Thailand löst Vietnam als Spitzenreiter bei der Goldnachfrage in Südostasien ab

Historischer Wandel auf den regionalen Edelmetallmärkten

Thailand hat sich als unangefochtener Spitzenreiter auf dem Goldmarkt Südostasiens etabliert und Vietnam von einer Position verdrängt, die das Land mehrere Jahre lang innehatte. Umfassenden Daten des World Gold Council zufolge kauften thailändische Anleger 2025 insgesamt 51,4 Tonnen Goldbarren und -münzen und kamen damit auf rund 36 % der regionalen Gesamtnachfrage. Das war der höchste Goldkonsum in Thailand seit sieben Jahren und entspricht einem Marktwert von mehr als 6 Milliarden US-Dollar. Die Zahlen verdeutlichen, in welchem Umfang Kapital im Königreich in Edelmetalle fließt.

Der Anstieg markiert eine deutliche Umkehr der regionalen Rangfolge, die mehrere Jahre lang stabil geblieben war. Vietnam, das 2024 mit einer Nachfrage von 42,1 Tonnen den Goldmarkt Südostasiens dominiert hatte, fiel 2025 mit 36,1 Tonnen auf den zweiten Platz zurück. Der Rückgang um 14 % machte Vietnam zum einzigen der fünf großen südostasiatischen Märkte mit negativer Entwicklung, während die Nachbarländer teils ihre stärksten Ergebnisse seit mehr als einem Jahrzehnt erzielten. Thailand und Vietnam kamen zusammen auf zwei Drittel der gesamten Nachfrage nach Goldbarren und -münzen in Südostasien. Ihre Entwicklungen verliefen in einer Zeit globaler Rekordpreise jedoch genau entgegengesetzt.

In den fünf wichtigsten südostasiatischen Goldmärkten stiegen die Käufe von Barren und Münzen zusammengenommen um mehr als 15 % auf 139 Tonnen im Jahr 2025. Das war der höchste regionale Wert seit neun Jahren. Dieser Zuwachs erfolgte trotz beispiellos hoher Goldpreise und deutet darauf hin, dass Anleger in der Region das Edelmetall als unverzichtbare sichere Anlage und nicht als entbehrlichen Kauf betrachteten. Besonders stark war die Nachfrage in Thailand, denn hohe Preise bremsen den physischen Goldkauf in den meisten Märkten weltweit normalerweise.

Versorgungskrise in Vietnam lässt Nachfrage sinken

Während Thailand Rekordinvestitionen verzeichnete, hatte Vietnam mit einer strukturellen Versorgungskrise zu kämpfen, die den Goldmarkt erheblich einschränkte. Bis einschließlich des vierten Quartals 2025 ging der Goldhandel sechs Quartale in Folge zurück und fiel auf den niedrigsten Stand seit fast fünf Jahren. Anders als in den Nachbarländern, wo die Nachfrage trotz stark steigender Preise wuchs, konnte der vietnamesische Markt den Bedarf der Verbraucher wegen eines grundlegenden Mangels an ausreichenden Goldbeständen nicht decken.

Die vietnamesische Staatsbank betonte wiederholt, dass das Land über keine eigene Goldförderung verfügt und zur Deckung der Verbrauchernachfrage fast vollständig auf Importe angewiesen ist. Devisenreserven haben jedoch Vorrang für lebenswichtige Güter und andere wirtschaftliche Notwendigkeiten, sodass nur begrenzte Mittel für Goldimporte zur Verfügung stehen. Dieser Engpass führte zu erheblichen Goldbarrenknappheiten auf dem heimischen Markt. Kaufwillige konnten ihre Käufe nicht abschließen, obwohl die Preise stiegen.

Die Knappheit verschärfte sich dadurch, dass vietnamesische Verbraucher zugleich die Nachfrage nach Ringen aus 24-karätigem Gold antrieben. So traf ein knappes Angebot auf eine starke Nachfrage. Die Preise für Goldbarren im Inland stiegen 2025 um 81 %; Anfang 2026 kamen weitere 13,5 % hinzu. Dadurch entstand ein enormer Aufschlag gegenüber den internationalen Preisen. Zeitweise betrug der Preisunterschied zwischen dem vietnamesischen und dem globalen Goldmarkt rund 20 Millionen vietnamesische Dong (etwa 760 US-Dollar) je Tael. Damit war Gold vor Ort deutlich teurer als vergleichbare internationale Produkte, sodass sich viele Anleger den Kauf kaum noch leisten konnten.

Als Reaktion auf diese Belastungen kündigte die vietnamesische Regierung 2025 an, privaten Goldproduzenten unter bestimmten Kapitalauflagen den Betrieb im Land zu gestatten. Die zuständigen Behörden haben im Rahmen der neuen Regelung bislang jedoch keine Lizenzen erteilt. Die Angebotsengpässe bestehen daher fort. Einige Abgeordnete schlugen vor, eine nationale Goldbörse einzurichten, bei der Bürger physisches Gold gegen elektronische Zertifikate eintauschen könnten. Auf diese Weise ließen sich möglicherweise geschätzte 55 Tonnen Gold mobilisieren, die derzeit ungenutzt in privaten Tresoren lagern, um Infrastruktur- und Entwicklungsprojekte zu finanzieren.

Rekordwachstum in Singapur, Malaysia und Indonesien

Thailand und Vietnam lagen beim absoluten Volumen vorn, doch die stärksten Zuwächse verzeichneten andere Länder der Region. Das deutet auf ein weit verbreitetes Goldinteresse in Südostasien hin. Singapur erzielte das höchste Wachstum unter den südostasiatischen Ländern: Die Nachfrage nach Goldbarren und -münzen sprang gegenüber dem Vorjahr um 48 % auf 9,6 Tonnen und erreichte damit einen neuen Rekord für den Stadtstaat. Der Anstieg spiegelte das wachsende Interesse der Anleger an sicheren Anlagen angesichts globaler wirtschaftlicher Unsicherheit und Währungsschwankungen wider.

Malaysia belegte mit einem Nachfrageanstieg um 37 % auf 10,3 Tonnen Platz vier in der regionalen Rangliste. Damit erreichte das Land wieder den 2013 zuletzt verzeichneten Höchststand der vergangenen zwölf Jahre. Indonesien kam mit Verkäufen von 31,6 Tonnen auf Platz drei. Das entsprach einem Anstieg um 29 % und war die höchste Nachfrage nach Gold in Indonesien seit zwölf Jahren. Beide Länder profitierten von besseren wirtschaftlichen Rahmenbedingungen und davon, dass Gold als Möglichkeit zur Diversifizierung von Anlagen bei Anlegern aus der Mittelschicht stärker in den Blick rückte.

Auch der Schmuckmarkt Singapurs erwies sich wertmäßig als widerstandsfähig, obwohl er wegen der hohen Preise um 13 % zurückging. Der Gesamtwert der Nachfrage nach Goldschmuck in der Region stieg trotz geringerer physischer Mengen. Ausschlaggebend waren die Rekordpreise, die die rückläufigen Käufe ausglichen. Ein ähnliches Muster zeigte sich weltweit: Die Nachfrage nach Schmuck sank mengenmäßig um 18 %, während ihr Wert um 18 % auf 172 Milliarden US-Dollar stieg. Das deutet darauf hin, dass Verbraucher, die Gold kauften, höherpreisige Stücke erwarben oder bereit waren, die gestiegenen Preise zu zahlen.

Die Monetary Authority of Singapore (MAS) passte in diesem Zeitraum ihre Goldreserven an und verkaufte 2025 insgesamt 15 Tonnen. Dadurch sanken ihre Bestände auf 205 Tonnen. Die Aktivität der Zentralbank fiel in eine Zeit, in der weltweit weiterhin Gold angesammelt wurde, wenn auch langsamer als in den drei Vorjahren, als Zentralbanken regelmäßig mehr als 1.000 Tonnen pro Jahr kauften.

Globale Rekorde und Flucht in sichere Anlagen

Der Goldboom in Südostasien war Teil einer weltweiten Entwicklung: Die gesamte Goldnachfrage überstieg erstmals in der Geschichte 5.000 Tonnen. Die globale Nachfrage nach Barren und Münzen als Anlage erreichte 1.374 Tonnen, entsprechend einem Wert von 154 Milliarden US-Dollar. China und Indien blieben die beiden größten Goldmärkte der Welt und kamen zusammen auf mehr als die Hälfte der weltweiten Nachfrage nach Barren und Münzen. In China stieg sie um 28 %, in Indien um 17 %.

Die Goldpreise stellten im Jahresverlauf immer wieder neue Rekorde auf. Im ersten Quartal durchbrachen sie die Marke von 3.000 US-Dollar je Unze und stiegen bis Ende Januar 2026 auf mehr als 5.000 US-Dollar je Unze. Der Aufwärtstrend hielt an; nur wenige Tage später lag der Preis bei über 5.500 US-Dollar je Unze. Normalerweise hätte dieser anhaltende Anstieg die physische Nachfrage gedämpft. Dennoch kauften Anleger Gold in nie dagewesenem Umfang.

Louise Street, leitende Marktanalystin beim World Gold Council, beschrieb die Lage als äußerst unsicher. Sie verwies auf Handelskonflikte, unberechenbare Ankündigungen der US-Regierung, anhaltende geopolitische Spannungen und wieder aufkommende Rezessionsängste. Diese Faktoren schufen günstige Bedingungen für Goldanlagen. So erreichte die Nachfrage im ersten Quartal trotz außergewöhnlich hoher Preise, die Käufer in ruhigeren Zeiten möglicherweise abgeschreckt hätten, den höchsten Stand seit 2016.

Der Jahresbeginn verlief an den globalen Märkten holprig: Handelskonflikte, unberechenbare Ankündigungen der US-Regierung, anhaltende geopolitische Spannungen und wieder aufkommende Rezessionsängste haben für ein äußerst unsicheres Umfeld für Anleger gesorgt.

Goldbörsengehandelte Fonds verzeichneten eine deutliche Trendwende: Nach Mittelabflüssen in früheren Zeiträumen flossen ihnen weltweit 801 Tonnen zu. Besonders stark wuchsen die Bestände asiatischer Gold-ETFs. Sie stiegen gegenüber dem Vorjahr um 97 %, und die Fonds verzeichneten Zuflüsse von 25 Milliarden US-Dollar. Zugleich verbreiterte sich die Anlegerbasis in der Region. Diese institutionellen Investitionen ergänzten die starke physische Nachfrage nach Barren und Münzen in Thailand und anderen Ländern.

Quartalszahlen bestätigen Thailands Führungsposition

Die Quartalsdaten für 2025 bestätigen, dass Thailand den regionalen Goldmarkt dauerhaft dominierte und nicht nur in einer einzelnen außergewöhnlichen Phase. Im ersten Quartal stieg die thailändische Goldnachfrage gegenüber dem Vorjahr um 17 % auf 9,1 Tonnen und übertraf damit alle anderen südostasiatischen Länder. Singapur, Malaysia und Indonesien verzeichneten im selben Zeitraum Zuwächse zwischen 5 % und 8 %. Vietnam dagegen meldete einen Rückgang um 15 % auf 12 Tonnen. Damit zeichnete sich früh ein Muster ab, das sich im weiteren Jahresverlauf fortsetzen sollte.

Im zweiten Quartal baute Thailand seinen Vorsprung aus: Die Nachfrage erreichte 10 Tonnen und lag damit 38 % über dem Vorjahreszeitraum. Diese Entwicklung zeigt, dass thailändische Anleger nicht nur vorübergehende Preisrückgänge nutzten, sondern das ganze Jahr über kontinuierlich kauften. Shaokai Fan, Leiter der Asien-Pazifik-Region beim World Gold Council, sagte, thailändische Verbraucher hätten strategisch auf Preiskorrekturen zur Quartalsmitte reagiert und die Gelegenheit zum Kauf genutzt, bevor die Preise ihren Aufwärtstrend wieder aufnahmen.

Allein im ersten Quartal stiegen die Investitionen in thailändische Goldbarren und -münzen um 25 % auf 7,4 Tonnen. Das weist auf eine starke Vorliebe für physisches Gold gegenüber anderen Anlageformen hin. Dieses Verhalten entsprach einem breiteren regionalen Muster, bei dem Anleger angesichts volatiler Währungen auf greifbare Vermögenswerte setzten. Die Schwäche des thailändischen Baht im Jahr 2025 machte Gold als Wertaufbewahrungsmittel gegenüber der Landeswährung attraktiver und beflügelte sowohl den Kauf von Barren als auch von Schmuck.

In Vietnam verlief die Entwicklung von Quartal zu Quartal entgegengesetzt. Der Goldhandel schrumpfte 2025 in allen vier Quartalen. Bis zum Jahresende sank die Nachfrage auf den niedrigsten Stand seit fast fünf Jahren. Das bestätigt, dass Angebotsengpässe und nicht die Preissensibilität der Käufer den Rückgang verursachten. Während thailändische Anleger unabhängig vom Preis Gold kauften, fanden vietnamesische Käufer leere Regale und nicht verfügbare Produkte vor, selbst wenn sie bereit waren, Aufschläge zu zahlen.

Strukturelle Gründe für den Wandel

Mehrere strukturelle wirtschaftliche Faktoren erklären, warum Thailand in dieser Zeit hoher Rekordpreise erfolgreich war, während Vietnam Schwierigkeiten hatte. Thailand verfügt über eine besser ausgebaute und liberalisierte Handelsinfrastruktur für Gold. Etablierte Netzwerke aus Importeuren, Raffinerien und Händlern konnten die gestiegene Nachfrage bedienen, ohne dass es zu den Engpässen kam, die den vietnamesischen Markt lähmten. Die Regulierung in Thailand erleichtert den Import und Vertrieb von Goldprodukten. So wird aus der Verbrauchernachfrage tatsächlich ein Kauf und nicht eine frustrierende Wartezeit.

Auch die Wechselkursentwicklung trieb die Nachfrage in Thailand maßgeblich an. Da der thailändische Baht 2025 gegenüber dem US-Dollar an Wert verlor, betrachteten immer mehr Anleger Gold als Schutz vor Währungsverlusten und Inflationsdruck. Dieser Zusammenhang zwischen der Entwicklung der Landeswährung und der Goldnachfrage zeigte sich in der gesamten Region. In Vietnam verhinderten jedoch die Angebotsengpässe ein ähnliches Verhalten, obwohl auch der Dong im Wert schwankte.

Die Nachfrage nach Schmuck in Thailand erwies sich als besonders widerstandsfähig. Im zweiten Quartal 2024 stieg sie gegenüber dem Vorjahr um 12 % auf 2 Tonnen und widersetzte sich damit dem globalen Trend sinkender Schmuckverkäufe bei steigenden Preisen. Das deutet auf eine tiefe kulturelle Verbundenheit mit Gold hin, die über rein wirtschaftliche Anlageentscheidungen hinausgeht und auch bei extremen Preisschwankungen für eine stabile Nachfrage sorgt. Zusammen ergaben die Investitionen in Barren und Münzen sowie die kontinuierlichen Schmuckkäufe einen robusten Gesamtmarkt.

Die Unterschiede zwischen den beiden größten südostasiatischen Märkten zeigen, dass physische Lieferketten und regulatorische Rahmenbedingungen für die Entwicklung des Goldmarkts ebenso wichtig sein können wie die Stimmung der Verbraucher. Dass Vietnamesen Gold begehrten, zeigten die Schlangen vor Goldgeschäften und die extremen Aufschläge, die sie zu zahlen bereit waren. Doch Importbeschränkungen und fehlende heimische Produktion verhinderten, dass sich diese Nachfrage in tatsächlichen Käufen niederschlug. Thailand konnte Gold effizient beschaffen und dadurch die regionale Führungsposition übernehmen, die der eingeschränkte vietnamesische Markt nicht halten konnte.

Die wichtigsten Punkte

• Thailand kaufte 2025 insgesamt 51,4 Tonnen Goldbarren und -münzen. Das entsprach 36 % der südostasiatischen Nachfrage und machte das Land erstmals seit Jahren zum regionalen Spitzenreiter anstelle Vietnams.
• Die Goldnachfrage in Vietnam sank um 14 % auf 36,1 Tonnen. Damit war Vietnam das einzige südostasiatische Land mit einem Rückgang, obwohl die regionale Nachfrage um mehr als 15 % auf 139 Tonnen stieg.
• Angebotsengpässe und strenge Importbeschränkungen ließen die Nachfrage in Vietnam sinken. Thailand profitierte dagegen von einer gut ausgebauten Handelsinfrastruktur und der Flucht in sichere Anlagen angesichts wirtschaftlicher Unsicherheit.
• Singapur verzeichnete mit 48 % (9,6 Tonnen) das stärkste regionale Wachstum. Es folgten Malaysia mit 37 % (10,3 Tonnen) und Indonesien mit 29 % (31,6 Tonnen). Alle drei Länder erreichten Höchststände seit mehreren Jahren.
• Die globalen Goldpreise stellten 2025 immer wieder Rekorde auf und überstiegen schließlich 5.500 US-Dollar je Unze. Die weltweite Nachfrage lag erstmals in der Geschichte bei mehr als 5.000 Tonnen.
• China und Indien blieben die größten Goldmärkte der Welt. Sie kamen auf mehr als die Hälfte der weltweiten Nachfrage nach Barren und Münzen. Die Nachfrage stieg dort um 28 beziehungsweise 17 %.