Gewinnschere in Südkoreas Unternehmen öffnet sich weiter, kleine Firmen haben Mühe, Zinsen zu zahlen

Höhere Gewinne verdecken wachsende Kluft

Südkoreas Großunternehmen steigerten ihre operative Gewinnmarge 2025 auf 6,7 Prozent, während sie bei kleinen und mittleren Unternehmen auf 2,8 Prozent sank. Das geht aus der jährlichen Analyse der Unternehmensfinanzen hervor, die die Bank of Korea am 21. Oktober 2026 veröffentlichte. In der Gesamtwirtschaft erreichte die Rentabilität den höchsten Stand seit 2021. Zugleich erzielten 42,9 Prozent der Unternehmen mit Zinsaufwendungen aus ihrem operativen Geschäft zu wenig, um diese Kosten zu decken – ein Rekordwert.

Die Analyse der Zentralbank erfasste 982.767 nichtfinanzielle Unternehmen mit Gewinnerzielungsabsicht. Ihre operative Gewinnmarge stieg insgesamt von 4,6 Prozent im Jahr 2024 auf 5,2 Prozent im Jahr 2025, begünstigt durch die Halbleiter- und Schiffbauindustrie. Ohne die Kategorie Elektronik-, Video- und Kommunikationsausrüstung, zu der auch Halbleiterhersteller zählen, blieb die Marge bei 4,3 Prozent.

Das verdeutlicht eine konkrete Kluft: Die stärksten Branchen hoben den landesweiten Wert an, während sich die Rentabilität andernorts kaum veränderte. Großunternehmen steigerten ihre Margen um 1,1 Prozentpunkte auf 6,7 Prozent, ausgehend von 5,6 Prozent. Bei kleinen und mittleren Unternehmen sank sie um 0,2 Prozentpunkte auf 2,8 Prozent, ausgehend von 3,0 Prozent. Der Abstand zwischen den beiden Gruppen vergrößerte sich von 2,6 auf 3,9 Prozentpunkte.

Auch das Umsatzwachstum verlangsamte sich. Die Unternehmensumsätze stiegen um 2,4 Prozent, verglichen mit 3,7 Prozent im Jahr 2024. In den stärksten Branchen behielten die Unternehmen mehr Gewinn je Umsatzeinheit ein, obwohl die Geschäftsausweitung in weiten Teilen der Wirtschaft an Schwung verlor.

Halbleiter und Schiffe trieben den Zuwachs

Unternehmen der Elektronik-, Video- und Kommunikationsausrüstung steigerten ihre operative Gewinnmarge von 8,3 auf 14,0 Prozent. Höhere Halbleiterpreise und gestiegene Verkäufe von Produkten mit höherer Wertschöpfung trugen dazu bei. Schiffbau- und sonstige Transportausrüstungsunternehmen erhöhten ihre Marge von 6,4 auf 11,6 Prozent. Dazu trugen der Verkauf höherwertiger Schiffe und ein geringerer Kostendruck in der Produktion bei.

Auch das Umsatzwachstum war in diesen beiden Kategorien kräftig: 14,2 Prozent bei Elektronik- und Kommunikationsausrüstung sowie 13,1 Prozent im Schiffbau und bei sonstiger Transportausrüstung. Im gesamten verarbeitenden Gewerbe stieg die operative Gewinnmarge von 5,1 auf 6,3 Prozent.

Lee Mi-joo, Leiterin des Teams für Unternehmensstatistik bei der Bank of Korea, bezeichnete die beiden Branchen als prägendes Merkmal der Jahresergebnisse. In übersetzter Form sagte sie:

Das auffälligste Merkmal der letztjährigen Unternehmensanalyse war die Verbesserung der Rentabilität, die vor allem von der Halbleiter- und Schiffbauindustrie getragen wurde.

Außerhalb des verarbeitenden Gewerbes fiel die Verbesserung deutlich geringer aus. Die operative Gewinnmarge der Unternehmen im nichtverarbeitenden Gewerbe stieg leicht von 4,1 auf 4,3 Prozent; Strom- und Gasversorger profitierten von niedrigeren Brennstoffpreisen. Bei allen Unternehmen sank der Anteil der Produktionskosten am Umsatz um 1,1 Prozentpunkte. Damit wurde der Anstieg der Vertriebs- und Verwaltungskosten um 0,5 Prozentpunkte mehr als ausgeglichen.

Andere wichtige Branchen verloren an Boden

Automobilhersteller, Produzenten elektrischer Ausrüstung und Unternehmen der Grundmetallindustrie entwickelten sich gegenläufig. Ihre operativen Gewinnmargen sanken auf 4,3, 0,3 beziehungsweise 2,8 Prozent. Bei Automobilen betrug der Rückgang 1,6 Prozentpunkte, bei elektrischer Ausrüstung 0,9 und bei Grundmetallen 0,8 Prozentpunkte.

Die operative Gewinnmarge zeigt, welcher Anteil des Umsatzes nach Abzug der Kosten für den Geschäftsbetrieb, aber vor Zinsen und Steuern, übrig bleibt. Bei einer Marge von 0,3 Prozent bleiben von jeweils 100 Won Umsatz nur 0,3 Won übrig. Damit bleibt kaum Spielraum, um einen weiteren Kostenanstieg oder sinkende Verkaufspreise abzufedern.

Auch die weiter gefasste Gewinnkennzahl zeigte eine Kluft innerhalb des verarbeitenden Gewerbes. Bei großen Herstellern stieg die Gewinnmarge vor Steuern von 6,7 auf 8,4 Prozent, während sie bei kleinen und mittleren Herstellern von 3,5 auf 3,2 Prozent sank. Der Gewinn vor Steuern umfasst neben dem gewöhnlichen Geschäftsbetrieb auch weitere Erträge und Aufwendungen, etwa Kapitalerträge und Finanzierungskosten.

Branchenübergreifend stieg die Gewinnmarge vor Steuern von 4,3 auf 5,2 Prozent. Lee zufolge trugen auch Bewertungsgewinne bei Wertpapieren und höhere Dividenden zur Rentabilität bei, wovon größere Unternehmen stärker profitierten.

Umsatzwachstum verlangsamte sich in beiden Größenklassen

Bei Großunternehmen verlangsamte sich das Umsatzwachstum von 3,4 auf 2,0 Prozent. Kleine und mittlere Unternehmen wuchsen mit 3,0 Prozent zwar weiterhin schneller, verzeichneten aber einen Rückgang gegenüber 4,1 Prozent. Bei den kleineren Unternehmen ging der steigende Umsatz somit mit einer sinkenden operativen Gewinnmarge einher: Mehr Umsatz brachte je Won Umsatz weniger operativen Gewinn.

Im verarbeitenden Gewerbe sank das Umsatzwachstum von 4,6 auf 2,4 Prozent. Die Umsätze mit Koks und raffinierten Erdölprodukten gingen um 7,6 Prozent zurück, die Chemiebranche verzeichnete ein Minus von 2,5 Prozent und Gummi- und Kunststoffprodukte eines von 2,0 Prozent. Die Automobilumsätze stiegen um 1,7 Prozent, verglichen mit 2,0 Prozent im Vorjahr.

Niedrigere internationale Ölpreise drückten die Preise für Erdölprodukte und trugen so zu den schwächeren Umsatzzahlen in der Raffineriebranche bei. Außerhalb des verarbeitenden Gewerbes verlangsamte sich das Umsatzwachstum von 2,9 auf 2,3 Prozent. Niedrigere Frachtraten bremsten die Transportumsätze, während die schwache Bautätigkeit die Geschäfte belastete.

Ohne die Kategorie Elektronik- und Kommunikationsausrüstung, zu der auch Halbleiterunternehmen zählen, stiegen die Unternehmensumsätze lediglich um 1,3 Prozent, nach 2,4 Prozent im Vorjahr. Dieselbe Branche, die einen großen Teil der Gewinnverbesserung ausmachte, trug auch erheblich zum Umsatzwachstum bei.

Warum die Zinsdeckungsquote stieg, obwohl mehr Unternehmen unter Druck gerieten

Die Zinsdeckungsquote aller Unternehmen zusammen stieg von 244,1 auf 292,7 Prozent. Dafür wird der operative Gewinn durch die Zinsaufwendungen geteilt. Bei 292,7 Prozent erwirtschafteten die Unternehmen zusammen rund 2,93 Won operativen Gewinn je geschuldetem Won an Zinsen.

Die Zahl der betroffenen Unternehmen zeichnet ein weniger erfreuliches Bild. Von 477.810 Unternehmen mit Zinsaufwendungen hatten 42,9 Prozent eine Quote unter 100 Prozent. Damit wurde der bisherige Höchstwert von 42,8 Prozent aus dem Jahr 2024 übertroffen. Legt man den veröffentlichten Prozentsatz auf diese Gruppe um, erwirtschafteten rund 205.000 Unternehmen weniger, als sie für ihre Zinszahlungen benötigten.

Einige Darstellungen der Veröffentlichung bezogen den Wert von 42,9 Prozent allgemein auf alle Unternehmen. Die detaillierte Aufschlüsselung bezieht ihn jedoch auf Unternehmen mit Zinsaufwendungen. Weitere 504.957 Unternehmen meldeten keine Zinsaufwendungen. Das entspricht 51,4 Prozent aller Unternehmen, nach 50,3 Prozent im Vorjahr. Lee erklärte, dass Unternehmen Kredite haben können, auch wenn sie keine Zinsaufwendungen ausweisen.

Die Gesamtquote und der Anteil der Unternehmen in Schwierigkeiten messen unterschiedliche Dinge. Hohe Gewinne großer Unternehmen können die Gesamterträge im Verhältnis zu den gesamten Zinskosten steigern, während zugleich mehr einzelne Unternehmen unter die Zahlungsschwelle rutschen. Der Anteil mit negativem operativem Gewinn stieg von 33,9 auf 34,4 Prozent, während der Anteil mit einer Zinsdeckungsquote von mindestens 500 Prozent leicht von 29,4 auf 29,5 Prozent zunahm.

Ein Unternehmen mit einer Quote unter 100 Prozent muss auf andere Mittel zurückgreifen, um seine Zinsen vollständig zu zahlen, etwa auf Rücklagen, den Verkauf von Vermögenswerten oder zusätzliche Finanzierung. Nach der in Korea geltenden Definition gilt ein Unternehmen im Allgemeinen als finanziell angeschlagen, wenn seine Zinsdeckungsquote drei Jahre in Folge unter diesem Schwellenwert liegt.

Die kleinsten Unternehmen stehen unter besonders starkem Druck

Bei Großunternehmen erreichte die Zinsdeckungsquote 2025 einen Wert von 422 Prozent, verglichen mit 341 Prozent im Jahr 2024 und rund 236 Prozent im Jahr 2023. In der kleinsten Unternehmensklasse sank sie stetig: von 61 Prozent im Jahr 2023 über 56 Prozent im Jahr 2024 auf 50 Prozent im Jahr 2025.

Bei 50 Prozent erwirtschafteten die kleinsten Unternehmen zusammen nur die Hälfte des operativen Gewinns, den sie zur Deckung ihrer Zinsaufwendungen benötigten. Ihre Schwierigkeiten waren damit größer, als es die allgemeinen Margenzahlen für kleine und mittlere Unternehmen allein vermuten lassen.

Große Unternehmen aus der Elektronik-, Computer- und Kommunikationsausrüstungsbranche verzeichneten eine Zinsdeckungsquote von 2.371 Prozent. 2024 hatte sie noch bei 1.061 Prozent gelegen, 2023 bei minus 442 Prozent. Dieser Umschwung zeigt, wie stark die erfolgreichsten Hersteller das landesweite Ergebnis beeinflussten.

Bei anderen Großunternehmen fiel die Zinsdeckung deutlich geringer aus. Bauunternehmen erreichten 167 Prozent, nach 133 Prozent im Vorjahr. Bei Unternehmen aus den Bereichen Transport und Lagerhaltung sank der Wert auf rund 176 Prozent. Große Hersteller elektrischer Ausrüstung rutschten von 5 auf minus 69 Prozent, was auf operative Verluste zurückzuführen war.

Die Jahreszahlen zeigen, wie sich die Kluft vergrößerte:

• 2023: Die Zinsdeckungsquote der Großunternehmen lag bei rund 236 Prozent, verglichen mit 61 Prozent bei den kleinsten Unternehmen.
• 2024: Die Werte stiegen auf 341 beziehungsweise 56 Prozent. Der Anteil der Unternehmen mit Zinsaufwendungen, deren operative Gewinne nicht zur vollständigen Deckung dieser Aufwendungen reichten, erreichte 42,8 Prozent.
• 2025: Bei Großunternehmen stieg die Quote auf 422 Prozent, bei den kleinsten Unternehmen sank sie auf 50 Prozent. Der Anteil unterhalb der vollständigen Zinsdeckung erhöhte sich auf 42,9 Prozent.
• 21. Oktober 2026: Die Bank of Korea veröffentlichte ihre Jahresanalyse der Ergebnisse für 2025.

Niedrigere Verschuldungsquoten sorgen für etwas Entlastung

Das Verhältnis der Unternehmensschulden zum Eigenkapital sank von 119,9 auf 116,2 Prozent. Das ist der niedrigste Stand seit 2019, als der Wert bei 115,6 Prozent lag. Einfach ausgedrückt entfielen auf 100 Won Eigenkapital 116,2 Won Verbindlichkeiten. Auch der Anteil der Kredite an den Vermögenswerten ging zurück, von 31,0 auf 30,4 Prozent.

Im verarbeitenden Gewerbe lag das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital bei 74,4 Prozent, außerhalb des verarbeitenden Gewerbes bei 155,9 Prozent. Kredite machten 22,0 beziehungsweise 35,8 Prozent der Vermögenswerte aus. Beide Bereiche verbesserten sich bei beiden Kennzahlen.

Das Bild nach Unternehmensgröße fiel uneinheitlicher aus. Großunternehmen senkten ihr Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital um 1,9 Prozentpunkte, während es in der mittleren Größenklasse um 3,5 Prozentpunkte stieg. Lee verwies als mögliche Erklärungen auf Unterschiede in der Branchenzusammensetzung und eine mögliche Konzentration in schwächeren Branchen.

Verschuldungsquoten beschreiben die Finanzstruktur eines Unternehmens; die Zinsdeckungsquote zeigt, ob seine Erträge zur Zahlung einer regelmäßig anfallenden Verbindlichkeit ausreichen. Ein Unternehmen kann seine Kredite im Verhältnis zu seinen Vermögenswerten verringern und trotzdem Schwierigkeiten haben, genügend Gewinne für die Zinszahlungen zu erwirtschaften. Die sinkenden Margen und die schwache Zinsdeckung kleinerer Unternehmen zeigen, warum beide Kennzahlen für ihre Fortführung wichtig sind.

Förderkredite geraten stärker in den Blick

Von der Korea SMEs and Startups Agency übermittelte Zahlen an den Abgeordneten Cha Gyu-geun verdeutlichen die Kluft im Zusammenhang mit staatlicher Finanzierung. Die ausstehenden Förderkredite der Behörde stiegen von 14,6152 Billionen Won im Jahr 2021 auf 15,8921 Billionen Won Ende August 2026 – ein Zuwachs von 8,7 Prozent.

Die Kredite an Unternehmen, die die Behörde als finanziell angeschlagen einstuft, stiegen deutlich stärker: von 514,7 Milliarden Won auf 1,0053 Billionen Won, ein Plus von 95,3 Prozent. Ihr Anteil am Förderkreditportfolio nahm von 3,52 auf 6,33 Prozent zu. Die Kredite an diese Unternehmen wuchsen damit rund elfmal so schnell wie das Portfolio insgesamt.

Als finanziell angeschlagen gelten bei der Behörde Kreditnehmer, deren Zinsdeckungsquote drei Jahre in Folge unter eins liegt. Ihre Zahlen erfassen anhaltende Schwierigkeiten bei Empfängern von Förderkrediten, während die jährlichen Zinsdeckungsquoten der Zentralbank Erträge und Zinskosten innerhalb eines Jahres abbilden.

Cha, Mitglied des zuständigen Ausschusses der Nationalversammlung für Industrie und kleinere Unternehmen, forderte eine Prüfung, ob die Hilfen die finanzielle Gesundheit und Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen wiederherstellen. Er sprach sich für Vereinbarungen aus, die Unterstützung an betriebliche Umstrukturierungen, Änderungen der Geschäftstätigkeit und Chancen für einen Neustart knüpfen.

Für Kreditnehmer stellt sich die praktische Frage, ob die Finanzierung ihnen genug Zeit verschafft, um ihre Erträge wieder zu steigern. Die Zahlen rückten die Auswahl der Empfänger und die Kontrolle nach der Kreditvergabe in den Mittelpunkt der parlamentarischen Prüfung. Ein konkreter Anhörungstermin oder eine neue Kreditvergaberegelung wurde nicht genannt.

Spätere Daten deuten auf anhaltenden Druck hin

Shin Yong-sang, leitender wissenschaftlicher Mitarbeiter am Korea Institute of Finance, beschrieb in seinem Bericht „Der Schatten der Wachstumspolarisierung: Kreditrisiken von Unternehmen in gefährdeten Branchen“ eine ähnliche Kluft. Seine Analyse bezifferte das Wachstum der Unternehmensumsätze im ersten Quartal 2026 auf 19,6 Prozent und zeigte einen Anstieg der durchschnittlichen Zinsdeckungsquote von 5,2 auf 13,6.

In der dort untersuchten Gruppe kleinerer Unternehmen stieg der Anteil mit einer Quote unter eins jedoch von 34,2 Prozent im Jahr 2025 auf 46,3 Prozent im Jahr 2026. Der Umfang der Stichprobe und die Vergleichszeiträume für diese Prozentwerte wurden nicht angegeben. Daher bilden die jährlichen Zahlen der Bank of Korea zur Gesamtheit der Unternehmen den breiter angelegten Vergleichswert.

Kreditdaten zeigen einen weiteren Belastungsfaktor. Die Kredite der Industrial Bank of Korea an kleine und mittlere Unternehmen mit einem Zahlungsverzug von mindestens einem Jahr beliefen sich auf 567,8 Milliarden Won. Das geht aus Zahlen hervor, die Park Sung-hoon, Mitglied des Ausschusses für politische Angelegenheiten der Nationalversammlung, zitierte. Der Betrag hatte sich innerhalb von dreieinhalb Jahren versechsfacht.

Park forderte gezielte Unterstützung für Unternehmen mit realistischen Erholungsaussichten und entschiedeneres Vorgehen gegen die Verschlechterung der Kreditqualität. Shin sprach sich für eine engmaschigere Beobachtung gefährdeter Branchen und eine konsequentere Restrukturierung von Unternehmen aus. Er warnte, dass eine schwache Inlandsnachfrage und höhere Kreditkosten die Finanzierung kleinerer Unternehmen weiter einschränken könnten.

Südkoreas Erholung der Unternehmensgewinne verändert damit zugleich zwei Dinge: Führende Exportbranchen verfügen über mehr Erträge zur Bedienung ihrer Schulden, während vielen kleineren Kreditnehmern weniger Spielraum bleibt, Kostensteigerungen abzufedern. Die zentrale Herausforderung laut den Zahlen besteht darin, angeschlagene Unternehmen wieder zu Erträgen zu verhelfen, mit denen sie ihre Finanzierung tragen können.

Die wichtigsten Punkte

• Die operative Gewinnmarge der Unternehmen stieg 2025 auf 5,2 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit 2021.
• Bei Großunternehmen stieg die Marge auf 6,7 Prozent, bei kleinen und mittleren Unternehmen sank sie auf 2,8 Prozent.
• Ohne die Elektronikkategorie mit den Halbleiterherstellern blieb die operative Gewinnmarge bei 4,3 Prozent.
• 42,9 Prozent der Unternehmen mit Zinsaufwendungen erwirtschafteten nicht genug operativen Gewinn, um diese zu decken.
• Die Zinsdeckungsquote der kleinsten Unternehmen sank insgesamt auf 50 Prozent, verglichen mit 422 Prozent bei Großunternehmen.
• Die Förderkredite an Unternehmen mit anhaltend schwacher Zinsdeckung stiegen zwischen 2021 und August 2026 um 95,3 Prozent.