Aktien chinesischer Zahlungsdienstleister steigen, während der Yuan bei Gebühren für die Straße von Hormus an Bedeutung gewinnt

Börsenrally: Finanzwerte legen nach geopolitischem Währungswechsel kräftig zu

Die Aktien chinesischer Unternehmen, die auf grenzüberschreitende Zahlungen spezialisiert sind, stiegen diese Woche deutlich, nachdem bestätigt worden war, dass Transitgebühren für die Straße von Hormus, einen der wichtigsten Energieengpässe der Welt, in chinesischen Yuan entrichtet werden. CNPC Capital Co, die Finanzdienstleistungssparte der China National Petroleum Corp, legte an der Börse in Shenzhen zeitweise um das Tageslimit von 10 Prozent zu. Lakala Payment Co, ein führender Anbieter von Drittanbieter-Zahlungen, stieg zeitweise um bis zu 7,9 Prozent. Das Fintech-Unternehmen Shenzhen Forms Syntron Information Co gewann 9,4 Prozent, bevor es einen Teil der Gewinne wieder abgab.

Auslöser der Rally war eine Mitteilung auf der Website des chinesischen Handelsministeriums. Darin wurde ein jüngster Bericht von Lloyd’s List angeführt, wonach Schiffe für die Durchfahrt durch die wichtige Wasserstraße Gebühren von bis zu zwei Millionen US-Dollar an den Iran zahlen und dafür auch chinesische Währung akzeptiert wird. China bemüht sich seit Jahren um eine stärkere internationale Nutzung des Yuan. Die praktische Anwendung in der Straße von Hormus ist jedoch der erste konkrete Anwendungsfall in einem bedeutenden globalen Handelskorridor, auf den die Märkte gewartet haben.

Shen Meng, Direktor der in Peking ansässigen Investmentbank Chanson & Co, erläuterte die Anlagethese hinter dem Kurssprung.

Während der Iran-Krieg andauert, entwickelt sich der Yuan aufgrund der guten Beziehungen Chinas zum Iran zu einer wichtigen Alternative für globales Kapital. Davon werden daher verwandte Branchen wie Öl- und Gaskapitalgesellschaften sowie Aktien von Zahlungsdienstleistern profitieren, denen mehr Kapital zufließen wird.

Shen zufolge ist Chinas Bestreben, den Yuan international stärker zu etablieren, ein wichtiger Treiber für die Nutzung der Währung in der Straße von Hormus. Dadurch entsteht eine direkte Verbindung zwischen geopolitischen Konflikten und Chancen an den Finanzmärkten.

Das Mautsystem von Hormus: ein neues Regime für maritime Abgaben

Der Iran hat an der Straße von Hormus faktisch ein formelles Mautsystem eingerichtet und die wichtige Schifffahrtsroute damit in eine kontrollierte Einnahmequelle verwandelt. Mehreren Berichten zufolge verwaltet die Islamische Revolutionsgarde (IRGC) das System über eine Vermittlerstruktur. Dabei wird jedes Land auf einer Skala von eins bis fünf nach seiner Freundlichkeit eingestuft. Schiffsbetreiber müssen umfangreiche Unterlagen zur geopolitischen Überprüfung einreichen, bevor sie eine Durchfahrtsgenehmigung erhalten.

Betreiber, die eine Passage anstreben, müssen mit der IRGC verbundene Vermittler über Eigentumsverhältnisse des Schiffs, Flaggenregistrierung, Frachtmanifeste, Zielhäfen, Besatzungslisten und AIS-Trackingdaten informieren. Das Hormusgan-Provinzkommando der IRGC-Marine prüft anschließend mögliche Sanktionsverstöße und untersucht, ob Eigentümer oder Ladung Verbindungen zu den USA, Israel oder Ländern haben, die nach dem Einstufungssystem des Iran als Gegner gelten. Nach der Genehmigung erhalten die Schiffe per UKW-Funk einen Passcode und werden anschließend von der Marine durch die Meerenge eskortiert.

Die finanzielle Ausgestaltung ist gezielt und ausgefeilt. Für Öltanker fallen zunächst etwa ein US-Dollar pro Barrel an. Bei einem sehr großen Rohöltanker (VLCC) mit einer typischen Kapazität von zwei Millionen Barrel könnte sich die Maut für eine Durchfahrt somit auf zwei Millionen US-Dollar belaufen. Das Preismodell zielt auf rund 20 Prozent des weltweit gehandelten Öls und Erdgases, das normalerweise die Meerenge passiert. Für Teheran könnte so eine erhebliche Einnahmequelle entstehen, während traditionelle Finanzsysteme umgangen werden.

Selektive Durchfahrt: Geografie, Bündnisse und Ausnahmen

Das Mautsystem ist abgestuft und belohnt befreundete Länder, während es den Zugang für Gegner einschränkt. Der Iran hat signalisiert, dass Schiffe aus Ländern wie Indien, China, Russland, Pakistan und dem Irak bevorzugt behandelt oder von Gebühren ausgenommen werden. Schiffe mit Verbindungen zu den USA, Israel und deren Verbündeten müssen dagegen mit einer Durchfahrtssperre oder höheren Gebühren rechnen.

Ein jüngster Fall aus Pakistan veranschaulicht die praktische Umsetzung. Der Iran erklärte sich bereit, 20 pakistanischen Schiffen die Durchfahrt durch die Meerenge zu gestatten. Pakistan verfügte im Golf jedoch nur über wenige Schiffe unter eigener Flagge. Islamabad wandte sich daraufhin an große Rohstoffhändler und fragte, ob diese Schiffe hätten, die vorübergehend unter pakistanischer Flagge fahren könnten, um von der bevorzugten Regelung zu profitieren.

Der Iran hat bestimmten Handelspartnern aktiv eine sichere Durchfahrt zugesichert. Die iranische Botschaft in Neu-Delhi schrieb auf der Plattform X, begleitet von einem Zwinker-Emoji, indische Freunde seien in sicheren Händen. Damit signalisierte sie eine bevorzugte Behandlung für einen der größten Ölimporteure der Welt. Mehrere Schiffe unter indischer Flagge haben nach Abstimmung mit iranischen Behörden die Meerenge bereits passiert.

Integration digitaler Währungen: Yuan, Stablecoins und Bitcoin

Die Zahlungsinfrastruktur reicht über traditionelle Devisenmärkte hinaus bis zu digitalen Vermögenswerten und schafft so einen mehrschichtigen Mechanismus zur Umgehung von Sanktionen. Während der Yuan Zahlungen vollständig außerhalb des vom SWIFT-System abhängigen Dollar-Clearing-Systems abwickelt, setzt der Iran auch auf Kryptowährungszahlungen, darunter an Fiatwährungen gekoppelte Stablecoins und laut einigen Berichten auch Bitcoin.

Die Bevorzugung von Stablecoins gegenüber volatilen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum ist Ausdruck praktischer Erwägungen. Stablecoins beseitigen Kursschwankungen zwischen Rechnungsstellung und Zahlungsausgleich. Für den Empfänger funktionieren sie damit ähnlich wie Dollarüberweisungen, bleiben aber formell außerhalb des Dollar-Clearing-Systems. Diese Architektur setzt große Stablecoin-Anbieter wie Tether und Circle unmittelbar unter Druck, da das Office of Foreign Assets Control (OFAC) versucht, diese Kanäle durch regulatorische Maßnahmen zu schließen.

Chinesische Experten haben vorgeschlagen, das System weiter auszubauen. Wang Yiwei, Direktor des Instituts für Internationale Angelegenheiten an der Renmin-Universität, regte an, Mautgebühren und Abrechnungen an den Ölpreis zu koppeln oder exportierbare digitale Token aus China zu verwenden. So könnten innovative Abrechnungsmechanismen entstehen, die Rechenleistung, Öl, Dollar und Sicherheit miteinander koordinieren.

Rechtliche Herausforderungen und Freiheit der Schifffahrt

Das Mautsystem steht vor erheblichen rechtlichen Herausforderungen nach internationalem Seerecht. Die Straße von Hormus gilt nach dem Seerechtsübereinkommen der Vereinten Nationen (UNCLOS) als internationale Meerenge. Das Übereinkommen garantiert das Recht auf Transitdurchfahrt und verbietet Gebühren allein für die Durchfahrt durch solche Wasserstraßen. Artikel 17 des Vertrags gewährleistet die friedliche Durchfahrt für Schiffe, von denen keine Bedrohung für die Küstenstaaten ausgeht.

Philippe Delebecque, Professor und Experte für Seerecht an der Pariser Sorbonne, betonte die grundlegenden Prinzipien, um die es dabei geht.

Die Freiheit der Schifffahrt wurde stets anerkannt, insbesondere auch in Meerengen. Das Meer gehört niemandem.

Weder der Iran noch die USA haben UNCLOS ratifiziert, 172 andere Länder hingegen schon. Rechtsexperten weisen darauf hin, dass die Nicht-Ratifizierung des Übereinkommens keine uneingeschränkte Handlungsfreiheit bedeutet, da das Völkergewohnheitsrecht weiterhin gilt. Julien Raynaut, Vorsitzender der französischen Vereinigung für Seerecht, warnte, eine iranische Mautstelle könne gefährliche Präzedenzfälle schaffen. China könnte daraus etwa schließen, die Schifffahrt in der Taiwanstraße einschränken zu können. Andere Länder könnten sich dadurch ermutigt fühlen, die Straße von Gibraltar oder die Straße von Malakka zu blockieren.

Wirtschaftliche Folgen und Einnahmenberechnungen

Bei vollständiger Umsetzung in großem Maßstab könnte das Mautsystem dem Iran erhebliche Einnahmen bescheren und gleichzeitig den weltweiten Ölfluss einschränken. Vor dem Konflikt liefen täglich etwa 53 Tanker mit insgesamt rund 21,5 Millionen Barrel Öl ein. Bei einer Maut von einem US-Dollar pro Barrel ergäben sich Einnahmen von 21,5 Millionen US-Dollar pro Tag oder rund 7,74 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Das wäre eine bedeutende Einnahmequelle, läge aber weiterhin unter den jüngsten jährlichen Ölexporteinnahmen des Iran von etwa 50 bis 55 Milliarden US-Dollar.

Da der Schiffsverkehr in der Straße von Hormus aus Sicherheitsgründen derzeit nahezu zum Erliegen gekommen ist, könnte der Iran laut Louis LaValle, CEO von Frontier Investments, etwa fünf Millionen US-Dollar täglich an Maut einnehmen, also rund 150 Millionen US-Dollar im Monat. Rebecca Babin, leitende Energiehändlerin bei CIBC Private Wealth, merkte an, eine Mautstruktur lege dem Schiffsverkehr praktisch eine Zwangsjacke an und begrenze den Durchsatz, selbst wenn Schiffe zur Zahlung bereit seien.

Die wirtschaftlichen Folgen reichen bis zu den Ölpreisen. S&P Global zufolge stieg der Spotpreis für physische Brent-Rohölladungen auf 141,36 US-Dollar und damit auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise von 2008. Grund war das knappe Angebot nach der Unterbrechung. Präsident Donald Trump schlug abwechselnd vor, die Maut als Gemeinschaftsunternehmen zwischen Washington und Teheran einzurichten. Vertreter des Weißen Hauses erklärten später jedoch, sie seien gegen eine vom Iran kontrollierte Maut.

Herausforderung für die Dollar-Dominanz: die geopolitische Dimension

Über unmittelbare Einnahmen und die Logistik der Schifffahrt hinaus stellt das auf dem Yuan basierende Mautsystem eine strategische Herausforderung für die Vorherrschaft des US-Dollars auf den globalen Energiemärkten dar. Seit Jahrzehnten werden etwa 80 Prozent der internationalen Ölgeschäfte in Dollar abgewickelt. Dieses Petrodollarsystem bildet eine Grundlage des amerikanischen Finanzgewichts. Indem der Iran und China die Abrechnung in Yuan für den Transit wichtiger Energieträger institutionalisieren, arbeiten sie aktiv an einer multipolaren Finanzwelt.

Kenneth Rogoff, Wirtschaftsprofessor an der Harvard University und ehemaliger Chefökonom des Internationalen Währungsfonds, analysierte die beiden Motive Teherans.

Einerseits will der Iran den USA einen Nadelstich versetzen und so die Demütigung noch verstärken. Andererseits ist es dem Iran sehr ernst damit, den Yuan zu bevorzugen, um US-Sanktionen zu umgehen und seinen Verbündeten China zu stärken. China arbeitet kontinuierlich daran, den eigenen Handel und den der BRICS-Staaten auf Yuan umzustellen.

Alicia Garcia-Herrero, Chefökonomin für den Asien-Pazifik-Raum bei Natixis in Hongkong, warnte, diese Entwicklung allein werde die Welt nicht entdollarisieren. Sie erhöhe aber den schrittweisen Druck und mache Alternativen bei Energiegeschäften alltäglicher. Eine weitreichende Abkehr vom Dollar würde ihrer Einschätzung nach die Golfstaaten voraussetzen, die Öl seit den 1970er-Jahren in Dollar bepreisen, als Saudi-Arabien im Gegenzug für Sicherheitsgarantien der USA der ausschließlichen Nutzung des Dollars zustimmte.

Die Zukunft des Seehandels und der Wettbewerb der Großmächte

Die Institutionalisierung des Mautsystems in der Straße von Hormus, ob vorübergehend oder dauerhaft, signalisiert einen grundlegenden Wandel darin, wie strategische Engpässe im Zeitalter des Großmachtwettbewerbs verwaltet werden könnten. Dan Steinbock, Gründer der Beratungsfirma Difference Group, erklärte, die Vorherrschaft des Dollars werde sich kurzfristig zwar nicht ändern. Die zunehmende Nutzung des Yuan könne die US-Dominanz in einzelnen Sektoren jedoch langfristig schrittweise schwächen, statt sie abrupt abzulösen.

Analysten weisen darauf hin, dass das System die Weltmächte vor ein Dilemma stellt. Länder, die von Energie aus dem Golf abhängig sind, müssen zwischen der sicheren Durchfahrt ihrer Schiffe und möglichen Gegenreaktionen Washingtons abwägen. Die USA haben bereits gezeigt, dass sie bereit sind, langjährige Beziehungen aufs Spiel zu setzen. Die IRGC-Marine erklärte, die Meerenge werde nie wieder in ihren früheren Zustand zurückkehren, insbesondere mit Blick auf den Zugang für die USA und Israel. Das deutet darauf hin, dass Teheran die Kontrolle als langfristiges strategisches Gut und nicht als vorübergehende Maßnahme im Krieg betrachtet.

Die kommenden Wochen werden zeigen, ob sich das Mautsystem als dauerhaftes Merkmal der globalen Energiemärkte etabliert oder unter internationalem Druck und rechtlichen Herausforderungen zusammenbricht. In beiden Fällen wird es die weltweiten Ölpreise, die Schifffahrtskosten und das Kräfteverhältnis der Währungen auf den Energiemärkten noch Jahre prägen.

Die wichtigsten Punkte

• Aktien chinesischer Zahlungsdienstleister wie CNPC Capital und Lakala Payment stiegen um bis zu 10 Prozent, nachdem bestätigt worden war, dass Transitgebühren für die Straße von Hormus in Yuan entrichtet werden
• Der Iran hat ein formelles Mautsystem eingerichtet. Die Gebühren liegen bei etwa einem US-Dollar pro Barrel, also rund zwei Millionen US-Dollar für einen großen Tanker, und werden von Vermittlern mit Verbindungen zur IRGC verwaltet
• Schiffe müssen detaillierte Unterlagen für eine geopolitische Überprüfung einreichen und erhalten für die Eskorte durch die Meerenge Passcodes per UKW-Funk
• Als Zahlungsmittel werden chinesische Yuan, Stablecoins und möglicherweise Bitcoin akzeptiert. Damit wird das Dollar-Clearing-System von SWIFT umgangen
• Befreundete Länder wie Indien, Pakistan, China und Russland werden bevorzugt behandelt, während Schiffe mit Verbindungen zu den USA und Israel Einschränkungen unterliegen
• Das System stellt das internationale Seerecht nach UNCLOS infrage und bedroht die Dollar-Dominanz auf den globalen Energiemärkten
• Bei einer Normalisierung des Schiffsverkehrs könnten die jährlichen Einnahmen 7,7 Milliarden US-Dollar erreichen. Derzeit werden die monatlichen Einnahmen auf 150 Millionen US-Dollar geschätzt
• Trotz eines Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran sitzen mehr als 800 Schiffe im Golf fest, während die Versicherungskosten steigen und militärische Risiken fortbestehen