Adani Ports vereinbart Kauf des europäischen Unternehmens Evos für 2,56 Milliarden Euro

Acht europäische Terminals als Fundament für die Expansion von Adani Ports

Adani Ports and Special Economic Zone Ltd (APSEZ) hat vereinbart, das in den Niederlanden ansässige Unternehmen Evos B.V. zu übernehmen. Die Transaktion bewertet das europäische Flüssiglagergeschäft mit 2,56 Milliarden Euro. Die am 5. November 2026 unterzeichnete Vereinbarung würde acht Terminals in fünf Ländern hinzufügen und das Flüssigfrachtvolumen von APSEZ von 46 Millionen auf 83 Millionen Tonnen erhöhen, ausgehend von den jeweiligen Jahreszahlen der Unternehmen.

Indiens größter Hafenbetreiber kauft im Anschluss an ein wettbewerbliches Bieterverfahren 100 Prozent von Evos vom Investor Igneo Infrastructure Partners. Evos, nach Angaben von APSEZ Europas zweitgrößter unabhängiger Betreiber von Flüssiglagern, betreibt 452 Tanks und 63 Liegeplätze für Schiffe und Binnenschiffe. Zu den Pipelineverbindungen zählen der Flughafen Schiphol und das Central Europe Pipeline System.

Mit der Übernahme steigt APSEZ erstmals in größerem Umfang in Europas Flüssiglagersektor ein. Der Abschluss würde das Netzwerk von 20 auf 28 Häfen und Terminals in zehn Ländern ausweiten und etablierte Standorte in den Niederlanden, Deutschland, Spanien, Belgien und Malta hinzufügen.

APSEZ-Geschäftsführer Karan Adani sagte, die Übernahme verschaffe dem Unternehmen eine bedeutende Position in der internationalen Energielogistik:

Wir freuen uns, Evos in unserem Portfolio willkommen zu heißen. Damit erhalten wir eine bedeutende Präsenz an wichtigen globalen Standorten für Flüssiglagerung und Energie.

Die Übernahmevereinbarung muss noch vollzogen werden. APSEZ rechnet vom Zeitpunkt der Unterzeichnung an mit einem Verfahren von bis zu 15 Monaten. Voraussetzung sind behördliche und regulatorische Genehmigungen in Indien und den betreffenden ausländischen Rechtsgebieten sowie Konsultationen mit den Betriebsräten, die die Beschäftigten vertreten.

Was im Kaufpreis von 2,56 Milliarden Euro enthalten ist

APSEZ wird vorbehaltlich Anpassungen zum Abschluss der Transaktion rund 1,18 Milliarden Euro für das Eigenkapital zahlen. Die detaillierte Bewertung beziffert den Eigenkapitalwert auf 1,184 Milliarden Euro und den Unternehmenswert auf 2,558 Milliarden Euro, gerundet 2,56 Milliarden Euro in der Mitteilung.

Der Unternehmenswert umfasst neben dem Wert des Geschäfts dessen Nettoverschuldung und bestimmte weitere finanzielle Verpflichtungen. Der Eigenkapitalwert bezeichnet den den Anteilen zugerechneten Betrag. Die Differenz beläuft sich hier auf 1,374 Milliarden Euro an Nettoschulden und als Schulden behandelten Positionen, darunter 289 Millionen Euro Gesellschafterdarlehen.

Die Transaktion verbindet somit eine Zahlung für die Eigentumsanteile mit den finanziellen Verpflichtungen des Unternehmens. F.S. Amelia S.à r.l. und Evos Manco B.V. sind die im Vertrag vom 5. November genannten Gegenparteien.

APSEZ bewertet Evos mit dem 11,7-Fachen seines EBITDA von 2025. EBITDA steht für den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte. Evos erzielte 2025 ein EBITDA von 219 Millionen Euro.

Auf Basis des für 2026 geschätzten EBITDA von 225 Millionen Euro sinkt der Übernahmemultiplikator auf das 11,4-Fache. Die Schätzung geht von einem Gewinnwachstum von rund 2,7 Prozent gegenüber 2025 aus und ermöglicht so einen Vergleich des Kaufpreises sowohl mit den ausgewiesenen als auch den prognostizierten operativen Erträgen.

Fremdkapital soll den Barkauf finanzieren

MUFG ist alleiniger Konsortialführer für die Übernahme und hat eine Finanzierung von bis zu 2,8 Milliarden Euro zugesagt. APSEZ zufolge wird die Transaktion durch Fremdkapital finanziert. Bei einem Barkauf erhalten die Verkäufer Geld für ihre Anteile; APSEZ nimmt zur Finanzierung der Transaktion Kredite auf.

Das Unternehmen schätzt, dass die kombinierte Geschäftstätigkeit eine Nettoverschuldung in Höhe des 2,76-Fachen des Jahres-EBITDA aufweisen würde. Die Berechnung beruht auf den Geschäftsjahreszahlen 2026 von APSEZ und den Kalenderjahreszahlen 2025 von Evos. Diese sogenannte Pro-forma-Kennzahl zeigt, wie die Unternehmen zusammen auf Basis dieser früheren Ergebnisse dastünden.

APSEZ erwartet, dass die Kennzahl bis zum Geschäftsjahr 2027 auf etwa das 2,5-Fache sinkt. Nettoverschuldung bezeichnet die Kredite abzüglich der liquiden Mittel. Die Kennzahl setzt somit die Schuldenlast des Unternehmens ins Verhältnis zu seinen operativen Erträgen. Zum 30. September 2026 verfügte APSEZ über liquide Mittel von 12.502 Crore Rupien.

Im Finanzierungsplan kommt der Fähigkeit von Evos, Gewinne zu erwirtschaften, eine zentrale Rolle zu. APSEZ nimmt zusätzliche Kredite auf und erwirbt zugleich ein Unternehmen mit hoher Auslastung und Verträgen, die wiederkehrende Einnahmen sichern. Das genannte Schuldenziel ist eine Prognose für das kombinierte Unternehmen; die Übernahme selbst steht weiterhin unter dem Vorbehalt des Genehmigungsverfahrens.

Standorte der Tanks und Pipelines

Evos verfügt über eine Lagerkapazität von 6,3 Millionen Kubikmetern an den Standorten Amsterdam East, Amsterdam West, Rotterdam, Terneuzen, Gent, Hamburg, Algeciras und Malta. Amsterdam East und Amsterdam West sind separate Terminalstandorte innerhalb derselben Hafenstadt.

Das Netzwerk verankert Evos in der Energiehandelsregion Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen, in Hamburg und im Mittelmeerraum. Zu den Kunden zählen globale Energieunternehmen, Industrie- und Chemieunternehmen sowie Rohstoffhändler, die Standorte für den Empfang, die Lagerung und den Versand flüssiger Produkte benötigen.

Die 63 Liegeplätze für Schiffe und Binnenschiffe verbinden das Lagernetz mit dem Seeverkehr; Pipelines bieten einen weiteren Transportweg für Produkte. Über die Verbindung zum Flughafen Schiphol ist ein Teil der Plattform an die Verteilung von Flugkraftstoff angebunden. Die Verbindung zum Central Europe Pipeline System eröffnet Zugang zu einem etablierten Kraftstofftransportnetz.

Evos schlug 2025 insgesamt 37 Millionen Tonnen um. Lagerkapazität und Umschlag bezeichnen unterschiedliche Größen: Die Kapazität gibt an, wie viel die Tanks zu einem bestimmten Zeitpunkt fassen können, während der Umschlag die über einen Zeitraum bewegte Menge misst. Produkte können im Laufe eines Jahres wiederholt in dieselben Tanks hinein- und herausfließen.

Warum Auslastung und Verträge wichtig sind

Die durchschnittliche kommerzielle Auslastung von Evos liegt APSEZ zufolge bei 99 Prozent. Damit ist fast die gesamte Lagerkapazität kommerziell gebunden. Kunden zahlen für den Zugang zu Lagerflächen und damit verbundene Dienstleistungen, weshalb die Auslastung einen wichtigen Teil der Einnahmenbasis des Unternehmens ausmacht.

Ein erheblicher Teil der Einnahmen von Evos ist durch Take-or-pay-Verträge abgesichert. Bei solchen Vereinbarungen verpflichten sich Kunden zu Mindestzahlungen, selbst wenn sie weniger als die vereinbarte Kapazität oder Dienstleistung in Anspruch nehmen. Für einen Lagerbetreiber bedeutet das eine verlässlichere Einnahmenbasis, als wenn er sich vollständig auf kurzfristige Buchungen verlassen müsste.

Einige Verträge von Evos sind zudem an den Verbraucherpreisindex, kurz VPI, gekoppelt, der Preisveränderungen misst. Den vereinbarten Bedingungen zufolge können sich die Entgelte im Rahmen dieser Verträge an die Inflation anpassen. So lassen sich die Einnahmen besser mit steigenden Kosten in Einklang bringen.

APSEZ bezeichnet Evos als Emittenten mit Investment-Grade-Rating und einem etablierten Kundenstamm. Ein Rating im Investment-Grade-Bereich bedeutet, dass eine Ratingagentur die Fähigkeit eines Kreditnehmers, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, als vergleichsweise solide einschätzt. Die Auslastung, die Kundenbeziehungen und die Vertragsstruktur erklären zusammen, warum APSEZ auf verlässliche Zahlungsströme aus dem Geschäft setzt.

Umsatzwachstum und höhere Margen

Der Umsatz von Evos stieg von 323 Millionen Euro im Jahr 2023 auf 367 Millionen Euro 2024 und 392 Millionen Euro 2025. Der Zuwachs um 69 Millionen Euro innerhalb von zwei Jahren entspricht rund 21,4 Prozent. Das jährliche Umsatzwachstum verlangsamte sich von etwa 13,6 Prozent 2024 auf 6,8 Prozent 2025.

Bei einem Umsatz von 392 Millionen Euro erzielte das Unternehmen 2025 ein EBITDA von 219 Millionen Euro. Die Marge lag damit bei rund 56 Prozent. Einfach ausgedrückt entfielen auf jeden Euro Umsatz etwa 56 Cent EBITDA, bevor die in dieser Kennzahl nicht berücksichtigten Finanzierungs-, Steuer- und Rechnungslegungskosten abgezogen werden.

Das internationale Hafengeschäft von APSEZ meldete in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 eine EBITDA-Marge von 44,8 Prozent. Die Marge von Evos lag 2025 damit um 11,2 Prozentpunkte höher. Die Zahlen beziehen sich zwar auf unterschiedliche Zeiträume, zeigen aber, warum APSEZ erwartet, dass das Lagergeschäft das Ertragsprofil seines internationalen Portfolios stärkt.

Für 2026 wird bei Evos eine EBITDA-Marge von 55 Prozent und ein EBITDA von 225 Millionen Euro erwartet. Die Prognose verbindet einen leichten Anstieg des operativen Ertrags mit einer etwas niedrigeren Marge als 2025. APSEZ stützt die Bewertung der Übernahme sowohl auf das ausgewiesene Ergebnis von 2025 als auch auf die Schätzung für 2026.

Größeres Flüssigfrachtgeschäft mit mehreren Kraftstoffarten

APSEZ zufolge würde sich das Flüssigfrachtvolumen durch die Übernahme von 46 Millionen auf 83 Millionen Tonnen erhöhen. Dabei werden das Volumen von APSEZ im Geschäftsjahr 2026 und der Umschlag von Evos im Kalenderjahr 2025 zusammengeführt. Die zusätzlichen 37 Millionen Tonnen entsprechen einem Zuwachs von rund 80 Prozent gegenüber dem bisherigen Wert von APSEZ.

Der Vergleich misst den hinzugewonnenen Umfang anhand zweier unterschiedlicher Berichtszeiträume. Evos würde rund 45 Prozent des gemeinsamen Volumens von 83 Millionen Tonnen ausmachen und damit einen erheblichen Teil des erweiterten Flüssigfrachtgeschäfts von APSEZ bilden.

Evos schlägt Benzin, Gasöl, Schiffskraftstoffe und Kerosin sowie nachhaltigen Flugkraftstoff, Biokraftstoffe, Methanol und Bioethanol um. Damit erhält APSEZ Zugang sowohl zu etablierten Erdölmärkten als auch zu Produkten, die als Alternativen zu herkömmlichen Kraftstoffen dienen. Nachhaltiger Flugkraftstoff ist eine Alternative zu konventionellem Kerosin, die darauf abzielt, die Emissionen über Herstellung und Nutzung hinweg zu senken.

Karan Adani stellte die Übernahme in Zusammenhang mit dem Wandel des europäischen Energiebedarfs und dem Finanzierungsansatz des Unternehmens für seine Expansion:

Wir freuen uns darauf, mit Europa zusammenzuarbeiten, den Übergang zu nachhaltiger Energie zu unterstützen und dauerhaften Wert zu schaffen, während wir zugleich an der finanziellen Umsicht festhalten, die unser Wachstum trägt.

Adani bezeichnete die Übernahme außerdem als Teil des Ziels von APSEZ, eine Milliarde Tonnen Fracht umzuschlagen und eine integrierte globale Transportplattform aufzubauen. Evos bringt ein in Betrieb befindliches Lagernetz für mehrere Kraftstoffmärkte ein und kein Projekt, das erst noch errichtet werden muss.

Internationales Wachstum hatte bereits an Fahrt gewonnen

Das internationale Hafengeschäft von APSEZ schlug in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 insgesamt 47 Millionen Tonnen um, verglichen mit 17 Millionen Tonnen im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Das entspricht einem Anstieg um 30 Millionen Tonnen beziehungsweise rund 176 Prozent.

Das Wachstum ging auf die höhere Aktivität am Colombo West International Terminal, den Betrieb in Tansania und den Beitrag von NQXT Australia zurück. Der internationale Umsatz erreichte 3.586 Crore Rupien, das EBITDA belief sich auf 1.608 Crore Rupien.

Evos würde diese Expansion um ein anderes Geschäftsfeld ergänzen: europäische Lageterminals mit vertraglich gebundener Kapazität, statt eines Wachstums, das sich vor allem auf den Frachtumschlag im bestehenden internationalen Hafennetz konzentriert. APSEZ erwartet, dass die Übernahme die Erträge auf mehr Standorte verteilt und Zahlungsströme in wichtigen internationalen Währungen hinzufügt.

Die APSEZ-Aktie schloss am Tag der Ankündigung an der BSE bei 1.897 Rupien, ein Minus von 10,10 Rupien oder 0,53 Prozent. Das Unternehmen verfolgt die Übernahme, während sein bestehendes internationales Geschäft rasch wächst. Damit rücken sowohl die Integration als auch das Schuldenmanagement in den Mittelpunkt der nächsten Expansionsphase.

Genehmigungen und Zeitplan für den Abschluss

APSEZ wurde nach einem wettbewerblichen Bieterverfahren ausgewählt und unterzeichnete den Übernahmevertrag am 5. November 2026. Das Unternehmen teilte mit, dass die regulatorischen Anträge und Konsultationen mit den Betriebsräten umgehend beginnen würden.

Der angegebene Zeitraum für den Abschluss reicht bis etwa Februar 2028. Ein genaues Abschlussdatum wurde nicht bekannt gegeben. Die wichtigsten datierten Meilensteine sind:

• 2023: Evos erzielte einen Umsatz von 323 Millionen Euro.
• 2025: Der Umsatz erreichte 392 Millionen Euro, das EBITDA betrug 219 Millionen Euro und der Umschlag insgesamt 37 Millionen Tonnen.
• 30. September 2026: APSEZ verfügte über liquide Mittel von 12.502 Crore Rupien.
• 5. November 2026: APSEZ unterzeichnete die Vereinbarung zur Übernahme von 100 Prozent von Evos.
• Innerhalb von 15 Monaten nach der Unterzeichnung: Erwarteter Abschluss, vorbehaltlich Genehmigungen und Konsultationen mit den Betriebsräten.

Mit dem Abschluss würden ein Netzwerk in Betrieb befindlicher Terminals, Kundenverträge und Transportverbindungen in das Portfolio von APSEZ übergehen. Die finanziellen Ziele des Unternehmens hängen anschließend davon ab, diese Erträge mit dem breiteren Geschäft zusammenzuführen und die prognostizierte Schuldenquote in Richtung des genannten Zielwerts zu senken.

Wichtige Punkte

• APSEZ hat vereinbart, Evos zu einem Unternehmenswert von 2,56 Milliarden Euro vollständig zu übernehmen; der Eigenkapitalwert beträgt rund 1,18 Milliarden Euro.
• Evos betreibt acht Terminals in fünf europäischen Ländern. Die Lagerkapazität beträgt 6,3 Millionen Kubikmeter, die durchschnittliche kommerzielle Auslastung 99 Prozent.
• Die Übernahme wird durch Fremdkapital finanziert; MUFG hat bis zu 2,8 Milliarden Euro zugesagt.
• Evos erzielte 2025 ein EBITDA von 219 Millionen Euro bei einer Marge von 56 Prozent.
• Durch die Übernahme würde das Netzwerk von APSEZ auf 28 Häfen und Terminals in zehn Ländern wachsen.
• Der Abschluss wird innerhalb von 15 Monaten nach dem 5. November 2026 erwartet, vorbehaltlich Genehmigungen und der Konsultation der Beschäftigten.