Südkoreas Zukunftsfonds über 162,3 Billionen Won: Forderungen nach zehn Jahren Ansparzeit und Schuldentilgung

Milliardenüberschüsse aus der Halbleiterbranche rücken haushaltspolitische Entscheidungen in den Fokus

Südkoreas geplanter Zukunftsfonds soll 162,3 Billionen Won an erwarteten zusätzlichen Steuereinnahmen drei Zwecken zuführen: 45,4 Billionen Won für Projekte, 12,5 Billionen Won zur Verringerung neuer Staatskredite und 104,4 Billionen Won als Rücklage. Finanzwissenschaftler stellen infrage, ob ein Fonds zum Schutz künftiger Generationen sofort Programme finanzieren sollte, die möglicherweise jahrelange Zahlungsverpflichtungen mit sich bringen.

Yeom Myeong-bae, emeritierter Wirtschaftsprofessor an der Chungnam National University, schlägt vor, rund zehn Jahre lang zu sparen und erst danach einen begrenzten Anteil der angesammelten Mittel auszugeben. Die Rückzahlung von Staatsschulden sollte dabei Vorrang haben. Der Wirtschaftswissenschaftler Hwang Sung-hyun von der Incheon National University fordert hingegen, den Fonds aufzugeben: Die Regierung würde Rücklagen aufbauen und zugleich neue Staatsanleihen im Umfang von 106 Billionen Won ausgeben.

Die Regierung begründet den Fonds anders: Die Gewinne der Halbleiterbranche führen zu ungewöhnlich hohen Steuereinnahmen. Ein Teil davon solle für einen Abschwung zurückgelegt werden, ein anderer das künftige Wachstum fördern. Im Kern geht es daher nicht nur um die Frage, ob Geld ausgegeben oder gespart werden soll. Strittig ist, wann Einnahmen verlässlich genug sind, um feste Zusagen zu machen, welche Ausgaben tatsächlich auf die Zukunft vorbereiten und wer über Entnahmen entscheidet.

Ein offizieller Bericht des Korea Development Institute über das Haushalts- und Fondsforum vom 11. September 2026 hält sowohl die Verteilungsvorschläge der Regierung als auch Forderungen nach stärkerer parlamentarischer Kontrolle, unabhängiger Bewertung und Rücklagenbildung erst nach Bestätigung außergewöhnlicher Einnahmen durch den Jahresabschluss fest. Diese Schutzvorkehrungen könnten darüber entscheiden, ob der Fonds zu einem dauerhaften finanziellen Puffer oder zu einer weiteren Quelle laufender Ausgaben wird.

Was die Regierung mit dem Fonds erreichen will

Der National Research Council for Economics, Humanities and Social Sciences und das KDI nennen in ihrer offiziellen Ankündigung des Forums zwei Aufgaben: strategische Zukunftsinvestitionen und die Stabilisierung der Staatsfinanzen bei schwankenden Steuereinnahmen. Das Forum fand am 11. September von 14 bis 18 Uhr im El Tower im Seouler Stadtteil Yangjae statt. Es war eine separate Veranstaltung von der Haushaltsdebatte, die die Korean Association of Public Finance und Park Soo-young, Abgeordneter der People Power Party, geplant hatten.

Das Ministerium für Planung und Haushalt bestätigt, dass Vizeminister Cho Yong-beom an dem Forum teilnahm, um den Haushalt und den Fondsplan für 2027 zu erläutern. Dem KDI-Bericht zufolge erklärte Cho, der Haushalt verbinde Rekordausgaben mit einer niedrigeren Staatsschuldenquote. Der Bericht nennt keine konkrete Schuldenquote, die diese Einschätzung stützen würde.

Bei einer parlamentarischen Prüfung am 8. Oktober erläuterte Haushaltsminister Park Hong-geun die vorgesehene Rolle des Fonds:

Der Zukunftsfonds ist eine Plattform für strategische Investitionen, die unser Wachstumspotenzial stärken soll. Er dient als Stabilisierungsmechanismus für eine stabile und wirksame Haushaltsführung.

Als Investitionsbereiche nennt die Regierung junge Menschen, Wachstumsmotoren, Regionalentwicklung sowie Bildung und Talentförderung. In manchen Darstellungen werden Bildung und Talentförderung getrennt gezählt, sodass sich fünf statt vier Bereiche ergeben. Die vorgesehenen Verwendungszwecke sind im Wesentlichen dieselben. Die Regierung versteht unter Mehreinnahmen unerwartete Einnahmen über dem langfristigen Trend, die durch strukturelle wirtschaftliche Veränderungen oder starke Schwankungen, darunter einen Superzyklus in einer Branche, entstehen.

Warum manche Ökonomen zehn Jahre lang sparen wollen

Yeoms Vorschlag sieht den Fonds als Mittel für Menschen, die in 30 bis 50 Jahren leben werden, darunter noch ungeborene Generationen. Programme für junge Menschen, Wachstum, Regionen und Bildung sollten seiner Ansicht nach stattdessen aus dem regulären Haushalt finanziert werden. Seine Sorge: Unsichere Mehreinnahmen können feste jährliche Verpflichtungen nicht verlässlich tragen.

Zunächst sollen etwa zehn Jahre lang Mittel angesammelt und danach ein festgelegter Anteil für Ausgaben freigegeben werden. Erzielt der Fonds einen Überschuss, soll ein Teil davon Staatsanleihen zurückzahlen; verzeichnet er ein Defizit, sollen die Rückzahlungen ausgesetzt werden. Einen konkreten Ausgabenanteil oder eine detaillierte Entnahmeregel nennt sein Vorschlag nicht.

Yeom spricht sich außerdem dafür aus, die Staatsverschuldung auf höchstens 40 Prozent des Bruttoinlandsprodukts zu begrenzen. Zu dieser vorgeschlagenen Obergrenze gelangt er, indem er vom Referenzwert der Europäischen Union von 60 Prozent zunächst zehn Prozentpunkte für demografisch bedingte Sozialausgaben und weitere zehn Prozentpunkte für mögliche Kosten einer Wiedervereinigung abzieht. Das ist seine politische Empfehlung, keine geltende gesetzliche Schuldengrenze Südkoreas und auch keine nachgewiesene Berechnung dieser künftigen Kosten.

Cho Won-dong, früherer Wirtschaftssekretär des Präsidentenamts, teilt die Auffassung, dass die Rückzahlung von Schulden die Handlungsmöglichkeiten künftiger Generationen schützt. Er lehnt jedoch die Vorgabe ab, sämtliche überschüssigen Steuereinnahmen dafür zu verwenden. Er befürwortet frühzeitige Investitionen in künftiges Wachstum, warnt aber davor, vorübergehende Einnahmen aus der Halbleiterbranche für dauerhafte Leistungen wie Kindergeld oder ein ländliches Grundeinkommen einzusetzen.

Sparen trotz neuer Kredite wirft eine eigene Kostenfrage auf

Hwangs Einwand betrifft die Bilanz der Regierung. Die geplante Rücklage von 104,4 Billionen Won liegt nahe an den 106 Billionen Won, die seiner Aussage nach im selben Jahr durch neue Anleihen aufgenommen werden sollen. Die Differenz beträgt 1,6 Billionen Won. Er argumentiert, dass es unnötige Zinskosten vermeiden würde, jetzt weniger Kredite aufzunehmen und bei sinkenden Steuereinnahmen später Anleihen auszugeben.

Finanzielle Vermögenswerte zu halten und zugleich Schulden zu haben, ist nicht automatisch ein Verlustgeschäft. Die Kosten hängen von den Kreditzinsen, den Erträgen der Rücklagen und dem Wert ab, in einer Krise über liquide Mittel zu verfügen. Hwang warnt, dass die Differenz zwischen Kreditkosten und Anlageerträgen Verluste verursachen könnte. Eine bezifferte Schätzung dieser Differenz legt er nicht vor.

Auch die geplanten 12,5 Billionen Won zur Verringerung neuer Anleiheemissionen müssen genau eingeordnet werden. Weniger neue Kredite bedeuten eine geringere Verschuldung, als sie andernfalls angefallen wäre. Das ist etwas anderes als die Tilgung bereits ausgegebener Anleihen. Yeom und Cho sprechen von Rückzahlung; die veröffentlichte Aufteilung der Regierung sieht eine Verringerung der Neuemissionen vor.

Hwang hält den geplanten Anstieg der Gesamtausgaben um 12,8 Prozent dennoch für vertretbar, da die öffentlichen Ausgaben in Südkorea im Vergleich zum OECD-Durchschnitt relativ niedrig seien. Er trennt seine Ablehnung der Finanzierungsstruktur des Fonds von einer grundsätzlichen Ablehnung höherer Staatsausgaben. Die Mittel sollten seiner Ansicht nach auf niedrige Geburtenraten, Alterung und Ungleichheit konzentriert werden, die auch die Wachstumsfähigkeit der Wirtschaft beeinflussten.

Laufende Projekte könnten den Puffer aufzehren

Das Büro von Park Soo-young wertete Erläuterungen der Ministerien zu geplanten Projekten aus, die es am 8. Oktober erhalten hatte. Es ermittelte 130 Projekte mit geplanten Ausgaben von 45,3862 Billionen Won. Davon sollen 122 Projekte im Umfang von 42,6199 Billionen Won über 2028 hinaus fortgeführt werden. Damit entfallen rund 93,9 Prozent der analysierten Ausgaben auf laufende Projekte.

Bei 67 dieser Projekte mit einem Volumen von 27,2921 Billionen Won ist kein Enddatum angegeben. Das entspricht etwa 60,1 Prozent der untersuchten Ausgaben. Alle zehn Programme mit direkten Geld- oder Punktezahlungen, insgesamt 798,36 Milliarden Won, wurden als laufend eingestuft. Dazu gehören Hilfen für Beschäftigung, Miete, Heirat und Kinderersparnisse.

Der geplante Fonds für die Selbstständigkeit von Kindern zeigt, wie die Verpflichtungen mit der Zahl der Anspruchsberechtigten wachsen könnten. Für 2027 sind zunächst 146,5 Milliarden Won vorgesehen. Schätzungen, die Parks Büro anführt, beziffern die jährlichen staatlichen Beiträge 2031 auf 700 Milliarden Won und in 19 Jahren auf bis zu 2,6 Billionen Won. Das sind Prognosen, keine bewilligten künftigen Haushaltsmittel.

Bei den Ausgaben gibt es Abweichungen. Ein Bericht eines parlamentarischen Ausschusses nennt 45,3625 Billionen Won und liegt damit knapp unter den 45,3862 Billionen Won in Parks Analyse. Die gerundete Angabe der Regierung beträgt 45,4 Billionen Won. Ein Bericht beziffert zudem Projekte mit Laufzeit bis 2027 auf 276,63 Milliarden Won beziehungsweise 6,1 Prozent der Ausgaben. Dieser Betrag entspricht jedoch nur etwa 0,6 Prozent von 45,3862 Billionen Won. Zieht man die Ausgaben für die fortlaufenden Projekte ab, ergibt sich ein Betrag von 2,7663 Billionen Won, also rund 6,1 Prozent. Ohne die zugrunde liegenden Tabellen lässt sich die Abweichung nicht aufklären.

Welche Projekte gelten als Zukunftsinvestitionen?

Die Projektbeschreibungen stehen in der Kritik, weil einige Ausgaben eher laufenden Betriebskosten oder bestehenden Sozialleistungen ähneln. Vorgesehen sind unter anderem insgesamt 100 Milliarden Won für Sonderzulagen und Anreize für Beschäftigte öffentlicher Einrichtungen sowie rund 5,7 Milliarden Won für Ministerresidenzen. Verschiedene Berichte beziffern die Mittel für die Residenzen auf 5,67 beziehungsweise 5,7 Milliarden Won, eine geringe, mit Rundung vereinbare Abweichung.

Größere Differenzen gibt es beim Pilotprojekt für ein ländliches Grundeinkommen. Ein Bericht veranschlagt dafür 2027 Mittel in Höhe von 116,58 Milliarden Won, ein anderer 1,1657 Billionen Won, also etwa das Zehnfache. Beide Angaben beziehen sich auf Projektunterlagen der Ministerien, doch die Abweichung wird nicht erklärt. Keine der beiden Zahlen sollte als gesicherter Haushaltsansatz gelten.

Dem zweiten Bericht zufolge sollen berechtigte Einwohnerinnen und Einwohner, die seit mindestens 30 Tagen in ausgewiesenen Gebieten leben, monatlich 150.000 Won in Form lokaler Gutscheine erhalten. Für das Programm von 2026 seien 300.000 Menschen veranschlagt worden, bei Kosten von 331,8 Milliarden Won. Der andere Bericht erklärt, die Projektunterlagen ließen eine Ausweitung auf ein vollständiges Programm im Jahr 2027 zu, obwohl das Pilotprojekt als einjähriges Vorhaben eingestuft werde.

Die Mittel für den Kulturgutschein für junge Menschen sollen von 36,1 Milliarden Won 2026 auf 792,5 Milliarden Won 2027 steigen, also auf fast das 22-Fache. Kritiker bezweifeln, dass diese und andere Programme dem Wachstumsziel des Fonds entsprechen. Parlamentarische Prüfer sehen zudem mögliche Überschneidungen mit der Arbeitslosenversicherung, der Wohnraumförderung, Industrie- und Wissenschaftsfonds, regulären Forschungsausgaben sowie dem Sonderhaushalt für ausgewogene Regionalentwicklung.

Wie viel Kontrolle behielte das Parlament?

Eine Prüfung des geplanten Änderungsgesetzes zum Nationalen Finanzgesetz durch einen Ausschuss der Nationalversammlung, die am 4. Oktober unter dem Namen des Sachverständigenberaters Yoo In-kyu veröffentlicht wurde, warnt davor, dass größere Handlungsspielräume der Exekutive die vorherige parlamentarische Kontrolle schwächen könnten. Im Mittelpunkt stehen zwei Bestimmungen: erweiterte Befugnisse zur Änderung der Fondsausgaben und die Möglichkeit, Steuerausfälle ohne Nachtragshaushalt auszugleichen.

Die Änderung würde Anpassungen von bis zu 30 Prozent innerhalb größerer Ausgabenkategorien erlauben, ohne dem Parlament vorher einen überarbeiteten Plan zur Zustimmung vorzulegen. Bei gewöhnlichen Projektfonds liegt die Grenze bei 20 Prozent. Auf Grundlage der vom Ausschuss angesetzten Ausgaben von 45,3625 Billionen Won entsprechen diese Anteile rund 13,6 Billionen und 9,1 Billionen Won, einer Differenz von etwa 4,5 Billionen Won. Das veranschaulicht die Größenordnung, bedeutet aber nicht, dass sämtliche Ausgaben frei umgeschichtet werden könnten.

Der Vorschlag würde zudem Übertragungen aus der Rücklage in den allgemeinen Haushalt erlauben, wenn Einnahmen ausbleiben, und zwar ohne Nachtragshaushalt. Nach den geltenden Verfahren sind ein Nachtragshaushalt und eine Änderung des Fondsplans erforderlich. Die Prüfer warnen, dadurch verschiebe sich ein Teil der Kontrolle von der vorherigen Genehmigung zur nachträglichen Prüfung. Die Regierung entgegnet, solche Übertragungen würden die Gesamtausgaben nicht über den ursprünglichen Plan hinaus erhöhen.

Eine separate Einschätzung des National Assembly Research Service äußert Bedenken hinsichtlich der Kontrolle von Mittelübertragungen und sich überschneidender Zuständigkeiten. Die Prüfer bemängeln außerdem unklare Kriterien für die Projektauswahl, unterschiedliche Definitionen von Mehreinnahmen in den vorgeschlagenen Gesetzen sowie das Fehlen einer eindeutigen Formel für Entnahmen, wenn die zusätzlichen Steuereinnahmen negativ ausfallen. Jahrespläne allein würden diese praktischen Fragen nicht klären.

Für Kommunen ändert sich die finanzielle Eigenständigkeit

Nach dem geplanten Verfahren würden die Mittel für den Fonds von den inländischen Steuereinnahmen abgezogen, bevor die kommunalen Zuweisungen berechnet werden. Innenminister Yoon Ho-jung sagt, der gesetzliche Verteilungssatz von 19,24 Prozent bleibe bestehen. Wird der Satz jedoch auf eine kleinere Bemessungsgrundlage angewandt, kann das dennoch weniger Geld ergeben als nach der bisherigen Formel.

Ein Bericht schätzt, dass die Kommunen im Vergleich zur bisherigen Berechnung 30,6 Billionen Won weniger erhielten. Das Forschungsinstitut Narasallim kommt bei der regulären kommunalen Zuweisung auf einen anderen Vergleich: Nach dem Fondsplan wären es 68,5 Billionen Won, ohne die Übertragung 98,1 Billionen Won, also 29,6 Billionen Won mehr. Die Schätzungen weichen um eine Billion Won voneinander ab und beziehen sich auf nicht ganz identische Berechnungen.

Der geplante kommunale Teil des Fonds umfasst 15,3 Billionen Won, darunter 3,5 Billionen Won für eine flexible Förderung künftigen kommunalen Wachstums. Der Großteil des Restes soll über Projektbudgets bereitgestellt werden. Yoon zufolge will die Regierung die Projektkosten vollständig übernehmen, um Kofinanzierungen durch die Kommunen zu vermeiden. Außerdem werde erwogen, den Kommunen bei der politischen Gestaltung und den Entscheidungen die Führung zu überlassen.

Projektmittel sind damit jedoch nicht gleichbedeutend mit allgemeinen Einnahmen. Hyun Jin-kwon, früherer Präsident der Korean Association of Public Finance, argumentiert, dass sich dadurch ändere, wer über die Verwendung der Steuern entscheidet und die Entscheidungsbefugnis zum Zentralstaat wandere. Lim Ho-seon, Abgeordneter der Demokratischen Partei, hat zudem einen verlässlichen Ausgleich für die geringeren Zuweisungen gefordert. Yoon sagt, die gesamten Zuweisungen an die Kommunen würden dennoch von rund 63 Billionen Won 2026 auf etwa 70 Billionen Won 2027 steigen. Beides ist möglich: ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr und eine Verringerung gegenüber einer alternativen Berechnung nach der bisherigen Formel.

Die oft genannte Gesamtsumme ist noch kein angespartes Geld

Die häufig diskutierten 218,5 Billionen Won ergeben sich aus dem Fondsplan für 2027 über 162,3 Billionen Won und erwarteten zusätzlichen inländischen Steuereinnahmen von 56,2 Billionen Won für 2026. Es handelt sich um eine rechnerische Summe, nicht um einen bestätigten Fondsbestand. Die tatsächlichen Mittel hängen von den Einnahmen, den Entscheidungen über ihre Verwendung und der Zustimmung des Parlaments ab.

Die am 30. September veröffentlichte Einnahmenkorrektur setzte die nationalen Steuereinnahmen für 2026 mit 478,6 Billionen Won an, 63,2 Billionen Won über den 415,4 Billionen Won des Nachtragshaushalts. Davon entfielen 56,2 Billionen Won auf inländische Steuern. Der Abgeordnete Ahn Do-geol von der Demokratischen Partei nannte bei der parlamentarischen Prüfung am 8. Oktober separat erwartete Mehreinnahmen von 88,4 Billionen Won. Die unterschiedlichen Bezugsgrößen für diese Zahlen werden nicht miteinander in Einklang gebracht. Sie sollten daher nicht gleichgesetzt werden.

Ahn befürwortet die geplante Aufteilung von etwa 64 Prozent für Stabilisierung, 28 Prozent für Investitionen und 8 Prozent für den Schuldenabbau. Würden sämtliche Mehreinnahmen zur Rückzahlung verwendet, müsse der Staat seiner Ansicht nach beim nächsten Einnahmeausfall möglicherweise erneut Kredite aufnehmen. Außerdem sagte er, die Bandbreite der Schwankungen beim Wachstum der nationalen Steuereinnahmen sei von 3,2 Prozentpunkten im Zeitraum 2011 bis 2015 auf 12,3 Prozentpunkte von 2021 bis 2025 gestiegen, also auf etwa das 3,8-Fache.

Für das Rücklagenziel gibt es einen begrenzten, aber nützlichen Vergleich: Die Einnahmeausfälle von 56,4 Billionen Won im Jahr 2023 und 30,8 Billionen Won 2024 summierten sich auf 87,2 Billionen Won. Die geplante Rücklage von 104,4 Billionen Won entspricht etwa dem 1,2-Fachen dieser Summe. Ob sie ausreicht, hängt weiterhin von künftigen Schocks, den Ausgabenverpflichtungen und der Frage ab, ob sich Vermögenswerte ohne große Verluste in Bargeld umwandeln lassen.

Welche Fragen bei der Ausgestaltung offenbleiben

Lee Tae-seok, Forschungsdirektor für Finanz- und Sozialpolitik beim KDI, schlägt vor, außergewöhnliche Einnahmen anhand des Jahresabschlusses zu bestätigen, zunächst den Mindestbedarf an liquiden Mitteln zu decken und anschließend den Schuldenabbau sowie vorbereitete Wachstumsinvestitionen an die Haushaltslage anzupassen. Auf dem Septemberforum ging es außerdem darum, Stabilisierung und Investitionen zu trennen, mehr Mittel dem Public Capital Management Fund zuzuweisen und die unabhängige Bewertung zu stärken.

Irland bietet ein konkretes Beispiel dafür, wie sich unterschiedliche Zwecke trennen lassen. Der irische Future Ireland Fund erhält von 2024 bis 2035 jährlich einen Grundbeitrag von 0,8 Prozent des BIP; Entnahmen sind vor 2041 ausgeschlossen. Ein separater Fonds unterstützt Ausgaben während eines Abschwungs. Südkoreas Vorschlag vereint sofortige Projektfinanzierung und Rücklagen in einem Mechanismus. Dadurch kommt es besonders darauf an, nach welchen Regeln Entnahmen Vorrang erhalten.

Chang Yong-sung, Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Bank of Korea, verknüpft die Ausgestaltung in einer persönlichen Stellungnahme mit Inflation und Geldpolitik. Er warnt, die Halbleiterzyklen seien schwer vorherzusagen und höhere Gewinne führten nicht unbedingt zu deutlich mehr Beschäftigung. Er sagte:

Wenn der Fonds gut gestaltet ist und zum langfristigen Wachstum beiträgt, dürfte er die Bank of Korea entlasten, indem er den Nachfragedruck in der Gesamtwirtschaft mindert.

Der berichtete Ablauf zeigt, wie schnell der Vorschlag eingehend geprüft wurde:

• Juli 2026: Präsident Lee Jae-myung stellte die Idee eines Fonds vor.
• 1. September: Der Haushaltsentwurf für 2027 skizzierte den Plan über 162,3 Billionen Won.
• 11. September: Das KDI und der Forschungsrat veranstalteten ein Haushalts- und Fondsforum.
• 30. September: Die Regierung hob ihre Schätzung der Steuereinnahmen für 2026 an.
• 4. Oktober: Eine parlamentarische Prüfung warnte vor Problemen bei Kontrolle und Nachhaltigkeit.
• 8. Oktober: Bei parlamentarischen Prüfungen ging es um den Zweck des Fonds und die Projektverpflichtungen.

Das Gründungsgesetz, die damit verbundenen Änderungen und der Haushalt für 2027 müssen noch vom Parlament gebilligt werden. Ein Termin für die endgültige Abstimmung steht nicht fest. Offen sind unter anderem eine Mindesthöhe der Rücklage, Regeln für Entnahmen bei Einnahmeausfällen, Kriterien für die Projektauswahl und der Schutz der kommunalen Finanzen. Auch Fitch Ratings hat gewarnt, dass sich die fiskalischen Gewinne auf wenige Branchen konzentrieren und vorübergehend sein könnten. Das unterstreicht den Unterschied zwischen erwarteten Einnahmen und verlässlich verfügbaren Mitteln.

Die wichtigsten Punkte

• Der Haushaltsentwurf für 2027 sieht 162,3 Billionen Won für Projekte, geringere Kreditaufnahme und Rücklagen vor.
• Yeom Myeong-bae empfiehlt, etwa zehn Jahre lang zu sparen, bevor begrenzte Ausgaben freigegeben werden, und der Schuldentilgung Vorrang zu geben.
• Nach Parks Analyse entfallen rund 94 Prozent der Projektausgaben auf Programme, die über 2028 hinaus fortgeführt werden.
• Parlamentarische Prüfer stellen den Ausgabenspielraum, die Entnahmeregeln und die Dauerhaftigkeit der Steuereinnahmen infrage.
• Kommunen könnten mehr erhalten als 2026, aber weniger als nach der bisherigen Zuweisungsformel.
• Die oft genannte Summe von 218,5 Billionen Won ist ein möglicher Gesamtbetrag und kein angesparter Fondsbestand.
• Die Zustimmung des Parlaments und detaillierte Schutzvorkehrungen für den Betrieb des Fonds stehen noch aus.