Südkorea beendet nach neun Jahren das Verbot von Krypto-Investitionen für Unternehmen

Ein grundlegender Wandel in der Digital-Asset-Politik

Südkorea bereitet die Aufhebung eines neun Jahre bestehenden Verbots von Krypto-Investitionen durch Unternehmen vor. Damit zeichnet sich ein entscheidender Kurswechsel in der Finanzregulierung des Landes ab. Die Finanzdienstleistungskommission (FSC) hat neue Leitlinien ausgearbeitet, die börsennotierten Unternehmen und professionellen Anlegern erlauben sollen, einen Teil ihres Kapitals in digitale Vermögenswerte zu investieren. Die Abkehr von den strengen Beschränkungen aus dem Jahr 2017 markiert einen Kurswechsel. Damals stuften die Behörden Krypto-Investitionen als unproduktive Spekulation ein und verboten Initial Coin Offerings vollständig. Die endgültigen Vorschriften sollen bis Februar verabschiedet werden. Unternehmen könnten dann bis Ende 2026 mit Investitionen beginnen und Südkorea so wieder in die globale Digital-Asset-Wirtschaft integrieren.

Die Entscheidung fällt unter der Regierung von Präsident Lee Jae-myung, der 2025 sein Amt antrat und sich für einen kryptofreundlicheren Kurs eingesetzt hat. Die Regulierungsbehörden haben ihre Haltung im Laufe der Jahre schrittweise gelockert und zunächst gemeinnützigen Organisationen und Kryptobörsen erlaubt, Bestände aus Gründen der Finanzverwaltung zu veräußern. Mit dem jüngsten Schritt werden diese Möglichkeiten auf den breiteren Unternehmenssektor ausgeweitet. Damit tragen die Behörden der zunehmenden Reife und Beständigkeit des Kryptomarkts Rechnung. Die FSC will die Notwendigkeit finanzieller Innovation mit einem angemessenen Risikomanagement in Einklang bringen und sicherstellen, dass der Wiedereinstieg institutioneller Akteure die heimische Wirtschaft nicht destabilisiert.

Der Rahmen für Unternehmensinvestitionen

Dem Vorschlag zufolge soll der neue Rahmen konkrete Vorgaben für den Umgang mit Engagements und Risiken festlegen. Berechtigte Unternehmen dürfen jährlich bis zu 5 % ihres Eigenkapitals in digitale Vermögenswerte investieren. Diese Obergrenze soll verhindern, dass sich Unternehmen in einem volatilen Markt übermäßig verschulden, zugleich aber eine sinnvolle Diversifizierung der Portfolios ermöglichen. Investitionen sind strikt auf die 20 größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung beschränkt, die an den fünf großen Börsen Südkoreas gelistet sind. So soll sichergestellt werden, dass Unternehmensgelder in Vermögenswerte mit höherer Liquidität und einer etablierten Markthistorie fließen und nicht in kleinere, spekulative Token.

Transaktionen dürfen ausschließlich über Südkoreas fünf größte regulierte Börsen abgewickelt werden: Upbit, Bithumb, Korbit, INEX und Coinone. Indem sie die Nutzung dieser heimischen Plattformen vorschreiben, wollen die Regulierungsbehörden die Transaktionen eng überwachen und die Einhaltung der lokalen Gesetze sicherstellen. Umstritten ist jedoch weiterhin, ob Stablecoins einbezogen werden sollen. Die Diskussion darüber, ob an den US-Dollar gekoppelte Vermögenswerte wie USDT nach den neuen Regeln als zulässige Anlagewerte gelten, dauert an. Die Entscheidung wird erheblich beeinflussen, wie Unternehmen Risiken steuern und Kapital zwischen globalen und lokalen Märkten bewegen.

Die Regulierungsbehörden führen zudem Maßnahmen zur Eindämmung der Marktvolatilität ein. Geplant sind Vorgaben zur Aufteilung von Handelsaufträgen und Preisobergrenzen, die Liquiditätsrisiken begrenzen sollen, wenn institutionelle Gelder in den Markt fließen. Die Regierung will im zweiten Halbjahr 2025 Maßnahmen ankündigen, die börsennotierten Unternehmen und als professionelle Anleger eingestuften Institutionen den Handel an Kryptobörsen ermöglichen. Dazu kommen weitere Vorgaben zur Geldwäschebekämpfung. Der Ansatz steht für eine schrittweise Öffnung statt einer umfassenden Liberalisierung; Stabilität hat Vorrang vor uneingeschränktem Zugang.

Vom Verbot zur Integration: Die Geschichte regulatorischer Vorsicht

Das Verbot geht auf das Jahr 2017 zurück, als der globale Kryptomarkt einen rasanten Boom erlebte. Südkoreas Regulierungsbehörden waren damals zutiefst besorgt über die Gefahr von Geldwäsche, einer Überhitzung des Marktes und einer Gefährdung der Finanzstabilität. Die Regierung stufte Krypto-Investitionen als unproduktive Spekulation ein und verhängte ein umfassendes Verbot von Unternehmensinvestitionen und Initial Coin Offerings. Fast ein Jahrzehnt lang hielt diese Regelung große südkoreanische Unternehmen außen vor und zwang sie, auf ausländische Rechtsräume auszuweichen, wenn sie in digitale Vermögenswerte investieren wollten.

Das anhaltende Verbot führte zu einer ungewöhnlichen Entwicklung auf dem südkoreanischen Markt. Zwar entwickelte sich das Land zu einem der weltweit aktivsten Märkte für den privaten Kryptohandel, doch institutionelle Akteure blieben weitgehend untätig. Südkorea verfügt über einen enormen Spotmarkt für Kryptowährungen; private Anleger vor Ort sind dafür bekannt, stark auf Altcoins zu setzen. Ende vergangenen Jahres zählte das Land 9,7 Millionen Nutzer von Kryptobörsen, das entspricht fast 20 % der Gesamtbevölkerung. Trotz dieser hohen Beteiligung trug das Ausbleiben institutioneller Anleger zu strukturellen Ineffizienzen und Kapitalabflüssen bei, da Unternehmen und Fonds in Ländern mit aufgeschlosseneren Vorschriften nach Chancen suchten.

Der Kurswechsel ist kein isoliertes Ereignis, sondern Teil einer umfassenderen strategischen Neuausrichtung. Unter Präsident Lee Jae-myung haben die Behörden Schritte unternommen, um digitale Vermögenswerte wieder in das Finanzsystem zu integrieren. Die im vergangenen Jahr eingeführte Möglichkeit für gemeinnützige Organisationen und Börsen, Kryptobestände zu veräußern, diente als Pilotprojekt und sollte die Voraussetzungen für eine breitere Einbeziehung von Unternehmen testen. Dieses schrittweise Vorgehen zeigt die vorsichtige, aber klare Absicht, den Finanzrahmen zu modernisieren und an die sich wandelnde Weltwirtschaft anzupassen.

Auswirkungen auf den Markt und mögliche Kapitalzuflüsse

Analysten erwarten, dass die Aufhebung des Verbots erhebliche Kapitalbeträge freisetzen könnte. Schätzungen zufolge könnten Dutzende Billionen Won in den heimischen Markt fließen. Experten der Seoul Economic Daily rechnen damit, dass nach Inkrafttreten der Regeln mehr als 3.500 Unternehmen in den Markt einsteigen werden. Dieser Zufluss institutionellen Kapitals könnte die Zusammensetzung des südkoreanischen Kryptomarkts grundlegend verändern, die Dominanz privater Händler verringern und Liquidität sowie Stabilität erhöhen.

Um das mögliche Investitionsvolumen zu veranschaulichen, verweisen Analysten häufig auf den Internetkonzern Naver, dessen Kapital sich auf 27 Billionen Won (18,4 Milliarden US-Dollar) beläuft. Im Rahmen der 5-Prozent-Grenze könnte Naver theoretisch rund 10.000 Bitcoin erwerben. Solche Käufe großer Konzerne könnten die Liquidität deutlich erhöhen und der Anlageklasse zusätzliche Legitimität verleihen. Die Wiederzulassung von Unternehmensinvestitionen dürfte außerdem die Einführung eines nationalen Stablecoins und die Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs beschleunigen. Diese Vorhaben waren unter der früheren Regulierungsordnung lange aufgeschoben worden.

Darüber hinaus könnte die Änderung dazu beitragen, den Kapitalabfluss aus dem Land umzukehren. Allein 2025 verließen Krypto-Vermögenswerte im Wert von fast 110 Milliarden US-Dollar Südkorea, während institutionelle Anleger nur eingeschränkt investieren konnten. Mit einem legalen und regulierten Weg für heimische Unternehmen will die Regierung diese Gelder zurückholen und Investitionen in digitale Vermögenswerte im Inland fördern. Der Zugang für Unternehmen dürfte zudem die Entwicklung lokaler Kryptounternehmen, Blockchain-Start-ups und des Sektors für digitale Asset-Token (DAT) vorantreiben.

Bedenken der Branche wegen der Investitionsobergrenze

Obwohl die Branche den Kurswechsel insgesamt begrüßt, halten manche Befürworter die Investitionsobergrenze von 5 % für zu streng. Kritiker warnen, dass diese Beschränkung Südkorea gegenüber Ländern wie den Vereinigten Staaten, Japan und der Europäischen Union benachteiligen könnte, wo es keine vergleichbaren Obergrenzen für Krypto-Bestände von Unternehmen gibt. Sie argumentieren, dass die Grenze zwar dem Risikomanagement dienen soll, aber unbeabsichtigt Innovationen bremsen und das Wachstum spezialisierter Anbieter für die Verwaltung virtueller Vermögenswerte im Land einschränken könnte.

„Investitionsgrenzen, die es im Ausland nicht gibt, könnten den Mittelzufluss schwächen und verhindern, dass spezialisierte Unternehmen für Anlagen in virtuelle Währungen entstehen“, sagte ein Brancheninsider bei Gesprächen über die neuen Leitlinien.

Darin zeigt sich das Spannungsverhältnis zwischen regulatorischer Vorsicht und Wettbewerbsfähigkeit. Während Südkorea seinen Markt öffnet, verfolgen die Nachbarländer unterschiedliche Ansätze. Hongkong und Japan haben die Aufsicht über Krypto-Engagements von Unternehmen zuletzt verschärft, um systemische Risiken zu verringern. Die Vereinigten Staaten und die Europäische Union lassen dagegen eine breitere Beteiligung ohne prozentuale Obergrenzen zu. Südkorea versucht, einen Mittelweg zu finden: Die Beteiligung wird ermöglicht, ihre Grenzen werden jedoch klar festgelegt, um wahrgenommene systemische Risiken einzudämmen.

Vorgaben zu Compliance und Sicherheit

Mit der Aufhebung des Verbots gehen strengere Compliance-Vorgaben einher. Südkorea verlangt von heimischen Kryptobörsen und Banken, ihre Maßnahmen zur Kundenidentifizierung (Know Your Customer, KYC) für neue institutionelle Kunden zu verstärken. Seit Juni dürfen bestimmte gemeinnützige Organisationen und registrierte Kryptobörsen ihre Kryptowährungen in Südkorea verkaufen. Dieser Schritt bereitete die umfassende Öffnung für Unternehmen vor. Die FSC hat erklärt, dass Kryptobörsen und ihre Partnerbanken bei neuen institutionellen Kunden Herkunft der Gelder und Zweck der Transaktionen eingehend prüfen und verifizieren müssen.

Die strengeren KYC-Vorgaben sollen den heimischen Krypto- und Finanzmarkt vor Geldwäscherisiken schützen und damit auf das Hauptproblem reagieren, das zum Verbot von 2017 geführt hatte. Die Aufsichtsbehörde hat festgelegt, dass Institutionen und ihre Vorstandsvorsitzenden auf mögliche Aktivitäten im Zusammenhang mit Geldwäsche überwacht werden müssen. Die Federation of Banks of Korea und die Digital Asset Exchange Association (DAXA) sollen diese Anweisungen an Börsen und Banken weitergeben und so einheitliche Compliance-Standards in der Branche sicherstellen. Indem die FSC den erweiterten Zugang mit konsequenter Durchsetzung der Regeln verbindet, will sie illegale Finanzaktivitäten verhindern, die den Sektor zuvor belastet haben.

Der übergeordnete gesetzliche Rahmen

Der Rahmen für Unternehmensinvestitionen ist Teil einer umfassenderen nationalen Strategie für digitale Vermögenswerte. Im Rahmen ihrer Wirtschaftsstrategie für 2026 plant die Regierung, bis 2030 25 % der Transaktionen des Staatshaushalts über eine digitale Zentralbankwährung abzuwickeln. Außerdem soll ein Lizenzsystem für Stablecoin-Emittenten eingeführt werden. Dem Vorschlag zufolge müssten die Emittenten ihre Stablecoins zu 100 % mit Reserven unterlegen und Nutzern ein gesetzlich garantiertes Rückgaberecht einräumen. Zusammengenommen deuten diese Maßnahmen darauf hin, dass Südkorea Kryptowährungen, Stablecoins und eine digitale Zentralbankwährung in einen einheitlichen Rechtsrahmen integrieren will.

Die Ausarbeitung kryptobezogener Vorschriften hat sich jedoch verzögert. Das grundlegende Digital-Asset-Gesetz, das umfassende Standards für die Ausgabe und Verwahrung von Stablecoins sowie den Anlegerschutz festlegen soll, wurde auf 2026 verschoben. Die Regulierungsbehörden diskutieren derzeit, ob die Aufsicht über die Stablecoin-Reserven bei der FSC oder der Bank of Korea liegen soll und welche Institutionen im Rahmen der geplanten Regulierung an den Won gekoppelte Stablecoins ausgeben dürfen. Bis diese umfassenderen Gesetzesvorhaben abgeschlossen sind, werden die Leitlinien für Unternehmensinvestitionen eine wichtige Brücke bilden: Sie ermöglichen institutionelle Beteiligung, während der umfassendere Rechtsrahmen fertiggestellt wird.

Die wichtigsten Punkte

• Südkorea plant, ein neun Jahre bestehendes Verbot von Krypto-Investitionen durch Unternehmen aufzuheben. Die Leitlinien sollen bis Februar 2026 fertiggestellt werden.
• Unternehmen dürfen jährlich bis zu 5 % ihres Eigenkapitals in die 20 größten Kryptowährungen an fünf großen Börsen investieren.
• Der Kurswechsel soll Kapitalabflüsse eindämmen. 2025 verließen fast 110 Milliarden US-Dollar das Land.
• Für institutionelle Kunden gelten strengere Vorgaben zur Bekämpfung von Geldwäsche sowie zur Kundenidentifizierung (KYC).
• Branchenexperten halten die Obergrenze von 5 % im Vergleich zu den Vereinigten Staaten, Japan und der EU für zu restriktiv.
• Der Schritt ist Teil einer umfassenderen Strategie, zu der eine digitale Zentralbankwährung und ein Lizenzsystem für Stablecoins gehören.