Südkorea setzt Aktienhandel aus, als KI-Ausverkauf Chipriesen trifft und Nothilfen auslöst

KOSPI fällt unter 5.000 Punkte, Chipaktien geben nach

Südkorea setzte am 6. November den Handel an seinem wichtigsten Aktienmarkt aus, nachdem der KOSPI kurz nach Handelsbeginn innerhalb weniger Minuten um mehr als 8 % eingebrochen war. Der starke Rückgang bei US-Technologieaktien erfasste auch Samsung Electronics und SK Hynix. Die Regierung reagierte mit der Ankündigung einer befristeten Lockerung der Anforderungen an die Besicherung von Krediten, die Anleger bei fallenden Kursen zum Verkauf von Aktien zwingen können.

Um 9.02 Uhr stand der KOSPI bei 4.935,81 Punkten und damit 8,32 % im Minus. Eine Minute später lag er mit 4.924,61 Punkten 8,52 % niedriger; daraufhin setzte ein Kursunterbrechungsmechanismus der Stufe 1 den Handel für 20 Minuten aus. Der Index war damit erstmals seit dem 6. Februar, etwa neun Monate zuvor, unter die Marke von 5.000 Punkten gefallen.

Samsung Electronics verlor zunächst 10,07 % auf 181.200 Won, während SK Hynix um 12,18 % auf 1,11 Millionen Won nachgab. Beide Unternehmen liefern Speicherchips, die beim Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz zum Einsatz kommen. Ihre Aktien sind deshalb besonders anfällig für Sorgen über Tempo und Rentabilität dieser Investitionen.

Der Schock über Nacht fiel heftig aus: Der Philadelphia Semiconductor Index sank um 12,3 %, der Nasdaq Composite verlor 5,52 %. Anleger reagierten auf Bedenken, dass es nach den Zwischenwahlen in den USA zu möglichen Beschränkungen für KI und den Bau von Rechenzentren kommen könnte. Hinzu kamen bereits bestehende Zweifel daran, ob die Ausgaben für KI ausreichend Gewinne abwerfen würden.

Der stellvertretende Ministerpräsident und Wirtschafts- und Finanzminister Lee Hyoung-il berief eine Krisensitzung mit den zuständigen Behörden ein. Die Verantwortlichen vereinbarten, Wertpapierfirmen ab dem 9. November für drei Monate von der Pflicht auszunehmen, bei Wertpapierkrediten eine Besicherungsquote von 140 % einzuhalten.

Ein Marktschock in wenigen Minuten

Der detaillierte Verlauf zum Handelsbeginn zeigt zunächst einen Stand des KOSPI von 5.263,26 Punkten, ein Minus von 120,54 Punkten oder 2,24 %, bevor sich die Verluste beschleunigten. Als alternative Eröffnungszahl wurde auch ein Stand von 4.923,47 Punkten gemeldet, ein Minus von 8,55 %. Den zeitlich erfassten Werten zufolge fiel der Index bis 9.02 Uhr unter 5.000 Punkte; um 9.03 Uhr wurde der Handel ausgesetzt.

Im Laufe des Vormittags traten an den beiden wichtigsten Märkten mehrere unterschiedliche Handelsbeschränkungen in Kraft. Alle nachfolgenden Zeitangaben beziehen sich auf die Ortszeit in Südkorea.

• 5. November, Handel in den USA: Der Nasdaq Composite verlor 5,52 %, der Philadelphia Semiconductor Index sank um 12,3 %.
• 6. November, Handelsbeginn: Nach starken Kursbewegungen wurden für Samsung Electronics und SK Hynix vorübergehende Beschränkungen ausgelöst.
• 9.02 Uhr: Der KOSPI lag mit 4.935,81 Punkten 8,32 % im Minus.
• 9.03 Uhr: Ein Kursunterbrechungsmechanismus der Stufe 1 setzte den Handel am Hauptmarkt für 20 Minuten aus.
• 9.06 Uhr: Eine separate Beschränkung setzte mit dem KOSDAQ-Markt verbundene programmgestützte Verkaufsaufträge für fünf Minuten aus.
• 9.23 Uhr: Der Handel am Hauptmarkt wurde wieder aufgenommen.
• 9.34 Uhr: Nach einem starken Rückgang der KOSPI-200-Futures trat eine fünfminütige Beschränkung für programmgestützte Verkaufsaufträge in Kraft.
• 9. November: Die befristete Lockerung der Besicherungsanforderungen durch die Regierung soll beginnen.

Nach Wiederaufnahme des Handels notierte der KOSPI weiterhin rund 6 bis 8 % niedriger. Die Zahlen beziehen sich auf den Vormittag; ein Schlussstand und die genauen Bedingungen dafür, wie die einzelnen Wertpapierfirmen die Lockerung der Besicherungsanforderungen umsetzen würden, wurden nicht genannt.

Samsung und SK Hynix treiben den Rückgang an

Samsung fiel kurzzeitig unter 180.000 Won und erreichte damit den niedrigsten Stand seit dem 2. April. SK Hynix sank unter 1,1 Millionen Won und damit auf den niedrigsten Stand seit dem 14. April. Mit ihren Verlusten standen zwei der bekanntesten Technologieunternehmen Südkoreas im Zentrum des Marktrückgangs.

Beide Aktien machten später einen Teil ihrer anfänglichen Verluste wett. Um 9.40 Uhr lag Samsung mit 187.100 Won 7,25 % im Minus, SK Hynix mit 1.158.000 Won 8,39 %. Verglichen mit den frühen Notierungen von 181.200 Won beziehungsweise 1,11 Millionen Won entsprach dies einem Anstieg um 5.900 Won beziehungsweise 48.000 Won, auch wenn beide Aktien weiterhin deutlich unter dem Schlusskurs des Vortags lagen.

Samsung und SK Hynix hatten zuvor maßgeblich zur KOSPI-Rally beigetragen, die mit den KI-Investitionen zusammenhing. Speicherchips helfen Computersystemen, große Datenmengen zu speichern und zu übertragen, die für die Entwicklung und den Betrieb von KI-Diensten benötigt werden. Die Erwartungen an eine anhaltend hohe Nachfrage hatten die Aktienkurse der Unternehmen gestützt.

Rechenzentren sind Gebäude voller Computer und zugehöriger Anlagen. Verlangsamt sich ihr Bau, könnten Anleger davon ausgehen, dass Chipkäufe später erfolgen oder langsamer zunehmen. Aktienkurse können auf veränderte Erwartungen reagieren, lange bevor sich eine entsprechende Veränderung in den Umsätzen eines Unternehmens zeigt.

Warum Sorgen über KI in den USA Seoul erreichten

Die Verluste an der Wall Street folgten auf Befürchtungen, dass eine demokratische Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses nach den Zwischenwahlen in den USA zu einer stärkeren behördlichen Kontrolle von KI und dem Bau von Rechenzentren führen könnte. Anleger berücksichtigten die Möglichkeit politischer Änderungen; konkrete neue Beschränkungen oder ein Zeitpunkt für deren Umsetzung wurden nicht genannt.

Der Rückgang des Nasdaq um 5,52 % war der stärkste Tagesverlust seit April 2025. Der Einbruch des Philadelphia Semiconductor Index um 12,3 % war prozentual mehr als doppelt so hoch und zeigte den besonders starken Verkaufsdruck bei Chipunternehmen.

Seo Sang-young, ein leitender Mitarbeiter von Mirae Asset Securities, verwies auf mehrere Belastungsfaktoren für die Nachfrage nach Aktien: Zweifel an der Rentabilität von KI, Verzögerungen bei Rechenzentren und Sorgen über Kredite im Zusammenhang mit KI-Investitionen. Seine Einschätzung beschrieb einen Markt, in dem Käufer angesichts mehrerer gleichzeitig aufkommender Risiken nur zurückhaltend investieren wollten.

Südkoreanische Regierungsvertreter nannten ebenfalls die Unsicherheit über die Politik gegenüber der KI-Branche und die schwächere Stimmung unter internationalen Anlegern als Gründe für den Rückgang. Die Regierung bewertete die Reaktion südkoreanischer Aktien auf externe Entwicklungen als überzogen.

Der Zusammenhang zeigt sich sowohl bei den Geschäftserwartungen als auch bei den Anlageentscheidungen. Samsung und SK Hynix beliefern die internationale Technologielieferkette, während Anleger ihr Engagement im selben KI-Investmentthema kurz nacheinander an den US-amerikanischen und koreanischen Märkten verringern können.

Was die Handelsunterbrechungen bewirken

Der Kursunterbrechungsmechanismus der Stufe 1 am Hauptmarkt wurde ausgelöst, nachdem der KOSPI eine Minute lang mindestens 8 % unter seinem Schlussstand vom Vortag gelegen hatte. Er setzte den Handel mit sämtlichen Aktien an diesem Markt sowie mit den zugehörigen Aktien-Futures und -Optionen für 20 Minuten aus.

Ein solcher Mechanismus verschafft dem Markt bei einem ungewöhnlich schnellen Kursrückgang eine vorübergehende Pause. Käufer und Verkäufer können ihre Aufträge neu bewerten; nach Wiederaufnahme des Handels richten sich die Kurse jedoch weiterhin nach ihrer Handelsbereitschaft. Am 6. November folgten auf die Wiederaufnahme um 9.23 Uhr weitere starke Verluste.

Auch bei Samsung und SK Hynix wurden zu Handelsbeginn statische Volatilitätsunterbrechungen ausgelöst. Diese Maßnahmen gelten für einzelne Wertpapiere und setzen den Handel kurzzeitig aus, wenn die Kurse festgelegte Grenzen überschreiten. Bei beiden Aktien kam es nach Kursbewegungen von mehr als 10 % gegenüber dem Schlusskurs des Vortags zu zweiminütigen Unterbrechungen.

Der spätere Verkaufs-Sidecar war enger gefasst als der Kursunterbrechungsmechanismus. Um 9.34 Uhr lagen die KOSPI-200-Futures mit 781,00 Punkten um 56,80 Punkte oder 6,77 % im Minus. Die Maßnahme setzte die Ausführung programmgestützter Verkaufsaufträge für fünf Minuten aus. Beim programmgestützten Handel kommen vorab festgelegte Anweisungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapiergruppen zum Einsatz, häufig im Zusammenhang mit Bewegungen bei Futures.

Diese Kontrollen greifen auf unterschiedlichen Ebenen: bei einzelnen Aktien, bei programmgestützten Aufträgen oder am gesamten Hauptmarkt. Die Folge der Beschränkungen zeigte, wie schnell sich der Verkaufsdruck durch diese verschiedenen Marktbereiche ausbreitete.

Auch am KOSDAQ geben die Kurse nach

Der KOSDAQ, ein eigenständiger Markt mit vielen kleineren und wachstumsorientierten Unternehmen, eröffnete bei 654,43 Punkten. Das waren 23,98 Punkte oder 3,53 % weniger. Später weitete sich der Rückgang auf 6,47 % aus und drückte den Index auf 634,51 Punkte, nahe an seinen niedrigsten Tagesstand des Jahres.

Um 9.06 Uhr setzte ein Verkaufs-Sidecar die Ausführung programmgestützter Verkaufsaufträge für fünf Minuten aus. Die Auslösung am KOSDAQ setzt voraus, dass der Kurs der KOSDAQ-150-Futures mindestens 6 % und der zugrunde liegende KOSDAQ-150-Index mindestens 3 % fällt; beide Bedingungen müssen eine Minute lang erfüllt sein.

Sowohl am KOSPI als auch am KOSDAQ wurden Verkaufs-Sidecars bereits den zweiten Handelstag in Folge ausgelöst. Die Wiederholung zeigte, dass der Druck über einen einzelnen Einbruch zum Handelsbeginn und über die größten Halbleiterunternehmen hinausging.

Ausländische Anleger verkauften sechs Handelstage in Folge per saldo Aktien am Hauptmarkt, während Privatanleger und institutionelle Anleger in der erfassten Sitzung per saldo kauften. Nettoverkäufe bedeuten, dass Aktien im Wert von mehr verkauft als gekauft werden; bei Nettokäufen gilt das Umgekehrte. Zwar kauften inländische Anleger, doch die Kurse fielen weiter, weil Verkäufer niedrigere Gebote akzeptierten.

Wie die Regierung Zwangsverkäufe begrenzen will

Aus Lees Krisensitzung ging eine Maßnahme hervor, die auf eine bestimmte Quelle des Verkaufsdrucks zielt: Investitionen mit geliehenem Geld. Ab dem 9. November werden Wertpapierfirmen für drei Monate von der Pflicht ausgenommen, bei Wertpapierkrediten eine Besicherungsquote von 140 % einzuhalten.

Bei einem Wertpapierkredit leiht sich ein Anleger über eine Wertpapierfirma Geld, um Aktien zu kaufen. Die Firma hält Vermögenswerte als Sicherheit, also Vermögenswerte, die sie zur Rückzahlung der Forderung verwerten kann. Eine Quote von 140 % bedeutet, dass auf je 100 Won Kredit Sicherheiten im Wert von 140 Won kommen müssen.

Ein vereinfachtes Beispiel: Wer sich 1 Million Won leiht, müsste bei dieser Quote Sicherheiten im Wert von 1,4 Millionen Won stellen. Sinkt deren Wert um 10 %, sind sie noch 1,26 Millionen Won wert. Der Anleger könnte dann aufgefordert werden, weitere Sicherheiten bereitzustellen oder seine Schulden zu reduzieren.

Können Anleger solchen Aufforderungen nicht nachkommen, können Wertpapierfirmen ihre Bestände verkaufen. Diese Zwangsverkäufe können die Kurse weiter drücken. Dadurch sinkt der Wert der Sicherheiten für andere Kredite, was zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen kann. Die Lockerung der Regierung zielt auf diese Kettenreaktion.

Anleger müssen geliehenes Geld weiterhin zurückzahlen, und der Wert ihrer Bestände schwankt weiter mit den Kursen. Die angekündigte Maßnahme betrifft die Pflicht zur Aufrechterhaltung der Besicherung, nicht die Höhe ihrer Schulden. Wie sie sich in der Praxis auswirkt, hängt teilweise davon ab, wie Wertpapierfirmen mit den betroffenen Konten umgehen.

Eine abrupte Kehrtwende bei KI-Investitionen

Der Kursrückgang am Vormittag setzte einen deutlich stärkeren Rückzug von früheren Höchstständen fort. Schätzungen zufolge lag der KOSPI mehr als 19 % unter seinem Tageshöchststand von Ende Oktober und fast 48 % unter seinem Rekordstand vom Juni. Diese Zahlen beschreiben einen Markt, der schon vor dem jüngsten Einbruch zum Handelsbeginn unter erheblichem Druck stand.

Kreditaufnahmen im Zusammenhang mit KI-Investitionen erhöhten das potenzielle Risiko zusätzlich. Ein Teil des Engagements in Samsung und SK Hynix erfolgte über koreanische börsengehandelte Fonds mit Hebelwirkung. Ein börsengehandelter Fonds ist ein Korb von Anlagen, der an einer Börse gekauft und verkauft wird. Durch Kreditaufnahme oder Finanzkontrakte verstärkt ein Hebel das Engagement und damit Gewinne wie Verluste gegenüber einer gewöhnlichen Anlage mit demselben Ausgangsbetrag.

Scharfe Kursverluste können Anleger daher gleichzeitig über mehrere Kanäle treffen: durch sinkende Aktienkurse, Verluste bei Fonds mit verstärktem Engagement und Nachforderungen im Zusammenhang mit kreditfinanzierten Anlagen. Die Maßnahme der Regierung zu den Sicherheiten betrifft einen dieser Kanäle, während die Handelsbeschränkungen bestimmte Marktaktivitäten vorübergehend verlangsamen.

Regierungsvertreter erklärten, sie würden die Halbleiterbranche, politische Entwicklungen in großen Volkswirtschaften, die nationalen und internationalen Aktienmärkte sowie die Bewegungen von Anlagekapital laufend beobachten. Für Haushalte mit Aktien oder Fonds bedeutete dies zunächst geringere Anlagewerte und für manche Kreditnehmer zusätzlichen Druck auf die Vermögenswerte, die ihren Krediten als Sicherheit dienten.

Die wichtigsten Punkte

• Der KOSPI fiel am 6. November um mehr als 8 % und damit erstmals seit etwa neun Monaten unter 5.000 Punkte.
• Ein Kursunterbrechungsmechanismus setzte den Handel am Hauptmarkt von 9.03 bis 9.23 Uhr aus; anschließend folgten Beschränkungen für programmgestützte Verkäufe.
• Samsung Electronics und SK Hynix verzeichneten zunächst starke Verluste, machten bis 9.40 Uhr jedoch einen Teil davon wett.
• Dem Ausverkauf waren ein Rückgang des Philadelphia Semiconductor Index um 12,3 % und ein Minus des Nasdaq Composite von 5,52 % vorausgegangen.
• Ausländische Anleger hatten sechs Handelstage in Folge per saldo verkauft, während inländische Privatanleger und institutionelle Anleger in der erfassten Sitzung kauften.
• Die Regierung kündigte ab dem 9. November eine dreimonatige Lockerung der Besicherungsanforderung von 140 % für Wertpapierkredite an, um den Druck durch Zwangsverkäufe zu verringern.