Malaysias Haushaltsdefizit: Inlandsverschuldung, Tragfähigkeit und der Weg nach vorn

Malaysias Haushaltsdefizit: ein Balanceakt zwischen Wachstum und Tragfähigkeit

Die Finanzlage Malaysias steht in den vergangenen Jahren verstärkt im Fokus. Politik, Wirtschaftswissenschaft und Öffentlichkeit verfolgen genau, wie die Regierung versucht, Defizite einzudämmen und die steigende Verschuldung zu bewältigen. Offizielle Verlautbarungen verweisen auf Fortschritte beim Abbau des Haushaltsdefizits und auf die Wahrung finanzieller Disziplin. Die tatsächliche Lage ist jedoch differenzierter. Malaysia gibt weiterhin mehr aus, als es einnimmt, wenn auch zurückhaltender und mit stärkerem Augenmerk auf langfristige Tragfähigkeit. Die zentrale Frage bleibt: Schafft der derzeitige Umgang mit Krediten und Ausgaben eine bessere Zukunft, oder wird die Entwicklung von heute auf Kosten von morgen finanziert?

Wie hoch ist Malaysias Haushaltsdefizit und wodurch wird es verursacht?

Das Haushaltsdefizit Malaysias, also die Differenz zwischen Staatsausgaben und Einnahmen, ist ein anhaltendes Merkmal der öffentlichen Finanzen. 2023 belief sich das Defizit auf 91,4 Milliarden Ringgit (RM) beziehungsweise 5 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP), nach 5,6 % im Jahr 2022. Für 2024 wird ein weiterer Rückgang auf 4,1 % des BIP erwartet, für 2025 wird ein Zielwert von 3,8 % angestrebt. Diese Verbesserungen spiegeln die gezielten Bemühungen der Regierung wider, die Staatsfinanzen zu konsolidieren, wie es das Gesetz über öffentliche Finanzen und finanzielle Verantwortung von 2023 vorschreibt.

Das Defizit wird nicht durch laufende Ausgaben verursacht. Malaysias Einnahmen reichen aus, um Betriebskosten wie Gehälter, Pensionen und Subventionen zu decken. Die Finanzierungslücke entsteht vielmehr durch Entwicklungsausgaben: Investitionen in Infrastruktur, Energie und andere langfristige Projekte, die sich nicht aus den laufenden Einnahmen finanzieren lassen. Dieser Ansatz gilt als solide Finanzpolitik, da Kredite für produktive Investitionen künftiges Wachstum ermöglichen können. Dennoch gibt das Land damit mehr aus, als es einnimmt; die Differenz wird durch Kredite finanziert.

Vor allem Kredite im Inland

Malaysia verfolgt die Strategie, Kredite nahezu ausschließlich in der eigenen Währung, dem Ringgit, aufzunehmen. Ende 2023 entfielen 97,5 % der gesamten Staatsverschuldung auf inländische Schulden in Höhe von 1,14 Billionen RM. Auf Auslandskredite entfielen lediglich 2,5 % beziehungsweise 29,8 Milliarden RM. Diese Abhängigkeit von inländischen Krediten schützt Malaysia vor den Risiken von Wechselkursschwankungen und plötzlichen Kapitalabflüssen, die Volkswirtschaften mit hoher Auslandsverschuldung destabilisieren können.

Eine hohe Kreditaufnahme am heimischen Anleihemarkt kann jedoch Nebenwirkungen haben. Nimmt die Regierung einen großen Teil der inländischen Kredite in Anspruch, kann sie private Investitionen verdrängen, indem sie die Zinsen steigen lässt und Kredite für Unternehmen verteuert. Dieser als „Crowding-out-Effekt“ bekannte Mechanismus ist für Malaysias Privatsektor und die wirtschaftliche Dynamik insgesamt ein Grund zur Sorge.

Verschuldung: Ist sie tragfähig?

Ende 2023 belief sich die gesamte Staatsverschuldung Malaysias auf 1,17 Billionen RM, entsprechend 64,3 % des BIP. Werden staatliche Garantien und sonstige Verbindlichkeiten einbezogen, steigt der Betrag auf 1,53 Billionen RM beziehungsweise 84 % des BIP. Diese Zahlen sind beträchtlich, doch die gesetzlich erfasste Verschuldung, zu der malaysische Staatsanleihen, staatliche Investitionstitel und islamische Schatzwechsel zählen, liegt weiterhin unter der gesetzlichen Obergrenze von 65 % des BIP.

Premierminister Anwar Ibrahim und Vertreter des Finanzministeriums haben betont, dass Malaysias Verschuldung innerhalb der gesetzlichen Grenzen liegt und die Regierung sowohl das Defizit als auch die Schuldenquote senken will. Mittelfristig soll die Schuldenquote auf 60 % sinken. Dazu sollen laufende Finanzreformen und eine verbesserte Einnahmenerhebung beitragen.

Gesetz über finanzielle Verantwortung: ein neuer Rahmen

Das 2023 verabschiedete Gesetz über finanzielle Verantwortung legt klare Regeln für die Haushaltsdisziplin fest. Änderungen an den Haushaltszielen bedürfen der Zustimmung des Parlaments. Zudem schreibt das Gesetz vor, dass die Gesamtverschuldung mittelfristig unter 60 % des BIP bleiben muss. Dieser Rechtsrahmen soll Investoren und Ratingagenturen signalisieren, dass Malaysia die Tragfähigkeit seiner Staatsfinanzen ernst nimmt.

Einschätzungen von Fachleuten zur Tragfähigkeit der Verschuldung

Wirtschaftswissenschaftler sind sich im Allgemeinen einig, dass die Höhe der malaysischen Verschuldung nicht grundsätzlich gefährlich ist, sofern das Land seine Verpflichtungen bedienen kann, ohne Wachstum oder sozialen Zusammenhalt zu beeinträchtigen. Entscheidend ist, ob die aufgenommenen Mittel in Investitionen fließen, deren Erträge die Kreditkosten übersteigen. Ist das der Fall, können Schulden ein Instrument der Entwicklung sein. Andernfalls werden sie zur Belastung künftiger Generationen.

Die Ratingagentur Malaysian Rating Corporation Bhd (MARC) erklärte: „Das Ziel Malaysias, das Haushaltsdefizit bis 2026 auf drei Prozent zu senken, bleibt anspruchsvoll, ist aber erreichbar ... Ein höheres Wirtschaftswachstum im Verhältnis zu den Kreditkosten würde zu einem passiven Schuldenabbau führen und die Schuldenquote auf natürliche Weise senken.“

Dass das Wirtschaftswachstum in den meisten Jahren über den Zinsen lag, hat dazu beigetragen, die Verschuldung tragbar zu halten. 2023 kehrte sich dieses Verhältnis wegen des langsameren Wachstums jedoch ins Negative um. Das unterstreicht, wie wichtig ein kräftiges Wirtschaftswachstum für gesunde Staatsfinanzen ist.

Welche Risiken birgt eine hohe inländische Kreditaufnahme?

Kredite in Ringgit verringern zwar die Anfälligkeit für externe Schocks, beseitigen die Haushaltsrisiken aber nicht. Eine hohe inländische Verschuldung kann den Handlungsspielraum der Regierung einschränken, wenn sie auf künftige Krisen wie weltweite Konjunktureinbrüche oder Rohstoffpreisschocks reagieren muss. Außerdem steigen mit der Verschuldung auch die Zinszahlungen. Dadurch können Ausgaben für wichtige öffentliche Dienstleistungen und Entwicklungsvorhaben verdrängt werden.

Verdrängung privater Investitionen

Wissenschaftliche Studien und internationale Erfahrungen zeigen, dass anhaltende Haushaltsdefizite und eine hohe inländische Kreditaufnahme die Zinsen steigen lassen können. Für private Unternehmen wird es dadurch schwieriger, an bezahlbare Kredite zu kommen. Dieser „Crowding-out-Effekt“ kann Unternehmertum ausbremsen, die Schaffung von Arbeitsplätzen verlangsamen und das Wirtschaftswachstum dämpfen. In Malaysia wird befürchtet, dass die starke Stellung der Regierung am Anleihemarkt die Expansionsmöglichkeiten des Privatsektors einschränkt.

Inflationsdruck

Untersuchungen deuten zudem darauf hin, dass Haushaltsdefizite inflationär wirken können, insbesondere wenn sie durch Kredite im Inland finanziert werden. Malaysia konnte die Inflation mit 1,8 % im Jahr 2024 zwar vergleichsweise niedrig halten. Anhaltende Defizitausgaben könnten die Preise künftig jedoch nach oben treiben, insbesondere wenn politische Instabilität oder externe Schocks das Vertrauen in die Haushaltsführung erschüttern.

Internationaler Vergleich: Lehren aus anderen Volkswirtschaften

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat gewarnt, dass eine hohe Staatsverschuldung in Verbindung mit schwachem Wachstum und steigenden Zinsen weltweit Risiken für die Finanzstabilität birgt. Länder mit begrenztem haushaltspolitischem Spielraum könnten ihre Wirtschaft in Abschwungphasen schwerer stützen. Übermäßige Verschuldung kann sie zudem anfällig für Kapitalabflüsse und Währungsabwertungen machen. Malaysias umsichtiger Umgang mit inländischen Krediten mindert einige dieser Risiken, doch der Spielraum für Fehler ist gering.

Haushaltsreformen und Einnahmenstrategien

Um diesen Herausforderungen zu begegnen, hat Malaysia eine Reihe von Haushaltsreformen eingeleitet. Sie sollen die Einnahmen stärken, die Effizienz der Ausgaben verbessern und die langfristige Tragfähigkeit sicherstellen.

Steuerreformen und Einnahmenerhebung

Die Regierung hat die Umsatz- und Dienstleistungssteuer (SST) ausgeweitet und erwägt weitere Steuerreformen, um die Einnahmenbasis zu verbreitern. Eine Wiedereinführung der Waren- und Dienstleistungssteuer (GST) könnte zwar höhere Einnahmen bringen, doch die Regierung hat sich für einen gezielteren Ansatz entschieden, um die Verbraucher nicht übermäßig zu belasten. Im Mittelpunkt stehen Steuern auf nicht lebensnotwendige Waren und Dienstleistungen, während Grundbedürfnisse ausgenommen bleiben.

Eine bessere Steuerehrlichkeit und konsequentere Durchsetzung haben die Einnahmen ebenfalls erhöht. Im ersten Quartal 2025 stiegen die Einnahmen der Bundesregierung gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 3 %. Ausschlaggebend waren höhere Einnahmen aus der Umsatz- und Dienstleistungssteuer sowie ein stärkeres Aufkommen aus der Einkommensteuer natürlicher Personen.

Gezielte Subventionen und effizientere Ausgaben

Auf der Ausgabenseite hat die Regierung Subventionen, insbesondere für Diesel, neu ausgerichtet und Zuschüsse an gesetzlich errichtete Einrichtungen optimiert. Diese Maßnahmen haben dazu beigetragen, die Gesamtausgaben des Bundes zu senken und das Defizit zu verringern. Gleichzeitig unterstützen Sozialprogramme wie Sumbangan Tunai Rahmah (STR) und Sumbangan Asas Rahmah (Sara) weiterhin besonders schutzbedürftige Gruppen.

Die Mittel für Bildung und Gesundheit wurden aufgestockt und unterstreichen das Bekenntnis zu einer inklusiven Entwicklung. Das Bildungsministerium erhielt 2025 ein Budget von 74 Milliarden RM, das Gesundheitsministerium 45 Milliarden RM. Diese Investitionen sollen öffentliche Dienstleistungen und Infrastruktur verbessern und damit die Grundlage für künftiges Wachstum schaffen.

Kann Malaysia seine Haushaltsziele erreichen?

Die Regierung will das Haushaltsdefizit 2025 auf 3,8 % des BIP und bis 2026 auf 3 % senken sowie die Schuldenquote unter 60 % bringen. Die bisherigen Fortschritte stimmen zuversichtlich: Das Defizit ist drei Jahre in Folge zurückgegangen, und die Neuverschuldung sank von 100 Milliarden RM im Jahr 2022 auf 76,8 Milliarden RM im Jahr 2024.

Wirtschaftswachstum: die entscheidende Größe

Ob diese Ziele erreicht werden, hängt maßgeblich von einem anhaltenden Wirtschaftswachstum ab. 2024 wuchs Malaysias BIP um 5,1 % und damit stärker als erwartet. Wichtige Treiber waren privater Konsum, Investitionen und Handel, gestützt durch eine niedrige Inflation und eine sinkende Arbeitslosenquote. Für 2025 wird ein Wachstum von 4,5 % bis 5,5 % erwartet. Risiken bestehen jedoch durch eine schwächere Auslandsnachfrage, geopolitische Spannungen und Störungen des Welthandels.

Analysten warnen, dass ein langsameres Wachstum das Erreichen der Defizitziele erschweren könnte. Der IWF hat seine Wachstumsprognose für Malaysia 2025 auf 4,1 % gesenkt und dabei auf die Folgen der US-Zölle und die Unsicherheit der Weltwirtschaft verwiesen. Bleiben die Einnahmen hinter den Erwartungen zurück oder steigen die Ausgaben unerwartet, muss die Regierung möglicherweise ihre Pläne anpassen oder neue Einnahmequellen erschließen.

Eventualforderungen und Eventualverbindlichkeiten

Die Finanzlage Malaysias wird durch erhebliche Eventualforderungen gestützt, darunter die finanzielle Stärke von PETRONAS und umfangreiche Staatsfonds. PETRONAS trug 2023 mit 85,7 Milliarden RM zu den Staatseinnahmen bei. Die liquiden Vermögenswerte überstiegen 220 Milliarden RM, entsprechend 12 % des BIP. Diese Mittel bilden einen Puffer gegen finanzielle Schocks und stärken das Vertrauen der Investoren.

Eventualverbindlichkeiten, etwa staatliche Kreditgarantien und Pensionsverpflichtungen, bergen jedoch langfristige Risiken. Die Pensionszahlungen steigen rasch, und der bestehende Fonds reicht nicht aus, um künftige Verpflichtungen zu decken. Die Regierung hat begonnen, neu eingestellte Beschäftigte im öffentlichen Dienst statt in traditionellen Pensionssystemen in die Altersvorsorgekasse Employees Provident Fund aufzunehmen. Um die Tragfähigkeit zu sichern, könnten jedoch weitere Reformen nötig sein.

Strukturreformen und stärkere Institutionen

Internationale Organisationen, darunter der IWF, haben Malaysias Haushaltsreformen dafür gelobt, dass sie Wachstum, sozialen Schutz und makroökonomische Stabilität unterstützen. Das Gesetz über finanzielle Verantwortung sowie laufende Bemühungen um bessere Regierungsführung, Digitalisierung und Klimaanpassung schaffen die Grundlage für ein wirksameres Schuldenmanagement und eine Konsolidierung der Staatsfinanzen.

Von VietnamPlus zitierte Wirtschaftswissenschaftler erklärten: „Die beträchtliche Staatsverschuldung Malaysias bedroht den langfristigen Wohlstand des Landes nicht. Dafür sorgen die soliden wirtschaftlichen Grundlagen und die umsichtige Haushaltsführung.“

Welche weiterreichenden Folgen hat das für Malaysias Zukunft?

Bei der Debatte über Malaysias Haushaltsdefizit und Kreditstrategie geht es letztlich um den langfristigen Kurs des Landes. Werden die aufgenommenen Mittel sinnvoll in Projekte investiert, die Produktivität, Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung fördern, können sie die Grundlage für anhaltenden Wohlstand schaffen. Andernfalls drohen künftigen Generationen Schulden und ein eingeschränkter Handlungsspielraum.

Malaysias Erfahrungen bieten anderen Schwellenländern, die vor ähnlichen Herausforderungen stehen, wichtige Lehren. Eine umsichtige Haushaltsführung, glaubwürdige Reformen und produktive Investitionen sind entscheidend, um Stabilität zu bewahren und Wachstum zu fördern. Zugleich müssen Regierungen Selbstzufriedenheit vermeiden: Hohe Schulden können rasch untragbar werden, wenn das Wachstum nachlässt oder externe Schocks eintreten.

Zusammenfassung

• Malaysias Haushaltsdefizit ist von 5 % des BIP im Jahr 2023 auf voraussichtlich 3,8 % im Jahr 2025 gesunken. Das spiegelt mehr Haushaltsdisziplin und Reformen wider.
• Die Regierung nimmt Kredite überwiegend in Ringgit auf. Das mindert externe Risiken, erhöht aber die Abhängigkeit von den inländischen Kreditmärkten.
• Eine hohe inländische Verschuldung kann private Investitionen verdrängen und den haushaltspolitischen Spielraum einschränken, insbesondere in Krisenzeiten.
• Haushaltsreformen, gezielte Subventionen und eine verbesserte Einnahmenerhebung stärken die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen.
• Ob die Defizit- und Schuldenziele erreicht werden, hängt von anhaltendem Wirtschaftswachstum und weiterer Haushaltsdisziplin ab.
• Eventualforderungen wie die Vermögenswerte von PETRONAS und Staatsfonds bilden einen Puffer. Steigende Pensionsverpflichtungen und andere Verbindlichkeiten bergen jedoch langfristige Risiken.
• Malaysias Erfahrungen unterstreichen, wie wichtig produktive Investitionen aus Kreditmitteln und ein glaubwürdiger haushaltspolitischer Rahmen sind.