Letzter Verkauf schließt sechsmonatiges Finanzierungsprogramm ab
China hat am 16. Oktober sein Programm für den Verkauf ultralangfristiger Sonderstaatsanleihen 2026 abgeschlossen und damit 1,3 Billionen Yuan zur Finanzierung wichtiger Infrastrukturprojekte, Modernisierungen von Ausrüstung und Zuschüsse für die Inzahlungnahme von Konsumgütern aufgenommen. Das Finanzministerium gab an diesem Morgen die letzten 20 Milliarden Yuan aus und beendete damit ein Kreditaufnahmeprogramm, das am 24. April begonnen hatte.
Inhalt
- Letzter Verkauf schließt sechsmonatiges Finanzierungsprogramm ab
- Wofür die 1,3 Billionen Yuan verwendet werden
- Der Verlauf der Anleiheverkäufe
- Was eine Kreditaufnahme über Jahrzehnte bedeutet
- Großprojekte erhalten den größten Anteil
- Ausrüstungsförderung erreicht 22 Sektoren
- Inzahlungnahmen fördern Käufe in ganz China
- Der Schwerpunkt verlagert sich auf Ausgaben und Bau
- Weitere Kreditaufnahmeprogramme laufen weiter
- Wichtige Punkte
Der größte Anteil von 800 Milliarden Yuan ist für 1.417 wichtige Projekte vorgesehen, darunter wissenschaftliche Innovation, Wasserbau, unterirdische Leitungsnetze und Verkehrsinfrastruktur. Weitere 250 Milliarden Yuan unterstützen die Inzahlungnahme von Konsumgütern, während 200 Milliarden Yuan Modernisierungen von Ausrüstung in 22 Sektoren finanzieren. Die verbleibenden 50 Milliarden Yuan sind für einen Sonderfonds vorgesehen, der staatliche Finanzhilfen mit Maßnahmen des Finanzsektors verbindet, um die Inlandsnachfrage anzukurbeln.
Der Abschluss erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem China öffentliche Kreditaufnahme in Bauaktivitäten, Maschinenkäufe und Konsumausgaben der Haushalte im letzten Quartal des Jahres umwandeln will. Die Regierung hat die gesamten Jahresmittel für wichtige Projekte, Modernisierungen von Ausrüstung und die Inzahlungnahme von Konsumgütern verteilt. Bauzeitpläne, Käufe und Zahlungen werden darüber entscheiden, wie schnell das Geld Unternehmen und Haushalte erreicht.
China hat diese Anleihen nun drei Jahre in Folge ausgegeben: 1 Billion Yuan im Jahr 2024 und jeweils 1,3 Billionen Yuan in den Jahren 2025 und 2026. Der Betrag für dieses Jahr liegt 30 Prozent über dem Niveau von 2024. Über die drei Jahre summiert sich das Gesamtvolumen damit auf 3,6 Billionen Yuan.
Das jährliche Kreditaufnahmevolumen blieb 2026 unverändert. Die Verteilung zeigt, wie die Regierung Ausgaben für Vermögenswerte mit jahrzehntelanger Nutzungsdauer mit Zuschüssen kombiniert, die Käufe noch in diesem Jahr fördern sollen.
Wofür die 1,3 Billionen Yuan verwendet werden
Auf große nationale Strategien und Projekte zur Stärkung der Sicherheitskapazitäten entfallen rund 61,5 Prozent der Jahressumme. Etwa 19,2 Prozent sind für die Inzahlungnahme von Konsumgütern vorgesehen, 15,4 Prozent für Modernisierungen von Ausrüstung und 3,8 Prozent für den Fonds zur Koordinierung von Finanz- und Fiskalpolitik. Zusammengenommen ergeben die vier Posten die vollen 1,3 Billionen Yuan.
Der Begriff der Regierung für große nationale Strategien und Sicherheitskapazitäten umfasst ein breites Spektrum an Investitionen. In diesem Programm gehören dazu Projekte zur Förderung von Technologie, Nahrungsmittelproduktion, Verkehr, Wasserwirtschaft und öffentlicher Infrastruktur.
- 800 Milliarden Yuan für große nationale Strategien und Sicherheitskapazitäten zur Unterstützung von 1.417 Projekten.
- 250 Milliarden Yuan für die Inzahlungnahme von Konsumgütern, verteilt an lokale Regierungen.
- 200 Milliarden Yuan für Modernisierungen von Ausrüstung zur Unterstützung von rund 11.000 Projekten in 22 Sektoren.
- 50 Milliarden Yuan für einen Sonderfonds zur Koordinierung von Finanz- und Fiskalpolitik, um die Inlandsnachfrage anzukurbeln.
China nutzt zwei unterschiedliche Wege, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Öffentliche Projekte und Modernisierungen von Ausrüstung schaffen Nachfrage nach Bauleistungen, Maschinen und damit verbundenen Dienstleistungen. Zuschüsse für Inzahlungnahmen senken für Haushalte die Kosten für den Ersatz förderfähiger Fahrzeuge, Haushaltsgeräte und digitaler Produkte.
Der Verlauf der Anleiheverkäufe
Das Finanzministerium startete das Programm am 24. April mit Anleihen im Volumen von 34 Milliarden Yuan und einer Laufzeit von 20 Jahren sowie 85 Milliarden Yuan mit einer Laufzeit von 30 Jahren. Zusammen brachten diese ersten Verkäufe 119 Milliarden Yuan ein.
Der Jahresplan umfasste 23 Emissionen mit Laufzeiten von 20, 30 und 50 Jahren. Der erste Verkauf der 50-jährigen Anleihen war für den 6. Mai vorgesehen und damit früher als am entsprechenden Termin des 23. Mai im Jahr 2025. Beim letzten Verkauf am 16. Oktober wurde eine bereits bestehende Anleihe mit einer Laufzeit von 20 Jahren erneut aufgelegt; sie hat einen festen Zinssatz und regelmäßige Zinszahlungen.
- 20. April: Die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission kündigte eine zweite Mittelzuweisung für wichtige Projekte an.
- 24. April: Die Ausgabe von Staatsanleihen begann mit Verkäufen im Gesamtvolumen von 119 Milliarden Yuan.
- 3. Juli: Die Kommission gab bekannt, dass die gesamten 200 Milliarden Yuan für Modernisierungen von Ausrüstung ausgezahlt worden waren.
- 30. September: Die Kommission kündigte die letzte Mittelzuweisung von 62,5 Milliarden Yuan für die Inzahlungnahme von Konsumgütern an.
- 16. Oktober: Der letzte Anleiheverkauf über 20 Milliarden Yuan schloss das Jahresprogramm ab.
Im zweiten Quartal brachten die Verkäufe 572 Milliarden Yuan ein, im dritten 605 Milliarden Yuan und im vierten 123 Milliarden Yuan. Auf das zweite und dritte Quartal zusammen entfielen rund 90,5 Prozent der Jahresausgabe. Damit wurde der Großteil der Kreditaufnahme vor den letzten Monaten des Jahres konzentriert.
Was eine Kreditaufnahme über Jahrzehnte bedeutet
Ultralangfristige Sonderstaatsanleihen sind Schuldtitel der Zentralregierung, die für bestimmte politische Zwecke ausgegeben werden. Anleger stellen heute Geld bereit, erhalten während der Laufzeit Zinsen und haben Anspruch auf Rückzahlung bei Fälligkeit. Das Programm 2026 umfasste Laufzeiten von 20 bis 50 Jahren.
Lange Laufzeiten geben der Regierung mehr Zeit, bevor sie den Nennwert zurückzahlen muss. Das kann für Infrastruktur wie Wassersysteme und Verkehrsverbindungen sinnvoll sein, deren Bau und Nutzung sich über viele Jahre erstrecken. Zinszahlungen bleiben jedoch eine fortlaufende Belastung für den Haushalt.
Zhang Yi, Chefökonom bei Financial Street Securities, sagte, das große Angebot an langlaufenden Anleihen könne die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 30 und 50 Jahren vorübergehend nach oben treiben. Die Rendite ist der Ertrag, den Anleger gemessen am gezahlten Preis erzielen. Versicherungsgesellschaften und Pensionsfonds, die Vermögenswerte zur Deckung langfristiger Verpflichtungen benötigen, zählten laut Zhang zu den Nachfragequellen, die den Aufwärtsdruck auf die Renditen begrenzen.
Luo Zhiheng, Chefökonom bei Yuekai Securities, sagte, die Finanzierung durch die Zentralregierung könne Infrastruktur, den Ersatz von Ausrüstung und den Konsum unterstützen und zugleich den Haushalten lokaler Regierungen mehr Spielraum verschaffen. Kreditnehmer in diesem Programm ist die Zentralregierung, während viele der finanzierten Aktivitäten vor Ort stattfinden.
Großprojekte erhalten den größten Anteil
Die Mittelzuweisung von 800 Milliarden Yuan unterstützt wissenschaftliche und technologische Innovation, den ökologischen Schutz und die Wiederherstellung des Jangtse-Beckens, wichtige Verkehrsinfrastruktur entlang des Jangtse, unterirdische städtische Netze und bedeutende Wasserbauprojekte. Sie umfasst außerdem den Neuen Westlichen Land-See-Korridor und Verbesserungen im Hochschulbereich.
Die Ankündigung der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission vom 20. April beschrieb eine zweite Tranche von 216,8 Milliarden Yuan für 336 Projekte. Dazu gehörten künstliche Intelligenz, Verbesserungen von Ackerflächen, die Erneuerung unterirdischer Leitungen, Verkehr im Wirtschaftsgürtel des Jangtse und Hochschulbildung.
Die Kommission bezifferte die erste Tranche auf 389,7 Milliarden Yuan. Damit belief sich die gemeinsame Mittelzuweisung auf 606,5 Milliarden Yuan oder rund 76 Prozent des jährlichen Budgets von 800 Milliarden Yuan. In einem Bericht vom 24. April zum Bedarf der ersten beiden Projektlisten wurden dagegen 386,8 Milliarden Yuan genannt; der Grund für die Abweichung wurde nicht erläutert.
Bis zum Abschluss des Programms unterstützte die Jahreszuweisung 1.417 wichtige Projekte. Die Bandbreite ist für lokale Gemeinschaften relevant: Unterirdische Leitungen versorgen Städte, Wasserprojekte unterstützen die Wasserwirtschaft und Verkehrsinvestitionen verbinden Produktionszentren mit Märkten.
Die Kommission forderte außerdem bessere Investitions- und Finanzierungsarrangements, eine stärkere Überwachung der Zentralmittel sowie Verbesserungen der Regeln und Verwaltungspraktiken rund um Bauvorhaben. Diese administrativen Änderungen werden mitunter als weiche Infrastruktur bezeichnet.
Ausrüstungsförderung erreicht 22 Sektoren
Die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission gab am 3. Juli bekannt, dass die gesamten 200 Milliarden Yuan für Modernisierungen von Ausrüstung in drei Tranchen ausgezahlt worden waren. In ihrer am 4. Juli aktualisierten Mitteilung zur Ausrüstungsförderung hieß es, das Geld unterstütze rund 11.000 Projekte in 22 Sektoren.
Die dritte Tranche umfasste Energie und Stromversorgung, Logistik, Bildung, Einrichtungen für ältere Menschen, Einzelhandels- und Gewerbeeinrichtungen sowie den Einbau von Aufzügen in älteren Wohnanlagen. Das Programm reicht damit über Fabrikmaschinen hinaus und erfasst auch Dienstleistungen und Einrichtungen, die im Alltag genutzt werden.
Für Bewohner älterer Gebäude kann ein Aufzug den Zugang zu ihren Wohnungen verändern. In Schulen, Pflegeeinrichtungen und bei Logistikunternehmen kann neue Ausrüstung die Erbringung von Dienstleistungen verändern. Die aufgeführten Projekttypen zeigen die Breite der Ausgaben, auch wenn keine Termine für den Abschluss einzelner Projekte genannt wurden.
Nach Angaben der Kommission stiegen die Investitionen in Ausrüstung und Maschinenkäufe in den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 9,3 Prozent. Auf solche Käufe entfielen 17,5 Prozent der Gesamtinvestitionen, 2,2 Prozentpunkte mehr als ein Jahr zuvor, als der Anteil bei 15,3 Prozent gelegen hatte.
Damit machten Ausrüstungskäufe einen größeren Anteil der Investitionen aus und nahmen zugleich wertmäßig zu. Die Kommission erklärte, sie werde mit anderen Behörden zusammenarbeiten, um den Weg der Mittel von der Zuweisung bis zur Umsetzung zu verfolgen und so die Verwendung zentraler Gelder zu verbessern.
Inzahlungnahmen fördern Käufe in ganz China
Die letzte Mittelzuweisung für die Inzahlungnahme von Konsumgütern wurde am 30. September angekündigt und stellte den lokalen Regierungen 62,5 Milliarden Yuan bereit. Damit war das Jahresbudget von 250 Milliarden Yuan vollständig verteilt. Allein die vierte Tranche entsprach einem Viertel der Jahresmittel.
Von Januar bis August erreichten die Verkäufe der vom Programm erfassten Waren 1,55 Billionen Yuan. Dazu zählten 5,35 Millionen Fahrzeuge, 91,46 Millionen Haushaltsgeräte sowie 108 Millionen digitale und intelligente Produkte.
Das Finanzministerium erklärte, das Programm komme 208 Millionen Menschen zugute. Eine weitere Zusammenfassung offizieller Daten zählte dagegen 208 Millionen Transaktionen. Die Zahl der Transaktionen erfasst Käufe, die Zahl der Menschen dagegen Teilnehmer, die möglicherweise mehr als einen Kauf tätigen.
Die Förderung von Inzahlungnahmen hilft anspruchsberechtigten Käufern, ältere Waren durch neue zu ersetzen. Für Haushalte besteht der unmittelbare Vorteil in geringeren Anschaffungskosten. Einzelhändler und Hersteller erhalten Nachfrage nach Ersatzprodukten, wodurch der Konsumzuschuss mit Produktion und Vertrieb verknüpft wird.
Die Verkaufszahl von 1,55 Billionen Yuan bezeichnet den Wert der im Rahmen des Programms gekauften Waren. Der öffentliche Zuschuss deckt einen Teil eines förderfähigen Kaufs, den Rest zahlen die Käufer. Das Jahresbudget für Zuschüsse und die Verkaufssumme beziehen sich außerdem auf unterschiedliche Zeiträume: Ersteres gilt für das gesamte Jahr 2026, Letztere umfasst den Zeitraum bis August.
Der Schwerpunkt verlagert sich auf Ausgaben und Bau
Finanzminister Lan Fo'an hat gezielte zusätzliche Maßnahmen und den abgestimmten Einsatz ultralangfristiger Sonderstaatsanleihen und Sonderanleihen lokaler Regierungen gefordert. Zu seinen Prioritäten zählen große nationale Projekte und Infrastrukturnetze im ersten Jahr des 15. Fünfjahresplans Chinas.
Auch der Bericht des Finanzministeriums zur Umsetzung der Fiskalpolitik im ersten Halbjahr 2026 forderte eine koordinierte Verwendung der Anleiheerlöse und der Investitionen aus dem Zentralhaushalt. Er lenkte den Fokus auf fortschrittliche Produktion, Stadtentwicklung und Projekte zur Steigerung der Produktivität, also der Menge an Erzeugnissen, die mit Ressourcen wie Arbeit und Kapital produziert wird.
Song Xiangqing, Vizepräsident der China Society of Commercial Economics, sagte, ein schnellerer Bau könne Aufträge und Beschäftigung entlang der Lieferketten für Infrastruktur schaffen. Außerdem rechne er damit, dass die vollständige Verteilung der Mittel für Inzahlungnahmen auch im vierten Quartal Käufe von Haushaltsgeräten, digitalen Produkten und Fahrzeugen weiter unterstützen werde.
Yuan Haixia, Leiterin des Forschungsinstituts bei China Chengxin International, erwartete, dass mehrere Finanzierungskanäle, darunter Sonderanleihen und finanzielle Instrumente der Politikbanken, die Infrastrukturaktivitäten im Quartal beschleunigen würden. Dabei handelte es sich um Erwartungen hinsichtlich der noch ausstehenden Ausgaben.
Die nächsten konkreten Etappen sind der Beginn von Projekten, Baufortschritte, Auslieferungen von Ausrüstung und Zuschusszahlungen. Die Ankündigungen führen die Mittelzuweisungen auf, nennen aber keinen einheitlichen Abschlusstermin für die finanzierten Projekte.
Weitere Kreditaufnahmeprogramme laufen weiter
Als das Programm für ultralangfristige Staatsanleihen endete, standen nach offiziellen Angaben noch Verkäufe lokaler Staatsanleihen im Umfang von rund 1,45 Billionen Yuan aus. Die Kreditaufnahme lokaler Regierungen bleibt somit auch nach dem letzten Verkauf der Zentralregierung im Rahmen dieses Programms Teil des Finanzierungsplans.
Ein separater Plan für 2026 sah die Ausgabe von Sonderstaatsanleihen im Umfang von 300 Milliarden Yuan vor, um das Kapital großer staatlicher Geschäftsbanken aufzustocken. Dieses Programm sieht Laufzeiten von fünf und sieben Jahren vor; die Auktionen sind für den 22. Mai beziehungsweise den 12. Juni angesetzt.
Der geplante Betrag zur Stärkung des Bankkapitals lag unter den 500 Milliarden Yuan, die 2025 bereitgestellt wurden. Nach Einschätzung des Marktes kamen die Industrial and Commercial Bank of China und die Agricultural Bank of China als mögliche Empfänger infrage, nachdem im Vorjahr vier andere große staatliche Banken Kapital erhalten hatten.
China International Capital Corporation schätzte, dass zusätzliches Bankkapital von 300 Milliarden Yuan eine Ausweitung der Aktiva um rund 4 Billionen Yuan unterstützen und die durchschnittliche Kernkapitalquote der beiden Banken um 0,6 Prozentpunkte erhöhen könnte. Bankkapital bildet einen finanziellen Puffer und stärkt die Kreditvergabekapazität. Die Schätzung veranschaulicht einen weiteren Weg, auf dem öffentliche Kreditaufnahme die Wirtschaftstätigkeit unterstützen könnte, neben direkten Projektausgaben und Zuschüssen für Haushalte.
Wichtige Punkte
- China schloss am 16. Oktober die Ausgabe ultralangfristiger Sonderstaatsanleihen im Umfang von 1,3 Billionen Yuan mit einem letzten Verkauf über 20 Milliarden Yuan ab.
- Für große nationale Projekte sind 800 Milliarden Yuan vorgesehen, für die Inzahlungnahme von Konsumgütern 250 Milliarden Yuan, für Modernisierungen von Ausrüstung 200 Milliarden Yuan und für einen Fonds zur Koordinierung von Finanz- und Fiskalpolitik 50 Milliarden Yuan.
- Die Mittel für große Projekte unterstützen 1.417 Vorhaben. Die Ausrüstungsförderung unterstützt rund 11.000 Projekte in 22 Sektoren.
- Die gesamten Jahresmittel für Modernisierungen von Ausrüstung und die Inzahlungnahme von Konsumgütern wurden verteilt.
- Von Januar bis August erreichten die Käufe im Rahmen des Inzahlungnahmeprogramms 1,55 Billionen Yuan. Dazu zählten Fahrzeuge, Haushaltsgeräte und digitale Produkte.
- Der Schwerpunkt liegt nun auf Bauarbeiten, Auslieferungen von Ausrüstung und Käufen durch Verbraucher, während noch Verkäufe lokaler Staatsanleihen im Umfang von rund 1,45 Billionen Yuan ausstanden.
