Chinas KI-Exportboom hebt Wachstum auf 4,5 Prozent, während Immobilienmarkt und Konsum schwächeln

Industrieaufschwung trifft auf fragile Binnenwirtschaft

Chinas Wirtschaft wuchs im dritten Quartal 2026 um 4,5 Prozent, teilte das Nationale Statistikamt am 19. Oktober mit. Eine starke Auslandsnachfrage nach Technologiegütern half dabei, den sich verschärfenden Abschwung am Immobilienmarkt auszugleichen. Das Wachstum beschleunigte sich gegenüber den 4,3 Prozent von April bis Juni, dem niedrigsten Tempo seit mehr als drei Jahren, und übertraf die Prognose von Ökonomen von 4,4 Prozent.

Die Erholung legte eine deutliche Kluft offen. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im September im Jahresvergleich lediglich um 1,1 Prozent, während die Immobilieninvestitionen in den ersten neun Monaten um 20,6 Prozent zurückgingen. Die Fabriken profitierten vom weltweiten Ansturm auf den Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz, doch viele Haushalte blieben bei ihren Ausgaben zurückhaltend.

China erwirtschaftete von Januar bis September eine Wirtschaftsleistung von rund 107,11 Billionen Yuan. Das durchschnittliche Wachstum lag bei 4,6 Prozent. Damit liegt die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt innerhalb des jährlichen Zielkorridors Pekings von 4,5 bis 5 Prozent, obwohl das Wachstum im dritten Quartal unter der Expansion von 5 Prozent zu Jahresbeginn blieb.

Das Bruttoinlandsprodukt, kurz BIP, misst den Wert der in einer Volkswirtschaft produzierten Waren und Dienstleistungen. Die Quartalszahl vergleicht die Wirtschaftsleistung mit dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Gegenüber dem Vorquartal wuchs Chinas Wirtschaft um 1,2 Prozent, nach 0,9 Prozent von April bis Juni.

Das Statistikamt beschrieb eine Wirtschaft, die sich trotz des Drucks weiterentwickelt habe, räumte aber zugleich ein, dass die unzureichende Binnennachfrage ein zentrales Problem bleibe. Die Zahlen zeigen, warum: Die fortgeschrittene Fertigung wächst rasant, doch die Investitionen in der gesamten Wirtschaft schrumpfen und die Konsumausgaben steigen nur langsam.

Für Peking besteht die unmittelbare Herausforderung weniger darin, das diesjährige Wachstumsziel zu erreichen, als vielmehr darin, die Erträge aus Produktion und Exporten stärker auf Haushaltseinkommen, Beschäftigung und Konsum zu übertragen.

Wie der KI-Boom die Exporte ankurbelt

Chinas Warenexporte erreichten im September den Angaben des chinesischen Zolls zufolge einen Wert von 447,18 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einem Anstieg von 36,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für den Monat wurde auch ein Plus von 8,3 Prozent verbreitet. Die höhere Zahl deckt sich mit Berichten, wonach die Exporte um mehr als ein Drittel zulegten.

Die Ausfuhren integrierter Schaltkreise liefern ein eindrucksvolles Beispiel für den Technologieschub: Ihr Wert stieg um 136 Prozent auf 45 Milliarden US-Dollar, während die Zahl der ausgeführten Chips nur um 1 Prozent zunahm. Integrierte Schaltkreise sind Halbleiterchips, die in elektronischen Geräten eingesetzt werden, darunter Server und andere Hardware für KI-Dienste.

Das bedeutet, dass sich der durchschnittliche Exportwert je Chip mehr als verdoppelt hat. Die Berechnung setzt die Veränderung des Exportwerts, das 2,36-Fache des vorherigen Werts, ins Verhältnis zur Veränderung der Stückzahlen, dem 1,01-Fachen. Sowohl höhere Preise als auch ein Wandel hin zu teureren Produkten können diesen Durchschnitt steigen lassen.

Die weltweiten Ausgaben für Rechenzentren, Server und zugehörige Komponenten haben eine Nachfrage nach chinesischen Technologieexporten geschaffen. Der Nutzen geht über Chips hinaus: Auch Maschinen, Elektrogeräte und andere Industrieprodukte liefern die Infrastruktur, die für den Betrieb von KI-Systemen benötigt wird.

Maschinen und elektrotechnische Waren machten in den ersten neun Monaten 64,3 Prozent der chinesischen Exporte aus; ihr Exportwert stieg um 23,7 Prozent. Die Technologienachfrage ist damit Teil einer viel breiteren industriellen Exportbasis und nicht auf eine einzelne Wachstumsnische beschränkt.

Der industrielle Wandel reicht über Halbleiter hinaus

Chinas Branche für fortgeschrittene Fertigung wuchs in den ersten neun Monaten um 14,3 Prozent. Bei Industrieunternehmen oberhalb der vom Statistikamt festgelegten Größenordnung betrug das Wachstum 5,3 Prozent. Die Ausrüstungsindustrie legte um 10,2 Prozent zu.

Die Produktionszahlen zeigen, wohin die Investitionen fließen. Die Herstellung von Geräten für den 3D-Druck stieg um 62,5 Prozent, die Produktion von Lithium-Ionen-Batterien um 39,5 Prozent und die von Industrierobotern um 29,1 Prozent. Diese Branchen sind Teil von Pekings Bemühungen, Kredite und Ressourcen aus der Immobilienwirtschaft abzuziehen und in eine fortschrittlichere Produktion zu lenken.

Mao Shengyong, stellvertretender Leiter des Nationalen Statistikamts, sagte, die fortgeschrittene Fertigung, die Digitalwirtschaft und moderne Dienstleistungen hätten von Januar bis September mehr als 40 Prozent zum Wachstum beigetragen. Das Wachstum von 4,6 Prozent in diesem Zeitraum bezeichnete er als „hart erkämpft“.

Die Industrieproduktion stieg im September laut der ausführlichen Wirtschaftsaufstellung im Jahresvergleich um 5,5 Prozent, nach 5,2 Prozent im August; eine abweichende veröffentlichte Zahl bezifferte das Wachstum im September auf 6,5 Prozent. Auch die Umfragen unter Fabrikunternehmen verbesserten sich: Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe erreichte nach zwei Monaten im Schrumpfungsbereich 50,1 Punkte.

Ein Einkaufsmanagerindex misst anhand von Unternehmensumfragen Veränderungen der Geschäftslage. Ein Wert über 50 signalisiert Wachstum. Die Septemberzahl deutet auf eine moderate Rückkehr zum Wachstum in der Fabrikproduktion hin, neben der deutlich schnelleren Expansion ausgewählter Technologiesektoren.

Warum die Haushalte weiter zurückhaltend sind

Die Einzelhandelsumsätze stiegen im September um 1,1 Prozent, nach 0,4 Prozent im August. Das war das schnellste Wachstum seit März. Der Zuwachs übertraf die Erwartungen von rund 0,5 bis 0,6 Prozent, blieb gegenüber der Expansion von Industrie und Exporten aber bescheiden.

Dienstleistungen entwickelten sich in den ersten neun Monaten besser als Waren. Die Einzelhandelsumsätze mit Waren und Dienstleistungen zusammen stiegen um 2,6 Prozent. Bei Dienstleistungen betrug das Plus 5 Prozent, bei Waren 1 Prozent. Ausgaben für Aktivitäten und Dienstleistungen stützten die Nachfrage somit stärker als Käufe von Sachgütern.

Das durchschnittliche verfügbare Einkommen erreichte von Januar bis September 34.230 Yuan pro Kopf und stieg inflationsbereinigt um 4,4 Prozent. Das verfügbare Einkommen ist der Betrag, der nach Steuern und ähnlichen Abzügen zum Ausgeben oder Sparen bleibt. Der nationale Durchschnitt steht jedoch sehr unterschiedlichen Lebenslagen von Haushalten und Branchen gegenüber.

Max Zenglein, leitender Ökonom für den Asien-Pazifik-Raum bei The Conference Board, sagte, die Wachstumszahl verschleiere die ungleichen wirtschaftlichen Bedingungen. Er beschrieb die Unterschiede als:

zunehmende Unterschiede zwischen Branchen, Regionen und Haushalten

Carol Huang, eine 26-jährige Buchhalterin in Hangzhou, sagte, ihr Arbeitgeber habe ihre Prämie fast halbiert. Sie bleibe in ihrer Stelle, weil vergleichbare Jobs in der Stadt 3.000 bis 6.000 Yuan im Monat einbrächten und damit weniger als ihr derzeitiges Einkommen. Ihre Lage zeigt, dass auch Beschäftigte unter Druck stehen können, ihre Ausgaben zu begrenzen.

Die erhobene Arbeitslosenquote in den Städten lag im September bei 5,2 Prozent und damit 0,1 Prozentpunkte unter dem Augustwert. In der Beschäftigungsstatistik gilt bereits als beschäftigt, wer mindestens eine Stunde pro Woche arbeitet. Die Zahl umfasst daher neben regulär Beschäftigten auch Menschen mit sehr begrenzten Arbeitszeiten.

Der Abschwung am Immobilienmarkt dämpft zunehmend die Ausgaben

Die Immobilieninvestitionen gingen von Januar bis September um 20,6 Prozent zurück. Damit fiel der Rückgang stärker aus als das Minus von 19,9 Prozent bis August. Die Verkaufsfläche neu errichteter Gewerbeimmobilien sank um 13,2 Prozent, ihr Verkaufswert um 13,9 Prozent.

Der lang anhaltende Abschwung am chinesischen Wohnungsmarkt hat den Wert einer wichtigen Anlageform für das Vermögen der Haushalte geschmälert. Familien, deren Wohnungen an Wert verlieren, sparen möglicherweise mehr und verschieben Käufe. Zugleich schränken Bauträger angesichts schwacher Verkäufe ihre Bautätigkeit und Investitionen ein.

Sheana Yue, leitende Ökonomin bei Oxford Economics, sagte, eine stärkere Industrieproduktion könne sich nur schwer auf die Gesamtwirtschaft übertragen, solange der Wohnungsmarkt schwach bleibe:

Der lang anhaltende Abschwung am Wohnungsmarkt wird weiterhin verhindern, dass die stärkere Industrieproduktion auf die Gesamtwirtschaft ausstrahlt

Yue verwies darauf, dass Wohnungsverkäufe, Baubeginne und Preise kaum Anzeichen für eine einsetzende Erholung böten. Unterdessen gingen die Investitionen ohne Immobilienentwicklung in den ersten neun Monaten ebenfalls um 4,2 Prozent zurück. Das zeigt, dass die schwachen Investitionen über den Wohnungsbau hinausreichen.

Die Anlageinvestitionen insgesamt, zu denen Ausgaben für Vermögenswerte wie Gebäude, Maschinen und Infrastruktur zählen, sanken um 7,2 Prozent. Die privaten Investitionen gingen um 10,4 Prozent zurück, die Infrastrukturinvestitionen um 4,2 Prozent und die Investitionen in die Fertigung um 2,1 Prozent, obwohl ausgewählte Technologiesektoren mehr Mittel anzogen.

Exporte finden Käufer auch außerhalb der Vereinigten Staaten

Chinas Exporte in die Vereinigten Staaten stiegen im September um 9,8 Prozent, die Lieferungen in die ASEAN-Staaten um 28,7 Prozent, nach Taiwan um 37,3 Prozent und nach Südkorea um 39,1 Prozent. Die Exporte in die Europäische Union legten in diesem Monat um 16,4 Prozent zu. Die Verteilung zeigt, dass Märkte in anderen Teilen Asiens und Europas die Nachfrage neben den Vereinigten Staaten stützen.

Höhere US-Zölle haben chinesische Unternehmen dazu veranlasst, Käufer in Südostasien, Lateinamerika und Europa zu suchen. Zhang Chao, der das Südostasiengeschäft eines Herstellers von Motorradscheinwerfern leitet, sagte, die Auslandsbestellungen hätten sich in diesem Jahr verdoppelt, während das Unternehmen den Inlandsabsatz weitgehend aufgegeben habe.

Zhang beschrieb den intensiven Wettbewerb auf dem chinesischen Markt:

Der Wettbewerb ist zu hart, und es gibt keinen Gewinn

Die Verlagerung knüpft an die Neuausrichtung der Exporte im vergangenen Jahr an, als rückläufige Lieferungen in die Vereinigten Staaten durch stärkere Verkäufe in anderen Märkten ausgeglichen wurden. Chinas Handelsüberschuss bei Waren hatte bis November 2025 bereits rund 1,08 Billionen US-Dollar erreicht.

Von Januar bis September 2026 belief sich der Überschuss auf 938 Milliarden US-Dollar; allein im September wurde mit 133,5 Milliarden US-Dollar ein Rekord erreicht. Ein Handelsüberschuss ist der Betrag, um den die Einnahmen aus Exporten die Ausgaben für Importe übersteigen. China steuert darauf zu, den Vorjahresrekord von 1,2 Billionen US-Dollar zu übertreffen.

Auch die Importe sind gestiegen: In Yuan gerechnet nahmen sie in den ersten neun Monaten um 22,3 Prozent zu, verglichen mit einem Exportwachstum von 16,4 Prozent. Der Überschuss bleibt hoch, weil die Exporte von einem deutlich höheren Ausgangswert starteten: Sie erreichten 23,20 Billionen Yuan gegenüber Importen im Wert von 16,74 Billionen Yuan.

Europa wehrt sich gegen das Handelsungleichgewicht

Das Handelsdefizit der Europäischen Union gegenüber China liegt bei mehr als einer Milliarde US-Dollar pro Tag. Chinas Exporte in die EU stiegen in den ersten neun Monaten um rund 16 Prozent, wobei auch eine Zahl von 14 Prozent verbreitet wurde. Die chinesischen Handelsüberschüsse mit Deutschland und Frankreich nahmen im September jeweils im Jahresvergleich um mehr als 200 Prozent zu.

Europäische Hersteller fordern Schutz vor preisgünstigeren chinesischen Waren. China und die EU haben sich auf eine Vereinbarung verständigt, die die Importe chinesischer Hybridfahrzeuge in den kommenden Jahren ungefähr halbieren soll, während Brüssel weitere Beschränkungen erwägt.

Michelle Lam, Ökonomin bei Societe Generale, warnte, dass die Auslandsnachfrage politische Grenzen habe:

Chinas Exportausweitung stößt in einem zunehmend protektionistischen globalen Handelsumfeld an Grenzen

Gary Ng, leitender Ökonom für den Asien-Pazifik-Raum bei Natixis, sagte, ausgehandelte Beschränkungen könnten China helfen, den Zugang zu europäischen Märkten zu sichern und zugleich umfassendere Zollerhöhungen zu vermeiden. Lynn Song, Chefökonom für Großchina bei ING, sagte, es werde trotz Vereinbarungen Zeit brauchen, die Handelsungleichgewichte abzubauen.

Pan Gongsheng, Gouverneur der Chinesischen Volksbank, sagte, Länder mit Überschüssen und Defiziten sollten zusammenarbeiten. Zudem erklärte er, China sei entschlossen, die Binnennachfrage auszuweiten. Im Zentrum des politischen Streits steht die Frage, wie die Anpassung zwischen China, das mehr kaufen und konsumieren soll, und seinen Handelspartnern, die Importe beschränken, aufgeteilt wird.

Peking legt nach und behält die Kreditkosten im Blick

Die chinesischen Behörden haben seit Ende September gezielte Zinssenkungen, Hypothekenzuschüsse und günstigere Finanzierungen für Infrastruktur und Technologie eingeführt. Außerdem wiesen sie ungenutzte Kreditkontingente der Regierung in Höhe von 550 Milliarden Yuan zu, um den Druck auf die Finanzen der Lokalregierungen zu mindern und Investitionen zu stützen.

Ein zusätzliches Finanzierungsinstrument im Umfang von 800 Milliarden Yuan soll Infrastrukturinvestitionen fördern. Die Behörden haben Zinszuschüsse für Kredite an kleine private Unternehmen und Verbraucher ausgeweitet und verbinden so die Unterstützung der Produktion mit einigen Maßnahmen für Kreditnehmer und Immobilienkäufer.

Die jüngsten Maßnahmen folgen auf die im Mai gestiegene Schuldenlast, als Chinas Schulden außerhalb des Finanzsektors 302 Prozent des BIP überstiegen. Die Verschuldung von Regierung und Unternehmen war gestiegen, während die Haushalte zunehmend zögerten, neue Schulden aufzunehmen.

Die Preise erschweren die politische Entscheidung. Die Erzeugerpreise stiegen im September um 5 Prozent, während die Verbraucherpreisinflation unter 1 Prozent blieb. Unternehmen, die mit höheren Produktionskosten konfrontiert sind, während ihre Kunden nur ungern mehr bezahlen, müssten möglicherweise geringere Gewinne hinnehmen, sagte Yue.

Von Ökonomen, die vor der Veröffentlichung des BIP befragt wurden, erwartete niemand eine Änderung der Leitzinsen oder des Mindestreservesatzes der Banken bis einschließlich des ersten Quartals 2027. Der Mindestreservesatz legt fest, welchen Anteil der Einlagen Banken als Reserve halten müssen. Eine Senkung kann Mittel für die Kreditvergabe freisetzen.

Song sagte, Unterstützung für Beschäftigung, Einkommen und Binnennachfrage könne weiterhin nötig sein. Wenn die Verantwortlichen die allgemeinen geldpolitischen Rahmenbedingungen unverändert ließen, müsse möglicherweise die Staatsausgabenpolitik einen größeren Teil der Last tragen.

Wie es mit Wachstum und Politik weitergeht

Der Internationale Währungsfonds hat für China 2026 ein Wachstum von 4,5 Prozent prognostiziert. Eine vor der BIP-Veröffentlichung durchgeführte Umfrage sagte ebenfalls 4,5 Prozent für das Jahr und 4,4 Prozent für 2027 voraus. Tianchen Xu, leitender Ökonom bei der Economist Intelligence Unit, prognostizierte nach den jüngsten Zahlen für 2026 ein Wachstum von 4,7 Prozent.

Die jüngste Entwicklung zeigt, wie sich das Wachstum erholt hat und wann die nächsten Signale zur Politik erwartet werden:

• Januar bis März 2026: Das BIP stieg im Jahresvergleich um 5 Prozent.
• April bis Juni: Das Wachstum verlangsamte sich auf 4,3 Prozent, den niedrigsten Wert seit mehr als drei Jahren.
• Ende September: Peking führte gezielte Kreditstützung und Hypothekenzuschüsse ein.
• Oktober: Die Behörden wiesen ungenutzte Kreditkontingente der Regierung in Höhe von 550 Milliarden Yuan zu.
• 19. Oktober: Das Statistikamt meldete ein Wachstum von 4,5 Prozent im dritten Quartal und von 4,6 Prozent in den ersten neun Monaten.
• Dezember: Auf der jährlichen Zentralen Wirtschaftskonferenz sollen die politischen Prioritäten für 2027 vorgestellt werden; zugleich werden Signale von einer erwarteten Politbürositzung erwartet.

Auch die Investitionen in KI sind eine Quelle der Unsicherheit. Chinas Exporteure profitieren von den Ausgaben für die Recheninfrastruktur. Wie nachhaltig diese Ausgaben sind, hängt jedoch teilweise davon ab, ob die Käufer die erwarteten Erträge erzielen. Es gibt keine genaue Schätzung dazu, welcher Anteil des chinesischen BIP-Wachstums konkret auf die KI-Nachfrage zurückzuführen ist.

Für die Haushalte würde eine breitere Erholung sicherere Arbeitsplätze, höhere Einkommen und weniger Druck durch sinkende Immobilienwerte bedeuten. Für Exporteure besteht die unmittelbare Aufgabe darin, trotz zunehmender Handelsbeschränkungen ihre Kunden im Ausland zu halten. Pekings nächste Entscheidungen werden zeigen, wie viel Unterstützung in den Ausbau der Produktion fließt und wie viel bei den Menschen ankommt, die die Produkte kaufen sollen.

Die wichtigsten Punkte

• Chinas BIP wuchs im dritten Quartal 2026 um 4,5 Prozent, nach 4,3 Prozent im Vorquartal.
• Von Januar bis September lag das durchschnittliche Wachstum bei 4,6 Prozent und damit innerhalb des Jahresziels Pekings von 4,5 bis 5 Prozent.
• Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur und die fortgeschrittene Fertigung stützten die Exporte, während die Einzelhandelsumsätze im September lediglich um 1,1 Prozent stiegen.
• Die Immobilieninvestitionen gingen um 20,6 Prozent zurück, die Anlageinvestitionen insgesamt sanken in den ersten neun Monaten um 7,2 Prozent.
• Chinas wachsender Handelsüberschuss erhöht den Druck aus Europa und von anderen Handelspartnern.
• Gezielte Kreditmaßnahmen und staatliche Finanzierungen stützen die Wirtschaftstätigkeit. Die nächsten wichtigen Etappen sind die wirtschaftspolitischen Sitzungen im Dezember.