Korea setzt Frist für englischsprachige Offenlegungen bis 2028 – Unternehmen warnen vor Übersetzungsaufwand

Warum Korea auf englischsprachige Offenlegungen setzt

Korea bereitet eine deutliche Ausweitung englischsprachiger Unternehmensangaben vor, um seine Märkte für mehr ausländisches Kapital zu öffnen und den sogenannten Korea-Abschlag zu verringern. Damit ist die seit Langem bestehende Lücke zwischen der Bewertung koreanischer Unternehmen und jener ihrer internationalen Wettbewerber gemeint. Bis 2028 sollen alle am KOSPI notierten Unternehmen wichtige Angaben nicht mehr nur auf Koreanisch, sondern auch auf Englisch veröffentlichen. Die Politik hofft, dass ein umfassenderer Strom verständlicher und vergleichbarer Informationen ausländischen Anlegern hilft, Unternehmensführung, Geschäfte mit nahestehenden Parteien und interne Kontrollen verlässlicher einzuschätzen. Das soll ihre Beteiligung erhöhen und zu einer faireren Bewertung beitragen.

Der von der Finanzdienstleistungskommission (FSC) vorgestellte Plan ist Teil umfassenderer Bemühungen, die Marktinfrastruktur zu modernisieren. Die Aufsichtsbehörden argumentieren, dass die Transparenz internationalen Standards entsprechen müsse und die Sprache weiterhin eine echte Hürde darstelle. Viele große Unternehmen stellen bereits einige Unterlagen auf Englisch bereit, doch Lücken bei Umfang und Zeitpunkt schränken deren Nutzen ein. Die neuen Regeln sollen vereinheitlichen, welche Angaben übersetzt werden müssen, wann sie veröffentlicht werden müssen und wo Anleger sie auf einer zentralen, zuverlässigen Plattform finden.

Die Behörden stellen die Änderung als grundlegenden Schritt dar, der weitere Reformen beim Marktzugang ergänzt. In den vergangenen Jahren hat Korea die Registrierungspflicht für ausländische Anleger abgeschafft, die Nutzung von Omnibuskonten erleichtert und einige Meldepflichten für außerbörsliche Transaktionen internationaler Marktteilnehmer vereinfacht. Die Ausweitung englischsprachiger Offenlegungen soll dieses Gesamtbild vervollständigen und die Informationslücke schließen, die trotz starker Unternehmensergebnisse und Weltklasseindustrien fortbesteht.

Was sich durch die neuen Regeln ändert und wann sie in Kraft treten

Derzeit müssen nur die größten KOSPI-Unternehmen mit einem Vermögen von mindestens 10 Billionen Won bestimmte Angaben auf Englisch veröffentlichen. Ab dem 1. Mai 2026 wird die Pflicht auf Unternehmen mit einem Vermögen von mindestens 2 Billionen Won ausgeweitet. Damit steigt die Zahl der betroffenen Unternehmen auf rund 265. Auch der Umfang der vorgeschriebenen englischsprachigen Angaben wächst: Statt 26 müssen künftig alle 55 Offenlegungspunkte abgedeckt werden. Zudem gilt die Pflicht für weitere Meldekategorien der Korea Exchange, darunter faire Offenlegungen, mit denen wesentliche Informationen am Markt bekannt gemacht werden.

Ziel der Aufsichtsbehörde ist es, bis 2028 alle KOSPI-Unternehmen einzubeziehen. Eine ähnliche Pflicht für große Unternehmen am Kosdaq wird geprüft. Damit das System praktikabel ist, will die FSC ein englischsprachiges Offenlegungsglossar herausgeben, die Übersetzungshilfen der Börse verbessern, mehr Unternehmen dafür infrage kommen lassen und bessere digitale Werkzeuge einführen. Eine eigene Infrastruktur für englischsprachige Offenlegungen innerhalb des DART-Systems des Finanzaufsichtsdienstes soll bis Ende des Jahres fertiggestellt werden. Im Mittelpunkt stehen dabei Suchfunktionen und einheitliche Angaben.

Diese Maßnahmen bauen auf Änderungen auf, die Korea für internationale Fonds zugänglicher machen sollten. Die Behörden schafften die Pflicht für ausländische Anleger ab, sich vor dem Handel gesondert registrieren zu lassen, erleichterten die Nutzung von Omnibuskonten, in denen die Positionen vieler Anleger gebündelt werden, und verlagerten einige Prüfungen auf nachgelagerte Kontrollen. Ein erleichterter Zugang bringt weniger, wenn wichtige Meldungen auf Englisch nicht lesbar sind. Die Ausweitung der Offenlegungspflichten soll diese Lücke schrittweise und systematisch schließen.

Der Übersetzungsaufwand für Unternehmen wächst, insbesondere für kleinere Emittenten

Vertreter der Branche und Unternehmensberater sagen, dass Übersetzungskosten und Personalbedarf steigen werden, teils deutlich. Große Konglomerate verfügen bereits über Investor-Relations-Teams und Sprachexperten, viele mittelgroße und kleinere börsennotierte Unternehmen dagegen nicht. Ein Verfahren aufzubauen, mit dem sensible, fachlich anspruchsvolle Angaben unter engen Fristen übersetzt werden können, erfordert Neueinstellungen, Schulungen und die Steuerung externer Dienstleister. Das kann teuer werden, insbesondere für Unternehmen mit geringen Margen oder begrenzten Verwaltungskapazitäten.

Risiken bestehen auch bei Qualität und Einheitlichkeit der Übersetzungen. Weicht der englische Text vom koreanischen Original ab, können Streitigkeiten über die Bedeutung entstehen. Unterschiedliche Auslegungen von Rechnungslegungs- und Rechtsstandards können selbst sorgfältige Übersetzungen erschweren. Unternehmen sorgen sich um eine mögliche Haftung, falls ein Übersetzungsfehler Anleger in die Irre führt, auch wenn die koreanische Fassung korrekt ist. Investor Relations, Buchhaltung und externe Rechtsberater müssen enger zusammenarbeiten, um Abweichungen zwischen den Sprachfassungen zu vermeiden.

Erfahrungen aus dem Ausland zeigen, dass diese Bedenken berechtigt sind. Eine Umfrage unter japanischen Unternehmen aus dem Jahr 2024 ergab, dass eine große Mehrheit englischsprachige Offenlegungen als Belastung empfindet. Die japanischen Börsen drängen große Emittenten dazu, ab 2025 mehr Berichte auf Englisch vorzulegen. Anbieter professioneller Dienstleistungen führen dort inzwischen Qualitätskontrollen ein, die über eine wörtliche Übersetzung hinausgehen. Dabei werden Fachwissen in Rechnungslegung, Offenlegungspraxis und sprachliche Prüfung kombiniert – genau das erwarten Anleger oft, wenn sie englischsprachige Meldungen als Entscheidungsgrundlage nutzen.

Lehren aus Japan

Die jüngsten Anforderungen an Unternehmen im Prime Market Japans verdeutlichen zwei praktische Punkte. Erstens ist eine zweisprachige Berichterstattung nicht bloß eine sprachliche Aufgabe. Übersetzer müssen Rechnungslegungsgrundsätze, Konventionen für Fußnoten und regulatorische Formulierungen verstehen. Zweitens kommt es auf den Zeitpunkt an. Erscheint die englische Fassung verspätet oder weicht sie vom japanischen Original ab, fragen sich Anleger, welcher Version sie vertrauen können. Das kann die Unsicherheit vergrößern, statt sie zu verringern. Japanische Unternehmen haben darauf mit internen Stilrichtlinien, Übersetzungsspeichern und professionellen Prüfungen reagiert. Dabei werden die Einheitlichkeit kontrolliert und Entscheidungen zur Rechnungslegung in verständlichem Englisch erläutert.

Globaler Kontext

Auch die Aufsichtsbehörden anderer großer Märkte weiten Offenlegungspflichten aus, die englischsprachige Inhalte vorschreiben – entweder direkt oder durch die verpflichtende Übersetzung von Dokumenten. In den Vereinigten Staaten verlangen Änderungen der Meldepflichten nach dem Hart-Scott-Rodino-Gesetz für Zusammenschlüsse und Übernahmen englische Übersetzungen fremdsprachiger Unterlagen, die bei Fusionsmeldungen eingereicht werden. In Indien zeigen die Vorschriften des Wertpapieraufsichtsgremiums zur Offenlegung von Aktionärsvereinbarungen, wie weitreichende Transparenzinitiativen einen hohen Arbeitsaufwand und rechtliche Komplexität mit sich bringen können. Koreas Plan ist Teil dieses globalen Trends: Es werden mehr Informationen und detailliertere Angaben verlangt, während Unternehmen versuchen, die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften zu begrenzen.

XBRL und digitale Berichte müssen verbessert werden, damit englischsprachige Meldungen korrekt sind

Damit englischsprachige Offenlegungen auf Hunderte Unternehmen ausgeweitet werden können, müssen digitale Meldesysteme zuverlässig funktionieren. Korea verwendet XBRL, einen internationalen Standard, der Finanzberichte und zugehörige Daten in ein strukturiertes, maschinenlesbares Format überführt. Grundsätzlich hilft XBRL Anlegern, Unternehmen schnell zu analysieren und Gleiches mit Gleichem zu vergleichen. In der Praxis muss Koreas System jedoch verbessert werden. Korea ist das einzige Land, in dem Unternehmen ein vom Finanzaufsichtsdienst entwickeltes Bearbeitungsprogramm verwenden müssen. Obwohl das Programm international zertifiziert ist, haben Nutzer und Prüfer auf Mängel hingewiesen. Dazu zählen Fälle, in denen koreanischer Text in Abschnitten erscheint, die auf Englisch verfasst sein sollen.

Bedenken zur Qualitätskontrolle sind nicht bloß theoretischer Natur. Bei einer Prüfung durch die Nationalversammlung wurde Abgeordneten mitgeteilt, dass fast 47 Prozent der XBRL-Meldungen irgendeine Art von Fehler enthielten. Ein Vertreter einer Fluggesellschaft, die sich auf die englischsprachige Pflicht ab 2028 einstellen muss, sagte, XBRL sei zwar eingeführt worden, sein praktischer Nutzen sei jedoch begrenzt. Eine bessere Einbindung in englischsprachige Arbeitsabläufe sei unerlässlich. Wenn das Kennzeichnungssystem und der Übersetzungsschritt nicht aufeinander abgestimmt sind, werden Unternehmen Schwierigkeiten haben, die verschiedenen Fassungen einheitlich zu halten.

DART und ein eigenes englischsprachiges Portal

Die FSC erklärt, sie werde maschinelle Übersetzungsdienste ausbauen, englischsprachige Suchfunktionen für koreanische Meldungen einführen, ein Standardglossar veröffentlichen und die Benutzeroberfläche für internationale Anleger verbessern. Eine intuitivere, vorrangig englischsprachige Umgebung im DART-Portal soll es erleichtern, die jeweils aktuellen Fassungen der Meldungen zu finden und übersichtlich zu lesen. Der Übersetzungsdienst der Korea Exchange soll vereinfacht und mehr Unternehmen angeboten werden. Diese Maßnahmen machen eine menschliche Prüfung nicht überflüssig, könnten aber wiederkehrende Arbeit reduzieren und Formatierungsprobleme verringern, die Veröffentlichungen verzögern.

Bessere digitale Werkzeuge bringen auch indirekte Vorteile. Wenn Unternehmen freigegebene Formulierungen aus einem zentralen Übersetzungsspeicher wiederverwenden und wiederkehrende Datenpunkte in jedem Quartal einheitlich kennzeichnen können, arbeiten sie schneller, ohne Abstriche bei der Genauigkeit zu machen. Eine Standardisierung ist besonders bei Angaben zur Unternehmensführung und zu Geschäften mit nahestehenden Parteien nützlich, denn unterschiedliche Formulierungen können Entwicklungen im Zeitverlauf verschleiern. Für Anleger erleichtert eine stabile Taxonomie in Verbindung mit einheitlichen englischen Formulierungen den Vergleich zwischen Unternehmen und Branchen.

Rechtliche Risiken und Einheitlichkeit der Sprachfassungen im Griff behalten

Mit der Ausweitung der englischsprachigen Pflichten stehen Unternehmen vor zwei Rechtsfragen: Welche Sprachfassung ist maßgeblich, wenn es Abweichungen gibt, und wie sollten sie ihre Abläufe gestalten, um solche Abweichungen von vornherein möglichst zu vermeiden? Nach koreanischem Recht sind irreführende Angaben nicht deshalb zulässig, weil sie in einer Übersetzung gemacht wurden. Eine Erklärung, dass eine Sprachfassung Vorrang hat, kann helfen, ersetzt aber nicht die Pflicht, korrekte und nicht irreführende Informationen zu veröffentlichen. Am sichersten ist es, in Kontrollen zu investieren, die beide Fassungen aufeinander abstimmen, und die internen Schritte zu dokumentieren, mit denen alle Passagen geprüft werden, die im Englischen anders verstanden werden könnten.

Auch die Unternehmensführung spielt dabei eine Rolle. Prüfungsausschüsse und Vorstände sollten dokumentieren, wie der Übersetzungsprozess überwacht wird. Dazu können Freigabeschwellen für besonders wesentliche Angaben, klare Eskalationswege bei mehrdeutigen koreanischen Ausgangstexten und Aufzeichnungen darüber gehören, welche Teile maschinell und welche von Menschen übersetzt wurden. Solche Verfahren beseitigen Risiken nicht, zeigen aber, dass sorgfältig vorgegangen wurde, und können helfen, den Ansatz des Unternehmens zu verteidigen, falls es zu einem Streit kommt.

Ein praxisnaher Leitfaden für Emittenten

Mit einigen Maßnahmen lässt sich der Übergang besser bewältigen:

• Ein zentrales Glossar und einen Stil-Leitfaden mit gängigen Begriffen aus Rechnungslegung, Recht und Branche erstellen und nach jedem Meldezyklus aktualisieren.
• Einen Übersetzungsspeicher anlegen, damit freigegebene Formulierungen und Fußnoten wiederverwendet werden können. Das sorgt für Einheitlichkeit und spart Zeit.
• Bei Bedarf maschinelle Übersetzung für erste Entwürfe nutzen und anschließend vor der Veröffentlichung eine menschliche Prüfung durch Fachexperten verlangen.
• Eine Richtlinie zur Versionskontrolle festlegen, die den koreanischen Ausgangstext vor Beginn der Übersetzung sperrt und alle danach vorgenommenen Änderungen protokolliert.
• Funktionsübergreifende Teams aus Finanz-, Rechts- und Investor-Relations-Bereichen darin schulen, Passagen zu erkennen, die bei Lesern ohne Koreanischkenntnisse häufig für Verwirrung sorgen.
• Mit externen Dienstleistern vorab Leistungsvereinbarungen und Eskalationskontakte festlegen und vor Ablauf der Frist mindestens einen vollständigen Quartalszyklus probeweise durchspielen.
• Soweit möglich, die XBRL-Kennzeichnung auf den englischen Text abstimmen, damit Daten und Erläuterungen dasselbe Bild vermitteln.

Unternehmen, die diese Grundlagen früh schaffen, stehen kurz vor der Frist weniger unter Druck. Außerdem können sie besser auf Fragen von Anlegern reagieren, weil ihre internen Teams wissen, wo die verbindliche Formulierung zu finden ist und wie sie erklärt werden kann.

Investor Relations und Unternehmensführung: Ausländische Anleger erwarten Klarheit

Marktteilnehmer erwarten langfristige Vorteile von der Umstellung, auch wenn sie kurzfristig mit viel zusätzlicher Arbeit verbunden ist. Englische Meldungen erleichtern es Anlegern, sich erneut mit langjährigen Bedenken zu Unternehmensstrukturen, Geschäften mit nahestehenden Parteien und Kapitalallokation zu befassen. Sind Offenlegungen zeitnah und vergleichbar, können aktive Anteilseigner Unternehmen auffordern, komplexe Transaktionen zu erklären, die Unabhängigkeit des Vorstands klarzustellen oder Überkreuzbeteiligungen und interne Kontrollen zu begründen. Diese Fragen fließen unmittelbar in die Bewertung ein, insbesondere bei Unternehmen, deren Aktien unter dem Buchwert oder mit einem Abschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt werden.

Ausländische Wirtschaftsverbände begrüßen Koreas Kurs. Sie sehen darin eine Annäherung an internationale Standards und eine Verringerung von Informationslücken. Unternehmen, die sich einen Ruf für klare Kommunikation auf Englisch erarbeiten, verzeichnen bei Telefonkonferenzen, nicht transaktionsbezogenen Roadshows und rund um Hauptversammlungen oft eine stärkere Beteiligung. Ein Erfolg ist jedoch nicht automatisch. Vertrauen entsteht, wenn die englische Fassung pünktlich erscheint, mit dem koreanischen Original übereinstimmt und in verständlicher Sprache geschrieben ist. Das ist der Maßstab vieler globaler Fonds, wenn sie in Märkte investieren, deren Landessprache sie nicht sprechen.

Worauf ausländische Anleger achten

Anleger erwarten immer wieder einige grundlegende Dinge. Sie wollen Vollständigkeit: Alle wesentlichen Angaben sollen auf Englisch und mit demselben Detaillierungsgrad wie in der koreanischen Fassung erscheinen. Sie erwarten zeitnahe Veröffentlichungen, damit der englische Text nicht erst Tage nach der koreanischen Meldung vorliegt. Wichtig ist ihnen außerdem die Vergleichbarkeit – sowohl zwischen Unternehmen als auch im Zeitverlauf. Dafür braucht es einheitliche Formulierungen und stabile Datenkennzeichnungen. Schließlich erwarten sie Maschinenlesbarkeit. Wenn erläuternde Texte und XBRL-gekennzeichnete Daten aufeinander abgestimmt sind, lassen sich Unternehmen schneller auswählen und analysieren. Das kann die Abdeckung durch Analysten und die Liquidität erhöhen.

Können Unterstützungsmaßnahmen den Aufwand verringern?

Die FSC hat zugesagt, ihre Unterstützung auszubauen, damit Genauigkeit und Pünktlichkeit steigen, ohne dass die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften untragbar werden. Der Übersetzungsdienst der Korea Exchange soll vereinfacht und breiter angeboten werden. Ein englischsprachiges Glossar soll wiederkehrende Begriffe eindeutiger machen. Die DART-Plattform soll so verbessert werden, dass sich englischsprachige Suchanfragen und Dokumente leichter finden lassen. Zudem plant die Aufsichtsbehörde, KI-Übersetzung und weitere digitale Werkzeuge zu nutzen, um Formulierungen über verschiedene Aktualisierungen hinweg einheitlich zu halten.

Diese Maßnahmen werden helfen, ersetzen aber nicht die Investitionen der Unternehmen selbst. Maschinelle Übersetzung ist hilfreich, wenn es auf Schnelligkeit ankommt, stößt aber bei differenzierten Fußnoten zur Rechnungslegung, rechtlichen Einschränkungen und kontextabhängigen Begriffen an ihre Grenzen. Eine menschliche Prüfung bleibt unerlässlich, insbesondere bei Angaben, die den Aktienkurs beeinflussen könnten. Am wirksamsten ist ein hybrider Ansatz: KI-Werkzeuge übernehmen wiederkehrende Passagen und Formatierungen, während geschulte Prüfer sich auf die risikoreichsten Textstellen konzentrieren.

Kleinere Emittenten brauchen die meiste Unterstützung. Eine Ausweitung geförderter Übersetzungshilfen, Vorlagen für wiederkehrende Formulare und detaillierte Beispiele für hochwertige englischsprachige Meldungen können die Einarbeitung erleichtern. Hilfreich wäre außerdem, wenn die Aufsichtsbehörde klarstellt, wie sie unbeabsichtigte Fehler in einer anfänglichen Übergangsphase behandeln wird, während Unternehmen interne Kontrollen für die zweisprachige Berichterstattung aufbauen.

Das Wichtigste

• Bis 2028 sollen alle am KOSPI notierten Unternehmen Angaben auf Englisch veröffentlichen. Die schrittweise Einführung beginnt am 1. Mai 2026 mit Unternehmen, deren Vermögen mindestens 2 Billionen Won beträgt.
• Die Liste der vorgeschriebenen englischsprachigen Angaben wächst von 26 auf alle 55 Offenlegungspunkte. Zudem werden weitere Kategorien der Korea Exchange einbezogen, darunter faire Offenlegungen.
• Die FSC wird ein englischsprachiges Glossar veröffentlichen, die Übersetzungshilfen der Börse ausweiten und eine eigene englischsprachige Benutzeroberfläche im DART-System des Finanzaufsichtsdienstes einrichten.
• Unternehmen rechnen mit höheren Kosten und mehr Arbeit für Übersetzungen, Personal und Qualitätskontrollen. Besonders betroffen sind kleinere Emittenten ohne eigene Teams.
• Risiken für Qualität und Einheitlichkeit sind real. Unternehmen können haften, wenn englische Texte bei wesentlichen Punkten vom koreanischen Original abweichen.
• Die Erfahrungen Japans zeigen, dass zweisprachige Berichterstattung komplex ist und oft als Belastung empfunden wird. Dienstleistungen und interne Leitfäden können jedoch die Qualität verbessern.
• XBRL kann Vergleiche erleichtern, doch Koreas derzeitige Werkzeuge müssen verbessert werden. Ein großer Teil der Meldungen enthielt Fehler, und die Einbindung in englischsprachige Arbeitsabläufe muss besser werden.
• Globale Anleger begrüßen klarere englischsprachige Berichte. Sie erleichtern eine vertiefte Auseinandersetzung mit der Unternehmensführung und können langfristig dazu beitragen, den Korea-Abschlag zu verringern.