Thailands uneinheitlicher Aufschwung belastet Haushalte und kleine Unternehmen, so SCB EIC

Das Wachstum der Elektronikbranche lässt große Teile Thailands zurück

Thailands private Haushaltsverschuldung sank im zweiten Quartal 2026 auf 85,2 % des Bruttoinlandsprodukts und damit auf den niedrigsten Stand seit mehr als sechs Jahren. Zugleich zeigten überarbeitete Fabrikdaten eine stärkere Elektronikproduktion. Die Einschätzung von SCB EIC aus dem Oktober beschreibt jedoch eine Wirtschaft, die im dritten Quartal weitgehend stagnierte. Jüngere Beschäftigte waren mehr als doppelt so häufig arbeitslos wie im Landesdurchschnitt, während Überschwemmungen die Haushaltsbudgets zusätzlich belasteten.

Das Forschungszentrum der Siam Commercial Bank schätzt, dass die Überschwemmungen von Ende September bis Oktober das jährliche Wirtschaftswachstum um etwa 0,1 Prozentpunkt verringern werden. Bei seiner Auswertung der Katastrophendaten für den Zeitraum vom 16. September bis zum 7. Oktober zählte es mehr als 1,48 Millionen betroffene Haushalte, etwa 6 % aller Haushalte im Land. Zudem schätzte es, dass die Arbeit von mehr als 1,69 Millionen Beschäftigten beeinträchtigt wurde.

Investitionen, Elektronikexporte und staatliche Maßnahmen zur Entlastung bei den Lebenshaltungskosten stützten die Wirtschaft. Die Zugewinne blieben jedoch auf eine kleine Gruppe von Branchen konzentriert, während viele Haushalte sowie kleine und mittlere Unternehmen, kurz KMU, mit schwachen Einkommen, eingeschränkter Kreditaufnahme und steigenden Kosten zu kämpfen hatten.

In seinem Konjunkturausblick für September prognostizierte SCB EIC ein Wachstum des thailändischen BIP von 2,2 % im Jahr 2026 und 2,1 % im Jahr 2027. Das BIP misst den Wert der in einer Volkswirtschaft produzierten Waren und Dienstleistungen. Diese Jahresprognosen stehen neben der späteren Einschätzung, dass die Wirtschaftstätigkeit im dritten Quartal kaum vorangekommen war.

Entscheidend ist, bei wem das Wachstum ankommt. Ein Zulieferbetrieb für die globale KI-Branche kann expandieren, während ein Geschäft in der Nachbarschaft Kundschaft verliert, weil den Familien vor Ort weniger Geld zur Verfügung steht. SCB EIC sieht diese wachsende Kluft bei Unternehmen, Beschäftigten und Haushalten.

Warum die Erholung unterschiedlich verläuft

SCB EIC beschreibt die Erholung Thailands als K-förmig: Einige Bereiche der Wirtschaft legen zu, während andere schwach bleiben oder zurückfallen. Elektronikhersteller, Digitalunternehmen und Firmen mit Bezug zu ausländischen Investitionen gehören zu den stärkeren Bereichen. Viele Unternehmen, die auf Kundschaft im Inland angewiesen sind, erholen sich deutlich langsamer.

Der Konjunkturausblick für September erklärt, warum Investitionen und Exporte der Gesamtwirtschaft nur begrenzt zugutekommen. Neue Technologiebranchen importieren einen großen Teil ihrer Maschinen, Materialien und Bauteile. Ihre Einkäufe bei thailändischen Zulieferern und ihre Verbindungen zur Beschäftigung vor Ort sind vergleichsweise gering.

Große Unternehmen mit Kapital, Technologie und qualifizierten Beschäftigten sind besser in der Lage, neue Aufträge zu gewinnen. KMU verzeichnen ein langsameres Umsatzwachstum, geringere Gewinnmargen und Schwierigkeiten, Verbesserungen zu finanzieren. Auch qualifizierte Beschäftigte und Menschen in regulären Arbeitsverhältnissen haben eine stärkere Erholung ihrer Einkommen erlebt als informell Beschäftigte und einkommensschwache Haushalte.

SCB EIC rechnet damit, dass die Elektronikexporte 2027 um 7,8 % wachsen. Ob sich diese Aufträge in breiteren Wohlstand übersetzen, hängt davon ab, ob durch lokale Beschaffung, Dienstleistungen und Beschäftigung mehr Wertschöpfung in Thailand bleibt. Ingenieurbüros, Softwareanbieter, Wartungsdienste, Logistikunternehmen und Bauteillieferanten könnten stärker vom neuen Investitionszyklus profitieren.

Sinkende Schuldenquoten verdecken eine Kreditklemme

Thailands private Haushaltsverschuldung sank zwischen dem ersten und zweiten Quartal 2026 um 0,7 Prozentpunkt von 85,9 % auf 85,2 % des BIP. SCB EIC führt den Rückgang teilweise darauf zurück, dass neue Kredite schwerer zu bekommen sind, sowie auf das Wirtschaftswachstum, das der Berechnung der Quote zugrunde liegt.

In seiner am 15. Juli veröffentlichten Analyse der privaten Haushaltsverschuldung vom Juli stellte das Forschungszentrum fest, dass die Verschuldung der Haushalte im ersten Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum dennoch um 0,5 % gestiegen war. Die Kreditvergabe großer Finanzinstitute schrumpfte um etwa 2,1; der Rückgang dauerte damit bereits mehr als zwei Jahre an.

Die Schuldenquote vergleicht die Höhe der Verbindlichkeiten mit der Größe der Wirtschaft. Wächst das zu aktuellen Preisen gemessene BIP schneller als die Schulden, sinkt die Quote, selbst wenn die Haushalte mehr Geld schulden. SCB EIC nannte das BIP-Wachstum von 2,9 % im ersten Quartal und den Anstieg des nominalen BIP, das Preisänderungen berücksichtigt, als Faktoren, die die Berechnung beeinflussten.

Die Haushalte wandten sich zudem verstärkt an leichter zugängliche Kreditgeber. Die Kredite von Pfandleihern stiegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 18,3 %, die Kreditvergabe von Spargenossenschaften um 5 %. Pfandleiher vergeben Kredite gegen Wertgegenstände. Genossenschaften nutzen häufig Mitgliedsdaten und Gehaltsabzüge, um Kreditnehmende zu beurteilen und Rückzahlungen einzuziehen.

In der Analyse vom Juli prognostizierte SCB EIC, dass die Schuldenquote der Haushalte bis Ende 2026 auf 83,5 bis 84,5 % sinken werde. Außerdem verwies die Analyse auf Verbindlichkeiten, die in der Gesamtkennzahl nicht erfasst sind, darunter bestimmte Kredite aus dem kommunalen Umfeld und informelle Darlehen. Zugleich blieb der Anteil der Kredite mit Rückzahlungsproblemen erhöht.

Laut der Analyse hatten mehr als die Hälfte der verschuldeten Haushalte ein Einkommen, das unter ihren gesamten Ausgaben und Kredittilgungen lag. Für diese Familien besteht das unmittelbare Problem darin, genug Geld für den Alltag und bestehende Verpflichtungen aufzubringen, während es schwieriger wird, einen weiteren Kredit zu erhalten.

Jüngere Beschäftigte treffen auf einen schwächeren Arbeitsmarkt

Im Juli und August, den ersten beiden Monaten des dritten Quartals, stieg die Arbeitslosigkeit. Laut der Einschätzung von SCB EIC aus dem Oktober lag die Arbeitslosenquote jüngerer Beschäftigter mehr als doppelt so hoch wie im Landesdurchschnitt. Die Einschätzung nannte weder genaue Arbeitslosenquoten noch eine Altersspanne für diese Gruppe.

In der Schuldenanalyse vom Juli hatte SCB EIC bereits auf sinkende Arbeitsstunden und fallende Durchschnittslöhne als Belastungen für die Rückzahlungsfähigkeit hingewiesen. Beschäftigte können ihre Stelle behalten und dennoch weniger verdienen, wenn ihre Arbeitszeit gekürzt wird. Dann wird es schwieriger, Miete, Lebensmittel und Kreditraten zu bezahlen.

Informell Beschäftigte und Menschen mit Tageslohn sind besonders anfällig für Unterbrechungen. Überflutete Straßen, vorübergehende Schließungen oder die Unmöglichkeit, Kundschaft zu erreichen, können das Einkommen sofort wegfallen lassen. Dieselben Haushalte können anschließend mit zusätzlichen Fahrtkosten und Rechnungen für die Reparatur beschädigter Häuser oder Besitztümer konfrontiert sein.

Schwache Haushaltseinkommen wirken sich auch auf kleine Unternehmen aus. Geschäfte, Restaurants und andere lokale Dienstleister sind auf regelmäßige Ausgaben der Menschen in der Umgebung angewiesen. Sinkende Umsätze lassen den Eigentümern weniger Geld, um Waren einzukaufen, Beschäftigte zu halten oder in Ausstattung zu investieren.

Überschwemmungsschäden gehen über beschädigte Gebäude hinaus

In seiner zentralen Schätzung beziffert SCB EIC die Auswirkungen der Überschwemmungen auf etwa 0,1 Prozentpunkt des BIP-Wachstums 2026. In der Einschätzung vom 8. Oktober veranschlagte das Forschungszentrum die Verluste im Basisszenario auf 0,05 bis 0,1 Prozentpunkt. Unternehmen werden durch geringere Kundenausgaben, Störungen im Verkehr und in den Lieferketten sowie Schäden an Gebäuden, Warenbeständen und Betriebsstätten belastet.

Am Ende des Zeitraums, den die Katastrophendaten vom 16. September bis zum 7. Oktober abdeckten, waren noch mehr als 1,1 Millionen Haushalte betroffen. Von den geschätzt beeinträchtigten Beschäftigten entfielen mehr als 445.000 auf Samut Prakan und 420.000 auf Bangkok. Zusammen kamen diese beiden Orte auf etwa 865.000 Beschäftigte, rund die Hälfte der landesweit geschätzten Gesamtzahl von mehr als 1,69 Millionen.

In Bangkok fielen auf begrenztem Raum große Regenmengen von insgesamt 250 bis 300 Millimetern. In den betroffenen Gebieten verringerten Reisebeschränkungen, vorübergehende Betriebsschließungen und ausgefallene Arbeitsstunden die Einkommen. Unternehmen mussten anschließend Geld aufbringen, um Betriebsstätten zu reparieren und Warenbestände zu ersetzen, bevor der normale Geschäftsbetrieb wieder anlaufen konnte.

SCB EIC schätzte, dass stärkere Überschwemmungen das Wachstum um 0,1 bis 0,2 Prozentpunkt senken könnten, wenn weiterer Regen und Zuflüsse aus dem Oberlauf die Lage verschärfen, ohne in die geschützten Stadtgebiete Bangkoks einzudringen. Überschwemmungen innerhalb dieser Schutzdeiche könnten den Rückgang auf 0,15 bis 0,25 Prozentpunkt erhöhen.

Das Forschungszentrum verglich diese Szenarien mit der Katastrophe von 2011, die das Wachstum schätzungsweise um 3,5 bis 4 Prozentpunkte verringerte und die Produktion wichtiger Industriebetriebe mehr als fünf Monate lang beeinträchtigte. Für 2026 legt die Einschätzung besonderes Gewicht darauf, wie schnell Haushalte und kleine Unternehmen ihr Einkommen wiederherstellen und Geld für die Wiedereröffnung beschaffen können.

Verbesserte Fabrikdaten zeigen eine starke Spaltung der Industrie

Der überarbeitete Index der Industrieproduktion, der Manufacturing Production Index (MPI), des Office of Industrial Economics wies für August 2026 eine Produktion von 103,43 Punkten aus, 4,44 % mehr als im Vorjahresmonat. SCB EIC stellte dem Industriewachstum von rund 4,4 % nach der überarbeiteten Berechnung einen Wert von etwa 0,5 % nach der vorherigen Berechnung gegenüber.

Der MPI erfasst die Produktion der Fabriken. Durch die erweiterte Abdeckung fließen nun auch Laptops, optische Transceiver zur Datenübertragung und unterbrechungsfreie Stromversorgungssysteme ein, die Anlagen zur Datenverarbeitung bei Stromausfällen am Laufen halten. Zudem wurden neu in Betrieb genommene Fabriken zur Herstellung integrierter Schaltkreise und elektronischer Bauteile aufgenommen.

Supakit Boonsiri, Generaldirektor des Office of Industrial Economics, führte das Wachstum der Elektronikbranche auf weltweite Investitionen in KI-Infrastruktur und Rechenzentren sowie auf eine stärkere Exportnachfrage, unter anderem aus den Vereinigten Staaten, zurück. Die Produktion von Kommunikationsgeräten stieg im August um 24,4 %, die von elektronischen Bauteilen und Leiterplatten um 14,6 %.

Andere Branchen schrumpften. Die Produktion von Primärkunststoffen und Synthesekautschuk ging um 13,4 % zurück. Gründe waren Wartungsstillstände und Rohstoffknappheit im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten. Die Produktion von Roheisen und Stahl sank um 7,64 %. Schwächere Aufträge, Wartungsarbeiten und die Konkurrenz durch günstigere importierte Stahlfertigprodukte belasteten die Hersteller.

Die Auslastung der Fabrikkapazitäten, also der Anteil der verfügbaren Produktionskapazität, der genutzt wird, stieg von 57,5 % im Vorjahresmonat auf 58,3 %. Der Anstieg um 0,8 Prozentpunkt ging mit erheblichen Unterschieden zwischen expandierenden Elektronikunternehmen und schwächeren traditionellen Branchen einher.

Die Überarbeitung folgte auf die Feststellung, dass die bisherige Stichprobe wichtige neue Exporteure nicht erfasste. Eine Überprüfung von Daten zu rund 2.000 Unternehmen ergab Lücken in Branchen wie Elektrofahrzeugen, Halbleitern, Batterien und Ausrüstung für KI-Lieferketten. Einige der nicht erfassten Fabriken exportierten Waren im Wert von jährlich mehr als 100 Milliarden Baht.

Die Behörden hatten geplant, das Basisjahr des Index von 2021 auf 2024 umzustellen und verkettete Volumenmaße einzuführen, bei denen die zur Berechnung des Produktionsvergleichs über die Zeit verwendeten Gewichte aktualisiert werden. Fünf Behörden vereinbarten außerdem, die Fabrikmeldungen nicht mehr nur auf freiwilliger, sondern auf verpflichtender Grundlage einzufordern. Eine Nichtmeldung könnte sich auf die Betriebsgenehmigungen Ror Ngor 4 auswirken.

Ein geringeres außenwirtschaftliches Defizit verändert den Blick auf die Vergangenheit

Die im September vorgenommene Überarbeitung der Zahlungsbilanz durch die Bank of Thailand verringerte das für die ersten acht Monate 2026 ausgewiesene Leistungsbilanzdefizit von 15,5 Milliarden US-Dollar auf 1,3 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einer Verringerung um 14,2 Milliarden US-Dollar. Die Leistungsbilanz erfasst Transaktionen mit dem Rest der Welt, darunter den Handel mit Waren und Dienstleistungen sowie Einkommensströme.

Die Änderung ging vor allem auf niedriger ausgewiesene Importe zurück. Dazu zählten insbesondere Elektronikprodukte, die für die Auftragsfertigung nach Thailand gebracht und anschließend ins Ausland versandt wurden, ohne dass sich ihr Eigentümer änderte. Bei der Zahlungsbilanzrechnung ist das Eigentum entscheidend: Waren, die zur Verarbeitung über eine Grenze gebracht werden, können anders behandelt werden als Waren, die von einem ausländischen Verkäufer gekauft werden.

SCB EIC zufolge könnten die überarbeiteten Industrie- und Außenwirtschaftsdaten zu einer Neuberechnung des historischen BIP führen. Richtung und Umfang möglicher Änderungen am BIP sind noch ungewiss. Ein großer Teil der neu erfassten Aktivität entfällt auf die Elektronik- und Digitalbranche und verstärkt damit den Gegensatz zu den Haushalten und Unternehmen, die unter schwachen Einkommen leiden.

Kraftstoffkosten erschweren die Argumentation für niedrige Zinsen

SCB EIC erwartet, dass der geldpolitische Ausschuss der Bank of Thailand den Leitzins bis Ende 2027 bei 1 % belässt. Die Prognose spiegelt das schwache und uneinheitliche Wachstum, die Verschuldung der Haushalte und den eingeschränkten Kreditzugang kleinerer Kreditnehmer wider.

Höhere Energiepreise erschweren diesen Ausblick. Die Spannungen im Nahen Osten haben die Kraftstoffkosten im Inland steigen lassen. Zugleich hat der Oil Fund Thailands angesichts von Schulden in Höhe von rund 100 Milliarden Baht am 11. Oktober die Subventionen gekürzt. Durch die geringere Unterstützung bekommen Verbraucher und Unternehmen stärker als zuvor die Folgen des weltweiten Ölpreisanstiegs zu spüren.

SCB EIC erwartet in seiner Einschätzung vom Oktober, dass Energiekosten, ihre Auswirkungen auf andere Preise und Schäden an der Versorgung mit frischen Lebensmitteln durch Überschwemmungen die Gesamtinflation von Ende 2026 bis Anfang 2027 in Richtung der Obergrenze des Zielkorridors von 1 bis 3 % oder vorübergehend darüber treiben. Für 2027 rechnet das Forschungszentrum mit einer durchschnittlichen Inflation innerhalb dieses Korridors. In seinem Konjunkturausblick vom September hatte SCB EIC noch mit einer Abschwächung der Inflation im restlichen Jahr 2026 gerechnet, bevor die spätere Einschätzung stärkere Belastungen durch Überschwemmungen und Energiepreise einbezog.

Gezielte Kreditförderung und Umschuldungen dürften eine größere Rolle spielen. Ein niedriger Leitzins kann einen Teil der Finanzierungskosten senken, doch Kreditnehmende mit unsicherem Einkommen oder geringen Sicherheiten haben womöglich weiterhin Schwierigkeiten, einen Kredit zu bekommen. Kleine Unternehmen benötigen Betriebskapital, also Geld, um Löhne, Miete und Lieferanten zu bezahlen, während sie auf den Zahlungseingang ihrer Kundschaft warten.

Staatliche Unterstützung und weltweite Nachfrage sorgen für begrenzte Entlastung

Ein Kreditaufnahmebeschluss über 400 Milliarden Baht sieht laut dem Konjunkturausblick von SCB EIC für September zwei Förderwege vor. Die verbliebenen Mittel aus einer ersten Tranche von 200 Milliarden Baht sollten in der restlichen Zeit des Jahres 2026 die Wirtschaftstätigkeit stützen und die Lebenshaltungskosten senken. Weitere 200 Milliarden Baht für Projekte zur Energiewende sollten verstärkt 2027 ausgezahlt werden.

SCB EIC sieht Chancen in der Elektronikbranche, bei Rechenzentren, digitaler Infrastruktur, sauberer Energie, Gesundheitsprodukten und -dienstleistungen sowie bei Unternehmen, die Automatisierung oder andere Unterstützungsleistungen anbieten. Engere Beziehungen zu lokalen Zulieferern und besser qualifizierte Arbeitskräfte könnten dazu beitragen, die Einnahmen aus diesen Investitionen breiter zu verteilen.

Das Forschungszentrum erhöhte seine Prognosen für das weltweite Wachstum von 2,5 auf 2,6 % für 2026 und von 2,6 auf 2,7 % für 2027. KI-Investitionen stützen die US-Wirtschaft, während die damit verbundene Nachfrage nach Elektronik der asiatischen Produktion und den Exporten zugutekommt.

Handelsrisiken bleiben bestehen. Eine im März nach Section 301 des Trade Act von 1974 eingeleitete Untersuchung der USA umfasst Thailand und 15 weitere Volkswirtschaften. Sie prüft Bedenken hinsichtlich struktureller Überkapazitäten. Thailand steht außerdem wegen Waren unter Beobachtung, die über andere Länder umgeleitet werden, um eine andere Herkunft vorzutäuschen. Laut SCB EIC haben die USA und China ihren Handelswaffenstillstand bis zum 10. Januar 2027 verlängert.

Die Unsicherheit im Nahen Osten, darunter mögliche Störungen rund um die Straße von Hormus, könnte die Energiekosten hoch halten. SCB EIC hält es zudem für möglich, dass die US-Notenbank Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan noch vor Ende 2026 erneut die Zinsen erhöhen, um dem Inflationsdruck zu begegnen.

Termine, die die nächste Phase prägen

Laut von SCB EIC zitierten Daten der Katastrophenschutzbehörde waren am 22. Oktober noch Teile von 17 Provinzen von Überschwemmungen betroffen. Im Süden Thailands drohen später im Jahr weitere Überschwemmungen. Ein mögliches Super-El-Niño-Ereignis könnte bis Mitte 2027 für anhaltende Hitze und Dürre sorgen.

Überdurchschnittlich hohe Wasservorräte in den Stauseen könnten die Schäden durch Dürre abmildern. Landwirtschaftliche Erzeugung, Einkommen der Landwirte, Wasserverfügbarkeit und Lebensmittelpreise bleiben jedoch dem Wechsel von übermäßigen Regenfällen zu möglicherweise anhaltender Trockenheit ausgesetzt.

• 15. Juli 2026: SCB EIC veröffentlichte seine Analyse zur Verschuldung der privaten Haushalte im ersten Quartal und zum eingeschränkten Kreditzugang.
• Ende September 2026: Überarbeitete Industrie- und Zahlungsbilanzdaten veränderten das Bild der bisherigen Wirtschaftstätigkeit.
• 22. Oktober 2026: Teile von 17 Provinzen waren weiterhin von Überschwemmungen betroffen.
• 10. Januar 2027: Der verlängerte Handelswaffenstillstand zwischen den USA und China soll bis zu diesem Datum gelten.
• Mitte 2027: SCB EIC nennt diesen Zeitpunkt als mögliches Ende der anhaltenden Hitze und Dürre im Zusammenhang mit einem Super-El-Niño-Ereignis.
• Ende 2027: SCB EIC erwartet, dass der Leitzins Thailands bis zu diesem Zeitpunkt bei 1 % bleibt.

Die wichtigsten Punkte

• SCB EIC prognostiziert für Thailand ein Wachstum von 2,2 % im Jahr 2026 und 2,1 % im Jahr 2027. Die Zugewinne konzentrieren sich auf Technologie und Investitionen.
• Die private Haushaltsverschuldung sank im zweiten Quartal auf 85,2 % des BIP, während ein eingeschränkter Kreditzugang und schwache Einkommen die Familien weiter belasteten.
• Die Jugendarbeitslosigkeit lag in den ersten beiden Monaten des dritten Quartals mehr als doppelt so hoch wie im Landesdurchschnitt.
• Überschwemmungen betrafen mehr als 1,48 Millionen Haushalte und dürften das jährliche Wachstum um etwa 0,1 Prozentpunkt senken.
• Überarbeitete Fabrikdaten weisen auf eine stärkere Elektronikproduktion hin, während die Produktion von Kunststoffen, Synthesekautschuk und Stahl zurückging.
• Energie- und Lebensmittelkosten könnten die Inflation vorübergehend über den Zielkorridor treiben. SCB EIC erwartet, dass der Leitzins bis 2027 bei 1 % bleibt.