Ein Zeichen des Wandels
In ganz China passen die Provinzregierungen ihre wirtschaftlichen Ziele für 2026 neu an. Zwei Drittel der Verwaltungen auf Provinzebene haben ihre Wachstumsziele im Vergleich zum Vorjahr gesenkt. Das markiert einen deutlichen Wandel in der Einschätzung lokaler Politiker zur Entwicklung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Die Anpassungen deuten darauf hin, dass die Zentralregierung eine Phase langsameren Wachstums möglicherweise schon bald offiziell anerkennen wird, wenn die Führung im März zu den jährlichen Tagungen der Zwei Sitzungen zusammenkommt.
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In den vergangenen drei Jahren hat Peking an einem nationalen BIP-Wachstumsziel von „rund 5 Prozent“ festgehalten. Diese Zahl war sowohl eine politische Verpflichtung als auch ein wirtschaftlicher Richtwert. Daten aus den Regionen zeigen jedoch, dass es zunehmend schwieriger wird, dieses Ziel zu erreichen. Von den 31 Regionen auf Provinzebene auf dem chinesischen Festland haben 21 ihre Wachstumsziele für 2026 gesenkt – entweder durch eine niedrigere Zielzahl oder indem sie die Formulierung von „über“ einer bestimmten Rate zu „rund“ dieser Rate geändert haben.
Das Ausmaß der Anpassung
Die breite Rücknahme der Ziele ist bemerkenswert. Einer Auswertung von Finanzanalysten der Citigroup zufolge haben 13 der 20 Provinzen, die ihre Ziele für 2026 öffentlich bekannt gegeben haben, niedrigere Vorgaben festgelegt als für 2025. Die meisten dieser Regionen senkten ihre Ziele um etwa 0,5 Prozentpunkte oder wählten Zielspannen mit niedrigeren Untergrenzen.
Gewichtet nach Wirtschaftsleistung liegt der Durchschnitt der Provinzziele für 2026 bei 5,1 Prozent. Das ist ein leichter, aber bedeutsamer Rückgang gegenüber den Vorjahren und markiert eine pragmatische Untergrenze für die nationalen Wachstumserwartungen. Der gewichtete Durchschnitt ist besonders aussagekräftig, weil die Provinzwirtschaften gemeinsam die nationale Wirtschaftsleistung bestimmen. Wenn große Industriestandorte wie Guangdong und Jiangsu ihre Ziele herunterschrauben, wirkt sich das auf das gesamte Wirtschaftssystem aus.
Damit zeichnet sich erstmals seit vier Jahren eine Senkung des nationalen Wachstumsziels ab. Seit 2023 ist das Ziel von „rund 5 Prozent“ trotz zunehmender Anzeichen struktureller Probleme unverändert geblieben. Die Änderungen in den Provinzen deuten darauf hin, dass lokale Verantwortliche nicht länger bereit sind, ehrgeizige Ziele zu verfolgen, die möglicherweise nur mit nicht nachhaltigen Konjunkturmaßnahmen oder einer steigenden Verschuldung erreichbar wären.
Wirtschaftlicher Gegenwind erzwingt neue Ziele
Mehrere miteinander verbundene Belastungen führen zu diesem vorsichtigen Kurs. Der Immobiliensektor, lange eine tragende Säule des chinesischen Wirtschaftswachstums, belastet die Finanzen der Regionen weiterhin erheblich. Die Provinz Guangdong, das wichtigste Produktionszentrum des Landes, steht exemplarisch für diese Schwierigkeiten. Dort haben große angeschlagene Bauträger wie Evergrande, Vanke und Country Garden ihren Sitz. Nachdem sich die Provinz für 2025 ein Wachstum von „rund 5 Prozent“ vorgenommen hatte, erreichte sie lediglich 3,9 Prozent. Für 2026 haben die Verantwortlichen eine bescheidenere Spanne von 4,5 bis 5 Prozent festgelegt.
Die Anlageinvestitionen sind landesweit eingebrochen. 2025 verzeichnete diese Kennzahl mit einem Rückgang um 3,8 Prozent erstmals seit 1992 einen jährlichen Rückgang. Ökonomen führen dies auf die Krise am Immobilienmarkt, den zunehmenden finanziellen Druck auf die Lokalregierungen und das Vorgehen der Behörden gegen übermäßigen Wettbewerb in der Industrie zurück. Der Rückgang der Investitionen schwächt einen traditionellen Wachstumsmotor, auf den sich die Provinzregierungen jahrzehntelang verlassen haben.
Die Exportdynamik, die 2025 zu einem nationalen Wachstum von 5 Prozent beitrug, hat sich in den vergangenen Monaten abgeschwächt. Demografische Veränderungen und die anhaltenden Anpassungen im Immobiliensektor sorgen weiterhin für strukturellen Gegenwind, den geld- oder fiskalpolitische Impulse kaum beheben können. Die Schuldenstände der Lokalregierungen haben in vielen Gebieten kritische Schwellen erreicht. Das schränkt den Spielraum für Infrastrukturinvestitionen ein, die das kurzfristige Wachstum andernfalls ankurbeln könnten.
Industriezentren passen ihre Erwartungen an
Besonders ins Gewicht fallen die Anpassungen, wenn sie von den wirtschaftlichen Schwergewichten Chinas ausgehen. Guangdong, seit 37 Jahren die Provinz mit der größten Wirtschaftsleistung des Landes, erwirtschaftet mehr als viele Staaten. Das Ziel von 4,5 bis 5 Prozent signalisiert, dass selbst die dynamischsten Küstenregionen unter Druck geraten.
Die Provinz Jiangsu, die zweitgrößte Regionalwirtschaft, hat ihr Ziel für 2026 auf 5 Prozent festgelegt und damit die bisherige Formulierung „über 5 Prozent“ geändert. Dieser subtile sprachliche Wandel signalisiert mehr Flexibilität und die Einsicht, dass höhere Werte ohne verschwenderische Ausgaben womöglich nicht zu erreichen sind. Zhejiang, ein weiteres ostchinesisches Industriezentrum und Heimat von Technologiekonzernen wie Alibaba, hat für 2026 eine Zielspanne von 5 bis 5,5 Prozent festgelegt.
Lu Ting, Chefökonom für China bei Nomura, bezeichnete diese Schritte als pragmatisch und angemessen. Er merkte an, dass die großen Wirtschaftsprovinzen 2025 zwar ein solides Wachstum erzielt hätten, die zugrunde liegenden Daten aber weiterhin auf bevorstehende Herausforderungen hindeuteten.
Das solide Wachstum der großen Wirtschaftsprovinzen im Jahr 2025 war hart erarbeitet, doch die zugrunde liegenden Daten deuten weiterhin auf Gegenwind hin.
Als wichtigste Sorgen nannte Lu den strukturellen Druck durch demografische Veränderungen und die Anpassungen im Immobiliensektor. Er hält es nun für zunehmend wahrscheinlich, dass die Zentralregierung für 2026 ein Ziel zwischen 4,5 und 5 Prozent festlegt und damit die seit 2023 verwendete Formulierung „rund 5 Prozent“ aufgibt.
Ausnahmen im Westen und Süden
Während die industriellen Küstenregionen ihre Ziele zurückschrauben, halten einige Regionen im Landesinneren und mit besonderen wirtschaftlichen Bedingungen an ehrgeizigen Plänen fest. Die Autonome Region Xizang im Südwesten Chinas hat mit einem angestrebten Wachstum von mehr als 7 Prozent 2026 das höchste Ziel aller Provinzen festgelegt. Dem ging ein Wachstum von 7 Prozent im Jahr 2025 voraus. Damit war Xizang das dritte Jahr in Folge die am schnellsten wachsende Region des Landes.
Massive Infrastrukturprojekte treiben diese außergewöhnliche Entwicklung voran. Die Sichuan-Xizang-Bahn und das Wasserkraftprojekt am Yarlung Zangbo, dessen Bau im vergangenen Juli begann, leiten erhebliche Investitionen in die Hochebene. Die Projekte steigern die lokale Konsumnachfrage und fördern moderate Preiserhöhungen. So entsteht eine wirtschaftliche Dynamik, die sich in den Küstenprovinzen kaum nachbilden lässt.
Die Provinz Hainan, Chinas südlichste Insel, hat für 2026 ein Ziel von rund 6 Prozent festgelegt. Obwohl das Wachstum der Provinz 2025 nur 4 Prozent betrug, eröffnet der Start des inselweiten Sonderzollbetriebs im Rahmen des Freihandelshafens Hainan im Dezember 2025 neue Chancen. Die Verantwortlichen wollen diese politischen Vorteile nutzen, um Konsum und Investitionen von außerhalb der Insel anzuziehen. 2026 wurde zum „Jahr des Meerestourismus“ erklärt; die Besucherzahlen sollen um 8 Prozent steigen.
Auswirkungen auf die nationale Politik
Nun richtet sich alle Aufmerksamkeit auf Peking und die bevorstehenden Tagungen der Zwei Sitzungen im März. Dort wird die Zentralregierung das nationale BIP-Wachstumsziel offiziell bekannt geben. Die Anpassungen in den Provinzen deuten darauf hin, dass es wahrscheinlich zwischen 4,5 und 5 Prozent liegen wird – die erste Senkung seit vier Jahren.
Guan Tao, Chefökonom weltweit bei BOCI China, erklärte, die Markterwartungen hätten sich zunehmend auf diese Spanne konzentriert, weil sie sowohl erreichbar sei als auch mit den längerfristigen Entwicklungszielen übereinstimme. Analysten von Goldman Sachs schätzen, dass zur Erreichung des Ziels für 2035, ein Pro-Kopf-BIP auf dem Niveau mäßig entwickelter Volkswirtschaften zu erzielen, zwischen 2026 und 2030 ein durchschnittliches jährliches Wachstum von etwa 4,5 Prozent nötig ist.
Einige Stimmen mahnen jedoch zur Vorsicht. Su Jian, Direktor des Nationalen Zentrums für Wirtschaftsforschung an der Peking-Universität, warnte, ein zu niedrig angesetztes Ziel könne die langfristigen Entwicklungsziele untergraben und die Erwartungen der Bevölkerung verunsichern.
Das Wachstumsziel ist ein wichtiges Signal an die Bevölkerung und sollte bei „rund 5 Prozent“ bleiben, wobei Flexibilität betont werden sollte, statt eine starre Vorgabe verbindlich festzuschreiben.
Die Debatte spiegelt das Spannungsverhältnis zwischen der Anerkennung der wirtschaftlichen Realität und der Aufrechterhaltung des Vertrauens wider. Ein niedrigeres Ziel könnte den Druck auf lokale Verantwortliche verringern, unmögliche Vorgaben durch Bilanzierungstricks oder nicht nachhaltige Schulden zu erfüllen. Zugleich birgt es das Risiko, zu signalisieren, dass die Ära des rasanten Wachstums in China endgültig vorbei ist.
Weniger Tempo, mehr Qualität
Die niedrigeren Ziele gehen mit einem umfassenderen politischen Kurswechsel einher, der eine hochwertige Entwicklung stärker gewichtet als reines Wachstumstempo. In den Arbeitsberichten der Provinzen für 2026 finden sich umfangreiche Pläne zu künstlicher Intelligenz, Dienstleistungskonsum und industrieller Modernisierung statt zu den traditionellen Großausgaben für Infrastruktur.
Peking hat zugesagt, die Initiative „KI Plus“ vollständig umzusetzen und 2026 eine nationale Pilotbasis für KI-Anwendungen einzurichten. Die Stadt will ein weltweit führendes industrielles Ökosystem für künstliche Intelligenz fördern. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung sollen bis 2030 mehr als 6 Prozent des BIP betragen. Die Provinz Zhejiang, Heimat von KI-Unternehmen wie DeepSeek und Alibabas Qwen, erwartet für 2026 ein Wachstum der Umsätze in der Kernbranche KI von mehr als 20 Prozent auf über 800 Milliarden Yuan (etwa 115 Milliarden US-Dollar).
Auch der Dienstleistungskonsum steht im Fokus. Peking plant, die politische Unterstützung für Bildungs-, Gesundheits-, Altenpflege- und Kinderbetreuungsangebote auszubauen. Die nordöstlichen Provinzen wollen die Eis- und Schneeindustrie sowie den damit verbundenen Tourismus fördern. Diese Initiativen sollen die Binnennachfrage stärken und neue Wachstumstreiber schaffen, die nicht von Wohnungsbau oder Schwerindustrie abhängen.
Ökonomen betonen außerdem, wie wichtig das nominale BIP-Wachstum ist, das Preisveränderungen berücksichtigt. Das nominale Wachstum lag 2025 bei etwa 4 Prozent und damit unter der realen Wachstumsrate – ein Hinweis auf deflationären Druck. Guo Kai, geschäftsführender Präsident des CF40-Instituts, erwartet, dass sich das nominale BIP-Wachstum 2026 auf 4,5 Prozent oder mehr verbessern könnte. Er argumentiert, dass ein politischer Fokus auf das nominale Wachstum China dabei helfen könnte, eine anhaltend niedrige Inflation wirksamer zu überwinden, als wenn ausschließlich das reale Wachstum angestrebt wird.
Die wichtigsten Punkte
- Zwei Drittel der 31 Provinzregierungen Chinas haben ihre BIP-Wachstumsziele für 2026 im Vergleich zu 2025 gesenkt
- Guangdong, die größte Provinzwirtschaft, senkte sein Ziel nach einem Wachstum von lediglich 3,9 Prozent im Jahr 2025 von „rund 5 Prozent“ auf eine Spanne von 4,5 bis 5 Prozent
- Der gewichtete Durchschnitt der Provinzziele liegt bei 5,1 Prozent. Das deutet auf ein wahrscheinliches nationales Ziel von 4,5 bis 5 Prozent hin
- Die Anlageinvestitionen gingen 2025 um 3,8 Prozent zurück – der erste jährliche Rückgang seit 1992. Gründe waren die Schwäche des Immobiliensektors und der finanzielle Druck auf die Lokalregierungen
- Xizang und Hainan legten mit mehr als 7 beziehungsweise rund 6 Prozent die höchsten Ziele fest. Treiber sind Infrastrukturprojekte und Initiativen rund um den Freihandelshafen
- Die Zentralregierung wird das offizielle Wachstumsziel für 2026 im März bei den Tagungen der Zwei Sitzungen bekannt geben
- Die Lokalregierungen richten ihren Fokus verstärkt auf Dienstleistungskonsum, künstliche Intelligenz und hochwertige Entwicklung statt auf reines Wachstumstempo
