Peso fällt auf 63,361 je US-Dollar, erwartete Zinserhöhung der BSP dürfte nur begrenzt Entlastung bringen

Rekordtief zum Handelsschluss vor der BSP-Entscheidung

Der philippinische Peso schloss am 21. Oktober 2026 bei 63,361 je US-Dollar und erreichte damit zum 29. Mal in diesem Jahr ein Rekordtief. Anleger stellten sich auf eine erwartete Zinserhöhung ein, die den Rückgang der Währung nach Einschätzung von Ökonomen bremsen, aber nicht umkehren könnte. Der Kursrückgang erfolgte, während sich das Zahlungsbilanzdefizit des Landes gegenüber dem Rest der Welt der Prognose der Zentralbank für das Gesamtjahr näherte.

Daten der Bankers Association of the Philippines zufolge lag der schwächste Kurs des Peso im Handel am Mittwoch bei 63,373 je Dollar. Er eröffnete bei 63,01 und legte zwischenzeitlich auf 63,00 zu, bevor er 27,1 Centavos oder rund 0,43 Prozent schwächer als zum vorherigen Schlusskurs von 63,09 aus dem Handel ging.

Die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) steht bei ihrer Sitzung am 22. Oktober vor einer schwierigen Kombination: einer Inflation von 7,2 Prozent im September, einem Ölpreis von mehr als 110 US-Dollar je Barrel, sinkenden Devisenreserven und einem langsameren Wirtschaftswachstum. Eine Zinserhöhung kann helfen, die Preise einzudämmen und Anlagen in Peso attraktiver zu machen, erhöht aber zugleich die Kreditkosten für Unternehmen und Haushalte.

Eine Umfrage unter 20 Ökonomen ergab, dass alle mit einer Zinserhöhung rechneten. 18 prognostizierten einen Anstieg um 25 Basispunkte, wodurch der Leitzins von 5 auf 5,25 Prozent steigen würde. Zwei erwarteten eine Erhöhung um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt.

Die zentrale Frage ist, wie viel eine weithin erwartete Entscheidung bewirken kann, wenn teure Importe und die anhaltend hohe Dollarnachfrage die Währung weiter belasten.

Warum ein Viertelprozentpunkt nur kurzzeitig Entlastung bringen könnte

Alyssa Nuñez, frühere Ökonomin an der University of Asia and the Pacific und inzwischen bei einer privaten Geschäftsbank tätig, sagte, eine Erhöhung auf 5,25 Prozent könne den Peso begrenzt stützen. Ihrer Einschätzung nach hätten Anleger ihre Positionen am Markt bereits auf diese Entscheidung ausgerichtet.

„Eine kurze Erholungsbewegung ist möglich, mit einer echten Erholung rechnen wir jedoch nicht“, sagte Nuñez.

Ist eine Zinserhöhung am Markt bereits eingepreist, haben Händler Vermögenswerte in Erwartung dieser Entscheidung gekauft oder verkauft. Eine erwartungsgemäße Erhöhung liefert ihnen daher weniger neue Informationen als eine überraschende Entscheidung. Der Schritt werde „die Richtung des Peso wahrscheinlich nicht ändern“, sagte Nuñez.

Die Oversea-Chinese Banking Corp. (OCBC) in Singapur kam in ihrem Kommentar vom 20. Oktober zu einer ähnlichen Einschätzung. Ihr Research-Team führte die Schwäche des Peso auf eine Verschlechterung der außenwirtschaftlichen Bilanz, geringere Investitionszuflüsse und teures Öl zurück.

„Eine Straffung durch die BSP kann die Abwertung dämpfen, aber für eine nachhaltige Erholung müssen sich die Ölpreise und die externen Kapitalströme verbessern“, erklärte die OCBC Group Research.

Höhere Zinsen auf den Philippinen könnten Anleger dazu bewegen, Vermögenswerte in Peso zu halten. Importeure benötigen jedoch weiterhin Dollar, um ihre Lieferanten im Ausland zu bezahlen; außerdem sorgen Zahlungen auf Auslandsschulden für zusätzliche Nachfrage. Diese Transaktionen erklären mit, warum eine Zinserhöhung und ein schwacher Peso gleichzeitig auftreten können.

Zahlungsbilanzdefizit nähert sich der Jahresprognose

Die BSP bezifferte das Zahlungsbilanzdefizit im September auf 3,144 Milliarden US-Dollar, nach 596 Millionen US-Dollar im August. Damit kehrte sich der im September 2025 verzeichnete Überschuss von 82 Millionen US-Dollar um. Das Defizit im September war mehr als fünfmal so hoch wie im August.

Die Zahlungsbilanz erfasst die Transaktionen des Landes mit dem Rest der Welt. Ein Defizit bedeutet, dass über diese Transaktionen per saldo mehr Mittel abfließen als zufließen. Von Januar bis September belief sich das Defizit auf 9,087 Milliarden US-Dollar, verglichen mit rund 5,3 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum 2025. Das entspricht einem Anstieg von etwa 71 Prozent.

Ende September lag das Defizit nur noch 113 Millionen US-Dollar unter der BSP-Prognose von 9,2 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr 2026. Damit blieb in den letzten drei Monaten des Jahres nur wenig Spielraum für weitere Defizite, ohne die Prognose zu überschreiten. Zuvor hatte die Zentralbank ihre Prognose von 10,7 Milliarden US-Dollar gesenkt und für 2027 ein Defizit von 8,5 Milliarden US-Dollar vorausgesagt.

Die BSP führte das kumulierte Defizit auf das Handelsdefizit bei Waren und Nettoabflüsse aus ausländischen Portfolioinvestitionen zurück. Rücküberweisungen, Auslandsanleihen der Regierung, der Dienstleistungshandel und ausländische Direktinvestitionen wirkten teilweise ausgleichend.

Robert Dan Roces, Chefökonom der SM Investments Corp., beschrieb die praktische Herausforderung für die Wirtschaft.

„Die eigentliche Herausforderung besteht nicht nur darin, den Peso zu verteidigen, sondern genügend Dollar zu erwirtschaften, um ihn zu stützen“, sagte Roces.

Die Importe wachsen schneller als die Dollareinnahmen

Angaben der Philippine Statistics Authority zufolge beliefen sich die Warenimporte von Januar bis August auf 105,60 Milliarden US-Dollar. Das waren 19,1 Prozent mehr als die 88,69 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Die Warenexporte summierten sich auf 64,04 Milliarden US-Dollar. Damit ergab sich für diese acht Monate ein Handelsdefizit von 41,56 Milliarden US-Dollar.

Öl, Vorleistungen für die Produktion und Investitionsgüter tragen allesamt zur Nachfrage nach Devisen bei. Einige dieser Käufe unterstützen zwar die künftige Produktion, müssen aber bereits jetzt bezahlt werden. Rücküberweisungen, Einnahmen aus der Geschäftsprozessauslagerung und Tourismuseinnahmen bringen Dollar ins Land, doch ihre Zuflüsse decken die Importrechnung bislang nicht vollständig.

Die vorläufige Zahlungsbilanzübersicht der BSP weist für Januar bis Juni 2026 ein Leistungsbilanzdefizit von 8,968 Milliarden US-Dollar und ein Gesamtzahlungsbilanzdefizit von 5,588 Milliarden US-Dollar aus. Diese Zahlen beziehen sich auf das erste Halbjahr; die Septemberzahlen erfassen einen späteren Zeitraum.

Die Leistungsbilanz erfasst Handel, Einkommen und Transfers wie Rücküberweisungen. Die umfassendere Zahlungsbilanz schließt auch Investitionen und andere Finanztransaktionen ein. Deshalb weisen die beiden Defizitkennzahlen unterschiedliche Beträge aus.

Dieselbe BSP-Übersicht verzeichnet für das erste Halbjahr persönliche Rücküberweisungen von 19,123 Milliarden US-Dollar, 2,4 Prozent mehr als die 18,672 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Über Banken abgewickelte Barüberweisungen erreichten ebenfalls 17,149 Milliarden US-Dollar und legten damit um 2,4 Prozent zu. Die Dollareinnahmen von Filipinos im Ausland wuchsen weiter, während das Land einen erheblichen externen Finanzierungsbedarf hatte.

Reserven gesunken, laut BSP aber ausreichend

Die Bruttodevisenreserven sanken Ende September auf 99,5 Milliarden US-Dollar und damit auf den niedrigsten Monatsstand seit September 2023. Im August hatten sie noch 104,85 Milliarden US-Dollar und ein Jahr zuvor 109,1 Milliarden US-Dollar betragen. Der Septemberwert wurde von den zunächst am 8. Oktober bekannt gegebenen 99,997 Milliarden US-Dollar nach unten korrigiert.

Die BSP führte den Rückgang auf Devisengeschäfte, niedrigere Bewertungen von Gold und anderen Reservevermögen sowie auf Devisenentnahmen der Regierung für Schuldendienst und sonstige Ausgaben zurück. Diese Faktoren können den Reservestand sowohl durch Transaktionen als auch durch Veränderungen des Marktwerts der Vermögenswerte verringern.

Die Zentralbank erklärte, die verbleibenden Reserven deckten 6,2 Monate an Warenimporten sowie Zahlungen für Dienstleistungen und Primäreinkommen. Außerdem entsprachen sie dem 3,1-Fachen der innerhalb des maßgeblichen kurzen Zeitraums fälligen Auslandsschulden. Gemessen wird dies anhand der Restlaufzeit, also der bis zur Rückzahlung verbleibenden Zeit.

Ein nicht namentlich genannter Devisenhändler beschrieb die Interventionen am Peso-Markt als begrenzt. Die BSP hat erklärt, dass sie den Wechselkurs grundsätzlich entsprechend den Marktbedingungen schwanken lässt und bei extremer Volatilität eingreift. Für die Sitzung am Mittwoch wurde kein Interventionsvolumen genannt.

Emilio Neri Jr., Chefökonom der Bank of the Philippine Islands, sagte, der Rückgang der Reserven spreche zusätzlich für eine weitere Zinserhöhung. Angesichts der ungewissen Dauer des Konflikts im Nahen Osten sei es besonders wichtig, einen ausreichenden Puffer zu bewahren, falls der Konflikt bis 2027 andauere.

Ölpreise und US-Zinsen erhöhen den Druck

Brent-Rohöl verteuerte sich am Mittwoch um 1,5 Prozent auf 110,40 US-Dollar je Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate ebenfalls um 1,5 Prozent auf 99,27 US-Dollar zulegte. Erneute Sorgen um die Versorgung aus dem Nahen Osten und sinkende US-Lagerbestände stützten die Preise.

Michael Ricafort, Chefökonom der Rizal Commercial Banking Corp., führte die Schwäche des Peso auf den starken Dollar und den Anstieg von Brent über 110 US-Dollar nach Angriffen Irans auf Schiffe in der Straße von Hormus zurück. Die Philippinen importieren mehr Erdöl, als sie exportieren, sodass höhere Ölpreise ihren Dollarbedarf erhöhen.

Für Importeure wirken teures Rohöl und ein schwächerer Peso zusammen: Ein Barrel kostet mehr Dollar, und jeder Dollar kostet mehr Peso. Die höheren Kraftstoffkosten können dann über Transporttarife, Lieferungen und die Kosten für den Transport von Lebensmitteln von den Bauernhöfen in die Geschäfte die Haushalte erreichen.

Eine höher als erwartet ausgefallene Inflation in den USA schürte zudem die Erwartung einer weiteren Zinserhöhung durch die Federal Reserve. Höhere US-Zinsen können Dollar-Anlagen attraktiver machen und Kapital aus Währungen wie dem Peso abziehen.

Die OCBC erwartete, dass die Fed ihre Zinsen bei ihrer Sitzung am 28. Oktober unverändert lassen und im Dezember eine letzte Erhöhung beschließen würde. Auch eine Analystenumfrage deutete auf eine Pause im Oktober und eine Erhöhung im Dezember hin. Dabei handelte es sich um Prognosen vor den Entscheidungen.

Argumente für eine stärkere Zinserhöhung der BSP

Diwa C. Guinigundo, früherer stellvertretender Gouverneur der BSP, sprach sich am 22. Oktober für eine Erhöhung um 50 Basispunkte aus. Die Gesamtinflation war im September von 6,1 Prozent im August auf 7,2 Prozent gestiegen, während die Kerninflation 4,7 Prozent erreichte. Bei der Kerninflation werden ausgewählte schwankungsanfällige Positionen herausgerechnet, um die breiteren Preisentwicklungen besser abzubilden.

Guinigundo warnte, teures Öl, die Abwertung des Peso und mögliche Versorgungsunterbrechungen bei Lebensmitteln im Zusammenhang mit El Niño könnten die Preise weiter in die Höhe treiben. Eine stärkere Reaktion könne verhindern, dass sich die Inflation auf weitere Waren und Dienstleistungen sowie auf die Erwartungen künftiger Preise ausbreite, argumentierte er.

Guinigundo, der von 2005 bis 2019 als stellvertretender Gouverneur tätig war, beschrieb die Entscheidung als Abwägung zwischen der Eindämmung der Inflation und dem Erhalt des Kreditzugangs.

„Letztlich muss die BSP abwägen, welche Risiken es birgt, wenn sich die Inflation verfestigt, und welche Kosten eine restriktivere Finanzlage für Wachstum und Kreditvergabe verursacht“, sagte Guinigundo.

Die BSP hatte ihren Leitzins bereits durch drei Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte insgesamt um 75 Basispunkte angehoben. Die verbleibenden planmäßigen Sitzungen für 2026 waren für den 22. Oktober und den 17. Dezember angesetzt.

Die wichtigsten geldpolitischen und marktbezogenen Entwicklungen:

• 23. April, 18. Juni und 27. August: Drei Zinserhöhungen hoben den Leitzins auf 5 Prozent.
• 19. und 20. Oktober: Der Peso schloss bei 63,09 je US-Dollar.
• 21. Oktober: Die Währung gab nach und erreichte zum Handelsschluss ein Rekordtief von 63,361.
• 22. Oktober: Der Monetary Board sollte über die philippinischen Zinsen entscheiden.
• 28. Oktober: Die Fed sollte ihre nächste geldpolitische Entscheidung bekannt geben.
• 17. Dezember: Die letzte planmäßige geldpolitische Sitzung der BSP im Jahr.

Aktien und Anleihen zeigen unterschiedliche Belastungen

Philippinische Aktien legten zu, obwohl der Peso nachgab. Der Philippine Stock Exchange Index stieg am Mittwoch um 15,34 Punkte oder 0,26 Prozent auf 5.821,51. Ausländische Anleger waren per saldo Käufer im Wert von 503,33 Millionen Peso; der Börsenumsatz belief sich auf 6,30 Milliarden Peso.

Die Kursgewinne fielen uneinheitlich aus: Die Verlierer überwogen mit 18 zu neun. Der Dienstleistungssektor stieg um 1,53 Prozent, während Finanzwerte um 0,61 Prozent nachgaben. Ayala Land gewann 3,09 Prozent auf 16 Peso, während PLDT um 4 Prozent auf 1.200 Peso fiel. Mynt schloss bei 6,59 Peso und damit knapp unter seinem Ausgabepreis von 6,60 Peso.

Die staatliche Kreditaufnahme machte die Kosten der Vorsicht vor der BSP-Sitzung deutlich. Die Durchschnittsrendite fünfjähriger Staatsanleihen stieg von 7,438 Prozent bei der Auktion am 22. September auf 7,83 Prozent. Anleger verlangten höhere Renditen, bevor sie ihr Geld anlegten.

Das Finanzministerium nahm von den geplanten 30 Milliarden Peso 21,378 Milliarden Peso an; die Gebote beliefen sich insgesamt auf 27,578 Milliarden Peso. Jean Olivia De Castro, Leiterin des Bereichs festverzinsliche Anlagen bei Manulife Investments Philippines, sagte, Anleger seien vor der Entscheidung des Monetary Board vorsichtig gewesen und hätten es vorgezogen, ihre Mittel verfügbar zu halten oder Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten zu kaufen.

Für die folgende Woche plante das Finanzministerium außerdem Auktionen von Schatzwechseln im Gesamtwert von 42 Milliarden Peso. Höhere Renditen verteuern neue staatliche Kreditaufnahmen und bilden damit einen weiteren Übertragungsweg, über den Inflation und Geldpolitik die öffentlichen Finanzen beeinflussen.

Was der schwächere Peso für Familien bedeutet

Familien, die Dollar aus dem Ausland erhalten, bekommen bei einer Abwertung der Währung mehr Peso. Bei einem Kurs von 63,361 je US-Dollar entspricht eine Überweisung von 100 US-Dollar vor Gebühren 6.336,10 Peso, verglichen mit 6.309 Peso bei einem Kurs von 63,09. Der Zuwachs durch die Kursbewegung an diesem Tag beträgt 27,10 Peso.

Haushalte, die mehr für Kraftstoff, Verkehr und importierte Waren bezahlen müssen, können einen Teil dieses Vorteils durch höhere Ausgaben wieder verlieren. Unternehmen, die importierte Vorleistungen nutzen, stehen unter ähnlichem Druck. Das kann zu höheren Verkaufspreisen oder geringeren Gewinnen führen.

John Paolo Rivera, Senior Research Fellow am Philippine Institute for Development Studies, warnte, eine anhaltende Abwertung könne die Importkosten und die Inflation erhöhen und zugleich die Kaufkraft der Haushalte schmälern. Wie stark die Auswirkungen ausfallen, hängt davon ab, wie lange die Schwäche anhält und in welchem Umfang Unternehmen die Mehrkosten an ihre Kunden weitergeben.

Etwa ein Drittel der philippinischen Staatsschulden entfällt auf ausländische Gläubiger. Bei Schulden in Fremdwährung erhöht ein schwächerer Peso den für die Rückzahlung benötigten Peso-Betrag. Exporteure, die Dollar einnehmen, können für ihre Verkäufe mehr Peso erhalten, doch importierte Materialien können einen Teil des Vorteils aufzehren.

Domini S. Velasquez, Chefökonom der China Banking Corp. Group, gab eine positivere Währungsprognose ab: Mit Blick auf die bevorstehende Rücküberweisungssaison rechnete sie zum Jahresende mit etwa 62,50 Peso je US-Dollar. Die OCBC blieb vorsichtig und sah niedrigere Ölpreise sowie eine stärkere externe Finanzierung als Voraussetzung für eine nachhaltige Erholung.

Guinigundo argumentierte, eine dauerhaft starke Währung erfordere außerdem eine bessere Exportkapazität, produktive Investitionen, glaubwürdige Institutionen und eine solide Wirtschaftsführung. Diese Veränderungen würden helfen, die Dollarzuflüsse wieder aufzustocken, die das Land benötigt. Die unmittelbare Entscheidung der BSP würde dagegen die Kreditkosten und die Inflationserwartungen beeinflussen.

Die wichtigsten Punkte

• Der Peso schloss am 21. Oktober bei einem Rekordtief von 63,361 je US-Dollar, nachdem er im Handelsverlauf 63,373 erreicht hatte.
• 18 von 20 Ökonomen erwarteten, dass die BSP ihren Leitzins am 22. Oktober auf 5,25 Prozent anheben würde; zwei rechneten mit 5,5 Prozent.
• Das Zahlungsbilanzdefizit von Januar bis September erreichte 9,087 Milliarden US-Dollar und lag nur 113 Millionen US-Dollar unter der Jahresprognose der BSP.
• Die Devisenreserven sanken auf 99,5 Milliarden US-Dollar. Laut BSP reichten sie weiterhin für 6,2 Monate an Importen und damit verbundenen Zahlungen.
• Ölpreise von mehr als 110 US-Dollar je Barrel und die Erwartung höherer US-Zinsen belasteten den Peso weiter.
• Dollar-Rücküberweisungen bringen in Peso umgerechnet mehr ein, während höhere Importkosten die Kaufkraft der Haushalte bedrohen.