetunternehmen hätten jeweils rund 10.000 H200-Chips erhalten. Drei Personen berichteten zudem von kleineren Lieferungen über Zwischenhändler und indirekte Wege, ohne eine Gesamtzahl zu nennen.

Zwischen diesen Lieferungen und dem in Hongkong wartenden Bestand besteht ein erheblicher Unterschied. Der Vorrat umfasst das 60-Fache der rund 10.000 Chips, die einzelne Unternehmen Berichten zufolge erhalten haben. Dieser Vergleich zeigt das Ausmaß der Versorgung, die außerhalb des Festlands bereitsteht. Wie viele Unternehmen diese kleineren Kontingente erhalten haben, wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Chinas Ministerium für Industrie und Informationstechnologie sowie die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission reagierten nicht auf Anfragen. Auch Nvidia, Alibaba, ByteDance, DeepSeek und Tencent äußerten sich nicht. Ein Termin für eine Entscheidung über die Genehmigung umfangreicher Importe wurde nicht bekannt gegeben.

Für Unternehmen, die KI-Systeme entwickeln, ist das unmittelbare Problem praktischer Natur. Hardware kann hergestellt, gekauft oder in Kundennähe bereitgestellt werden und dennoch für die Installation in Rechenzentren nicht verfügbar sein. Der Bestand in Hongkong befindet sich genau an diesem Übergang zwischen möglicher Versorgung und nutzbarer Rechenleistung.

Warum die Genehmigung der USA nur die halbe Entscheidung ist

Washington und Peking kontrollieren unterschiedliche Seiten des Geschäfts. Die Vereinigten Staaten entscheiden, ob Nvidia beschränkte amerikanische Technologie an bestimmte Kunden exportieren darf. China entscheidet, ob diese Produkte auf seinen Markt gelangen dürfen und unter welchen Bedingungen.

Die 2022 eingeführten US-Exportkontrollen beschränkten Chinas Zugang zu fortschrittlichen Nvidia-Prozessoren und Anlagen zur Herstellung hochentwickelter Chips. Die Regierung von Präsident Donald Trump erlaubte später nach Handelsverhandlungen den Verkauf von H200-Chips an zugelassene chinesische Kunden. Peking hielt an seinen eigenen Importbeschränkungen fest.

Auch das US-Genehmigungsverfahren umfasst technische und sicherheitsbezogene Auflagen. Eine am 13. Januar erlassene abschließende Regel des Bureau of Industry and Security im US-Handelsministerium schreibt vor, dass die betreffenden Chips vor dem Export in einem unabhängigen Labor in den Vereinigten Staaten Leistungstests durchlaufen müssen. Zudem muss bestätigt werden, dass die Chips nicht militärisch genutzt werden.

Trump unterzeichnete am 14. Januar eine damit verbundene Präsidialverordnung. Zuvor hatte er angekündigt, dass die Vereinigten Staaten auf die Transaktionen eine Abgabe von 25 Prozent erheben würden. Für Käufer und Nvidia ist die Genehmigung somit an Auflagen und eine finanzielle Belastung geknüpft und bedeutet keinen uneingeschränkten Zugang zum chinesischen Markt.

Pekings Bedenken gehen in die entgegengesetzte Richtung. Mit den Überlegungen der Regierung vertraute Personen beschrieben ihre Zurückhaltung gegenüber einer stärkeren Abhängigkeit von amerikanischer Technologie. Der Kauf von Prozessoren kann chinesischen Unternehmen helfen, schon jetzt bessere KI-Systeme zu entwickeln. Zugleich macht er sie abhängiger von einem Anbieter, dessen Zugang zu China sich aufgrund wechselnder Regierungspolitik wiederholt verändert hat.

Bestellungen, Genehmigungen und Lieferungen erzählen unterschiedliche Geschichten

Nvidia-Chef Jensen Huang äußerte sich am 29. Januar bei einem Besuch in Taipeh, nach einer Reise nach China, zurückhaltender zu den geschäftlichen Fortschritten. Nvidia habe keine Bestellungen für H200-Chips von chinesischen Unternehmen erhalten und warte weiterhin auf eine Entscheidung Pekings, sagte er.

Huangs Aussage widersprach Berichten, wonach ByteDance, Alibaba und Tencent die Genehmigung zum Kauf von mehr als 400.000 H200-Chips erhalten hätten. Andere Berichte nannten Bestellungen von mehr als 2 Millionen Chips. Die Zahlen beziehen sich auf verschiedene Phasen eines Geschäfts: behördliche Genehmigung, Kundenbestellung und physische Lieferung.

Ein Unternehmen kann eine Genehmigung beantragen, bevor es eine verbindliche Bestellung aufgibt. Auch für einen genehmigten Kauf können vor der Lieferung noch Exportkontrollen und eine Einfuhrfreigabe erforderlich sein. Der später bekannt gewordene Bestand von 600.000 Chips in Hongkong markiert eine weitere Stufe: Die Ware steht für den Versand bereit, wartet aber noch auf die Genehmigung zur Einfuhr auf das Festland.

Die Zahlen müssen daher stets mit Datum und Beschreibung genannt werden. Huangs Aussage vom 29. Januar war die Darstellung des Unternehmens zu den damaligen Bestellungen; die Zahl für Hongkong bezieht sich auf einen später gemeldeten Vorrat. Eine vollständige öffentliche Aufschlüsselung zu Eigentümern, vorgesehenen Kunden und Vertragsstatus liegt nicht vor.

Wie sich die Beschränkungen entwickelten

Der Streit ist durch mehrere politische Entscheidungen und Berichte über einen begrenzten Zugang geprägt. Die datierten Entwicklungen zeigen, warum die Erwartungen an eine umfassende Öffnung den bestätigten Lieferungen wiederholt vorausgingen.

• 2022: Die Vereinigten Staaten führten Kontrollen ein, die Chinas Zugang zu fortschrittlichen KI-Chips und Anlagen zur Chipfertigung beschränkten.
• 13. Januar: Das Bureau of Industry and Security erließ eine abschließende Regel mit Bedingungen für H200-Exporte, darunter unabhängige Tests in den Vereinigten Staaten.
• 14. Januar: Trump unterzeichnete eine damit verbundene Präsidialverordnung.
• 29. Januar: Huang erklärte, Nvidia habe keine Bestellungen für H200-Chips aus China erhalten; Peking prüfe noch, ob es Importe zulassen werde.
• Juli: Berichte beschrieben mögliche chinesische Genehmigungen für weniger als 200.000 H200-Chips, hauptsächlich zum Training von KI-Modellen.
• Bis Ende Oktober: Ein H200-Server mit acht Karten wurde auf dem chinesischen Festland für mehr als 6 Millionen Yuan angeboten.
• Zuletzt bekannt gewordener Bestand: Rund 600.000 H200-Chips warteten Berichten zufolge in Hongkong, während die Genehmigung umfangreicher Lieferungen weiter ausstand.

Chinesische Aufsichtsbehörden haben großen Technologieunternehmen Berichten zufolge zudem angewiesen, Anträge auf den Kauf von H200-Chips zur Genehmigung einzureichen. Zu den vorgeschlagenen Bedingungen gehörte, neben Nvidia-Produkten einen festgelegten Anteil an inländischen Prozessoren zu kaufen. Wie hoch dieser Anteil sein sollte, wurde nicht bekannt gegeben.

Der Bericht vom Juli beschrieb eine mögliche Genehmigung für Unternehmen wie Alibaba, ByteDance und DeepSeek, begrenzte Mengen für das Training zu kaufen. Die Schätzung von weniger als 200.000 Chips bezog sich auf mögliche Genehmigungen, während die deutlich größere Zahl für Hongkong den Bestand betrifft, der auf die Einfuhr wartet.

Warum ein älterer Nvidia-Prozessor weiterhin wichtig ist

Der H200 gehört zu Nvidias Hopper-Generation. Er ist leistungsfähiger als der für den chinesischen Markt entwickelte H20, liegt aber hinter Nvidias neuerer Blackwell-Generation zurück. Attraktiv ist er wegen seiner Rechenleistung, die chinesische Käufer tatsächlich erhalten können, und der dafür eingesetzten Software.

Beim Training eines KI-Modells werden große Mengen an Beispielen verarbeitet, damit ein System Muster erkennt. Ein Sprachmodell lernt beispielsweise durch wiederholte Berechnungen Zusammenhänge zwischen Wörtern und Ideen. Leistungsstarke Prozessoren ermöglichen es Entwicklern, in einer bestimmten Zeit mehr solcher Berechnungen durchzuführen.

Bei einigen anspruchsvollen Trainingsaufgaben bietet der H200 Fähigkeiten, mit denen chinesische Alternativen noch nicht mithalten können, insbesondere in Verbindung mit Nvidias Software. Daher haben Unternehmen einen Grund, sich um die Chips zu bemühen, obwohl Nvidia inzwischen neuere Produkte anbietet.

Chinesische Behörden haben Unternehmen Berichten zufolge dazu angehalten, bei Inferenzaufgaben inländische Prozessoren zu bevorzugen. Inferenz bezeichnet die Phase nach dem Training, in der ein Modell das Gelernte nutzt, um Fragen zu beantworten, Bilder zu erzeugen oder andere Aufgaben zu erledigen.

Pekings berichteter Ansatz würde Unternehmen einen gewissen Zugang zu Nvidia-Hardware für das Training ermöglichen und zugleich den alltäglichen Betrieb von KI-Diensten stärker auf chinesische Anbieter ausrichten. Sowohl Training als auch Inferenz benötigen Rechenleistung. Eine unterschiedliche Gewichtung der Kaufprioritäten verschafft heimischen Chip-Herstellern jedoch eine größere Rolle, wenn KI-Dienste mehr Nutzer gewinnen.

Knappheit lässt Serverpreise stark steigen

Ein H200-Server mit acht Karten wurde bis Ende Oktober auf dem chinesischen Festland für mehr als 6 Millionen Yuan, umgerechnet etwa 900.000 US-Dollar, angeboten, sagte eine mit dem Markt vertraute Person. Das war etwa das Dreifache des Preises ein Jahr zuvor.

Der Vergleich deutet auf einen früheren Preis von rund 2 Millionen Yuan für einen ähnlichen Server hin. Der Anstieg von etwa 2 Millionen auf mehr als 6 Millionen Yuan entspricht rund 200 Prozent. Für ein Unternehmen, das viele Server kauft, kann das die Kosten für den Aufbau von Rechenkapazitäten erheblich erhöhen.

Server mit Nvidias neueren Blackwell-Chips wurden derselben Person zufolge für jeweils mehr als 20 Millionen Yuan angeboten. Auch Blackwell-Produkte unterliegen den US-Exportkontrollen. Die genannten Preise gelten für komplette Server und umfassen daher mehr als nur die Prozessoren.

Das begrenzte Angebot über genehmigte Kanäle hat Käufer zu Zwischenhändlern und indirekten Wegen gedrängt. So entsteht ein Markt, in dem bereits der Zugang einen Aufpreis kostet: Ein Unternehmen zahlt möglicherweise deutlich mehr, um Hardware früher zu erhalten, statt auf die Öffnung eines regulären Lieferwegs zu warten.

Der Engpass bei den Lieferungen erschwert auch die Planung. Ein Unternehmen, das ein Modell trainieren will, benötigt gleichzeitig Server, Strom, Netzwerkausrüstung und Personal. Unsichere Chiplieferungen können dazu führen, dass der Rest der Investitionen warten muss oder das Unternehmen auf andere Hardware ausweicht.

Chinesische Käufer suchen einen weiteren Weg zu Nvidia-Produkten

ByteDance, Alibaba und Tencent haben Berichten zufolge zudem mehr als 3 Millionen Grafikkarten des Typs Nvidia RTX Pro 5500 bestellt. Diese weniger leistungsstarken Produkte erfüllen die Exportbestimmungen; ihr gemeinsamer Listenpreis liegt bei mehr als 35 Milliarden US-Dollar.

Die Menge ist mehr als fünfmal so groß wie die rund 600.000 H200-Chips, die Berichten zufolge in Hongkong lagern. Die beiden Produkte haben unterschiedliche Fähigkeiten. Die höhere Zahl an Grafikkarten beschreibt daher eine andere Einkaufsstrategie und keine gleichwertige Rechenleistung.

Die Käufe zeigen, dass große chinesische Unternehmen mehrere Wege gleichzeitig verfolgen: Sie bemühen sich um Zugang zu H200-Prozessoren, kaufen Nvidia-Produkte, die nach den Exportbestimmungen zulässig sind, und reagieren auf den Druck, heimische Chips einzusetzen. Jeder Weg bietet eine andere Kombination aus Leistung, Verfügbarkeit und regulatorischen Risiken.

Für chinesische Anbieter könnten Vorgaben zum Kauf inländischer Prozessoren auch dann Kunden sichern, wenn einige amerikanische Chips ins Land gelangen. Für Technologieunternehmen könnten daraus Rechensysteme entstehen, die auf mehreren Hardwaretypen beruhen und bei denen unterschiedliche Prozessoren verschiedenen Aufgaben zugewiesen werden.

Milliardenumsätze möglich, aber an strenge Bedingungen geknüpft

Schätzungen von Anlegern verdeutlichen, wie viel für Nvidia auf dem Spiel steht. Bei einer gemeldeten Nachfrage von 2 Millionen H200-Chips zu jeweils 27.000 US-Dollar ergäbe sich ein möglicher Transaktionswert von 54 Milliarden US-Dollar. Huang bezeichnete die Nachfrage aus China als sehr hoch und stellte mögliche Jahresumsätze von mehr als 50 Milliarden US-Dollar in Aussicht.

Ein einfacher Abzug von 25 Prozent von 54 Milliarden US-Dollar ergibt 40,5 Milliarden US-Dollar. Eine Analyse rundete diesen Betrag auf etwa 40 Milliarden US-Dollar und nutzte ihn, um höhere Nvidia-Gewinne und einen möglichen Aktienkurs von 385 US-Dollar zu modellieren. Dabei ging sie von einer Nettogewinnmarge von 56 Prozent und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 46 aus.

Diese Berechnungen setzen voraus, dass die Käufe genehmigt und abgeschlossen werden. Zudem beruhen sie auf Annahmen zu Abgaben, Kosten, Gewinnmargen und Marktbewertung. Auch Huangs Aussage vom Januar, dass noch keine Bestellungen eingegangen seien, macht den Zeitpunkt wichtig, wenn man die gemeldete Zahl von 2 Millionen Chips einordnet.

Widerstand in der US-Politik kommt als weitere Einschränkung hinzu. Der Abgeordnete John Moolenaar, Vorsitzender des Sonderausschusses des Repräsentantenhauses zur Kommunistischen Partei Chinas, forderte in einem Schreiben an Handelsminister Howard Lutnick eine strikte Durchsetzung der Beschränkungen für die militärische Nutzung von H200-Exporten.

Moolenaar behauptete, Nvidias technische Unterstützung für DeepSeek habe zur Entwicklung von Fähigkeiten beigetragen, die später in chinesischen Militärsystemen eingesetzt worden seien. In seinem Schreiben sprach er sich dafür aus, die Zertifizierungsauflagen auch dann durchzusetzen, wenn dies H200-Exporte nach China verhindere. Die Behauptung und die politische Forderung stammen vom Vorsitzenden des Ausschusses; laut den Exportbestimmungen muss das Genehmigungsverfahren prüfen, welche Nutzungen zulässig sind.

Nvidias Geschäftschancen hängen somit von Entscheidungen in beiden Hauptstädten ab. Chinesische Kunden wollen mehr Rechenleistung, Peking will heimischen Anbietern zum Durchbruch verhelfen, und Washington will kontrollieren, wohin fortschrittliche amerikanische Chips gelangen. Bislang ist das greifbarste Ergebnis ein großer Bestand in Hongkong und eine begrenzte Zahl von Lieferungen über die Grenze.

Die wichtigsten Punkte

• Rund 600.000 Nvidia-H200-Chips warten Berichten zufolge in Hongkong auf die Genehmigung zur Einfuhr auf das chinesische Festland.
• Mehrere große chinesische Internetunternehmen haben Berichten zufolge jeweils rund 10.000 H200-Chips erhalten.
• Die US-Exportgenehmigung umfasst Prüf- und Sicherheitsauflagen; China kontrolliert davon unabhängig die Einfuhrgenehmigung.
• Peking will Berichten zufolge bei Inferenzaufgaben heimische Prozessoren bevorzugen und zugleich begrenzten Zugang zu H200-Chips für das Training erlauben.
• Ein H200-Server mit acht Karten wurde Ende Oktober für mehr als 6 Millionen Yuan angeboten, etwa zum Dreifachen des Preises ein Jahr zuvor.
• ByteDance, Alibaba und Tencent haben Berichten zufolge mehr als 3 Millionen weniger leistungsstarke RTX-Pro-5500-Karten bestellt.
• Ein Termin für die Genehmigung umfangreicher H200-Importe wurde nicht bekannt gegeben.