Chinas Handelsüberschuss übersteigt eine Billion Dollar, während sich Exporte von den USA abwenden

Ein Rekord, geprägt von Zöllen, Lieferketten und Preissetzungsmacht

Chinas Überschuss im Warenhandel hat erstmals die Marke von einer Billion Dollar überschritten. Das spiegelt die Stärke seiner Exportwirtschaft wider, selbst unter den höheren US-Zöllen. Bis November belief sich der kumulierte Überschuss auf rund 1,08 Billionen Dollar und übertraf damit bereits den Rekord des gesamten Vorjahres. Die Exporte stiegen im November gegenüber dem Vorjahresmonat um 5,9 Prozent, während die Importe um 1,9 Prozent zulegten. Daraus ergab sich ein monatlicher Überschuss von 111,68 Milliarden Dollar. Die Erholung der Exporte kam trotz eines starken Rückgangs der Lieferungen in die Vereinigten Staaten zustande. Kräftige Verkäufe nach Europa, Afrika und Südostasien machten den Rückgang wett.

Die Lieferungen in die Vereinigten Staaten sanken im November gegenüber dem Vorjahresmonat um rund 29 Prozent. Damit setzte sich der zweistellige Rückgang im bisherigen Jahresverlauf fort. In die Europäische Union stiegen die Exporte dagegen im November um rund 14,8 Prozent. Zu den Produktgruppen mit anhaltendem Wachstum zählen Schiffe, Halbleiter und Autos. Die Exporte von Produkten aus seltenen Erden sprangen im November gegenüber dem Vormonat um 26,5 Prozent nach oben. Es war der erste volle Monat, nachdem die Präsidenten Xi Jinping und Donald Trump über eine Beschleunigung der Lieferungen kritischer Mineralien gesprochen hatten. Bei den Importen steuern die Sojabohnenkäufe auf ein Rekordjahr zu: Chinesische Abnehmer bestellten mehr bei Lieferanten aus den USA und Lateinamerika.

Lynn Song, Chefökonom für Großchina bei ING, sagte, der Rückgang der Lieferungen in die USA und der Zeitpunkt der Zolländerungen wirkten sich weiterhin auf die Zahlen aus.

Die Exporte in die USA gingen im November gegenüber dem Vorjahresmonat um 28,6 Prozent zurück. Damit lag das Wachstum im bisherigen Jahresverlauf bei minus 18,9 Prozent. Wahrscheinlich spiegeln die November-Exporte die Zollsenkung noch nicht vollständig wider. Diese dürfte sich in den kommenden Monaten in den Zahlen niederschlagen. Außerdem wird der Vorzieheffekt, durch den US-Importeure ihre Käufe vor der Einführung der Zölle hochgefahren haben, den Handel in den kommenden Monaten belasten.

Die Kluft zwischen der schwachen Nachfrage aus den USA und der Stärke in anderen Märkten erklärt, wie trotz umfassender Zölle ein historischer Überschuss entstehen konnte. China verkauft weiterhin etwa dreimal so viel in die Vereinigten Staaten, wie es von dort kauft, und hat seine Käufe amerikanischer Waren angesichts steigender Zölle ebenfalls verringert. Diversifizierte Absatzmärkte, eine wettbewerbsfähige Währung und niedrigere Preise für viele Industriegüter stärkten die Exporterholung zusätzlich.

Wie Zölle die Landkarte des Welthandels verändert haben

Im April stiegen die Zölle im Rahmen eines Maßnahmenpakets, das weithin als „Liberation Day“-Zölle bekannt wurde, drastisch an. Auf die meisten Importe wurde ein allgemeiner Zoll von 10 Prozent erhoben, ergänzt durch sektorspezifische und auf China ausgerichtete Maßnahmen. In den folgenden Wochen schnellten die angekündigten Zollsätze in die Höhe, bevor sie nach ausgehandelten Aussetzungen wieder sanken. Gegen Jahresende lagen die durchschnittlichen US-Zölle auf Waren aus China nach gängigen Berechnungen nahe 47,5 Prozent und galten für den gesamten Handel. Chinas durchschnittliche Zölle auf US-Waren lagen bei rund 31,9 Prozent und erfassten ebenfalls den gesamten Handel. Auch die US-Zölle auf Importe aus vielen anderen Ländern stiegen gegenüber den Vorjahren. Anfang November lagen sie infolge sektoraler Maßnahmen und befristeter Regelungen bei etwa 18,5 Prozent.

Die Zollwellen veränderten Handelsrouten stärker, als dass sie die Handelsströme insgesamt verringerten. Das US-Warenhandelsdefizit mit China sank von rund 418 Milliarden Dollar im Jahr 2018 auf etwa 279 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Gleichzeitig wuchsen die US-Defizite mit Mexiko und Vietnam, als sich die Produktion verlagerte. Zölle sind Steuern: Je nach Verträgen und Verhandlungsmacht tragen Importeure, Verbraucher oder ausländische Verkäufer die Kosten. Seit 2018 kamen rund 257 Milliarden Dollar an Zolleinnahmen zusammen, eine geringe Summe im Vergleich zu den Bundesdefiziten, die sich auf fast zwei Billionen Dollar pro Jahr belaufen. Ein allgemeiner Zoll von 10 Prozent könnte über zehn Jahre rund 1,7 Billionen Dollar einbringen, so unabhängige Schätzungen. Vergeltungsmaßnahmen und ein schwächeres Wachstum würden den Nettogewinn für den Haushalt jedoch schmälern.

Die Preiseffekte zeigten sich als einmalige Verteuerungen bei den betroffenen Waren, nicht als anhaltender Anstieg der allgemeinen Inflationsrate. Tiefergreifend wirken sich die Zölle auf Lieferketten und Margen aus. Stahl und Aluminium profitierten zunächst vom Schutz, doch höhere Vorleistungskosten und eine uneinheitliche Nachfrage belasteten später Werke in mehreren Regionen. Dieses Spannungsverhältnis – Schutz für einige Branchen, höhere Kosten für andere – prägt nun die neue Zollära.

Wo chinesische Exporte neue Nachfrage fanden

Chinesische Exporteure bauten ihre Geschäfte in Märkten aus, in denen kostengünstige und mittelpreisige Industriegüter gefragt sind. Im November stiegen die Lieferungen in die Europäische Union um knapp 15 Prozent. Die Exporte nach Afrika legten um fast 28 Prozent zu, die Verkäufe nach Südostasien um mehr als 8 Prozent. Besonders gefragt waren Autos, Solarmodule und Unterhaltungselektronik. Produktionsumfang, engmaschige Zuliefernetzwerke und aggressive Preisgestaltung halfen den Herstellern, Konkurrenten zu verdrängen. Diese Dynamik sorgt in Europa für politische Aufmerksamkeit, denn Hersteller verlieren in wichtigen Produktkategorien Marktanteile.

Der französische Präsident Emmanuel Macron warnte Peking, Europa könne handeln, falls sich das Handelsungleichgewicht nicht verringere. In jüngsten Äußerungen zur China-Politik brachte er die Wahl deutlich auf den Punkt.

Ich habe ihnen gesagt: Wenn sie nicht reagieren, werden wir Europäer in den kommenden Monaten zu entschlossenen Maßnahmen gezwungen sein.

Chinas Wettbewerbsfähigkeit beruht auf mehreren Säulen. Die Verbraucherpreise waren in diesem Jahr niedrig. Das stärkte den Vorteil des realen effektiven Wechselkurses und machte Waren in den Währungen der Käufer günstiger. Unternehmen stützen sich außerdem auf regionale Produktionsnetzwerke. Ein Unternehmen kann in Vietnam, Thailand oder Malaysia montieren, um seine Zollbelastung zu steuern, und weiterhin viele Teile und Materialien von chinesischen Zulieferern beziehen. So kann China in einem Markt Marktanteile verlieren und dennoch über Nachbarländer im endgültigen Exportmix präsent bleiben.

Was die Zahlen über China im Inland aussagen

Das schwache Importwachstum unterstreicht die verhaltene Binnennachfrage. Importe stiegen im November lediglich um 1,9 Prozent. Der Abschwung am Immobilienmarkt, die Unsicherheit am Arbeitsmarkt und die Zurückhaltung der Haushalte belasten den Konsum weiterhin. Die Führung hat zugesagt, die Binnennachfrage auszuweiten und das Vertrauen zu stärken. Die Nettoexporte, also die Differenz zwischen Exporten und Importen, haben in diesem Jahr erheblich zum Wachstum beigetragen. Das stützt das Bruttoinlandsprodukt derzeit, erhöht aber die Abhängigkeit von Entscheidungen in den Absatzmärkten.

Die Autoverkäufe machen die angespannte Lage deutlich. Die Einzelhandelsverkäufe von Fahrzeugen sanken im November um etwa 8 Prozent. Die Verkäufe von Modellen mit Benzinmotor gingen um rund 22 Prozent zurück, während die Verkäufe von Fahrzeugen mit alternativen Antrieben um etwas mehr als 4 Prozent zulegten. Frühere Subventionen und Verkaufsaktionen hatten die Erwartungen auf einen starken Jahresabschluss steigen lassen. Doch das Auslaufen einer Inzahlungnahmeprämie und die Vorsicht der Verbraucher hielten Käufer vom Markt fern.

Cui Dongshu, Generalsekretär des chinesischen Pkw-Verbands, bezeichnete den Rückgang für diese Jahreszeit als ungewöhnlich.

Normalerweise wird der Automarkt zum Jahresende ab Oktober immer stärker. Die Einzelhandelsverkäufe im November unterscheiden sich jedoch ungewöhnlich von denen der Vorjahre.

Der Kontrast ist auffällig: Die Exportmotoren laufen auf Hochtouren, doch viele Haushalte bleiben zurückhaltend. Dieses Ungleichgewicht bringt Unternehmen dazu, sich noch stärker auf Bestellungen aus dem Ausland zu stützen. Das bringt kurzfristig Vorteile, birgt auf längere Sicht aber politische Risiken.

Produkte, die den Aufschwung antreiben

Drei Kategorien trugen maßgeblich zum Wachstum bei. Die Schiffsexporte stiegen im November gegenüber dem Vorjahresmonat um rund 26,8 Prozent. Dazu trugen volle Auftragsbücher für Containerschiffe und Massengutfrachter bei. Die Halbleiterlieferungen nahmen um etwa 24,7 Prozent zu, da die Fabriken ihre Produktion ausgereifter Chips für Haushaltsgeräte und Autos hochfuhren. Die Autoexporte legten um rund 16,7 Prozent zu. Batteriebetriebene Elektroautos gewannen dabei in Europa, im Nahen Osten und in Lateinamerika Marktanteile.

Die Exporte von Produkten aus seltenen Erden stiegen im November gegenüber dem Vormonat um 26,5 Prozent, nachdem die Führung über schnellere Lieferungen kritischer Mineralien gesprochen hatte. Seltene Erden umfassen eine Gruppe von Elementen, die in Magneten für Elektromotoren, Windkraftanlagen und Verteidigungssysteme verwendet werden. China beherrscht die Weiterverarbeitung in dieser Lieferkette. Das verschafft dem Land Einfluss und verstärkt bei Käufern die Sorge vor einer zu starken Abhängigkeit von einem einzigen Anbieter.

Auch die Lebensmittelimporte zeigen ein klares Muster. Die Sojabohnenkäufe dürften in diesem Jahr einen Rekord erreichen. Chinesische Abnehmer steigerten gegen Jahresende ihre Bestellungen in den Vereinigten Staaten und setzten zugleich ihre umfangreichen Käufe in Brasilien und Argentinien fort. Der Bedarf an Futtermitteln und Speiseölen wog schwerer als frühere Spannungen, die die Käufe bei US-Landwirten verringert hatten.

Der Handel mit Russland hat sich auf der Exportseite abgeschwächt. In Yuan gerechnet sanken die Lieferungen nach Russland im November zum achten Monat in Folge, um gut 5 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat. Im Oktober war der Rückgang noch stärker ausgefallen. Die Importe aus Russland stiegen leicht. Wechselkursbewegungen, Nachfrageveränderungen und die Einhaltung von Sanktionen dürften eine Rolle gespielt haben.

Risiken, die den Überschuss begrenzen könnten

Europa erwägt neue Handelsmaßnahmen in Bereichen wie Elektrofahrzeugen, Maschinen und grünen Technologien, deren Produkte als zu niedrig bepreist gelten. Ein breit angelegtes Vorgehen der Europäischen Union wäre für China bedeutsam, denn die Verkäufe nach Europa sind in diesem Jahr zu einer wichtigeren Stütze für die Exporteure geworden. Die Politik in Europa muss die industrielle Wettbewerbsfähigkeit mit Klimazielen und Verbraucherpreisen in Einklang bringen. Das macht den Ausgang ungewiss, das Risiko aber deutlich.

Die Vereinigten Staaten bleiben ein wichtiger Unsicherheitsfaktor. Die Zollpolitik könnte wieder verschärft werden. Exportkontrollen für moderne Chips und Fertigungsanlagen gelten bereits und könnten ausgeweitet werden. China kann einen Teil seiner Waren über andere Länder umleiten und seine Kapazitäten im Inland ausbauen. Doch der Zugang zum US-Markt lässt sich bei einem Verlust in dieser Größenordnung nicht rasch ersetzen.

Auch erschwerte Finanzierungsbedingungen belasten im Hintergrund. Die Zollerhöhungen veranlassten viele US-Importeure, ihre Bestellungen zu Jahresbeginn vorzuziehen. Später handelten sie längere Zahlungsfristen aus und suchten zusätzliches Betriebskapital, als ihre Lagerbestände schrumpften. Banken berichten von einer steigenden Nachfrage nach Instrumenten der Handelsfinanzierung, mit denen sich Forderungen, Verbindlichkeiten und Lagerbestände zu Geld machen lassen. Sollten sich die Kreditbedingungen verschärfen, könnte sich das in den Auftragsbüchern chinesischer Exporteure niederschlagen.

Gewinner und Verlierer außerhalb Chinas

Niedrige Preise chinesischer Hersteller setzen Produzenten in traditionellen Exportländern unter Druck. Unternehmen in Deutschland, Japan und Südkorea berichten von mehr verlorenen Ausschreibungen bei Autos, Solarprodukten und Unterhaltungselektronik. Niedrigere Preise und eine schwächere Nachfrage haben die Auslastung einiger Werke verringert. Manche Unternehmen haben ihre Ausbaupläne auf Eis gelegt, während sie Marktanteile und Preisentwicklungen neu bewerten.

Auch Fabriken in mehreren Entwicklungs- und Schwellenländern sind unter Druck geraten. Hersteller in Ländern wie Indonesien und Südafrika können bei den Preisen chinesischer Anbieter kaum mithalten; einige haben ihre Produktion gedrosselt oder geschlossen. Zugleich gewannen Nachbarländer, die Montage im Zuge der Diversifizierung von Lieferketten anziehen, Aufträge und Investitionen hinzu.

Vietnam, Thailand und Indonesien steigerten in diesem Jahr ihre Lieferungen in die Vereinigten Staaten, da Produktionslinien verlagert wurden. Die Containermengen in die USA stiegen aus Vietnam um mehr als 20 Prozent, aus Thailand um fast 10 Prozent und aus Indonesien um etwa 5 Prozent. Ein großer Teil des Werts dieser Exporte steckt weiterhin in chinesischen Teilen und Materialien. Damit profitiert China von dem Wachstum, selbst wenn die fertigen Waren von einem anderen Hafen aus verschifft werden.

Die wichtigsten Punkte

• Chinas Überschuss im Warenhandel erreichte bis November rund 1,08 Billionen Dollar und damit einen Rekordwert.
• Die Exporte stiegen im November gegenüber dem Vorjahresmonat um 5,9 Prozent, die Importe um 1,9 Prozent. Der monatliche Überschuss betrug 111,68 Milliarden Dollar.
• Die Lieferungen in die Vereinigten Staaten sanken im November um rund 29 Prozent, während die Exporte in die Europäische Union um etwa 14,8 Prozent zunahmen.
• Zu den Produkten mit dem stärksten Wachstum zählten Schiffe, Halbleiter und Autos. Die Exporte von Produkten aus seltenen Erden stiegen gegenüber dem Vormonat um 26,5 Prozent.
• Bei den Sojabohnenimporten zeichnet sich ein Rekordjahr ab. Die Käufer bezogen ihre Ware sowohl von Anbietern aus den USA als auch aus Lateinamerika.
• Die durchschnittlichen US-Zölle auf chinesische Waren liegen bei rund 47,5 Prozent und gelten für den gesamten Handel. Chinas durchschnittlicher Zoll auf US-Waren beträgt etwa 31,9 Prozent.
• Europa stellte mögliche Handelsmaßnahmen in Aussicht. Der französische Präsident Emmanuel Macron warnte für den Fall anhaltender Ungleichgewichte vor entschlossenen Maßnahmen.
• Die Binnennachfrage in China bleibt schwach. Die Autoverkäufe sanken im November, die Verkäufe von Modellen mit Benzinmotor gingen um etwa 22 Prozent zurück.
• Die Lieferketten diversifizieren sich weiter: Vietnam, Thailand und Indonesien liefern mehr Waren in die Vereinigten Staaten, oft unter Verwendung chinesischer Teile.
• Politische und finanzielle Risiken könnten weitere Zuwächse begrenzen, darunter neue Zölle, Exportkontrollen und eine restriktivere Handelsfinanzierung.