New World strebt zwei weitere Jahre für Kredite über 88 Milliarden HK$ an und prüft neue Kapitalzufuhr

Zustimmung der Banken ist entscheidend für neuen Finanzierungsplan

New World Development strebt eine Verlängerung der Laufzeit von Krediten über rund 88 Milliarden HK$ um zwei Jahre an. Vorgesehen ist eine Rückzahlung von etwa 8,8 Milliarden HK$. Der Hongkonger Immobilienentwickler will sich damit mehr Zeit verschaffen, um seine Schulden zu steuern und einen möglichen Aktienverkauf vorzubereiten.

Die vorläufigen Gespräche, über die mit der Angelegenheit vertraute Personen im Oktober 2026 berichteten, setzen die einstimmige Zustimmung der Kreditgeber voraus. Mit dieser Einigung könnte das Unternehmen eine Bezugsrechtsemission durchführen, bei der bestehende Aktionäre im Verhältnis zu ihren Anteilen neue Aktien erwerben könnten.

Der Entwickler will die Verhandlungen über die Kredite bis Januar 2027 abschließen. Eine Bezugsrechtsemission könnte bereits im November 2026 angekündigt werden. Damit hängen die Gespräche mit den Banken und die Vorbereitungen für neues Kapital eng zusammen.

Das Paket macht rund 62 Prozent der insgesamt etwa 143 Milliarden HK$ Schulden aus, die New World Ende Juni ausgewiesen hatte. Aufgrund seines Umfangs sind die Verhandlungen für die Finanzen des Unternehmens zentral. Der Entwickler bemüht sich zugleich um einen Anleihetausch, mögliche Investitionspartner und eine Entlastung von Verpflichtungen im Bauprojekt 11 Skies nahe dem Hongkonger Flughafen.

Eine Einigung gibt es bislang nicht. Die vorgeschlagenen Bedingungen könnten sich ändern oder die Gespräche scheitern. New World hatte auf eine Anfrage um Stellungnahme zunächst nicht reagiert.

Was die Banken akzeptieren sollen

Der Vorschlag von New World verbindet einen späteren Rückzahlungstermin mit einer sofortigen Verringerung des Kapitalbetrags, also der ursprünglich aufgenommenen Summe. Eine Rückzahlung von 10 Prozent eines Pakets über 88 Milliarden HK$ entspräche rund 8,8 Milliarden HK$. Vor weiteren Anpassungen blieben etwa 79,2 Milliarden HK$.

Die Verlängerung würde dem Entwickler mehr Zeit geben, Mittel aus Immobilienverkäufen, dem Verkauf von Vermögenswerten oder neuen Investitionen aufzubringen. Mit der Teilrückzahlung erhielten die Kreditgeber einen Teil ihres Geldes zurück, während sie auf den restlichen Betrag warteten.

Nach Angaben mit den Gesprächen vertrauter Personen muss jeder Kreditgeber dem Plan zustimmen, bevor die damit verbundene Bezugsrechtsemission durchgeführt werden kann. Die Gespräche mit einigen Banken sind daher ein früher Schritt in einem Verfahren, das die Unterstützung der gesamten Kreditgebergruppe erfordert.

Die Kredite haben unterschiedliche Laufzeiten. Der früheste Rückzahlungstermin im Juni 2025 abgeschlossenen Refinanzierungspaket war der 30. Juni 2028. Eine vorgeschlagene Verlängerung um zwei Jahre würde die betroffenen Rückzahlungstermine weiter nach hinten verschieben. Der endgültige Zeitplan hinge von den Bedingungen ab, denen die Banken zustimmen.

Wie die Refinanzierung von 2025 zu diesem Punkt führte

New World unterzeichnete die vorherige Refinanzierungsvereinbarung am 30. Juni 2025, nach monatelangen Verhandlungen, die das Unternehmen vor einer drohenden Zahlungsunfähigkeit bewahrten. Die Vereinbarung umfasste rund 88,2 Milliarden HK$, häufig auf 88 Milliarden HK$ gerundet, und wurde als größte Schuldenrefinanzierung Hongkongs bezeichnet.

Bei diesem Geschäft wurden verschiedene Kreditgruppen unterschiedlich behandelt. Für rund 63,4 Milliarden HK$ an ursprünglich 2025 und 2026 fälligen Krediten wurden die Laufzeiten um drei Jahre verlängert. Für Kredite mit Fälligkeit ab 2027 blieben die bisherigen Rückzahlungspläne bestehen. New World stellte den Gläubigern zusätzliche Sicherheiten und weitere Schutzmaßnahmen bereit.

Der aktuelle Vorschlag knüpft an diese früheren Bemühungen an, Rückzahlungsforderungen weiter in die Zukunft zu verschieben. Die wichtigsten Etappen:

• Februar 2025: New World schlug im Rahmen der Verhandlungen mit Banken über eine Refinanzierung ein umfangreicheres Immobilien-Sicherungspaket vor.
• 30. Juni 2025: Das Unternehmen unterzeichnete eine Refinanzierungsvereinbarung über rund 88,2 Milliarden HK$; die früheste Fälligkeit war der 30. Juni 2028.
• Oktober 2026: Es wurden erste Gespräche über eine Verlängerung der Laufzeit von Krediten über rund 88 Milliarden HK$ um weitere zwei Jahre bekannt.
• November 2026: Eine Bezugsrechtsemission könnte bereits in diesem Monat angekündigt werden.
• Januar 2027: Das Unternehmen will die Verhandlungen über die Kreditverlängerung abschließen.

Die 63,4 Milliarden HK$, für die 2025 längere Rückzahlungsfristen vereinbart wurden, entsprachen rund 72 Prozent des Pakets über insgesamt etwa 88 Milliarden HK$. Der übrige Teil entfiel auf Schulden mit ohnehin späteren Fälligkeiten.

Warum eine Bezugsrechtsemission für die Cheng-Familie wichtig ist

Die Cheng-Familie, die New World kontrolliert, erwägt seit Monaten Vorschläge für eine Eigenkapitalzufuhr. Eine Bezugsrechtsemission böte bestehenden Aktionären, darunter der Familie, die Möglichkeit, frisches Geld einzubringen.

Eigenkapital ist Geld, das im Austausch gegen Unternehmensanteile investiert wird. Anders als ein Bankkredit begründet es keine Verpflichtung, den Kapitalbetrag zu einem festgelegten Termin zurückzuzahlen. Für ein hoch verschuldetes Unternehmen kann es Liquidität schaffen, ohne eine weitere Kreditfälligkeit hinzuzufügen.

Bei einer Bezugsrechtsemission erhalten Aktionäre die Möglichkeit, entsprechend der Größe ihrer bisherigen Beteiligung neue Aktien zu erwerben. Wer sich anteilig beteiligt, kann seinen prozentualen Anteil in der Regel halten. Wer nicht teilnimmt, könnte einen kleineren Anteil am vergrößerten Unternehmen besitzen.

Eine abgeschlossene, von der Cheng-Familie unterstützte Emission wäre ein deutliches Zeichen finanzieller Rückendeckung. Weder die Höhe des angestrebten Erlöses und der Bezugspreis noch die finanzielle Zusage der Familie wurden bekanntgegeben. Diese Angaben würden darüber entscheiden, wie viel Geld New World zufließt und wie sich die Eigentumsverhältnisse verändern.

Verluste rücken Liquidität in den Mittelpunkt

New World verzeichnete im letzten Geschäftsjahr einen Verlust von rund 3,6 Milliarden US-Dollar und wies Ende Juni Gesamtverbindlichkeiten von etwa 143 Milliarden HK$ aus. Die Wohn-, Büro- und Einkaufsprojekte des Unternehmens erstrecken sich über Hongkong und Festlandchina. Dort belastet eine anhaltende Immobilienflaute das Geschäft.

Sinkende Immobilienpreise und eine schwache Verbraucherstimmung setzen die Einnahmen unter Druck, während das hohe Zinsniveau die Kreditkosten erhöht hat. Zusammengenommen erschweren diese Bedingungen die Erwirtschaftung von Liquidität, während Zinszahlungen geleistet und Fälligkeiten vorbereitet werden müssen.

Frühere Finanzzahlen des Unternehmens zeigen, dass der Schuldendruck bereits vor der Refinanzierung im Juni 2025 zugenommen hatte. Zum 31. Dezember 2024 beliefen sich die konsolidierten Nettoschulden auf rund 124,63 Milliarden HK$, die verzinslichen Schulden auf etwa 146,5 Milliarden HK$ und die Nettoverschuldungsquote auf 57,5 Prozent.

Bei den Nettoschulden wird die Liquidität von den Krediten abgezogen; die Gesamtverschuldung umfasst die Kredite vor diesem Abzug. Die jüngste Angabe zu den Gesamtverbindlichkeiten von New World und die frühere Zahl zu den Nettoschulden messen daher unterschiedliche Größen. Praktisch geht es darum, genügend Liquidität für Zahlungen zu erwirtschaften und zugleich die Schulden zu verringern.

Immobiliensicherheiten boten den Banken mehr Sicherheit

Die Verhandlungen von New World Anfang 2025 zeigen, wie viele Immobilien zur Absicherung der Refinanzierung angeboten wurden. Ein Vorschlag vom Februar ergänzte Vermögenswerte im Wert von 3,8 Milliarden US-Dollar für Kredite mit Fälligkeit ab 2027. Damit stieg das vorgeschlagene Sicherheitenpaket auf 19,1 Milliarden US-Dollar.

Der frühere Teil des Vorschlags umfasste 25 Vermögenswerte im Wert von 15,3 Milliarden US-Dollar zur Absicherung der Refinanzierung von Krediten über 7,7 Milliarden US-Dollar, die 2025 und 2026 fällig wurden. Rund 11,3 Milliarden US-Dollar dieses Vermögenswerts wurden als unbelastet bezeichnet, das heißt, sie waren nicht bereits als Sicherheit für andere Kredite gebunden.

Zu den vorgeschlagenen Immobilien zählten der New World Tower, die K11 Art Mall und Büroflächen in 11 Skies in Hongkong sowie die Shanghai K11 Art Mall und K11 ECOAST in Shenzhen. K11 Shanghai Huaihai Middle Road und Rosewood Phuket gehörten zu 13 Vermögenswerten, die für Kredite mit späteren Fälligkeiten vorgeschlagen wurden.

Eine Sicherheit gibt einem Kreditgeber Anspruch auf einen Vermögenswert, falls ein Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nicht nachkommen kann. Einige Immobilien des vorgeschlagenen Pakets sicherten bereits andere Schulden ab. Potenzielle Kreditgeber hätten daher eine nachrangige Hypothek erhalten, deren Anspruch hinter dem eines bestehenden Kreditgebers zurücksteht. Die Vereinbarung vom Juni 2025 sah anschließend zusätzliche Sicherheiten vor. Damit sind Vermögenssicherheiten ein wichtiger Bestandteil der Schuldenvereinbarungen des Unternehmens.

Anleihegläubiger erhalten einen separaten Tauschangebot-Vorschlag

New World versucht außerdem, anstehende Anleihefälligkeiten mit einem Anfang Oktober 2026 gestarteten Tauschangebot zu steuern. Das Angebot umfasste Anleihen im Wert von rund 991 Millionen US-Dollar.

Bei einem Anleihetausch geben Anleger bestehende Schuldtitel gegen Ersatzpapiere mit neuen Bedingungen ab. Für einen Kreditnehmer kann sich dadurch die Rückzahlungsstruktur neu ordnen lassen. Das Ergebnis hängt von den angebotenen Bedingungen und davon ab, wie viele Anleger zustimmen.

Bis zum Stichtag für die Frühzeichner lag die Beteiligung unter der vom Unternehmen festgelegten Obergrenze. Diese Obergrenze war der Höchstbetrag, den das Unternehmen in dieser Angebotsphase anstrebte. Endgültige Beteiligungszahlen und die daraus resultierende Änderung des Rückzahlungsplans von New World wurden nicht bekanntgegeben.

Der Anleihetausch und die Verhandlungen mit den Banken betreffen unterschiedliche Gläubigergruppen. Ein Abschluss beider Vorhaben würde verschiedene Rückzahlungsforderungen angehen. Eine Bezugsrechtsemission würde hingegen neues Geld einbringen, statt bestehende Schulden neu zu ordnen.

Investitionsgespräche rücken Eigentumsverhältnisse in den Fokus

Bain Capital prüft eine mögliche Investition, die auch frisches Kapital von der Cheng-Familie umfassen könnte. Damit gäbe es neben einer Bezugsrechtsemission eine weitere mögliche Kapitalquelle.

Die Eigentumsverhältnisse beeinflussten bereits ein anderes geplantes Geschäft. Anfang 2026 zog sich Blackstone aus einer geplanten Partnerschaft im Umfang von 4 Milliarden US-Dollar zurück, nachdem die Cheng-Familie es abgelehnt hatte, die Kontrolle über New World abzugeben.

Die beiden möglichen Geschäfte zeigen, dass es bei der Kapitalbeschaffung sowohl darum geht, wer das Unternehmen besitzen und führen wird, als auch darum, wie viel die Investoren einbringen. Eine Bezugsrechtsemission gibt bestehenden Aktionären die Möglichkeit, sich anteilig zu beteiligen. Verhandlungen mit einem externen Investor können dagegen eine andere Aufteilung der Eigentumsverhältnisse und Entscheidungsbefugnisse umfassen.

Endgültige Bedingungen für eine Investition von Bain wurden nicht bekanntgegeben. Umfang, Struktur und Zusammenhang mit einem möglichen Beitrag der Familie sind noch offen. Die Kreditverlängerung durch die Banken ist damit ein Teil eines umfassenderen Finanzierungsversuchs.

Entlastung bei 11 Skies verändert eine wichtige Verpflichtung

Die Flughafenbehörde Hongkongs hat zugestimmt, die vollständige Kontrolle über 11 Skies zu übernehmen, den Einkaufs- und Bürokomplex von New World im Wert von 18 Milliarden HK$ nahe dem Flughafen. Die Vereinbarung sieht vor, auf Mietzahlungen in Milliardenhöhe zu verzichten, zu deren Zahlung sich das Unternehmen verpflichtet hatte.

Die Behörde erklärte, die Projektverträge würden vorzeitig beendet und die hundertprozentige Tochtergesellschaft von New World werde die zugehörigen Mietverträge aufgeben. Die Projektanlagen, darunter drei Bürogebäude und ein Unterhaltungszentrum, gehen kostenlos an die Behörde über. Die Mietverträge enden am 1. April 2027.

New World wird der Behörde im Rahmen der Vereinbarung mehr als 3 Milliarden HK$ in bar und in Zahlungsmitteläquivalenten bereitstellen. Die geschäftsführende Direktorin und Vorstandsvorsitzende Echo Huang bezifferte den Beitrag auf rund 2,3 Milliarden HK$ in bar und etwa 1,05 Milliarden HK$ in entsprechenden Dienstleistungen. Die Vereinbarung verbindet somit eine Entlastung von künftigen Mietverpflichtungen mit einem Beitrag des Entwicklers und der Übertragung der Kontrolle über den Komplex.

Die Behörde erklärte, sie werde die volle Verantwortung für die Geschäftsentwicklung und das Management des Projekts übernehmen. Ihr Vorstandsvorsitzender sagte, die Behörde und New World arbeiteten seit 2018 gemeinsam an 11 Skies.

Das Unternehmen hat außerdem Immobilienverkäufe und den Verkauf von Vermögenswerten vorangetrieben. Die geschäftsführende Direktorin und Vorstandsvorsitzende Echo Huang hatte den Schuldenabbau als Priorität bezeichnet. Im Geschäftsjahr 2025 sollten durch den Verkauf von Entwicklungsprojekten, nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten und Unternehmen 26 Milliarden HK$ an Liquidität erzielt werden.

New World erklärte separat, das Ziel von 26 Milliarden HK$ an vertraglich vereinbarten Verkäufen für dieses Geschäftsjahr am 25. Juni 2025 erreicht zu haben. Vertraglich vereinbarte Verkäufe erfassen die mit Käufern geschlossenen Verträge; wann das Geld eingeht, hängt von den Zahlungsplänen und dem Fortschritt der Projekte ab.

Umfang und Art der Immobilienbestände von New World erklären, warum es Zeit braucht, Vermögenswerte in Liquidität umzuwandeln. Im Jahresbericht 2024 führte das Unternehmen sieben Stadterneuerungsprojekte auf dem chinesischen Festland mit einer Gesamtgeschossfläche von 1,622 Millionen Quadratmetern auf. Das entsprach rund 43,6 Prozent der gesamten Grundstücksreserve von 3,721 Millionen Quadratmetern.

Bei der Stadterneuerung werden bestehende Gebiete neu entwickelt. Planung, Vorbereitung und Bau finden statt, bevor fertige Immobilien verkauft oder vermietet werden können. New Worlds aktuelle Finanzierungsbemühungen verbinden verschiedene Möglichkeiten, diese Lücke zu überbrücken: längere Kreditlaufzeiten, Teilrückzahlungen, neues Eigenkapital, Transaktionen mit Vermögenswerten und Änderungen bei Projektverpflichtungen.

Die wichtigsten Punkte

• New World verhandelt über eine Verlängerung der Laufzeit von Krediten über rund 88 Milliarden HK$ um zwei Jahre und schlägt vor, 10 Prozent des Kapitalbetrags, also etwa 8,8 Milliarden HK$, zurückzuzahlen.
• Alle Kreditgeber müssen zustimmen, bevor die damit verbundene Bezugsrechtsemission durchgeführt werden kann. Das Unternehmen will die Verhandlungen bis Januar 2027 abschließen.
• Eine Bezugsrechtsemission könnte bereits im November 2026 angekündigt werden. Umfang, Preis und Unterstützung durch die Familie wurden jedoch nicht bekanntgegeben.
• Das Kreditpaket macht rund 62 Prozent der Ende Juni ausgewiesenen Gesamtverschuldung von 143 Milliarden HK$ aus.
• Ein Anleihetausch über 991 Millionen US-Dollar, eine mögliche Investition von Bain Capital und die Vereinbarung zu 11 Skies sind weitere Bestandteile der Finanzierungsbemühungen.
• Die Vermögenswerte von 11 Skies gehen kostenlos an die Flughafenbehörde über; die Mietverträge enden am 1. April 2027. New World wird mehr als 3 Milliarden HK$ beisteuern, darunter rund 2,3 Milliarden HK$ in bar und etwa 1,05 Milliarden HK$ in entsprechenden Dienstleistungen.
• Die Verlängerung wird weiterhin verhandelt. Zuvor hatte New World am 30. Juni 2025 eine umfassende Refinanzierung abgeschlossen.