Taiwans Aktienmarkt nähert sich der Marke von 50.000 Punkten: KI-Gewinne stützen die Rally, doch Öl und Zinsen erhöhen die Risiken

Rekordschluss, doch Taiwan verfehlt einen Meilenstein knapp

Am 6. Oktober 2026 fehlten Taiwans Aktienmarkt nur 31,08 Punkte bis zur Marke von 50.000, bevor Gewinnmitnahmen den Anstieg bremsten. Der Taiex schloss dennoch mit einem Rekordstand von 49.822,55 Punkten, ein Plus von 110,51 Punkten oder 0,22 Prozent. Das Handelsvolumen lag bei rund 975,94 Milliarden NT-Dollar. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) trug etwa 80 Punkte zu diesem Anstieg bei und verdeutlichte damit, wie stark der Leitindex von seinem größten Unternehmen abhängt.

Der anschließende Rückgang verschärfte die zentrale Frage für Anleger: Können steigende Unternehmensgewinne die Kurse weiter stützen, während die Kreditkosten und die Risiken im Energiesektor zunehmen? Am 7. Oktober schloss der Index bei 49.806,37 Punkten, am 8. Oktober fiel er vor dem Feiertag zum Doppel-Zehnten um 492,93 Punkte auf 49.313,44. Die Taiwan-Indexfutures gaben im nächtlichen Handel weitere 652 Punkte nach.

Standard Chartered zufolge stützen die Unternehmensgewinne weiterhin einen positiven Ausblick für Taiwan, auch wenn die Schwankungen zunehmen. In den am 25. September 2026 veröffentlichten Markteinschätzungen hält die Bank an einer Übergewichtung globaler Aktien und taiwanischer Aktien fest. Sie verweist auf die gute Vorhersehbarkeit des durch künstliche Intelligenz angetriebenen Wachstums. Eine Übergewichtung bedeutet, einem Vermögenswert oder Markt einen höheren Anteil im Portfolio einzuräumen, als es die übliche Gewichtung in der Anlagebenchmark vorsieht.

Diese Einschätzung ist keine Prognose, wann Taiwan die Marke von 50.000 Punkten überschreiten wird. Sie beruht auf der Annahme, dass steigende Gewinne einen Teil des Drucks durch höhere Zinsen ausgleichen können. Dieser Unterschied ist wichtig: Ein kurzer Anstieg über eine runde Marke, insbesondere im Futures-Handel, belegt nicht, dass der Kassamarkt dort schließen und die Gewinne halten kann.

Der Weg zur Marke von 50.000

Die Abfolge zeigt sowohl die Stärke der Rally als auch die Verkäufe, die sie nahe dem Meilenstein auslöste. Am 5. Oktober sprang der Taiex um 1.236,3 Punkte auf 49.712,04. Die Indexfutures stiegen im nächtlichen Handel anschließend auf 50.265 Punkte und schürten die Erwartung, dass der Kassamarkt bald nachziehen würde.

• 28. August 2026: Standard Chartered bezifferte in seinem Marktausblick für Taiwan die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung auf 50 Prozent und hielt an einer positiven Einschätzung taiwanischer Aktien fest.
• 25. September: In den neueren Markteinschätzungen senkte die Bank die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung auf 45 Prozent und erhöhte ihre Ölpreisprognosen.
• 5. Oktober: Der Taiex legte um 1.236,3 Punkte zu; die Futures in der Nachtsitzung stiegen über 50.000 Punkte.
• 6. Oktober: Der Kassamarkt erreichte während des Handels 49.968,92 Punkte und schloss mit einem Rekordstand von 49.822,55.
• 7. Oktober: Standard Chartered stellte seinen Ausblick für das vierte Quartal vor; der Taiex schloss bei 49.806,37 Punkten.
• 8. Oktober: Der Leitindex fiel auf 49.313,44 Punkte, die Futures in der Nachtsitzung gaben anschließend weiter nach.
• 15. Oktober: Die für diesen Tag geplante Investorenkonferenz von TSMC ist der nächste wichtige Test für die Erwartungen an das Geschäft und die Expansion ins Ausland.

Berichte, wonach die Umsätze von OpenAI hinter den Erwartungen zurückgeblieben seien, sorgten vor dem Feiertag für Zurückhaltung. Die Bedenken wegen dieser Nachricht ließen später nach, und am 9. Oktober legten alle vier großen US-Aktienindizes zu. Die Erholung verbesserte das externe Umfeld, beantwortete aber nicht die Frage, ob die Gewinnaussichten Taiwans einen weiteren nachhaltigen Anstieg rechtfertigen würden.

TSMC stützt den Index, andere Aktien entwickeln sich uneinheitlich

TSMC schloss am 6. Oktober bei 2.585 NT-Dollar, ein Plus von 0,39 Prozent, nachdem die Aktie im Tagesverlauf 2.590 NT-Dollar erreicht hatte. Der Börsenwert stieg auf 67,03 Billionen NT-Dollar. Da das Unternehmen mehr als 40 Prozent des Gesamtwerts des Marktes ausmacht, entfielen rund 80 Punkte und damit etwa 72 Prozent des Tagesgewinns des Taiex von 110,51 Punkten auf TSMC.

Kerry Huang, Analyst bei Concord Securities, beschrieb die Verkäufe nahe dem Meilenstein und die Rolle von TSMC dabei, den Anstieg aufrechtzuerhalten:

Als sich die Marke von 50.000 Punkten näherte, verkauften einige Anleger Aktien, um Gewinne mitzunehmen“, sagte Huang. „Glücklicherweise zeigte sich TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) robust und verbuchte trotz des Rückgangs vom Tageshoch noch ein Plus. So konnte der Gesamtmarkt seinen vorherigen Schlussrekord übertreffen.

Der Rekord bedeutete nicht, dass die Aktien durchweg stiegen. MediaTek verlor 4,74 Prozent und United Microelectronics 3,28 Prozent, während Delta Electronics um 2,24 Prozent zulegte und Hon Hai Precision Industry um 0,79 Prozent stieg. Der Finanzsektor gewann 1,29 Prozent, der Elektronikindex dagegen nur 0,05 Prozent. Der OTC-Index, der viele kleinere Unternehmen abbildet, verlor 0,37 Prozent.

Ausländische institutionelle Anleger verkauften an diesem Tag am Hauptmarkt netto Aktien im Wert von 6,66 Milliarden NT-Dollar. Zugleich erreichte die Zahl der Aktien mit einem Kurs von mehr als 1.000 NT-Dollar mit 56 den historischen Höchststand. Diese Zahlen beschreiben einen Markt mit starken Schlagzeilenkursen, aber uneinheitlicher Beteiligung. Der Anstieg wurde also nicht von allen Branchen und Unternehmen mitgetragen.

Rechtfertigt das Gewinnwachstum höhere Kurse?

Liu Chiahao, Leiter der Anlagestrategie im Vermögensverwaltungsgeschäft von Standard Chartered Taiwan, sagt, steigende Aktienkurse müssten im Zusammenhang mit den Gewinnen betrachtet werden. Als Beispiel nannte er Nvidia: Das Gewinnwachstum des Unternehmens habe den Kursanstieg übertroffen. Dadurch sei das Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 30 zu Jahresbeginn auf 20 bis 25 gesunken.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis zeigt, wie viel Anleger für jede Gewinneinheit zahlen. Es kann sinken, obwohl der Aktienkurs steigt, wenn die Gewinne schneller zunehmen. Lius Beispiel stützt die Argumentation der Bank, dass neue Höchststände nicht automatisch bedeuten, dass die Bewertungen teurer geworden sind. Es belegt nicht, dass jede KI-Firma denselben Wert bietet.

Allianz Global Investors Taiwan liefert eine weitere Einschätzung der Gewinnerwartungen hinter der Rally. Das Unternehmen prognostiziert für taiwanische Unternehmen insgesamt ein Gewinnwachstum von 84,07 Prozent im Jahr 2026 und weiteren 35,56 Prozent im Jahr 2027. Für die Elektronikbranche beträgt die Wachstumsschätzung für 2027 45 Prozent.

Werden die beiden jährlichen Prognosen für den Gesamtmarkt auf vergleichbarer Basis erreicht, lägen die Gewinne 2027 etwa beim 2,5-Fachen des Niveaus von 2025. Dabei wird das Wachstum von 84,07 Prozent mit weiteren 35,56 Prozent kombiniert, statt die Prozentsätze einfach zu addieren. Es handelt sich um Prognosen, nicht um ausgewiesene Ergebnisse. Dieser Unterschied wird wichtiger, wenn die Unternehmen ihre Umsätze und Gewinne veröffentlichen.

Liao Benlong, Manager des aktiven ETF 00984A von Allianz, warnt, dass die Kurse einiger wachstumsstarker Branchen bereits kräftig gestiegen und die Bewertungen höher seien. Guo Chinfu, Manager des aktiven ETF 00993A, erwartet, dass Anleger zunehmend konkrete Belege für ein Wachstum von Umsatz und Gewinn je Aktie verlangen. Eine starke Nachfrage in einer Branche kann daher mit deutlichen Leistungsunterschieden zwischen einzelnen Aktien einhergehen.

Die KI-Investitionsgeschichte reicht über Chips hinaus

Standard Chartered schätzt, dass die weltweiten Investitionen in KI bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 33 Prozent zunehmen könnten. Im Ausblick für das vierte Quartal rechnet die Bank damit, dass die Investitionsdynamik bis 2027 anhält. Taiwan profitiert demnach von einer Lieferkette, die Halbleiter, optische Kommunikation und Leiterplatten umfasst.

Die Bank stellt diese breite Aufstellung der stärkeren Konzentration Südkoreas auf High-Bandwidth Memory gegenüber, eine Speicherart, mit der große Datenmengen für KI-Prozessoren schnell übertragen werden. Taiwans breiteres industrielles Engagement bietet Anlegern mehrere Möglichkeiten, an der Investitionswelle teilzuhaben. Viele dieser Unternehmen hängen jedoch weiterhin von derselben zugrunde liegenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur ab.

Hsiao Huichung, Manager der Fonds Taiwan Daba und Taiwan Technology von Allianz, verweist auf die höheren Investitionspläne nordamerikanischer Cloud-Anbieter. Die Nachfrage nach Grafikprozessoren, kundenspezifischen Chips und leistungsstarken Anwendungsprozessoren treibt Aufträge für die Fertigung und Verpackung fortschrittlicher Chips an.

Allianz nennt geistiges Eigentum für Chipdesign, kundenspezifische Chips, Packaging und Testing, Leiterplatten, Chip-Substrate, Kühlung, Flüssigkeitskühlungsmodule und optische Kommunikation als interessante Bereiche. Das Unternehmen berichtet außerdem von einem engeren Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage bei bestimmten mehrlagigen Keramikkondensatoren und Chip-Widerständen, da KI-Server, leistungsstarke Computersysteme, Unterhaltungselektronik und Anwendungen im Automobilbereich die Nachfrage nach Bauteilen erhöhen.

Die Investitionswelle erstreckt sich auch auf die Stromversorgung, den Ausbau der Stromnetze und die Elektrifizierung. Das Energiemanagementgeschäft von Delta Electronics ist ein Beispiel für dieses breitere Engagement. Analyst Chen Chihlin nennt fortschrittliches Packaging, Halbleitertests und die CoWoS-Lieferkette als Bereiche, die vor der TSMC-Konferenz Aufmerksamkeit auf sich ziehen. CoWoS ist die Packaging-Technologie von TSMC, mit der Prozessoren und Speicher für leistungsstarke Computersysteme kombiniert werden. Die Erwartungen an den Kapazitätsausbau müssen sich noch in Unternehmensprognosen und Geschäftsergebnissen bestätigen.

Öl verändert die wirtschaftlichen Risiken

Im neueren offiziellen Ausblick von Standard Chartered wird die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung auf 45 Prozent beziffert, die eines anhaltend starken Wachstums ohne erhebliche Abschwächung auf 30 Prozent und die eines ungünstigen Szenarios auf 25 Prozent. Eine sanfte Landung bedeutet, dass die Inflation nachlässt, ohne dass es zu einer Rezession kommt. Das ungünstige Szenario setzt sich aus einer Wahrscheinlichkeit von 15 Prozent für Stagflation, bei der schwaches Wachstum mit anhaltender Inflation einhergeht, und 10 Prozent für eine Rezession zusammen.

Diese Zahlen unterscheiden sich vom Marktausblick für Taiwan vom 28. August unter Taiwan market outlook. Darin bezifferte die Bank die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung auf 50 Prozent, die eines anhaltend starken Wachstums auf 25 Prozent und die von Abwärtsrisiken auf 25 Prozent. Im früheren Ausblick entfielen 15 Prozent auf eine Rezession und 10 Prozent auf Stagflation. Der spätere Ausblick verändert somit sowohl die Wahrscheinlichkeiten der zentralen Szenarien als auch die Zusammensetzung der Abwärtsrisiken.

Auch die Ölpreisprognosen wurden zwischen den Dokumenten angehoben. Auf der im August veröffentlichten Seite wurden New Yorker Öl-Futures bei 90 US-Dollar je Barrel in drei Monaten und 70 US-Dollar in zwölf Monaten erwartet. In den Markteinschätzungen vom September und im Oktober-Briefing lagen die Prognosen für Rohöl der Sorte West Texas Intermediate dagegen bei 100 beziehungsweise 80 US-Dollar. Für beide Zeiträume bedeutet das einen Anstieg um 10 US-Dollar je Barrel.

Als wichtigste Risiken nennt die Bank geopolitische Konflikte und Lieferunterbrechungen. In ihrem September-Ausblick verknüpft sie ein Stagflationsszenario mit einer Verschärfung des Konflikts und einem Ölpreis von dauerhaft mehr als 120 US-Dollar je Barrel. Liu warnte, Preise zwischen 120 und 150 US-Dollar könnten einen stärkeren Inflations- und Wachstumsschock auslösen. Dabei handelt es sich um Risikoschwellen, nicht um die zentralen Ölpreisziele der Bank.

Standard Chartered argumentiert zudem, dass der im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung geringere Ölverbrauch und die inflationsbereinigten Energiepreise die aktuelle Lage weniger schwerwiegend machten als einige historische Energieschocks. Das beseitigt das Risiko nicht: Anhaltende Preissteigerungen könnten den Rückgang der Inflation verzögern und die Kreditkosten hoch halten.

Höhere Zinsen erschweren das Argument für Aktien

In den Markteinschätzungen vom September rechnet Standard Chartered bis Juni 2027 mit zwei weiteren Zinserhöhungen der US-Notenbank, einer der Europäischen Zentralbank und drei der Bank of Japan. Der September sei der erste Monat gewesen, in dem alle drei ihre Zinsen gleichzeitig angehoben hätten, heißt es. Die Zinserhöhung der Fed brachte die Spanne ihres Leitzinses auf 3,75 bis 4,00 Prozent, der Einlagenzins der EZB stieg auf 2,50 Prozent und die Bank of Japan erhöhte ihren Zins um 0,25 Prozentpunkte auf 1,25 Prozent.

Das weicht vom Marktausblick für Taiwan im August ab, in dem die Bank davon ausging, dass die Fed die Zinsen 2026 unverändert lassen werde. Im neueren Dokument wird erwartet, dass das Abklingen der Energie- und Zolleffekte der Fed und der EZB bis zum dritten Quartal 2027 Zinssenkungen ermöglichen wird. Das ist eine an nachlassende Inflation geknüpfte Prognose, kein angekündigter geldpolitischer Zeitplan.

Beim Briefing im Oktober verwies Liu auf Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen von 5,2 bis 5,3 Prozent, eine erwartete Inflation von rund 2,3 Prozent im kommenden Jahrzehnt und eine Realrendite von etwa 2,95 Prozent. Letztere sei damit so hoch wie seit 2008 nicht mehr. Die Realrendite bezeichnet die Rendite nach Abzug der erwarteten Inflation.

Höhere Renditen können Aktien auf zwei Wegen belasten: Sie verteuern die Finanzierung und machen Anleiherenditen im Vergleich zu künftigen Unternehmensgewinnen attraktiver. Standard Chartered geht davon aus, dass das Gewinnwachstum diesen Druck abfedern kann, behauptet aber nicht, dass KI-Aktien davon unberührt bleiben.

Warum die Bank Anleihen mit drei bis sieben Jahren Restlaufzeit bevorzugt

Standard Chartered bevorzugt Anleihen mit einer Laufzeit von drei bis sieben Jahren, statt größere Positionen in sehr langfristigen Staatsanleihen einzugehen. Steigen die Renditen, fallen in der Regel die Kurse bestehender Anleihen. Anleihen mit längerer Laufzeit reagieren auf eine bestimmte Zinsbewegung meist stärker im Kurs.

Besonders bevorzugt die Bank auf US-Dollar lautende Staatsanleihen aus Schwellenländern, während sie bei Staatsanleihen aus Industrieländern vorsichtig bleibt. Der Marktausblick im August nennt attraktive Renditen als Grund für diese Präferenz, verweist aber auch auf Risiken durch die Kreditwürdigkeit der Emittenten und die US-Handelspolitik.

Unternehmensanleihen mit und ohne Investment-Grade-Rating können Kuponzahlungen bieten. Im Ausblick für das vierte Quartal wird jedoch darauf hingewiesen, dass die Kreditaufschläge gering sind. Ein Kreditaufschlag ist die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Rückzahlungsrisiko eines Schuldners gegenüber einer Staatsanleihe als Benchmark erhalten. Ein geringer Aufschlag bietet weniger Ausgleich, wenn sich dieses Risiko verschlechtert.

Die Anlageempfehlung ist daher gezielter, als einfach aus Schutzgründen Anleihen zu kaufen. Standard Chartered empfiehlt, Emittenten sorgfältig zu prüfen, Anlagen auf verschiedene Schuldner zu verteilen und auf verlässliche Kuponzahlungen zu setzen. Eine Notierung in US-Dollar beseitigt das Kreditrisiko nicht; wer Renditen in Taiwan-Dollar misst, ist zudem Wechselkursschwankungen ausgesetzt.

Die Unterstützung für den Dollar könnte nachlassen, Gold behält seine Rolle

Die Bank erwartet, dass der Dollar zunächst gestützt bleibt und dann nachgibt, wenn die Inflation sinkt und sich die Zinsunterschiede verringern. In den Prognosen vom September und Oktober wird der Dollarindex für drei Monate bei 100,2 und für zwölf Monate bei 98 angesetzt. Im August-Ausblick lagen die Werte bei 101,5 und 99. Die Richtung ist in beiden Einschätzungen ähnlich, die konkreten Zielwerte unterscheiden sich jedoch.

Für den Yen prognostiziert das Oktober-Briefing einen Kurs von 157 Yen je US-Dollar in drei Monaten und 153 Yen in zwölf Monaten. Auch im offiziellen Dokument vom September wird mittelfristig ein Ziel von 153 genannt. Ein niedrigerer Wert bedeutet, dass der Yen gegenüber dem Dollar aufwertet. Weitere Zinserhöhungen in Japan könnten diese Entwicklung unterstützen, indem sie den Renditevorsprung von Dollar-Anlagen verringern.

Die Goldpreisziele stimmen in den offiziellen Dokumenten und im Oktober-Briefing überein: 4.750 US-Dollar je Unze in drei Monaten und 5.000 US-Dollar in zwölf Monaten. Liu verweist neben dem begrenzten Spielraum für eine anhaltende Dollaraufwertung auch auf Goldkäufe von Zentralbanken, darunter denen Chinas und Polens. Diese Ziele beschreiben erwartete künftige Preise und keine garantierten Renditen.

Der nächste Test sind Unternehmensdaten, nicht die runde Marke

Die Investorenkonferenz von TSMC am 15. Oktober ist der wichtigste anstehende Prüfstein. Huang erwartet, dass Anleger besonders auf Geschäftsaussichten und Expansion im Ausland achten. Liu Chengyu, Vorsitzender von Mega International Investment Services, nennt zudem die September-Umsätze von TSMC und das Investorenbriefing von Largan Precision als unmittelbar relevante Themen.

Shen Chienhung, Manager des aktiven ETFs für kleine und mittelständische Unternehmen in Taiwan von Taishin, sagt, der Markt werde prüfen, ob die Jahresgewinne die Erwartungen erfüllen und ob das Wachstum im vierten Quartal anhält. Kurssteigerungen in ausgewählten Branchen könnten einen weiteren Anstieg stützen, sofern sie sich jedoch auch in der Geschäftsentwicklung niederschlagen.

Die Zwischenwahlen in den USA im November sorgen für zusätzliche Unsicherheit in der Politik, die Stimmung und Kapitalströme beeinflussen könnte. Standard Chartered betrachtet die Unternehmensgewinne dennoch als wichtigeren Treiber einer nachhaltigen Marktentwicklung als den Wahlausgang. Die bevorzugte Strategie kombiniert eine höhere Gewichtung von Aktien gegenüber Anleihen, über die Zeit verteilte Käufe, eine regionale Diversifizierung sowie einen gewissen Anteil an Gold und Anleihen mit mittlerer Laufzeit.

Ein bestätigter Zeitpunkt für einen nachhaltigen Anstieg des Taiex über 50.000 Punkte steht nicht fest. Die Gewinnprognosen sprechen für weitere Kurszuwächse, doch die jüngsten Verkäufe zeigen, dass Anleger bereits Belege dafür verlangen. Die weitere Entwicklung hängt davon ab, ob die Unternehmensergebnisse und -prognosen die Erwartungen erfüllen, ohne dass ein größerer Ölpreis- oder Zinsschock eintritt.

Die wichtigsten Punkte

• Der Taiex erreichte während des Handels am 6. Oktober 49.968,92 Punkte und schloss mit einem Rekordstand von 49.822,55.
• TSMC trug rund 72 Prozent zum Tagesgewinn des Index bei, während kleinere Aktien zurückblieben.
• Allianz prognostiziert ein Gewinnwachstum taiwanischer Unternehmen von 84,07 Prozent im Jahr 2026 und 35,56 Prozent im Jahr 2027.
• Im September-Ausblick von Standard Chartered liegt die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung bei 45 Prozent; die Bank bevorzugt taiwanische Aktien.
• Die neueren Ölpreisziele der Bank liegen bei 100 US-Dollar je Barrel in drei Monaten und 80 US-Dollar in zwölf Monaten und damit über den Prognosen vom August.
• Die Bank bevorzugt Anleihen mit drei bis sieben Jahren Restlaufzeit und hält an Goldpreiszielen von 4.750 und 5.000 US-Dollar je Unze fest.
• Die Investorenkonferenz von TSMC am 15. Oktober ist der nächste wichtige Prüfstein für die Erwartungen an Gewinne und Investitionen.