Kakao plant Stablecoin-Zahlungen, KI-Inhalte und Investitionen in Robotaxis vor der Aufspaltung

Ein Ziel von 10 Billionen Won, gestützt auf Zahlungsverkehr, Inhalte und Mobilität

Kakao plant, Zahlungen mit Won-Stablecoins mit Shopping, Geschenken und Unterhaltung zu verknüpfen, gleichzeitig die KI-Videoproduktion auszubauen und autonome Verkehrsdienste zu finanzieren. Zugleich bereitet das Unternehmen die Aufteilung seiner Geschäfte in Kakao AI und Kakao X vor. Die Umstrukturierung soll bis zum 1. Januar 2027 abgeschlossen sein. Zuvor ist für den 17. Dezember 2026 eine außerordentliche Hauptversammlung angesetzt.

Für die Kakao X zugeordneten Geschäfte gilt ein anspruchsvolles Finanzziel: Bis 2030 sollen sie einen konsolidierten Jahresumsatz von mehr als 10 Billionen Won erreichen. Voraussetzung dafür ist ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 13,3 Prozent in den Kerngeschäften. Für Kakao AI gilt im selben Jahr ein separates Umsatzziel von 6 Billionen Won.

Mehrere Details zeigen, wie Kakao diese Ziele erreichen will. Kakao Piccoma plant, bis Ende 2026 rund 80 KI-Animationen zu veröffentlichen. Die Erlöse aus kostenpflichtigen Animationen lagen im September 4,5-mal so hoch wie im Mai, als der Dienst startete. Außerdem will der Konzern Einsatzmöglichkeiten für Stablecoin-Zahlungen bei Webtoons, Musik, Live-Auftritten und in der Mobilitäts-App Kakao T entwickeln.

Diese Vorhaben befinden sich in unterschiedlichen Stadien. Für KI-Animationen wurden bereits Erlöse gemeldet, allerdings ohne konkrete absolute Zahlen. Stablecoin-Zahlungen hängen noch von Gesetzen und regulatorischen Entscheidungen ab. Die Taskforce des Konzerns erklärte, konkrete Pläne zur Anbindung von Stablecoins an KakaoTalk Gift seien noch nicht beschlossen.

Für Anleger, die eine Aufspaltung erwägen, ist diese Unterscheidung wichtig. Kakao legt einen Geschäftsplan vor, der bestehende Verbraucherdienste, neue Finanzinfrastruktur und kapitalintensive Verkehrsprojekte umfasst. Die Umstrukturierung allein bedeutet nicht, dass alle geplanten Dienste startbereit sind oder die Umsatzziele erreicht werden.

Was sich durch die Aufspaltung ändern würde

Kakao billigte den Aufteilungsplan am 21. August 2026 auf einer Vorstandssitzung. Kakao AI soll für die KI-Geschäfte verantwortlich sein, während die fortbestehende Gesellschaft Kakao X die übrigen Geschäfte und die Investmentfunktionen behalten soll.

Kakao AI will KakaoTalk zu einer agentischen KI-Plattform ausbauen. Konkret soll ein KI-Agent auf eine Nachricht reagieren, indem er Nutzern bei der Suche, mit Empfehlungen, beim Kauf oder bei einer Zahlung hilft und bei Bedarf passende Dienste und spezialisierte Agenten einbindet.

Kakao X soll sich auf Fintech, Inhalte und Mobilität konzentrieren. Als Wachstumsfelder wurden digitale Vermögenswerte, Live-Unterhaltung, globale Fan-Plattformen, Robotaxis, Roboter-Lkw und Physical AI genannt. Physical AI bezeichnet KI in Maschinen, die in der realen Welt handeln, statt nur digitale Antworten zu erzeugen.

Der angekündigte Zeitplan sieht für die Aktionäre mehrere Gelegenheiten vor, den Vorschlag vor dem geplanten Abschluss zu prüfen:

• 21. August 2026: Der Vorstand von Kakao billigte den Aufteilungsplan.
• 16. September 2026: Kakao veranstaltete eine Online-Versammlung für Kleinaktionäre. Einzelheiten wurden am 17. September veröffentlicht.
• 13. Oktober 2026: Für 12.30 Uhr ist im Kakao AI Campus ein Analystentreffen angesetzt, bei dem es um die KI-Strategie und die Wachstumspläne der Tochtergesellschaften geht.
• 20. Oktober 2026: Für 14 Uhr ist im Bulls Hall der Korea Financial Investment Association ein Treffen für Kleinaktionäre angesetzt. Neben der Präsenzveranstaltung soll es eine Telefonkonferenz geben.
• 17. Dezember 2026: Eine außerordentliche Hauptversammlung ist geplant.
• 1. Januar 2027: Kakao will die Aufspaltung abschließen.

Warum Geschenkkäufe bei Stablecoins Vorrang haben

Kakao, KakaoBank und Kakao Pay arbeiten in einer konzernweiten Taskforce an einem Finanzökosystem, das von der Ausgabe über die Verwahrung und den Vertrieb bis hin zu Zahlungen und Überweisungen reichen soll. Ein Won-Stablecoin ist ein digitaler Token, dessen Wert an den koreanischen Won gekoppelt bleiben soll. Verwahrung bezeichnet den Schutz digitaler Vermögenswerte oder der Zugangsdaten, mit denen sie kontrolliert werden.

KakaoTalk Gift könnte einen Zugang zu alltäglichen Einkäufen bieten. Über den Dienst werden jährlich rund 190 Millionen Geschenke abgewickelt. Zugleich wird angegeben, dass es täglich etwa 540.000 Geschenke sind. Das Angebot umfasst Produkte von mehr als 8.700 Marken und über 640.000 Produkttypen, von mobilen Geschenkgutscheinen bis hin zu Waren, die an Empfänger geliefert werden.

Die beiden Aktivitätszahlen sind als Näherungswerte zu verstehen, nicht als exakte Umrechnung. 190 Millionen geteilt durch 365 ergeben rund 521.000 Geschenke pro Tag und damit etwas weniger als die separat genannte Tageszahl von 540.000. Beide Werte weisen auf eine beträchtliche bestehende Transaktionsbasis hin.

Geplant ist, Stablecoins als Zahlungsmöglichkeit in bereits genutzte Dienste einzubinden. Anschließend will Kakao Zahlungen auf weitere Tochtergesellschaften ausweiten, darunter die Content- und Mobilitätsgeschäfte. Die Taskforce hat außerdem Überweisungen und Zahlungen über digitale Wallets sowie Zahlungs- und Abwicklungsdienste für ausländische Besucher in Südkorea als mögliche Anwendungen genannt.

Ein konkreter Starttermin für die Anbindung an Gift steht nicht fest. Die Einführung hängt davon ab, dass rechtliche und regulatorische Fragen geklärt werden. Da die Taskforce erklärte, konkrete Pläne seien noch offen, lässt sich das Vorhaben nicht als verbindlich beschlossene Einführung bezeichnen.

Die bestehende Reichweite von Kakao Pay erklärt das Interesse. Den im November 2025 veröffentlichten Zahlen zufolge hatte der Dienst 42 Millionen Mitglieder und durchschnittlich 24 Millionen monatlich aktive Nutzer. NaverPay kam auf 30 Millionen monatliche Nutzer, also 6 Millionen mehr beziehungsweise 25 Prozent mehr als Kakao Pay. Diese Zahlen beschreiben die Nutzerbasis der Plattformen, nicht die Nachfrage nach Stablecoins.

Entwicklung bei Banken und Partnerschaften im Ausland

Die Stablecoin-Initiative von KakaoBank hatte den Angaben zufolge bis zum 26. November 2025 die Entwicklungsphase erreicht. Bei der Suche nach Backend-Entwicklern für Blockchain waren Kenntnisse in Smart Contracts und Token-Standards sowie Erfahrung mit Transaktionsmanagement und dem Betrieb vollständiger Nodes gefragt. Smart Contracts sind Programme, die Anweisungen auf einer Blockchain ausführen. Vollständige Nodes speichern und prüfen deren Transaktionsverlauf.

Der Finanzvorstand von KakaoBank, Kwon Tae-hoon, hatte im August 2025 erklärt, die Bank prüfe Möglichkeiten zur Ausgabe und Verwahrung digitaler Vermögenswerte. Kakao Pay reichte im Juni 2025 zudem sechs Anträge für mögliche Stablecoin-Tickersymbole ein: PKRW, KKRW, KRWP, KPKRW, KRWKP und KRWK. Solche vorbereitenden Schritte bedeuten nicht, dass die Ausgabe eines Tokens genehmigt ist.

Der Konzern hat sein Partnernetzwerk erweitert. Im Dezember unterzeichnete Vereinbarungen mit Grab und dem thailändischen Unternehmen SCBX betrafen mögliche Dienste zwischen Südkorea und Südostasien. Die Gespräche mit Grab umfassen Ausgabe, Vertrieb und regionale Expansion. Bei der Zusammenarbeit mit SCBX geht es um Zahlungen und Überweisungen im Ausland.

Zu den Technologievereinbarungen gehören Fireblocks und Circle Internet Group. Kakao startete außerdem im März gemeinsam mit Kyobo Life einen Proof of Concept, um Anwendungen digitaler Vermögenswerte in der Versicherungsbranche zu untersuchen. Seit April 2025 arbeitet das Unternehmen mit Bonanza Factory an Compliance und Maßnahmen gegen Geldwäsche. In der Darstellung der Partnerschaften ist nicht für jeden genannten Monat ein Jahr angegeben.

Shin Won-keun, Vorstandschef von Kakao Pay, beschrieb den Ansatz des Konzerns als Zusammenarbeit mit spezialisierten Unternehmen, um die Technologie in nutzbare Dienste zu überführen:

Wir werden mit spezialisierten Partnern zusammenarbeiten, um praktische Geschäftsanwendungen zu entwickeln.

Auch der Vorstandschef von KakaoBank, Yun Ho-young, erklärte, die Zusammenarbeit über Länder- und Branchengrenzen hinweg sei nötig, um neue Finanzdienste im Alltag nutzbar zu machen. Die regulatorische Frage ist davon getrennt zu betrachten. Laut dem Bericht von November 2025 hielt die Bank of Korea daran fest, dass nur registrierte Banken Won-Stablecoins ausgeben dürfen. Gesetzgeberische Bemühungen hatten demnach nur begrenzte Fortschritte gemacht. Daraus lassen sich nicht die endgültigen Regeln für Kakaos spätere Pläne ableiten.

Piccoma entwickelt KI-Animationen zu neuen Formaten weiter

Kakao Piccoma plant, bis Ende 2026 rund 80 KI-Animationen zu veröffentlichen. 2027 sollen dann KI-Realfilme und Animationen auf Basis von Romanen produziert werden. Damit liegt für das Content-Geschäft ein konkreterer Zeitplan vor als für die übergeordneten Wachstumsfelder des Konzerns.

Die Erlöse aus kostenpflichtigen KI-Animationen lagen im September 4,5-mal so hoch wie im Startmonat Mai. Das entspricht einem Anstieg um 350 Prozent gegenüber dem Mai-Niveau. Ohne die zugrunde liegenden Erlöszahlen lässt sich jedoch nicht feststellen, welchen Anteil diese Produktionen am Gesamtgeschäft von Piccoma haben oder ob sie profitabel sind.

Mit den nächsten Produktionsformaten könnte Kakao mehr Geschichten als bisher mit den ersten Animationen adaptieren. Die angekündigten Pläne enthalten keine Angaben zu Produktionsbudgets, Lizenzbedingungen oder Umsatzzielen für KI-Videos. Diese wirtschaftlichen Details bleiben somit offen.

Piccoma bereitet außerdem vor, das Geschäft mit Figuren und Fanartikeln unter der Marke Piccoma Kuji auf japanische Comics auszuweiten und es 2027 mit stationären Händlern im Ausland zu verknüpfen. Zudem ist ein eigener Dienst mit Schwerpunkt auf BL-Inhalten, also Boys' Love, in Vorbereitung. BL ist ein Genre, in dem romantische Beziehungen zwischen männlichen Figuren im Mittelpunkt stehen.

Diese Initiativen verknüpfen digitales Lesen und Videos mit Fanartikeln und bestimmten Zielgruppen. Sie geben auch Kakaos Interesse an globalen Fan-Plattformen und Live-Unterhaltung konkrete Konturen. Stablecoin-Zahlungen könnten diese Geschäfte künftig ergänzen. Die Pläne bestätigen jedoch keinen gemeinsamen Zeitplan für die Content-Ausweitung und die Zahlungsprojekte.

Für den Ausbau autonomer Dienste braucht die Mobilität zunächst Finanzierung

Kakaos Mobilitätsstrategie umfasst die Beschaffung von Leasingfinanzierungen für Fahrzeuge und die Prüfung von Möglichkeiten zur Verbriefung von Finanzanlagen. Damit sollen Investitionen in autonomes Fahren unterstützt werden, darunter in Robotaxis und Roboter-Lkw.

Fahrzeugleasing kann den Zugang zu einer Flotte finanzieren, ohne dass jedes Fahrzeug von Anfang an vollständig gekauft werden muss. Bei einer Verbriefung werden Vermögenswerte oder ihre erwarteten Zahlungsströme gebündelt und in Wertpapiere umgewandelt, die an Anleger verkauft werden können. Ob dieser Ansatz geeignet ist, hängt von den Vermögenswerten, ihren Zahlungsströmen und den Konditionen für Anleger ab.

Der Finanzierungsschwerpunkt unterscheidet die Mobilität vom Ausbau des Content-Geschäfts. Neue Videoformate erfordern Ausgaben für Produktion und Vertrieb. Autonomer Verkehr braucht zusätzlich Fahrzeuge und Einsatzinfrastruktur. Kakaos Pläne erkennen an, dass die Finanzierungsstruktur Teil der Mobilitätsstrategie ist, statt autonomes Fahren ausschließlich als Softwareprojekt zu behandeln.

Es wurden weder eine Finanzierungssumme noch eine Verbriefungsstruktur oder ein Termin für den Einsatz von Robotaxis genannt. Die geplante Verknüpfung mit Zahlungen über Kakao T ist ebenfalls nur ein mögliches Vorhaben. Sie bestätigt nicht, dass autonome Dienste und Stablecoin-Zahlungen gleichzeitig starten werden.

Investitionsmittel und das Bewertungsargument

Kakao X rechnet mit rund 2,3 Billionen Won aus Vermögensverkäufen und 4,1 Billionen Won an Investitionskapital bei Tochtergesellschaften. Zusammen ergeben sich daraus 6,4 Billionen Won an bezifferten Mitteln. Diese sollten jedoch nicht als einheitlicher, sofort uneingeschränkt verfügbarer Kassenbestand betrachtet werden.

Der Konzern argumentiert, dass eine Trennung von Geschäften mit unterschiedlichen Bedürfnissen die Entscheidungsfindung und Kapitalallokation verbessern würde. Kim Do-young, der als Vorstandschef von Kakao X vorgesehen ist, bezeichnete das Ziel als stärkere Spezialisierung der Geschäfte und effizientere Nutzung von Ressourcen, die letztlich den Wert des Unternehmens und für die Aktionäre steigern solle.

Ein Bewertungsvergleich veranschaulicht dieses Argument. Die angeführte durchschnittliche Schätzung des Gesamtwerts der einzelnen Geschäftsbereiche liegt bei rund 34,2 Billionen Won. Dem steht eine durchschnittliche Marktkapitalisierung von etwa 16,8 Billionen Won in den jüngsten drei Monaten gegenüber. Die Differenz beträgt 17,4 Billionen Won. Damit ist die Schätzung etwa 2,04-mal so hoch wie der für den Vergleich herangezogene Marktwert.

Bei der Sum-of-the-Parts-Bewertung wird geschätzt, welchen Wert die einzelnen Geschäftsbereiche haben könnten. Anschließend werden die Schätzungen addiert. Es handelt sich weder um einen Transaktionspreis noch um eine Garantie dafür, zu welchem Kurs die beiden Unternehmen nach der Aufspaltung gehandelt werden. Die Differenz veranschaulicht das angeführte Bewertungsargument, nicht eine Rendite, die Aktionären sicher ist.

Wie die Ausschüttungen an Aktionäre finanziert würden

Die geplanten Ausschüttungsrichtlinien tragen den unterschiedlichen Geschäftsstrukturen Rechnung. Kakao AI will 20 bis 35 Prozent seines bereinigten Free Cashflows der Einzelgesellschaft als Grundlage für Ausschüttungen verwenden. Steigt dieser Cashflow gegenüber dem Vorjahr um mindestens 50 Prozent, könnte der Anteil auf höchstens 40 Prozent erhöht werden.

Free Cashflow bezeichnet grob die Mittel, die nach Betriebs- und Investitionsausgaben übrig bleiben. Die bereinigte Kennzahl des Unternehmens kann jedoch von einer einfachen Berechnung auf Grundlage der Rechnungslegung abweichen. Die Richtlinie verknüpft Ausschüttungen daher mit der Cashflow-Entwicklung und nicht direkt mit dem Umsatzziel von 6 Billionen Won.

Kakao X will 30 Prozent der Dividenden seiner Tochtergesellschaften nach Steuern und 30 Prozent der Investmentgewinne nach Kapitalkosten und Steuern verwenden. Die Ausschüttungen würden somit davon abhängen, welche Mittel von Tochtergesellschaften eingehen und welche Investmentgewinne realisiert werden, nicht allein vom Wachstum des konsolidierten Umsatzes.

Kakao hat außerdem einen Aktienrückkauf und die Einziehung von Aktien im Wert von 300 Milliarden Won bekräftigt, finanziert aus Gewinnen aus dem Verkauf von Dunamu-Aktien. Rückkauf und Einziehung verringern die Zahl der ausstehenden Aktien. Die finanziellen Auswirkungen für Aktionäre hängen jedoch von der Umsetzung und der allgemeinen Geschäftsentwicklung ab.

Nach der Aufspaltung wollen die Unternehmen wichtige Kennzahlen zu Umsatz, Profitabilität, Investitionen und Ausschüttungen sowie Grundsätze für die Kapitalallokation offenlegen. Anhand dieser Angaben könnten Anleger prüfen, ob neue Projekte neben Umsatz auch Zahlungsströme erzeugen.

Fragen der Aktionäre rücken die Unternehmensführung in den Fokus

Die Umstrukturierung wurde auch wegen mangelnder Einbindung kritisiert. Die Gewerkschaft von Kakao erklärte, 14 der 16 bei der Online-Aktionärsversammlung im September beantworteten Fragen seien vom Unternehmen vorbereitet worden. Nur zwei Fragen teilnehmender Aktionäre seien beantwortet worden. Tatsächliche Aktionärsfragen hätten laut der Gewerkschaft rund sechs Minuten in Anspruch genommen.

Nach diesen Angaben entfielen 87,5 Prozent der beantworteten Fragen auf vorbereitete Fragen. Das ist die Darstellung der Gewerkschaft und keine unabhängig bestätigte Auswertung dazu, wie mit allen eingereichten Fragen umgegangen wurde.

Die Gewerkschaft forderte die Veröffentlichung aller Aktionärsfragen, schriftliche Antworten auf offene Fragen und eine weitere öffentliche Versammlung unter Teilnahme von Vorstandschefin Jung Shin-ah. Außerdem kritisierte sie, die Erläuterungen zur Aufspaltung und zu Schutzmaßnahmen für den Aktionärswert und die Arbeitsbedingungen seien unzureichend.

Kakao erklärte, die Kommunikation mit den Aktionären verbessern zu wollen. Bei der für den 20. Oktober angesetzten Veranstaltung, die von NH Investment & Securities unterstützt wird, soll es neben einem Treffen vor Ort eine Telefonkonferenz geben. Kakao hat nicht gesondert bestätigt, dass die Veranstaltung als Reaktion auf die Forderungen der Gewerkschaft organisiert wurde. Die Präsentationsunterlagen sollen am Tag der jeweiligen Oktober-Veranstaltung auf der Investor-Relations-Website veröffentlicht werden.

Die Aktionärsstruktur macht die Einbindung auch über institutionelle Anleger hinaus relevant. Den Zahlen zum Stand Ende Juni 2026 zufolge entfielen 24,1 Prozent auf den größten Aktionär und verbundene Parteien, 26,7 Prozent auf ausländische Anleger, 10,8 Prozent auf inländische institutionelle Anleger und 38,2 Prozent auf Privatpersonen und andere Unternehmen.

Kakao hat außerdem vier Kandidaten für den unabhängigen Aufsichtsrat von Kakao X benannt: Ham Chun-seung, Präsident von PH&C; Cha Kyung-jin, Professor an der Hanyang University; Kim Sun-wook, geschäftsführender Anwalt bei Seung & Partners; und Cho Sang-wook, Senior Advisor bei PJT Partners. Ihre Kandidaturen sind Teil der Vorbereitungen für die Unternehmensführung, bedeuten aber nicht, dass die Ernennungen bereits abgeschlossen sind.

Als nächste Termine stehen die Investorentreffen im Oktober und die Aktionärsversammlung im Dezember an. Vor der für Januar geplanten Aufspaltung müssen Anleger weiterhin zwischen vorgeschlagenen Diensten und bestätigten Starts, verfügbaren Finanzierungsmitteln und verbindlichen Ausgaben sowie Umsatzzielen und nachgewiesener Cashflow-Entwicklung unterscheiden.

Die wichtigsten Punkte

• Kakao plant die Aufspaltung zum 1. Januar 2027. Zuvor soll am 17. Dezember 2026 eine Hauptversammlung stattfinden.
• Kakao X strebt bis 2030 einen konsolidierten Jahresumsatz von mehr als 10 Billionen Won an. Kakao AI hat ein Umsatzziel von 6 Billionen Won.
• Zahlungen mit Won-Stablecoins werden für Geschenke, Shopping, Inhalte und Mobilität geprüft und stehen unter regulatorischem Vorbehalt. Für die Anbindung an Gift gibt es noch keinen konkreten, abgeschlossenen Plan.
• Piccoma plant für 2026 rund 80 KI-Animationen und für 2027 neue KI-Videoformate. Die Erlöse aus kostenpflichtigen Animationen lagen im September 4,5-mal so hoch wie im Mai.
• Zu den Mobilitätsplänen zählen Leasingfinanzierungen und eine mögliche Verbriefung von Vermögenswerten, um Investitionen in autonome Verkehrsdienste zu unterstützen.
• Kakao hat den geplanten Aktienrückkauf und die Einziehung von Aktien im Wert von 300 Milliarden Won bekräftigt. Die Gewerkschaft fordert umfassendere Antworten zur Umstrukturierung.