Bangladeschs Minister erklärt das IWF-Programm für beendet, doch Beamte verhandeln weiter über neuen Kredit

Absage wirft Fragen zu neuem Kredit auf

Bangladesch hat im Rahmen eines Kreditprogramms des Internationalen Währungsfonds (IWF), das auf 5,5 Milliarden US-Dollar aufgestockt wurde, in fünf Tranchen 3,64 Milliarden US-Dollar erhalten, wie aus Zahlen der Finanzabteilung hervorgeht. Nun sagt Finanzminister Amir Khosru Mahmud Chowdhury, er habe das Programm beendet. Gleichzeitig bereiten Beamte weitere Verhandlungen über ein neues Programm im Umfang von etwa 4 bis 4,5 Milliarden US-Dollar über drei Jahre vor.

Der Minister machte seine Erklärung am 4. Oktober bei der Eröffnung der World Investor Week 2026 im Auditorium der Krishibid Institution in Dhaka. Die Veranstaltung wurde gemeinsam von der Bangladesh Securities and Exchange Commission (BSEC) und der International Organization of Securities Commissions (IOSCO) organisiert.

Khosru sagte, die Regierung werde sich den Kapitalmärkten zuwenden, statt Bedingungen zu akzeptieren, die sie für unangemessen halte. Er brachte diese Entscheidung mit dem Ziel in Verbindung, Bangladesch bis 2034 zu einer Volkswirtschaft mit einem Bruttoinlandsprodukt von einer Billion US-Dollar zu machen.

„Ich habe das IWF-Programm beendet. Das wissen Sie, Sie sehen es. Die Bedingungen sind für uns nicht akzeptabel. Ich möchte mein Geld am Markt aufnehmen“, sagte er.

Beamte der Finanzabteilung sagen jedoch, dass die Gespräche mit dem IWF weitergehen. Ihrer Erklärung zufolge meinte der Minister, das alte Abkommen verlassen zu wollen, nicht aber den Antrag auf ein neues Programm zurückzuziehen. Andere Beamte sagen, dass sogar die bestehende Vereinbarung noch gilt und die seit Längerem ausstehende sechste Tranche weiterhin geprüft werden könnte.

Der Unterschied ist wichtig: Eine politische Entscheidung, ein bestehendes Programm abzulehnen, ist nicht dasselbe wie die bestätigte Beendigung dieser Vereinbarung, der Rückzug eines Antrags auf ein Folgeprogramm oder die Bewilligung eines neuen Kredits. Keine dieser getrennten Maßnahmen ist durch die jüngsten Äußerungen des Ministers abschließend bestätigt.

Was der IWF tatsächlich zugesagt hat

Der IWF bestätigte am 3. Juni, dass Bangladesch ein Folgeprogramm beantragt hat. In seiner Erklärung kündigte er weder eine Kreditsumme noch die Bewilligung eines Finanzierungspakets an. Stattdessen sprach er von weiteren Gesprächen über wirtschaftliche Rahmenbedingungen, politische Prioritäten und Reformen.

Ivo Krznar, der Leiter der IWF-Mission für Bangladesch, erklärte darin, dass eine neue Vereinbarung vom externen Finanzierungsbedarf des Landes und seinen Reformzusagen abhängen würde.

„Jede neue Vereinbarung müsste sich am Zahlungsbilanzbedarf Bangladeschs und an starken politischen Zusagen orientieren, die auf einer glaubwürdigen Reformagenda beruhen, und würde den Richtlinien des IWF sowie der Zustimmung seines Exekutivdirektoriums unterliegen“, sagte Krznar.

Die Zahlungsbilanz erfasst die Transaktionen eines Landes mit dem Rest der Welt, darunter Handel, Investitionen und Kreditaufnahme. Ein IWF-Programm soll Finanzierungsengpässe abfedern, die aus diesen Transaktionen entstehen. Es ist daher etwas anderes als ein Fonds, der lediglich eine Reihe von Infrastrukturprojekten finanzieren soll.

Krznar sagte, ein erster Besuch von Fachleuten werde die jüngsten Entwicklungen und die Herausforderungen bei den Reformen bewerten. Verhandlungen über den Umfang eines möglichen Programms und die damit verbundenen Zusagen sollten bei einer separaten Mission folgen. Die Bereitschaft, über ein Folgeprogramm zu sprechen, bedeutet nicht, dass das Exekutivdirektorium es bewilligt hat.

Auch die von der Regierung vorgeschlagene Summe hat sich in den Berichten verändert. Frühe Meldungen nannten 5 bis 6 Milliarden US-Dollar über drei bis vier Jahre, ein anderer Bericht 5 Milliarden über drei Jahre. Spätere Berichte sprachen von 4 bis 4,5 Milliarden US-Dollar; in den jüngsten Vorgesprächen stand demnach ein Betrag von 4,5 Milliarden über drei Jahre im Mittelpunkt. Dabei handelt es sich um Verhandlungsvorschläge, nicht um eine vom IWF angekündigte Zusage.

Wie es dazu kam

Der Schritt hin zu einer Folgevereinbarung geht der Rede im Oktober voraus. Bangladesch hatte die ursprüngliche Finanzierung während eines Devisenengpasses beantragt. Nach ihrem Amtsantritt im Februar 2026 begann die derzeitige Regierung, die Bedingungen neu zu bewerten.

Die wichtigsten Entwicklungen erstreckten sich über mehrere Monate:

• Juli 2022: Die Regierung beantragte angesichts des wachsenden externen Finanzierungsbedarfs Unterstützung durch den IWF.
• 30. Januar 2023: Der IWF bewilligte das ursprüngliche Programm, das allgemein mit 4,7 Milliarden US-Dollar beziffert wird.
• Februar 2023: Bangladesch erhielt die erste Tranche in Höhe von 476,3 Millionen US-Dollar.
• 2025: Die Übergangsregierung erreichte eine Aufstockung um 800 Millionen US-Dollar auf insgesamt 5,5 Milliarden US-Dollar.
• April 2026: Bei der Frühjahrstagung von IWF und Weltbank erörterte die neue Regierung den Ausstieg aus der bestehenden Vereinbarung.
• 21. Mai: Khosru führte ein virtuelles Gespräch mit Nigel Clarke, dem stellvertretenden geschäftsführenden Direktor des IWF, über einen Rahmen für eine Folgevereinbarung.
• 3. Juni: Der IWF bestätigte den Antrag Bangladeschs auf ein neues Programm.
• Juli: Eine IWF-Mission führte in Dhaka Vorgespräche. Einem Bericht zufolge endete ihr Einsatz am 17. Juli.
• 4. Oktober: Khosru erklärte öffentlich, er habe das IWF-Programm beendet und werde Finanzmittel an den Märkten aufnehmen.

In früheren Äußerungen hatte sich der Minister deutlicher zur Fortsetzung der Zusammenarbeit bekannt. Im April sagte er, die Gespräche mit dem IWF, der Weltbank und der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) liefen weiter. Bei einer Unterrichtung im Sekretariat im Juli erklärte er, Bangladesch werde ein neues Programm aushandeln und dabei die Interessen der Öffentlichkeit schützen.

Zahlen und Programmstatus stimmen nicht vollständig überein

Die Berichte unterscheiden sich sowohl bei den ausgezahlten Beträgen als auch beim Status der alten Vereinbarung. Die in mehreren Berichten wiedergegebenen Zahlen der Finanzabteilung beziffern die Einnahmen auf 3,64 Milliarden US-Dollar in fünf Tranchen. Andere Berichte nennen 3,8 Milliarden US-Dollar; ein Bericht vom 19. Mai gibt 3,595 Milliarden US-Dollar an.

Auch beim ursprünglich bewilligten Betrag gibt es Abweichungen. Die meisten Berichte nennen 4,7 Milliarden US-Dollar, gefolgt von einer Aufstockung um 800 Millionen auf 5,5 Milliarden. Zwei Berichte beziffern den ursprünglichen Betrag auf 4,5 Milliarden US-Dollar, sagen aber zugleich, dass er durch die Aufstockung um 800 Millionen auf 5,5 Milliarden gestiegen sei. Diese Zahlen gehen rechnerisch nicht auf. Die Aufstockung wird je nach Bericht auf Mai oder Juni 2025 datiert.

Legt man die häufig genannte Auszahlungssumme von 3,64 Milliarden US-Dollar zugrunde, hat Bangladesch rund 66 Prozent des aufgestockten Pakets über 5,5 Milliarden erhalten. Die Differenz beträgt 1,86 Milliarden US-Dollar. Aus dieser Rechnung lässt sich jedoch nicht ableiten, wie viel davon rechtlich noch verfügbar ist oder wann es ausgezahlt werden könnte.

Auch beim Zeitplan weichen die Angaben voneinander ab. Mehrere Berichte sagen, die sechste Tranche sei seit November 2025 ausstehend. Ein anderer berichtet, dass seit Juni 2025 insgesamt 1,3 Milliarden US-Dollar aus zwei Tranchen nicht ausgezahlt worden seien. Das Ende des alten Programms wird teils mit Dezember 2026, teils mit einem Zeitplan bis ins Jahr 2027 angegeben.

Besonders bedeutsam ist, dass manche Beamte von einer Ausstiegsentscheidung sprechen, während andere sagen, das Programm gelte weiterhin und eine bevorstehende Mission könne die sechste Tranche noch erörtern. Eine eindeutige Erklärung zur formalen Beendigung, zu noch verfügbaren Mitteln und zum Antrag auf ein Folgeprogramm steht noch aus.

Reformen stehen weiter im Zentrum der Verhandlungen

Der erklärte Einwand der Regierung betrifft Tempo und Inhalt der Reformen, nicht ein angekündigtes Ende jeglicher wirtschaftlicher Zusammenarbeit. In einer Erklärung des Finanzministeriums vom Mai hieß es, das alte Programm sei unter anderen wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen entworfen worden. Die Regierung bevorzuge schrittweise, praktikable Reformen, statt Reformen ganz aufzugeben.

Zu den Berichten zufolge erörterten Bedingungen gehören der Abbau von Subventionen, höhere Einnahmen, die Behebung von Schwächen im Bankensektor und die Wiederherstellung wirtschaftlicher Stabilität. Konkretere Vorschläge umfassen einen einheitlichen Mehrwertsteuersatz von 15 Prozent, weniger Steuerbefreiungen, einen vom Markt bestimmten Wechselkurs, die Trennung von Steuerpolitik und Steuererhebung sowie ein Insolvenzgesetz.

Beamte sprechen außerdem von Plänen, breit angelegte Strom- und Düngemittelsubventionen durch gezielte Geldtransfers zu ersetzen. Allgemeine Subventionen senken die Preise für alle, die das betreffende Produkt beziehen. Gezielte Transfers kommen stattdessen ausgewählten Haushalten oder Empfängern zugute. Dafür braucht es ein verlässliches Verfahren, um diese zu ermitteln und die Zahlungen abzuwickeln.

Khandaker Golam Moazzem, Wirtschaftswissenschaftler und Präsident des Knowledge Hub Institute, sagt, Bangladesch wolle weiterhin etwa 4,5 Milliarden US-Dollar an neuer Finanzierung, sei aber zurückhaltend, die damit verbundenen Bedingungen zu akzeptieren. Seiner Einschätzung nach könnten die Verhandlungen mindestens zwei Jahre dauern, also deutlich länger als die in einem anderen Bericht genannte Vereinbarung bis Dezember.

Zahid Hussain, ehemaliger Chefökonom im Büro der Weltbank in Dhaka, sagt, für ein Folgeprogramm seien wahrscheinlich ähnliche Reformen erforderlich, da die grundlegenden Schwächen fortbestünden. Eine Änderung des Abkommens könnte mehr Zeit verschaffen, würde aber für sich genommen nichts daran ändern, dass Einnahmen, Banken und Subventionen angegangen werden müssen.

Energiekosten und schwache Steuereinnahmen schränken Spielraum ein

Die Höhe der Staatsausgaben erklärt, warum Beamte bezweifeln, dass Bangladesch Entwicklungsfinanzierungen rasch entbehren kann. Im laufenden Haushaltsjahr sind 370 Milliarden Taka für Stromsubventionen und 60 Milliarden Taka für Subventionen für Flüssigerdgas (LNG) vorgesehen, insgesamt also 430 Milliarden Taka.

Unabhängig davon soll die Finanzabteilung innerhalb von zweieinhalb Monaten rund 238 Milliarden Taka für LNG-Importe freigegeben haben. Dieser Betrag sollte nicht automatisch zu den Subventionszuweisungen addiert werden, denn die Finanzierung von Importen und die im Haushalt veranschlagten Subventionskosten sind nicht zwingend getrennte Ausgabenkategorien.

Nach Angaben der Regierung verzeichnete die Bangladesh Petroleum Corporation zwischen März und August Verluste von rund 228,76 Milliarden Taka. Bei den in den Berichten genannten internationalen Preisen beliefen sich die Verluste bei Diesel auf etwa 89 Taka je Liter; der jährliche Subventionsbedarf wurde auf knapp 400 Milliarden Taka geschätzt. Eine Erhöhung der Kraftstoffpreise um 20 Taka sollte die jährliche Finanzierungslücke bei Diesel um rund 100 Milliarden Taka verringern. Es wären jedoch weiterhin etwa 300 Milliarden Taka nötig.

Bei den Einnahmen ging es entgegen den Zielen des alten Programms in die andere Richtung. Der Anteil der Steuereinnahmen am Bruttoinlandsprodukt sank von 7,4 Prozent bei Unterzeichnung des Abkommens auf 6,8 Prozent, ein Rückgang um 0,6 Prozentpunkte. Das Programm sah in den ersten beiden Jahren jeweils eine Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte und im dritten Jahr um 0,7 Punkte vor.

Die Regierung setzte ein Einnahmenziel an, das etwa 45 Prozent über den tatsächlichen Einnahmen des Vorjahres lag, und gewährte zugleich Steuererleichterungen. Beamte sagen, der IWF wolle Schätzungen dazu, wie viel jede Reform einbringen würde, und der Erhebungsplan des National Board of Revenue habe den Kreditgeber nicht überzeugt.

Auch institutionelle Zusagen sind noch offen. Die Trennung der Aufgaben des NBR in Steuerpolitik und Steuererhebung sollte bis Dezember 2025 abgeschlossen sein. Eine Verordnung wurde erlassen, ist Berichten zufolge aber noch nicht zum Gesetz geworden. Ein von Ismail Zabiullah geleiteter Prüfungsausschuss hat seinen Bericht noch nicht vorgelegt. Für die Rationalisierung von Steuerbefreiungen galt eine Frist bis Juli 2027.

Änderungen im Bankensektor betreffen mehr als den IWF-Kredit

Die Bankenreform ist ein weiterer umstrittener Bereich. Das Bank Resolution Act 2026 änderte die Bank Resolution Ordinance 2025, auf deren Grundlage Schritte zur Zusammenlegung von fünf angeschlagenen islamischen Banken eingeleitet wurden. Ein Abwicklungsrahmen legt fest, wie Behörden Banken umstrukturieren oder mit ihnen umgehen, wenn sie nicht mehr sicher arbeiten können.

Entwicklungspartner sollen eine Bestimmung beanstandet haben, nach der frühere Eigentümer unter günstigen Bedingungen wieder die Kontrolle übernehmen könnten, wenn sie staatliche Mittel zurückzahlen. Berichten zufolge verlangte die Weltbank die Aufhebung von Paragraf 18(A) als Bedingung für einen separaten Haushaltskredit von 500 Millionen US-Dollar. Das ist eine berichtete Verhandlungsposition, keine Bestätigung, dass der Kredit abgelehnt wurde.

In ihrer Artikel-IV-Konsultation im Januar, einer regelmäßigen Überprüfung der Wirtschaft eines Mitgliedslands, benannte der IWF schwache Einnahmen, Risiken im Bankensektor, die unvollständige Umsetzung des Wechselkursrahmens und eine erhöhte Inflation. Er sagte außerdem, das Einnahmenziel sei deutlich verfehlt und eine zugesagte Strategie zur Stabilisierung des Bankensektors nicht verabschiedet worden.

Beamte schätzen, dass ein aktives IWF-Programm dazu beitragen könnte, jährlich 3 bis 4 Milliarden US-Dollar an Haushaltshilfen von der Weltbank und der ADB zu sichern. Andere Berichte bezeichnen diesen Betrag als jährlichen Bedarf Bangladeschs an Haushaltshilfen. In jedem Fall betreffen die IWF-Verhandlungen mehr als eine einzelne Kreditquelle, denn andere Geldgeber könnten ihre Entscheidung über Hilfen von der Bewertung des IWF abhängig machen.

Märkte sind die Alternative des Ministers

Khosru sagt, Bangladesch brauche jährlich Investitionen von etwa 50 Milliarden US-Dollar, um das Ziel einer Volkswirtschaft mit einem Bruttoinlandsprodukt von einer Billion US-Dollar zu erreichen. Zu den von ihm vorgeschlagenen Finanzierungswegen zählen inländische Anleihen, internationale Kreditaufnahme und Eigenkapitalinvestitionen, statt auf multilaterale Kreditgeber angewiesen zu sein.

Bei der Veranstaltung im Oktober sprach der Finanzminister davon, Bangladesch mit internationalen Finanzzentren vernetzen zu müssen.

„Wir wollen Möglichkeiten schaffen, am internationalen Markt Geld aufzunehmen. Wir müssen uns mit den internationalen Finanzzentren vernetzen“, sagte er.

Zu den erörterten Plänen gehören Dollar-Anleihen in New York, ein bangladeschischer Investmentfonds in Hongkong, Anleihen in Landeswährung sowie Samurai- und Panda-Anleihen. Samurai-Anleihen sind in Yen denominierte Anleihen, die ausländische Kreditnehmer in Japan ausgeben. Panda-Anleihen sind in Renminbi denominierte Anleihen, die ausländische Kreditnehmer auf dem chinesischen Inlandsmarkt ausgeben.

Er sprach sich auch für Verbriefungen aus, bei denen Zahlungsströme aus Vermögenswerten in Wertpapiere umgewandelt werden, die Anleger kaufen können. Außerdem sagte er, kommerzielle Unternehmen wie Fluggesellschaften sollten sich über den Markt finanzieren statt mit Steuergeld. Auch wird erwogen, die Brücken Padma und Jamuna an den Kapitalmarkt zu bringen. Eine Transaktionsstruktur oder ein Zeitplan wurde jedoch nicht angekündigt.

Das vorgeschlagene IWF-Folgeprogramm über 4,5 Milliarden US-Dollar entspräche über drei Jahre durchschnittlich 1,5 Milliarden US-Dollar jährlich, also 3 Prozent des vom Minister genannten jährlichen Investitionsbedarfs von 50 Milliarden US-Dollar. Dieser Vergleich verdeutlicht den Größenunterschied, doch die beiden Beträge dienen unterschiedlichen Zwecken. Eine breit angelegte Investitionsfinanzierung ist kein direkter Ersatz für Unterstützung, die dem Devisenbedarf und dem Druck auf den Staatshaushalt entgegenwirkt.

Auch bei einer Kreditaufnahme am Markt entstehen Rückzahlungsverpflichtungen, Anforderungen der Anleger und Preisrisiken. Fremdwährungsanleihen müssen in der aufgenommenen Währung bedient werden. Da noch keine Emissionsbedingungen bekannt gegeben wurden, lässt sich die Behauptung, die Märkte böten günstigere Finanzierung, noch nicht anhand tatsächlicher Kreditkosten überprüfen.

Anlegervertrauen und nächste Entscheidungen

Die Kapitalmarktstrategie hängt davon ab, das Vertrauen in einen Markt wiederherzustellen, dem es nach eigener Einschätzung der Behörden an Tiefe fehlt. Khosru forderte eine bessere Abstimmung zwischen der Bangladesh Bank, dem NBR, Versicherern, Börsen und Maklern sowie eine bessere Unternehmensführung und mehr starke Unternehmen am Markt.

Tanvir Shahriar Gani, der Sonderassistent des Premierministers für Investitionen und Kapitalmärkte, setzte sich zum Ziel, Bangladeschs Markt innerhalb von zwei Jahren mit anderen Märkten in der Region vergleichbar zu machen. Zu den erörterten Produkten zählen Wandelanleihen, Immobilienfonds, Aktienoptionen und Anleihen in Landeswährung.

BSEC-Vorsitzender Masud Khan sagte, Börsengänge würden nach einem überarbeiteten Verfahren innerhalb von drei Monaten genehmigt. Er sagte außerdem, dass seit zweieinhalb Jahren kein neues Unternehmen an die Börse gebracht worden sei, und verwies auf Maßnahmen wie die Neubesetzung des Vorstands von Beximco Limited. Der Vorsitzende der Dhaka Stock Exchange, Mominul Islam, bezeichnete die Wiederherstellung des Anlegervertrauens als die größte unmittelbare Herausforderung.

Die nächsten Gespräche mit dem IWF werden rund um die Jahrestagung erwartet, die vom 12. bis 18. Oktober in Bangkok stattfinden soll und an der Khosru als Leiter der bangladeschischen Delegation teilnehmen soll. Beamte sagen, Reformvorschläge seien bereits eingereicht worden. Bei der nächsten IWF-Mission in Dhaka gehen die Berichte auseinander: Sie soll Ende Oktober oder im November stattfinden. Ein Bericht hält den Abschluss eines neuen Abkommens im Dezember für möglich.

Diese Daten sind Erwartungen, keine bestätigten Fristen für eine Bewilligung. Ein anderer Bericht verortet die Jahrestagung in Washington statt in Bangkok. Unmittelbar muss geklärt werden, ob das alte Programm noch gilt, ob ausstehende Mittel freigegeben werden können und zu welchen Reformen sich Bangladesch im Rahmen eines Folgeprogramms verpflichten wird. Die Pläne des Ministers zur Finanzierung über den Markt beantworten bislang keine dieser Fragen.

Die wichtigsten Punkte

• Khosru sagte am 4. Oktober, er habe das IWF-Programm beendet. Beamte erklären jedoch, die Gespräche über einen Folge-Kredit gingen weiter.
• Der IWF bestätigte am 3. Juni den Antrag auf ein neues Programm. Eine Finanzierung erfordert weiterhin Verhandlungen und die Zustimmung des Exekutivdirektoriums.
• Die jüngsten Gespräche drehen sich um etwa 4 bis 4,5 Milliarden US-Dollar über drei Jahre, auch wenn frühere Vorschläge höher lagen.
• Die Berichte unterscheiden sich bei den Gesamtauszahlungen, dem formalen Status des alten Programms und dem Zeitplan für ausstehende Tranchen.
• Steuereinnahmen, Subventionen, Bankenreform und Wechselkurspolitik bleiben zentrale Verhandlungsthemen.
• Die Regierung wirbt für Anleihen und Aktienmärkte, hat aber weder endgültige Finanzierungsbedingungen noch Emissionstermine bekannt gegeben.
• Weitere Gespräche werden im Oktober und November erwartet. Ein Abkommen im Dezember ist möglich, aber nicht bestätigt.