Ein großer Käufer zieht sich vom Markt zurück
SK hynix schloss am 21. Oktober einen Aktienrückkauf im Wert von rund 40 Billionen Won ab, etwa einen Monat vor der Frist am 19. November. Damit endete eine ungewöhnlich große Nachfragequelle nach südkoreanischen Halbleiteraktien. Das Unternehmen hatte geplant, 24,07 Millionen Aktien zu erwerben, etwa 3,3 % der ausgegebenen Aktien, und alle gekauften Aktien einzuziehen.
Inhalt
- Ein großer Käufer zieht sich vom Markt zurück
- Wie die Käufe vorzeitig abgeschlossen wurden
- Was die Einziehung von 24,07 Millionen Aktien verändert
- Wer verkaufte, während SK hynix kaufte?
- Mit Samsungs Abschluss verschiebt sich die Lage weiter
- Größere Zusage an die Aktionäre
- Die finanzielle Ausgangslage
- Worauf Anleger am 28. Oktober achten
- Die wichtigsten Punkte
Der Abschluss folgt auf den Erwerb eigener Aktien durch Samsung Electronics im Wert von rund 15 Billionen Won. Zusammen standen die beiden Programme für Käufe von etwa 55 Billionen Won und nahmen Aktien auf, während ausländische Anleger und andere Anteilseigner verkauften. Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Ergebnispräsentation von SK hynix am 28. Oktober, bei der weitere Maßnahmen zur Aktionärsrendite erwartet werden.
SK hynix beziffert das Programm in seiner Mitteilung zum Aktienrückkauf und zur Einziehung auf rund 40 Billionen Won; in der Berichterstattung über die Transaktion tauchte auch ein niedrigerer Betrag von etwa 4,00434 Billionen Won auf. Die angekündigte Zahl von 24,07 Millionen Aktien multipliziert mit dem Referenzkurs von 1.662.000 Won ergibt 40,00434 Billionen Won und entspricht damit der vom Unternehmen genannten Größenordnung.
Das Unternehmen bezeichnet die geplante Einziehung als die größte, die ein börsennotiertes südkoreanisches Unternehmen bislang vorgenommen hat. Ihre Bedeutung geht über den Umfang hinaus: SK hynix strebt außerdem an, während des Richtlinienzeitraums 2025–2027 mindestens 50 % des kumulierten freien Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben. Damit ersetzt das Unternehmen eine frühere Zusage, die auf einen Anteil von bis zu 50 % begrenzt war.
Wie die Käufe vorzeitig abgeschlossen wurden
Der Vorstand von SK hynix genehmigte den Erwerb und die Einziehung am 19. August. Die Käufe begannen am 20. August und sollten bis zum 19. November laufen, sodass rund drei Monate für den Abschluss des Programms vorgesehen waren. Tatsächlich beendete das Unternehmen die Käufe am 21. Oktober, nach etwa zwei Monaten.
Die wichtigsten Daten zeigen, wie schnell die Käufe beider Chiphersteller abliefen:
- 19. August: Der Vorstand von SK hynix genehmigt den Plan zum Aktienkauf und zur Einziehung.
- 20. August: SK hynix beginnt mit dem Aktienkauf.
- 24. August: Samsung Electronics startet sein Programm im Umfang von rund 15 Billionen Won.
- 6. Oktober: Samsung Electronics schließt den Kauf von 56,85 Millionen Aktien ab.
- 21. Oktober: SK hynix schließt seinen Aktienrückkauf ab.
- 28. Oktober: SK hynix will die Ergebnisse des dritten Quartals veröffentlichen und weitere Einzelheiten zur Aktionärsrendite bekannt geben.
- 19. November: Die ursprüngliche Frist für die Käufe von SK hynix.
Mit dem vorzeitigen Abschluss endet das Kaufprogramm früher als geplant. Für Anleger beginnt nun die nächste Phase: die geplante Einziehung der erworbenen Aktien und die Entscheidungen des Vorstands über weitere Ausschüttungen. In den Angaben zum Abschluss wurden weder ein Termin für die Einziehung noch die endgültigen Erwerbskosten genannt.
Was die Einziehung von 24,07 Millionen Aktien verändert
Als SK hynix den Plan vorstellte, hatte das Unternehmen 730.492.365 ausgegebene Aktien. Durch den Kauf und die Einziehung von 24,07 Millionen Aktien würde sich diese Zahl auf rund 706,42 Millionen verringern, sofern sich die Zahl der ausgegebenen Aktien nicht anderweitig verändert. Das entspricht einem Rückgang um etwa 3,3 %.
Eine Aktie entspricht einem kleinen Anteil am Eigentum eines Unternehmens. Kauft ein Unternehmen Aktien von Anlegern zurück, erhalten die Verkäufer dafür Geld. Werden die erworbenen Aktien anschließend eingezogen, verschwinden sie dauerhaft. Dadurch steigt der prozentuale Anteil der verbleibenden Aktionäre am Unternehmen.
Ein Anleger, der dieselbe Zahl an Aktien behält, würde nach dieser Einziehung daher einen um etwa 3,4 % größeren Eigentumsanteil halten, sofern alle übrigen Faktoren unverändert bleiben. Der prozentuale Zuwachs liegt geringfügig über 3,3 %, weil sich der Anteil anschließend auf eine niedrigere Gesamtzahl von Aktien bezieht.
Die Einziehung verändert auch die Berechnungsgrundlage des Gewinns je Aktie, bei dem der Gewinn auf die Aktien verteilt wird. Bei weniger Aktien ergibt derselbe Gewinn einen höheren Wert je Aktie. Künftige Gewinne, der Kapitalbedarf und die Zahlungsbereitschaft der Anleger beeinflussen den Anlagewert weiterhin.
SK hynix entschied sich nach eigenen Angaben für diesen Schritt, weil der Aktienkurs die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens, seine Fähigkeit zur Cashflow-Generierung und seine Wachstumsaussichten nicht angemessen widerspiegelte. Mit dem Rückkauf setzt das Unternehmen eigenes Kapital für diese Einschätzung ein und zahlt zugleich Anleger aus, die ihre Aktien verkaufen.
Wer verkaufte, während SK hynix kaufte?
Ausländische Anleger verzeichneten vom 20. August bis zum 20. Oktober Nett Verkäufe von SK-hynix-Aktien im Umfang von 27,6805 Billionen Won. Privatanleger verkauften netto Aktien im Wert von 8,3072 Billionen Won, institutionelle Anleger netto für 3,1302 Billionen Won. Zusammengenommen beliefen sich die Nettoverkäufe dieser drei Gruppen auf 39,1179 Billionen Won.
Nettoverkäufe bezeichnen den Wert der Verkäufe abzüglich des Werts der Käufe innerhalb einer Anlegergruppe. Auf ausländische Anleger entfielen rund 71 % der gemeinsamen Nettoverkäufe dieser drei Gruppen. Sie waren damit im betrachteten Zeitraum die größte Quelle des Verkaufsdrucks.
Andere Unternehmen verzeichneten im selben Zeitraum Nettokäufe im Umfang von 39,1714 Billionen Won. Die direkten Käufe eigener Aktien durch SK hynix beliefen sich auf rund 39,4269 Billionen Won. Die ähnlichen Beträge zeigen, wie umfangreich die Käufe des Unternehmens neben den Verkäufen ausländischer Anleger, Privatanleger und institutioneller Investoren waren.
Das Unternehmen kaufte in einer Größenordnung, die mit den gemeinsamen Nettoverkäufen aller drei Anlegergruppen vergleichbar war. Diese Nachfrage nahm einen erheblichen Teil der auf den Markt kommenden Aktien auf. Nach dem Ende des Programms müssen Verkäufer, die aussteigen wollen, andernorts am Markt Käufer finden.
Mit Samsungs Abschluss verschiebt sich die Lage weiter
Samsung Electronics kaufte zwischen dem 24. August und dem 6. Oktober 56,85 Millionen Aktien für rund 15 Billionen Won. SK hynix schloss sein eigenes Programm 15 Tage später ab. Damit endete ein Zeitraum, in dem beide Unternehmen in erheblichem Umfang eigene Aktien gekauft hatten.
Die beiden Programme summierten sich auf rund 55 Billionen Won. Auf SK hynix entfielen etwa 73 % des Gesamtbetrags, ausgehend von den angekündigten Programmgrößen von 40 beziehungsweise 15 Billionen Won. Mit dem Abschluss entfiel somit die größere der beiden Quellen für Unternehmenskäufe.
Die 55 Billionen Won wurden über die jeweiligen Kaufzeiträume hinweg ausgegeben. Die unmittelbare Veränderung am Markt besteht darin, dass beide geplanten Programme nun keine Aktien mehr kaufen. Sollten ausländische Anleger weiter verkaufen, hängt es von der Nachfrage anderer Investoren ab, wie leicht diese Aktien Abnehmer finden und zu welchen Kursen.
Die Ankündigung von SK hynix am 28. Oktober ist in diesem Zusammenhang wichtig. Ein weiterer Rückkauf würde direkte Nachfrage nach Aktien schaffen. Eine Bardividende hingegen würde Geld an die Aktionäre ausschütten, ohne dass das Unternehmen Aktien am Markt kauft. Beide Maßnahmen bringen Anlegern Geld zurück, funktionieren aber unterschiedlich.
Größere Zusage an die Aktionäre
SK hynix stellte seine Aktionärsrenditepolitik für den Zeitraum 2025–2027 erstmals im November 2024 vor. Danach sollte ein Anteil von bis zu 50 % des kumulierten freien Cashflows ausgeschüttet werden. Zudem konnte das Unternehmen Ausschüttungen vor Ende des Richtlinienzeitraums in Betracht ziehen, falls die Cashflow-Generierung deutlich zunahm.
Das überarbeitete Ziel lautet nun, mindestens 50 % des kumulierten freien Cashflows im selben Zeitraum zurückzugeben. Der Wechsel von „bis zu 50 %“ zu „mindestens 50 %“ verändert die Stoßrichtung der Zusage: Ein zuvor als Obergrenze verwendeter Wert wird zum Mindestanteil, den das Unternehmen auszuschütten anstrebt.
Freier Cashflow, oft mit FCF abgekürzt, bezeichnet im Allgemeinen den nach Investitionen in langlebige Vermögenswerte wie Fabriken und Anlagen aus dem operativen Geschäft erwirtschafteten Zahlungsmittelüberschuss. Ein Chiphersteller kann hohe Gewinne ausweisen und zugleich viel in Produktionskapazitäten investieren. Diese Kennzahl hilft, Ausschüttungen an die Aktionäre mit dem nach Investitionen verfügbaren Geld in Verbindung zu bringen.
Die Richtlinie bezieht sich auf den kumulierten Cashflow der Jahre 2025–2027 und nicht auf einen festen Anteil des bilanziellen Quartalsgewinns. Zur Veranschaulichung: Je 100 Won kumuliertem freien Cashflow würden nach dem überarbeiteten Ansatz mindestens 50 Won für die Aktionäre vorgesehen.
SK hynix will Aktienkäufe und -einziehungen mit Bardividenden kombinieren. Das Unternehmen prüft höhere Dividenden, darunter feste und Sonderdividenden. Eine feste Dividende ist eine wiederkehrende Zahlung im Rahmen der Unternehmenspolitik; eine Sonderdividende ist eine zusätzliche Ausschüttung, die für einen bestimmten Anlass genehmigt wird.
Die finanzielle Ausgangslage
SK hynix verwies auf einen Nettokassenbestand von rund 69 Billionen Won zum Ende des zweiten Quartals als Beleg für die verbesserte Finanzlage. Beim Nettokassenbestand werden die liquiden Mittel in der Regel den Schulden gegenübergestellt. So erhalten Anleger einen Eindruck vom finanziellen Spielraum des Unternehmens nach Berücksichtigung seiner Kreditverbindlichkeiten.
Der Aktienrückkauf von rund 40 Billionen Won entspricht etwa 58 % dieses ausgewiesenen Nettokassenbestands. Der Vergleich verdeutlicht den Umfang der Verpflichtung. Der tatsächliche Kassenbestand wird sich zugleich auch durch erwirtschaftete Mittel, Investitionen, Dividenden und andere Zahlungen im betreffenden Zeitraum verändern.
Der ausgewiesene Umsatz im zweiten Quartal betrug 79,3187 Billionen Won, der operative Gewinn 60,5426 Billionen Won. SK hynix führte seine Entscheidung auf die Rekordgeschäftsentwicklung und seine Position bei Speicherchips für künstliche Intelligenz zurück. Die Fähigkeit, Cashflow zu generieren, habe sich deutlich verbessert.
Das Unternehmen erklärte außerdem, Fortschritte bei seinen Zielen für die finanzielle Stabilität ermöglichten ihm Ausschüttungen an die Aktionäre, ohne die stabile Finanzstruktur zu gefährden. Für die Aktionäre geht es um die Abwägung zwischen höheren Auszahlungen heute und den Mitteln, die für Fabriken, Anlagen und Produktentwicklung benötigt werden und von denen künftige Gewinne abhängen.
Worauf Anleger am 28. Oktober achten
SK hynix will am 28. Oktober die Ergebnisse des dritten Quartals vorstellen. Weitere Angaben zu Umfang und Form der Aktionärsrendite sollen nach einem Beschluss des Vorstands bei dieser Präsentation bekannt gegeben werden. Dabei will das Unternehmen Cashflow, Marktbedingungen und rechtlich ausschüttungsfähige Gewinne berücksichtigen.
Die Ankündigung im August zeigte, wie genau Anleger diese Entscheidungen verfolgten. Am 19. August schloss die Aktie bei 1,5 Millionen Won, 9,75 % im Minus. Nach Bekanntgabe der Pläne stieg sie im nachbörslichen Handel über 1,6 Millionen Won. Der reguläre Schlusskurs lag fast 50 % unter dem Hoch vom 25. Juni von 2,987 Millionen Won.
Die nächste Ankündigung wird Anlegern mehr Aufschluss darüber geben, wie SK hynix seine erhöhte Ausschüttungszusage erfüllen will. Im Mittelpunkt stehen weitere Aktienkäufe, höhere Bardividenden oder eine Kombination aus beidem sowie die geplante Einziehung der bereits erworbenen Aktien.
Die wichtigsten Punkte
- SK hynix schloss seinen Aktienrückkauf im Umfang von rund 40 Billionen Won am 21. Oktober ab, etwa einen Monat vor der Frist am 19. November.
- Das Unternehmen plante, 24,07 Millionen Aktien zu kaufen und einzuziehen. Das entspricht etwa 3,3 % der ausgegebenen Aktien.
- Ausländische Anleger, Privatanleger und institutionelle Investoren verzeichneten vom 20. August bis zum 20. Oktober zusammen Nettoverkäufe im Umfang von 39,1179 Billionen Won.
- Auch Samsung Electronics schloss einen Aktienrückkauf im Umfang von rund 15 Billionen Won ab. Damit summierten sich die beiden beendeten Programme auf etwa 55 Billionen Won.
- SK hynix strebt an, 2025–2027 mindestens 50 % des kumulierten freien Cashflows durch Rückkäufe, Einziehungen und Dividenden an die Aktionäre zurückzugeben.
- Weitere Einzelheiten zur Aktionärsrendite werden nach einem Beschluss des Vorstands zusammen mit den Ergebnissen des dritten Quartals am 28. Oktober erwartet.
