Luckin Coffee strebt nach fünfjähriger Wende erneute US-Börsennotierung an

Eine Comeback-Geschichte nimmt erneut Kurs auf die Wall Street

Luckin Coffee, gemessen an der Zahl der Filialen Chinas größte Kaffeekette, bereitet nach eigenen Angaben fünf Jahre nach dem Bilanzskandal, der zum Ausschluss von der Börse führte, eine Rückkehr an eine große US-Börse vor. Das Unternehmen mit Hauptsitz in Xiamen hat Investoren und örtlichen Behörden mitgeteilt, dass es auf eine spätere erneute Börsennotierung hinarbeitet. Einen festen Zeitplan gibt es nicht. Die Führungskräfte sagen, im Vordergrund stünden zunächst weiterhin der Geschäftsbetrieb, der Ausbau des Filialnetzes und die Stärkung der Marke im In- und Ausland.

Der vorsichtige Ton geht mit einer starken operativen Entwicklung einher. Luckin meldete für das dritte Quartal einen Umsatzanstieg um 50,2 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 15,3 Milliarden Yuan. Der Umsatz vergleichbarer Filialen in Eigenregie legte um 14 Prozent zu. Die Zahl der monatlich aktiven Kunden erreichte mit 110 Millionen einen Rekordwert. Mit niedrigen Preisen, saisonalen Getränken und schneller Lieferung hat die Kette preisbewusste Verbraucher in chinesischen Städten für sich gewonnen.

Luckin wurde 2017 gegründet und baute ein App-zentriertes Geschäftsmodell mit auf schnelle Abholung ausgelegten Filialen und Lieferservice auf. Dieses Konzept trieb die rasche Expansion auf weltweit mehr als 29.000 Filialen voran. In China kommen auf jede Starbucks-Filiale etwa drei Luckin-Standorte. Die Kette ist auch auf Starbucks’ Heimatmarkt vorgedrungen: Im Juli 2025 eröffnete sie zwei Filialen in New York City und seitdem drei weitere.

Bei einem von der Stadtregierung Xiamens veranstalteten Unternehmertreffen erläuterte Mitgründer und Vorstandschef Jinyi Guo die Ambitionen hinter einer Rückkehr in die USA. Er beschrieb den Prozess als einen Schritt, der das Profil der Stadt stärken und Luckins internationale Ambitionen unterstützen könnte.

Unter der Leitung der Stadtregierung treiben wir den Prozess einer erneuten Börsennotierung an einer US-Hauptbörse aktiv voran.

Was 2020 schiefging und wie das Unternehmen Vertrauen zurückgewann

Luckin ging 2019 an die Nasdaq, nachdem das Unternehmen rasch gewachsen war und Starbucks in China herausgefordert hatte. 2020 brach die Dynamik zusammen: Eine interne Untersuchung ergab, dass Mitarbeiter für 2019 Umsätze von mehr als 2,2 Milliarden Yuan, damals rund 310 Millionen US-Dollar, erfunden hatten. Die Nasdaq nahm die Aktie im Juni 2020 vom Handel. Später erklärte sich das Unternehmen bereit, eine zivilrechtliche Strafe von 180 Millionen US-Dollar zu zahlen, um die Vorwürfe der US-Börsenaufsicht SEC beizulegen. Die Aktie wechselte in den USA in den außerbörslichen Handel, wo sie weiterhin gehandelt wird.

Der Skandal löste umfassende Veränderungen im Management aus. Die damalige Vorstandschefin Qian Zhiya und der operative Geschäftsführer Jian Liu wurden entlassen. Mitgründer Jinyi Guo übernahm die Führung und leitete im Rahmen eines US-Insolvenzverfahrens nach Chapter 15 eine finanzielle Restrukturierung ein, die 2022 abgeschlossen wurde. Die Private-Equity-Gesellschaft Centurium Capital wurde zum größten Anteilseigner und setzte eine neue Unternehmensführung ein. Im April 2025 wurde Centurium-Gründer David Li zum Vorsitzenden des Verwaltungsrats ernannt. Das galt als Zeichen dafür, dass sich das Unternehmen auf die nächste Phase seiner Beteiligung an den Kapitalmärkten vorbereitete.

Es folgten neue interne Kontrollen, strengere Berichtsstandards auf Filialebene und eine Neuausrichtung der Anreizsysteme. Luckin ersetzte 2022 einen früheren Abschlussprüfer durch BDO China und gibt an, neben dem Wachstum auch die Einhaltung von Vorschriften zur Priorität zu machen. Zudem richtete das Unternehmen den Fokus stärker auf effiziente Filialformate: Standorte mit Schwerpunkt auf Abholung und eine datengestützte Speisekarte sollen den Umsatz pro Filiale steigern und zugleich die Kosten begrenzen.

Luckins neuer Wachstumsplan

Luckin setzt auf ein technologieorientiertes Einzelhandelsmodell. Bestellungen laufen über die eigene App und Partnerplattformen, bezahlt wird bargeldlos, und die meisten Filialen sind kompakte Abholstandorte, bei denen Schnelligkeit im Vordergrund steht. Zentralküchen und eine standardisierte Lieferkette versorgen die Filialen mit einer Speisekarte, die sich rasch an Trends in sozialen Medien anpasst. Mit täglichen Angeboten und Gutscheinen belohnt das Unternehmen häufige Käufer. Diese Strategie hat einen Preiskampf auf dem chinesischen Kaffeemarkt ausgelöst. Das Ergebnis sind hohe Kundenfrequenz und ein stetiger Zustrom neuer Kunden, allerdings bei geringeren Margen pro verkaufter Einheit.

Ein zahlenstarkes Comeback

Das Ausmaß des Comebacks zeigt sich in den Zahlen. Luckin meldete für das am 30. September beendete Quartal einen Umsatz von 15,3 Milliarden Yuan, gut 50 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Der Umsatz vergleichbarer Filialen in Eigenregie stieg um mehr als 14 Prozent und machte damit einen zweistelligen Rückgang aus dem Vorjahr wett. Die Zahl der monatlich aktiven Kunden erreichte 110 Millionen. Zur Jahresmitte zählte das Filialnetz 26.206 Standorte; im dritten Quartal überschritt es die Marke von 29.000, da die Expansion in kleineren Städten und Verkehrsknotenpunkten an Fahrt gewann.

Marktanalyst Shaun Rein, der seit zwei Jahrzehnten Verbraucherunternehmen in China beobachtet, bezeichnete die Erholung als eine der bemerkenswertesten Kehrtwenden in der jüngeren chinesischen Wirtschaftsgeschichte.

Luckin ist eine der großen Comeback-Geschichten der chinesischen Wirtschaftsgeschichte.

Als entscheidende Faktoren, die Wettbewerber unter Druck gesetzt und die Kundenreichweite vergrößert hätten, nannte er die Technologieplattform und die aggressive Preisgestaltung des Unternehmens.

Kann Luckin die Aufsichtsbehörden überzeugen?

Für eine Rückkehr an eine US-Hauptbörse reicht eine starke Umsatzentwicklung allein nicht aus. Jedes chinesische Unternehmen, das eine neue Börsennotierung im Ausland anstrebt, muss sich nach den 2023 in Kraft getretenen Vorschriften bei der chinesischen Wertpapieraufsicht CSRC registrieren. Gleichzeitig verlangen die US-Märkte detaillierte Finanzangaben, die von einer beim Public Company Accounting Oversight Board registrierten und von ihm beaufsichtigten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft werden. Diese Prüfungen müssen zur Einsichtnahme bereitstehen. Das war in den vergangenen Jahren ein zentraler Streitpunkt bei der grenzüberschreitenden Regulierung.

Auch die bisherige Prüfungsbilanz wird genau unter die Lupe genommen. Im Juli entzog die US-Prüfungsaufsicht Centurion ZD CPA dauerhaft die Registrierung. Die Gesellschaft hatte früher Unternehmen mit Geschäftstätigkeit in China betreut. Als Grund nannte die Aufsicht unter anderem, dass bei einer Prüfung im Jahr 2021 mit Bezug zu Luckin keine Betrugsrisiken bewertet worden waren. Seit 2022 lässt Luckin seine Abschlüsse von BDO China prüfen. Das Unternehmen bezeichnet die Einhaltung von Vorschriften als Priorität, muss aber weiterhin verlässliche Kontrollen und eine transparente Berichterstattung nachweisen, die einer Prüfung standhalten.

Wie eine erneute Börsennotierung aussehen könnte

Luckin-Aktien werden in den USA außerbörslich gehandelt. Der Unternehmenswert liegt dort bei rund 10,9 Milliarden US-Dollar. Eine erneute Börsennotierung könnte darin bestehen, die American Depositary Shares an die Nasdaq oder die New York Stock Exchange zu wechseln. Alternativ könnte das Unternehmen mit einem neuen Börsengang an eine Hauptbörse zurückkehren. Beide Wege könnten den Handel mit der Aktie erleichtern, für eine größere Analystenabdeckung sorgen und eine Grundlage für künftige Kapitalaufnahmen oder Anreizprogramme schaffen. Zugleich wäre das Unternehmen den US-Börsenregeln und der täglichen Beobachtung durch Investoren stärker ausgesetzt.

Der Wettbewerb mit Starbucks und der Vorstoß in die USA

Luckin stieg Mitte 2025 mit zwei kompakten Filialen in Manhattan in den US-Einzelhandelsmarkt ein. Seitdem hat die Marke drei weitere Standorte in New York eröffnet und zählt dort nun insgesamt fünf. Führungskräfte haben weitere US-Filialen für 2026 angekündigt. Die Speisekarten sollen an den lokalen Geschmack angepasst werden. Die Filialen sind auf schnelle Mitnahme und mobile Bestellungen ausgelegt. Damit unterscheiden sie sich von den größeren Café-Konzepten, die viele Straßen in den USA prägen.

In China betreibt Luckin inzwischen etwa drei Filialen pro Starbucks-Standort. Möglich wurde dieser Vorsprung durch kleine Standorte, eine enge Einbindung des Liefergeschäfts und eine aggressive Eröffnungspolitik. Starbucks setzt stärker auf hochwertige Café-Erlebnisse mit Sitzplätzen und Treueprogramme in größeren Städten. Die beiden Unternehmen konkurrieren nur selten Filiale für Filiale mit identischen Konzepten. Stattdessen setzen sie auf unterschiedliche Angebote für verschiedene Gelegenheiten im Tagesverlauf.

In New York wird sich zeigen, ob günstige Preise und digitale Bestellungen in einem dicht besiedelten Markt mit hohen Mieten und einem bereits großen Café-Angebot Stammkunden gewinnen können. Arbeitsrecht, Genehmigungsverfahren und Immobilienkosten unterscheiden sich deutlich von China. Deshalb muss jeder neue US-Standort beweisen, dass das Modell auch ohne umfangreiche Subventionen für verlässliche Auslastung und Margen sorgen kann.

Die Lage auf dem chinesischen Kaffeemarkt

Die Zahl der Cafés in Ostasien ist rasant gewachsen. Branchenerhebungen zufolge stieg die Zahl der Filialen bekannter Marken im vergangenen Jahr um 18 Prozent auf rund 180.000. Allein in China kamen netto mehr als 20.000 neue Geschäfte hinzu. In Provinzstädten und Universitätsvierteln sind zahlreiche heimische Ketten entstanden. Dazu beigetragen haben kostengünstige Filialkonzepte und eine wachsende Zahl von Verbrauchern, für die Kaffee zum Alltag gehört und kein gelegentlicher Genuss mehr ist.

Das hohe Wachstum hat den Wettbewerb verschärft. Chinesische Kaffeemarken locken Erstkäufer mit starken Rabatten und Lieferangeboten. Das treibt zwar die Zahl der Bestellungen an, setzt aber die Gewinne unter Druck. Die Preise für Rohkaffee schwankten in den vergangenen Saisons stark, während Milch und Becher teurer wurden. Bei einer Kette mit Tausenden Filialen kann die Größe einen Teil der Belastung abfedern, doch anhaltende Rabatte drücken weiterhin die Margen der einzelnen Standorte. Vor diesem Hintergrund versucht Luckin, das Kundenwachstum hochzuhalten und zugleich den Cashflow zu schützen.

Welche Signalwirkung eine erneute US-Börsennotierung hätte

Eine erfolgreiche Rückkehr an eine US-Börse wäre ein Meilenstein für Luckins Rehabilitation. Sie würde zeigen, dass Wirtschaftsprüfer und Aufsichtsbehörden die Fortschritte des Unternehmens bei Kontrollen und Offenlegung anerkennen. Außerdem könnte sie den Kreis der Investoren über den außerbörslichen Handel hinaus erweitern und so möglicherweise die Kapitalkosten für die Expansion in China und im Ausland senken.

Für Investoren sind kurzfristig zwei Punkte entscheidend: ob die Stückökonomie in China standhält, falls der Preiskampf anhält, und ob aus dem US-Pilotprojekt ein auf andere Standorte außerhalb Manhattans übertragbares Konzept wird. Die Antworten darauf werden mitentscheiden, ob eine erneute Börsennotierung als letzter Schritt einer erfolgreichen Wende oder als Beginn einer neuen Bewährungsprobe unter öffentlicher Beobachtung gilt.

Die wichtigsten Punkte

• Luckin Coffee bereitet nach eigenen Angaben eine erneute Börsennotierung in den USA vor; einen festen Zeitplan gibt es nicht.
• Der Umsatz stieg im dritten Quartal um 50,2 Prozent auf 15,3 Milliarden Yuan. Der Umsatz vergleichbarer Filialen in Eigenregie legte um 14 Prozent zu.
• Die Kette betreibt inzwischen weltweit mehr als 29.000 Filialen und kommt in China auf etwa drei Standorte pro Starbucks-Filiale.
• Ein Bilanzskandal im Jahr 2020 führte zu einer SEC-Strafe von 180 Millionen US-Dollar, Veränderungen im Management und dem Wechsel in den außerbörslichen Handel.
• Die Private-Equity-Gesellschaft Centurium Capital ist größter Anteilseigner; David Li wurde im April 2025 Vorsitzender des Verwaltungsrats.
• Luckin lässt seine Abschlüsse von BDO China prüfen und muss für eine erneute Börsennotierung sowohl chinesische als auch US-amerikanische Anforderungen erfüllen.
• In New York City sind fünf Filialen geöffnet; für 2026 sind weitere US-Standorte geplant.
• Der starke Preiswettbewerb in China fördert das Kundenwachstum, verengt aber die Margen. Das ist ein entscheidender Faktor für Investoren.